文章核心观点 - 文章旨在筛选并介绍兼具价值投资属性与股息回报的股票 [1][4] - 价值股长期表现优异 自1926年以来美国价值股年均表现比成长股高出25% [2] - 投资策略强调广泛多元化并关注低估股票 无需在技术变革中选边站队 [3] 价值股历史表现 - 价值股通常定义为低市净率股票 长期投资此类股票通常能获得回报 [2] - 全球金融危机期间价值股表现趋势被打破 2007年至2020年间成长股表现更优 [2] - 2020年价值股重获市场关注 但2022年底因“科技七巨头”上涨而再次失势 [2] 选股方法论 - 筛选标准基于内幕猴子2025年第二季度对冲基金持仓数据库 [6] - 从数据库中挑选股息股 并进一步筛选出截至9月26日远期市盈率低于25的股票 [6] - 股票根据持有其仓位的对冲基金数量进行排名 [6] - 关注对冲基金重仓股是因为模仿顶级对冲基金选股可超越市场表现 [7] 礼来公司 - 礼来公司远期市盈率为2370 [8] - 公司核心产品Mounjaro、Zepbound和Verzenio贡献第二季度156亿美元总收入的65% 这三款药物针对2型糖尿病、肥胖症和乳腺癌 收入增长幅度在12%至172%之间 [9] - 第二季度研发费用同比增长23%至33亿美元 是公司最大支出项 占收入的21%以上 [10] - 公司已连续11年提高股息 当前季度股息为每股150美元 股息收益率为083% [11] 雅培实验室 - 雅培实验室远期市盈率为2342 [12] - 公司业务涵盖品牌医药、诊断、营养和医疗器械四大领域 [12] - 于9月19日宣布季度股息为每股059美元 与之前持平 已连续53年提高股息 股息收益率为177% [13] - 核心产品FreeStyle Libre是全球最畅销的持续血糖监测系统 是主要增长动力 [14] 伊利诺伊工具 works - 伊利诺伊工具 works远期市盈率为2247 [15] - 公司采用“80/20前后端”战略 专注于最盈利的客户和产品并推动持续运营改进 [15] - 公司战略强调效率、客户驱动创新和严谨的投资组合管理 [16] - 于8月4日宣布季度股息提高73%至每股161美元 实现连续53年股息增长 股息收益率为247% [17]

股市表现与驱动因素 - 主要股指创下新高，道琼斯工业平均指数上涨超过9%，以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨23%[3] - 股市上涨由大规模人工智能支出、大型工业公司和通信巨头的强劲表现推动[3] - 标准普尔500指数未来12个月预期市盈率为22.5倍，高于5年（19.9倍）和10年（18.6倍）的趋势水平[6] 消费者支出与经济数据 - 8月消费者支出增长0.6%，经通胀调整后增长0.4%，表现强于预期[2][7] - 消费者继续订购大件商品，住房市场显现活力，新房销售达到三年新高[2] - 第二季度国内生产总值年化增长率为3.8%，修正后较此前预期高出0.5个百分点[11] - 亚特兰大联储将第三季度GDP跟踪预测上调至3.9%，较一周前更新高出0.6个百分点[11] 财富效应与消费者分层 - 股市上涨产生的财富效应主要来自高收入、高净值家庭，他们因投资组合增值而增加支出[4] - 美国收入最高的10%人群拥有87%的股票市场资产，持有大量股票的消费者情绪在9月保持稳定[5] - 尽管整体经济数据强劲，但密歇根大学消费者信心指数自1月以来下降23%，9月下降5.3%[4][5] 行业与市场动态 - 耐用品订单意外增加，新屋销售激增20%[12] - 尽管就业增长停滞，但初请失业金人数上升被证明是暂时现象，裁员数量保持在低位[12] - 通胀年率仍远高于美联储2%的目标，核心通胀率维持在2.9%，但月度增幅与先前趋势和华尔街预测基本一致[8]

