文章核心观点 - 高盛认为，人工智能发展的受益者将按不同阶段轮动，当前阶段的赢家是英伟达等硬件制造商，但投资者应开始关注下一阶段，即由人工智能驱动的生产力提升所带来的投资机会 [1] - 尽管人工智能被广泛采用，但回报仍集中在基础设施领域，而非应用或生产力层面，下一阶段的受益者将是那些能够通过人工智能实现实质性生产力提升的公司 [2] - 近期，企业对人工智能的持续采用以及对基础设施领域风险的担忧，增加了投资者对人工智能投资链条下一批受益者的关注 [3] 人工智能投资阶段轮动 - 人工智能基础设施投资规模达数千亿美元，但市场回报目前集中在硬件等基础设施领域 [1] - 当前财报季中，约半数公司在财报电话会上提及人工智能，但仅有少数公司能指出其带来的实际收益增长 [3] - 投资焦点正从基础设施层转向应用和生产力层，下一阶段将由人工智能驱动的生产力提升所定义 [2] 潜在受益公司筛选标准 - 高盛筛选出的潜在受益公司具有两大特征：其劳动力极易受到人工智能颠覆影响，且劳动力成本占比较高 [4] - 筛选指标包括：工资单中受人工智能自动化影响的比例、劳动力成本占销售额的百分比，以及这两个变量在罗素1000指数成分股中的平均百分位排名 [4] - 符合这些标准的公司被认为最有可能从人工智能带来的生产力提升中显著提高盈利 [4] 高盛看好的具体公司分析 - **H&R Block (HRB)** - 所属行业：多元化消费者服务 - 受人工智能自动化影响的工资支出比例：41% - 劳动力成本占销售额比例：46% - 潜在人工智能提升的平均百分位排名（罗素1000）：第97百分位 - 对盈利的潜在提升：51% [5] - **Robert Half (RHI)** - 所属行业：专业服务 - 受人工智能自动化影响的工资支出比例：38% - 劳动力成本占销售额比例：79% - 潜在人工智能提升的平均百分位排名（罗素1000）：第96百分位 - 对盈利的潜在提升：270% [5] - **Cognizant Technology Solutions** - 与H&R Block、Robert Half一同被列为潜在的重大受益者 [4]

交易概述 - Generational Group作为并购顾问，完成了其客户Southern Carbide Inc出售给Peak Toolworks的交易，该交易于2025年9月30日完成 [1] 标的公司 (Southern Carbide, Inc) - 公司位于路易斯安那州什里夫波特，是一家家族企业，专注于工业切割工具、修磨及维修服务，旨在延长工具寿命并降低生产成本 [2] - 业务服务于木材加工、锯木厂和制造业等多个行业，提供定制工具设计、库存管理以及可靠的取货和送货服务等综合解决方案 [2] 收购方 (Peak Toolworks) - 公司总部位于印第安纳州贾斯珀，是工程金刚石和硬质合金切削工具的领先制造商和直销供应商，拥有超过80年的专业经验 [3] - 产品涵盖木工、橱柜、塑料、复合材料、金属加工等领域，提供高性能锯片、刀柄和刀具解决方案，旨在最大化生产效率和工具寿命，并提供认证的工具修复服务 [3] 买方财务支持方 (Granite Creek Capital Partners及其他) - Granite Creek Capital Partners是一家成立于2005年的私人投资公司，总部位于伊利诺伊州芝加哥，专注于与中低端市场公司合作，提供资本、运营支持和战略指导 [4] - 公司投资于制造业、商业服务、医疗保健和农业综合企业等领域，偏好灵活的交易结构以符合创始人目标，旨在通过深入的行业经验和亲力亲为的运营参与来建立长期价值 [4] - 除Granite Creek外，Peak Toolworks收购Southern Carbide的融资合作伙伴还包括Hidden River Strategic Capital, Muzinich & Co 和 Canterbury Ventures, LLC [5] 交易顾问团队 (Generational Group) - 交易由Generational Group执行董事总经理Michael Goss及其团队主导，高级董事总经理Cory Strickland领导，并得到董事总经理Ryan Johnson的支持 [6] - 执行董事总经理David Robinson和高级并购顾问Mike Moore与Southern Carbide建立了初步关系 [6] - Generational Group首席执行官Ryan Binkley表示，此次交易汇集了拥有共同愿景的合作伙伴，为持续增长做好了准备 [7] 顾问公司背景 (Generational Group) - Generational Group总部位于德克萨斯州达拉斯，是一家领先的全服务并购咨询公司，拥有超过300名专业人士，分布在北美16个办事处 [7] - 公司提供战略增长咨询、退出规划教育、企业估值、价值提升策略、并购咨询、数字解决方案和财富管理等综合服务 [7] - 公司成立20年，已成功完成超过1,700笔交易，并在2022、2023和2024年，在交易价值介于2500万美元至10亿美元的所有LSEG联赛表中排名第一或第二 [8] - 公司被Global M&A Network评为2024年度美国投资银行，并在2022年和2024年被The M&A Advisor评为年度投资银行公司 [8]

