博格华纳滚动累积奖金与印第500赛事传统 - 博格华纳滚动累积奖金在2024年冠军约瑟夫·纽加登获得44万美元后，已于2025年重置为2万美元 [1] - 该奖金设立于1995年，每年增加2万美元，旨在激励车手连续夺冠，历史上仅被领取过两次 [2] - 若2025年无人连续获胜，奖金将滚动至2026年，总额达到4万美元 [4] 2025年印第500赛事的历史性机遇 - 车手约瑟夫·纽加登若在2025年夺冠，将成为史上首位连续三年赢得印第500的车手，并可额外获得2万美元滚动奖金 [1] - 车队老板罗杰·彭斯克将寻求其作为车队老板的第21次印第500胜利，他曾率队在2001至2003年实现三连冠 [1] - 在滚动奖金设立前，历史上仅有四位车手实现过卫冕 [2] 博格华纳与印第500的关联及荣誉 - 博格华纳总裁兼首席执行官约瑟夫·法杜尔表示，公司很荣幸延续博格-华纳奖杯的传统，并期待见证纽加登创造历史 [3] - 若纽加登再次获胜，其肖像将被雕刻并铸成纯银雕像，永久安置在重达110磅的标志性博格-华纳奖杯上 [3] - 冠军车手还将被授予第三个博格华纳冠军车手奖杯™，即“小博格”奖杯 [3] 公司背景信息 - 博格华纳是一家拥有超过130年历史的全球产品领导者，致力于带来成功的移动出行创新，并专注于可持续发展 [5] - 博格-华纳奖杯、博格华纳冠军车手奖杯和博格华纳冠军车队老板奖杯均为博格华纳公司的商标 [5]

公司业绩与财务表现 - 公司下调全年调整后运营利润率预期至9.6%-10.2%，较此前10.0%-10.2%的预期下降20个基点，主要受关税成本转嫁影响[2] - 2025年自由现金流预期为6.5-7.5亿美元，按指引中值计算同比减少2900万美元[3] - 长期债务从2024年12月31日的37.6亿美元增至2025年3月31日的38亿美元，财务灵活性受限[4] 经营压力与竞争环境 - 持续高企的SG&A费用（包括电动化相关研发投入）压制利润率改善空间[3] - 面临博世、电装、法雷奥等国际巨头的竞争，竞争对手在劳动力成本、税收补贴等方面具备优势[5] - 2025年Zacks一致预期显示营收和盈利同比分别下滑2.57%和2.78%，2025-2026年每股收益预期分别下调8美分和12美分[6] 盈利预期变动趋势 - 当前季度（2025年6月）每股收益预期从90天前的1.18美元下调至1.06美元，降幅达10.2%[7] - 2025全年每股收益预期从90天前的4.51美元下调至4.20美元，2026年预期从5.01美元降至4.55美元[7] 行业替代标的 - 禾赛集团（HSAI）2025年盈利预期同比增长336.36%，30天内2026年EPS预期上调12美分[9] - 标准汽车零部件（SMP）2025年营收和盈利预期同比分别增长17.1%和12.62%，30天内EPS预期上调6美分（2025年）和2美分（2026年）[10]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：数据中心、HVAC（供热通风与空气调节）、汽车、e - 移动性（电动汽车）等 - 公司：Modine Manufacturing Company (MOD) 纪要提到的核心观点和论据 数据中心业务 - **增长远超预期**：2025财年数据中心业务原预计增长60% - 70%，最新指引为110% - 120% 。原因包括与更多超大规模数据中心运营商建立关系（从1家增至4家）；收购Scott Springfield带来蒸发冷却技术，拓展市场份额；北美和冷水机组市场增长，Buena Vista和Rockridge工厂产能扩张 [4][5][7]。 - **技术优势**：拥有Airedale业务的闭式水循环免费冷却技术，可降低电力和水消耗；Scott Springfield采用蒸发冷却技术，用水多但耗电少，两种技术各有适用场景 [10]。 - **订单与管道转化**：订单转化时间6 - 18个月，取决于问题复杂度，工程工作需6 - 9个月，运营执行约1个季度 。业务机会漏斗大，通过多因素筛选出高概率项目（70% - 90%），据此进行产能扩张，目前产能已从5亿翻倍超10亿 [14][15][18]。 - **客户多元化**：客户结构目前超大规模数据中心运营商和托管数据中心各占50%，去年为60%和40%，未来可能在40% - 60%间波动，取决于客户采用资本支出扩张还是租赁模式 。已获得Neo Cloud提供商1.8亿美元纯AI冷水机组订单 [23][24][27]。 - **竞争优势可持续性**：公司预计2026年数据中心业务有机增长超30%，投资者日给出45% - 55%的复合年增长率 。虽有诸多外部不确定因素（如电力、许可、土地等），但凭借客户关系、技术和产能，若市场持续增长，有望继续超越预期 [30][31][33]。 HVAC业务 - **Absolute Air收购**：收购原因是其为公司长期合作伙伴，可作为产品线自然延伸，增加销售渠道，实现材料采购和管理费用等协同效应，业务重叠主要在加热业务 [34][35][36]。 - **并购管道**：数据中心业务并购活动效果良好，现部分转向其他领域 。收购漏斗不断增强，有大型投资银行主导的拍卖项目和小型关系驱动交易，对获取更多交易有信心 [38][40][41]。 - **热交换产品业务**：通过8020战略对业务进行转型，精简SKU和终端用户，降低收入同时提高利润率至两位数 。业务市场多元化，包括热泵（欧洲塞尔维亚工厂与多家热泵制造商有合作）、泳池加热器、房车、数据中心和制冷设备等 [43][44][45]。 - **学校HVAC业务**：学校IAQ和HVAC业务规模60.7亿美元，占总收入比例小但过去几年因ESSER资金增长两倍 。虽资金停止，但供应链未跟上订单，工厂仍有一年潜在订单积压 。通过收购Scott Springfield和Jensen业务实现无机增长以抵消潜在下滑 [46][47][48]。 Performance Technologies (PT) 业务 - **领导过渡与目标**：Neil临时领导PT业务，目标是快速增长、控制成本、简化和整合组织，不追求显著收入增长，重点是提高EBITDA百分比以实现投资者目标 。过渡时间取决于是否达到利润率目标，目前需维持一段时间以稳定业务、深化8020战略和维护关键关系 [50][51][53]。 汽车业务 - **剥离计划**：计划剥离2.5 - 3亿美元主要为汽车的收入 。宏观条件改善，关税不构成问题，因业务是区域性的 。过去四年平均每年通过产品线退出和资产剥离减少1亿美元收入，希望一次性完成剩余汽车业务剥离，该业务对公司非核心，但对买家有吸引力，因有先进内燃机需求、资本和客户基础，且已实现低两位数EBITDA [55][56][58]。 移动性市场 - **内燃机市场**：欧洲明年有相关法规将推动商用车市场行为，预计市场复苏在今年晚些时候，与公开信息一致 [65]。 - **e - 移动性市场**：公司项目主要在北美，会根据需求调整 。联邦资金减少，目前主要是加利福尼亚、纽约和马萨诸塞州等州在市政巴士和校车方面投资发展EV平台 [66][67][68]。 关税管理 - **气候解决方案业务**：通过分销渠道和发动机模型将关税转嫁给客户，与竞争对手做法相同 [70]。 - **数据中心业务**：与关键客户的长期协议中，客户承担关税责任，但长期可能需重新协商，公司有应对方案，可根据客户意愿转移生产 [71][72][73]。 - **Performance Technologies业务**：有能力通过价格转嫁部分关税，对低销量客户通过附加费方式，但谈判时间长 。公司全球运营，有37个设施分布在15个国家，可根据OEM需求调整生产地点 。供应链方面，减少对中国依赖，约1亿美元从中国的采购主要用于支持墨西哥工厂 [74][75][77]。 资本分配 - **优先级**：并购优先级最高，内部资本支出用于数据中心增长次之，股票回购优先级较低 。公司有1亿美元回购计划，在当前估值和资产负债表状况下会积极参与回购市场 [81][82][83]。 - **资产负债表管理**：保持资产负债表保守，目标杠杆率在1 - 2倍，目前低于1倍 。在进行收购时可能会有现金积累情况，但会平衡前瞻性规划和资产负债表管理 [85][86][87]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司将于21日发布报告，部分前瞻性内容无法在本次会议讨论 [3]。 - 数据中心业务管道规模是过去季度收入的5 - 6倍（到2028 - 2029年），但存在诸多假设条件，如电力供应、土地购买、监管审批和建设进度等 [21][22]。