公司业务与市场定位 - 公司是一家中型工业复合企业，业务组合涵盖汽车刹车片、关键铁路安全部件、工业泵和阀门，以及工业连接/控制设备（如执行器、监控设备、连接器插头和开关）等非热门但至关重要的终端市场 [2] - 公司业务具有韧性，由卓越运营、利润率扩张和战略性并购驱动 [2] 增长战略与财务目标 - 公司增长战略聚焦于生产力提升（将运动技术部门的经验推广至其他部门）、基于价值的定价策略以及销量增长带来的运营杠杆效应 [3] - 公司正有意识地将业务组合从周期性的汽车原始设备制造（目前占收入的21%）转向利润率更高的工业流程和航空航天/国防连接器等利基工业部件 [3] - 结合效率提升计划，公司目标到2030年实现每股收益超过11美元，较当前市场共识有高个位数百分点的上行空间 [3] - 若计入计划中至2030年每年约6亿美元的并购以及指导的股票回购，每股收益有潜力超过12美元 [3] 并购与资本配置 - 公司采取纪律严明的并购策略，通过如kSARIA和Svanehoj等收购案增强了盈利能力和战略定位 [4] - 公司资本回报率约为20%，自由现金流利润率接近15% [4] 估值与投资前景 - 截至9月10日，公司股价为174.05美元，其追踪市盈率和远期市盈率分别为27.41倍和23.70倍 [1] - 公司估值存在适度重估至类似Ingersoll等同行水平（即24-25倍未来12个月市盈率）的可能性 [4] - 在不计入并购上行潜力的前提下，这意味着潜在的内含回报率在20%至25%之间 [4] - 公司由一支在运营和财务执行方面拥有良好记录的管理团队支持 [4]

欧洲股市表现 - 欧洲基准斯托克600指数在早盘交易中下跌02% [2] - 巴黎CAC 40指数持平 [2] - 法兰克福DAX指数下跌03% [2] - 伦敦富时100指数下跌02% [2] 经济数据 - 英国7月失业率维持在47%的四年高位 [2] - 8月欧元区工业产出环比小幅增长03% [3] 市场背景 - 投资者在美联储政策会议前保持谨慎 [1] - 欧元区经济在美国关税背景下仍保持韧性 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额7.42亿美元 同比增长12% 高于指引中点[6][11] - 调整后每股收益2.73美元 同比增长13% 超出指引中点0.08美元[14] - EBITDA 2.39亿美元 同比增长15% 利润率32% 同比提升70个基点[12] - 毛利润4.07亿美元 利润率保持健康的55%[12] - 自由现金流2.26亿美元 创季度纪录 现金流转换率达净收入的180%[8][18] - 净债务约20亿美元 杠杆率从年初2.5倍改善至2.2倍[18][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业精密解决方案(IPS)销售额3.51亿美元 同比增长1% 有机销售额下降2%[14] - IPS的EBITDA 1.3亿美元 利润率37% 与去年同期基本持平[14] - 医疗和流体解决方案(MFS)销售额2.19亿美元 同比增长32%[15] - MFS有机销售额增长4%[15] EBITDA 8300万美元 同比增长34% 利润率38%[16] - 先进技术解决方案(ATS)销售额1.71亿美元 同比增长17% 有机增长15%[16] - ATS的EBITDA 4200万美元 同比增长35% 利润率24% 同比提升300个基点[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区电子点胶产品线需求强劲 推动ATS双位数增长[6][17] - 欧洲和南美精密农业需求改善[20][40] - 聚合物加工系统持续疲软 但已触底[15][20] - 汽车冷材料产品线仍然疲弱[20][41] - 医疗介入解决方案业务趋于正常化 去库存影响消退[21][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - NBS Next增长框架确保新产品成为有机增长和竞争优势的来源[23] - 推出多款创新产品包括Nordson Spectrum II电子底部填充设备 Nordson Medical Pharmalog零夹钳[24][26] - 