Wall Street's investment bankers expect to stay busy this year after reaping a windfall from big-ticket deals and stock market listings in 2025. ...

公司业绩表现 - 摩根士丹利在2025年第四季度业绩超出预期，展现了其多元化业务模式的实力 [1] - 公司报告第四季度净收入为179亿美元 [1] 业务模式 - 摩根士丹利的多元化业务模式是其业绩表现的关键驱动力 [1]

公司业绩 - 摩根士丹利第四季度利润实现增长 [1] - 利润增长主要源于投资银行业务 [1] - 投资银行部门在第四季度从交易中获得了丰厚收益 [1]

高盛第四季度业绩表现 - 第四季度利润实现增长 [1] - 利润增长由投行业务、强劲的交易收入以及一次性收益共同驱动 [1] 利润增长驱动因素 - 交易业务在动荡市场中表现强劲，为利润增长做出贡献 [1] - 投行业务（交易撮合）活动推动了利润增长 [1] - 公司退出与苹果的信用卡合作伙伴关系带来了一次性收益 [1]

市场整体表现与展望 - 标普500指数在2025年录得16%的涨幅，这是继2023年上涨24%、2024年上涨23%之后，连续第三年实现两位数回报 [1] - 过去三年标普500指数的累计涨幅约为80%，这是自2019年至2021年间上涨90%以来，最强的三年连涨行情 [1] - 主要投资银行在12月的调查预测，标普500指数在2026年将上涨10%，所有受访银行均预期该指数将突破7500点 [2] - 高盛在1月9日的报告中预计，标普500指数在2026年将上涨12%，认为强劲的经济和持续的美联储降息将支持盈利增长驱动回报 [2] - 高盛首席美国股票策略师Ben Snider指出，两位数的利润增长和AI应用带来的生产率提升为市场持续牛市奠定了基础 [3] - Snider认为，如果利率保持稳定且盈利保持强劲，今年的估值将基本保持不变，尽管高估值在盈利不及预期时可能构成风险 [3] - 高盛策略师认为，股市面临的唯一威胁是经济放缓或美联储收紧货币政策，但其预计这两种情况在短期内都不会发生 [4] 选股方法论 - 筛选标准为：总部位于美国、市值至少20亿美元、过去三个月涨幅至少20%的股票 [6] - 为确认看涨趋势，进一步筛选出50日移动平均线高于200日移动平均线的公司 [6] - 最终根据股价平均上行潜力最高的标准，选出14只股票并升序排列，所有数据截至2026年1月12日收盘 [6] - 同时提供了截至2025年第三季度这些公司的对冲基金持仓数据，以提供更多投资者兴趣的洞察 [6] - 关注对冲基金大量持仓的股票，因其研究显示模仿顶级对冲基金的选股策略可以跑赢市场 [7] - 其季度通讯策略自2014年5月以来已实现427.7%的回报率，超越其基准264个百分点 [7] Alphatec Holdings, Inc. (ATEC) 分析 - 该公司是当前最值得购买的14只热门股票之一，上行潜力为39.57%，过去三个月回报率为34.25%，有40家对冲基金持有 [8] - 公司于1月12日公布了2025年初步财务业绩和2026年展望 [8] - 2025年初步总收入预计增长25%，达到7.634亿至7.644亿美元，主要由手术收入增长26%驱动 [9] - 公司重申了全年调整后息税折旧摊销前利润为9100万美元的指引，年末现金余额为1.61亿美元 [9] - 2026财年，公司预计收入为8.9亿美元，其中90%预计与手术相关，调整后息税折旧摊销前利润预计约为1.3亿美元，自由现金流预计约为2000万美元 [10] - 同日，公司宣布与Theradaptive, Inc.达成战略协议，获得其rhBMP-2解决方案OsteoAdapt在美国的独家分销权，以加强其在手术生态系统中的地位 [11] - Needham和HC Wainwright & Co.重申对该股的买入评级，目标价分别为22美元和24美元 [11] - 华尔街对该股持看涨观点，一致评级为强力买入，截至1月12日收盘，其一年平均目标价为24.55美元，意味着近40%的上行空间 [12] - Alphatec Holdings是一家专注于开发改善脊柱疾病手术治疗技术的医疗器械公司 [12] Terns Pharmaceuticals, Inc. (TERN) 分析 - 该公司是当前最值得购买的14只热门股票之一，上行潜力为42.31%，过去三个月回报率为318.65%，有29家对冲基金持有 [13] - 1月8日，Truist Financial分析师Srikripa Devarakonda重申对该股的买入评级，目标价为56美元 [13] - 此次更新是对该机构12月9日调整的确认，当时在公司分享了其治疗慢性粒细胞白血病的主要项目TERN-701的1期研究积极数据后，目标价从35美元上调至56美元 [14] - Truist向投资者表示，鉴于研究中显示出的疗效和安全性，该机构认为该药物在“一线”治疗中具有巨大潜力，结果显示24周时主要分子反应率为64% [14] - 同日，瑞穗证券也重申其跑赢大盘评级，目标价为54美元，认为TERN-701是CML“明确的潜在最佳疾病治疗”药物 [15] - 公司首席执行官Amy Burroughs上月接受CNBC采访时表示，公司目标是在2026年底前启动该药物的关键性试验 [15] - 华尔街对该股整体持看涨观点，一致评级为强力买入，过去三个月股价飙升超过300%，分析师基于一年平均目标价53.75美元，预计还有42.31%的上行空间 [16] - Terns Pharmaceuticals是一家专注于开发癌症和肥胖等严重疾病治疗方法的生物制药公司 [17]

