财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为6.59亿美元，同比增长15% [4] - 调整后每股收益为1.84美元，同比增长26% [4] - 调整后薪酬费用为4.06亿美元，去年同期为3.54亿美元 [10] - 调整后非薪酬费用相对持平，为8200万美元，去年同期为8100万美元 [10] - 其他收入约为900万美元，去年同期约为500万美元，增长主要由现金余额和投资证券的利息收入驱动 [11] - 调整后有效税率为29.7%，去年同期为31.3%，下降主要由于州税和海外运营税负减少 [11] - 季度末无限制现金和投资证券约为11亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业金融业务收入为4.39亿美元，同比增长21%，完成171笔交易，去年同期为131笔，但已结交易的平均费用下降 [5][9] - 金融重组业务收入为1.34亿美元，同比增长2%，完成37笔交易，去年同期为33笔，但已结交易的平均费用下降 [7][9] - 金融与估值咨询业务收入为8700万美元，同比增长10%，费用事件数量为1075次，去年同期为903次，增长19% [7][9] - 资本解决方案业务持续强劲增长，目前占企业金融业务总收入的比例达到或超过20% [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外业务表现显著，欧洲、中东和非洲以及亚太地区均呈现稳健增长和改善的关键指标 [7] - 在欧洲、中东和非洲和亚太地区，企业金融业务在年初至今的表现优于美国业务，但美国业务仍是主要驱动力 [46] - 公司认为在欧洲、中东和非洲地区的潜在费用池未来可能与美国市场一样大 [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本季度新聘5名董事总经理，并继续通过个人招聘和战略性收购吸引高级人才，以推动全球高级银行家的增长 [7] - 收购渠道取得显著进展，定价环境未发生根本性变化，对近期和长期渠道感觉良好 [7][61] - 资本充足，资本市场开放，资本充裕，这增加了交易意愿的整体信心 [4] - 企业金融业务的新业务生成保持强劲，为2027财年的持续增长提供了可见性 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境稳定，财年初的关税政策波动已平息，利率下行压力也改善了信心 [4] - 如果当前条件持续，预计今年下半年的表现将优于去年同期 [4] - 对2026财年下半年的展望积极，尽管存在市场不确定性，但上半年表现良好，进入下半年的宏观环境优于过去六个月 [7][8] - 企业金融业务的积压订单表明交易时间安排有所变化，预计第四季度将相对第三季度表现强劲，这与典型的季节性模式不同 [6] - 在重组业务中，利率降低和并购环境改善在一定程度上抑制了新业务活动，但持续的积压订单支持了在本财年剩余时间内该部门持续强劲表现的预期 [7] 其他重要信息 - 第二季度回购了约21万股股票，并将继续评估资产负债表灵活性，以权衡收购与用于股票回购的过剩现金 [12] - 11月将支付与2025财年相关的递延现金奖金，这将减少资产负债表上的现金 [12] - 调整后薪酬费用比率为61.5%，与去年同期持平，预计在本财年剩余时间内将维持61.5%的长期目标 [10] - 调整后非薪酬费用比率为12.5%，去年同期为14.1% [10] - 人均调整后非薪酬费用为3万美元，去年同期为3.1万美元 [10] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于重组业务新业务活动是否放缓以及积压订单的持续性 [17] - 重组业务的新业务活动速度确实开始放缓，但积压订单仍然相当稳健，利率降低和并购环境改善整体上会抑制重组活动水平，但同时偶发性冲击会继续增加业务量 [18][19] 问题: 关于企业金融业务中赞助商是否回归市场以及活动水平展望 [20] - 企业金融业务逐季度改善，劳动节后活动显著增加，预计这种趋势将持续，赞助商自财年初以来一直活跃，公司与赞助商的业务组合与历史相似，尽管大型同业的情况可能有所不同，但动量持续增加 [21][22] 问题: 关于金融与估值咨询业务的长期增长算法 [26] - 