计划在第四季度完成医疗合同制造业务的剥离[27][75] - 供应链重新设计带来新机遇 客户为降低风险和关税进行区域化布局[44] - 实施针对性重组 预计到2026年每年带来超过1500万美元收益[27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济环境仍然动态不确定 关税情况日益清晰但仍存在不确定性[76][77] - IPS预计将逐步改善并恢复正常增长率[21] - 医疗核心业务恢复增长 医疗流体组件产品线已恢复高个位数增长[21][42] - ATS进入多年增长周期 已连续两个季度实现双位数有机增长[6][49] - 半导体封装投资 AI和云计算应用的复杂先进封装需求强劲[22][44] 其他重要信息 - Atrion收购表现超预期 贡献8%的增长[11] 比原计划提前一年实现每股收益增值[26][67] - 董事会批准新的5亿美元股票回购授权 总剩余授权约8亿美元[28] - 有效税率21% 反映与待退出医疗合同制造业务相关的离散不可扣除费用[13] - 排除离散项目后 调整后有效税率19% 处于指引区间低端[14] - 年内迄今已回购2.12亿美元股票[28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 订单动量情况 特别是ATS和医疗业务[35] - 订单摄入在所有业务中保持良好稳定性[36][37] 小幅 backlog 减少主要是发货时间因素[36] - IPS包装和无纺布终端市场订单强劲 精密农业需求强劲[40] 塑料业务虽弱但已触底[41] - 医疗流体组件业务保持高个位数增长 介入解决方案业务正常化[42] - ATS订单入口和积压强劲 但业务 inherently lumpy[37][43] 问题: ATS是否处于多年下行周期后的复苏初期[47][48] - 确认ATS正处于多年增长周期的开始[49][50] 增长前景完好[51] - 前三季度ATS增长8% 显示复苏轨迹[49] 问题: 半导体领域是否存在订单前置拉动[55][56] - 没有直接证据表明客户要求加速订单或活动[57] - 电子点胶产品需求广泛 声学和光学产品需求稳定[58] - 新产品和客户新应用是增长关键驱动因素[60] 问题: 资本配置和并购管道[63] - 保持平衡的资本配置方法[64] 股票回购是基于市场机会[64] - 并购管道健康[65] 但对战略资产和价格保持纪律[66] - Atrion收购是商业和运营成功案例[67] 问题: 销售指引改善与关税环境[73] - 销售指引从年初低端改善至略低于中点[75] 主要受第三季度业绩推动[75] - 经济环境仍然动态不确定 关税情况日益清晰但仍存在不确定性[76][77] 问题: 剥离费用的构成[78] - 12200万美元费用主要是将业务减记至估计公允价值减去销售成本[78] - 包含一些小型重组费用[78] 预计第四季度完成交易时不会有重大变化[79] 问题: AI技术对消费产品的影响[84][88] - AI仍在发展中[89] 公司专注于通过AI为客户创造价值[90] - 在X射线业务中开发软件订阅服务[91] 但仍处于早期阶段[91] 问题: IPS报价订单周期和较大型系统[92][93] - IPS约70%业务订单情况良好[94] 包装、无纺布、产品组装等领域未见重大暂停[94] - 塑料加工和工业涂料业务中 客户推迟下单[94] 但管道活动恢复[95] - IPS有显著经常性收入 约50-50系统与零件[97] 问题: 第四季度有机销售预期放缓[102] - 第四季度同比增速较为温和主要由于一些系统业务的艰难比较[103] - 从环比看 预计第四季度较第三季度有适度上升[103] 问题: ATS利润率展望[105] - 在当前收入运行率下 24-25%的EBITDA利润率合理[106] - ATS需要持续新产品投资 研发投入占收入约15%[107]

