文章核心观点 Adient将在2025年5月7日上午8点30分（美国东部时间）召开电话会议，讨论2025财年第二季度财务结果 [1] 会议参与方式 - 可通过Adient投资者关系网站获取电话会议直播链接和演示材料，会议重播也将在该网站提供 [1] - 可通过电话参与，美国拨打888 - 566 - 1827，国际拨打773 - 799 - 3976，需在会议开始前15分钟拨打并提供会议密码ADIENT [2] 公司介绍 - Adient是全球汽车座椅行业的领导者，在29个国家拥有约70,000多名员工，在全球运营着200多家制造/装配工厂 [3] - 公司为所有主要原始设备制造商生产和交付汽车座椅，业务涵盖从完整座椅系统到单个组件的汽车座椅制造全过程 [3] - 公司具备集成的内部技能，能将产品从研发设计推进到工程制造，并每年应用于数百万辆汽车中 [3]

文章核心观点 特朗普提议对墨西哥和加拿大商品加征关税，汽车供应商受冲击大于汽车制造商，其问题会波及整个行业，且供应链应对政策变化困难 [1][4] USMCA标准及合规情况 - 2024年从墨西哥进口到美国的约63%汽车零部件、92.1%汽车符合USMCA标准；从加拿大进口的74.6%汽车零部件、96.9%汽车可免关税，包括170家在美运营的加拿大零部件供应商 [6] - 要符合USMCA，车辆75%的内容须来自美加墨，40%核心部件和70%钢铁铝须区域采购 [8] - 自2020年特朗普的USMCA生效取代北美自由贸易协定后，墨西哥汽车和零部件合规率显著下降，免税汽车从2019年的99.7%降至2024年的92.1%，零部件从约75%降至62.5%；加拿大免税汽车零部件从2019年的83.1%降至约75%，免税汽车从98.8%降至约97% [12][13] 关税对行业的影响 - 关税给后疫情时代本就脆弱的汽车供应链带来挑战，供应链面临高利率、劳动力短缺和利润降低问题，供应商数量多于汽车制造商，部分供应商可能因成本上升停产，影响生产 [4] - 许多大型上市供应商股价今年两位数下跌，供应链盈利能力难以承受关税，供应商风险更大，因不合规比例更高 [5] - 汽车供应商坚决不承担不合规USMCA零部件25%的额外成本，这可能叠加钢铁铝等材料关税 [13] - 本月早些时候对139家供应商的调查显示，多数零部件制造商受钢铁铝关税影响，97%担心关税导致小型二级供应商财务困境 [15] - 若关税长期持续，消费者购车成本将增加，整个供应链无法消化25%的关税，行业不能亏本运输 [17] 行业应对及困难 - 公司游说特朗普政府让符合USMCA规定的零部件和车辆继续免税 [3] - 法国汽车供应商佛瑞亚及其客户已为关税制定应急计划 [16] - 供应链有韧性但也脆弱，政策大幅转变难快速应对，转移和新建工厂需数年，新厂审批需6 - 12个月，建设需12 - 18个月甚至更久，之后还有一年多的工装和产能提升时间 [8][9] 部分企业案例 - 宝马称其在墨西哥生产的汽车不符合USMCA标准，主要因发动机从欧洲进口 [11] - 加拿大麦格纳CEO称提议的关税对行业极具破坏性，供应商无法承担 [14]

