PresentationAlexander BlosteinGoldman Sachs Group, Inc., Research Division Okay. Wonderful. Okay. Thanks. Well, good afternoon, everybody. We're going to get started. It's my pleasure to introduce Martin Small, CFO of BlackRock, the largest global asset managers with $13.5 trillion in assets under management. Despite its size, BlackRock remains one of the fastest-growing companies in the asset management space with plans to still double the business by 2030. The firm is well on its way there with organic ba ...

核心观点 - 截至2025年11月30日 公司初步管理资产总额为1808亿美元 其中 artisan基金和artisan全球基金占872亿美元 独立账户及其他占936亿美元 [1] - 2025年11月末的AUM包含了约8亿美元未再投资的基金分红影响 预计12月还将有约4亿美元的额外未再投资分红 此外 公司在12月初因非美机构客户赎回而减少了27亿美元AUM [1] 按策略划分的AUM概况 - **国际价值组** 管理资产规模最大 其**国际价值**策略资产达515.42亿美元 [2] - **全球价值团队** 的**全球价值**策略资产为350.83亿美元 **成长团队**的**全球机会**策略资产为184.29亿美元 均为公司核心策略 [2] - **信用团队** 的**高收益**策略资产为129.85亿美元 **美国中盘成长**策略资产为109.65亿美元 是重要的规模策略 [2] - 多个策略规模较小 如**价值收益**策略资产仅1700万美元 **全球特殊状况**策略资产仅3400万美元 [2] AUM构成与业务说明 - 独立账户及其他AUM包括传统独立账户 artisan品牌集合投资信托以及公司自有私募基金中的资产 [3] - artisan可持续新兴市场和美国中盘成长策略的AUM中 包含了1.277亿美元由公司提供投资模型给管理账户主办方的资产 [4] 公司背景 - artisan partners是一个全球多资产投资平台 自1994年以来为全球成熟客户提供广泛的增值投资策略 [5] - 公司通过自主投资团队在多个资产类别中管理多样化的投资策略 并通过多种投资工具提供以适应广泛的客户需求 [5]

PresentationAlexander BlosteinGoldman Sachs Group, Inc., Research Division All right. Great. Well, thanks, everybody. I'll give it a second for everyone to settle in. But look, next, I'd like to welcome Jon Winkelried, CEO of TPG. TPG's global alternative asset manager with over $280 billion in AUM across a diverse set of strategies. Over the course of 2025, the firm's been -- the firm has seen significant amount of momentum across the franchise really with accelerating fundraise and deployment, realizatio ...

行业趋势与需求驱动 - 主动管理型ETF的兴趣在2025年已成为持续趋势，预计当前势头将在2026年继续推动需求 [1] - 主动管理型ETF为投资组合经理提供了根据当前市场条件调整基金持仓的自主权，其灵活性使其成为适应任何市场的全天候解决方案 [3] - 投资者寻求主动管理的益处，同时看重ETF的结构性优势，在当前地缘政治紧张、关税和利率政策变化等宏观因素导致高度不确定的市场中，尤其看重其灵活性 [3] - 针对反对主动策略的主要理由（成本和风险），高盛等公司正努力降低成本，使主动ETF更易获得，整个ETF市场也一直在降低主动基金的费用，使其在某些情况下相对于被动基金更具竞争力 [4] - 主动管理有助于降低风险，因为投资组合经理可以手动挑选个股，选择避开表现不佳的标的，这为主动ETF内置了风险管理组件 [5] - 投资者教育是理解ETF市场中丰富主动产品的关键，投资者正更多地了解并寻找主动ETF [6] 主要提供商与产品策略 - 高盛和MFS投资管理是引领主动ETF发展的两家主要ETF提供商 [1] - MFS和高盛都拥有涵盖多种资产类别的主动ETF产品线，供投资者用于构建投资组合 [7] - MFS的主动ETF产品线建立在公司超过100年的传统之上，涵盖从固定收益到国内和国际股票等资产类别 [8] - MFS近期新增了MFS混合研究核心股票ETF（BRCE）和MFS混合研究国际股票ETF（BRIE），这两只基金采用主动、严谨的自下而上方法，融合深度基本面研究和广度量化分析，以识别潜在投资 [8] - 高盛拥有用于不同用途的主动ETF产品线，在研讨会上提及的一只值得注意的基金是高盛小盘核心ETF（GSC），随着降息周期进行，小盘股可能在2026年迎来上涨机会 [10] - 高盛小盘股权益领域估值具有吸引力 [11] - 在固定收益领域，投资者通过高盛超短期债券ETF（GSST）寻求超短期敞口，以在进一步降息前锁定当前利率下的收益率 [11] - 信用利差收窄正推动对公司债券的需求，例如通过高盛公司债券ETF（GIGL） [11] - 私人信贷领域吸引了更多投资者热情，高盛MSCI世界私募股权回报追踪ETF（GTPE）满足了这一需求，它创建了一个新的基准和类别，旨在通过公开股票提供类似私募股权的回报 [11][12]

