年度股东大会概况 - 公司于2025年5月7日以虚拟方式举行了年度股东大会 [1] - 共有39,662,907股普通股在会议上被代表，占截至2025年3月26日记录日期公司45,154,806股普通股的87.84% [1] 董事选举结果 - 所有董事提名人均以多数票当选，将任职至下一次年度会议或其继任者当选或任命为止 [2] - 各董事候选人得票率详情如下：Wai-Fong Au (99.14%)、Will Brennan (99.87%)、Angela L Brown (97.53%)、Colin J Dyer (96.86%)、Michael J Gordon (99.68%)、James V Hannon (99.69%)、Anthony W Long (98.02%)、Raymond Mikulich (97.38%)、Carolyn M Schuetz (99.44%)、Thomas W Warsop, III (99.29%)、Janet P Woodruff (96.79%) [2] 审计机构任命与高管薪酬咨询投票 - 关于任命安永会计师事务所为公司审计机构的议案以多数票获得批准，赞成票为39,564,401票，占99.77% [2] - 关于高管薪酬方法的咨询投票获得多数支持，共有38,395,561票赞成，占97.36% [3] 公司业务简介 - 公司是一家商业房地产情报提供商，通过连接数据、分析和专业知识来提供驱动最佳商业地产绩效所需的情报 [4] - 行业顶尖领导者依赖其市场领先的解决方案和专业知识来提升绩效并规避风险 [4] - 公司全球团队约2,000名专家，致力于对正在经历前所未有的变革的行业产生持久影响 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP净收入约为930万美元，即每股普通股0.17美元；可分配收益约为720万美元，即每股普通股0.13美元，且该季度未发生已实现损失 [10] - 第一季度从非应计贷款中收取了290万美元或每股0.05美元的现金利息，作为贷款基础的减少项 [10] - 第一季度收到3070万美元还款，超过上一季度的两倍；截至季度末，未偿还借款进一步降至9.46亿美元，较上一季度减少19%，同比减少36%；净债务与股权比率（不包括CECL）降至1.2倍，低于上一季度末的1.6倍和2024年第一季度末的1.9倍 [11] - 截至2025年5月2日，可用资本为1.47亿美元，较2024年12月31日增加15%，其中包括1.13亿美元现金，相当于每股超过2美元，接近5月5日市值的50% [5][14] - 截至2025年3月31日，总CECL储备降至1400万美元，较2024年12月31日减少约50万美元，占投资性贷款总未偿本金余额的约9.9% [14][15] - 董事会宣布2025年第二季度普通股常规现金股息为每股0.15美元，将于2025年7月15日支付给2025年6月30日登记在册的普通股股东，按5月5日的当前股价计算，第二季度股息的年化股息收益率超过14% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自2024年3月31日以来，办公贷款减少25%，未偿总余额降至5.85亿美元 [6] - 截至2025年3月31日，有一笔风险评级为5的贷款和四笔风险评级为4的贷款，公司认为已为其进行了适当的准备金计提 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是加速解决风险评级为4和5的贷款，降低办公贷款集中度，最大化REO投资，以证明账面价值，并评估投资额外资本的机会，包括发放新贷款 [4] - 公司战略目标是更好地证明其账面价值，利用Ares房地产团队的能力和更健康、更灵活的资产负债表来降低风险、应对不确定市场、把握未来机会并为股东创造更大价值 [8][9] - 公司将平衡各种机会，包括选择性地进行新投资、回购普通股、偿还债务、分配普通股股息或资助其他战略举措 [8] - Ares在3月收购GCP，使Ares房地产团队规模扩大一倍多，增强了公司执行战略的能力，扩展了垂直整合领域，增加了数据中心、自存储等资产类别的专业知识 [18][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第一季度取得了成功，资产负债表状况良好，但短期内收益可能因在不确定经济环境中执行战略而出现季度波动，长期来看，团队能力和资产负债表实力将有助于为股东创造价值 [4][18][19] - 行业自季度末以来出现了一定的波动性上升，预测非执行贷款的解决节奏较为困难，公司保持资产负债表的灵活性，以便在合适的时候加速解决问题 [25][26] - 关税公告在过去几周至一个月内对行业的收购方面产生了干扰，但公司也看到了作为信贷提供者的再融资机会，预计下半年市场消化关税影响、波动性降低后，将有更稳定的运营背景来做出决策 [32][34] 其他重要信息 - 公司在网站投资者资源板块发布了收益报告演示文稿 [2] - 会议中的评论包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司不承担更新此类陈述的义务 [2][3] - 会议中提及的某些非GAAP财务指标用于衡量经营业绩，不应孤立看待或替代按照公认会计原则编制的指标，且可能与其他公司使用的类似指标不可比 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 芝加哥办公贷款仍为评级5贷款的原因及是否可能迁移至评级4 - 该贷款受办公资产整体风险溢价变化、芝加哥地区情况以及利率等因素影响，尽管资产基本面良好，但市场动态不利，公司维持了反映资产情况的准备金 [22][23] 问题2: 非应计贷款和REO解决的潜在节奏 - 由于市场存在波动性，预测解决节奏困难，公司保持资产负债表灵活性，以便在合适时加速解决问题 [25][26] 问题3: 公司不急于增长贷款组合的原因及是否会在年中开始重新增长 - 公司利用资产负债表灵活性评估各种机会，关税公告干扰了行业收购，公司也看到再融资机会，预计下半年市场稳定后将更坚定地做出决策 [32][34] 问题4: 公司是否有股票回购授权及是否会作为资本配置选择 - 公司有5000万美元的授权至今年7月，会评估使用额外资本回购股票，但需维持一定资本基础 [37] 问题5: 波士顿生命科学项目的最新情况 - 该市场面临困境，公司正在与赞助商进行讨论，项目还有一年多到期，生命科学市场出现一些资产向传统办公用途转换的情况，公司认为准备金方法是合适的 [40][41] 问题6: 战略举措指的是什么 - 主要指持续评估战略，包括股票回购和新投资部署等 [43]

业绩总结 - 2025年第一季度GAAP净收入为900万美元，每股稀释后收益为0.17美元[12] - 2025年第一季度的总收入为14,948千美元，较2024年第四季度的17,509千美元下降了14.6%[67] - 2025年第一季度的净收入为9,345千美元，较2024年第四季度的净亏损10,664千美元有所改善[67] - 2025年第一季度的可分配收益为723.7万美元，而2024年第四季度为亏损827.4万美元[69] - 2025年第一季度的每股可分配收益为0.13美元，2024年第四季度为每股亏损0.15美元[69] 资产与负债 - 截至2025年第一季度，公司的净债务与股本比率为1.5倍，包含CECL储备时为1.7倍[36] - 截至2025年3月31日，公司的总债务为13.72亿美元，已提取的债务为9.46亿美元[71] - 净债务与股本比率（不包括CECL准备金）从2024年第四季度的1.6倍降至2025年第一季度的1.2倍[12] - 总借款减少228万美元，降至9.46亿美元[12] - 截至2025年3月31日，公司的现金为1.13亿美元，约3400万美元的可用融资收益[36] 贷款与投资 - 截至2025年3月31日，贷款投资组合总额为14.04亿美元，净值为13.56亿美元[63] - 办公室贷款的总承诺为6.54亿美元，未偿还本金为5.85亿美元[55] - 多家庭贷款的总承诺为3.66亿美元，未偿还本金为3.64亿美元[57] - 截至2025年3月31日，CECL储备总额为1.4亿美元，占贷款投资的9.9%[42] - 风险评级为4和5的贷款CECL储备为1.3亿美元，占风险评级4和5贷款余额的35%[46] 现金流与分红 - 宣布2025年第二季度每股现金分红0.15美元，年化隐含分红收益率为14.5%[12] - 截至2025年3月31日，公司的可用资本为3.07亿美元[34] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为125,496千美元，较2024年12月31日的63,799千美元增长了96.5%[65] 信贷质量与费用 - 2025年第一季度的利息收入为27,480千美元，较2024年第四季度的33,492千美元下降了18.9%[67] - 2025年第一季度的净利息利润为9,291千美元，较2024年第四季度的11,210千美元下降了17.1%[67] - 2025年第一季度，公司的信贷损失准备金净额为-534.0万美元，显示出信贷质量的改善[69] - 2025年第一季度的总费用为10,662千美元，较2024年第四季度的11,161千美元下降了4.5%[67] 其他信息 - Ares管理的资产总额为5460亿美元，市值为510亿美元[22] - 书面价值稳定在5.42亿美元，每股9.88美元（不包括CECL准备金时为12.43美元）[12] - 2025年第一季度，公司的REO（不动产拥有）总价值为7900万美元，收入收益率为9%[49] - 2025年第一季度，公司的折旧和摊销费用为218.2万美元[69]

