法案通过概率与影响 - 周四的投票是加密行业迄今为止最重要的立法时刻 但法案获得通过成为法律的可能性仅为25% [1] - Galaxy Research分析师Alex Thorne设定了三种结果迥异的场景 其中两党合作通过的概率为25% 仅由共和党推动在委员会通过的概率为50% 委员会审议失败的概率为25% [2][3] - 若法案未能在委员会通过 任何相关立法都可能被推迟到2026年中期选举之后 即2027年或更晚 [4] 法案核心争议点演变 - 最初的争论焦点“什么是证券与什么是商品”已基本解决 [5] - 当前法案已成为一个“圣诞树法案” 各方都在添加新的条款 [5] - 当前主要争议点包括：去中心化金融监管、强制非托管钱包开发者遵守《银行保密法》要求、稳定币收益分配、政府官员道德规范、预测市场以及代币化证券交易规则等 [6][9] 对主要公司的影响与策略 - Coinbase Global Inc. 和 Robinhood Markets Inc. 的股东面临关键考验 此次审议可能决定加密行业在2025年获得联邦监管明确性 或是需等到2027年及以后 [2] - Coinbase拥有超过1亿用户 并定位为与传统经纪商竞争的“全能交易所” 其首席执行官Brian Armstrong一直在大力游说支持该法案 [7] - Robinhood则从相反方向切入 从股票经纪业务起步 现已增加加密资产、预测市场和24/7交易 [7] - 两家公司都需要监管明确性以加速机构采用 但不利的监管规则可能会扼杀它们的加密业务 [8] 行业潜在发展路径 - 分析师认为 没有法案可能比一项糟糕的法案更好 [6] - 行业已通过在新任SEC和CFTC领导下的行政救济措施取得进展 仅凭监管指导就足以支撑该行业到2026-2027年 [6] - 真正的风险在于将限制性规则编入联邦法律 这些规则在未来敌对政府执政时仍将有效 [7] - 法案25%的通过概率反映了后期添加的条款 如体育博彩禁令、总统道德规则、华尔街对DeFi的游说等 已将原本直接的市场结构问题变成了政治雷区 [11] 后续关键时间节点 - 法案文本及拟议修正案将于周二晚公开 [10] - 参议员必须在周二下午5点前将附有亲笔签名和50份副本的修正案提案提交给银行委员会主席 [10] - 周四的听证会将显示哪些修正案获得投票 以及是否有民主党人转变立场 [10] - Galaxy Research团队将在周一晚委员会草案公布后发布更新分析 [11]

并购交易与公司战略 - Strive股东已批准收购Semler Scientific 但交易同时宣布的1比20反向拆股令市场意外 导致两家公司股价下跌 [1] - 全股票交易将使Semler持有的5,048枚BTC转入Strive资产负债表 合并后公司将持有近12,798枚比特币 储备量超过特斯拉和特朗普媒体与技术集团 在企业持有者中排名第11位 [2] - Strive近期以1,130万美元购入123枚BTC 平均价格为91,561美元 [2] - 公司计划剥离Semler的医疗诊断业务 并偿还Semler约1.2亿美元的未偿债务 包括1亿美元的可转换票据和来自Coinbase的2,000万美元贷款 [6] - 合并后公司将保持精简的企业架构 专注于比特币运营和收益生成 [6] 反向拆股与市场反应 - Strive首席投资官表示 反向拆股旨在“使股价符合机构参与标准” 因公司股价在过去三个月大部分时间低于1美元 [3] - Strive首席执行官兼董事长为反向拆股辩护 称其“从估值角度看毫无意义” 但能为后续“打开数家机构买入股票的大门” [4] - 公告后Strive股价暴跌至最低0.90美元 近期交易下跌12% Semler股价下跌近10% [3] 行业背景与整合压力 - 此次并购与股票操作凸显了数字资产国库领域的整合压力 近几个月投资者热情与股价一同暴跌 [5] - 该领域许多公司股价远低于其加密资产持有的净资产价值 限制了它们筹集资金以扩大储备的能力 [5] - 并购与资产整合已成为少数能够扩大运营规模和获得市场关注度的工具之一 [5]

