Snap Inc. (NYSE:SNAP) shares tumbled on Thursday as investors grappled with the company’s underperformance against a backdrop of broader market weakness and mixed signals surrounding recent corporate developments. • Snap stock is feeling bearish pressure. Why is SNAP stock falling?Market Context and Sector PerformanceThe decline comes as the broader market experienced a sell-off, with the Nasdaq dropping 1.80%. Notably, the Communication Services sector, which includes Snap, gained 1.52%, indicating that Sn ...

公司股价与市场情绪 - 公司股价在2026年1月初交易于其52周低点附近 [1] 公司收入结构与风险 - 公司收入高度依赖广告业务，广告收入占总收入的98% [1] - 与业务多元化的同行相比，公司盈利波动性更大 [1]

财务业绩 - 季度营收为598.9亿美元，较上年同期增长24% [1][3] - 季度营收大幅超出LSEG分析师预期的585.9亿美元，超出约13亿美元 [1] - 每股收益为8.88美元，超出LSEG分析师普遍预期的8.23美元，超出0.60美元 [1][3] 运营亮点 - 公司披露了其他一些有趣的指标，最值得注意的是关于其用户基数的信息 [2]

核心财务表现 - 2025年第四季度非GAAP每股收益为8.88美元，超出市场一致预期8.16% [1] - 季度营收为598.9亿美元，超出市场一致预期2.22%，同比增长23.8%；按固定汇率计算增长23% [1] - 季度营业利润为247.5亿美元，同比增长18.4%；营业利润率为41.3%，同比下降700个基点 [12] - 季度自由现金流为140.8亿美元 [13] 营收增长驱动力 - 应用家族（包括Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp等）营收为589.4亿美元，占总营收98.4%，同比增长24.6% [2] - 广告营收为581.4亿美元，占应用家族营收98.6%，同比增长24.3%，占总营收97.1%；按固定汇率计算增长23% [6] - 应用家族其他营收（如付费消息和Meta认证订阅）为8.01亿美元，同比大幅增长54.3% [8] - Reality Labs（元宇宙）营收为9.55亿美元，占总营收1.6%，同比下降11.8% [8] 用户与地域表现 - 应用家族日活跃用户数达35.8亿，同比增长7% [3] - 各地区营收均实现强劲增长：美国及加拿大增长21.5%，亚太增长21%，欧洲增长25.9%，世界其他地区增长32.5% [3] - 各地区广告营收增长：美国及加拿大增长22.2%，亚太增长20.9%，欧洲增长27.3%，世界其他地区增长37.6% [6] 广告业务指标 - 广告展示量同比增长18%，平均单次广告价格同比增长6% [7] - 各地区广告展示量增长：亚太增长24%，世界其他地区增长14%，美国及加拿大增长13%，欧洲增长13% [7] - 展示量增长主要受用户参与度和用户增长驱动，广告负载优化亦有贡献 [7] 产品与内容表现 - 美国市场Instagram Reels观看时长同比增长超过30% [4] - Instagram推荐质量改善，美国市场原创内容数量在第四季度增长10%，75%的推荐内容来自原创帖子 [4] - Facebook视频观看时长在美国市场继续保持两位数同比增长 [5] - 排名和产品优化使Facebook自然信息流和视频帖子观看量提升7% [5] - 推荐改进使Threads使用时长提升20% [5] 成本与费用 - 季度总成本和费用为351.5亿美元，同比增长40.5%，占营收比例58.7%，同比上升700个基点 [11] - 研发费用占营收比例28.6%，同比上升340个基点 [11] - 销售与营销费用占营收比例同比下降100个基点，一般及行政费用占营收比例同比上升460个基点 [11] - 截至季度末员工总数为78,865人，同比增长6% [12] - 应用家族营业利润为307.7亿美元，同比增长51.4%；Reality Labs营业亏损为60.2亿美元，上年同期亏损为49.7亿美元 [12] 资产负债表与现金流 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物与有价证券为815.9亿美元，较2025年9月30日的444.5亿美元大幅增加 [13] - 长期债务为587.4亿美元，与上一季度末持平 [13] - 季度资本支出为221.4亿美元 [13] 未来业绩指引 - 预计2026年第一季度总营收在535亿至565亿美元之间，其中有利的外汇因素带来4个百分点的提振 [14] - 预计2026年全年总支出在1620亿至1690亿美元之间，受基础设施成本（包括第三方云支出、折旧和运营费用）上升以及AI领域招聘带来的员工薪酬增加驱动 [14] - 预计2026年营业利润将超过2025年报告数据 [15] - 预计2026年资本支出在1150亿至1350亿美元之间，主要用于支持Meta超级智能实验室和核心业务的投资 [15]