该业务可分为三个部分：与周期无关且持续稳定增长的投资组合估值业务、部分与商业周期相关部分不相关的意见业务、以及与并购周期更相关的交易咨询服务，长期来看，该业务将跟随企业金融业务的方向，但波动性较小 [26][28] 问题: 关于企业金融业务第三季度和第四季度预期差异的原因 [29] - 下半年历来强于上半年，当前的动态与业务势头的建立一致，其中包含业务组合和交易时间安排的因素，从季节性角度看是不寻常的，但对全年的总体看法未变 [29][30] 问题: 关于重组业务中的行业趋势和偶发性增长领域 [37] - 重组业务始终存在某些行业主题，但目前没有特别突出的行业，业务在地域和行业上都非常多元化 [38] 问题: 关于非美国银行家的生产力时间线和趋势 [39] - 不同地域的生产力确实存在差异，欧洲、中东和非洲以及亚太地区增长强劲，但每银行家的生产力往往落后于美国 [40][41] 问题: 关于欧洲与美国当前趋势比较及中期展望 [45] - 美国仍是最大市场，但欧洲、中东和非洲和亚太地区的重要性持续增长，年初至今这些地区的活动水平显著上升，公司认为在欧洲、中东和非洲的费用池未来可能与美国一样大，但实现时间不确定 [46][47] 问题: 关于重组业务中近期交易流是否更多由传统第十一章破产驱动而非债务管理活动 [48] - 目前仍看到相当数量的债务管理业务，判断趋势转向传统破产重组还为时过早，可能需要3到6个月后才能更好评估 [48] 问题: 关于客户对经济的感受、动物精神以及主要风险 [51] - 由于地缘政治等问题，环境存在更大不确定性，但客户愿意接受一定程度的噪音并继续开展业务，大型同业在经历并购寒冬的同时还面临监管压力，因此大型交易可能存在更多被压抑的需求，中型市场波动较小 [51][54] 问题: 关于客户对利率的敏感性以及美联储暂停加息的影响 [55] - 低利率更有利，但并非重要因素，最大的驱动因素是资本是否可用，目前资本极其充裕，利率影响大型交易远大于中型市场 [55] 问题: 关于竞争性招聘环境是否影响收购定价 [59] - 从公司角度看，收购定价环境基本未变，对短期和长期渠道感觉良好，未看到根本性变化 [61] 问题: 关于资本解决方案业务本季度的业绩贡献及与上季度比较 [62] - 资本解决方案业务继续良好增长，在本周期内增长快于并购业务，目前占企业金融业务总收入的比例达到或超过20%，但避免提供具体细节 [63] 问题: 关于近期宏观负面新闻是否影响客户交易意愿或公司收购计划 [67] - 未看到任何实质性影响，所有这些都属于环境中的噪音，客户似乎能接受合理的噪音水平，收购计划未受影响 [67] 问题: 关于业务表现和股价表现是否影响公开市场股票回购 [68] - 股票表现对股票回购影响不大，回购主要是为了抵消作为员工补偿发行的股票，以维持股数并最小化稀释，同时确保有足够现金支持收购战略，如有过剩现金则会进行回购 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为6.59亿美元，同比增长15% [4] - 调整后每股收益为1.84美元，同比增长26% [4] - 调整后薪酬费用为4.06亿美元，去年同期为3.54亿美元 [11] - 调整后薪酬费用比率在2026财年和2025财年第二季度均为61.5% [11] - 调整后非薪酬费用为8200万美元，与去年同期的8100万美元相对持平 [11] - 调整后非薪酬费用比率为12.5%，去年同期为14.1% [11] - 按员工平均计算，调整后非薪酬费用为3万美元，去年同期为3.1万美元 [11] - 其他收入和费用产生约900万美元收入，去年同期为约500万美元收入，主要受现金余额和投资证券利息收入增加推动 [12] - 调整后实际税率为29.7%，去年同期为31.3%，主要由于州税和海外业务税款减少 [12] - 季度末无限制现金和投资证券约为11亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业金融业务收入为4.39亿美元，同比增长21% [5][10] - 本季度完成171笔交易，去年同期为131笔，但已完结交易的平均费用下降 [10] - 金融重组业务收入为1.34亿美元，同比增长2% [6][10] - 本季度完成37笔交易，去年同期为33笔，但已完结交易的平均费用下降 [10] - 