法案草案的核心争议 - 决定加密货币行业在美国监管命运的最新且最重要的法案草案中 最大的干扰因素并非政党分歧 而是银行游说者加入了谈判桌 [1] - 稳定币的收益和奖励成为银行业与加密货币行业游说大战的战场 [2] 加密货币行业的立场与现状 - 加密货币行业认为 威胁立法进程的并非政策制定者参与不足 而是大银行为保护其现有地位而重写该法案的持续施压运动 [3] - 在去年《美国稳定币国家创新指导与建立法案》成为法律后 加密货币行业一直在推进为客户提供奖励计划的商业计划 [4] - 该法律认定发行者不能提供稳定币收益 但并未禁止关联公司和第三方这样做 例如Coinbase等平台可以将其从发行者处获得的部分利益（如从为保护Circle的USDC而预留的准备金中获得的利息）分享给用户 [4] - 在周一晚之前 加密货币公司一直将《GENIUS法案》视为现行法律 [7] 银行业游说者的立场与担忧 - 银行家在《GENIUS法案》通过后介入 并在国会市场结构法案的漫长谈判过程中提出 加密货币行业的做法对支撑美国银行业及其贷款的存款体系构成根本威胁 并可能危及社区银行的生存 [4] - 美国银行家协会等团体参与立法讨论 试图论证挤压银行存款可能导致“数万亿美元规模的本地贷款中断” [5] - 银行政策研究所在其网站发布的论点称 加密货币行业正努力将其稳定币提供的“奖励”伪装成非利息 而其本质是稳定币发行者间接支付给持有者的利息 [6] 法案草案的最新进展与妥协 - 尽管参议院银行委员会在午夜发布的法案草案似乎仍包含加密货币群体期望的许多要素 但其为保护稳定币用户奖励而进行的艰苦斗争却倒退了一步 [2] - 新的市场结构草案法案包含了一个条款 表明银行游说者取得了部分胜利 该法案将于周四进行委员会投票审议 [7] - 法案达成的妥协方案是：如果稳定币只是以类似储蓄账户的静态方式持有 则不能提供奖励 但奖励仍可因活动和交易而产生 [7]

In my latest run through the charts, it’s clear that the “crypto as digital gold” narrative is being stress-tested by a market that doesn’t care about our convictions. For those looking to play the infrastructure behind the scenes, the GX Blockchain ETF (BKCH) offers a concentrated way to own the “plumbing” of this space without the direct volatility of holding a single coin. Because it holds stocks of companies in the crypto business. More News from Barchart www.barchart.com Still there’s not much of ...

证券发行 - 公司拟公开发行2500万单位证券，每单位售价10美元，募集资金2.5亿美元[7] - 承销商有45天选择权，可额外购买最多375万单位证券[9] - 单位发行价为10美元，最高发行2.5亿个单位，总发行额2.5亿美元[19][22] 股东与股份 - 公司初始股东目前持有718.75万股B类普通股，最多93.75万股可能被没收[14] - B类普通股将在公司首次业务合并时自动按1:1转换为A类普通股，转换后无赎回权[15] - 发起人持有的创始人股份以2.5万美元购买，约合0.0035美元/股，可能摊薄公众股东[17] 资金安排 - 本次发行及私募认股权证出售所得收益中，2.5亿美元（若超额配售权全部行使则为2.875亿美元）存入美国信托账户，225万美元用于支付发行相关费用和营运资金[23] - 信托账户利息可用于满足营运资金需求（每季度提取不超过利息的5%）和支付税务义务[23] - 公司将偿还发起人提供的最高30万美元无担保本票贷款[17] 目标与展望 - 公司是空白支票公司，成立于2025年7月28日，旨在与一家或多家企业进行初始业务合并[37] - 公司预计将专注于数字资产经济核心基础设施的开发公司，包括支付网络、代币化平台等[39] - 公司初始业务合并的目标业务总公平市值至少为信托账户资产（不包括递延承销佣金和信托账户收入应付税款）的80% [95] 市场数据 - 截至2024年底全球超6.5亿数字资产用户，占全球成年人口超10%[59] - 截至2025年12月15日，加密货币总价值超3万亿美元，比特币约占1.74万亿美元[59] - 2023年1月至2025年8月稳定币结算约1360亿美元支付[59] 费用与成本 - 承销折扣和佣金为每个单位0.31美元，总计775万美元[22] - 延期承销佣金为每个单位0.3美元，最高可达750万美元（若超额配售权全部行使则为862.5万美元）[22] - 公司将向桑坦德美国资本市场有限责任公司支付相当于本次发行总收益3%的咨询服务费[22] 业务合并 - 公司须在本次发行结束后24个月内完成首次业务合并，否则将赎回100%公众股份[11] - 若未能在规定时间内完成业务合并，发起人持有的创始人股份和私募认股权证可能失去大部分价值或到期无价值 [103] - 公司首次业务合并需获得股东大会普通决议批准，即至少多数投票权赞成[150] 认股权证 - 公司发起人承诺以1美元/份的价格，购买总计225万份认股权证，合计225万美元[13] - 每份完整认股权证可按11.5美元的价格购买一股A类普通股[34] - 认股权证将在公司首次业务合并完成30天后可行使[138] 交易与转让 - 单位预计在招股说明书日期当天或之后立即开始交易，A类普通股和认股权证预计在招股说明书日期后的第52天开始分开交易[134] - 发售结束预计在招股说明书日期后的两个工作日内完成，届时将立即提交8 - K表格的当前报告[134] - 公司证券转让限制至初始业务合并完成后1年或A类普通股最后报告售价连续20个交易日内达到或超过12美元（调整后）等条件达成较早者为止[121] 其他信息 - 公司获得开曼群岛政府30年税收豁免承诺[126] - 公司为“新兴成长型公司”，可享受部分报告要求豁免，至满足特定条件较早者为止，如上市后第五个财年结束、年总收入达12.35亿美元等[127][129] - 公司为“小型报告公司”，可享受部分披露义务减免，至非关联方持有的普通股市值达2.5亿美元或年收入达1亿美元且非关联方持有的普通股市值达7亿美元等条件达成[130]