文章核心观点 特朗普政府对进口汽车及设备加征关税使Zacks汽车原始设备行业前景高度不确定 2025年第一季度轻型汽车产量预计下降或减少汽车设备需求 但国际业务、收购、对先进技术的关注和持续创新帮助行业内公司在困境中维持运营 [1] 行业描述 - 行业包含为汽车行业设计、生产和提供被动安全系统的公司 旨在提高安全性、效率 降低总体拥有成本和简化车队管理 也包括设计、工程和制造传动系统和金属成型技术以支持电动、混合动力和内燃机汽车的公司 [2] - 行业为美国政府和大型汽车制造商供应设备 部分公司还通过第三方资金安排为客户提供设备融资和租赁解决方案 [2] 影响原始设备行业前景的因素 特朗普政府征收进口关税 - 政府采取保护主义政策限制国际贸易 帮助国内产业 对非美国汽车设备制造商征收高达25%的关税 削减其利润 [3] - 政府可能为投资美国制造业的公司提供税收优惠 鼓励企业选择美国本土汽车设备制造商 [3] 轻型汽车产量预计下降 - 2025年第一季度轻型汽车产量预计同比下降1.8% 全年预计下降0.5% 这将减少汽车设备需求 影响公司营收 [4] - 欧洲持续面临挑战和北美持续的库存调整导致产量下降 [4] 技术进步 - 自动化利用技术和机械执行原本由人工完成的任务 提高效率、生产力、质量和安全性 同时降低劳动力成本 [5] - 自动化使原始设备制造商能够降低生产成本 弥补高劳动力成本 提高效率 更快响应市场变化 提高产品质量 简化电动和先进车辆的生产 [5] Zacks行业排名显示近期前景黯淡 - 该行业属于Zacks汽车/轮胎/卡车板块 排名第148位 处于250多个Zacks行业的后40% [6] - 行业排名是成员股票Zacks排名的平均值 显示近期前景不佳 研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [7] - 行业处于后50%是由于成分公司总体盈利前景负面 过去一年 2025年和2026年的盈利预期分别下调了26.40%和19.80% [8] 行业表现与估值 行业表现落后于标准普尔500指数和板块 - 过去一年 该行业表现逊于标准普尔500指数和其所属板块 行业下跌11.7% 而标准普尔500指数上涨15.1% 所属板块下跌1.4% [11] 行业当前估值 - 由于汽车公司负债累累 采用企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）比率进行估值较为合理 [13] - 基于过去12个月的EV/EBITDA 行业目前的估值为19.25倍 高于标准普尔500指数的17.27倍和板块的18.69倍 [13] - 过去五年 行业估值最高达到22.09倍 最低为4倍 中位数为12.69倍 [14] 值得关注的三只股票 美国车桥制造国际控股公司（American Axle） - 是轻型汽车市场传动系统和动力传动系统的领先供应商 在电动驱动领域取得进展 与Inovance的合作推动了电气化收入增长 优化投资组合的努力也带来积极影响 [18] - 目前Zacks排名为3（持有） 价值评分为A 2025年每股收益共识估计意味着同比增长13.92% 过去四个季度均超预期 平均盈利惊喜为928.75% [19] 艾里逊变速箱控股公司（Allison） - 是中型和重型商用及重型战术美国国防车辆全自动变速箱制造商 2024年初进入巴西农业喷雾机市场 深化与宇通的合作 与LGMG和三一重工合作加强在全球矿业领域的地位 [21] - 目前Zacks排名为3 价值评分为B 2025年销售额和每股收益共识估计意味着同比增长1.53%和6.26% 2026年销售额和每股收益共识估计意味着同比增长6.58%和11.73% [22] 安道拓公司（Adient） - 是全球最大的汽车座椅供应商之一 凭借广泛的产品赢得客户 注重产品推出执行 推动自动化和模块化在2025年取得成效 [23] - 目前Zacks排名为3 价值评分为A 2026年销售额和每股收益共识估计意味着同比增长1.71%和43.08% 过去四个季度三次超预期 一次未达预期 平均盈利惊喜为5.04% [24]

文章核心观点 今日三只股票被加入Zacks排名5（强力卖出）名单 [1] 各公司情况 - ASGN Incorporated提供IT服务，过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调6.1% [1] - Adecco Group AG是人力资源服务公司，过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调5% [1] - Adient plc是汽车座椅供应商，过去60天其本年度盈利的Zacks共识预期下调13.7% [2]