金融和估值咨询业务收入为8700万美元，同比增长10% [6][10] - 本季度发生1075次收费事件，去年同期为903次，同比增长19% [10] - 资本解决方案业务持续强劲增长，推动企业金融业务表现 [5] - 资本解决方案业务目前占企业金融业务总收入的比例达到或超过20% [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 非美国业务表现显著，欧洲、中东和非洲以及亚太地区均实现稳健增长和关键指标改善 [8] - 欧洲、中东和非洲和亚太地区的企业金融业务在本财年迄今的表现优于美国业务 [38] - 公司认为其在欧洲的收费池规模未来可能与美国相当 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本季度新聘5名董事总经理，并持续吸引高级人才加入其全球平台 [8] - 收购渠道取得显著进展，结合个人招聘和战略收购以推动全球高级银行家增长 [8] - 行业竞争环境方面，欧洲市场的竞争动态受到公司青睐 [39] - 收购定价环境未发生根本性变化，公司对近期和长期渠道感觉良好 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境稳定，财年初的关税政策波动已平息，利率下行压力提振信心，资本市场开放且资本充足，增强了交易意愿 [4] - 如果当前状况持续，预计下半年将较去年同期有所改善 [4] - 企业金融业务的新业务生成保持强劲，为2027财年的持续增长提供了可见性 [5] - 积压订单表明交易时间安排有所变化，预计企业金融业务第四季度将相对第三季度表现强劲，与典型季节性模式不同 [5] - 尽管并购和资本市场环境改善，金融重组业务仍保持较高水平，利率下降和宏观环境改善略微抑制了重组新业务活动，但持续的积压订单支持本财年剩余时间该团队的强劲表现预期 [6] - 金融和估值咨询业务受益于并购市场改善，受并购影响的业务线表现更强，非周期性服务持续增长 [7] - 对2026财年下半年展望积极，尽管存在市场不确定性，上半年表现良好，进入下半年的宏观环境优于过去六个月 [8] - 如果条件保持当前轨迹，公司有望继续实现同比增长 [9] 其他重要信息 - 在第二财季，公司回购了约21万股股票，并将继续评估资产负债表灵活性，权衡收购与用于股票回购的过剩现金 [13] - 将于11月支付与2025财年相关的递延现金奖金，这将减少资产负债表上的现金 [13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于重组业务新业务活动是否开始放缓 [18] - 公司确认已开始看到活动步伐放缓，但积压订单仍然相当可观，同时承认重组业务可能出现激增 [18] - 利率降低和并购环境改善总体上倾向于抑制重组活动水平，但偶发性冲击会持续增加业务量 [18] 问题: 关于企业金融方面，赞助商是否重返市场以及活动水平展望 [19] - 公司表示情况正逐季改善，劳动节后活动显著增加，预计这一趋势将持续 [20] - 赞助商群体自本财年初以来一直是增长动力，赞助商与战略投资者的交易组合与历史相似，对该公司而言是常态，尽管大型同行的情况可能有所不同 [21] 问题: 关于金融和估值咨询业务的长期增长算法 [23] - 该业务分为三个部分：非周期性的投资组合估值业务、部分与商业周期挂钩部分不挂钩的意见业务、以及与并购周期更紧密相关的交易咨询服务 [24] - 长期来看，在强劲的并购周期中，该业务将增长，可能与公司金融业务相似但略弱；在较弱的并购周期中，其下降幅度可能小于公司金融业务，大致跟随公司金融业务方向但波动性较小 [26] 问题: 关于企业金融业务第三季度和第四季度时间安排差异的原因 [27] - 这主要是业务势头增强的体现，也包含一些业务组合和时间安排的因素，从季节性角度看是不同寻常的，但对全年的总体看法未变 [27] 问题: 关于重组趋势和偶发性增长的细分领域 [32] - 重组业务涉及多个行业，有些是主题性的（如酒精消费下降对杠杆企业的影响），有些则是与个别信贷相关的特殊风险，目前没有特别突出的行业，业务在地域和行业上都非常多元化 [33] 问题: 关于非美国银行家的生产力时间线和趋势 [34] - 生产力因地域而异，欧洲、中东和非洲和亚太地区增长强劲，但这些地区每位银行家的生产力往往落后于美国 [35] 问题: 关于欧洲与美国当前趋势比较及近期展望 [37] - 美国仍是最大市场，但欧洲、中东和非洲和亚太地区的重要性持续增长，这些地区的活动水平同比显著上升，欧洲、中东和非洲和亚太地区的企业金融业务在本财年迄今表现优于美国业务，可能源于地区势头更强或公司在这些地区的业务规模较小 [38] - 中期来看，公司认为其在欧洲的收费池规模最终可能与美国相当，但实现时间不确定，公司将审慎推进 [39] 问题: 关于重组业务中近期交易流是否更多由传统第11章破产而非债务管理活动驱动 [41] - 公司仍看到相当数量的债务管理业务，认为现在判断转向传统第11章破产的趋势为时过早，两者业务量都较为健康，可能需要3到6个月后才能更好评估 [41] 问题: 关于客户对经济的看法、动物精神以及主要风险 [44] - 由于业务全球化和行业多元化，难以一概而论，当前地缘政治等问题导致环境不确定性比以往更大，但客户愿意承受一定程度的噪音并继续开展业务的程度令人印象深刻 [44] - 大型同行除了经历并购寒冬，还面临反对"大即是好"的行政政策和监管悬而未决的影响，因此超大额交易可能存在更多被压抑的需求，而中间市场波动性较小，过去六个月大型资本领域活动增加可能领先于中型市场 [46] - 对客户而言，资本是否可用是最大驱动因素，目前资本极为充足，利率在合理范围内可调整，利率对大型资本的影响远大于中间市场 [47] 问题: 关于竞争性招聘环境对收购要价的影响 [51] - 收购环境从公司角度看基本未变，对近期和长期渠道感觉良好，未看到任何根本性变化 [52] 问题: 关于资本解决方案业务本季度的业绩贡献及与上季度比较 [53] - 资本解决方案业务继续表现良好，在本周期内增长快于并购业务，目前占企业金融业务总收入的比例达到或超过20%，但公司倾向于暂不提供具体细节 [54] 问题: 关于近期宏观负面新闻是否影响客户交易意愿或公司收购计划 [58] - 公司尚未看到任何重大影响，这些属于环境中的"噪音"，客户似乎能接受合理水平的噪音，收购计划未受影响 [58] 问题: 关于业务表现和股价上涨是否影响公开市场股票回购思路 [59] - 股票表现边际上不影响股票回购，回购主要是为了抵消作为员工补偿一部分的股票发行，以维持股数并最小化稀释；此外，在确保有足够资本支持收购战略并有剩余资金时进行回购；上一季度已开始少量回购，未来将视情况而定 [59]

业绩总结 - 公司2025财年的收入为26亿美元，较2024财年增长了约24%[9] - 调整后的税前收入在过去五年中以17%的年复合增长率（CAGR）增长[18] - 公司在2022财年实现了创纪录的业绩，税前利润率在2021和2022财年期间保持在29.9%和28.4%[19] - 公司在2025财年的调整后税前利润为6.1亿美元，税前利润率为23%[20] - 2025财年的调整后净收入为2.75亿美元，较2024年的1.82亿美元增长约51.1%[129] - 2025财年的调整后每股收益为3.98美元，较2024年的2.68美元增长约48.5%[129] - 2025财年的经营收入（调整后）为3.10亿美元，较2024年的2.58亿美元增长约20.1%[129] - 2025财年的总收入为12.65亿美元，较2024年的10.89亿美元增长约16.5%[129] - 2025财年的非补偿费用（调整后）为1.77亿美元，较2024年的1.61亿美元增长约9.9%[129] - 公司在2025财年的调整后预税收入为6.19亿美元，较2024年的4.40亿美元增长约40.9%[138] - 公司在2025财年的调整后预税利润率为29.9%，较2024年的24.3%提高了5.6个百分点[140] 用户数据 - 公司在2025财年的客户结构中，公共公司占54%，金融赞助商占27%，私人非赞助商占19%[49] - HL在2025年9月30日的企业财务部门收入为1671百万美元，占总收入的65%[72] - HL的财务重组部门在2025年9月30日的收入为558百万美元，占总收入的22%[72] - HL的财务和估值咨询部门在2025年9月30日的收入为337百万美元，占总收入的13%[72] 市场表现与并购 - 公司在2024年全球并购交易中排名第一，完成了415笔交易[28] - 公司在2024年全球重组交易中排名第一，参与了88笔交易[30] - 