文章核心观点 - 股市抛售，美国经济衰退可能性增加，推荐两只在衰退中可能跑赢市场的防御性股票 [1] 沃尔玛（Walmart） - 衰退前买股，沃尔玛表现出色，新冠衰退时其股票涨2%，标普500指数跌25%，2008 - 2009年大衰退时其股票涨12% [2] - 衰退时预算紧张，消费者因低价转向沃尔玛，该公司已成为美国最大杂货店和综合商品零售商 [3] - 公司规模和采购力使其在衰退时有价格优势，且通过优质食品和便利服务吸引富裕客户 [4] - 90%美国人口住距沃尔玛门店10英里内，推动Walmart+会员增长，会员享免费当日达等福利 [5] - 年收入10万美元以上高收入家庭是增长动力，衰退时消费者降级消费或使公司获更大推动 [6] - 沃尔玛Connect广告和在线市场业务表现良好，还投资供应链自动化和配送效率提升履约能力 [7] 菲利普莫里斯国际（Philip Morris International） - 衰退时可关注该烟草公司，传统卷烟业务表现强劲，销量适度增长、定价能力强带来收入增长 [8] - 无烟产品Zyn和IQOS是增长动力，Zyn在美国渐受欢迎，今年预计销量增长34% - 41% [9] - IQOS加热烟草系统销量增长，公司回购美国IQOS权利，在德州奥斯汀测试，待新版本获批后推广 [10] - Zyn和IQOS单位经济效益优于传统卷烟，Zyn产品贡献水平是卷烟6倍，IQOS是2倍，美国市场IQOS效益更好 [11] - 产品成瘾性使其抗衰退，Zyn和IQOS使其成为成长股，投资者还能获3.5%股息收益率 [12]

文章核心观点 节目讨论了克罗格、阿伯克龙比&费奇、转折点品牌和直觉外科等公司的业务情况、财务表现、市场动态及未来发展前景，分析了各公司面临的机遇与挑战，为投资者提供参考 [3][9][15][22] 克罗格公司 - 首席执行官罗德尼·麦克马伦辞职，公司未在财报电话会议上提及，可能是为避免分散对业务的关注或出于法律考虑，麦克马伦辞职时放弃了1120万美元的补偿 [3] - 业务成果方面，同店销售额增长2.4%，替代利润业务运营利润达14亿美元，占公司运营收入超四分之一，数字销售额增长10% [4] - 数字销售、配送和自提业务是竞争热点，克罗格在努力跟上步伐 [5] - 与艾伯森的合并失败后，克罗格通过加速股票回购计划向股东返还50亿美元资金，推动股价上涨，自去年12月合并交易被法院阻止以来，股价上涨约12%，过去12个月上涨30% [6][7] - 管理层致力于实现8 - 11%的总股东回报率，公司支付约2%的股息，过去五年年化回报率约17%，但鉴于股价处于历史高位且基本面改善有限，有分析师可能考虑减持 [8] 阿伯克龙比&费奇公司 - 尽管过去五年股价上涨650%，但自今年1月以来股价暴跌，市场对其销售和盈利预测不满，且大型零售商称服装销售放缓 [9] - 2024年全年销售额增长16%，同店销售额增长17%，第四季度总销售额增长9%，同店销售额增长14%，但第四季度增长较全年有所放缓，阿伯克龙比品牌季度销售额仅增长2%，霍利斯特品牌增长16% [9] - 2025年公司预计合并销售额增长3 - 5%，低于市场预期的6.8%，运营利润率预计为8 - 9%，低于市场预期的12.8%，但每股收益仍有望增长，目标为10.40 - 11.40美元 [10] - 关税影响有限，公司2023年仅9%的商品来自中国，受关税影响的加拿大和墨西哥市场商品占比不高，但消费者信心处于2021年以来最低水平，可能影响销售 [12] - 库存达5.75亿美元，较之前增加超1亿美元，可能与需求放缓有关，首席执行官称公司今年春季产品线过渡未做好 [13] - 公司市盈率和现金流倍数约为8倍，自2024年夏季以来减半，RONTA为25%，若公司未失去市场趋势，以当前股价来看具有一定合理性 [14] 转折点品牌公司 - 公司销售Zig - Zag卷烟纸和ALP尼古丁袋等产品，随着《农场法案》合规大麻的采用，出现新的增长机会，得克萨斯州约有7000家零售店销售大麻衍生产品 [15] - 《农场法案》存在漏洞，允许销售高THCA但符合联邦THC水平要求的产品，增加了大麻市场规模，美国75%的人口所在州可合法获取大麻，另外25%的人也逐渐能获得合法大麻产品，这对Zig - Zag卷烟纸业务有促进作用 [16][17] - 现代口服尼古丁产品是公司的增长方向，包括与塔克·卡尔森网络的ALP合资企业，2024年第四季度现代口服产品收入达1120万美元，同比增长4倍，环比增长26%，并进入新的零售合作伙伴，如7 - 11 [19] - 2025年公司预计现代口服产品收入为6000 - 8000万美元，较第四季度的4480万美元运行率，中点增长56%，且存在交叉销售机会，可将现代口服产品推广到销售合法大麻产品的渠道 [19][20] 直觉外科公司 - 公司生产达芬奇手术系统和EyeOn机器人平台，达芬奇手术系统可让外科医生通过控制台远程操作手术器械，进行精确灵活的手术，主要用于泌尿外科、妇科和普通外科手术 [23][24] - EyeOn平台专门用于癌症患者的微创支气管镜检查或外周肺活检，与达芬奇系统功能不同，使用极细的柔性导管获取组织进行活检 [25] - 达芬奇手术系统自2000年推出以来不断改进，增加了仪器和手臂，最新的达芬奇5代具有力反馈功能，可让外科医生感受组织张力，且收集的数据可能用于人工智能分析 [27] - 公司未来可能在提升达芬奇系统通用性和多元化产品组合两方面发展，EyeOn平台的导管技术有很大创新空间，可应用于更多手术领域 [28][30] - 2024财年公司研发支出占收入近14%，虽面临来自Verb Surgical和美敦力等公司的竞争，但公司持续创新，保持领先地位 [31] - 公司拥有优秀的管理团队，通过股票补偿激励员工，达芬奇手术系统大多通过510(k)途径获得批准，相比竞争对手的PMA途径更具优势 [32][33]