文章核心观点 - 去年11月提到Adient plc需持续对资产负债表去杠杆以避免长期内产生重大减值费用；投资者通过购买低估盈利、资产负债表强劲且债务极少的股票获取收益，有机会时会针对持仓卖出看涨期权获取额外收入，通过仓位规模和跟踪止损控制风险管理 [1] 投资策略 - 投资者通过购买低估盈利、资产负债表强劲且债务极少的股票获取收益 [1] - 有机会时投资者会针对持仓卖出看涨期权获取额外收入 [1] - 投资者通过仓位规模和跟踪止损控制风险管理 [1]

文章核心观点 - 汽车座椅全球领导者Adient旗下子公司发行7.50%高级无抵押票据，拟用所得款项赎回现有票据 [1][2] 公司信息 - Adient是汽车座椅全球领导者，在29个国家拥有超7万名员工，全球运营超200家制造/组装工厂，为主要OEM生产和交付汽车座椅 [5] 票据发行情况 - Adient全资子公司Adient Global Holdings Ltd定价发行总计7.95亿美元、2033年到期、利率7.50%的高级无抵押票据，按面值发行，预计2月3日完成发行 [1] - 票据发行将通过私募交易进行，仅面向符合规则的合格机构买家和美国境外非美国人士 [3] 资金用途 - 公司拟将此次发行所得款项净额与手头现金一起，用于赎回2026年到期的4.875%高级无抵押票据，并支付相关费用 [2]

文章核心观点 公司拟发行新高级无抵押票据，用所得款项及现有现金赎回现有票据并支付相关费用 [1][2] 公司信息 - 公司是全球汽车座椅领导者，在29个国家拥有超7万名员工，全球运营超200家制造/组装厂，为主要OEM生产和交付汽车座椅 [5] 票据发行情况 - 全资子公司Adient Global Holdings Ltd拟在私募中发行本金总额7.95亿美元、2033年到期的新高级无抵押票据，发行取决于市场和其他惯常条件 [1] - 票据发行将通过私募进行，仅面向被合理认为是“合格机构买家”的人士以及符合相关规定的美国境外非美国人士 [3] 资金用途 - 公司打算用此次发行所得净收益及手头现金赎回2026年到期的4.875%现有高级无抵押票据，并支付相关费用 [2]

文章核心观点 - 公司2025财年第一季度调整后每股收益为27美分，虽低于去年同期但超预期；净销售额35亿美元，同比降5%但超预期；各业务板块表现有差异；财务状况有变化；下调2025财年收入预期 [1] 各业务板块表现 - 美洲板块本季度收入16.1亿美元，同比降2.2%略低于预期；调整后EBITDA为8500万美元，因有利因素同比增加但低于预期 [3] - 欧洲、中东和非洲（EMEA）板块收入11.3亿美元，同比降10.9%低于预期；调整后EBITDA为2200万美元，因客户产量下降同比减少且低于预期 [4] - 亚太/中国（亚洲）板块收入7.72亿美元，略高于去年同期且超预期；调整后EBITDA为1.11亿美元，因中国业务不利因素同比下降但超预期 [5] 财务状况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为8.6亿美元，低于9月30日的9.45亿美元；长期债务达24亿美元；资本支出6400万美元高于去年同期；本季度回购2500万美元股票 [6] 2025财年指引 - 公司预计2025财年收入为139亿美元，低于此前预期；调整后EBITDA预计为8.5亿美元；股权收入预计为8000万美元 [7] - 预计自由现金流为1.8亿美元，低于此前预期；资本支出预计为2.85亿美元；现金税预计为1.05亿美元；利息支出预计为1.85亿美元 [8] 评级与推荐 - 公司Zacks评级为4（卖出） [9] - 汽车行业中吉利汽车（GELYY）Zacks评级为1（强力买入），雅马哈发动机（YMHAY）和艾里逊变速箱（ALSN）评级为2（买入） [10] - 吉利汽车2025财年销售额和收益预计同比增长66.62%和149.31%，过去30天2025和2026财年每股收益预期分别提高15美分和38美分 [11] - 雅马哈发动机2025年销售额和收益预计同比增长8.69%和19.07%，过去60天2025年每股收益预期提高1美分 [11] - 艾里逊变速箱2025年销售额和收益预计同比增长6.67%和11.40%，过去30天2025年每股收益预期提高3美分 [12]