核心观点 - 科技巨头财报季开启 特斯拉、微软、Meta的业绩和战略方向成为市场焦点 投资者关注其AI投资、资本支出和未来增长点 [1][2] - 市场对科技公司财报反应不一 微软因云业务和现金流问题股价承压 而Meta因AI投资推动营收增长受到市场欢迎 [6][7][10][15] - 特斯拉宣布战略转型 计划削减部分车型生产并转向机器人出租车和人形机器人 同时考虑投入数十亿美元自建芯片制造厂 [3][4][5][11] - Levi's发布稳健财报并展望积极 公司正转型为丹宁生活方式品牌 通过女装业务增长和营销活动推动业绩 [34][35][37][41] 特斯拉 - 公司季度总交付量同比下降16% [4] - 首席执行官埃隆·马斯克在财报电话会上表示 公司将进入一个“惊人丰裕”的时代 并因提及停产Model S和Model X来制造人形机器人而感到难过 [3] - 公司未来财务贡献的关键将来自机器人出租车和人形机器人 [4] - 马斯克提出需要建造并运营名为“Terraab”的半导体制造厂 这将耗资数十亿美元 [4][5] - 公司战略明确转向自动驾驶、机器人出租车和其Optimus人形机器人 不再被视为一家单纯的汽车公司 [11][27][28] 微软 - 公司Azure云销售额未达市场预期 其业绩指引也不够强劲 [6] - 资本支出高于市场预期 [6] - 公司45%的订单积压与OpenAI相关 [6][16] - 公司在AI货币化方面显现迹象 拥有470万付费Copilot订阅用户 同比增长75% [7] - 公司季度自由现金流大幅下降至50亿美元 而通常范围在200亿美元左右 [13][14] - 市场担忧其高昂的资本支出能否带来相应的投资回报 以及可能存在的循环融资问题 [15][16][17] Meta - 公司今年的资本支出预计将同比翻倍 [7] - 市场更关注其AI投资如何推动Facebook、Instagram、Threads和WhatsApp的营收增长 [7] - 公司展示了AI代理和购物工具的改进 这对其盈利能力有显著影响 [17] - 自2025年初以来 公司每位工程师的产出增加了30% 项目所需人力减少 [18] - 公司去年经营活动现金流为1150亿美元 而今年资本支出指引在1150亿至1350亿美元之间 市场期待其现金流能相应增长 [15] 科技行业与市场讨论 - 圆桌讨论嘉宾对微软股价的负面反应看法不一 有人认为这是过度反应并提供了以折扣价买入优质公司的机会 [9][10][12] - 讨论认为Meta目前更受市场青睐 因其更清晰地展示了AI投资的回报 [15] - 对于特斯拉建造芯片厂的计划 有观点认为这虽会消耗自由现金流 但特斯拉的估值历来不受传统财务指标影响 然而在美国缺乏相关供应链基础设施的背景下 其成功面临挑战 [22][23][24][26] - 关于谁将成为最大科技公司的预测市场中 英伟达、谷歌是主要竞争者 有观点认为谷歌因资本密集度较低、广告业务增长及AI模型追赶而更具优势 [29][30][31][32] Levi's - 公司季度盈利超出市场预期 2026财年初步销售展望也高于预期 [34] - 假日销售势头延续至第一季度 [35] - 美国市场销售额按报告基准下降7% 按有机基准计算持平 [35] - 公司2025财年实现了7%的有机增长 确立了中个位数增长公司的地位 [37] - 直接面向消费者业务目前占公司收入的50% 并实现了同店销售增长、更高的息税前利润率和开设更多门店 [38] - 公司正转型为丹宁生活方式品牌 通过拓展非丹宁品类扩大目标市场 其7%的增长中有三分之一来自市场拓展 [39] - 女装业务规模接近25亿美元 同比增长11% 目前占公司业务略低于40% 目标是提升至接近50% [42][43] - 公司与碧昂丝的合作非常成功 帮助提升了女装业务 新年度营销将聚焦音乐、体育和连接年轻群体 [42][44] - 公司发布了2026财年4%至5%的中个位数增长指引 并预计息税前利润率将继续扩张 目标为长期达到15%的营业利润率 [44][46] - 管理层未将潜在的大额退税因素纳入业绩指引 认为难以预测 但指出美国消费者对新产品和创新反应积极 [47][48][49] 行业动态 - 多家大型企业本周宣布裁员 这可能部分反映了AI在公司内部日益增长的影响 [53] - UPS计划今年让30000名员工离职 [53] - 亚马逊将再裁员16000人 [54] - 家得宝将裁减800名企业员工 并要求其余员工每周回办公室工作5天 [54]

