公司财务信息 - MSC工业供应公司将于2025年10月23日美东时间上午8:30在线直播第四季度及全年财报电话会议 [1] - 电话会议内容涵盖2025财年第四季度业绩、全年业绩以及当前运营状况 [1] 公司业务定位 - 公司是北美工业客户金属加工和维护、维修和运营产品服务的顶级分销商 [1] - 公司股票在纽约证券交易所上市 交易代码为MSM [1]

A small business owner from Philadelphia called into the “EntreLeadership” podcast recently to ask personal finance personality and business coach Dave Ramsey for advice. The caller, Mike, runs a $15 million-a-year industrial distribution company with just 16 employees, many of whom have been with the business for decades. Longtime Practice Sparks Tension The company, family-owned for generations, has always distributed 100% of its profits at year-end between ownership and employees. For some, this bon ...

**涉及的公司与行业** * 公司为全球工业公司（Global Industrial Company，股票代码 GIC），是工业分销领域的领先企业 [4] * 行业为工业分销（Industrial Distribution） [4] **公司核心业务与财务概况** * 2024年公司营收为13.2亿美元 [4] * 公司拥有7个分销中心（美国5个，加拿大2个），员工近2000名 [5] * 约40%的营收来自自有品牌，其余为全国性品牌及互补产品 [5] * 公司自2016年起支付常规季度股息，并于2025年2月将股息提高至每股0.26美元 [6] * 公司资本支出低，现金流强劲，资产负债表无负债 [25] * 从2021年到2024年，公司营收复合年增长率为6.3% [15] **核心战略与增长驱动力** * 核心战略是以客户为中心，旨在提升客户参与度、增加钱包份额和拓展品类 [7] * 增长模式侧重于通过现有客户的钱包份额增长和品类扩张来实现 [22] * 公司拥有高度分散的客户群，单一客户占比不超过总销售额的2% [10] * 关键差异化优势包括自有品牌产品、电子商务能力和端到端客户体验 [20] * 公司拥有超过200名内部销售代表，并通过2023年的Endoff收购加强了外部销售力量 [24] **产品与创新** * 自有品牌产品贡献超过40%的销售额，并能带来比全国性品牌高15%至20%的利润率溢价 [13] * 公司持续进行产品创新，例如水冷便携式空调、塑料护栏、移动机器人拉伸缠绕机等 [14] * 公司拥有超过20名工程师团队，负责将客户反馈转化为产品创新 [15] * 公司正试点销售消耗品（如拉伸缠绕膜、胶带），以增加客户粘性和重复购买 [46][47] **运营与市场趋势** * 行业趋势包括B2B电子商务加速、客户期望消费者级体验以及快速变化的市场环境 [17] * 公司通过数字赋能、价格分析和竞争格局监控来应对市场变化 [17] * 公司正探索在订单处理、发票处理等运营环节应用AI，并在客户服务中谨慎使用AI工具 [42] * 公司通过管理供应链、重新思考采购来源和动态定价来应对关税风险 [38] **财务目标与资本配置** * 公司致力于实现盈利性增长，并将扩大运营利润率作为与扩大营收同等重要的重点领域 [55] * 运营利润率在2022年达到峰值，随后因Endoff收购而稀释，目前正努力提升 [16][53] * 资本配置优先顺序为：再投资于业务（电商平台、客户体验、人才）、战略性并购以及通过股息和股票回购回报股东 [26][27] **挑战与机遇** * 主要挑战包括推动以客户为中心的文化变革管理 [31]，以及宏观经济和关税环境的不确定性 [38] * 最大增长机会在于现有客户中的钱包份额极低，存在巨大渗透潜力 [19][61] * 战略客户（大型全国性账户）是业务中增长最快的部分 [59] * 并购标准侧重于业务互补性、自然相邻领域、市场差异化以及符合公司的盈利状况 [63]

合并交易概述 - DNOW Inc 与 MRC Global 的全股票合并交易预计在第四季度完成 将创建一家在北美上游、中游、下游及相关工业市场占据主导地位的工业分销商 [2] - 交易完成后 DNOW 和 MRC 股东将分别持有新公司57%和43%的股份 并由 DNOW 管理层运营业务 [2] - 合并将产生一家价值26亿美元的公司 净债务为2亿美元 管理层计划在未来一年内偿还 [2] 财务与估值分析 - 截至9月3日 DNOW 股价为15.55美元 其追踪市盈率为20.46 [1] - 即使按照管理层保守的7000万美元协同效应估算 合并后业务的企业价值与过去十二个月息税折旧摊销前利润之比为6.6倍 相对于同行存在显著折价 [3] - 两家公司的利润率已稳定在7%-8%的范围内 尽管收入有所下降 这体现了业务的韧性 [4] 战略协同与增长潜力 - 合并后的规模和互补的客户基础使公司能够抓住替代能源、数据中心基础设施和采矿领域的增长机遇 [3] - 合并利用了产品方面的显著重叠 增强了与供应商的规模优势 同时保持了保守的杠杆率和对经济衰退的韧性 [4] - 机会在于成本协同效应、潜在的收入提升以及一个高度现金生成的平台 可用于并购或股份回购 [5] 公司业务转型 - 两家公司在过去十年均实现了结构性改善 转向更高利润率的产品和集成供应链解决方案 [4] - DNOW 已从零部件分销发展为提供定制化解决方案 MRC 将低利润率管道收入从约40%降至约10% 并扩展至燃气公用事业领域 [4]

公司概况 - 公司为工业分销企业 主营维护、维修和运营产品及服务 产品涵盖电机、暖通空调设备、照明设备、手动和电动工具、泵、包装、物料搬运、粘合剂、安全、清洁、电气和金属加工设备[1] - 公司市值达480亿美元 符合大盘股定义 体现其在行业内的规模、影响力和主导地位[2] - 公司优势包括多元化产品组合、强大品牌价值和财务韧性 构建了竞争壁垒 其广泛的分销网络和先进物流能力确保及时交付 电子商务和数字解决方案的技术能力推动增长[2] 股价表现 - 股价较52周高点1227.66美元下跌18.2%[3] - 过去三个月股价下跌7.2% 同期道琼斯工业平均指数上涨6.7%[3] - 年初至今股价下跌4.7% 52周内微幅上涨 同期道琼斯工业平均指数年初至今上涨7.7% 过去一年上涨11.5%[4] - 自6月中旬以来 股价持续低于50日和200日移动平均线 确认看跌趋势[4] 财务业绩 - 第二季度调整后每股收益为9.97美元 低于华尔街预期的10美元[5] - 第二季度营收达46亿美元 超出华尔街预期的45亿美元[5] - 公司预计全年调整后每股收益在38.50至40.25美元之间 预计营收在179亿至182亿美元之间[5] 行业竞争 - 在工业分销行业竞争中 Core & Main公司表现优于该公司 Core & Main年初至今仅下跌4.4% 过去52周上涨21.9%[6]

公司概况 - 总部位于明尼苏达州威诺纳 从事北美及国际工业与建筑供应品的批发分销业务 通过自有门店提供各类工业及建筑相关产品 [1] - 市值约550亿美元 符合大盘股定义（市值超100亿美元） 反映其在工业分销领域的重要规模和影响力 [2] 股价表现 - 当前股价较8月25日历史高点50.63美元低5.3% [3] - 近三个月股价上涨12.3% 显著超越工业精选行业SPDR基金（XLI）同期5%的涨幅 [3] - 年内迄今股价飙升33.4% 过去52周累计上涨39.7% 远超XLI同期14.9%和18.2%的涨幅 [4] - 自2025年4月以来持续交投于200日及50日移动均线上方 确认上升趋势 [4] - 显著超越同业公司W W Grainger（GWW）的股价表现（GWW年内下跌5.7% 过去52周微涨1.7%） [6] 财务业绩 - 第二季度营收同比增长8.6%至21亿美元 超出市场预期88个基点 [5] - 第二季度每股收益（EPS）同比大幅增长12.7%至0.29美元 较共识预期高出3.6% [5] - 优于预期的财报发布后 单日股价上涨4.2% [5] 市场环境与运营 - 尽管近期市场环境疲软 但受益于过去几个季度客户合同签署情况的改善 [5] 分析师观点 - 覆盖该股的16名分析师共识评级为"持有" [6] - 当前股价略高于46.40美元的平均目标价 