文章核心观点 - LKQ公司发布2024年可持续发展报告 展示其作为一流运营商为投资者和关键利益相关者带来成功 并推动全球循环经济增长 体现公司通过高效、负责和道德的商业实践实现盈利增长的承诺 [1][2] 公司战略 - 公司采用三支柱战略 包括盈利性地提供可持续解决方案、以人为本的绩效以及强大的治理和道德实践 该战略为管理风险和把握机遇创造框架 以实现与公司核心业务一致的长期价值 [2] 公司成就 - 2024年处理73.5万辆汽车 并将近1200万个单独的 salvage 零件销售回循环经济 [5] - 相对于2022年基线 公司全球业务范围内的范围1和范围2温室气体排放相对于收入降低了16% 这通过增加可再生能源使用、车队燃料计划、能源效率升级、网络优化和业务整合项目实现 [5] - 通过LKQ社区基金会向包括健康与保健、教育、退伍军人和全球急救人员支持以及环境管理等领域的慈善事业捐赠超400万美元 加强与关键利益相关者和客户的关系 [5] - 全球员工参与超200项当地倡议 满足各种社会需求 这是员工参与和协作文化的重要部分 也有助于加强与当地社区和客户的联系 [5] 公司简介 - LKQ公司是全球领先的汽车及其他车辆替代和专业零部件供应商 业务覆盖北美、欧洲和台湾 为客户提供广泛的OE回收和售后零部件、替换系统、组件、设备和服务 [4]

业绩总结 - 公司2025年第一季度预期收入为8亿美元，全年预期收入为50亿美元[12] - 2025年第一季度的业务预订中，亚太地区占36%，北美占45%，EMEASA占19%[15] - 2025年第一季度的预订中，来自中国OEM的占比为39%，其他OEM占比为61%[15] 用户数据 - 公司在2025年第一季度获得了多个新业务奖项，特别是在中国新能源车领域的强劲预订[16] - 公司预计全年将获得更多与“By-Wire”相关的预订[21] 新产品和新技术研发 - 公司在2025年上海车展上首次展示了电动机械制动（EMB）新产品[18] 市场扩张 - 公司在北美客户中获得了显著的柱子业务，提升了竞争力和规模[16] - 公司在2025年将继续关注市场增长，特别是亚太地区的增长[21] 其他新策略 - 公司积极优化供应链以减少关税风险，确保大部分从墨西哥进口到美国的汽车零部件符合USMCA规定[20] - 公司计划通过加强技术领导力和优化成本结构来实现盈利增长[23]

上汽集团（600104）内部的整合行动延伸至旗下零部件体系。上汽正按照"上车身"与"下车身"将零部件 企业整合为两大主体，"上车身"以延锋为主，"下车身"则是筹备中的新底盘公司。据我们了解，具体的 整合形式还没有完全定下来，可以明确的是整合行动围绕整零协同展开。一位接近上汽的知情人士告诉 我们，"上车身"的范围囊括车身、内外饰与智能座舱，整合不一定是以组织合并的形式，但一定会在项 目沟通上做更密切的连接，超越普通的甲乙方关系。一位延锋的员工也表示，"零部件这块整体合作"， 去年策划的项目已经在按照这个思路推进。至于"下车身"，我们了解到，新底盘公司将由上海汇众、联 创汽车电子及其子公司创时智驾、擎度科技等整合而来。(晚点AUTO) ...