旅游数据表现 - 五一期间汉阳区接待游客144 74万人次 较去年同期上涨7 9% [1] - 实现旅游收入1 58亿元 较去年同期上涨4 6% [1] - 武汉远洋里商业街区成为全城焦点 火门美式烤肉等品牌开业即火爆 销售远超预期 [1] 商业项目亮点 - 远洋里一期以文化生活为主题 携手60余个生活方式及创新品牌 提供多元文化休闲及购物体验 [3] - 项目总体量17万方 毗邻归元禅寺 规划13栋单体建筑 融合历史文脉与现代商业氛围 [3] - 保留并修缮圣母堂 圣心堂 绣花堂三座历史建筑 转化为艺术中心 圣母堂成为武汉高人气文艺地标 [3] 文化活动与运营 - 举办两大艺术展 摊玩市集 汉服大秀 热血赛事等活动 其中三拜万物艺术生活提案节以《芝麻街》形象为核心 汇聚国内外艺术家 [3] - 联动商户及国风文创主理人打造疗愈市集 融合归元禅寺禅意与时尚商业氛围 [3] 公司开发能力 - 远洋里是远洋归元240万方综合体的一部分 集住宅 公寓 写字楼 商业等业态于一体 [4] - 公司已成功开发北京颐堤港 成都远洋太古里 杭州乐堤港等项目 展现专业开发运营能力 [4] - 轻资产服务能力获认可 签约辽宁辽阳中心 武汉铁投四美塘文化公园等重点商业项目 [4]

北京写字楼市场结构性调整 市场现状 - 北京写字楼市场未现复苏信号，呈现结构性调整迹象，净吸纳量微正但主要由"降本增效"驱动的搬迁主导，新增需求匮乏 [1] - 租金持续深度下滑，同比跌幅超过15%，接近结构性重定价开端，反映市场对空间价值评估逻辑转变 [1] - 空置率接近20%，叠加2026-2027年供应高峰，形成深度租户市场 [1] 需求分化 - 科技（AI驱动）与部分金融细分领域需求展现韧性，传统需求更趋保守 [3] - 市场活跃度主要由搬迁置换驱动（占新租近80%），而非新增企业或规模扩张 [11] - 区域需求冷热不均：丽泽、中关村、金融街吸引升级搬迁租户，CBD等传统核心区面临去化压力 [11] 结构性重定价 租金动态 - 北京甲级写字楼租金Q1环比下跌4.7%，同比下跌19.7%，超越典型周期性调整 [6] - 金融街等高租金区域回调显著，Q1环比降幅达6.6% [7] - 业主普遍采用降租、长免租期、高额装修补贴策略，实际有效租金推至多年低位 [7] 驱动因素 - 企业"降本增效"策略从中短期转为长期运营常态，降低高租金承受意愿 [6] - 传统"地段为王"逻辑受挑战，租户更综合考量成本、空间效率、楼宇品质等因素 [6] 供应与战略窗口期 未来供应 - 2025年新增供应相对匮乏，但2026-2027年预计超百万平方米集中入市（CBD中服地块、丽泽、望京） [15] - 全市空置率17.9%，部分区域如通州高达63.2% [16] 战略启示 - 租户可利用窗口期锁定中长期成本优势，优质租户可谈判更有利租赁条件 [17] - 业主需加速资产优化升级，提升硬件品质和服务水平，应对未来竞争 [17] 深度租户市场策略 竞争维度扩展 - 竞争从租金扩展到免租期、装修补贴、定制化改造、楼内配套等全方位维度 [18] - 甲级、乙级与优质产业园界限模糊，租户选择范围扩大 [19] 业主转型方向 - 从"空间提供者"向"解决方案和价值共创伙伴"转型，提供灵活空间解决方案 [20] - 投资楼宇智能化和绿色建筑认证（ESG），满足优质租户需求 [20] - 探索部分空间改造为共享办公、特色商业配套等新业态可能性 [20]

Headlined by Steve Wozniak, Unbound 2025 will offer hands-on training, expert-led sessions, and a deep dive into the technologies shaping the future of AEC. PASADENA, Calif., May 06, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Bluebeam, a leading developer of solutions and services for architecture, engineering and construction (AEC) professionals worldwide and a part of the Nemetschek Group, is hosting its inaugural Unbound conference, taking place September 30 through October 2, 2025, at the Washington Hilton in Washington ...

