公司概况与业务结构 - 公司是国内主流电网及充换电设施解决方案供应商，深耕行业近20年，是洛阳国资控股的高新技术企业 [2] - 公司总部在洛阳，在长春、南京、杭州设有三大生产基地，拥有员工900余人 [2] - 公司获评3家工信部专精特新“小巨人”企业、2家国家高新技术企业，拥有50多个发明专利、400余项专利技术 [2] - 公司业务分为两大板块：“智慧电力”与“数字新能源” [2] 国资背景与市场地位 - 公司于2019年完成国资控股，兼具民营企业市场快速响应能力与国资的资源整合、品牌背书优势 [3] - “智慧电力”是公司深耕近20年的传统核心业务，公司是国家电网A类供应商 [2][3] - 在东北地区，公司是智能电气装备的绝对领跑者，产品广泛应用于国网项目、市政工程、轨道交通及大型企业 [3] 数字新能源业务与技术创新 - “数字新能源”板块聚焦充电桩、数字平台及综合能源服务 [2] - 充电桩产品覆盖7kW至1440kW全功率段，液冷超充技术成熟 [3] - 创新产品包括“灵动”空轨充电机器人、“锐视AI”视觉监视系统，以解决充电站空间利用率低、人工成本高等痛点 [3] - 400A/600A液冷终端及600kW充电堆已在湖南高速、山东高速落地 [3] 未来发展规划 - 技术研发将重点攻关中压、高压等相关领域高价值量产品，并紧跟国网、南网标准迭代现有产品 [4] - 市场拓展将稳固国网、轨交等传统优势，并积极拓展新兴场景 [4] - 强化产业协同，以“产品+平台+服务”为核心，提供全生命周期综合能源解决方案 [4] - 提升智能制造水平，依托三大生产基地保障高品质交付能力，扩大规模效应 [5] 业绩与投资者回报 - 公司近几年因未分配利润为负未能实施分红 [5] - 未来计划通过技术创新及精细运营，争取早日扭亏为盈，改善业绩，并通过实施分红提升投资人获得感 [5]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12] 报告核心观点 - 2026年两会能源政策核心是平衡能源安全与低碳转型，推动能源体系向清洁低碳、安全高效转型[2] - 政策导向从“能耗双控”全面转向“碳排放双控”，设定单位GDP二氧化碳排放降低3.8%左右的年度约束性指标[5] - 煤炭行业实施消费与产能双控，预计2028年前后消费达峰，峰值控制在50亿吨左右，达峰后稳中有降，行业向清洁高效、多元融合转型[2][5][8] - 电力行业确立“新能源为主体、煤电兜底调节”的新型电力系统格局，推动新能源规模化发展，煤电功能向支撑调节性电源转型[2][6][9] - 企业需紧跟政策加快低碳转型，在行业变革中抢占先机[2][12] 政策核心导向总结 - 能源领域最显著变化是从能耗双控转向碳排放双控[5] - 设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等未来能源，加快新型储能与绿电应用[5] - 煤炭行业政策聚焦消费达峰、清洁利用、产能优化、多元融合[5] - 电力行业政策围绕新型电力系统建设，提出加快特高压与智能电网建设，2030年西电东送规模超4.2亿千瓦[6] - 确保新增用电需求主要由清洁能源满足，2030年非化石能源消费占比达25%，新能源装机占比超50%[6] 煤炭行业政策解读总结 - **严控总量，平稳达峰**：实施消费与产能双控，重点区域推行等量/减量替代，优化产能结构，实行产能“一本账”[7] - **清洁高效，提质升级**：推进煤矿智能化、绿色化改造，推广超低排放等技术；推动煤炭从“燃料转原料”，发展高端煤化工；硬性推进生态修复[7][8] - **多元融合，培育新动能**：支持煤与新能源融合，打造“风光火储”一体化基地；试点CCUS、绿氢耦合等低碳技术；大型煤企向综合能源服务商转型[8] - 行业格局呈现“头部集中、尾部出清”，大型现代化煤企优势增强，中小型落后产能将加速退出[8] - 煤炭贸易、设备制造领域同步升级，优质清洁煤需求攀升，智能化、绿色化煤机设备成行业刚需[8] 电力行业政策解读总结 - **重构电源结构，巩固新能源主体**：规模化、基地化发展新能源；2030年储能装机超3亿千瓦；坚持“新增用电全由新能源覆盖”；煤电推进存量机组“三改联动”，提升深度调峰能力[9] - **升级电网体系，破解消纳瓶颈**：加快特高压跨区通道建设，提升西电东送能力；升级配网智能化，构建“源网荷储算”一体化调度体系；推进电网数字化、柔性化改造，发展虚拟电厂[9] - **完善市场机制，激发转型活力**：全面落地煤电容量电价；扩大电力现货、辅助服务市场；健全绿电交易、碳交易联动机制；扩大全国碳市场覆盖[10] - 电力行业将迎来颠覆性变革，各赛道企业机遇与挑战并存[11] - 新能源企业迈入黄金发展期，但需破解消纳、并网难题[11] - 煤电企业角色彻底转变，容量电价、辅助服务成为核心收益，同时面临高额改造成本与降碳压力[11] - 电网企业迎来特高压、智能电网投资红利，但面临高比例新能源并网的调度挑战[11] - 储能、电力服务企业市场需求爆发，但需突破技术成本等壁垒[11]

A股市场资金结构性调仓 - 市场呈现显著的结构性调仓与多方向布局特征，资金“有进有出”，处于风格磨合期 [2] - 截至3月12日收盘，近一周电网设备指数相关的12只ETF资金净流入超67亿元，而油气指数涉及的10只ETF资金合计流出额也约为67亿元，上演“冰火两重天” [2] 电网设备板块：资金涌入与投资逻辑 - 资金借道ETF大举涌入电网设备领域，仅3月11日，华夏电网设备ETF（159326.SZ）单日净流入7.23亿元，近一周累积流入35亿元，最新规模达343亿元 [4] - 近一个月，国泰基金电网ETF（561380.SH）、华泰柏瑞基金电力ETF（561560.SH）、广发基金电力ETF（159611.SZ）、电网设备ETF易方达（560390.SH）分别吸金36.2亿元、14.3亿元、14.09亿元、9.55亿元 [4] - 国家电网“十五五”期间高达4万亿元的投资计划逐步明确，特高压、柔性直流输电等重大工程建设将加速推进，2026年超长期特别国债也将重点支持能源电力设施更新 [4] - AI算力爆发式增长带动耗电量激增，中国信通院测算，2023年我国算力中心耗电量约1500亿kwh，占全社会用电量1.6%，预计至2030年用电量或超7000亿kwh，占比达5.3% [5] - 全球尤其是西方国家电网更新换代需求，推动中国电网设备出海，订单量和价格中枢同步抬升 [5] - 行业热度飙升，华夏电网设备ETF年内累积涨幅已超40%，广发电力ETF、华泰柏瑞基金电力ETF也涨超20% [5] 油气板块：资金流出与市场动态 - 资金正从油气相关ETF中加速撤离，国泰基金石油ETF（561360.SH）近一周资金净流出36亿元，为同类最多 [7] - 石油ETF鹏华（159697.SZ）、石油ETF景顺（159588.SZ）、油气ETF汇添富（159309.SZ）近一周分别净流出16.52亿元、4.91亿元和4.14亿元 [7] - 油气板块回落主因是利好提前兑现后的获利了结，市场已充分计价地缘溢价，且当前市场风格偏向科技成长与新质生产力，导致资金分流 [7] - 3月以来地缘冲突引发国际原油市场剧烈波动，3月9日布伦特原油期货价格一度飙升至每桶近120美元，但冲高后迅速回落，两个交易日内国际原油期货价格日内最大振幅超过40% [8] - 国际能源署（IEA）32个成员国同意释放4亿桶战略石油储备，但油价在3月12日不跌反涨 [8] - 在全球油气上游资本开支整体克制、传统化石能源供给弹性下降的长期趋势下，石油板块的资产价值有望获得重估 [8] 市场风格与行业展望 - 冲突升级导致全球风险偏好下降，资金从高估值成长股转向高股息、现金流稳定的电力、公用事业等防御板块 [9] - 近期中东地缘冲突加剧全球对能源安全的担忧，各国加快能源自主可控进程，强化了国内电网、特高压、新能源自主可控的预期 [9] - 电网设备板块后续表现将取决于订单落地情况与宏观流动性的配合 [5] - 上游油气开采企业直接受益于油价中枢上移，具备一体化产业链优势、成本管控能力突出的炼化龙头值得关注 [8]

