新加坡滨海湾金沙店运营表现 - 新加坡滨海湾金沙店人流络绎不绝，转化率高达95%以上，每小时成交4-10张订单 [1][3] - 周末排队时间达2-3小时，工作日排队1-1.5小时，平均每位顾客停留1小时深入了解品牌和产品 [3] - 客户构成中95%为本地顾客，其中50%为居住在新加坡的华人，40%为新加坡本地人，5%为马来西亚人 [4] - 90%的顾客是首次接触老铺黄金品牌，被其设计、工艺和产品象征意义吸引 [4] 产品定价与服务标准 - 新加坡店产品定价与国内基本一致，除两款新加坡独有的"十字架吊坠"外，其他产品单价差异仅在0.1%-0.9%之间 [5][12] - 店铺提供约10%的开业折扣和附加礼品，与国内店铺促销力度相当 [5] - 新加坡店完全复制了国内精品店的服务标准，包括训练有素的销售顾问、VIP房间、优质茶点服务及英语服务 [8] 门店战略与扩张计划 - 门店选址位于MBS赌场正对面，毗邻多家奢侈品牌，营业至深夜以应对超高客流 [10] - 品牌计划在新加坡设立独立会员系统，并为大陆客户保留5%折扣权利 [10] - 截至2025年，老铺黄金共有40家已开业门店，5家在建门店，北京拥有最多门店（13家） [10] 财务预测与业绩表现 - 摩根大通将老铺黄金2025年收入预测从199.73亿元人民币上调至216.91亿元，2026年从280.61亿元上调至311.84亿元 [13] - 预计2025年公司销售额和盈利将分别增长155%和181%，净利润率将提升1.9个百分点 [13] - 同店销售增长预计达到115%，门店扩张预计增长22% [13] - 2025-2027年销售额和净利润复合年增长率分别达到68%和76%，盈利预测上调11-13% [2] 股价表现与市场反应 - 截至6月25日，老铺黄金股价为868.5港元，年初至今涨幅高达259% [15] - 摩根大通将老铺黄金目标价从1149港元上调至1249港元，维持增持评级 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，上调目标价，由140港元升至142港元 [1] 报告的核心观点 - 安踏体育今年第二季度至今延续首季稳定趋势，库存状况健康，销售及业绩乐观 [1] - 维持安踏体育今年零售销售指引，旗下安踏、Fila、其他品牌分别达高单位数、中单位数、超过30%增长 [1] - 维持今年经营利润率指引，安踏、斐乐、其他品牌分别为20%至25%、约25%，以及25%至30% [1] - 因安踏加大对MaiaActive的投资，以及计划6月完成JackWolfskin收购，上调安踏体育2025至27年盈利预测1%至2% [1]

财务表现 - 2025Q1营收100.2亿元 同比增长1871% 主要因销量增长1621% 产品组合优化 单车收入增长49% [1] - 2025Q1归母净利润-13亿元 同比2024Q1的-101亿大幅收窄 环比2024Q4的08亿下滑 主因毛利总额降幅大于资本开支降幅 [1] - 2025Q1毛利率149% 创历史新高 同比2024Q1的-14%显著改善 环比2024Q4的133%提升16个百分点 [2] - 2025Q1单车营收1144万元 回升 单车成本974万元 创历史新低 单车毛利171万元 [2] 费用与销量 - 2025Q1销售费用61亿元 行政费用38亿元 研发费用8亿元 SG&A费用率988% 研发费用率798% 均较2024全年下降 [2] - 2025Q1销量87552辆 [2] 产品动态 - 新款C10于2025年5月15日发布 升级三电与智能化 售价区间1228万-1428万 激光雷达 800V高压平台 高通8295P芯片下放至14万级市场 [3] - 纯电版C10搭载全域800V碳化硅平台 CLTC续航605km 增程版纯电续航210km 综合续航1190km 馈电油耗51L/100km [3] - 高配C10采用激光雷达+端到端大模型 支持高速领航等27项功能 智能座舱搭载高通SA8295P芯片+Leapmotor OS 40 Plus [3] - B01轿车为B系列首款车型 上海车展首秀 设计突出年轻化与科技感 [3] 盈利预测 - 上调2025-2027年营收预测至668/999/1244亿元 原预测583/840/1163亿元 同比增速1076%/495%/245% [4] - 上调2025-2027年归母净利润预测至578/2877/5674亿元 原预测-072/2488/5081亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为043/215/424元 [4]