哈伍德区租赁活动 - 2024年哈伍德区租赁面积达创纪录的342,163平方英尺，交易价值超2亿美元 [2] - 该区域历史入住率超90%，租赁率领先市场，得益于豪华体验、步行友好和卓越设计 [2] - 步行指数94分，为达拉斯最具活力的混合用途环境之一 [3] 区域发展与基础设施 - 2027年高盛项目开业及德州证券交易所设立将推动哈伍德区持续增长 [1] - 达拉斯承办2026年世界杯9场比赛，2029年Kay Bailey Hutchison会议中心扩建开放 [1] - 区域内8.5英亩花园和绿地获城市土地学会设计认可，连接Katy步道及达拉斯艺术区 [4] 建筑设计与合作 - 建筑与James Cheng、Richard Keating等知名建筑师合作 [5] - 包含Rolex大厦（获ENR"全球最佳办公项目"）等标志性建筑 [11] 文化与生活配套 - 提供20余家世界级餐厅、酒吧和文化场所，包括米其林认可的Mercat Bistro和Stillwell's Steakhouse [8] - Hôtel Swexan获2024年米其林一星钥匙，被《时代》评为"世界最佳场所" [9][11] - 配备健身中心、匹克球场、高尔夫模拟器等设施，整合Barbier-Mueller艺术收藏品 [7] 公司背景 - Harwood International成立于1988年，在达拉斯、日内瓦和伦敦西区开发地标物业 [10] - 以设计卓越、绿色空间整合和文化体验策划著称 [10][11] - Newmark为合作方，2024年9月年收入约26亿美元，全球170个办公室及7,800名专业人员 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心FFO为每股0.17美元，超出市场共识0.01美元 [6][24] - 第一季度同店增长按现金基础计算为 - 4.1%，按GAAP基础计算为 - 5.4% [24] - 第一季度执行12份租约，总面积283,874平方英尺，加权平均起始租金为每平方英尺76.52美元，加权平均租约期限为12.9年 [25] - 81,707平方英尺第二代空间的按市值计价在现金基础上为 - 1.5%，在GAAP基础上为7.1% [26] - 季度末同店组合的租赁入住率为86.2%，较上一季度提高140个基点 [16][26] - 公司将租赁指导上调至900,000 - 1,100,000平方英尺，中点提高11%；将同店租赁入住率指导上调至84.4 - 86.4%，中点提高50个基点 [26] - 1月出售900 Third Avenue 45%的权益，获得约9500万美元净收益，季度末现金和受限现金余额为4.993亿美元 [14][27] - 季度末债务（不包括非核心资产债务）为32.5亿美元，加权平均利率为4.26%，加权平均期限为2.6年；其中73%为固定利率，加权平均利率为3.51%，加权平均期限为3.1年；27%为浮动利率，加权平均利率为6.28%，加权平均期限为1.4年；考虑利率上限后，浮动利率债务降至不足1% [27][28] - 2026年有15亿美元债务到期，其中最大一笔是1301 Sixth Avenue的8600万美元贷款 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 第一季度执行租约总面积约284,000平方英尺，是2019年以来最强劲的第一季度 [7][16] - 第一季度租赁活动中，约60%发生在空置空间，24%发生在2025年到期的空间，其余用于降低2026年和2027年的租赁风险 [18] - 纽约和旧金山的租赁管道目前包含超过375,000平方英尺正在谈判的租约，其中超过一半是针对空置空间，其余是针对2025年和2026年到期的空间；此外，还有超过150,000平方英尺的高级阶段提案正在谈判 [18] 纽约业务 - 第一季度在纽约租赁约278,000平方英尺 [10] - 季度末纽约投资组合的同店租赁入住率为87.4%，较上一季度提高240个基点 [20][26] - 