公司业绩与增长 - 2025年第一季度每股收益(EPS)为1 88美元 超出市场预期11美分 营收同比增长1 1%至58亿美元 超出预期的57 6亿美元 运营利润率增长220个基点至23 5% 有机增长率为1 5% [4] - 公司在第一季度推出62款新产品 同比增长60% 计划2025年推出215款新产品 未来三年将推出超过1000款新产品 当前市盈率为18 2倍 低于历史平均的21倍 [5] 产品组合与行业优势 - 公司拥有超过10万种产品 覆盖消费品、医疗保健、电子、安全及工业制造等多个行业 多元化产品组合降低了对单一行业的依赖 [6] - 经济周期中 电子等可选消费品需求可能下降 但便利贴和空气过滤器等必需品需求稳定 产品组合兼具周期性和稳定性特征 [7] 技术面与股价表现 - 2024年4月18日形成黄金交叉(50日均线上穿200日均线) 当前股价仍保持在这一技术指标之上 [9] - 124 65美元支撑位在过去一年中经受住四次市场抛售考验 近期在2025年一季度财报前再次验证该支撑位 200日均线位于134 35美元 [10] - 112 69美元和105 04美元分别为2024年四季度财报后的上下缺口支撑位 可作为深度回调时的买入参考 [11] 汇率与国际业务 - 公司45%的营收(约40亿美元)来自海外市场 美元走弱有助于提升海外销售量和竞争力 [12] - 2025年一季度后美元进一步贬值 可能使二季度汇率因素从逆风转为顺风 [13] 贸易政策影响 - 关税将成为2025年的主要逆风 尤其影响消费品业务部门 亚洲市场贡献30%营收 其中中国占10% [14] - 管理层预计关税将导致2500万至5000万美元损失 但可能通过资产出售、投资收益和法律和解获得5000万至1亿美元补偿 对EPS影响约20-40美分 [15]

公司观点与业绩 - Charter Communications首席执行官Chris Winfrey对特朗普关税政策持积极态度 认为其有助于降低其他国家关税并消除贸易壁垒 从而惠及美国工人和客户 [1][2] - 公司强调其100%美国本土员工结构 优先采购价格具竞争力的美国制造产品 [2] - 首席财务官Jessica Fischer表示关税不会对公司资本支出产生重大影响 维持120亿美元支出指引 [3] - 公司股价在财报公布后上涨8% 总营收达137.4亿美元超预期 [5] - 每股收益8.42美元 低于分析师预期的8.69美元 [6] 用户与业务表现 - 公司服务覆盖超过5700万美国家庭和企业 [2] - 第一季度流失6万互联网用户 部分归因于洛杉矶野火 [5] - 视频用户减少18.1万 较去年同期40.5万的流失显著改善 [5] - 通过整合Max Disney+和Peacock等流媒体服务 客户每月净价值超过80美元 [5] 行业动态 - 宝洁 美国航空和百事可乐等公司高管表示关税政策造成消费者不安和企业规划困难 [3] - 媒体行业普遍对关税影响持乐观态度 包括康卡斯特 Imax TelevisaUnivision和Netflix均表示目前影响有限 [3] - 康卡斯特高管称主题公园和广告业务未受关税影响 [7] - 科技公司即将公布财报 苹果CEO库克对中美贸易冲突的看法备受投资者关注 [7] 历史背景 - 2017年Charter前CEO Tom Rutledge访问白宫 承诺投资250亿美元建设宽带基础设施 [4] - 特朗普总统曾赞扬公司创造就业机会并将海外岗位带回美国 [5]

业绩总结 - FY25净销售额为$1,001.3M（美容与健康）和$906.3M（家居与户外）[17] - Q4 FY25合并净销售额为$485.9M，同比下降0.7%[27] - FY25国际净销售额增长5.3%[21] - 净销售收入为19.08亿美元，同比下降4.9%[29] - 2025财年，GAAP报告的净收入为123,751千美元，较2024财年的168,594千美元下降了26.6%[84] - 2025财年，调整后的EBITDA为289,322千美元，较2024财年的336,213千美元下降了13.9%[84] - 2025财年，GAAP报告的稀释每股收益为3.97美元，较2024财年的8.72美元下降了54.4%[85] - 