公司动态 - 公司宣布其CGI Advantage统一ERP平台在佛罗里达州多个政府机构取得重大项目里程碑 [1] - 该平台旨在提升财务运营效率、自动化预算流程、简化人力资源管理和供应商互动 [1] 产品与服务 - CGI Advantage是一个统一的企业资源规划平台 [1] - 该平台为政府机构的关键任务提供支持 [1] 管理层观点 - 公司美国南部运营咨询服务的资深副总裁表示，在佛罗里达州的采用反映了公司对提供创新解决方案以支持地方政府机构关键使命的持续承诺 [1]

文章核心观点 - 各类公司普遍寻求业务现代化以促进增长或保持竞争力，但中型企业在现代化进程中面临比大型企业更严峻的数据质量和系统集成挑战 [1][2] - 调查显示，绝大多数（99%）受访CFO计划在未来12个月内推动财务运营现代化，其首要任务是改善数据质量与集成 [7] 中型企业现代化挑战 - 超过半数（55%）的受访CFO认为数据准确性和一致性问题是重大障碍，48%的CFO指出集成复杂性是其公司面临的首要挑战 [3] - 系统碎片化和手动操作减缓决策速度并削弱信心，低质量数据和对齐不当的工具限制了企业敏捷性 [2][3] - 三分之一的受访中型企业将其财务运营预算的不足10%分配给现代化举措，预算现实是主要制约因素 [4] 技术应用与成效 - 近半数中型企业已使用AI工具，但其影响力取决于工作流程的重新设计，而不仅仅是添加新技术 [3] - 仅37%的CFO认为其规划和预测工具极为有效，40%的CFO表示当前工具不足以满足报告和分析需求 [6] - 财务规划与预测、运营绩效监控是受数据支撑不足影响最严重的两个业务领域 [5] 现代化目标与策略 - 现代化核心目标是从被动报告转向主动生成洞察 [4] - 实现投资回报最快的方式并非大规模系统重构，而是通过统一数据和模块化集成 [5] - 在改善数据质量与集成之后，企业的重点优化方向包括财务技术与系统优化（77%）、会计与财务流程精简（76%）以及报告能力提升（74%） [7]

核心财务表现 - 2025年第三季度总收入达到49.42亿雷亚尔，同比增长9%，环比增长6% [18] - 净利润创纪录，达到13.3亿雷亚尔，同比增长12%，环比增长1% [29] - 稀释后每股收益为2.47雷亚尔，同比增长13%，环比持平 [29] - 税前利润为13.31亿雷亚尔，同比增长10%，税前利润率为28.5% [28] 运营关键指标 - 总客户资产达到1.425万亿雷亚尔，同比增长12%，环比增长4% [4] - 总净流入资金为290亿雷亚尔，环比大幅增长204%，但同比下降14% [4] - 活跃客户数量为475.2万，同比增长2%，环比增长1% [7] - 年化零售收费率为1.24%，较去年同期下降9个基点，较上季度下降1个基点 [20] 各业务板块表现 - 零售业务收入为37.04亿雷亚尔，同比增长6%，环比增长4% [19] - 企业与发行服务收入为7.29亿雷亚尔，同比大幅增长32%，环比增长33% [22] - 机构业务收入为3.4亿雷亚尔，同比持平，环比下降1% [21] - 企业部门收入同比飙升77%，达到4.06亿雷亚尔 [23] 新兴业务增长 - 扩展贷款组合达到670亿雷亚尔，同比增长33% [15] - 退休计划客户资产达到900亿雷亚尔，同比增长15% [11] - 卡片总支付额为131亿雷亚尔，同比增长9% [12] - 总有效卡片数量为150万张，同比增长11% [13] 盈利能力与效率 - 毛利率为68.2%，与去年同期基本持平 [25] - 销售及行政管理费用为16.72亿雷亚尔，同比增长10% [26] - 过去12个月薪酬比率为23.5%，较去年同期改善 [27] - 过去12个月效率比率为34.7%，较去年同期改善 [27] 资本管理与股东回报 - BIS比率为21.2%，较上季度提升108个基点 [32] - 截至2025年10月，已执行股票回购总额达8.42亿雷亚尔 [32] - 宣布新的10亿雷亚尔股票回购计划和5亿雷亚尔股息分配 [32] - 有形权益回报率为28.0%，平均权益回报率为23.0% [31]