PresentationAlexander BlosteinGoldman Sachs Group, Inc., Research Division Great. Well, welcome back. Hopefully, everybody had a chance to grab something to eat, as we kind of get going for our next session. I would love to welcome Seth Bernstein, President and CEO of AllianceBernstein. AllianceBernstein is a global, diversified asset manager with over $850 billion in AUM and robust capabilities across fixed income, private markets and global equities. In addition, the firm's partnership with Equitable and ...

公司：贝莱德 (BlackRock, NYSE:BLK) * 全球最大的资产管理公司，截至会议时点，管理资产规模达13.5万亿美元 [10] * 尽管规模庞大，公司仍是资产管理领域增长最快的公司之一，计划到2030年将业务规模翻倍 [10] 核心观点与论据 1. 财务表现与增长目标 * **有机基础费用增长强劲**：2025年前九个月有机基础费用增长达8%，超过“5%+”的长期目标 [12][20] * **增长质量与多样性**：增长来源多元化，包括系统化投资、私募信贷、现金管理、OCIO、主动型ETF和模型投资组合等 [20] * **强劲的季度表现**：第四季度季节性表现强劲，截至12月5日，iShares ETF资金流入约1000亿美元，全年iShares ETF资金流入约4500亿美元，有望创年度纪录 [21] * **大额资金流入**：与花旗私人财富业务的合作带来约800亿美元的资金流入，预计在12月入账，将对第四季度有机收入增长做出贡献 [24] * **未来增长预期**：基于结构性增长引擎（如SMA、模型、系统化股票、私募市场、Aladdin、现金、数字资产），公司预计未来能更持续地实现6%或7%的有机基础费用增长 [24] * **费率提升战略**：新流入资金的费率收益率是2023年水平的6-7倍，公司战略是通过持续引入高费率产品，逐步提升公司整体平均费率，以支持2030年营收从约200亿美元增至360亿美元、营业利润和市值翻倍的目标 [27][29][31] 2. 利润率与费用管理 * **利润率目标**：公司致力于实现45%或更高的调整后营业利润率，经常性费用相关收益的利润率甚至更高 [48] * **近期表现**：第三季度，剔除业绩费及相关薪酬影响，经常性费用相关收益的利润率为46.3%，同比提升110个基点 [53] * **扩张动力**：利润率扩张的动力来自私募市场业务和已具规模效应的业务（如ETF、系统化股票等） [60][62] * **费用管理框架**：采用系统性预算框架和财务准则，将可控费用（薪酬福利及一般行政管理费用）与有机收入增长挂钩，以在市场向好时创造经营杠杆 [52][53] 3. 业务发展与市场机遇 * **私募信贷整合与展望 (HPS)**： * 收购HPS Investment Partners的交易于2025年7月完成，整合顺利，已产生协同效应 [81] * 整合带来五大工作流：1) 联合获客渠道，使项目来源至少翻倍；2) 与保险公司拓展资产支持金融和高等级业务；3) 面向财富管理渠道的私募市场产品；4) 将私募信贷能力整合进Aladdin平台；5) 企业文化等融合 [81][83][86] * 信贷环境评估：尽管市场存在担忧，但实际信贷基本面稳健。BDC贷款市场约4000亿美元，违约率、PIK占比和回收率均与历史常态一致 [88] * 预期违约率将从当前1%-2%的历史低位向3%-4%的长期常态回归，这可能使优质机构凭借承销和风险管理能力脱颖而出 [90][92][99] * 观察到公司规模分层：大公司（EBITDA 1-2亿美元）EBITDA增长10%，小公司（EBITDA 低于5000万美元）收益收缩，且小公司契约违约更多 [94][96] * HPS旗舰策略HLEND的投资组合加权平均EBITDA约为2.5亿美元，聚焦于大型公司 [96] * **财富管理渠道的私募市场拓展**： * 计划在美国推出5-7只产品，在欧洲推出3-6只产品，构建一个“H系列”基金家族，涵盖旗舰信贷、次级资本、实物资产、三重净租赁、多策略信贷、私募股权二手份额及跟投等策略 [84][109][111] * 将利用贝莱德庞大的分销网络（如RIA、独立经纪交易商）和规模达4500亿美元的SMA及管理模型业务来推动产品分销和渗透 [84][113] * 新产品（如实物资产、三重净租赁基金）预计在2026年上半年推出 [114] * **401(k) 与目标日期基金中的私募市场机会**： * 认为将私募市场纳入401(k)计划在过去一年取得的进展超过过去20年 [116] * 相关行政命令要求机构在约6个月内（即2026年第一季度）采取行动，目前立法、监管和诉讼层面均有实质性推进 [118][120][122] * 贝莱德是最大的DCIO提供商，管理着超过5000亿美元的目标日期策略，超过一半的管理资产服务于退休账户 [124] * 计划在2026年推出包含私募资产配置的LifePath目标日期基金，初期将通过集合信托形式与Great Gray合作推向市场 [126][127] * **数字化转型与代币化**： * 战略聚焦三点：1) 连接传统金融与DeFi世界（通过IBIT ETF等）；2) 成为行业最佳的稳定币储备管理人（目前管理约650亿美元的Circle储备基金）；3) 打造数字钱包原生的资产管理能力 [139][140][142] * 目前代币化现实世界资产规模约360亿美元，贝莱德拥有最大的代币化基金BUIDL（投资于美国国债和现金） [142] * 正积极开发长期投资产品，例如探索iShares ETF的代币化及创建/赎回流程，目标是在3-5年内成为能够管理数字钱包内全类型资产组合的资产管理公司 [143][145] 4. 行业趋势与战略定位 * **从战略资产配置转向全组合方法**： * 指出市场因AI资本支出、地缘政治碎片化、人口结构变化等宏观趋势而快速变化，传统的3-5年战略资产配置方法已显滞后 [65][70] * 全组合方法设定单一基准和风险预算，更灵活地获取风险收益来源，并涉及股权风险敞口等价物等新概念 [71][73] * 包括CalPERS在内的约26家大型机构投资者（管理约6万亿美元资产）已转向或类似全组合方法 [72] * 贝莱德的Aladdin风险模型已被用于计算CalPERS的EEEs等，公司认为其工具、技术、数据及全组合服务能力使其在该趋势中处于有利地位 [77][78] 其他重要内容 * **市场环境回顾**：2025年市场波动剧烈，经历了“解放日”股市大跌、对美国例外主义的质疑、国际股市跑赢美股约10个百分点、黄金跑赢标普500、贸易关税和地缘政治紧张、以及历史上最大的资本支出热潮等 [19] * **增长引擎的广度**：增长不仅来自数十年积累的能力，也来自近两年内部构建和外部收购的新能力 [21] * **私募市场业务贡献**：截至第三季度，私募市场业务已部署约160亿美元，第四季度有良好项目储备 [22] * **收购的财务影响**：GIP和HPS是费用相关收益率超过50%的业务，对公司的费用相关收益有净增值作用 [49]