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年剩余时间内将实现低个位数价格上涨以应对成本增加 价格与成本增长预计基本平衡[21] - 公司杠杆率约为2.5倍 处于2至2.5倍目标范围的高位 计划在2025年减少净债务以降低杠杆[57] - 公司预计2025年将实现盈利增长 这将有助于改善杠杆状况[58] - 库存是业务的关键投资 过去18个月进行了大量投资 同时利用数据分析和AI优化补货规则 在快速流转商品上加深库存 对慢速流转商品则放缓补货[69][70][71] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国汽车业务中 商业业务（Do It For Me）占比约80% 主要客户群为大型账户和汽车维修技师 通过提升服务水平和便利性实现增长[31][32] - 欧洲汽车业务中 NAPA自有品牌产品收入预计将超过50亿欧元 约占该地区收入的15% 成为有吸引力的利润组合杠杆[46][49] - 工业业务（Motion）主要服务于工厂维修保养 属于应急维修业务模式 尽管采购经理指数（PMI）低于50 但市场复苏周期中该业务有望表现良好[54][56] - discretionary品类业务近期持平 公司通过战略性投入工具和设备（特别是手工具和服务工具）来抵消市场的疲软[33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国汽车市场环境波动且增长缓慢 独立业主面临挑战 公司通过提供库存管理、店铺运营和定价策略支持来帮助他们[26][27][30] - 欧洲市场面临宏观压力 地缘政治不确定性 公司在法国、英国、西班牙、德国等主要国家进行了投资 并在西班牙和葡萄牙市场成为最大参与者[44][47][48] - 欧洲客户传统上倾向于原厂配件 但NAPA品牌作为价值选择逐渐获得认可 提供了"好、更好"的产品线选择[45][50][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行深入的运营和战略评估 旨在确定各业务的潜力 并计划在2026年举办投资者日分享未来展望[9][10][11] - 在独立业主收购策略上 目标是将公司自有门店与独立门店的比例从之前的25/75调整至35/65 长期高水位目标为50/50 但更注重商业目标而非具体数字 收购策略转为市场驱动而非逐个业主驱动[37][38][39] - 公司预计行业整合将加速 在艰难市场中大型系列收购方通常受益 公司计划进行深思熟虑的并购 低利率环境也将有利于并购活动[75] - 公司正全球推出Carlyle工具产品 瞄准维修技师核心客户 利用全球规模优势 每位技师在其职业生涯中在工具上的花费约为10万美元[34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年下半年的预期较年初有所缓和 但对下半年情况逐步改善持"谨慎乐观"态度 客户渴望 clarity[60][61] - 经营环境的关键在于 clarity 的建立 例如关税、利率等政策的明确 若能解决不确定性 2026年可能出现积极势头[63][64][65][66] - 公司已具备在模糊宏观环境中导航的能力 通过自助措施、为中长期进行审慎投资来提升业务 待市场回暖时将受益[67][68] - 关税问题带来重大行政负担 公司设立全球指挥中心每周开会三到四次应对 全球规模和与供应商的长期关系在此情况下至关重要[18][19] 其他重要信息 - 公司宣布董事会更新 John Holder和Robin Loudermilk退休 各自服务15年 新任命Matt Carey（曾任家得宝、沃尔玛、eBay首席信息官）和Court Carruthers（工业分销专家）为董事[7][8] - 公司与Elliott Management建立了合作关系 过去四到六个月进行了持续讨论 双方在业务潜力、投资和支持方面高度一致[11][12][13] - 公司全球采购额约为150亿美元 其中从中国采购的部分约占7%（约10.5亿美元） 关税在总体上对公司不构成重大问题 但情况复杂且不断变化[15][16] - 公司资本分配优先事项为支持股息、进行已讨论的资本支出、进行补强并购 以及在2025年重点减少债务[59] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于关税的影响以及价格传导能力 - 公司全球采购额150亿美元 中国采购占比约7% 总体影响重要但不重大 当前经济环境与两三年前不同 价格传导更复杂 行业具有理性定价特性且属于应急维修业务[15][16][17] - 目前已实现低个位数价格传导 预计2025年剩余时间也将保持低个位数增长 与成本增长基本平衡 2022年后市场通胀曾达双位数 但当前消费者情况不同 弹性待观察 关税可能带来轻微净收益[21][22][23][24] - 公司设立全球指挥中心频繁开会应对变化的关税规则 依靠全球规模和供应商关系进行有效沟通[18][19] 问题: 美国汽车业务趋势 商业业务走强原因及零售业务压力 - 美国汽车团队取得多年努力成效 早期迹象显现 独立业主面临艰难环境 公司通过库存、店铺运营、收购、定价等策略支持 公司自有门店通过团队重组和专注运营也取得良好进展[25][26][27][29][30] - 商业业务强势源于有意识的行动 如确保客户服务水平和成为便捷合作伙伴 需要大量动员工作[31][32] 问题: discretionary品类改善及工具设备策略 - discretionary品类持平是自助措施的结果 公司战略性投入工具设备 特别是针对维修技师的核心客户 瞄准巨大市场空间 该工具推出为全球性 非仅限美国[33][34][35] 问题: 独立业主收购步伐和长期混合目标 - 长期目标混合比例高水位为50/50 当前为35/65 策略转向商业战略和市场驱动 而非逐个业主收购 后续可用收购目标规模较小 2025年并购目标约3亿美元 属于补强性质 步伐将保持稳定[37][38][39][40] - 之前收购的Walker和MPEG（Impact）整合顺利 分别带来180家和85家门店 加强了在中西部和东部的市场地位[41][42] 问题: 欧洲汽车业务面临的压力及应对措施 - 欧洲业务在艰难市场中表现良好 宏观背景挑战 但NAPA品牌作为欧洲市场首个专有品牌价值选择具有差异化优势 品牌收入占比提升 公司进行了多国投资[44][45][46][47][48] - 欧洲推广自有品牌需要强大领导力协调各国和供应商 花费时间 但现已建立模式 正加速推广 欧洲消费者传统上忠诚于原厂配件 NAPA品牌的百年信誉提供了独特优势[49][50][51] 问题: 工业业务（Motion）的MRO部分及客户反馈 - Motion业务服务于工厂维修保养 属于应急维修模式 客户讨论资本计划决策和预算控制 但公司深入客户运营 是解决方案伙伴 PMI低于50但若复苏将带来数年扩张期 业务准备充分[54][55][56] 问题: 资产负债表及杠杆率舒适度 - 杠杆率2.5倍处于目标范围高位 但公司感到舒适 已通过减少股票回购来优先减少债务 预计2025年以净债务减少结束 盈利增长也有帮助 资产负债表灵活 可根据需要调整[57][58][59] 问题: 2025年环境预期与2026年对比 - 2025年下半年预期较年初缓和 但持谨慎乐观态度 希望 clarity 增加[60][61] - 2026年消费者健康程度取决于 clarity 的建立 若关税、利率等问题明确 可能像2024年底为2025年做准备那样 为2026年带来积极势头 公司通过转型和成本控制已做好准备[63][64][65][66][67][68] 问题: 下半年库存增长预期 - 库存是关键投资 过去18个月大量投资 同时利用数据分析和AI优化补货 对快慢流转商品区别对待 以驱动销售[69][70][71] 问题: 非关税边际驱动因素（运费、工资、材料）2026年展望 - 对2026年尚无指引 运费、工资、租金是三大主要费用 若下半年不确定性解决 可能从当前3%-3.5%的涨幅水平回落 租金受续租周期影响 工资和运费取决于市场[72][73][74] 问题: 行业竞争格局和整合趋势 - 预计市场整合将加速 艰难市场中大型收购方受益 公司是首选收购方 计划进行审慎并购 低利率环境亦有利[75]

公司业务概览 - 公司为工业分销商 销售超过200万个SKU 主要面向重工业和制造业终端市场[4] - 约70%销售额来自制造业领域 几乎所有销售均集中在北美市场[4] - 公司采用9月至8月财年制 当前处于2026财年第二天[4] 财务报告时间 - 第三季度业绩更新于7月1日发布 对应3月、4月、5月期间[4] - 第三季度表现被描述为制造业领域持续疲软[4] 管理层介绍 - Erik Gershwind担任首席执行官兼董事[2][4] - Ryan Mills担任投资者关系主管[1] - 会议主持人为Jefferies的Chirag Patel 负责机械和多行业分销领域研究[1]