文章核心观点 - 如今市场相互关联，投资者需关注各资产类别动态 ，低债券收益率下，股息类投资有价值，推荐Schwab US Dividend Equity ETF、Realty Income和Altria Group等投资标的 [1][2][4] 市场现状 - 当下市场相互关联，投资者需关注各资产类别动态 [1] - 标普500波动率飙升使美国10年期债券价格上涨，债券价格上涨会降低收益率，使其他市场领域更具吸引力 [2] 股息类投资机会 Schwab US Dividend Equity ETF - 是投资者获取股息收入的多元化方式，过去一季度有130亿美元机构资金流入，皇家银行带头投资，显示专业投资者在标普500潜在波动中对其有需求 [4][5][6] - 股息收益率3.57%，年股息0.99美元，最近股息支付日为7月1日 [5] - 每股2.56美元的派息在债券收益率接近4.0%时更具竞争力，年化股息收益率可达9.12%，是10年期债券收益率两倍，能提供低波动多元化投资 [6][7] Realty Income - 每月支付股息，原因是作为房地产投资信托有义务向投资者支付一定比例租金，且投资组合房产稳定，便于管理现金流用于支付股息 [9][13] - 股息收益率5.66%，年股息3.21美元，3年股息年化增长率 -3.64%，股息支付率327.55%，下次股息支付日为3月14日 [8][9] - 过去一个月空头兴趣下降21.6%，在债券收益率下降时，其3.21美元的每股派息更具吸引力，年化收益率可达5.6%，在市场波动时防御性资产或带来额外上行空间 [10][11] Altria Group - 因便利店杂项支出下降，股票表现相对疲软，但仍处于52周高点的95%，市场对其持乐观态度 [12][14] - 产品防御性强，消费者群体广泛，股票贝塔值为0.6，波动性约为标普500的一半 [14] - 股息收益率7.01%，年股息4.08美元，股息增长记录达56年，3年股息年化增长率4.35%，股息支付率62.29%，下次股息支付日为4月30日，稳定现金流和可预测需求使公司能向股东支付股息，年化收益率达7.1% [12][15]