财务表现 - 2025财年第二季度调整后每股收益(EPS)为69美分 同比增长28% 超出Zacks共识预期36美分 [1] - 净销售额36 1亿美元 同比下降4% 但超出Zacks共识预期34 7亿美元 [1] - 现金及等价物7 54亿美元(2025年3月31日) 较2024年9月30日的9 45亿美元下降 [5] - 长期债务23 9亿美元 资本支出1 09亿美元 同比减少12% [5] 分区域业绩 美洲区 - 收入17亿美元 同比增长2 3% 超出Zacks共识预期15 9亿美元 [3] - 调整后EBITDA 9400万美元 同比增加18% 受益于销量结构优化和汇率利好 [3] EMEA区(欧洲/中东/非洲) - 收入12 3亿美元 同比下降10 1% 但超出Zacks共识预期11 6亿美元 [4] - 调整后EBITDA 5000万美元 同比下降12% 受销量结构不利和汇率负面影响 [4] 亚太/中国区 - 收入7 07亿美元 同比下降4 7% 低于Zacks共识预期7 36亿美元 [4] - 调整后EBITDA 1 1亿美元 同比下降1 8% 主要受中国市场销量结构拖累 [4] 2025财年指引 - 维持全年收入预期139亿美元和调整后EBITDA 8 5亿美元 [6] - 下调自由现金流预期至1 5-1 7亿美元(原预期1 8亿美元) [7] - 上调利息支出预期至1 9亿美元(原预期1 85亿美元) [7] 同业比较 - Hesai集团(HSAI)获Zacks强力买入评级 2025年盈利预期同比增长336% [9] - Standard Motor Products(SMP)获买入评级 2025年销售/盈利预期分别增长17 1%/12 6% [10]

冷却液控制阀市场总体规模与增长 - 预计2031年全球冷却液控制阀市场规模将达到5.7亿美元，未来几年年复合增长率为11.0% [2] - 2024年全球前五大厂商占有约52.0%的市场份额，市场集中度较高 [7] - 全球范围内主要生产商包括MSG、Rheinmetall Automotive、Vitesco Technologies、MIKUNI、INZI Controls、三花、Bosch等 [7] 产品类型与市场细分 - 按产品类型细分，3端口冷却液控制阀在市场上占据主导地位，约占全球市场份额的63.1% [8] - 按应用细分，乘用车是最大的应用市场，占据大约75.4%的份额 [11] 市场核心驱动因素 - 全球各国环保法规与排放标准提高，汽车制造商为满足标准而增加对高效冷却系统的需求 [14] - 电动汽车和混合动力汽车的快速增长，其对电池和电动机的复杂冷却要求推动了冷却液控制阀的市场需求 [14] - 汽车轻量化和能源效率要求提升，冷却液控制阀通过确保发动机在最佳温度运行来提高燃油效率 [14] 市场主要挑战与阻碍因素 - 产品生产需要高精度设计与制造工艺，且原材料要求高，导致生产成本相对较高 [15][16] - 生产涉及的金属及高性能塑料等原材料价格波动，直接影响生产成本和市场竞争力 [17] - 市场竞争异常激烈，产品同质化现象严重，价格竞争压力大 [18] - 消费者对智能冷却液控制阀等新技术的接受度有限，尤其在发展中国家，影响了市场渗透率 [19]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额略超35亿美元，剔除汇率和并购影响后与上年同期基本持平，市场产量下降约3.6%，销售额增长约3.7% [6][21] - 第一季度调整后营业利润率为10%，连续四个季度利润率达到或超过10%，尽管当季关税带来600万美元或20个基点的不利影响 [7][22] - 第一季度自由现金流结果同比改善超2.7亿美元，增幅达89% [22] - 预计2025年总销售额在136亿 - 142亿美元之间，高于此前134亿 - 140亿美元的指引 [26] - 预计全年调整后营业利润率在9.6% - 10.2%之间，此前指引为10% - 10.2% [30] - 