Crypto custodian BitGo is looking to raise up to $201 million in its public market debut, setting a valuation of approximately $1.85 billion, the midpoint of its offering range. The Silicon Valley-based firm, whose services include self-custody wallets, regulated trust services and prime brokerage, said it plans to sell 11 million shares at $15 to $17 each in the initial public offering, according to an updated filing with the U.S. Securities and Exchange Commission. Another 821,595 shares are offered by ...

去中心化金融中的避险资产演变 - 传统金融市场中 经济动荡时投资者会转向黄金等避险资产 因其与股市等风险资产相关性低甚至为负 但去中心化金融领域长期缺乏类似选项 抛售发生时交易者通常只能持有稳定币[1] 近期加密市场动荡与稳定币表现 - 2025年10月10日加密市场“黑色星期五”导致至少190亿美元多头头寸在24小时内被清算[2] - 市场动荡期间稳定币通常吸收流动性 但2025年9月底至11月18日期间 稳定币总市值仅增长2%至3030亿美元以上 增幅低于预期 因DeFi交易者在此次抛售中有了更多选择[2] 链上商品资产逆势增长 - 2025年10月9日至13日 广泛的加密和DeFi市场下跌约11% 而诞生仅六个多月的链上商品领域总资产却增长约5%[3] - 长期数据更为亮眼 链上商品仅在2025年10月单月就大幅增长27% 这一增长主要由对代币化黄金的空前需求引领[3] 代币化黄金市场具体表现 - 根据RWA.xyz数据 在同一市场动荡期间 链上黄金板块市值从24亿美元增长至超过26亿美元 统计范围包括Tether Gold、Paxos Gold、Matrixdock Gold和WisdomTree Gold Token的市值[4] - 截至2025年11月18日 代币化黄金总价值已从2025年1月1日的10亿美元（当时黄金是RWA“商品”板块的唯一资产）增长至超过30亿美元[4] 实物黄金市场背景与驱动因素 - 实物黄金在2025年经历了历史性上涨 每金衡盎司价格从1月1日的2624.49美元飙升至11月18日的4065.81美元[5] - 全球政治不稳定叠加全球储备货币美元走弱 正推动大量黄金购买 尤其是亚洲各国央行的购金行为[5] 黄金投资趋势向DeFi投资者扩散 - 尽管DeFi投资者通常以高风险偏好著称 但当前正涌入黄金投资[6] - 在加密市场暴跌之际 链上黄金逆势走强 长期Web3投资者正以传统金融投资者数百年的方式平抑波动 这对市场健康度非常有益[6]