纽约租赁到期情况可控，到年底约255,000平方英尺（占比4.7%）的租约到期 [21] 旧金山业务 - 第一季度旧金山市场租赁活动持续改善，是2019年以来最强劲的第一季度 [21] - 第一季度AI公司达成约20笔交易，总面积超过275,000平方英尺，且超过一半的AI租户是新进入市场 [22] - 季度末旧金山投资组合的同店租赁入住率为82.3%，较上一季度下降150个基点 [23][26] - 旧金山核心投资组合的租赁到期情况较为严峻，2025年约490,000平方英尺（占比27.7%）的租约到期，其中约80%为谷歌和摩根大通的租约 [23] 各个市场数据和关键指标变化 纽约市场 - 2025年第一季度曼哈顿写字楼市场显著改善，新租赁活动达到2021年第四季度以来的最高季度总和 [9] - 全市租赁中，甲级写字楼空间需求推动增长，占总活动的约82%；金融服务租户在10,000平方英尺及以上的新租约中占比超过一半 [9] - 第一季度中城租赁活动超过480万平方英尺，连续第六个季度超过五年季度平均水平 [19] 旧金山市场 - 市场租赁活动持续改善，员工返回办公室的比例增加，远程工作岗位发布减少 [21] - 市场整体仍面临供应过剩的挑战，但租赁咨询和参观活动稳步增加，越来越多地促成提案和交易 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续考虑各种资本交易机会，保持灵活性，发展良好关系，为股东创造最大价值 [32] - 专注于维护与租户的良好关系，确保续约，满足现有和潜在租户的需求 [14] - 持续通过私人市场验证投资组合的内在价值 [14] - 关注市场动态，适时降低2026年到期债务的风险 [29] - 行业中租户对高品质、位置优越的写字楼空间的需求持续增加，公司投资组合受益于这一趋势 [12] - 纽约中城核心子市场的优质写字楼空间竞争激烈，公司凭借优质资产和独特的Paramount Club设施吸引租户 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年开局良好，第一季度核心FFO表现出色，租赁业务势头强劲 [6] - 尽管宏观经济环境发生变化，但公司租赁活动未受干扰，投资组合具有韧性 [8] - 纽约写字楼市场持续复苏，公司在纽约的租赁业务表现良好，有望继续增长 [9][20] - 对旧金山市场持谨慎乐观态度，认为市场正在逐步改善，随着政治环境的变化和科技公司政策的调整，租赁活动有望增加 [13][43] 其他重要信息 - 公司在第一季度出售了900 Third Avenue 45%的权益，获得约9500万美元净收益，该物业估值为2.1亿美元，每平方英尺354美元 [14] - 公司在季度末后与律师事务所Banesh签订了121,000平方英尺的新租约，使1301 Sixth Avenue的租赁入住率达到90% [12][20] - 公司在季度末后与一家领先律师事务所在1 Market Plaza签订了32,000平方英尺的新租约 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年公司在资本使用和来源方面的预期 - 公司会考虑所有选项，保持纪律性和机会主义，如果有类似900 Third Avenue的交易机会，会积极关注，以保持灵活性并为股东创造价值 [31][32] 问题2：1 Market Plaza与律师事务所新租约的租金、优惠和租户决策时间 - 公司未提供具体租金和优惠信息，但表示该建筑上层空间租金通常超过每平方英尺120美元，此次签约是一个积极进展，未来会分享更多信息 [33][35] 问题3：旧金山市场的活动是否停滞，公司对该市场的长期承诺以及是否会出售资产 - 公司对旧金山市场持谨慎乐观态度，认为市长和政府致力于改善城市环境，吸引企业回归，市场正在逐步改善，目前未看到关税讨论对市场产生影响，不会轻易出售在旧金山的资产 [41][43] 问题4：2026年Showtime、Visa等大型空间到期的租赁活动更新 - 2026年旧金山的主要租赁到期涉及Morgan