文章核心观点 - 晨星报告指出 尽管名称中带有“缓冲”字样的ETF产品数量最多且资产增长最快 并通过期权提供下跌保护 但其未必适合大多数长期投资者[1] - 这类产品更适合投资期限较短 例如临近退休 且担心市场“黑天鹅”事件的投资者 对于无法承受股市下跌但投资期限较长的投资者 其行为金融学意义可能大于实际投资意义[2] 缓冲ETF的产品特征与机制 - 缓冲ETF通过期权运作 提供对损失的有限保护 但同时也限制了上行收益的潜力[1][3] - 大多数产品提供对15%损失的缓冲保护 少数甚至提供100%的本金保护[5] - 产品覆盖的资产类别广泛 从美国股票到比特币均有涉及[5] 缓冲ETF的业绩表现与制约因素 - 两个主要因素制约缓冲ETF表现 一是正回报上限的限制 二是其费用通常高于无保护功能的同类基金 从而拖累净回报[3] - 自1970年以来 标普500指数在任意12个月内跌幅超过20%的情况较为罕见 但涨幅超过20%的情况约占三分之一时间[3] - 在极端市场下跌时 缓冲保护可能被突破 同时由于收益上限 投资者也可能错过股市反弹的大部分收益[3] 市场发展与行业格局 - 截至去年底 市场上约有420只明确结果型ETF 总资产规模达780亿美元[5] - 该类别已成为ETF中产品数量最多的类别 并且是资产增长最快的类别之一[1] - 两大主要发行商为First Trust和Innovator 其管理的明确结果型ETF资产分别约为400亿美元和280亿美元 其中Innovator正被高盛收购[5] 市场需求与应用场景 - 对于希望为客户提供风险缓解和精准风险控制的投资顾问而言 缓冲ETF表现良好[4] - 相比注册指数挂钩年金等保险产品 缓冲ETF提供了流动性更高的替代选择[4] - 许多投资者将其用于退休支出规划 部分机构则将其作为对冲基金的替代工具[4]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年公司总营收中，许可收入占70.3%，资产收入占14.0%，交易收入占15.7%[111][112] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 基于2025年底未偿还本金和SOFR，SOFR每变动100个基点，预计将影响公司730万美元的利息支出[389] 各条业务线表现：产品续约率 - Morningstar Data 2025年年度收入续约率估计为101%，2024年为99%[23] - Morningstar Direct 2025年年度收入续约率估计约为104%，2024年为106%[30] - PitchBook平台及直接数据产品2025年合并年度收入续约率估计约为103%，2024年为108%[46] - Morningstar Sustainalytics 基于许可产品的年度收入续约率在2024年和2025年均为约93%[87] 各条业务线表现：客户与用户规模 - PitchBook截至2025年12月31日拥有约10,200个客户账户和113,451名授权用户[39] - Morningstar Advisor Workstation在美加市场覆盖超过225家公司和170,000名顾问[34] - Morningstar Investor 在美国拥有96,791名付费会员，在其他全球市场拥有8,135名会员[67] 各条业务线表现：业务规模与产出 - Morningstar Credit全球评级市场在截至2025年9月30日的过去12个月总规模约为118亿美元[49] - Morningstar Credit截至2025年12月在全球为超过4,000家发行人和60,000种证券提供评级[50] - PitchBook研究团队在2025年发布了超过2,400份研究报告[38] 各条业务线表现：资产管理规模与资金流 - Morningstar投资管理业务（Investment Management）截至2025年12月31日管理资产总额（AUMA）为728亿美元[60] - Morningstar投资管理业务2025年净流入资金约为20亿美元[61] - Morningstar Retirement 资产管理规模（AUMA）截至2025年12月31日总计3052亿美元[75] 各地区表现 - 2025年公司收入中澳元、英镑、加元、欧元及其他外币的占比分别为2.6%、7.8%、6.3%、6.4%和5.1%[390] - 2025年公司营业利润（亏损）中澳元、英镑、加元、欧元及其他外币的占比分别为3.6%、(6.3)%、4.6%、3.9%和(14.9)%[390] - 若外币对美元出现10%的不利波动，预计对澳元、英镑、加元、欧元及其他外币收入的影响分别为(650万美元)、(1930万美元)、(1580万美元)、(1630万美元)和(1290万美元)[390] - 若外币对美元出现10%的不利波动，预计对澳元、英镑、加元、欧元及其他外币营业利润（亏损）的影响分别为(200万美元)、340万美元、(250万美元)、(220万美元)和750万美元[390] - 截至2025年12月31日，公司澳元、英镑、加元、欧元及其他外币的净头寸分别为4320万美元、2.208亿美元、1.645亿美元、1.318亿美元和1.184亿美元[390] - 若外币对美元出现10%的不利波动，预计对公司澳元、英镑、加元、欧元及其他外币净头寸权益的影响分别为(430万美元)、(2210万美元)、(1650万美元)、(1320万美元)和(1180万美元)[390] 管理层讨论和指引：增长战略与运营 - 公司增长战略包括利用AI等新技术改进产品，当前AI产品结合了内部开发和第三方模型[126] - 公司大部分产品销售采用至少一年的订阅条款，并在不可取消的期限内按比例确认收入[122] - 公司收入受市场表现影响，基于资产的费用取决于提供咨询服务的资产价值和跟踪其指数的资产价值[123] - 公司信用评级业务受固定收益发行水平的市场效应影响[123] - 2025年最大的客户贡献了不到3%的合并营收[113] 管理层讨论和指引：人事与治理 - 截至2026年1月1日，公司高管为：执行董事长兼董事会主席Joe Mansueto (69岁)，首席执行官Kunal Kapoor (50岁)，首席财务官Michael Holt (46岁)[135] - 公司前首席营收官Danny Dunn于2025年11月21日离职[135] - 截至2025年12月31日，公司全球全职员工共10,973人，其中43%在印度，29%在美国[100] - 2025年公司全球员工流失率保持为17%，其中自愿流失率从13%降至12%，非自愿流失率从4%升至5%[102] - 2025年公司整体员工敬业度得分从64%提升至66%[104] - 2025年公司52%的公开职位由内部候选人填补[106] 其他没有覆盖的重要内容：业务发展 - 2025年公司新增约290个退休计划和17,000名参与者，服务总计95家机构，覆盖约298,000个计划和230万名管理账户参与者[76] 其他没有覆盖的重要内容：监管与合规 - 公司信用评级实体DBRS, Inc.在美国SEC注册为NRSRO，并受《1934年证券交易法》监管[128] - 公司投资管理子公司Morningstar Investment Management LLC在美国SEC注册为投资顾问，并受《1940年投资顾问法》监管[131] 其他没有覆盖的重要内容：知识产权与资产 - 公司已在约50个司法管辖区注册Morningstar名称和/或商标，包括欧盟[117] - 公司持有并正在申请多项美国和外国专利，涵盖坐标文档处理、投资组合管理分析、税务策略优化等[118] - 截至2025年12月31日，公司的现金、现金等价物及投资余额为5.287亿美元[388]