纪要涉及的公司 Gates Industrial (GTES)，Gates Corporation [1] 核心观点和论据 1. **Q1业绩情况**：Q1有机增长约1.5%，好于预期 [1][2]。汽车替换业务表现良好，主要受北美新大客户的推动；移动业务强劲，实现两位数增长；中国和亚洲整体有正的核心增长，工业在复苏，汽车替换业务也不错；EMEA仅下降1% [2][3]。农业和建筑业务虽仍在去库存，但情况较过去有所改善，下降幅度为中个位数 [4]。 2. **Q2及全年趋势**：Q2业务进展符合预期，全年指导相对温和，预计汽车替换和移动业务将是业务的优势所在，对工业复苏持谨慎预期，同时关注关税和全球贸易的影响 [4][5][6]。 3. **各地区和业务板块趋势** - **北美**：汽车替换业务因新客户在未来三个季度有同比增长的顺风因素，工业业务面临挑战 [8][11]。 - **欧洲**：移动业务有顺风因素，将带来帮助 [11]。 - **亚洲**：东亚、印度和中国此前几个季度增长不佳，但近期有正的核心增长，工业开始出现好转迹象 [12]。 - **中国**：汽车替换业务从较小规模发展成为重要业务板块，即使汽车OEM业务下滑，仍能通过该业务实现增长；工业方面的OEM业务也有所增强，公司对中国市场有信心 [14][15][16]。 4. **全年有机增长阶段分析**：全年指导有机增长约1.5个百分点，上半年增长不到1%，下半年加速。原因包括2023年下半年工业业务触底，比较基数较低；移动业务将继续保持强劲；下半年因关税增加了约4000万美元的价格，但相应减少了同等金额的销量预期 [17][18][19]。 5. **库存水平情况**：去库存尚未结束，但大部分已完成。移动业务除个别细分领域外，去库存基本完成；农业和建筑业务去库存接近完成；分销业务的库存水平总体令人满意 [22][23]。 6. **价格弹性和定价策略**：公司三分之二的业务通过分销渠道进行，过去在2022 - 2023年因通胀进行了大量定价调整，有能力快速推动价格上涨以应对成本增加。公司正转向基于价值的战略定价模式，对长尾产品和高流速产品进行更合理的定价 [25][27][28]。 7. **关税影响及应对**：公司等待全球贸易政策和关税影响的最终结果后推出价格上涨措施，并与客户沟通。虽有部分报复性关税回退，但公司将与分销伙伴保持沟通，采取务实态度，确保实现美元中性目标。长期来看，公司可通过优化区域制造和供应链来抵消关税带来的利润稀释，仍致力于2026年底实现24%以上的EBITDAR目标 [30][32][33][34][35]。 8. **运营举措与展望**：2025年的1000万美元运营举措更多是为了抵消关税和全球贸易政策带来的逆风因素，具有增量性质 [36]。 9. **EBITDA指导及各业务板块情况**：全年EBITDA指导为同比增长40 - 50个基点，不同业务板块有不同的逆风因素和顺风因素。中国的动力传输业务面临关税相关挑战；移动业务和北美AR业务的动力传输部分带来上行空间；数据中心业务今年规模较小，但未来有望增长，且流体动力业务受关税影响较小 [37][38][39]。 10. **数据中心业务机会**：目前处于数据中心建设后期，公司已开展相关销售，与多方合作。今年数据中心业务收入占比低，但预计到2027年可实现1 - 2亿美元的额外增量收入，且公司对实现该目标更有信心。公司有能力通过有机方式实现增长，若有合适的并购机会也会考虑 [40][41][42][43][44]。 11. **资产负债表和资本分配**：目前债务杠杆略高于2倍，目标是降至1 - 2倍。公司去年对债务进行了再融资，无重大到期债务至2029年。未来几个季度将偿还部分债务，同时会在股票回购和债务偿还之间进行平衡，过去三年半的资本分配比例约为55%股票回购和45%债务偿还 [45][46][48]。 12. **并购情况**：公司目前资产负债表状况允许进行并购，但需考虑倍数和协同效应。公司认为自身股票仍被低估，因此会优先关注内部增长机会。不过，公司有不错的并购机会管道，若有合适机会且能在倍数和协同效应方面达成一致，会考虑进行并购。并购目标应具有战略意义，能得到投资者认可，且能提升公司规模和吸引力 [49][50][51][52][54][55]。 其他重要但可能被忽略的内容 公司在选择并购目标时，希望产品具有对功能至关重要、非 discretionary 性质且单位销售价值不高的特点，以确保有持续的收入流且客户购买时不会犹豫 [61][62][63]。