2025财年，调整后的每股收益为8.72美元，较2024财年的10.43美元下降了16.4%[85] 用户数据 - 美容与健康部门净销售额下降8.0%[29] - 家居与户外部门净销售额下降1.1%[29] - FY25自由现金流为$27.1M，同比下降59.3%[27] - 自由现金流为8310万美元，较去年26940万美元下降[29] 财务指标 - Q4 FY25调整后的稀释每股收益为$2.33，同比下降4.9%[27] - Q4 FY25毛利率为48.6%，同比下降40个基点[27] - 调整后的EBITDA利润率为17.4%，同比下降190个基点[27] - FY25调整后的营业利润率为15.4%，同比下降160个基点[27] - 毛利率为47.9%，较去年增加60个基点[29] - 调整后营业利润率为13.2%，较去年下降180个基点[29] - 调整后EBITDA利润率为15.2%，较去年下降160个基点[29] - 净杠杆比率在2025财年末为3倍，较2024财年末的2.0倍有所上升[29] 未来展望与策略 - 预计到2026财年末，来自中国的持续采购暴露将减少至不到20%[23] - 公司计划继续识别效率，推动运营严格性，并增加增长投资支出[31] - 由于自动化启动问题，分销中心费用不利，导致调整后EBITDA利润率下降[29] 其他信息 - FY25项目“Project Pegasus”实现了60个基点的毛利率改善[21] - 2025财年，资产减值费用为51,455千美元，占总收入的2.7%[84] - 2025财年，非现金股权补偿费用为21,376千美元，占总收入的1.1%[84] - 根据信用协议报告的总借款（GAAP）为921,850千美元[87] - 净债务为907,501千美元，净杠杆比率（非GAAP）为2.96[87]

文章核心观点 - 投资高股息股票不能只关注当前收益率，持续增长派息的股票更有价值，能确保股息收入增长且可能跑赢通胀，介绍了沃尔玛、强生和宝洁三只股息增长表现出色的股票并分析是否值得购买 [1][2] 沃尔玛 - 今年截至本周涨幅3%，投资者在动荡时期仍青睐该零售股，其强大的杂货业务使其比其他零售商更安全 [3] - 2月宣布股息提高13%，连续52年提高股息，股息率1%低于标普500平均的1.5%，但考虑持续股息增长和业务扩张潜力仍值得持有 [4] - 零售股估值较高，市盈率达39倍，但长期投资者不应受此影响 [5] 强生 - 今年涨幅9%，上周宣布股息提高4.8%，连续63年提高股息，股息率达3.3%，对股息投资者更有吸引力 [6][7] - 多年来业务稳步增长，营收从2021年的787亿美元增至去年的888亿美元，但滑石粉诉讼案存在不确定性，可能影响股息支付和未来增长 [7][8] 宝洁 - 4月宣布股息提高5%，连续69年提高股息，自1890年成立以来一直支付股息 [9] - 业务围绕65个核心品牌，运营稳定，截至2024年6月财年销售额从820亿美元稳步增至840亿美元，强大品牌抗成本上涨能力强，全球布局可降低关税风险 [10] - 今年迄今股价涨幅近1%，是可长期持有的安全股息股票 [11]

财务数据和关键指标变化 - 集团第一季度可比净收入增长1.1%，主要由核心Reckitt业务3.1%的增长所驱动 [9] - 核心Reckitt业务第一季度可比净收入增长3.1%，销量增长0.3%，若剔除去年第一季度SAP提前实施的影响，销量增长接近1% [3] - 美赞臣营养业务可比净收入下降0.5% [19] - Essential Home业务可比净收入下降，第一季度表现疲软 [27][34] - 公司继续进行10亿英镑的股票回购计划，截至上周四已回购8.15亿英镑的股票 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自我保健品类中，季节性非处方药品牌下降中个位数，但维生素矿物质补充剂产品组合实现强劲的两位数增长 [15] - germ protection品类实现高个位数可比净收入增长，其中Dettol品牌因新创新实现两位数增长 [15] - 家庭护理品类略有下降，主要由于自动洗碗品类的持续竞争动态，尤其是在北美市场 [16] - intimate wellness品类表现非常强劲，通过创新和市场执行推动了显著的市场份额增长 [17] - 北美市场销量下降1.8%，价格/组合为正0.9%，导致可比净销售额下降0.9% [13] - 欧洲市场可比净收入下降1.7%，销量下降4.7%，价格/组合为正3% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场表现尤其强劲，可比净收入增长10.7%，其中销量增长6.8%，价格/组合影响为3.9% [10] - 中国市场持续交付强劲业绩，在intimate wellness、germ protection以及自我保健品类的VMS领域的关键Powerbrands上表现出优异的销量和份额表现 [10] - 印度市场表现良好，实现高个位数增长，主要由Dettol和Harpic的强劲表现驱动 [11] - 拉丁美洲业务同比略有下降，原因是去年同期为应对第二季度SAP实施而进行的提前销售 [12] - 欧洲市场面临强劲的第一季度对比基数，去年同期有显著的库存补充和积极的发货安排 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于Powerbrands，正在取得更好的成果和市场份额增长 [4] - 创新持续推动许多市场的品类增长，例如Lysol Air、Laundry Sanitizers以及Mucinex近期推出的产品在北美表现强劲并获取份额 [4] - Fuel for Growth项目按预期交付，预计将推动调整后营业利润增长超过净收入增长 [7][23] - 新的组织结构有效运作，品类组织正在推动增长和卓越运营 [8] - 公司正计划退出Essential Home业务，分离过程正在进行中，新管理团队专注于改善业绩和完成分离 [6][34] - 公司对其中短期通过多种杠杆（如强劲毛利率、品牌定价权、地理多元化的供应链等）缓解关税影响的能力充满信心 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管最近几周宏观经济和消费者背景变得更加不确定，但公司维持全年展望，同时对不断变化的形势保持警惕 [6][21] - 公司预计集团全年可比净收入增长2%至4%，美赞臣和Essential Home的增长将集中在下半年 [21] - 核心Reckitt业务全年目标仍是实现3%至4%的可比收入增长 [21] - 对于第二季度，预计欧洲将实现低个位数增长，北美因消费者背景疲弱以及季节性OTC业务产品配方调整将出现低个位数下降，新兴市场预计将继续实现中高个位数增长 [22][23] - 公司预计欧洲和北美市场都将在下半年实现增长 [23] 其他重要信息 - 去年Mount Vernon的龙卷风对美赞臣营养业务的供应和可得性造成了干扰，目前供应定位已重建，市场份额正按预期恢复 [19][20] - Lysol品牌在北美实现低个位数增长，尽管产能提升慢于预期以满足强劲的消费者需求 [14][83] - 公司预计将再实现一年调整后稀释每股收益的增长 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于核心业务在欧洲和北美表现弱于预期以及Essential Home业务前景的提问 [27][28] - 回答承认宏观环境自发布全年业绩以来已变得更弱且更波动，北美表现不及预期主要由于流感季结束后降幅大于预期以及更显著的零售商去库存影响，欧洲则受到消费者波动影响，但两地均保持强劲的售罄率和积极的市场份额趋势 [29][30][31][32][33] - 关于Essential Home，管理层认为第一季度表现疲软有特定原因（如对比去年强劲的害虫季节、拉丁美洲SAP过渡导致的发货安排），但该业务基础稳定、盈利模式有韧性，预计第二季度将较第一季度显著改善，下半年实现增长，退出时间可能受市场条件影响，但公司仍在寻求2025年退出 [34][35][36][37][38] 问题: 关于intimate wellness和germ protection品类强劲销量增长是否包含一次性因素，以及Essential