财务表现 - 2025年第一季度营收为298.9亿美元，同比下降0.6%，但超出Zacks共识预期0.69% [1] - 每股收益(EPS)为1.09美元，高于去年同期的1.04美元，并大幅超出共识预期11.22% [1] 业务指标 - 总连接与平台客户关系净减少22.8万，差于分析师预期的17.238万净减少 [4] - 国内宽带客户净减少19.9万，差于分析师预期的13.315万净减少 [4] - 住宅宽带客户数为2919万，略低于分析师预期的2925万 [4] 细分收入 - 国内无线业务收入11.2亿美元，同比增长15.5%，但低于分析师预期的11.6亿美元 [4] - 主题公园收入18.8亿美元，同比下降5.2%，低于分析师预期的19.2亿美元 [4] - 影视工作室收入28.3亿美元，同比增长3%，超出分析师预期的26.3亿美元 [4] - 媒体业务收入64.4亿美元，同比增长1.1%，略高于分析师预期的63.7亿美元 [4] - 视频业务收入67.2亿美元，同比下降2.3%，但大幅超出分析师预期的64.7亿美元 [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌7.8%，表现逊于标普500指数5.1%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预计短期内表现将与大盘一致 [3]

文章核心观点 - 康卡斯特公司第一季度财报超预期，但盘前股价下跌，主要因用户持续流失，且期权市场情绪转空，不过分析师看法不一 [1][3][4] 公司业绩表现 - 第一季度每股收益1.09美元，营收298.9亿美元，均超分析师预期 [1] - 本季度宽带用户流失19.9万，有线电视用户流失42.7万，但宽带收入增长1.7% [1] 股价走势情况 - 盘前股价下跌6.6%，今日预计在33美元左右开盘，该价位近期为支撑位 [1][2] - 股价回落至10日移动平均线以下，今年以来下跌8.2%，同比下跌14.6%，可能在下跌趋势中再创新低 [2] 期权市场情绪 - 近几周期权市场情绪转空，10日看跌/看涨成交量比率为1.49，处于年度范围的第85百分位，看跌活动相对看涨明显增加 [3] 分析师观点 - 分析师看法不一，16家券商给予“强力买入”评级，14家建议“持有” [4] - 平均12个月目标价为42.85美元，较昨晚收盘价溢价24.3% [4]

文章核心观点 - 康卡斯特即将公布的财报预计季度每股收益下降，营收也同比下滑，分析师对关键指标有相关预测，且公司股价近月有变动 [1][12] 盈利与营收预测 - 预计季度每股收益0.98美元，同比下降5.8%，分析师预测营收296.8亿美元，同比下降1.3% [1] - 过去30天，本季度共识每股收益预估向下修正1.4% [2] 关键指标预测 营收指标 - “住宅连接与平台 - 国内无线业务营收”预计达11.6亿美元，同比增长19.3% [5] - “内容与体验 - 主题公园营收”预计达19.2亿美元，同比下降3.1% [5] - “内容与体验 - 媒体营收”预计达63.7亿美元，同比下降0.1% [6] - “住宅连接与平台 - 视频营收”预计达64.7亿美元，同比下降6% [6] 客户数量指标 - “国内宽带 - 住宅客户”预计达2925万，去年同期为2969万 [7] - “国内宽带 - 商业客户”预计达246万，去年同期为250万 [7] - “国内视频客户总数”预计达1213万，去年同期为1362万 [8] - “国内宽带客户总数”预计达3171万，去年同期为3219万 [8] - “国内住宅连接与平台客户关系”预计达3104万，去年同期为3156万 [9] - “国际住宅连接与平台客户关系”预计达1777万，去年同期为1778万 [10] - “商业服务连接客户关系”预计达262万，去年同期为263万 [10] - “总连接与平台客户关系”预计达5144万，去年同期为5197万 [11] 股价表现与评级 - 康卡斯特股价过去一个月变动为 -6.8%，同期Zacks标准普尔500综合指数变动为 -6.9% [12] - 公司Zacks评级为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [12]

文章核心观点 - 红杉基金目标是长期跑赢标普 500 指数，虽近年落后但对前景有信心，采用逐家公司方法管理基金，专注单个企业合理评估，寻找价格低于内在价值的优质企业投资机会 [2][5] 基金业绩表现 - 截至 2024 年 12 月 31 日，红杉基金第四季度回报率 -0.04%，1 年回报率 20.79%，3 年（年化）2.37%，5 年（年化）10.67%，10 年（年化）8.02%，自成立（年化）13.32%；同期标普 500 指数第四季度回报率 2.41%，1 年回报率 25.02%，3 年（年化）8.93%，5 年（年化）14.51%，10 年（年化）13.09%，自成立（年化）11.36% [1] - 自 2016 年 6 月投资委员会管理基金以来，红杉和标普 500 指数复合增长率分别为 12.33% 和 14.87%；2016 年 6 月到 2021 年底，二者复合增长率均为 18.2%，此后基金落后于标普 500 指数 [1][2] 市场分析 - 股市目前远非便宜，上涨速度长期不可持续且极其狭窄，仅七只股票占标普 500 指数 2023 年回报近三分之二、2024 年回报一半，“七大豪强”占指数超三分之一，市场高度集中 [2] - 标普 500 市值加权指数今年上涨 25.0%，去年上涨 26.3%，等权重指数同期上涨 13.0% 和 13.8%，两指数不同步变动但长期将趋同，目前市值加权指数累计表现优于过去 25 年 [3] - 从最长期看，市场复合年化率不会超 25%，也不会达 15%，其受企业利润增长和经济增长制约 [5] 投资案例 - 劳斯莱斯 2019 年底股价 234 便士（3.11 美元），疫情时跌至 39 便士（0.50 美元），现创 612 便士（7.56 美元）历史新高，较底部涨 17 倍，较 2019 年底涨超 2.5 倍，是基金最大单一持股 [4] 投资组合情况 - 截至年底，投资组合由 22 家公司组成，集中投资且涵盖各行业、业务模式和地区，基础业务优质且价格有吸引力，前十大持股占投资资本 63.3% [6] - 去年基金周转率约 7%，包括退出、削减、增加和新仓位 [7] 投资组合调整 退出投资 - 今年退出 CarMax 和 Lumine，Lumine 因估值扩大至预期收益 45 倍以上被出售，CarMax 因全渠道转型对盈利压力超预期、二手车市场疲软等因素被退出 [7][8] 减持股票 - 今年减持台积电、SAP、Jacobs Solutions、Capital One Financial 和劳斯莱斯，台积电因股价飙升 90% 在第四季度被减持，SAP 因股价以美元计算上涨近 60% 且升值速度快于基础业务增长而被出售部分股份 [8][9] 新增股票 - 今年新增环球音乐集团、Charter Communications/Liberty Broadband 和 Eurofins，环球音乐集团因付费流媒体收入增长低于预期股价下跌 23% 被增持，Charter Communications 因估值与实地调查结果不符且看好其业务而增加投资 [10][12] 新仓位 - 今年在 ICON plc 设立新职位，该公司是世界最大合同研究组织之一，因两大客户需求减弱、生物技术融资环境低迷和大型制药开发支出疲软致股价从高点下跌 47%，公司以有吸引力价格买入 [13][14] 团队变动 - 首席财务官帕特里克·丹尼斯年底当选合伙人，Chase Sheridan 因健康问题和陪伴家人需求辞去公司管理和投资委员会成员职务，仍担任分析师，投资委员会减至三名成员 [15][16]