公司概况 * MSC Industrial Direct (MSM) 是一家工业分销商 销售超过200万个SKU 主要服务于北美重工业和制造业终端市场 约70%的销售额来自制造业领域[3] 近期业务趋势与财务表现 * 公司财年从9月至次年8月 当前处于2026财年第二天[2] * 制造业终端市场在过去18至24个月一直疲软 但在2025财年第三季度（3月 4月 5月）开始出现连续改善 销售额略低于持平水平[3] * 核心客户群（占公司收入约50%）在第三季度显示出最显著的连续改善 该客户群高度依赖制造业 尤其是金属切削制造[4] * 2025年6月（5周月份）销售额最终实现正增长2.5% 表现远超预期 7月也保持在正增长区间[5][6] * 当前环境被描述为谨慎但稳定 客户持谨慎态度 存在不确定性 但开始出现积极的趋势[7][15] 客户结构 * 客户分为三种类型：核心客户（约50%收入 主要为中小型企业） 全国账户客户 公共部门客户（约10%收入）[4] * 核心客户是利润率最高的业务部分 但过去几年表现不佳 公司已实施多项计划以重振该客户群[4][8] 定价与关税影响 * 约四分之三的业务是作为分销商销售行业品牌 四分之一是直接采购（部分国内采购 部分为进口记录持有者）[11] * 在正常的通胀周期中 品牌制造商会迅速积极地提价 但本次初期（4月左右）制造商不愿行动[10][11] * 公司最初针对其作为直接进口记录持有者且面临关税增加的产品进行了有针对性的提价 后在7月1日报告了更广泛的提价行动 制造商也开始进行提价 幅度为低个位数[12] * 公司通常有选择性地进行提价 但在当前非正常时期 如果条件允许 考虑在2026财年初再次提价[13] * 提价针对有关税的产品而非全面铺开 以保持客户信誉 同时与客户的对话转向如何帮助其通过提高生产率来抵消通胀 这符合公司的优势[16] * 目前未看到重大需求破坏 环境稳定[16] 终端市场动态 * 约70%的销售额进入制造业 主要集中在五大终端市场：机械与设备（包含农业） 初级金属 金属制品（机械车间和加工车间） 汽车 航空航天[17] * 过去近24个月重制造业一直艰难 但航空航天是明显例外[17] * 金属加工业务指数（MBI）已连续24或25个月为负（除3月外） 这是前所未有的[19][20] * 从当前角度看 未来12至18个月上行潜力大于下行风险 政府的制造业回流政策和可能的税收工作可能刺激再投资 对经济和公司有利[21] * 客户库存水平似乎适中 按需订购 没有明显的去库存下行风险 如果出现好转 通常会有库存积累[23] 战略举措与数字化转型 * 四项已进行两年的举措基本完成 预计开始收获效益：1 调整面向客户的网络定价（上一财年完成） 2 升级电商体验和网络平台（第二财季末基本上线） 3 使用技术加速和增强营销计划（进行中） 4 优化销售覆盖（过去一年左右完成）[25][26] * 这些举措旨在重振核心客户增长 这不仅影响收入线 还会产生杠杆效应并改善利润率[25] * 衡量进展的公开指标将是整体增长（目标是历史上高于工业生产指数400个基点）以及核心客户在稳定环境中的恢复增长[30] * 更具体地 通过核心客户增长率和数字化收入增长率（占销售额的百分比）以及网站转化率 广告支出回报率等KPI进行跟踪[32][34] * 在新平台上线后的第一个财季（第三季度） 看到了转化率和平均订单规模的早期改善迹象[35] * 网站增强包括改进搜索和产品导航（由懂行业语言的人内部构建） 并将结账流程的点击次数减少了50%[71][72] 增值服务：供应商管理库存（VMI） 自动售货与驻厂服务 * 自动售货和驻厂服务目前占总销售额的18% 略低于20%[37] * 公司强调通过VMI 工业级自动售货机和驻厂服务（MSC人员全职在客户处扮演从采购到备料等各种角色）成为客户的“关键任务” 这有助于解决客户最大的挑战——熟练劳动力短缺[37][38][39] * 驻厂服务在疫情前仅占收入的低个位数 现在几年内已增长至18%[39] * 这些服务增加了固定成本 但在经济下滑时成本仍在 收入基础下降 但能获得钱包份额且留存率非常高 当制造业恢复时 固定成本已就位 收入回归 会产生像 coiled spring 一样的效应 带来强劲的增量收益[40][46] * 