文章核心观点 - 奥驰亚集团正平衡传统烟草业务与向无烟替代品的转型，虽在无烟领域有进展，但非法一次性电子雾化产品构成威胁，公司需有效应对挑战以实现长期增长 [1][10] 奥驰亚集团向无烟产品转型 - 公司增长重点在于向低风险产品转型，随着消费者健康意识提升，在拓展无烟产品组合方面取得进展 [3] - NJOY是转型战略核心，2024年产品分销扩展至超10万家商店，第四季度消耗品发货量增长15%，零售份额升至6.4%，同比增加2.8个百分点 [4] - 公司子公司拥有全球所有权的on!产品，第四季度发货量增长44%，达近4400万罐，在口含烟草类别中零售份额增加两个百分点 [4] 奥驰亚集团运营现代化举措 - 公司推出“优化与加速”新举措，旨在通过整合任务、规范流程、扩大生成式AI和自动化应用及外包部分交易活动，提升组织速度、效率和有效性，预计前阶段五年累计节省成本至少6亿美元 [6] 奥驰亚集团面临的挑战 - 2024年第四季度卷烟行业面临逆风，发货量持续承压，主要因宏观经济挑战和非法一次性电子雾化产品快速增长 [7] - 成人吸烟者受通胀和可自由支配支出受限影响，非法电子雾化产品增长导致卷烟消费者流向非法替代品，奥驰亚可吸烟产品部门收入连续几个季度下降 [8] - 非法调味一次性电子雾化产品快速增长，阻碍公司向无烟领域推进，影响NJOY市场份额增长 [9] 奥驰亚集团股价表现 - 过去三个月，奥驰亚股价上涨5.7%，而行业增长13.3% [11] 其他公司推荐 - 普利茅斯骄傲公司生产销售鸡肉和猪肉产品，Zacks评级为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为25.7%，本财年盈利预计较上一年下降2.6% [12] - 泰森食品公司是全球食品公司，Zacks评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜近52%，本财年销售额和盈利预计较上一年分别增长近0.9%和23.6% [13] - 乌茨品牌公司拥有多样咸味零食组合，Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为8.8%，本财年销售额和盈利预计较上一年分别增长1.2%和10.4% [14]

文章核心观点 - 奥驰亚和英美烟草股息率高但面临卷烟销量下滑问题，英美烟草基本面相对较强，但两公司若找不到新增长平台前景堪忧，短期投资者可考虑英美烟草，长期投资者不宜买入 [1][7][9] 公司股息率情况 - 奥驰亚和英美烟草股息率分别为7.4%和7.7%，标普500指数股息率为1.2%，消费品板块平均股息率约2.7% [1] 行业现状 - 卷烟业务面临长期销量下滑趋势，北美地区尤为明显，全球市场也受影响 [2] 公司销量下滑情况 - 奥驰亚2022 - 2024年销量分别下滑9.7%、9.9%和10.2%，下滑速度加剧 [3] - 英美烟草2022 - 2024年销量分别下滑5.1%、5.3%和5%，全球多元化业务缓解了下滑幅度 [4] 公司应对策略及潜在问题 - 两公司通过提价应对销量下滑，支撑并增长股息，但提价有极限，可能加速销量下滑，奥驰亚或已到拐点 [5] 英美烟草特殊情况 - 2023年英美烟草改变美国品牌会计处理方式，承认其约30年内可能一文不值，反映行业问题严重 [6] 投资建议 - 短期收入型投资者可考虑买入，英美烟草因更高股息率和更好销量表现是首选；长期投资者不宜买入两公司股票 [9] 公司发展举措 - 两公司积极寻找新业务机会，如电子烟和烟袋产品，目前提价使股息暂无立即威胁 [8]

文章核心观点 - 近期市场因关税消息和经济数据不佳下跌，但可口可乐、菲利普莫里斯和强生公司股价保持强势，三家公司产品需求稳定，具有防御性 [1][3][18] 可口可乐公司 - 最新财报中，公司每股收益和销售额分别增长12%和6%，超出市场预期 [4] - 公司毛利率从2023年初的低点回升，在北美非酒精即饮饮料市场份额增加，2024财年整体价格/组合上涨11% [4][7] - 公司是优质的收益型股票，拥有“股息之王”称号，五年年化股息增长率为4% [7][8] 菲利普莫里斯公司 - 公司最新财报表现超预期，每股收益增长14%，销售额增长7%，过去七个周期营收同比增长率至少为5% [10] - 2024财年，公司无烟产品销量首次超过400亿单位，无烟业务全年净收入增长14.2%，毛利润增长18.7% [11] - 公司股票提供高水平被动收入，目前年收益率为3.5%，也是“股息之王”，2025财年每股收益预计同比增长8.9% [11][12] 强生公司 - 过去三年，公司股价基本横盘，仅上涨5%，远低于标普500指数46%的涨幅，但稳定性强 [13] - 公司最新季度财报推动股价上涨，有望突破多年盘整区间 [13] - 公司是优质的收益型股票，属于“股息之王”，目前年收益率为3.0%，五年年化股息增长率为5.5% [15] - 公司现金生成能力和稳定的产品线使其股价具有优势，近期财报发布后股价表现强劲 [17]