人事任命 - Kaan Kesedar加入Evercore，担任金融赞助商集团的高级董事总经理[1] - 他将常驻伦敦，与该地区的Tiarnan O'Rourke及其他全球高级董事总经理合作[1] - 他的职责是为EMEA地区的私募股权客户提供服务[1] 任命背景与意义 - 公司高管表示，此次任命旨在加强服务重要金融赞助商客户的能力[2] - Kaan Kesedar在金融赞助商领域的经验和人脉是公司看重的资源[2] - 公司将持续把金融赞助商生态系统视为战略重点领域，并认为自身已做好把握该领域日益活跃机遇的准备[2] 新任高管履历 - Kaan Kesedar拥有近20年的投资银行经验[3] - 在加入Evercore前，他曾在花旗集团担任董事总经理[3] - 更早之前，他曾在瑞士信贷和埃森哲任职[3] - 他拥有芝加哥大学布斯商学院的MBA学位和范德堡大学的学士学位[3] 公司简介 - Evercore是一家全球领先的独立投资银行咨询公司，在纽约证券交易所上市[4] - 公司致力于通过提供独立、创新的战略和财务建议，帮助客户取得卓越成果[4] - 核心业务包括：并购、战略股东咨询、重组和资本结构咨询；协助客户进行公开和私人融资；提供股票研究、股票销售和代理交易执行；为高净值和机构投资者提供财富和投资管理服务[4] - 公司成立于1995年，总部位于纽约，并在美洲、欧洲、中东和亚洲的主要金融中心设有办事处和关联办公室[4]