业绩预期 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为1.63美元，同比增长11.6% [1] - 预计季度营收将达到13.4亿美元，较去年同期增长1.7% [1] - 过去30天内，市场对季度每股收益的共识预期未发生修正 [2] 分项营收预期 - 预计美国联邦服务业务营收为7.5039亿美元，同比增长11.2% [5] - 预计美国服务业务营收为4.5498亿美元，同比下降1.9% [5] - 预计美国境外业务营收为1.3336亿美元，同比下降24.7% [5] 市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌6.3%，同期标普500指数上涨1.5% [6] - 公司目前的Zacks评级为3级（持有），预示其表现可能与整体市场一致 [6]

项目启动概述 - Endava公司宣布推出名为DavaRise的新项目旨在连接高潜力规模扩张型企业与寻求加速创新的全球企业[1] - 该项目利用公司的国际行业网络识别企业面临的关键挑战和趋势并将其与先锋型规模扩张企业相匹配[2] - 项目目标是将变革性想法转化为可扩展的现实帮助创新转化为可衡量的商业成果[2][5] 项目具体内容 - 对于参与的规模扩张型企业项目将评估其产品与市场的契合度展示概念验证框架的价值和可扩展性并帮助加速其商业路径[3] - 公司专家提供包括销售和客户参与在内的上市支持以及导师指导行业主导的研讨会和技术指导[3] - 对于企业客户该项目提供了采用潜在创新技术的可靠途径并可接触到一个针对企业的强大规模扩张型企业渠道[4] 项目发展与影响 - 项目在伦敦与全球创业周同时启动首批队列将重点关注英国市场并计划于2026年扩展到全球及特定行业领域[5] - 计划扩展的行业包括金融保险汽车旅行医疗保健政府和媒体等[5] - 项目促进投资者风险投资和行业领导者之间的紧密协作被评价为英国创新生态系统所需的平台[4][5] 公司背景信息 - Endava是一家下一代技术服务提供商采用人工智能原生方法结合前沿技术和深厚行业专业知识[7] - 公司客户遍布支付保险金融银行技术媒体电信医疗保健生命科学移动出行零售和消费品等多个行业[8] - 截至2025年9月30日公司在欧洲美洲亚太和中东拥有11636名员工为全球客户提供服务[8]

公司活动安排 - 公司管理层将参加一系列投资者会议，包括首席财务官Andrew Wiechmann于2025年11月18日下午2:40（美国东部时间）在摩根大通终极服务投资者会议上参与炉边谈话 [4] - 分析部门负责人Jorge Mina将于2025年11月19日下午2:40（美国东部时间）参加RBC资本市场的全球技术、互联网、媒体和电信会议 [4] - 首席财务官Andrew Wiechmann还将于2025年12月2日上午8:55（山地时间）参加瑞银全球技术与人工智能会议 [4] - 公司首席财务官Andrew Wiechmann将于2025年9月8日中午12:00（美国东部时间）在巴克莱全球金融服务会议上参与炉边谈话并发布投资者演示文稿 [8] 财务信息披露 - 公司公布了2025年第三季度及截至2025年9月30日的前九个月财务业绩 [6] - 公司计划于2025年10月28日市场开盘前发布2025年第三季度财报，并将在投资者关系网站提供业绩公告、演示文稿和季度更新 [7] - 公司高级管理层将主持电话会议，回顾2025年第三季度业绩 [7] 公司业务描述 - 公司通过提供基于研究的数据、分析和指数，并依托先进技术，为全球投资者设定标准，帮助客户理解风险与机遇 [2] - 公司服务对象包括资产管理者和所有者、私募市场发起人和投资者、对冲基金、财富管理公司、银行、保险公司和企业 [2] - 公司是连接金融生态系统参与者的全球枢纽，为全球投资界提供关键决策支持工具和服务 [6][7]