预计全年调整后每股收益在4 - 4.45美元之间，中点与此前指引持平 [31] - 预计全年自由现金流在6.5亿 - 7.5亿美元之间 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轻型汽车电子产品业务增长47%，推动了销售额增长 [6][23] - 动力驱动系统业务第一季度增长30%，轻型汽车电子产品业务在各主要地区同比增长超60%，每美元收入转化约0.15美元 [80] - 电池业务同比下降约15%，主要因电池电芯价格下降，每美元收入减少约0.26美元 [81] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球混合动力和纯电动汽车产量本季度增长25% [7] - 中国市场第一季度增长略高于市场水平，轻型汽车电子产品业务增长超60%，PDS业务同比增长约30% [46][47] - 预计全年市场产量下降2% - 4%，此前预计下降1% - 3%，主要因北美市场预期产量下降幅度从3% - 4%调整为7% - 12% [27][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司获得多个新产品奖项，包括混合动力电机、高压冷却液加热器、废气再循环组件和双离合变速器等，涵盖燃烧、混合动力和纯电动平台 [11][13] - 决定退出充电业务，预计在第二季度完成，将关闭或出售三个地区的五个地点，消除约3000万美元的年度运营亏损，对销售额有3000万美元的不利影响，但运营收入增加1500万美元 [14][15] - 对北美电池系统业务进行产能整合，将密歇根州的电池生产转移到南卡罗来纳州的工厂，预计到2026年累计现金成本约1000万美元，每年节省成本约2000万美元 [16][17] - 持续审查投资组合，确保专注于可扩展并能达到15% ROIC门槛的产品 [8] - 积极寻找并购机会，但提高了标准，包括产业逻辑、近期增值和合理估值 [117][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场生产下降，但公司第一季度业绩强劲，销售额增长，调整后营业利润率扩大，获得多个新业务奖项，采取措施管理成本结构和优化投资组合 [17][18] - 对公司团队有信心，认为公司有合适的投资组合、分散的运营模式和财务实力，能够实现修订后的指引并推动长期盈利增长 [19][20] - 中国市场仍有对公司竞争技术的需求，公司在该市场的运营速度使其脱颖而出，对中国市场的增长潜力感到乐观 [49][50] 其他重要信息 - 电话会议中可能会做出前瞻性陈述，实际结果可能与讨论内容有重大差异 [3] - 提及的“可比基础”指剔除汇率、净并购和其他不可比项目的影响；“调整后”指剔除不可比项目；“有机”指剔除汇率和净并购的影响；“增量利润率表现”指调整后营业利润的有机变化除以销售额的有机变化；“市场”指轻型和商用车生产的变化，并根据公司的地理敞口进行加权 [4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 基础产品业务扩展的再投资需求、回报和利润率情况，以及电子产品奖项的回报特征和稀土风险 - 基础产品业务扩展将保持强劲利润率和类似现有业务的表现；新产品奖项与混合动力相关，增强了对产品和市场需求的信心；对于稀土问题，公司有团队管理，可向中国政府申请许可证，并继续寻找其他供应选项 [37][39][40] 问题2: 投资组合中是否还有类似充电业务退出和电池业务整合的行动 - 公司会持续审查投资组合，对无法达到预期规模或15% ROIC目标的业务采取果断行动，电池业务整合是因北美市场需求低于预期，旨在提升长期竞争力和短期回报 [41][42][43] 问题3: 中国市场业务后续趋势及对市场展望的信心来源 - 不评论中国市场全年趋势，但第一季度整体增长良好，特别是轻型汽车电子产品业务；市场展望调整主要因北美市场预期产量下降幅度增大 [46][52] 问题4: 北美市场生产预期的依据及外汇和关税回收情况 - 第一季度生产符合预期，第二季度订单良好，但预计关税和宏观不确定性会影响市场；外汇对先前指引是顺风因素，约2.5亿美元；已将关税相关回收纳入指引，预计100%从客户处回收，但可能存在时间差异 [56][58][61] 问题5: 关税影响金额的计算及现金部署和回购计划 - 最新指引包含所有已知关税信息，公司已启动缓解计划和客户回收；关税影响较大是因材料成本占比高，部分进口符合USMCA要求；公司有强大资产负债表，预计全年产生约7亿美元自由现金流，将继续寻找机会进行回购 [66][67][73] 问题6: 过去并购交易的效益及动力驱动和电池业务的利润率和盈亏平衡路径 - 不评论具体并购交易，会持续审查投资组合；动力驱动系统业务增长强劲，预计未来增长并实现中两位数的增量；电池业务因电芯价格下降而下滑，因此进行了北美业务重组 [77][80][81] 问题7: 中长期内基础产品和电子产品驱动收入增长的能力及中国业务的风险和挑战 - 公司专注于通过利用投资组合和核心竞争力实现市场增长，混合动力产品能同时拉动基础产品和电子产品；中国业务第一季度表现良好，市场有竞争力但也有吸引力，公司凭借技术、客户关系和市场速度具有优势，正在对半导体等关税问题采取缓解措施 [85][87][90] 问题8: 关税成本的构成及回收情况，以及电子产品业务的更新指引 - 关税成本约50%与IEPA和汽车零部件232相关，50%与中国报复性关税相关；在USMCA方面，墨西哥合规率约70%且在上升，对不合规部分已从客户处回收或有回收预期的约50%；未提供电子产品业务的具体指引，但有超20个项目正在进行，第一季度销售额约6.4亿美元，高于去年同期的约5亿美元 [96][98][103] 问题9: 关税回收在业务板块的情况及电池业务的组件关税影响 - 不按业务板块细分关税回收情况，公司已明确关税影响，正在采取缓解措施并与客户进行回收讨论；电池业务会受关税影响，主要是来自韩国的电芯，公司将采取相同的缓解和回收策略 [107][108][110] 问题10: 今年销售额增长的基础产品和电子产品细分情况及并购机会 - 不提供基础产品和电子产品的增长细分情况，公司希望在两个领域都实现增长；公司仍积极审查并购管道，提高了标准，包括产业逻辑、近期增值和合理估值，第一季度已拒绝不符合标准的目标 [114][115][119]

业绩总结 - 2023年，电动汽车及减少排放的混合动力和内燃机产品占公司总收入的87%[24] - 2023年，电产品销售额约为20亿美元[25] - 2024年，基础销售额预计约为120亿美元[30] - 自2020年以来，公司已向股东回报超过34亿美元，包括超过10亿美元的股票回购和约6.96亿美元的股息[49] 用户数据 - 预计2024年，电动轻型车辆（eLV）在北美、欧洲和中国的销售额分别为15亿美元、20亿美元和23亿美元[44] - 公司在北美的渗透率为51%，在中国为9%[31] 未来展望 - 预计到2027年，轻型车辆的燃烧内容机会为548美元，混合动力和电动汽车的内容机会分别为2,122美元和2,569美元[28] 新产品和新技术研发 - 2023年，电动汽车系统的投资已形成广泛的产品组合，包括高压电池包和电动驱动模块等[40] - 新成立的电池与充电系统业务单元专注于电池和充电系统的产品[51] - 新成立的动力传动与摩尔系统业务单元提供传动组件、全轮驱动和时序系统[51] - 关键逆变器组件包括电动机、变速箱和定制集成电路[54] - Viper电源开关采用双面冷却技术，提升了竞争优势[54] - 先进开发的架构创新有助于提升电池电动汽车的性能[54] 其他新策略 - 优化后的业务单元结构旨在降低成本并促进增长[51] - 2023年，Scope 1和Scope 2的排放量较2021年减少了32%[26] - 2023年，64%的领导职位由内部候选人填补[26]