核心财务数据与市场预期 - 公司将于1月28日盘后发布财报 华尔街分析师预期每股收益为8.18美元 营收为584.1亿美元[1] - 去年同期 公司每股收益为8.02美元 营收为483.8亿美元 分别超过了市场普遍预期的6.76美元和469.9亿美元[1] 近期业绩表现与市场情绪 - 公司自2023年2月以来 未曾在营收或利润上逊于市场预期[2] - 近期一系列积极的分析师评级提振了市场情绪 公司的核心数字广告业务优势及人工智能作为增长催化剂 可能推动其市值在未来几个月内上升[3] 期权市场与机构投资者行为 - 截至2月20日到期的期权显示 在高行权价区域 看跌期权的波动性高于看涨期权 这表明机构投资者正在为其持有的股票对冲下行风险[4] - 成熟的市场参与者仍在参与该股票的交易而非直接抛售 但看涨的表达方式较为微妙且带有下行保护[5] 相关ETF产品表现 - Direxion的METU（看多）ETF在新年开局缓慢 但在过去五个交易日内上涨了近22%[9] - Direxion的METD（看空）ETF在1月初开局强劲 但目前自1月初以来下跌了2%[10] 相关ETF技术分析 - METU ETF似乎正在摆脱一个在11月下旬至上周末形成的双底形态 并且已涨破50日移动平均线 多头可能瞄准了距离当前价格约12%的200日移动平均线[13] - METD ETF可能受困于一个在11月至上周期间形成的类似双顶形态 该ETF近期跌破了50日移动平均线 并难以维持在200日移动平均线上方[13]

投资评级与目标价调整 - Roth Capital维持对Meta Platforms的“买入”评级，并将其目标股价从800美元上调至850美元 [1][6] - 基于行业标准的25倍市盈率计算，公司股票的合理价值目标为826美元 [3][6] 近期财务与运营表现 - 公司第四季度业绩表现强劲，盈利和收入均超出预期，主要受强劲的假日广告需求驱动 [2][6] - 尽管在人工智能投资和战略收购方面有重大资本支出，公司仍保持了可观的自有现金流 [2] 估值与市场表现 - 按2027财年预期收益计算，公司股票当前市盈率为20.2倍，相较于其主要科技竞争对手具有吸引力 [3][6] - 当前股价为668.73美元，日内小幅下跌0.63%（4.24美元），交易区间在667.45美元至677.68美元之间 [4] - 过去52周，股价波动范围较大，低点为479.80美元，高点为796.25美元 [4] 公司规模与市场地位 - 公司是数字广告领域的主要参与者，与谷歌和亚马逊等科技巨头竞争 [1] - 公司市值约为1.69万亿美元，在科技行业占据重要地位 [5] - 当日纳斯达克交易量为16,982,940股，显示出活跃的投资者兴趣 [5]