报告投资评级 - 首次给予公司“增持”评级 [2] 报告核心观点 - 公司近期预中标“藏东南至粤港澳大湾区”特高压直流输电工程近十亿元订单，巩固了其在输电线路铁塔行业的领先地位 [6][8] - 全球电力设施投资进入上行周期，公司作为行业龙头，凭借规模、技术和央企背景优势，有望充分享受行业红利，业绩增长基础扎实 [8][10] 事件与订单分析 - 公司下属子公司在“藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程”中预中标多个角钢塔和钢管塔包，预中标金额约9.75亿元，约占公司2024年经审计营业收入的9.61% [6] - 2026年一季度，公司从国家电网、南方电网中标（拟中标）的重大项目金额合计达24.31亿元，为业绩增长奠定基础 [8] 行业前景与市场空间 - 国内方面，国家电网“十五五”规划投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，重点投向能源转型和新型电力系统建设，并提出跨省区输电能力提升超30%的目标 [8] - 海外方面，受清洁能源转型、AI产业发展和电网升级需求推动，欧美及东南亚市场电力投资旺盛，为中国输变电设备出口提供机遇 [8] 公司核心竞争力 - 公司实控人为国务院国资委，背靠中国电气装备集团，央企背景在获取重大项目、融资及供应链协同方面具备优势 [8] - 2025年上半年，公司在国家电网、南方电网总部输电线路铁塔招标采购的市场份额分别为21.33%和24.05%，均位居行业第一 [8] - 公司已实现全系列全电压等级输电线路铁塔产品覆盖，在产能和产量上大幅领先主要竞争对手，是国内规模最大的输电线路铁塔供应商 [8] - 2025年上半年，公司在国际市场累计中标12.25亿元，中标多个国家项目，积极开拓“一带一路”市场，海外市场将成为重要增长点 [10] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025、2026、2027年归属于上市公司股东的净利润分别为3.47、4.10和4.67亿元 [10] - 对应的全面摊薄每股收益（EPS）分别为0.13、0.15和0.17元 [10] - 按2026年3月11日收盘价6.90元计算，对应市盈率（PE）分别为53.21、45.00和39.49倍 [10]

市场表现与资金流向 - **2026年3月5日，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.64%，深成指涨1.23%，创业板指涨1.66%，市场成交额超过2.4万亿元**[1][4] - **当日主力资金净流入，上证净流入127.23亿元，深证净流入58.37亿元，资金流入前三板块为电网设备、光学光电子、半导体**[5] - **行业板块多数上涨，光学光电子、电网设备、通信服务、计算机设备、半导体涨幅居前，上涨股票数量超过4000只**[1] 宏观与政策动态 - **2026年政府工作报告提出，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元以支持“两重”、“两新”建设**[7][8] - **政府工作报告强调深化资本市场改革，进一步健全中长期资金入市机制，拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资和股权融资比重**[6] - **2026年财政政策积极，一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，比上年增加约1.27万亿元**[8] 行业发展趋势与投资机会 - **国家电网计划在“十五五”期间加强电网建设，预计到2030年，在运在建抽水蓄能装机容量超1.2亿千瓦，经营区新能源发电量占比达30%以上，新型电力系统建设进入新阶段**[1] - **全国政协委员马永生建议统筹布局“西氢东送”战略通道，支持大型能源企业开展跨省氢能管道试点，并完善电氢耦合机制与绿氢认证**[9] - **工信部部长表示将全力推进新一代人工智能产品攻关，包括脑机接口、自动驾驶汽车、机器人，并大力推动AI与制造业融合及AI终端产品发展**[11] - **政府工作报告提出房地产政策方向为因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房，推动“好房子”建设**[10][11] 金融市场与机构动向 - **2026年以来，公募基金行业自购力度加大，截至3月4日，41家公募管理人净申购旗下产品75次，合计净申购金额达8.90亿元，权益类基金是自购主力**[14] - **私募基金规模持续增长，截至2026年1月末，存续私募基金管理规模达22.44万亿元，已连续4个月刷新历史纪录，其中私募证券投资基金规模为7.26万亿元**[15] - **部分中小银行在3月下调存款利率，各期限定期存款利率多在2%以下，反映银行业正从“拼利率”向“控成本、提效率”转型**[12]

投资评级 - 报告给予威胜信息“强烈推荐”评级，并维持该评级 [2] 核心观点 - 公司营收与净利润实现稳定增长，通信网关产品是主要增长驱动力，人工智能布局成效显著，成为新的增长引擎 [1] - 公司在手订单充盈，为后续业绩提供有力支撑，同时公司优化分红机制并坚持高强度研发投入，技术实力与股东回报并重 [6] 财务业绩总结 - **2025全年业绩**：实现营业收入29.78亿元，同比增长8.48%；归属上市公司股东的净利润6.66亿元，同比增长5.64%；扣非净利润6.46亿元，同比增长5.94%；基本每股收益1.36元 [1] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入8.66亿元，同比增长7.73%，环比增长16.34%；归母净利润1.92亿元，同比下降7.74%，环比增长13.6% [6] - **分产品收入**： - 感知层营收11.6亿元，同比增长9.13%，毛利率36.22%，提升2.55个百分点 [6] - 网络层营收15.16亿元，同比微降0.48%，毛利率45.85%，提升0.62个百分点 [6] - 应用层营收2.8亿元，同比大增89.28%，毛利率22.73%，下降1.18个百分点 [6] - **未来业绩预测**：报告预计公司2026年至2028年营业总收入将分别达到37.02亿元、45.40亿元、55.36亿元，同比增长24%、23%、22%；归母净利润将分别达到8.24亿元、10.05亿元、11.95亿元，同比增长24%、22%、19% [7] 业务驱动与增长动力 - **通信网关驱动增长**：通信网关产品是2025年收入增长的主要来源，占营业收入的34.77%，增长预计受益于新型电力系统建设及海外市场拓展 [6] - **AI布局显效**：公司作为电力行业人工智能联盟副理事长单位，深度参与行业AI应用标准制定，AI技术与主营业务融合成效显著，2025年AI相关产品收入达7.37亿元，占主营业务收入比重24% [6] - **在手订单充盈**：截至2025年底，公司在手合同金额为40.59亿元，为后续业绩增长提供有力支撑 [6] - **研发与技术创新**：2025年研发费用保持2.32亿元的高强度投入，近五年平均研发投入占营收比重超9% [6] - **国际化与标准制定**：自研芯片技术获国际认证并主导制定IEEE Std 2815™-2024《智能配变终端技术规范指南》国际标准；基于RISC-V架构的Wi-SUN通信模块在海外市场取得超数千万元订单 [6] 公司战略与股东回报 - **优化分红机制**：2025年公司推行“年度+中期”双分红模式，全年合计拟派息约2.68亿元；同时累计股份回购金额达4.49亿元 [6] - **未来分红承诺**：根据《2026年提质增效重回报行动方案》，公司将严格恪守40%现金分红基准比例的五年承诺 [6] - **技术合作与产业化**：公司与国家实验室合作研发内嵌NPU的新型SoC芯片，已进入场景适配阶段，即将应用于智慧配电、透明电网等核心场景 [6] 财务数据与估值摘要 - **当前市值**：总市值214亿元，流通市值214亿元 [2] - **盈利能力指标**：2025年毛利率为40.2%，净利率为22.4%，ROE（TTM）为18.8% [2] - **估值水平**：基于2025年业绩，报告显示公司市盈率为32.2倍，市净率为6.1倍 [2] - **预测估值**：报告预测公司2026年至2028年市盈率分别为26.0倍、21.3倍、17.9倍；市净率分别为5.3倍、4.6倍、4.0倍 [7] - **资产负债**：2025年资产负债率为37.8% [2]

本周市场表现 - 本周中证光伏产业指数上涨3.9%，中证上海环交所碳中和指数上涨3.1%，中证新能源指数上涨2.6%，国证新能源电池指数上涨2.2% [1] - 近一个月累计涨幅方面，中证光伏产业指数表现最佳，上涨3.0%，而中证上海环交所碳中和指数则下跌0.5% [8] - 近三个月及今年以来，中证光伏产业指数累计涨幅领先，分别达到18.9%和18.2% [8] 政策驱动与行业前景 - 国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，提出到2030年基本建成全国统一电力市场体系 [1] - 该政策将推动各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，并实现跨省跨区和省内联合交易 [1] - 政策将从盈利机制、发展空间、消纳保障等多维度持续利好新型电力系统建设 [1] - 行业看好储能加速高质量发展、主网网架持续建设、新能源需求结构性增长三大投资主线 [1] 指数估值水平 - 截至2026年2月26日，中证新能源指数滚动市盈率为50.3倍，处于历史81.8%分位 [2] - 国证新能源电池指数滚动市盈率为30.4倍，处于历史80.6%分位 [2] - 中证光伏产业指数市净率为2.8倍，处于历史53.5%分位 [2] - 中证上海环交所碳中和指数滚动市盈率为26.0倍，处于历史91.5%分位 [2] 指数构成与定位 - 国证新能源电池指数聚焦储能领域，由50只业务涉及电池制造、储能电池逆变器、系统集成、温控消防等公司股票组成 [3] - 中证光伏产业指数聚焦光伏产业链，由50只产业链上、中、下游具有代表性的公司股票组成 [3] - 中证上海环交所碳中和指数聚焦碳中和领域，由100只股票组成，涵盖清洁能源、储能等深度低碳领域及火电、钢铁等高碳减排潜力领域 [3] 相关ETF产品概况 - 全市场跟踪中证新能源指数的ETF共5只，跟踪国证新能源电池指数的ETF共2只，跟踪中证光伏产业指数的ETF共14只，跟踪中证上海环交所碳中和指数的ETF共8只 [4] - 部分低费率ETF产品的管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [3][4] - 易方达旗下有跟踪相关指数的ETF产品，例如跟踪中证新能源指数的516090，跟踪国证新能源电池指数的159566，跟踪中证光伏产业指数的562970，以及跟踪中证上海环交所碳中和指数的562990 [2] 长期历史表现 - 自基日以来，国证新能源电池指数累计涨幅最高，达257.9%，年化涨幅为12.5% [8] - 中证新能源指数基日以来累计涨幅为207.2%，年化涨幅8.5% [8] - 中证光伏产业指数基日以来累计涨幅为237.9%，年化涨幅10.0% [8] - 中证上海环交所碳中和指数基日以来累计涨幅为123.5%，年化涨幅10.0% [8] - 近一年，中证新能源指数与国证新能源电池指数涨幅接近，分别为56.0%和55.9% [8]