文章核心观点 全球汽车座椅领导者Adient发布2024财年可持续发展报告，展示在环境管理、社会责任和公司治理方面的成果，与业务战略一致，体现对可持续发展的追求 [1][2] 关键要点总结 环境成就 - 温室气体排放较2019年基准年减少38%，目标是到2030年减少75% [3] - 截至2024年9月30日，全球总电力消耗的29%来自可再生能源 [3] - 2024财年完成关键森林商品供应链映射项目，启动水资源管理计划，总取水量同比减少7% [3] - 2024财年完成超1500个持续改进项目，实现显著年度节约，包括7391公吨CO2e、53669立方米水、880万千瓦时当量燃料、5308公吨废物和6200万千瓦时能源 [3] 社会责任 - 维持符合ISO 45001职业健康与安全标准的健康安全管理体系，98%的制造工厂通过第三方审核认证 [3] - 认可多元化员工队伍的好处，自2016年以来与少数族裔、女性和退伍军人拥有的企业的支出超96亿美元 [3] - 员工参与全球众多社区外展项目 [3] 治理与合规 - 2024年可持续发展报告包含关键可持续指标的验证数据，由第三方保证 [3] - 2024财年，99%的全球受薪员工证明遵守公司道德政策 [3] - 推出全球综合供应商记分卡，建立供应商卓越中心以加强供应商合规和风险管理流程 [3] 公司介绍 - Adient是全球汽车座椅领导者，在29个国家约有7万多名员工，在全球运营超200个制造/装配工厂 [4] - 为所有主要原始设备制造商生产和交付汽车座椅，业务涵盖汽车座椅制造全过程 [4]