Home退出计划的备选方案 [40][41][42] - 回答确认强劲的销量增长是纯粹的有机表现，由成功的创新推动，预计将持续，中国和印度等新兴市场预计将保持强劲销量增长 [43][44][45] - 关于Essential Home退出，公司对考虑所有选项持开放态度，但目前认为无需积极寻求其他退出途径，尽管交易环境可能影响时间线 [46][47] 问题: 关于北美和欧洲的售罄趋势、北美第二季度预期下降的原因、以及Essential Home新管理团队的改进措施 [49][50] - 回答指出欧洲品类增长中个位数，售罄率强劲，北美售罄率从季初的中个位数放缓至近期的低个位数，北美第二季度预期下降的主要驱动因素是季末为迎接旺季重置Mucinex货架（更换为无PE配方产品），这将导致第二季度订单减少，第三季度补货 [51][52][53][54][57] - 关于Essential Home管理团队，新团队正专注于分离过程、组织设计、执行卓越以及将成功经验推广至其他市场，管理层对其充满信心，并认为第一季度业绩不反映该业务的基础实力 [58][59][60][61] 问题: 关于第一季度市场份额指标更新、北美竞争与定价、季节性OTC产品去库存情况 [63][64] - 回答表示虽未在季度披露具体指标，但对市场份额趋势感到满意，份额持续改善，Finish和Mucinex等关键业务表现强劲 [65][66][67] - 关于定价，北美市场竞争激烈，公司并未大幅提价，第一季度的价格/组合主要来自欧洲和新兴市场，定价并未显著领先市场 [68][69] - 关于季节性OTC，已观察到显著去库存，预计不会持续，对即将到来的季节持正常预期，零售商通常希望保持这类高毛利产品的库存 [71][72][73] 问题: 关于核心业务第二季度及全年指引、重组是否造成干扰、Lysol产能提升延迟 [75][77] - 回答澄清提供地域细分指引是为增加透明度，核心业务全年仍预期增长3%-4%，无意暗示指引区间下端 [81][82] - 关于执行，管理层对团队执行力感到满意，强劲的市场份额表现是证明 [78][79] - 关于Lysol产能，第一季度受到影响，但第二季度制造已全面恢复运行，预计能满足消费者需求 [83] 问题: 关于集团第一季度售罄率的估算 [85] - 回答未提供具体数字，但指出新兴市场增长约10.7%，欧洲品类增长中个位数（4%-6%），北美品类增长低个位数，且公司在各地市场份额表现良好 [86][87][88] 问题: 关于Essential Home出售潜在延迟对现金回报的影响，以及利润率指引的货币基础 [90] - 回答强调并未宣布任何延迟，只是提示在当前环境下完成交易可能更耗时，但退出计划仍在推进 [91][92] - 利润率指引是包含所有因素的全面指引 [93] 问题: 关于去库存是否蔓延至OTC和VMS以外的品类 [94] - 回答指出去库存最显著的影响确实集中在OTC和VMS，不同零售商根据自身情况做出不同决策 [95][96]

IT'S OK RELAX 散情松 些奇奇怪怪的小东西 ... 治愈 系情绪稳定器 #这是什么奇 ... 小歪睡不醒 2024-06-26 ♡ 1046 "工位情绪稳定器"。 网络截图 "工位情绪稳定器"悄然走红，成为宁波新一代职场人士的新宠，与之相关的"工位经济"正成为新的消费 热点。 记者注意到，在小红书等各大社交平台上，新一代职场人纷纷晒出"工位情绪稳定器"。而电商平台上， 祈福类工位摆件、情绪类相关产品销量也大增。 而随着情绪摆件席卷打工人的工位，年轻消费者对工位摆件的需求，也从单纯的提供情绪价值，开始逐 步转向"情绪价值+功能性产品"的结合。 在原先工位情绪摆件的基础上，与办公常用品相结合，衍生出"放青松座钟""苹安喜乐抽纸盒""祝你苹 安台灯"等实用性产品。从单价来看，这些同时具备"情绪+功能"的产品通常价格更高些。 去年，工位情绪类摆件产品在礼赠场景中热度大幅提升。天猫数据显示，工位情绪摆件关键词热度增长 超过20倍，已跃居类目搜索词榜首。目前，送礼产品中排名前10的产品中，已有多个是工位情绪类摆 件。 宁波晚报记者 史娓超 如一款"青松发财"桌面摆件，在一株青松造型上写了一个"发"，售价9.8 ...