行业与公司 * 该纪要为高盛全球投资研究部发布的全球经济指标更新报告 涉及全球宏观经济研究行业 [1] * 报告发布方为高盛 Goldman Sachs & Co LLC 及 Goldman Sachs International [5] 核心观点与论据 **美国经济数据超预期上行** * 高盛的美国MAP意外指数上周因ISM服务业数据强劲 贸易逆差缩小和失业率下降而上升 [2] * 高盛的每日MAP意外指数汇总了全球范围内经济指标相对于共识预期的重要性和强度 [4] **全球金融条件与增长预测调整** * 高盛全球除俄罗斯金融条件指数FCI下降0 4个基点 [7] * 高盛对2026年全球GDP预测进行了调整 其中美国增长预测被上调 [9] * 自60天前以来 对台湾的2026年GDP预测上调幅度最大 达1 6个百分点 [9][103] * 自一周前以来 对台湾的2026年GDP预测上调了1 6个百分点 [103] **当前经济活动指标CAI表现** * 高盛全球CAI在12月为同比增长2 6% 周环比上升0 1个百分点 [12][52] * 发达市场CAI为同比增长1 5% 周环比上升0 2个百分点 [12][52] * 新兴市场CAI为同比增长4 3% 周环比无变化 [12][52] * 主要国家12月CAI表现 美国同比增长1 7% 德国同比增长0 7%且周环比大幅上升0 7个百分点 英国同比增长0 0%且周环比下降0 3个百分点 [12][13][52] * 中国12月CAI为同比增长5 0% 印度为同比增长7 5% [12][52] * 全球CAI与2 5%的潜在增长水平一致 发达市场潜在增长为1 6% 新兴市场为4 2% [15][16][49] **就业市场与工资通胀** * 高盛的职位 工人缺口数据显示 自2019年12月以来 美国 英国 法国的劳动力市场紧张程度变化 [24][78] * 高盛的工资追踪器显示多国工资增长情况 其中美国工资数据在2020年和2021年进行了构成调整 [20][72] **金融条件对增长的脉冲效应** * 金融条件对未来四个季度实际GDP增长的脉冲效应显示 对G10国家整体呈负面影响 [43] * 分区域看 未来四个季度金融条件对欧元区 英国和美国实际GDP增长的脉冲效应 [43][44] * 2024年至2026年间 金融条件对欧元区 英国 日本和美国实际GDP增长的动态影响 [46] **财政政策脉冲效应** * 自上而下的财政脉冲效应显示 未来四个季度财政政策对主要经济体的增长影响 [84] * 2024年至2026年间 财政政策对美国 中国 欧元区和英国实际GDP增长的动态影响 其中美国脉冲效应包含了扩张性财政自由裁量政策和关税的类税收效应 [86][87] **产出缺口与短期利用率** * 12月主要经济体的短期利用率得分 美国为 2 4% 德国为0 0% 法国为+1 1% 意大利为+5 7% 中国为0 0% [88] **高盛预测与共识的对比及调整** * 自60天前以来 高盛对2025年通胀预测的调整 土耳其核心通胀预测上调1 9个百分点 [95][96] * 自60天前以来 高盛对2026年通胀预测的调整 土耳其核心通胀预测上调1 9个百分点 印度尼西亚整体通胀预测下调1 4个百分点 台湾整体通胀预测上调0 7个百分点 [98] * 自60天前以来 高盛对2025年GDP预测的调整 土耳其上调1 2个百分点 [100][101] * 自60天前以来 高盛对2026年GDP预测的调整 [102][103] 其他重要内容 * 报告包含高盛专有经济指标的方法论说明 涵盖金融条件指数FCI FCI脉冲 当前活动指标CAI MAP意外指数 修剪核心通胀 职位 工人缺口 工资调查领先指标 工资追踪器 财政脉冲和短期利用率得分 [110][111][112] * 报告附有监管披露和免责声明 [113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137]

纪要涉及的行业或公司 * 摩根士丹利研究部发布的全球跨资产监测报告 涵盖股票、外汇、利率、信用债、证券化产品和商品等各大资产类别 [1][3][4] * 报告涉及多个行业板块 如材料、必需消费品、医疗保健、公用事业等 [68][63] 核心观点和论据 **1 近期市场动态与关键驱动因素** * 油价因委内瑞拉和伊朗供应中断担忧而震荡走高 [1][7][8] * 美元指数DXY因地缘政治不确定性和疲软的失业数据而上涨0.7% [1][7][10][16] * 市场对美联储降息的隐含概率在失业率下降后降低 美国经济学家认为经济动能改善和失业率下降减少了对近期降息以稳定劳动力市场的需求 [1][7][11][13] * 英国国债因英国建筑业PMI不及预期而牛市趋平 英国经济学家认为增长是英国央行近期行动的关键 [7][12][16] * 上周DAX指数上涨2.9% 表现优于上涨1.6%的标普500指数 Topix指数上涨3.1% 材料板块以3.9%的涨幅领涨全球股票行业 [68] * 美国高收益债和欧洲高收益债利差分别收窄11个基点和13个基点 [68] * 美国国债曲线发生扭曲趋平 [68] * 白银上涨11.7% 表现优于上涨2.5%的彭博商品指数BCOMSP [68] **2 2026年第四季度资产类别预测** * **股票**：标普500指数基准目标7800点 较当前6966点有13.1%的上涨空间 看跌和看涨目标分别为5600点和9000点 [3] * **外汇**：美元兑日元基准目标147 看跌和看涨目标分别为163和125 [3] * **利率**：美国10年期国债收益率基准目标4.05% 看跌和看涨目标分别为5.15%和2.65% [3] * **信用债**：美国投资级债券利差基准目标95个基点 看跌和看涨目标分别为140和70个基点 [3] * **商品**：布伦特原油基准目标60美元/桶 看跌和看涨目标分别为50和120美元/桶 [3] **3 跨资产相关性-估值框架分析** * 根据COVA框架 最佳投资组合多元化工具包括：做空美国高收益债利差、做多必需消费品板块相对大盘、做空美国投资级债利差、做空墨西哥比索、做空铜 [63] * 最差的投资组合多元化工具包括：做空美国10年期国债、做空德国10年期国债、做空非必需消费品板块相对大盘、做空日元、做多大盘股相对小盘股 [65] **4 市场资金流向监测** * 全球ETF追踪资产约7万亿美元 [19] * ICI数据显示 过去一周债券资金流入104亿美元 过去一个月流入481亿美元 而股票资金流入在过去一周和一个月分别为1亿美元和80亿美元 [37] * 过去一年 债券资金流入占资产管理规模的7.7% 而股票资金流出占1.2% [37] **5 市场情绪指标** * 市场情绪指标综合了调查、波动率、动量和头寸数据 最新数据点截至2025年9月26日 [49][51][54][57][60] 其他重要内容 * 报告强调其预测和观点基于摩根士丹利研究部的分析 并包含常规的免责声明和利益冲突披露 [5][6][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122] * 报告提供了详细的联系人信息 包括策略师及其联系方式 [4] * 报告引用了近期相关研究 如《2026年我们关注的跨资产主题》、《美联储重启资产购买决定的影响》等 [5]