全球轻型汽车产量情况 - 2024年12月31日止三个月全球轻型汽车产量增长1.3%至2.42亿辆，主要因中国产量提升，部分被其他主要地区产量下降抵消，其中中国增长9.2%至9500万辆，北美下降2.7%至3600万辆，南美增长14.3%至800万辆，EMEA下降8.7%至4200万辆，除中国外的亚洲及其他地区下降1.6%至6100万辆[110][111] 公司财务业绩 - 2025财年第一季度公司净销售额为34.95亿美元，较2024财年第一季度减少1.65亿美元或4.5%，主要因EMEA和中国整体产量下降、不利的材料经济回收及外币不利影响[112] - 2025财年第一季度公司毛利润为2.16亿美元，占净销售额的6.2%，较2024财年第一季度的2.46亿美元或6.7%有所下降，主要因EMEA和中国产量降低[116] - 2025财年第一季度公司归属于Adient的净收入为零，2024财年第一季度为2000万美元，主要因整体产量下降、重组成本增加、净融资费用增加及不利的材料经济状况[116] - 2025财年第一季度销售、一般和行政费用为1.25亿美元，较2024财年第一季度减少2200万美元或15%，主要因薪酬费用降低、工程和其他行政支出减少及其他非经常性项目[118] - 2025财年第一季度重组和减值成本为2300万美元，较2024财年第一季度增加1200万美元，主要因对Adient Aerospace投资计提1000万美元减值损失[119] - 2025财年第一季度权益收入为2500万美元，较2024财年第一季度的2300万美元增加，主要因部分参股公司经营表现良好、出售Setex获得一次性收益及上一年度关联公司的一次性剥离相关税务影响，部分被KEIPER供应协议修改的影响抵消[120][121] - 2025财年第一季度净融资费用为4500万美元，较2024财年第一季度增加100万美元，增幅2%[122] - 2025财年第一季度其他养老金费用为100万美元，较2024财年第一季度减少100万美元，降幅50%[123] - 2025财年第一季度所得税费用为2200万美元，较2024财年第一季度增加200万美元，增幅10%[124] - 2025财年第一季度归属于公司的净收入为零，2024财年第一季度为2000万美元[126] - 2025财年第一季度归属于公司的综合亏损为2.25亿美元，2024财年第一季度综合收入为1.58亿美元[127] 地区业务情况 - 2025财年第一季度美洲地区净销售额为16.11亿美元，较2024财年第一季度减少3600万美元，降幅2%；调整后EBITDA为8500万美元，较2024财年第一季度增加500万美元，增幅6%[139] - 2025财年第一季度EMEA地区净销售额为11.29亿美元，较2024财年第一季度减少1.39亿美元，降幅11%；调整后EBITDA为2200万美元，较2024财年第一季度减少2300万美元，降幅51%[141] - 2025财年第一季度亚太地区净销售额为7.72亿美元，较2024财年第一季度增加200万美元；调整后EBITDA为1.11亿美元，较2024财年第一季度减少300万美元，降幅3%[142] 公司运营与管理 - 公司在全球29个国家运营超200家全资和多数股权制造或组装工厂，并在中国、亚洲、欧洲和北美拥有部分参股公司[106] - 公司按地理区域管理业务，分为美洲、欧洲中东和非洲（EMEA）、亚太/中国（亚洲）三个可报告部门[107] 公司流动性与资金来源 - 公司主要流动性需求为满足一般业务要求，主要来源为经营活动现金流、循环信贷安排和其他债务发行及现有现金余额，认为当前财务资源至少未来十二个月可满足流动性需求[145] 公司信贷额度与贷款协议 - 资产支持循环信贷额度最高为12.5亿美元，包括北美子额度9.5亿美元和欧洲子额度3亿美元，将于2027年11月2日到期，截至2024年12月31日可用额度为8.75亿美元[146] - 定期贷款B协议截至2024年12月31日和9月30日的未偿还余额分别为6.3亿美元和6.32亿美元，2024财年和2025财年第一季度两次修改协议降低适用利差[147] 公司现金流量与营运资金 - 2024年第四季度经营活动提供现金1.09亿美元，投资活动使用现金0.34亿美元，融资活动使用现金1.02亿美元，资本支出0.64亿美元[151] - 2024年12月31日和9月30日营运资金分别为2.68亿美元和4.08亿美元，减少1.4亿美元，主要因应收账款和现金及现金等价物减少[155] 公司重组计划 - 2025财年第一季度公司实施重组计划产生费用900万美元，预计完成后每年降低运营成本约600万美元[156][157] 公司股票回购 - 2024财年公司回购并注销942.4668万股普通股，花费2.75亿美元，2025财年第一季度回购并注销122.7329万股，花费2500万美元，截至2024年12月31日剩余授权金额2.35亿美元[159] 公司供应链与供应商融资 - 截至2024年12月31日和9月30日，供应链融资计划资金分别为1.72亿美元和1.7亿美元[160] - 截至2024年12月31日和9月30日，供应商融资计划相关负债分别为9200万美元和7600万美元[161] 公司风险因素 - 由于宏观经济因素影响，截至2024年9月30日，EMEA报告单元的公允价值与账面价值之差小于10%，存在较高减值风险，但截至2024年12月31日评估后认为无减值触发事件[109] - 通胀对公司经营成果历史影响不显著，但2025财年大宗商品价格波动可能影响经营成果[162] - 截至2024年12月31日，公司市场风险敞口无重大不利变化[165] 公司投资减值 - 2025财年第一季度记录了一笔与公司对Adient Aerospace投资相关的1000万美元减值费用[134]