财务业绩 - 2025年第一季度净销售额为35.15亿美元，同比下降2%，主要受市场产量下降影响，但电动车产品销售额同比增长47%抵消部分下滑[5][6] - 摊薄后每股收益为0.72美元，低于2024年同期的0.93美元，调整后摊薄每股收益为1.11美元，同比增长8%[4][6] - 调整后营业利润率为10.0%，同比提升60个基点，尽管关税带来20个基点的负面影响[5] - 自由现金流为负3500万美元，主要由于资本支出增加[5][17] 业务亮点 - 获得多项新业务奖项，包括北美OEM的高产量混合动力电机订单(预计2028年投产)和高压冷却加热器订单(预计2027年投产)[5] - 延长四项废气再循环组件项目至2029年底，获得中国两项双离合变速器订单[5] - PowerDrive Systems部门销售额同比增长31.4%，达5.61亿美元，表现突出[14][27] 战略调整 - 计划在2025年第二季度退出充电业务，预计每年减少3000万美元调整后运营亏损[5] - 整合北美电池系统业务，预计到2026年实现每年2000万美元成本节约[5] - 通过业务重组产生3100万美元费用，包括3900万美元减值支出[4][14] 2025年全年指引 - 预计全年净销售额在136-142亿美元之间，较2024年141亿美元略有下降，外汇有利影响2.5亿美元[7] - 调整后每股收益预期区间为4.00-4.45美元，中值较此前指引有所提高[8][28] - 预计调整后营业利润率9.6%-10.2%，包含关税客户补偿带来的20个基点稀释影响[7][28] - 自由现金流预期维持6.5-7.5亿美元不变[8][28]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为55 6亿美元 同比下降7 2% [1] - 每股收益(EPS)为3 12美元 低于去年同期的3 18美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期0 09% EPS超出预期18 18% [1] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨12 7% 跑赢标普500指数的11 5%涨幅 [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期内可能跑输大盘 [3] 区域销售表现 - 北美地区销售额22 5亿美元 低于分析师平均预期的23亿美元 同比下降9 2% [4] - 南美地区销售额1 778亿美元 低于预期的2 1826亿美元 同比下滑13 4% [4] - 亚洲地区销售额10 7亿美元 略低于预期的10 8亿美元 但同比增长1 1% [4] - 欧洲及非洲地区销售额20 6亿美元 超出预期的19 2亿美元 同比下降8 5% [4] 业务部门表现 - 电子系统(E-Systems)销售额14 1亿美元 略低于预期的14 2亿美元 同比下降7 1% [4] - 座椅业务销售额41 5亿美元 超出预期的41 1亿美元 同比下降7 3% [4] - 电子系统调整后部门收益7380万美元 大幅超过分析师预期的5881万美元 [4] - 座椅业务调整后部门收益2 799亿美元 显著高于预期的2 4082亿美元 [4] 分析师关注点 - 投资者关注同比变化及与华尔街预期的对比 以决定下一步行动 [2] - 关键指标更能反映公司实际运营状况 对预测股价表现至关重要 [2]

合同签署 - 博格华纳与一家全球主要OEM签署合同 为其插电式混合动力汽车平台提供400伏高压冷却液加热器(HVCH) [1][2] - 合同覆盖中型皮卡 SUV和微型货车等多个车型平台 预计2027年开始生产 [1][2] - 此合同是公司迄今为止在北美地区获得的最大规模HVCH PHEV订单 [1][7] 产品技术 - 400V HVCH采用灵活紧凑的设计 无需改变车辆平台即可适配OEM的不同车辆环境 [3] - 通过独特的钎焊铝翅片技术实现高热功率密度 功率最高可达10千瓦 [3] - 厚膜加热和钎焊翅片技术优化热传递 改善流量分布 并有助于脱气和防止气泡积聚 [3] 合作与产品优势 - 公司此前已与该全球OEM在多个项目上开展合作 此次合作进一步深化了双方关系 [4] - 相比其他加热器 HVCH技术能够提供更稳健的解决方案并为客户带来成本改善 [4] - HVCH提供独立于环境温度的可靠热源 可为座舱和电池加热 支持更快充电 延长电池寿命和续航里程 [4] 公司背景 - 博格华纳拥有130多年历史 是全球移动解决方案领域的产品领导者 [5] - 公司专注于可持续发展 致力于为所有人建设更清洁 更健康 更安全的未来 [5]