涉及的行业或公司 * 全球原油市场 特别是伊朗和委内瑞拉的石油供应前景 [1] * 美国石油巨头 美国墨西哥湾沿岸炼油厂 国际服务运营商 加拿大生产商 [21] * 中国 作为伊朗原油的主要进口国 [5] * 俄罗斯和印度 涉及原油贸易流动 [5][17] 核心观点和论据 * **全球原油市场正在对伊朗相关的供应中断风险进行定价** * 博彩市场预测美国在本月底前打击伊朗的概率为70% 但伊朗政权在1月31日前倒台的概率仅为13% [5][6] * 年初至今布伦特油价上涨近6美元/桶至66美元/桶以上 结合高盛的定价框架 这与未来12个月伊朗相关石油产量持续中断0.7百万桶/日的情况相符 [5] * 期权市场显示 布伦特原油3个月后期货在70美元区间交割的概率已从两周前的不到7%大幅上升至15% 但超过80美元的概率仍较低 为5% [5][10] * **高盛维持对伊朗2026年原油产量大致稳定的预测** * 尽管美国宣布了25%的次级关税 但公司预测伊朗2026年原油产量将大致稳定在3.5百万桶/日 [5] * 白宫曾在2025年3月威胁对委内瑞拉石油买家征收类似25%的关税 但并未实施 [5] * 中国作为伊朗原油的主要进口国 因其在稀土供应链中的主导地位而拥有贸易谈判筹码 [5] * 在2025年8月对印度进口俄罗斯原油征收类似25%的额外关税后 俄罗斯对印度的石油流量基本保持 [5][17] * **能源股票市场和区域原油市场正在对更高的委内瑞拉原油供应进行定价** * 上周 美国石油巨头 美国墨西哥湾沿岸炼油厂和国际服务运营商的股价上涨 [5][21] * 重质与轻质原油品质价差扩大了约2美元/桶 这与公司对年底委内瑞拉重质原油产量增加0.3百万桶/日的假设一致 [5][25] * 美国墨西哥湾沿岸炼油厂设计用于加工较重的拉丁美洲原油 因此加工高硫重质委内瑞拉原油比加工更易获得的轻质替代品有更高的收率 [7] * **高盛对委内瑞拉产量的具体预测** * 预计委内瑞拉原油产量将从2025年12月的0.83百万桶/日上升至2026年12月的1.07百万桶/日 [2] * 这一增长基于制裁可能放松以及对现有资产的投资 多家生产商（包括在高盛能源会议上）表示产量可能适度增加 [2] * **供应冲击对价格的量化影响** * 根据高盛的定价框架 假设欧佩克不弥补短缺 产量每出现1百万桶/日的永久性下降 会在冲击发生12个月后使（基于经合组织库存的）公允价值油价上涨8美元/桶 [2] 其他重要但可能被忽略的内容 * **数据来源和日期** * 报告中的数据截至2026年1月14日美国东部时间上午7:05 [13] * 报告引用了多种数据来源 包括Polymarket 哈弗 Kpler 普氏能源资讯 彭博社 欧佩克以及高盛全球投资研究 [9][14][19][23][27][30] * **市场指标和价差** * 看涨期权偏度跃升至2025年6月下旬美国打击伊朗核设施以来的最高水平 [16] * 下月交付至美国墨西哥湾海岸的委内瑞拉Merey原油相对于布伦特原油的贴水 现在比其他典型重质油品级要小 [28] * 通过从加拿大WCS Ex-Nederland价格中减去WTI库欣价格来衡量WCS与WTI的品质价差 以考虑加拿大WCS与WTI价格之间的区位差异 [26] * **报告性质与免责声明** * 该报告为高盛全球投资研究发布的全球产品 [40] * 报告包含大量监管披露和免责声明 指出投资者应仅将此报告作为投资决策的单一考虑因素 并提示了与所涉公司的潜在利益冲突 [4][31][32][33][34][35][43][44][45][46] * 报告明确指出其研究重点在于跨市场 行业和板块的投资主题 并非对行业内单个公司的前景或表现提供分析 [48]