Lewis、Autodesk、Visa等；公司已与一家租户就Visa部分空间进行深入谈判；纽约Showtime约250,000平方英尺的空间将于2026年1月到期，目前有两三家大型租户正在洽谈，但尚无法提供更多信息 [45][48] 问题5：公司上调租赁量和租赁率指导，但同店NOI指导未变的原因 - 主要是由于预计租约延迟开始，随着活动的推进和管道的发展，指导可能会进一步优化 [49][50] 问题6：租赁量和租户活动改善与大型租户的关系 - 纽约中城核心子市场的优质写字楼空间竞争激烈，大型租户非常活跃；旧金山市场正在逐步复苏，不仅有科技公司，金融服务和律师事务所等不同规模的租户也开始活跃起来 [54][56] 问题7：旧金山市场的需求是净新增需求还是租户升级需求 - 公司看到很多律师事务所希望升级办公空间；净新增租户主要是AI公司，超过一半的AI交易租户是新进入市场，这些公司获得大量风险投资，重视线下办公 [57][58] 问题8：Kirkland和Benesch租约是否都在空置空间，是否涉及租户调整 - Kirkland租约超过10万平方英尺在空置空间，既解决了空置问题，又降低了租赁风险；Benesch租约中，约3万平方英尺在空置空间，6万平方英尺在2024年第四季度到期的空间，3万平方英尺在2026年2月到期的空间 [62][63] 问题9：中城优质写字楼空间减少，租户是否更早续约，公司是否有提价能力 - 租户因担心失去优质空间而更早参与续约，公司在中城优质建筑的上层空间具有定价权，并已开始提价并取得成效 [64][65] 问题10：旧金山第一季度租赁回升是否是一次性现象，公司租赁管道是否受影响 - 第一季度有几笔大型交易，但不排除有更大的机会；旧金山市场目前的租户需求范围广泛，租赁管道约为700万平方英尺，由不同规模的租户组成 [66][67]

财务数据和关键指标变化 - GAAP净亏损可分配给普通股，第一季度为590万美元，摊薄后每股亏损0.80美元 [11] - 第一季度GAAP净亏损包括净利息收入560万美元和房地产运营净亏损200万美元，其中折旧100万美元 [11] - 第一季度当前预期信用损失（CECL）准备金减少170万美元，即每股0.23美元，而第四季度减少120万美元 [11] - 3月31日，信用损失总拨备为3110万美元，占14亿美元贷款组合面值的2.26%，其中特定准备金470万美元，一般准备金2640万美元 [11] - 2025年第一季度可分配收益（EAD）每股亏损0.86美元，而第四季度每股收益0.48美元 [11] - 与上一季度相比，EAD净利息收入减少0.41美元，持有待售贷款实现损失减少0.10美元，房地产运营减少0.09美元 [12] - 3月31日，GAAP每股账面价值为28.5美元，12月31日为28.87美元 [12] - 本季度，公司用440万美元回购22万股普通股，较3月30日账面价值约折价30%，季度末董事会批准的计划余额约为42.6万美元 [12] - 3月31日，可用流动性为8700万美元，其中无限制现金6600万美元，无杠杆资产预计融资2100万美元 [13] - GAAP债务与权益杠杆比率从12月31日的3倍略降至3月31日的2.9倍，主要由于贷款偿还 [13] - 有追索权债务杠杆比率从12月31日的1.1倍增至3月31日的2.9倍，主要由于两笔CRE证券化清算和新融资安排完成 [13] - 第一季度末，公司净运营亏损结转额为3210万美元，约合每股4.44美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务方面，本季度贷款还款额为1.159亿美元，新承诺1500万美元，季度内为现有贷款承诺提供资金1200万美元，贷款组合净减少1.096亿美元 [5] - 公司14亿美元商业房地产贷款组合中浮动利率贷款的加权平均利差，目前比1个月期SOFR利率高3.67% [6] - 公司季度末拥有14亿美元商业房地产贷款，涉及48项单独投资，第一季度末和第四季度末加权平均风险评级均为2.9，风险评级为4 - 5的贷款数量从去年年底的12笔减至本季度末的11笔 [6] - 3月，公司按面值出售一笔2060万美元的贷款，该贷款涉及迈阿密一处表现不佳的子存储设施 [6] - 本季度，公司对一笔奥兰多表现不佳酒店的贷款进行70万美元（每股0.10美元）的冲销 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行业务计划，开发高质量投资项目，积极管理投资组合，专注为股东增加收益和账面价值 [5] - 随着公司退出房地产投资且贷款组合持续摊销，预计将把资金重新投入有吸引力的CRE贷款 [8] - 公司将优化投资组合杠杆以提高股权回报率 [9] - 公司计划利用近期贷款还款资金、资产出售收益和贷款合作伙伴提供的可用流动性，在下半年推动证券化业务发展 [14] - 公司积极在Acres平台上完成新贷款业务，当前投资组合信用质量良好，会持续监控每个项目以确保符合承销标准 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩不佳，原因包括投资组合规模较小、季节性费用、近期FL1和FL2证券化再融资产生的一次性DDI费用以及酒店业务季节性放缓 [14] - 预计第一季度是投资组合规模的低谷，投资环境有吸引力 [14] 其他重要信息 - 公司已将2025年第一季度收益报告发布在网站上，报告包含公司季度业绩的概要和详细信息 [2] - 电话会议中的部分陈述为前瞻性陈述，受多种趋势、风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险在公司提交给SEC的报告中讨论 [3] - 会议可能讨论非GAAP财务指标，公司会在过去季度的收益报告中提供非GAAP财务指标与最可比GAAP指标的调节信息 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍本季度投资组合的还款情况，这些还款是否符合预期 - 本季度有五笔贷款通过再融资转为永久贷款工具还款，一笔资产出售还款，还出售两笔贷款，所有还款均符合预期 [18] 问题: 全年剩余时间预计还款情况如何，还款发生时投资组合增长预期怎样，当前看到哪些投资机会，希望投资组合达到什么规模以推动证券化业务 - 预计全年会有更多还款，通过资产再融资或出售实现，多户家庭市场健康，各贷款机构都会有资产出售和再融资情况 公司预计尽管有还款，到年底投资组合仍将实现3 - 5亿美元的净增长 投资机会不仅限于多户家庭资产，还包括学生住房、自助存储和零售等，但多户家庭仍将是主要业务 [20] 问题: 本季度出售的两笔贷款中，未提及的那笔是否低于面值出售，请提供详细信息 - 一笔贷款按面值出售，另一笔涉及非经营性酒店资产，出售价格为面值的94%，公司为此资产承担70万美元损失，认为这比让资产在投资组合中继续表现不佳更明智 [24] 问题: 损益表显示房地产费用增加，REO业务拖累第一季度收益，能否解释原因，是否主要是季节性因素，2025年是否有REO资产出售计划 - 第一季度REO业务亏损是季节性问题，与公司拥有的酒店业务有关，预计第二、三、四季度REO业务运营将转为持平或盈利 公司正在积极推进多项房地产投资的市场销售，目前暂无具体进展，预计下个季度或再下季度会有更多消息 [26] 问题: 预计2025年投资组合增长3 - 5亿美元，目前项目储备情况如何，近期市场波动对项目储备有无影响 - 项目储备比以往更充足，市场上有很多机会，公司报价业务比以往更频繁 市场波动使一些贷款机构观望，更多业务流向公司，公司每天报价三到四笔交易，预计实现预期增长没问题 [27]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1总交易 volume达70亿美元，同比增长10%，推动总收入增长4% [6] - GAAP EPS为0.08美元，因人事成本、债务发行费用和贷款损失准备金增加而大幅下降 [7] - 调整后EBITDA降至6500万美元，调整后核心EPS降至0.85美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 