核心观点 - Meta股价在发布超预期的2025年第四季度财报及提高业绩指引后，于盘前交易中上涨10%，但过去一年累计下跌1% [2] - 华尔街分析师基于对公司前景的乐观看法，平均给出845.76美元的12个月目标价，意味着26%的上涨空间 [3] - 公司的未来前景存在分歧：看涨观点认为人工智能将持续驱动核心广告业务超预期增长，并带来新的增长点；看跌观点则担忧巨额人工智能资本支出可能无法获得足够回报，且公司在竞争激烈的领域面临挑战 [6][13][16] 财务业绩与指引 - 2025年第四季度营收增长24%，达到约600亿美元，比预期高出约15亿美元 [3] - 2025年第四季度每股收益为8.88美元，比市场共识高出8% [3] - 公司对2026年第一季度的营收指引约为550亿美元，比市场预期高出46亿美元 [3] - 公司运营利润率为41% [15] 人工智能战略与投资 - 公司计划在2026年将人工智能支出增加近一倍，最高达到1350亿美元 [5] - 人工智能投资主要用于增强公司核心的2000亿美元广告业务，该业务日活用户达35.8亿 [9] - 公司启动了“Meta Compute”计划，以确保运行人工智能模型和社交媒体业务所需的计算能力，计划在本十年内建设数十吉瓦的产能，并最终达到数百吉瓦或更多 [11] - 2025年第三季度，Advantage+人工智能广告工具产生的收入是2025年第一季度的近三倍，年化运行率达到600亿美元 [10] - 对于广告主，每花费1美元，可获得4.52美元的回报 [10] - 公司利用人工智能将3.5亿Threads活跃用户的参与度提升了20% [15] 元宇宙业务表现 - 自2020年以来，Reality Labs部门已累计亏损接近800亿美元 [7] - 最近一个季度，该部门营收为9.55亿美元，运营亏损约为60亿美元 [7] - 公司已裁减1000名Reality Labs员工，并预计今年亏损将与去年相似，这可能是亏损峰值，之后将逐步减少 [8] - 公司转向提供人工智能集成的可穿戴设备，如Ray-Ban Meta智能眼镜，该产品2025年销量增长了两倍，单价799美元，据此计算营收约为16亿美元 [7] 人工智能模型开发进展 - 公司首席执行官表示，2025年重建了人工智能计划的基础，并将在未来几个月开始推出新模型和产品 [4] - 公司似乎在新成立的Superintelligence Labs中开发新模型时遇到困难 [12] - 据ScaleAI首席执行官透露，Meta计划在2026年上半年发布代号为Avocado和Mango的最新人工智能模型 [12] - 公司首席执行官在财报电话会议上未提供具体的模型开发进展更新，但表示乐观 [13] 增长动力与潜在机会 - 看涨观点认为，人工智能将继续驱动核心广告业务实现超预期的收入和利润增长 [6] - WhatsApp广告可能带来300亿至400亿美元的额外增长 [15] - 如果WhatsApp开始贡献显著的新收入，投资者可能获得回报 [19] 竞争与风险因素 - 公司在开发人工智能模型方面面临激烈竞争，竞争对手包括谷歌的Gemini、Anthropic的Claude和OpenAI的ChatGPT，且已展现出更大成功 [16] - 在云服务领域，亚马逊、谷歌和微软在人工智能基础设施上的总支出与Meta相当，存在Meta为保持竞争地位而投入更多却无法获得足够回报的风险 [17] - 公司采用的双层股权结构使首席执行官能够不受股东制约地进行无限的人工智能支出 [17]