文章核心观点 新加坡公司INNEOVA Holdings公布2024财年财务结果，虽受市场影响业绩有下滑但运营取得多个里程碑，公司对未来发展持乐观态度 [1][2][8] 财务亮点 - 2024财年收入5830万美元，较上一年的5950万美元下降2%，主要因新加坡本地市场需求减少 [2] - 毛利润1090万美元，与2023年持平，毛利率从18.3%略升至18.7%，显示公司在市场挑战中保持定价纪律的能力 [2] - 营业收入80万美元，低于上一年的250万美元，主要因行政费用和销售分销成本增加 [3] - 净利润8000美元，远低于2023年的160万美元，主要因行政费用增加 [3] 运营亮点及近期发展 - 2024年10月公司成功进行首次公开募股，股票在纳斯达克资本市场交易 [4] - 2024年11月公司全资子公司完成配送中心自动化技术实施，提升运营效率 [5] - 2025年4月28日公司更名为INNEOVA Holdings Limited，纳斯达克股票代码变更为“INEO”，反映公司对工程卓越和创新解决方案的关注 [6] - 2025年4月30日公司完成对INNEOVA Engineering Pte. Ltd.的收购，加强工程能力，加速可持续解决方案增长并拓展业务范围 [7] 公司业务范围 - 公路业务（INNEOVA Automotive）提供乘用车、卡车和巴士的原厂和售后零部件 [10] - 非公路业务（INNEOVA Industrial）为建筑、海洋等行业提供专业备件 [10] - 工程服务（INNEOVA Engineering）为基础设施和移动平台提供系统生命周期分析和工程服务 [11]

Champfromier, Friday, May 16, 2025 AKWEL: PROBABLE NON-RECURRING CHARGE FOR FISCAL 2025 AKWEL (FR0000053027, AKW, PEA-eligible), a systems supplier to the automotive and truck industries specialising in fluid management, mechanisms, and structural parts for electric vehicles, has signed a customer agreement regarding quality issues relating to SCR tanks produced by the Group. This agreement, which resolves outstanding litigation, could have a negative impact of around -19 M€ on earnings for the 2025 finan ...

财务表现 - 2024财年实现创纪录营收4730万美元 同比增长87% [1][6] - 全年税后亏损扩大至1464亿美元 较上年525亿美元增长179% [1][6] - EBITDA为-1205亿美元 较上年-423亿美元恶化185% [6][24] - 调整后EBITDA为-350亿美元 较上年-235亿美元扩大49% [6][24] - 截至2025年4月30日 公司持有100万美元非受限现金 [6][8] 业务进展 - Range Rover Sport SV和Corvette Z06/E-Ray项目推动收入增长 [2] - Mega-line生产线完成初期调试 显著提升运营效率 [2] - 获得2024年PACE Automotive News双料奖项 [7] - 关键客户车型发布包括雪佛兰Corvette ZR1和兰博基尼Temerario [7] 产能与运营 - Mega-line生产线结合扩产计划 增强满足全球OEM需求能力 [2] - 已基本完成现有项目所需产能扩张投资 [2] - 近期完成成本结构重组 降低基础成本 [2] 管理层变动 - 任命Robert A Lutz为董事会主席 [7] - Donald Hampton Jr出任CEO Alia Comai担任首席营收官 [7] 行业地位 - 全球领先汽车碳纤维车轮制造商 专注高性能/豪华车细分市场 [5] - 为顶级汽车品牌提供轻量化车轮技术 [5] - 从原型开发成功转型为工业化量产企业 [5] 资产与负债 - 2024年计提6800万美元资产减值 (IAS 36准则) [1][8] - 当前负债总额1668亿美元 非流动负债占比73% [13] - 净资产赤字达1238亿美元 累计亏损1301亿美元 [13][19] 现金流 - 经营活动净现金流出5090万美元 [20] - 投资活动净现金流出1661万美元 主要用于PP&E投资 [22] - 融资活动净现金流入5638亿美元 主要来自第三方借款 [22] 非IFRS指标说明 - 调整后EBITDA剔除资产减值/融资成本等一次性项目 [24] - 包含资本募集交易成本2090万美元 资产减值6800万美元 [24]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为1.671亿美元，较2024年第一季度的1.394亿美元增长19.9% [6] - 2025年第一季度电动助力转向系统（EPS）总净销售额同比增长54% [6] - 2025年第一季度毛利润为2860万美元，较2024年的2410万美元增长18.8%，毛利率为17.1%，与2024年第一季度的17.3%基本一致 [11][17] - 2025年第一季度研发费用从2024年第一季度的530万美元增至870万美元，增长64% [11] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金同比增长73.1%，达到1810万美元 [12] - 2025年第一季度归属于母公司股东的摊薄后每股净收益为0.24美元，而2024年第一季度为0.27美元 [12][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，除北美地区外所有业务均实现销售增长 [6] - 2025年第一季度，Henlong、KYB子公司的EPS产品销售额同比增长38.2% [7] - 2025年第一季度，最大的转向子公司Henlong传统液压转向系统销售额同比增长37.5% [7] - 2025年第一季度，向Cherry Auto销售的传统转向产品同比增长13.5%，Gulow的商用车转向产品销售额同比增长17.4% [7] - 2025年第一季度，北美地区销售额同比下降10.3%，至2720万美元；巴西市场销售额同比增长30.2% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度中国GDP同比增长5.4%，与2024年第四季度持平 [8] - 2025年第一季度，中国乘用车和商用车总销量同比增长11.2%，达到750万辆；乘用车销量同比增长12.9%，达到640万辆；中国自主品牌乘用车销量达到440万辆，占总市场份额的68.1% [9] - 2025年第一季度，中国新能源汽车销量同比增长47.1%，达到310万辆，占总汽车销量的41.2% [9] - 2025年第一季度，中国商用车销量同比增长1.8%，达到100.5万辆；汽车出口量同比增长7.3%，达到140万辆 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借先进的传动技术和多元化的产品组合，在中国和海外市场具备优势，以应对市场机会 [14] - 公司计划进行全球扩张战略规划，以应对市场波动 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国经济已企稳，但仍面临挑战 [9] - 管理层重申2025财年的收入指引为7亿美元，该目标基于公司对当前市场状况的看法，可能会发生变化 [23] 其他重要信息 - 公司为南京和Echo开发的r EPS传动产品于2025年第一季度进入量产 [12] - Apache Durango动力转向齿轮公司子公司获得两家主要汽车原始设备制造商客户的奖项 [13] - Shanshi Zulong因产品开发合作、供应保障和质量可靠性获得Soutan Motors在线业务部门的奖项 [13] - Sachi Gulong获得山西颁发的战略协同奖 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：2025年第一季度研发费用为何增长64%，2025年研发费用是否会保持高位或有所变化？ - 第一季度研发费用增加主要是因为在EPS产品研发方面加大投入，包括增加人员和设备设计模块；全年研发费用预计占总收入的5%左右，约3400万美元，保持该比例有助于公司获得中国的高科技企业资格和税收优惠 [28][29] 问题：2025年第一季度库存增加近1000万美元的原因是什么，2025年库存水平和收入前景如何？ - 库存增加部分是由于中美贸易战和关税压力，公司提前向美国发货以避免客户生产中断，库存增加约10%；整体收入增长19.9%，全年公司将保持健康的库存水平 [33][34][35] 问题：2025年第一季度毛利率为17.1%，2025年剩余时间毛利率前景如何？ - 第一季度毛利率略高于17%，与2024年同期及全年平均毛利率相似；这是公司通过定价策略积极争取市场份额的结果，全年毛利率将保持相似水平并略有改善 [40][41] 问题：美国拟议关税对新订单流有何影响，是否影响北美以外地区？ - 年初公司预计到关税压力，提前向美国发货，库存有助于应对未来挑战；中美关税协议是积极进展，公司与北美客户沟通后，客户同意承担关税增加部分的成本，关税对业务和订单流影响极小，新订单持续；除美国外，巴西市场增长强劲，公司正在进行全球扩张战略规划 [48][49][50] 问题：请更新为Naginco Aleco生产的RETS转向产品情况，是否有其他汽车原始设备制造商订购该产品？ - r EPS产品已开始向南京依维柯量产和发货；除依维柯外，Cherry Auto、广州、广西汽车、Tombass和青岛等其他原始设备制造商也已下单，公司还为该产品建立了专门的生产设施和新生产线 [51][52] 问题：请更新Sentient运营和自动驾驶系统情况？ - Sentient AV子公司在自动驾驶技术方面取得进展，主要客户沃尔沃卡车的EPS产品已发货3500台，2025年目标为4万台，预计收入3000万欧元；与比亚迪的新车型“宋”预计2025年开始量产自动驾驶技术；还与沃尔沃乘用车和另一家雷诺汽车制造商有合作进展，预计该子公司将做出有意义的贡献 [53][54][55]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为1.671亿美元，较2024年第一季度的1.394亿美元增长19.9% [6][14] - 2025年第一季度毛利润为2860万美元，较2024年的2410万美元增长18.8%，毛利率为17.1%，与2024年第一季度的17.3%基本一致 [11][16] - 2025年第一季度研发费用为870万美元，较2024年第一季度的530万美元增长64% [11] - 2025年第一季度经营费用增长41.3%，导致经营收入较2024年第一季度减少10.5%，为860万美元 [12][19] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为710万美元，摊薄后每股收益为0.24美元，而2024年第一季度分别为830万美元和0.27美元 [20][21] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为1810万美元，较2024年第一季度增长73.1% [12][22] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物、大额现金和短期投资总计1.359亿美元，约合每股摊薄后4.50美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度电动助力转向系统（EPS）总净销售额同比增长54%，占总销售额的比例从2024年第一季度的34%提升至约43.7% [6][15] - 子公司Henlong的EPS产品在2025年第一季度实现38.2%的同比销售增长，其传统液压转向系统销售额同比增长37.5% [7] - 向Cherry Auto销售的传统转向产品在2025年第一季度同比增长13.5%，Gulow的商用车转向产品销售额同比增长17.4% [7] - 2025年第一季度北美销售额同比下降10.3%，至2720万美元；巴西市场销售额同比增长30.2%，至1650万美元 [7][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度中国GDP同比增长5.4%，与2024年第四季度持平 [7] - 2025年第一季度中国乘用车和商用车总销量同比增长11.2%，达到750万辆；乘用车销量同比增长12.9%，达到640万辆；新能源汽车销量同比增长47.1%，达到310万辆，占总汽车销量的41.2% [8][9] - 2025年第一季度中国商用车销量同比增长1.8%，达到100.5万辆；汽车出口量同比增长7.3%，达到140万辆 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借先进的传动技术和多元化的产品组合，有能力把握中国和海外市场的机会 [14] - 公司采取主动定价策略以寻求更多市场份额，该策略已取得成效，实现了收入增长和市场份额扩大 [39] - 