财务数据和关键指标变化 - 全年销售额增长11%，达3.607亿美元；第四季度营收增长13%，达9370万美元 [25] - 全年毛利率同比下降39个基点，至55.9%；第四季度毛利率为56%，同比下降108个基点，变化由产品组合驱动 [25] - 全年SG&A为1.224亿美元，第四季度为3450万美元；全年有1150万美元的SG&A相关调整，第四季度为440万美元 [26] - 全年调整后EBITDA同比增长12%，达1.045亿美元；第四季度调整后EBITDA增长5%，达2620万美元 [7][27] - 季度末现金略超4600万美元，全年自由现金流为5630万美元 [32] - 2025年全年调整后EBITDA指引为1.08 - 1.13亿美元，预计现代口服产品总销售额为6000 - 8000万美元 [34] - 2024年全年资本支出为460万美元，2025年预算资本支出为400 - 500万美元，不包括现代口服业务潜在项目；预计全年支出300 - 600万美元，取决于FDA对监管口服PMTAs的审查 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 Zig Zag业务 - 全年销售额同比增长7%，达1.924亿美元；第四季度增长2%，达4590万美元 [27] - 全年毛利率同比下降60个基点，至55.4%；第四季度下降240个基点，至54.1%，主要由产品组合驱动 [28] Stoker's业务 - 全年净销售额同比增长16%，达1.683亿美元；第四季度增长26%，达4780万美元 [28] - MST产品组合全年净销售额同比增长6%，达1.033亿美元；第四季度下降1%，至2590万美元 [28] - Stoker's MST全年销量增长10个基点，尽管品类销量下降6.4%，市场份额同比增长50个基点，至7.6%；店内销售份额同比增长50个基点，至11.2% [29] - Stoker's咀嚼烟草本季度成为第一咀嚼品牌，市场份额增加180个基点，至32.9% [31] - 现代口服业务中，Free销售额同比增长超四倍，本季度约为630万美元；Out成功推出 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 近75%的美国人生活在合法监管的医用大麻或成人使用州，过去一年农场法案合规大麻的采用带来新机遇，德州约有7000家零售店销售大麻衍生产品 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 剥离CDS业务，专注核心业务增长机会 [6] - 2025年有Zig Zag增长计划，看好吸烟配件分销渠道融合，利用SKU组合提供一站式服务，有现代口服产品交叉销售优势 [11] - 扩大Stoker's现代口服业务，增加Free销售，成功推出Out；扩大Free连锁商店覆盖范围，投资竞争位置、店内展示及促销活动 [14][17] - 各品牌将受益于销售团队扩展，增强地理覆盖，支持现代口服品类增长 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度和全年业绩好于预期，业务发展势头良好 [6] - 看好现代口服业务增长，预计2025年Free和Out联合收入达6000 - 8000万美元，有望实现现代口服品类10%市场份额的长期目标 [8][10] - 认为监管机构对尼古丁产品的立场是积极信号，如ZYN获得营销授权，包括调味产品 [63] 其他重要信息 - 上个月发行3亿美元七年期高级有担保票据，赎回2.5亿美元2026年到期票据，无提前还款罚款，净杠杆率在2 - 3倍范围内 [33] - 本季度按此前宣布的股票回购计划回购价值88万美元的股票 [33] 问答环节所有提问和回答 问题: 现代口服产品进入全国便利店连锁的展望 - 约70%的现代口服品类通过连锁便利店销售，公司与众多合作伙伴有长期关系，近期与7 - Eleven开展区域合作，对早期结果满意，计划全年推进 [42][43] 问题: Stoker's MST在未覆盖门店的增长机会及与现代口服和Zig Zag业务的重叠情况 - 公司认为口服尼古丁产品组合在MST和现代口服业务间有协同效应，进入连锁便利店推广现代口服产品时，可借此机会推广MST产品 [47] 问题: 现代口服业务指导的驱动因素及不同产品和尼古丁水平的考虑 - 指导基于Free的持续增长、早期客户再订购率以及在线业务的可见性；Out刚推出，目前处于早期阶段，但两者具有协同效应，公司看好市场前景 [51][52] 问题: 现代口服业务的贡献利润率及相关因素，以及美国制造的考虑 - 现代口服业务毛利率在30%多，计划将部分利润再投资于业务，支持销售和营销团队；关注连锁便利店的上架费，考虑包括增强供应链和美国制造在内的各种业务增长选项 [57][58] 问题: FDA对燃烧产品尼古丁含量上限规则的影响及尼古丁产品监管前景 - 监管机构对产品类别的立场是积极信号，如ZYN获得营销授权包括调味产品；公司已完成相关申报工作，对尼古丁强度目前不担忧 [63][64] 问题: 现代口服产品在尼古丁贴片类别中直接面向消费者的机会，以及实体店与在线销售的混合情况 - 公司核心业务是实体店销售，但Out可能在在线销售方面有更大机会，具体取决于品牌的市场推广方式 [67] 问题: Free和Out的营销计划及相关投资 - 公司认为所有品牌在实体店都有广泛机会，多个品牌可覆盖更多消费者，随着品类增长，将有更多新消费者进入市场 [72][73] 问题: Zig Zag 2025年的销售和毛利率情况 - 预计销售为个位数增长，将投资销售团队扩大覆盖范围；毛利率方面，产品组合向低利润率类别转移，预计明年运营收入百分比增长或利润率影响将有所缓和 [77][78]