公司业绩与市场反应 - Meta Platforms 第四季度财报表现强劲 成功缓解了市场对其人工智能战略的部分担忧 [1]

市场整体动态 - 2026年1月29日周四，美国股指期货小幅走高，标普500期货和纳斯达克100期货均上涨0.1%，道指期货微跌，市场在消化科技公司财报和美联储利率决议[1][2] - 前一交易日（1月28日周三），美国主要股指收盘表现不一，标普500指数基本持平于6,978.03点，盘中首次短暂突破7,000点；道琼斯工业平均指数微涨0.0%至49,015.60点；纳斯达克综合指数上涨0.2%至23,857.45点[3] - 市场活动反映了企业财报、央行政策和地缘政治发展的复杂相互作用，投资者正密切关注公司如何利用AI投资获得实际回报，以及美联储如何在通胀高企和就业稳定的背景下执行其双重使命[14] 美联储政策与经济数据 - 美联储联邦公开市场委员会于周三决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，此举符合市场普遍预期，标志着继去年降息后的暂停[4] - 尽管暂停加息在意料之中，但缺乏对未来降息时间的明确指引给市场带来了新的不确定性，美联储暗示通胀和就业风险平衡，强化了今年两次降息的预期[4] - 市场参与者将关注今日晚些时候公布的美国每周初请失业金人数和11月贸易平衡数据，以获取美国经济健康状况的进一步线索[5] 科技巨头财报与股价表现 - 微软股价在盘后交易中下跌6.1%，并在周四盘前交易中下跌7.5%，尽管其季度业绩超出预期，但AI相关资本支出大幅增长66%以及云收入增长放缓的担忧引发了对其与OpenAI联盟盈利能力的质疑[8] - Meta Platforms股价在盘前交易中飙升近9%，因其广告收入强劲且控制了资本支出成本，同时该公司给出了乐观的收入预测，并将今年资本支出预算提高了73%[9] - 特斯拉股价在盘前交易中上涨2.4%，尽管利润和电动汽车销售数据疲软，但该公司计划将资本支出增加一倍以上至创纪录水平，并宣布将在2026年上半年末停止生产Model S轿车和Model X SUV，将工厂空间重新用于生产Optimus机器人，标志着向自动驾驶、机器人技术和人工智能的战略转变[10] 半导体与其他行业公司动态 - 半导体板块表现强劲，德州仪器因与数据中心需求相关的强劲前景而股价跳涨9.9%，此举也带动美光科技上涨6.1%，英特尔公司上涨11.0%[11] - AT&T Inc 在公布业绩和乐观的利润展望后股价上涨4.7%[12] - 陶氏公司宣布了一项“转型以超越”计划，涉及约4,500人裁员，并通过利用AI和自动化等方式，目标实现至少20亿美元的近期运营EBITDA，其股价在开盘前下跌2.5%[12] - Joby Aviation在宣布大幅增资约12亿美元后，盘前股价暴跌9.61%，引发了投资者对股权稀释的担忧[12] - 星巴克公司因业绩未达预期股价下跌0.6%，而MSCI Inc在业绩超预期后股价上涨5.7%[12] 大宗商品市场 - 避险资产黄金价格持续攀升，上涨4%至每盎司5,525美元上方，接近每盎司5,600美元，此前一天已突破5,300美元[13] - 白银价格也大幅上涨，上涨5%至每盎司约119美元，盘中早些时候曾突破120美元[13] - 受美伊紧张局势影响，美国基准西德克萨斯中质原油期货上涨2.5%至每桶约64.75美元[13] 即将发生的重要事件 - 财报季继续成为市场活动的重要驱动力，万事达卡、卡特彼勒、赛默飞世尔科技、霍尼韦尔国际和洛克希德马丁等公司计划在2026年1月29日市场开盘前公布业绩[6] - 苹果公司定于周四收盘后公布其第一财季业绩，交易员预计这家iPhone制造商的股价将出现大幅波动[6]