公司在过去25年中是全球并购公平意见的第一顾问，完成了1243笔交易[31] - HL在过去15年内进行了20项收购，旨在深化行业覆盖、扩展地理范围并增加服务产品[67] - HL在2025财年共完成了613笔企业财务交易，平均每位董事总经理的收入为7.2百万美元[72] 未来展望 - 2025财年的收入预计为23.89亿美元，较2024年的19.14亿美元增长约24.5%[117] - 公司在2024年为全球金融服务交易提供了56笔顾问服务，排名第一[79] - 公司在2024年为全球技术交易提供了101笔顾问服务，排名第一[79] - HL在2024年全球中型企业市场的市场份额约为1%[82] 财务健康 - 公司保持极低的债务水平，未动用的信用额度为1.5亿美元[127]

公司人事任命 - 公司宣布Jeffrey M Laborde加入其董事会 [1] - 新任董事拥有超过三十年的企业融资、战略咨询和公共会计经验 [1] - 新任董事的职业生涯包括领导全球科技企业以及在企业的各个生命周期阶段为董事会提供咨询 [1] 新任董事专业背景 - 新任董事目前担任领先的企业支出和采购管理软件提供商JAGGAER LLC的首席财务官 [2] - 在当前职位上，其负责全球财务、会计、审计、资金、税务、报告、法律和信息安全职能 [2] - 新任董事在整合多次收购和推动两位数增长方面发挥了关键作用 [2] - 其过往高管经历包括在Aptos、Accruent、Benefitfocus、Infor和SumTotal Systems担任首席财务官 [2] - 新任董事曾领导组织经历战略增长转型、商业模式转换以及成功的并购交易 [2] - 在企业融资生涯之前，新任董事是高盛技术投资银行部门的董事总经理 [3] - 新任董事曾为高管、董事会、风险投资公司和私募股权公司就并购、首次公开募股和战略计划提供咨询 [3] - 其职业生涯始于在安达信会计师事务所担任注册会计师，服务于科技、医疗保健、电信和制造业的上市公司及私人客户 [3] - 新任董事拥有华盛顿与李大学商学学士学位（优等生）和宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融工商管理硕士学位 [4] - 新任董事是注册会计师，并持有金融业监管局系列7和24执照 [4] 公司业务与评价 - 公司董事长兼首席执行官评价新任董事在金融、技术和战略领导方面的广泛经验对公司持续成长和卓越服务客户具有宝贵价值 [4] - 公司是面向富裕个人、其家庭及其商业利益的领先财富、银行和家族办公室服务提供商 [5] - 公司为全球客户服务，其经验丰富的专业团队为客户复杂的财务需求提供定制化解决方案 [5] - 公司成立于2004年，总部位于田纳西州纳什维尔，其经营指导原则是“做正确的事” [5] - 公司是金融控股公司Truxton Corporation的子公司，后者在OTC市场交易，代码为TRUX [5]

市场表现 - 标普500指数和纳斯达克指数因Meta Platforms和微软财报后下跌而受拖累[1] - Meta股价下跌10%，微软股价下跌3%，尽管两家公司季度业绩均超预期，但市场担忧其人工智能支出预测增加[1] - 高盛财报后股价虽从发布日低点反弹，但表现仍落后于标普500指数[1] 企业分拆动态 - 霍尼韦尔完成其先进材料业务的分拆，新公司Solstice Advanced Materials以代码“SOLS”在纳斯达克交易[1] - 霍尼韦尔10月17日登记在册的股东每持有4股霍尼韦尔股票可获得1股Solstice股票[1] - BMO资本市场对Solstice初始评级为买入，目标价70美元，高于其发行前交易价略低于50美元，Solstice首日交易股价最高上涨近6%至约54美元[1] - 霍尼韦尔股价表现持平，分拆是公司分拆为三家独立上市公司多阶段计划的一步，剩余航空航天和自动化部门计划于2026年下半年分离[1] - 杜邦公司将于下周完成其电子业务Qnity Electronics的分拆，该股票将于周一以代码“Q”开始交易并加入标普500指数，Solstice已于周四加入标普500指数[1] 宏观经济与政策 - 美联储宣布了今年第二次广泛预期的降息[1] - 美国将把与芬太尼相关的对华关税减半，使对华总体关税从57%降至47%[1] 企业高管观点 - 高盛首席执行官David Solomon强调公司重点是执行和长期观点，股价将随之反映[1] - 高盛在全球银行和市场部门表现强劲，过去五年在交易业务中的客户钱包份额增加了380个基点[1] - 