比特币价格表现 - 比特币价格在美国盘中时段快速冲高至92,000美元区域后未能持稳，随后在剩余交易时段内悄然回落 [1] - 截至周五美股收盘前约60分钟，比特币交易价格为90,300美元，过去24小时内下跌近1% [1] - 过去几周，比特币在大多数其他资产价格上涨时未能同步走强，表现疲软 [2] 传统资产与宏观经济 - 同期纳斯达克指数上涨1%，标准普尔500指数上涨0.8% [2] - 贵金属和原油价格全面大幅上涨，债券市场也小幅走高 [2] - 美国12月就业报告表现好坏参半，当月仅新增5万个就业岗位，且前几个月数据被大幅下修，低于经济学家预测的6万个 [3] - 失业率从11月的4.6%降至4.4%，低于预期的4.5% [3] - 1月密歇根大学消费者信心指数升至54，高于预测的53.5和12月的52.9 [4] - 备受关注的一年期通胀预期从4.1%升至4.2%，但该指标仍高度受政治立场影响，民主党人预期通胀为5%，共和党人仅为1% [4] - 最高法院关于特朗普政府关税制度合宪性的裁决将推迟，原预期周五上午公布，但未在已发布案件中，更多裁决预计于下周三公布 [5] 加密货币相关股票 - 加密货币相关股票多数下跌，Coinbase下跌2.3%，Gemini下跌4.5%，Strategy下跌5.6% [6] - 部分转型至人工智能基础设施的比特币矿企股价上涨，Hut 8、IREN和Core Scientific涨幅均在2%至4%之间 [6]

立法进程与核心争议 - 美国参议院正在加速推进加密货币市场结构立法的审议 一项关键的法案审议会议定于1月15日举行 [1] - 立法的核心目标之一是结束美国证券交易委员会与商品期货交易委员会之间对加密货币市场的监管权争夺 [3] - 参议院银行委员会提出的法案版本规定 美国证券交易委员会将监管所谓的“附属资产” 即不赋予传统公司股票金融权利的数字资产 当这些代币的发行足够去中心化后 可转由商品期货交易委员会管辖 [4] - 共和党参议员近期向民主党议员提出了“最终提议” 其中包含关于投资者保护和非法金融的新措辞 [5] - 谈判中仍有未决议题 包括民主党要求立法禁止特朗普及其家庭成员启动或运营加密货币业务的“道德”条款 以及对联邦法律中某项条款的争议 该条款曾被检察官用于起诉加密货币开发者 [6] - 消息人士称谈判双方“相对接近” 但围绕软件开发者保护和自我托管仍有一些悬而未决的问题 [6] 对去中心化金融的影响 - 对去中心化金融开发者的保护是导致美国参议员在立法谈判中存在分歧的几个问题之一 [1] - 检察官已依据无证货币传输罪名起诉了Tornado Cash联合创始人Roman Storm等加密货币开发者 指控他们创建并涉嫌运营加密货币混币器 [7] - 去中心化金融支持者认为 检察官的法律理论威胁到了去中心化金融的基本前提 即通过自动执行的软件实现点对点加密货币交易 [7] - 美国司法部已试图限制检察官使用货币传输法来起诉加密货币开发者 并于去年4月发布简短备忘录 声明不再打算因最终用户的行为或无意违反法规而追究加密货币混币器开发者的责任 [8]

交易概览 - Fireblocks以1.3亿美元收购了专注于加密货币税务和记账的公司TRES [1] - 市场对此反应平淡 表明交易旨在提升后台运营能力而非制造新闻效应 [1] - 此次收购发生在监管新规推出及更多公司开始使用区块链转移资金的背景下 [1] 收购标的分析 - TRES的业务是追踪超过280条区块链上的链上交易 将其与银行记录对齐 并生成符合审计要求的税务报告 [3] - TRES处理的是枯燥但关键的后台环节 解决了记录混乱导致的延迟与混淆问题 [2][3] - 收购后 TRES将继续作为独立产品运营 现有用户不会受到影响 [7] 收购方业务与协同效应 - Fireblocks为超过2400家企业提供数字资产的安全存储、转移和结算基础设施 年处理转账额高达10万亿美元 [3][5] - 通过整合TRES Fireblocks从工具组合转变为一站式控制中心 客户可在一个平台内完成资金转移、稳定币发行和账簿管理 [5][7] - 此次收购使Fireblocks的“幕后管道”更加完善 强化了其作为数字资产“装甲运钞车和金库系统”的定位 [3] 行业趋势与意义 - 交易表明加密货币基础设施正变得像传统金融系统一样 安静、可靠且持久 [2] - 机构要大规模涉足加密货币 必须能向审计和税务部门清晰解释账目 此次收购消除了这一障碍 [4] - 整个机构级加密货币基础设施的趋势显示 赢家将是那些感觉枯燥、可靠且对监管友好的公司 [6] - 更严格的规则和更清晰的记录是加密货币突破小众圈层、实现增长的必要条件 [7] - 大型机构感到安全后 会有更多资金流入 从而带来更稳定的价格、更便捷的交易和更少的突发问题 [5]