涉及的行业或公司 * 行业：北美多行业工业领域[1][75] * 公司：伊顿（ETN）、阿古斯蒂（AYI）、豪倍（HUBB）、罗克韦尔自动化（ROK）、泰科（TT）、派克汉尼汾（PH）、艾默生（EMR）、都福（DOV）、法思诺（FAST）、阿美特克（AME）[4][18][74] 核心观点和论据 * 美国工业股在第二季度财报普遍超预期并上调指引后却遭遇估值下调 表明其无法维持7月上半月观察到的高估值 支持了公司在第二季度财报前提出的观点 即需要积极的上修才能推动股价进一步上涨[4] * 公司继续青睐提价能力最强的企业 因为在特定生态系统（如建筑、消费者钱包）内 价格弹性是共有的 因此谁提价最多 谁就应能在业绩修正中表现更好[4] * 年初至今生产者价格指数（PPI）涨幅领先的细分领域包括开关设备、焊接、阀门、电气设备、泵和压缩机、暖通空调制冷、非住宅照明和工业控制 这对ETN, AYI, HUBB, ROK, TT, PH, EMR, DOV构成利好[4] * 对伊顿（ETN）温和的增量关税定价感到有些意外 这可能受到积压订单过多导致实现速度较慢的影响 对紧固件PPI数据的疲软也感到意外 这与法思诺（FAST）的强劲表现存在脱节[4] * 公司长期以来将关税视为未来的利润池 该集团在特朗普1.0关税中获利 现在拥有过剩的积压订单、改进的增值能力和竞争顺风[4][9] * 尽管价格行动将有助于下半年的业绩修正 但公司认为多重扩张将跟随那些能在下半年实现更高销量的公司 因为这表明在价格杠杆和利润率超预期开始消退时 其势头能更持久地延续至2026年[9] * 美国工业的定价能力是一个未被充分认识到的运营持久性驱动因素 并认为这将在未来几个季度显现出来 对业绩修正和估值都是积极的[18] * 该集团在2021-22年通胀期间实现了强劲的实际每股收益增长和健康的增量利润 尽管2021-22年的表现可归因于有限的产品供应 但该集团在2023-24年（历史上最长的制造业衰退期）渠道去库存（供应过剩）和金属价格通缩的情况下进一步扩大了利润率[18] * 相对于历史 公司认为美国工业在特朗普2.0关税后具有竞争优势 支持其相对于历史定价能力的因素还包括集团增强的增值（效率投资回报率）、巨大的积压订单以及活动向本土（美国回流）的转移[18] * 最有能力将通胀转化为利润的公司是：ETN, AYI, FAST, HUBB, PH, AME, TT[18] * 自2018年以来 其研究覆盖公司的营业利润增长速度是销售额的1.7倍 这一时期包括了特朗普1.0关税和2021-22年的历史性通胀 公司认为该集团的定价能力仍然被低估[20] 其他重要内容 * 行业观点：具有吸引力（Attractive）[7] * 披露信息显示摩根士丹利及其关联公司持有多个所提及公司1%或以上的普通股 并在过去12个月内为其中许多公司提供过投资银行等服务 可能存在利益冲突[26][27][28][29][30][31][32][33] * 报告包含了截至2025年7月31日的股票评级分布情况[38][40][42] * 报告包含了所覆盖公司的具体评级和截至2025年8月15日的股价[74]

公司业务与产品 - 公司为全球工业制造商 主营轴承 动力传动产品 动力系统及工程钢材解决方案 [1] - 产品应用于汽车 航空航天及重型机械等多个行业 [1] - 公司运营分为两个业务部门：工程产品部门及钢铁产品部门 [1] 作者背景 - 作者拥有西北大学分析学硕士学位及会计学学士学位 [1] - 作者在投资领域拥有超过10年工作经验 从分析师晋升至管理职位 [1] - 作者个人对股息投资有浓厚兴趣 [1]