资本市场业务 - 总收入增长25%至1.03亿美元，研究和投资银行业务Zelman收入增长129%至1100万美元 [19][20] - Fannie Mae贷款 volume显著增长67%，总机构 volume同比增长30%，推动非现金MSR收入增长700万美元或33% [20] - 净收入总计200万美元，较2024年Q1改善900万美元，调整后EBITDA增长600万美元或31% [20] 服务和资产管理业务 - 服务费用虽有3%的同比增长，但总 segment收入较2024年Q1下降7% [21] - 投资管理费用下降400万美元或28%，安置费用和其他利息收入下降600万美元或17% [22] 信用业务 - 640亿美元的风险贷款组合中，截至Q1末仅有8笔贷款违约，占风险组合的17个基点 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美商业房地产有近2000亿美元的股权干粉资金寻求投资，预计2025年交易量将上升 [8] - 88%的Q1 volume来自多户住宅资产，Fannie Mae origination较去年Q1增长67%，投资销售 volume增长58% [8] - 过去三个季度的多户住宅投资销售 volume与2015 - 2020年大流行前水平相当或略高 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期战略举措包括为纽约资本市场团队增加高级银行家、进入酒店投资销售领域、在伦敦开设新办公室、拓展数据中心业务 [15] - 公司计划通过增加新的资本来源，扩大私人客户贷款产品范围，以满足市场需求 [29] - 公司目标是让每位银行家和经纪人今年平均发起至少2亿美元的交易 volume，估值和Zelman团队目标是今年实现4000 - 5000万美元的收入 [27][28] - 公司投资管理业务WDAE目标是今年筹集6亿美元的税收抵免股权，WDIP目标是2025年资本部署超过10亿美元 [29] - 公司下周将推出基于网络的软件WD Suite，以吸引私人客户并促进业务增长 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动，但公司对实现2025年指导目标有信心，预计融资和销售活动将显著增加 [27] - 多户住宅市场基本面强劲，长期利率稳定和机构资本竞争力有助于客户进行交易 [21] - 公司认为特朗普政府的监管变化将有利于资本部署，特别是与Fannie、Freddie和HUD的合作 [37] 其他重要信息 - 公司董事会批准了每股0.67美元的季度股息，与上一季度一致 [26] - 公司应用技术提高评估和小额贷款业务的效率，将有利于未来的收入和利润 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资者在当前市场的行为以及Fannie Mae和Freddie Mac的表现 - 公司表示Q2第一个月已完成Q1交易量的60%，未出现因市场波动导致的交易流失 在大型交易方面，部分投资者会考虑是现在进入市场还是等待 公司认为除非投资者打算暂停四年，否则现在进入市场是更合理的选择 10年期国债收益率从1月的4.80%降至昨日的4.17%，对商业房地产行业至关重要，其走势比关税更能决定交易量 [43][44] - 公司称Fannie和Freddie近两个月在市场上的竞争程度为三年来最高，目前两者都积极参与市场争取交易 [45][46] 问题2: 公司是否退出业务线以及2025年非利息费用占比情况 - 公司表示未退出任何业务线，人员调整是为了淘汰表现不佳的员工 [52] - 公司一直致力于将人员成本占收入的比例控制在48 - 50%，目前该比例升至60%与交易量有关 公司目标是2025年将平均生产者交易量从17亿美元提高到20亿美元，达到该目标后该比例将下降 公司认为商业房地产所有者和运营商已没有时间拖延再融资、资本返还和新资本部署，这将推动交易量上升 [54][56][57]