Motley Fool Asset Management, a subsidiary of Motley Fool Holdings, which also owns the popular investing website MotleyFool.com, rolled out three new ETFs Tuesday. The passively managed single-factor funds launched on the Nasdaq exchange and include the following: The funds all have an expense ratio of 0.50%. They track indexes that reflect Motley Fool's "evidence- based investing principles†in the composite factor scores used to select their holdings. VettaFi LLC ("VettaFi†) is the index provider for MF ...

Alts Manager Sagard Hires US Wealth LeadMontreal-based alternative asset manager Sagard has hired Dayna Kleinman of Monroe Capital as head of its U.S. Wealth division, responsible for launching and distributing investment products to the U.S. wealth channel. Kleinman will be a managing director at Sagard, which has more than $33 billion in assets under management through venture capital, private equity, private credit and real estate. She will be based in Chicago.Sagard, founded in 2002, is seeking to expan ...

Ethereum's ether (ETH) surged on Tuesday to its strongest price since mid-November, leading crypto markets higher as bitcoin (BTC) climbed above $94,000. The second-largest cryptocurrency climbed to just shy of $3,400, rallying 8.4% over the past 24 hours. Those gains significantly outpaced bitcoin’s 4.5% advance and the broad-market benchmark CoinDesk 20 Index’s 6% climb. The rally also drove the ETH/BTC ratio — a closely-watched gauge of ether’s relative performance to bitcoin — to its strongest level ...

On this episode of the "ETF of the Week†podcast, VettaFi's Head of Research, Todd Rosenbluth, discussed the Goldman Sachs Corporate Bond ETF (GIGL) with Chuck Jaffe of Money Life. The pair discussed several topics related to the fund to give investors a deeper understanding of the ETF. Chuck Jaffe: One fund, on point for today. The expert to talk about it. Welcome to the ETF of the Week! Yes, this is the ETF of the Week, where we examine trending, new, newsworthy, unique, and intriguing exchange-traded fund ...