行业与市场动态 - 午后电力板块持续走高，绿电方向领涨，中证全指公用事业指数强势上涨2.26%，成分股涪陵电力上涨10.02%，协鑫能科上涨10.02%，永泰能源上涨8.77% [1] - 公用事业ETF(560190)上涨2.43%，冲击4连涨，最新价报1.06元 [1] 核心驱动逻辑 - 驱动因素一：国家能源局公布新型电力系统建设能力提升试点名单（第一批） [1] - 驱动因素二：有消息称中国AI调用量首超美国，四款大模型霸榜全球前五，Token调用量背后是电力与算力需求，中国电价较低，可通过Token调用量变相实现出海 [1] - 华泰证券指出，全国统一电力大市场的推进将从盈利机制、发展空间、消纳保障等多维度持续利好新型电力系统建设 [1] 主要投资主线 - 看好储能加速高质量发展、主网网架持续建设、新能源需求结构性增长三大投资主线 [1] 指数与成分股信息 - 公用事业ETF紧密跟踪中证全指公用事业指数，该指数反映行业内较具代表性与可投资性的上市公司证券整体表现 [1] - 截至2026年1月30日，中证全指公用事业指数前十大权重股分别为长江电力、中国核电、三峡能源、国电电力、永泰能源、华能国际、国投电力、中国广核、上海电力、川投能源，前十大权重股合计占比53% [2]

公司业务与经营现状 - 公司主营业务为火力发电、水力发电及新能源发电 [1] - 公司控股在运总装机容量为6250.51兆瓦 [1] - 其中火电总装机容量为5400兆瓦，占总装机容量比例约86.39% [1] - 公司已披露的经营情况、内外部经营环境未发生重大变化，内部生产经营活动正常进行 [1] 行业环境与经营挑战 - 新型电力系统建设深入推进，江西电力现货市场连续试运行 [1] - 江西省内新增火电装机陆续投产 [1] - 行业层面火电利用小时数下降 [1] - 火电电能量价格下行压力持续增强 [1] - 火电企业盈利能力面临挑战 [1]

中美经贸关系与出口管制 - 中美双方通过中美经贸磋商机制在各层级持续保持沟通，共同落实两国元首共识，通过平等协商妥善管控分歧，拓展务实合作 [1] - 中方将日本有关实体列入出口管制管控名单和关注名单，以制止日本“再军事化”和拥核企图 [1] 国内经济与消费数据 - 2026年春节假期，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年春节假期增长5.7%，增速加快1.6个百分点 [2] - 商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额较去年春节假期分别增长6.7%和7.5% [2] - 2025年全国新设经营主体2574.5万户，其中新设企业950万户，新设个体工商户1619.4万户，呈现向新向优发展态势 [2] 行业与产业动态 - 国家能源局将安徽省淮南市风光热储融合系统友好型新能源电站项目等43个项目、河北省张家口市等10个城市列为新型电力系统建设能力提升试点（第一批） [2] - 2026年1月，中国品牌乘用车共销售132.9万辆，环比下降32.1%，同比下降8.9%，占乘用车销售总量的66.9%，销量占有率同比下降1.5个百分点 [2] - 浙江省大力支持科技创新，深入实施“人工智能+”行动，支持概念验证中心、中试平台、制造业创新中心等建设 [3] 国际事件与政策 - 伊朗与美国在瑞士日内瓦举行第三轮间接谈判，由阿曼斡旋 [4] - 日本2025年新生儿数为705,809人，创历史新低，同比下降2.1%，连续10年减少 [4] - 韩国央行维持基准利率于2.50%不变，货币政策进入以“稳增长、防风险、观外部”为核心的审慎观望阶段 [4] - 津巴布韦政府宣布暂停所有原矿和锂精矿出口，矿业部将就新政策与从业者沟通 [4] 金融市场数据 - 上证指数报4146.63点，下跌0.01% [6] - 深证成指报14503.79点，上涨0.19% [6] - 创业板指报3344.98点，下跌0.29% [6] - 恒生指数报26381.02点，下跌1.44% [6] - 在岸人民币询价报6.8397，上涨238点；离岸人民币报6.8373，上涨156点 [6] - WTI原油报65.63美元/桶，上涨0.32%；布伦特原油报70.84美元/桶，上涨0.21% [6] - COMEX黄金报5202.1美元/盎司，下跌0.46%；COMEX白银报88.415美元/盎司，下跌3.51% [6]