行业与公司研究分析 浙江块状特色产业与民营经济 - 块状特色产业是浙江经济的鲜明特色 民营经济是块状经济的主力军 [1] - 杭州银行紧扣政策导向 立足区域特色 创新金融产品 为县域经济赋能 助力浙江民营经济发展 [1] - 截至2024年末 杭州银行制造业贷款 绿色贷款 科技贷款 普惠型小微信用贷款余额分别同比增长26.27% 21.52% 29.52% 29.91% [1] 新能源产业金融支持案例 - 杭州银行湖州长兴支行以科技金融为纽带 提供精准信贷支持 破解企业研发资金瓶颈 [2] - 长兴某新能源科技公司自主研发钠离子电池用涂碳铝箔制备方法等专利技术 为锂电行业降本增效开辟新路径 [2] - 湖州长兴支行为企业定制专属科技贷款方案 发放450万元优企贷 助力企业扩大生产规模 引进先进设备 加大研发投入 [2] - 在信贷支持下 企业研发力度加大 产品性能优化 经济效益大幅增长 与众多知名企业建立长期合作关系 [2] 知识产权融资案例 - 杭州银行丽水分行为遂昌某日用品公司量身定制专利权质押贷款方案 以信用方式发放贷款300万元 [3] - 该公司拥有棉签加工等10余项实用新型专利 产品70%以上用于出口 销售量逐年稳步上升 [3] - 银行积极为企业申请优惠利率政策 引导申请知识产权质押贷款贴息 缓解资金压力同时降低融资成本 [3] - 贷款解决了企业资金周转问题 使其能加大研发投入 进一步拓展国际市场 [3] 远洋渔业金融支持 - 杭州银行舟山分行为船龄18年的鱿钓船提供"远洋渔业综合贷款" 助力完成船舶改造 配备智能化捕捞设备 [5][6] - 改造后单船年捕捞量提升30% [6] - 舟山作为全国远洋渔业重镇 70%的鱿鱼从这里登陆 [7] - 银行累计为50余艘远洋鱿钓船提供贷款 支持20余家远洋企业升级船舶 优化产能 [7] - 通过"远洋渔业综合贷""仓单质押"等产品 解决船东采购燃料 物资等流动资金难题 [7]

文章核心观点 - 宝洁公司将于4月24日盘前公布2025财年第三季度财报，预计该季度营收和盈利同比增长，但面临市场压力、地缘政治紧张和货币波动等挑战，股价表现和估值情况也受关注 [1][2][9] 财报预期 - 第三财季营收预计达203亿美元，同比增长0.7%；每股收益预计为1.55美元，同比增长2%，过去七天共识预期下降1美分 [2] - 过去10个季度盈利持续稳定，过去四个季度平均盈利超预期3%，最近一个季度超预期1.08% [2] 盈利预测模型 - 模型未明确预测宝洁此次盈利超预期，其盈利预期偏差率为 -1.42%，Zacks排名为3 [3][4] 关键趋势 - 凭借强大品牌组合推动有机销售增长，预计第三财季有机销售受益于定价策略、产品组合和细分市场表现，同比增长3.2% [5][6] - 各细分市场中，美容、医疗保健、婴儿、女性和家庭护理预计增长4%，个护增长3%，织物和家庭护理增长2% [6] - 积极实施成本节约和生产率提升举措，预计第三财季核心毛利率同比扩大150个基点 [7][8] 面临挑战 - 面临大中华区市场压力、地缘政治紧张和货币波动等挑战，大中华区宏观经济环境严峻致消费者支出显著下降 [9] - 旗舰美容品牌SK-II因日本背景受挫，地缘政治紧张影响消费者情绪和零售活动 [10] - 预计2025财年全球环境持续波动，供应链成本上升、通胀压力和运输费用增加致第三财季核心SG&A费用同比增长3.6%，占销售额比例预计提高10个基点 [11][12] 股价表现与估值 - 过去三个月股价上涨3.3%，表现逊于行业4.3%和Zacks消费品板块7.7%的涨幅，但优于标准普尔500指数10.4%的跌幅 [13] - 当前股价166.39美元，较52周低点溢价8.4%，远期12个月市盈率为23.04倍，高于行业平均20.94倍和标准普尔500指数平均19.85倍 [17] 其他公司盈利预期 - BJ's Wholesale Club盈利预期偏差率为 +2.09%，Zacks排名为2，预计2025财年第一季度营收和盈利增长，营收预计达52亿美元，同比增长5.3%，每股收益预计为91美分，同比增长7.1% [21][22] - Church & Dwight Co.