对美国经济前景表示乐观，认为经济状况良好，短期内衰退可能性较低，并将人工智能基础设施投资热潮视为主要顺风，指出有六七家大公司今年将在AI基础设施上花费3500亿美元[1] 即将发生的事件 - 苹果和亚马逊将于周四晚间发布财报[1] - 网络安全公司Cloudflare将于同一时间公布业绩，其为俱乐部持股公司Palo Alto Networks和CrowdStrike的竞争对手[1] - 俱乐部持股公司林德将于周五开盘前公布业绩[1]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益为0.68美元，远超市场预期的0.57美元，较去年同期的0.22美元显著提升 [1] - 按GAAP准则计算的净利润为6010万美元，远高于去年同期的1920万美元 [2] - 总营业收入（GAAP准则）为3.569亿美元，同比增长30%，调整后营收为3.76亿美元，同比增长34%，超出市场预期的3.705亿美元 [3] 收入与费用分析 - 其他收入为3400万美元，显著高于去年同期的1110万美元和市场预期的410万美元 [4] - 总运营费用（GAAP准则）为3.086亿美元，同比增长20%，主要受薪酬福利成本和非薪酬费用增加推动，且高于预期的2.969亿美元 [3] - 尽管营收增长强劲，但费用上升导致业绩公布后股价下跌1% [1][9] 财务状况与同业比较 - 截至2025年9月30日，公司持有6.199亿美元现金及流动性投资，无债务或商誉 [4] - 同业摩根士丹利第三季度每股收益2.80美元，远超预期的2.08美元，同比增长49% [6] - 同业高盛集团第三季度调整后每股收益12.25美元，超出预期的11.11美元，高于去年同期的8.40美元 [8] 业务前景与运营亮点 - 公司的全球扩张举措、更高的平均收费、稳健的资本市场表现以及跨行业多元化运营为未来带来利好 [5] - 摩根士丹利的投资银行业务从交易活动和IPO热潮中获益，交易表现强劲，净利息收入因贷款活动改善而增加 [7] - 高盛的业绩受益于全球银行与市场以及资产与财富管理部门的扎实收入增长 [8]

财务业绩摘要 - 第三季度2025年调整后每股收益为3.48美元，超出市场预期3.01美元，并显著高于去年同期2.04美元 [1] - 第三季度2025年调整后净收入达到创纪录的10.5亿美元，超出市场预期16.4%，同比增长41.6% [3] - 按公认会计准则计算，归属于普通股股东的净收入为1.446亿美元，高于去年同期的7840万美元 [2] 收入与费用表现 - 总收入增长主要受投资银行与股票业务以及投资管理业务收入增加推动 [1] - 总费用同比增长34.4%至8.227亿美元，对利润增长构成压力 [1][3] - 调整后薪酬比率为65%，低于去年同期的66% [3] - 调整后运营利润率为21.8%，高于去年同期的28.9% [3] 各业务部门表现 - 投资银行与股票业务：净收入同比增长41%至10.4亿美元，主要受咨询费大幅增长以及佣金和相关收入稳健增长驱动 [4] - 投资银行与股票业务：运营收入同比激增83.7%至2.138亿美元 [4] - 投资管理业务：净收入为2270万美元，较去年同期增长5.8% [5] - 投资管理业务：运营收入为250万美元，同比下降56.2% [5] - 截至2025年9月30日，资产管理规模为1540万美元，同比增长11% [5] 资产负债与资本状况 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为8.519亿美元，投资证券及存款凭证为16亿美元 [6] - 截至同日，流动资产超过流动负债20亿美元 [6] - 截至2025年9月30日，应付票据相关金额为5.883亿美元 [6] - 公司宣布每股84美分的季度股息，将于2025年12月12日支付 [7] - 公司在报告期内以平均每股329.8美元的价格回购20万股股票 [7] 行业同业表现 - Moelis & Company第三季度2025年调整后每股收益0.68美元，超出市场预期0.57美元，并显著高于去年同期0.22美元 [12] - 高盛集团第三季度2025年调整后每股收益12.25美元，超出市场预期11.11美元，并优于去年同期8.40美元 [13] - 两家同业公司业绩均受益于收入增长，但也面临费用增加的挑战 [12][13]