驻厂服务的签约率继续以超过20%的速度增长 自动售货机签约率接近10%（高个位数）[41][42] * 目前有399个驻厂服务点[49][51] * 驻厂服务从签约到产生收入通常需要3个月 然后在大约6个月内强劲增长 直到接近合同支出额 平均约9个月完全 ramp up 该计划与客户的生产率紧密相关[47] * 当一个驻厂服务点年销售额达到约250万美元时 其运营利润率达到或略高于公司平均水平[48] 财务展望与增量利润率 * 在稳定环境（即工业生产指数大致持平）下 公司预计通过持续的高接触服务势头 关税带来的价格提升以及核心客户的改善 恢复顶线增长 目标是比工业生产指数高400个基点或更多[52] * 如果能在2026财年实现中个位数增长 公司预计将实现20%或可能更好的增量利润率[53] * 这基于大致稳定的毛利率前景 以及过去两年运营费用（OpEx）大幅增长后的缓和 加上过去两年在重建生产力管道（包括供应链方面）所做的工作[53][54] * 如果宏观环境有任何改善 增量利润率前景会更好[54] 竞争格局与市场机会 * 北美工业分销市场规模约为2500亿美元 是一个高度分散的市场 前50大分销商仅占35%的市场份额 其余65%由地方和区域分销商占据 这为有机市场份额捕获提供了巨大机会[56][57] * 公司的利基市场是专注于通过产品 技术专家和技术（如使用数据科学帮助客户优化加工方式的MSC Millmax）帮助制造客户改善运营 而不仅仅是销售产品[58][60] * 金属加工相关产品（切削工具 磨料 机床附件）约占收入的45% 这些产品影响客户的产出 因此非常重要[58] * 在当前疲软环境和关税相关通胀下 地方和区域分销商可能面临经营资金困难 产品供应是客户最关心的问题 公司利用其营运资金投资 广泛的库存作为杠杆来获取份额[66][68] * 如果使用技术专长 库存管理解决方案（自动售货 驻厂）来获取份额 则会变得非常稳定 留存率大幅提高[69] 全国账户业务 * 全国账户业务在过去几年表现良好 这些客户成熟且拥有多个站点 寻求生产力（降低成本或提高产量） 公司对所有相关服务感到前景良好[76][77] 其他 * 公司拥有200多万个SKU 产品组合不断补充[62] * 公司的竞争优势在于：专家销售团队（数千名具有深厚机械和制造背景的销售人员） 客观的产品组合（携带所有品牌） 以及利用数据和技术（挖掘数十年的测试数据）为销售代表提供信息[63][64] * 对于网站定价 公司已基于每个SKU制定了市场竞争价格范围 确保网络价格具有竞争力 无论客户规模大小[75]

公司业绩 - 第四季度每股收益2 80美元 超出Zacks共识预期2 60美元 同比增长5 9% [1] - 季度净收入12 2亿美元 超出共识预期11 8亿美元 同比增长5 5% 其中收购贡献6 5%增长 汇率变动拖累0 4% [2] - 2025财年总收入46亿美元 同比增长1 9% 调整后每股收益10 12美元 同比增长3 8% [2] 业务分部表现 - 服务中心分销部门收入7 792亿美元 占总收入66% 同比下降1 5% 有机销售下降0 4% 终端市场需求疲软 [3] - 工程解决方案部门收入4 455亿美元 占总收入34% 同比大增20 7% 收购贡献19 7%增长 有机销售增长1 8% 技术自动化领域需求强劲 [4][5] 财务指标 - 季度销售成本8 5亿美元 同比增长5 7% 毛利润3 747亿美元 毛利率微降至30 6% [6] - EBITDA为1 53亿美元 同比微降0 3% 销售及行政费用2 397亿美元 同比增长10 5% [6] - 2025财年经营活动净现金流4 924亿美元 同比增长32 6% 自由现金流4 652亿美元 同比增长34 2% [8] 资本结构 - 现金及等价物3 884亿美元 较上年4 606亿美元下降 长期债务5 723亿美元 与上年持平 [7] - 2025财年派发股息6 370万美元 同比增长14% [8] 业绩展望 - 2026财年指引：收入增长4-7% 调整后每股收益10-10 75美元 EBITDA利润率12 2-12 5% [10][11] 同业比较 - 多佛公司(DOV)第二季度每股收益2 44美元 超预期 收入20 5亿美元 [13] - 泰克资源(TECK)第二季度每股收益0 27美元 超预期 但收入14 6亿美元同比大幅下降 [14] - 包装公司(PKG)第二季度每股收益2 48美元 超预期 收入21 7亿美元同比增长 [15]