公司动态 - SecureTech Innovations宣布聘请Craft Capital Management作为其独家投资银行合作伙伴 以支持资本市场战略 包括过渡性融资 计划升级至全国性证券交易所 以及专注于战略收购的业务发展计划 [1] - Craft Capital Management将为公司提供资本形成策略建议 旨在加强资产负债表 为近期收购机会提供营运资金 并支持升级至NYSE或NASDAQ的相关成本 [2] - 公司近期完成了对AI工业制造领域领导者AI UltraProd的收购 并正在积极评估更多并购机会以扩大市场覆盖范围和提升长期股东价值 [3] 管理层评论 - SecureTech首席执行官表示 与Craft Capital的合作是执行战略路线图的关键一步 其资本市场经验和并购顾问能力将推动公司下一阶段扩张 [4] - Craft Capital投资银行负责人认为 公司具有远见卓识的领导层 创新产品组合和可扩展的商业模式 为全国性交易所上市创造了良好条件 [4] 公司业务 - SecureTech Innovations是一家专注于人工智能 工业3D打印 网络安全和数字基础设施的技术公司 [5] - 公司产品组合包括AI驱动的3D工业制造平台AI UltraProd 尖端Web3安全系统Piranha Blockchain 以及专利反汽车盗窃系统Top Kontrol [5] 投资者信息 - 公司投资者关系联系方式包括电话号码和电子邮件地址 [9]

公司高管任命 - 公司宣布任命郭启先生为首席财务官 立即生效 [1] - 原首席财务官钱杭宇女士将继续担任财务高级总监 [1] 新任高管背景 - 郭启先生拥有超过20年企业金融 投资银行 股票研究和投资管理经验 [2] - 曾在AIME Capital Markets LLC担任资本市场主管 专注于股权资本市场交易 [2] - 具有十年硅谷高科技行业技术专长 曾在英特尔公司担任产品开发领导职务九年 [2][3] - 持有加州大学伯克利分校MBA 圣克拉拉大学电气工程硕士和哈尔滨工业大学工程学士学位 [3] - 拥有特许金融分析师资格及美国金融业监管局7 24和63系列牌照 [3] 公司业务概况 - 公司是一家按订单设计制造企业 为半导体 打印机 电子和家电行业的原始设备制造商提供定制化工业制造解决方案 [4] - 在新加坡和中国设有研发制造基地 产品范围包括定制化制造机械 直接驱动和线性直流电机 感应焊接设备等 [4] - 拥有超过20年按订单设计制造经验 专注于满足客户的独特需求和规格 [4]

业绩总结 - 2025年第二季度公司收入为1.396亿美元，环比增长5%，同比增长3%[5] - 2025年第二季度净收入为560万美元，环比增长58%，同比增长388%[5] - 2025年第二季度毛利率为33.2%，环比上升100个基点，同比上升330个基点[5] - 2025年第二季度经营现金流为2450万美元，环比增长76%，同比增长197%[5] - 2025年第二季度调整后的净收入同比增长25%[26] - 2025年第二季度稀释每股收益为0.34美元，较2024年第二季度的0.21美元增长61.9%[47] - 2025年第二季度调整后的稀释每股收益为0.57美元，较2024年第二季度的0.46美元增长23.9%[47] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为20,067千美元，较2024年第二季度的17,472千美元增长9.1%[54] - 2025年第二季度的收入为139,578千美元，较2024年第二季度的132,803千美元增长5.1%[54] - 2025年第二季度的调整后EBITDA利润率为14.4%，较2024年第二季度的13.2%提高1.2个百分点[54] 财务状况 - 2025年第二季度的债务净额为1.523亿美元，较年初减少3580万美元[5] - 2025年第二季度的总净债务为152,303千美元，较2024年12月31日的188,075千美元减少19.0%[59] - 2025年第二季度的杠杆比率为2.30倍，较2024年12月31日的3.01下降23.5%[59] - 2025年第二季度的订单与发货比为0.97倍，反映出稳定的市场需求[40] 成本控制与未来展望 - 2025年预计再减少600万至700万美元的年度成本，主要由Dothan加工中心支持[7] - 2025年第二季度的资本支出预计在800万至1000万美元之间[29] - 2025年第二季度的有机收入增长为0.9%，而六个月的有机收入下降为4.3%[57]