收购交易概述 - 摩根士丹利已签署协议收购专注于私人股份交易的平台EquityZen [1] - 此次收购的财务条款未披露 [1] - 收购预计将于2026年初完成需满足监管批准等惯例交割条件 [4] EquityZen业务概况 - EquityZen平台成立于2013年专注于连接零售投资者与私人公司股份 [1] - 该平台作为pre-IPO机会平台连接私人公司股票持有者与合格买家使投资者能参与私人市场及其他另类投资机会 [1] - 公司拥有超过800,000名注册用户处理了超过49,000笔交易涉及450多家企业 [2] - 公司总部位于纽约员工人数约为50名 [2] 战略协同与整合效益 - 收购旨在加强摩根士丹利向私人公司及其利益相关者提供的服务范围 [2] - 整合EquityZen模式将使私人公司能更好地控制其股票交易的管理和时机 [3] - 结合摩根士丹利的股权管理解决方案与私人股票市场为私人市场公司客户提供端到端解决方案 [5] - 通过整合摩根士丹利将能触达更多投资者和股东 [3] 客户价值与市场机会 - 参与摩根士丹利at Work项目的客户预计将获得新的流动性选择财富管理客户可能增加对私人股份的获取渠道 [4] - 此次合作旨在满足客户需求例如在公司保持私有状态更长时间的情况下为其员工和早期投资者提供流动性解决方案 [5] - 合作关乎扩大规模将“私人市场带给公众”的使命通过整合得以进一步实现 [3] 公司其他动态 - 本月早些时候摩根士丹利正在安排与一个60亿美元贷款组合相关的风险转移该组合提供给私人市场基金 [6] - 根据报道此次转移可能涉及约7.5亿美元占贷款总额的12.5% [6]

文章核心观点 - 去中心化金融正成为传统中心化金融的强大替代方案，其基础是区块链技术带来的透明度、可访问性和基于代码的信任 [1][2] - 预计到2028年底，非稳定币的代币化资产总市值将从目前的350亿美元增长至2万亿美元，与稳定币市场的预期规模相当 [1] - 稳定币在2025年的繁荣加速了DeFi从小众活动向主流金融力量的转变，并为代币化现实世界资产的爆发奠定了基础 [3][4] 市场增长预测与构成 - 代币化货币市场基金和上市股票预计将各占约7500亿美元的市场份额 [2] - 其余部分将由基金、私募股权、大宗商品、公司债券和房地产等资产类别构成 [2] 驱动因素与发展机制 - 稳定币的广泛使用提高了发达市场的认知度，并注入了链上流动性，进一步推动了借贷等DeFi领域的创新 [3] - 流动性和DeFi银行业的增长正在为代币化现实世界资产的爆发奠定基础 [4] - 行业认为这是一个自我强化的循环开始：流动性创造新产品，新产品又吸引更多流动性 [5]

摩根士丹利收购EquityZen的交易分析 - 摩根士丹利收购了私人公司股权交易平台EquityZen 以增强其私人市场投资能力 [1][2] - 该交易将使摩根士丹利的顾问能够为客户提供其他地方无法获得的私人公司投资机会 [2] - 交易条款未披露 [3] 私人市场发展趋势与机遇 - 公司保持私有状态的时间越来越长 公开上市公司数量持续处于历史低位 [2] - 仅投资公开股票的投资者可能会错过更多价值创造发生的领域 [2] - 根据罗素投资的研究 年收入超过1亿美元的私人公司超过95,000家 而上市公司仅约10,000家 [4] - 私人市场投资需求一直在上升 [4] 财富管理行业的整合与“民主化”趋势 - 私人市场趋势正在席卷财富管理行业 [3] - 此次收购代表了在财富管理领域“民主化”私人投资渠道的更广泛目标 [4] - 2023年 贝莱德在一项价值32亿美元的交易中整合了英国数据和分析公司Preqin提供的约200,000项私人投资数据 [4] 摩根士丹利在私人公司服务领域的战略布局 - 摩根士丹利通过其“Morgan Stanley at Work”部门为上市公司和私人公司员工提供退休计划、金融教育工具等服务 [3] - 公司长期服务于私人公司领域 此前缺失的是连接所有供应与需求方的环节 [4] - 2019年 摩根士丹利收购了加拿大SaaS平台Solium Capital 并将其更名为Shareworks 该平台自2021年起被私人公司用作股权补偿平台 [3] - 此次EquityZen交易将增加其对私人股份的获取 并为“Morgan Stanley at Work”的参与者提供更多流动性选择 [3]