核心观点 - 公司（BRC Group Holdings, Inc.）在2025年第三季度实现强劲财务表现，成功扭亏为盈，并按时完成纳斯达克要求的定期报告，使SEC申报状态恢复正常 [1][4] - 公司通过业务转型、债务削减和投资组合优化，显著改善了其财务状况和市场地位，为2026年奠定了坚实基础 [3][4][6] 2025年第三季度财务业绩摘要 - **净利润与每股收益**：归属于普通股股东的净利润为8910万美元（2024年同期为净亏损2.864亿美元）[5][9]；基本和稀释后每股收益为2.91美元（2024年同期为亏损9.39美元）[5][9] - **总收入**：为2.779亿美元，较2024年同期的1.754亿美元增长58.4% [5][9] - **运营收入**：为2.441亿美元，较2024年同期的2.531亿美元略有下降 [5][9] - **调整后EBITDA**：为1.122亿美元，较2024年同期的亏损8950万美元实现大幅改善 [5][9] - **运营调整后EBITDA**：为5795万美元，较2024年同期的1201万美元增长382.5% [5][9] - **债务状况**：总债务为14.4亿美元，净债务为7.029亿美元；与2024年12月31日相比，总债务减少3.3亿美元，净债务减少3.607亿美元 [6][9] - **现金与投资**：现金、现金等价物及受限现金为1.855亿美元（2024年底为2.473亿美元）[9]；证券及其他投资为3.155亿美元，总投资为4.067亿美元 [9][26] 各业务板块2025年第三季度财务表现 - **资本市场板块**：收入为1.162亿美元（2024年同期为亏损2470万美元），板块利润为6070万美元（2024年同期为亏损6230万美元），表现最为强劲 [7][10] - **财富管理板块**：收入为4240万美元（2024年同期为5010万美元），板块利润为719万美元（2024年同期为78万美元），利润显著改善；截至2025年9月30日，管理客户资产超过130亿美元 [7][10] - **通信板块**：收入为6037万美元（2024年同期为6756万美元），板块利润为1204万美元（2024年同期为831万美元），现金流表现稳定 [3][7][10] - **消费品板块**：收入为4697万美元（2024年同期为4979万美元），板块亏损为133万美元（2024年同期为亏损351万美元），亏损收窄 [7][10] - **电子商务板块**：本季度无收入（2024年同期为898万美元），板块亏损为519万美元（2024年同期为亏损519万美元）[7] 公司运营与战略进展 - **合规与报告**：公司在120天内完成了2025年前三个季度的10-Q表格申报，满足了纳斯达克的持续上市要求，并使SEC定期报告恢复及时状态 [1][4][6] - **业务转型**：2025年全年在公司业务、运营和资产负债表方面进行了全面转型努力，显著增强了2026年的市场地位 [4] - **品牌重塑**：公司名称变更为BRC Group Holdings，反映了其从主要是一个金融服务平台向多元化控股公司组合的演变 [4] - **资本市场活动**：B. Riley Securities在投资银行、顾问、研究和交易业务方面表现强劲，股权和债务融资总额约105亿美元 [3] - **成本控制**：财富管理板块在增强产品和服务的同时，降低了成本并整合了后台运营 [3] - **债务削减**：第三季度通过债券交换和投资资产增值，净债务减少超过1.2亿美元 [6] 公司业务概况 - **公司性质**：BRC Group Holdings是一家多元化的控股公司，业务涵盖金融服务、电信和零售，并进行股权、债务和风险资本投资 [8] - **核心金融服务**：为中小市值公司提供端到端的定制化解决方案，服务贯穿企业生命周期各个阶段；银行业务提供资本市场、销售、交易、研究、商人银行、并购和重组等综合服务 [8] - **财富管理**：提供财富管理和财务规划服务，包括经纪、投资管理、保险和税务筹备 [8] - **电信业务**：通过magicJack、United Online、Credo Mobile和Lingo等品牌，为消费者和企业提供传统、移动、云电话、互联网和数据、安全及电子邮件服务 [8][10][11] - **零售业务**：提供移动计算配件和家居用品 [11] - **资本配置**：在公司核心金融服务平台内外部署资本，通过机会性投资为股东创造价值 [11]