文章核心观点 - 关于股息投资有人认为股息不重要只是从公司股价中移除价值，应卖股创造合成股息；分析师是股息投资者，希望帮助中低收入劳动者构建优质股息公司投资组合以实现财务独立 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对MO、PEP股票有实益多头头寸 [2]

公司概况 - 奥驰亚是消费必需品公司 主要产品为香烟 其万宝路香烟品牌在美国香烟市场占有率近42% [1][2] - 公司仅在北美运营 多年前将海外业务剥离为菲利普莫里斯国际公司 [3] 面临挑战 - 公司业务集中 仅一款主打产品 一个主打品牌且仅在一个主要市场运营 [4] - 2024年公司香烟销量下降10.2% 万宝路下降9% 市场份额从42.2%降至41.7% 菲利普莫里斯国际在非香烟烟草产品领域竞争加剧 [5] 应对举措 - 公司尝试多元化 投资电子烟制造商Juul和一家大麻公司均失败 导致数十亿美元资产减记 后收购电子烟制造商NJOY [6] - NJOY在2024年第四季度销量增长15.3% 市场份额增加2.8个百分点至6.4% 得益于公司强大的分销网络 [7] 存在问题 - NJOY对公司营收和利润贡献小 未单独列示 且正与Juul进行专利诉讼 目前进展不佳 [8] 股价表现与前景 - 公司股价较2017年高点下跌近30% 此前战略举措效果不佳 [9] - 公司核心香烟业务不会突然消失 有时间度过困难时期 但目前战略举措均未成功 管理层过往表现不佳 [10] - 股息再投资和执行改善可能使1万美元投资实现百万富翁目标 但公司目前执行差 投资有风险 多数投资者尤其是保守型投资者可能另寻目标 [11]

行业情况 - 标普500指数股息率仅1.2% ，消费品行业平均股息率2.7% [1] - 北美市场消费者对可吸烟烟草产品愈发排斥 [4] 公司情况 - 奥驰亚是消费品公司 ，主要产品为香烟 ，因其尼古丁成瘾性被归为消费品类别 [1][2] - 奥驰亚股息率达7.4% ，2020年卷烟业务需求较好 ，卷烟销量仅较2019年下降0.4% [1][3] - 2021 - 2024年奥驰亚卷烟销量降幅分别为7.5%、9.7%、9.9%、10.2% ，业务萎缩速度加快 [5] - 公司通过提价抵消销量下滑 ，以维持和增加股息 ，但提价空间有限 [6] - 公司尝试寻找替代香烟的业务 ，早期对电子烟和大麻的投资失败 ，对NJOY的投资陷入专利纠纷 [7] - 奥驰亚在核心产品和寻找新增长平台方面表现不佳 ，对普通股息投资者而言风险较大 [8]