公司正在进行全球扩张战略规划，以应对市场的不同波动 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国经济已企稳，但仍面临挑战 [8] - 管理层重申2025财年全年收入指引为7亿美元，该目标基于公司对当前市场状况的看法，可能会发生变化 [23] 其他重要信息 - 公司为南京依维柯开发的r EPS传动产品于2025年第一季度进入大规模生产阶段，该产品具备电动助力转向功能，其EPS架构可实现自动驾驶功能 [12][13] - 子公司Apache Durango动力转向齿轮公司获得两家主要汽车原始设备制造商客户的奖项，Shanshi Zulong获得Soutan Motors在线业务部门的优秀供应商系列奖，Sachi Gulong获得山西颁发的战略协同奖 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年第一季度研发费用为何增长64%，2025年全年研发费用是否会维持在高位 - 第一季度研发费用增加主要是因为在EPS产品研发方面加大了投入，包括增加人员和设备设计模块等 [27] - 全年研发费用预计占总收入的5%左右，约3400万美元，维持该比例有助于公司获得中国的高科技企业资格并享受税收优惠 [28] 问题2: 2025年第一季度库存增加近1000万美元的原因，以及2025年库存水平和收入的展望 - 库存增加部分是由于中美贸易战和关税压力，公司提前向美国发货以避免客户生产中断，库存可维持到9月，库存增长约10% [32][33] - 全年收入增长19.9%，公司认为全年将保持健康的库存水平，不会出现库存过剩的情况 [34] 问题3: 2025年第一季度毛利率为17.1%，2025年剩余时间毛利率的展望 - 第一季度毛利率与2024年同期及全年平均水平相近，但低于2024年之前的典型水平 [38] - 这是公司主动采取定价策略以获取更多市场份额的结果，该策略已取得成效 2025年全年预计将维持类似的毛利率水平，并略有改善 [39] 问题4: 美国拟加征关税对新订单流的影响，以及是否会影响北美以外地区 - 年初公司预计会面临关税压力，提前向美国工厂发货，库存有助于应对未来几个季度的挑战 中美已就关税问题达成积极进展，公司与北美客户沟通后，客户同意承担关税增加的成本，因此关税对业务和订单流的影响极小，新订单仍在持续 [45][46] - 除美国外，公司在巴西市场实现了强劲增长，正在进行全球扩张战略规划，以应对市场波动 [47] 问题5: 为南京依维柯生产的RETS转向产品的制造情况，以及是否有其他汽车原始设备制造商订购该产品 - 该产品已进入大规模生产阶段，并已向南京依维柯发货 [48] - 除依维柯外，Cherry Auto、广州、广西汽车、Tombass和青岛等其他原始设备制造商也已订购该产品，公司还为该产品建立了专门的生产设施并安装了新的生产线 [49] 问题6: Sentient运营及自动驾驶系统的最新情况 - Sentient AV子公司在自动驾驶技术开发方面取得了进展，其主要客户沃尔沃卡车的EPS产品已发货3500台，2025年全年目标为40000台，预计该客户的收入为3000万欧元 [50][51] - 公司与比亚迪的新款宋车型签订了合同，预计2025年开始大规模生产自动驾驶技术 此外，公司还与沃尔沃乘用车和另一家雷诺汽车制造商开展了合作 [51][52]

公司公告 行情速递 ① 主 板 领 涨 ， 合 众 思 壮 (+10.06%)/ 瑞 斯 康 达 (+10.01%)/ 华 胜 天 成 (+9.99%)/ 达 实 智 能 (+7.16%)/新华都(+6.99%)/ ②创业板领涨， 天利科技(+20.00%)/捷安高科(+20.00%)/立昂技术(+15.19%)/ ③科创板领涨， 嘉和美康(+5.49%)/财富趋势(+4.21%)/长阳科技(+3.93%)/ ④活跃子行业， SW垂直应用软件(+1.57%)/SW印制电路板(+1.19%)/ 国内新闻 ① CINNO，奇景光电推出微型超亮双边自发光 LCoS 微显示屏/体积 0.09cc/重量仅 0.2 克/在性能方面/目标亮度高达 350K 尼特/输出光通量 可达1流明/而最大总功耗却控制在 250 毫瓦以内/ ② 大话芯片，台积电和子公司世界先进今晚陆续召开重讯/针对董事会核准 出售公司机器设备予VSMC/总价预估介于7100万美元至7300万美元/台积 指出/这次出售主要就是处分公司已经没有使用规划的机台/主要是为活化资 产/ ③ 电子工程专辑，华为与优必选科技在深圳正式签署了全面合作协议/双方 将通过 ...