报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司加快江苏省外市场开拓致利润增长放缓，但把握电力信息化机遇，在手订单饱满，积极研发创新产品，预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.8/3.3/3.9亿元，对应增速为28.4%/17.9%/17.4%，对应PE为19/16/14倍，给予2025年23倍PE，对应目标价16.03元 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年实现营业收入13.5亿元，同比增长27.0%；归母净利润为2.2亿元，同比下降14.8%；扣非净利润为1.6亿元，同比下降29.2%。2025Q1实现营业收入1.6亿元，同比增长14.8%；归母净利润为0.1亿元，同比减少46.8%；扣非净利润为 - 365.6万元，同比由盈转亏 [2] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为16.87亿、20.77亿、24.99亿元，同比增速分别为25.1%、23.1%、20.3%；归母净利润分别为2.8亿、3.3亿、3.9亿元，同比增速分别为28.4%、17.9%、17.4% [9] 市场拓展情况 - 积极布局江苏省外业务，已在上海、北京、广东、福建等地区设立分子公司和本地化运营团队。2024年省外实现收入8亿元，同比增长58.3%，省外收入占比达60.0%，占比同比提升11.9pct [9] 行业发展态势 - 2024年电网工程投资完成6083亿元，同比增加15.3%；预计2025年国家电网全年电网投资有望超6500亿元，南方电网公司固定资产投资安排1750亿元 [9] - 国家电网智能电网投资占比从初期的6.2%增至第三阶段的12.5% [9] - 南方电网“十四五”规划投资3200亿元用于建设配电网，国家电网配电网投资比例约占60%，两网配电网投资总计达1.5万亿元 [9] 公司订单情况 - 截至2024年底，公司在手订单规模达15.68亿元 [9] 公司研发情况 - 2024年公司研发费用率为5.2%，同比增加0.5pct，主要在研项目包括国产化支持多业务接入的通信板卡等，部分研发产品已进入量产阶段 [9] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标预测，如2025 - 2027年预计货币资金分别为2.23亿、3.26亿、5.01亿元等 [10]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为媒体采访，于2025年4月28日15:00 - 17:00通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开业绩说明会 [2] - 上市公司接待人员包括总经理夏耿耿、董事会秘书杨天晨、财务负责人陈小飞、保荐代表人谢明明、独立董事吴中家 [2] 产品与业务 - 智能光纤配线机器人应用于光纤通信领域，可解决通信光缆哑资源问题，模块化设计能适配数据中心和5G基站需求 [2] - 公司在电力巡检领域应用轮式、四足机器人及无人机，新一代电力巡检算法达国际先进水平，正参与轮式机器人集中检测与业务落地 [10] - 主要在研项目有国产化支持多业务接入的通信板卡研发等，部分研发产品已进入量产阶段 [9][10] 财务状况 - 本期归母净利润2.18亿元，毛利率30.49%，归母净利率16.2%，净资产收益率9.23% [4] - 2024年营收13.48亿元，比上年增长26.98%，业务毛利率下行因省外市场收入毛利率稍低 [8] - 2024年归母净利润相较去年下降14.78%，原因是销售费用增加2190万元（增幅56.12%）、研发费用增加2056万元（增幅41.44%） [9] - 近三年研发费用分别为3296万元、4964万元、7020万元 [5][9] 市场与订单 - 积极拓展江苏省外市场，在上海、北京、广东、福建等地建立分子公司并获销售订单 [5] - 2024年广东分公司团队规模和专业化水平提升，在电网信息化和新能源领域获订单突破 [10] - 截至2024年12月末，在手订单15.68亿元，区域分布在广东、江苏、上海、福建等地 [5][6][11] 发展规划 - 2025年深耕电力信息化与智能化领域，加大研发投入，拓展省外市场，强化成本管控与供应链协同 [6] - 高度重视市值管理，围绕提升经营效率等方面制定措施，通过多种途径推动投资价值合理反映 [7] - 预计5月底前完成2024年度分红，暂未研究2025年半年度分红计划 [10] 行业情况 - 电力信息化行业在政策支持与技术创新驱动下呈积极发展趋势 [5] - 公司看好行业长期发展机遇，将聚焦电网信息化与数智化赛道，助力行业转型升级 [6][9] 其他问题 - 2024年股权激励计划会产生一定成本，但公司将平滑对当期损益的影响，关注其对公司的正向驱动作用 [3] - 公司不存在出口美国业务，美国加关税政策对业务无影响 [11] - 公司会审慎考虑股价低位回购建议，秉持稳健经营理念，关注行业上下游优质标的 [10][11]

公司业绩与分红 - 2024年实现营业收入13.48亿元，同比增长26 98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2 18亿元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3 30元（含税）并以资本公积金每10股转增2股 [1] 行业前景与战略布局 - 坚定看好电力信息化行业的长期发展机遇，聚焦电网信息化与数智化核心赛道 [2] - 以技术创新驱动，深度赋能"双碳"目标及新型电力系统建设 [2] - 强化核心技术攻关、拓展场景化解决方案、深化区域战略布局以提升能源数字化竞争力 [2] 机器人业务进展 - 电力巡检产品包括轮式机器人、四足机器人和无人机，技术性能卓越 [2] - 新一代变电站巡视算法攻克传统巡检"漏检多、误报高、适应性差"三大难题，技术达国际先进水平 [2] - 正推进轮式机器人集中检测与业务落地，有望成为新利润增长点 [2] 研发投入与成果 - 近三年研发投入分别为3296万元、4964万元、7020万元，持续加码新技术 [3] - 在研项目包括国产化通信板卡、高转发率数通板卡、数字孪生光配机器人等，部分已进入量产 [3] - 2025年计划加大智能巡检、AI算法等核心技术投入，加速产品迭代与场景落地 [3] 市场拓展与盈利规划 - 积极拓展省外市场，已在上海、北京、广东、福建等地设立分子公司并获取订单 [4] - 通过提升产品技术含量、扩大市场份额增强未来盈利能力 [4] - 业务覆盖电力咨询设计、系统集成、工程施工及运维，品牌形象与市场口碑领先 [4]