盈利预期偏差率为 +0.66%，Zacks排名为3，预计2025年第一季度营收增长，营收预计达15亿美元，同比增长0.6%，每股收益预计为89美分，同比下降7.3% [23][24] - Tyson Foods盈利预期偏差率为 +2.35%，Zacks排名为3，预计2025财年第二季度营收和盈利增长，营收预计达131亿美元，同比增长0.2%，每股收益预计为85美分，同比增长37.1% [25][26]

市场表现 - Wind全A指数周一跌9%后连续4天累计反弹5.5%，全周仍下跌4%+，但市场情绪因反弹节奏改善[1] - 半导体板块表现强势，A股半导体指数单日涨超5%，港股半导体指数涨6.5%，两地指数均已收复周一大跌并实现周涨幅（A股+0.5%，港股+4%）[1] 半导体行业政策 - 半导体行业协会紧急调整原产地规则：从"封装地"改为"晶圆流片地"认定[2][3] - 新规下，芯片核心制造环节所在地将决定原产地，例如美国流片+越南封测的芯片将按美国进口计税[6] - 配合4月12日起对美芯片关税升至125%，倒逼海外企业将制造环节迁至中国[7][9] 行业影响 - 短期压力与长期红利并存：加速半导体设备国产化，推动全产业链本土化[8] - 类比CBA全华班案例，国产替代初期虽存技术差距，但长期可培育国际竞争力[15][16] 市场修复数据 - 宽基指数修复率：北证50（128%）、科创50（103%）领先，主要宽基修复率超50%[20] - 行业修复率前三：养殖业（362%）、贵金属（270%）、非金属材料（220%），半导体行业修复率达117%[22] - 出口相关板块修复滞后：家电（13-66%）、消费电子（27%）、光伏设备（32%）[23] 资金动向 - A500温度计策略在周一低点抄底，反弹4天后止盈[29][30] - 基金投顾组合暂未跟投，主理人完成调仓后下周或重启操作[28][31]

腾讯作为LP的最新动态 - 腾讯通过深圳市腾讯产业投资基金有限公司出资2亿元，持有上海杏泽川禾创业投资合伙企业约66.66%股份，成为最大出资方 [4][6][7] - 该基金成立于2024年5月，总出资额约3亿元人民币，执行事务合伙人为上海杏泽投资管理有限公司，专注于生命科学行业中早期和成长期企业投资 [6][7] - 腾讯过去十余年作为LP累计出手数十次，投资红杉中国、高瓴、金沙江创投等知名机构，覆盖天使投资到PE全阶段 [7] 市场化LP行业现状 - 2024年中国VC/PE募资新募集基金数量和规模分别为3981只、1.44万亿元，同比下滑43.0%、20.8%，较2021年2.2万亿元峰值下降约35% [8] - 2024年产业资本披露出资金额超2800亿元人民币，占比20.9%，同比下降5.8% [8] - 腾讯、科大讯飞、米哈游等被视为稀缺的市场化LP代表，在国资主导的募资环境中更受GP青睐 [4][8] 其他企业LP案例 - 徽商产业基金首期规模30亿元，由联想、迈瑞、奇瑞等企业联合成立，重点投资徽商科创企业 [8] - 上海元创未来私募基金出资额5.121亿元，LP包括米哈游、商汤科技和哔哩哔哩 [8] - 赣锋锂业、美锦能源、康龙化成、片仔癀、海澜之家等各行业龙头企业纷纷参与出资 [8] 行业投资趋势 - 上市公司做LP更倾向新能源、新材料、生物医药等科技领域 [8] - 杏泽资本管理6支人民币基金，管理资产总额近65亿元人民币，在医疗健康领域布局广泛 [7]