人事任命 - Daniel Holzer加入瑞银集团，担任西港市办公室的财务顾问 [1] - Daniel Holzer拥有29年行业经验，此前长期任职于摩根士丹利，擅长结构性产品 [2] - 此次任命旨在加强公司在关键市场的客户服务能力并扩大业务 [2] 公司业务与规模 - 瑞银是全球领先的财富管理公司，也是瑞士领先的全能银行 [4] - 公司提供多元化的资产管理解决方案和专注的投资银行服务 [4] - 在收购瑞信后，截至2025年第三季度，瑞银管理的资产规模达6.9万亿美元 [4] - 公司总部位于苏黎世，业务遍及全球50多个市场，在瑞士证券交易所和纽约证券交易所上市 [4] - 公司员工总数约为72,000名，首席执行官为Sergio Ermotti [7][10] 市场扩张动态 - 瑞银在美国密歇根州安娜堡开设新办公室，并聘请了五人顾问团队Mueting Lyczak Group [8] - 此次扩张旨在增强瑞银在大湖地区财富管理市场的区域影响力 [8] 投资银行产品动态 - 瑞银投资银行宣布了多只ETRACS交易所交易票据的票息支付事宜 [7][9] - 涉及的ETN产品包括在纽约证券交易所Arca和纳斯达克交易的产品 [7][9]

核心财务业绩 - 第二季度净收入为5.261亿美元，上半年净收入为10.60亿美元 [1] - 第二季度净利润为3870万美元，上半年净利润为6910万美元 [1] - 第二季度基本每股收益为0.65美元，稀释后每股收益为0.63美元；上半年基本每股收益为1.15美元，稀释后每股收益为1.13美元 [1] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限现金和投资证券总额为45亿美元，总资产为103亿美元，股东权益为12亿美元 [1] 收入构成与变动 - 第二季度费用和佣金收入从1.211亿美元增至1.322亿美元，主要受经纪服务和代理费收入增长驱动 [6] - 第二季度交易证券净收益为3710万美元，低于去年同期的6830万美元，主要因哈萨克斯坦公司债在当地债市短期上涨后以有利市价出售 [7] - 第二季度保险净保费收入为1.252亿美元，低于去年同期的1.603亿美元，主要由于银行和微金融贷款产品相关保单的保险代理人佣金受到监管上限影响 [8] - 第二季度衍生品净亏损为320万美元，去年同期为净收益630万美元 [8] 费用与支出 - 第二季度总费用约为4.656亿美元，高于去年同期的4.577亿美元，主要由于薪资和奖金、保险净赔付、专业服务及股票薪酬支出增加 [9] - 上半年总费用约为9.585亿美元，高于去年同期的8.711亿美元，驱动因素与季度类似 [15] 客户增长与战略发展 - 客户总数增至620万，三大主要业务板块客户数均有所增长 [2][4] - 公司正处于积极转型阶段，致力于打造一个连接经纪、银行、保险、电信和新数字服务的集成化技术驱动生态系统 [2] - 标普将子公司Freedom Life的长期发行人信用和财务实力评级从“BB”上调至“BB+”，国家评级从“kzAA-”上调至“kzAA” [3][4] - 公司与银联商务合作并建立中哈结算系统，为跨境支付和电子商务增长进行战略布局 [3] 资产负债表与现金流 - 上半年经营活动产生的净现金流为10亿美元 [1] - 投资证券从28.1亿美元降至25.1亿美元，保证金贷款、经纪及其他应收款净额从33.2亿美元增至35.3亿美元 [22] - 客户负债从43.0亿美元增至57.6亿美元，债务证券发行从4.70亿美元增至7.43亿美元 [23] 其他综合收益 - 上半年其他综合亏损为1.007亿美元，主要受外币折算调整影响 [26] - 上半年归属于普通股股东的综合亏损为3157万美元 [26]