晨星报告核心观点 - 晨星报告指出，通过半流动性基金配置的私募市场资产，并不能作为传统投资组合的分散化工具，金融顾问应将其视为对客户整体股票和信用配置的扩展 [1] 行业配置现状与动机 - 根据CAIS和Mercer的2025年顾问调查，大多数顾问配置私募债务、房地产、基础设施、结构性票据、对冲基金和自然资源，是因其将这些资产视为风险分散器，而将私募股权和数字资产视为“回报增强器” [2] - 调查显示，67%的顾问使用区间基金来获取私募资产，此外54%使用私募配售，46%通过商业发展公司投资，36%配置于非交易型REITs，31%依赖要约收购基金 [2] 市场透明度提升举措 - 晨星等市场参与者正致力于提高半流动性工具业绩的透明度，晨星去年推出了追踪区间基金、非交易型基金、商业发展公司和非交易型REITs的晨星PitchBook美国常青基金指数，并开始对常青基金授予“晨星评级” [3] - XA投资公司推出了XAI区间基金指数，追踪77只区间基金和要约收购基金 [3] 半流动性基金的投资特性与要求 - 晨星认为，要获得区间基金等半流动性基金的全部益处，投资者需进行长期投资，尽管其具备内置的流动性功能，但最低持有期限为7至10年 [4] - 作为对非流动性时期的补偿，投资者应期望其回报至少比公开市场回报高出2% [4] 业绩评估的挑战与风险 - 晨星高级分析师指出，半流动性基金实现上述回报的频次仍难以确定，部分原因是超过一半的区间基金成立时间不足三年 [5] - 晨星指出，半流动性基金看似能提供溢价，但有时这是一种假象，例如，专注于私募信贷的基金表现优于投资于银团贷款基金，可能是由于更高的杠杆所致 [5]

核心财务表现 - 2026年2月12日报告每股收益为2.71美元，超出市场预估的2.51美元 [1] - 公司报告期营收为6.411亿美元，超出预估的6.161亿美元 [2] - 2025年第四季度及全年，公司在营收、营业利润及调整后营业利润方面均实现显著增长 [2] 市场估值指标 - 公司市盈率为17.37倍，反映了市场对其盈利的估值 [3] - 市销率为2.71倍，企业价值与销售额比率为2.95倍，提供了相对于营收及包含债务的整体估值视角 [3] - 企业价值与营运现金流比率为13.10倍，显示了现金流相对于企业价值的估值水平 [4] 财务健康状况 - 公司资产负债率为0.69，显示出平衡的资产融资策略 [4] - 流动比率为1.04，表明公司短期资产足以覆盖其短期负债 [4] - 公司盈利收益率为5.76%，提供了投资回报率的视角 [4]

财务数据关键指标变化：收入与利润（同比/环比） - 第四季度营收6.411亿美元，同比增长8.5%；有机营收增长8.1%[5][6] - 第四季度调整后营业利润1.535亿美元，同比增长26.1%；调整后营业利润率23.9%，同比提升3.3个百分点[5][8] - 第四季度摊薄后每股收益2.83美元，同比增长4.4%；调整后摊薄每股收益2.71美元，同比增长26.6%[5][9] - 2025全年营收24亿美元，同比增长7.5%；有机营收增长8.0%[5][11] - 2025全年调整后营业利润5.829亿美元，同比增长18.0%；调整后营业利润率23.8%，同比提升2.1个百分点[5][12] - 2025全年调整后摊薄每股收益9.86美元，同比增长25.0%[13][14] - 2025年第四季度营收为6.411亿美元，同比增长8.5%；全年营收为24.455亿美元，同比增长7.5%[43] - 2025年第四季度营业利润为1.596亿美元，同比下降5.1%；全年营业利润为5.266亿美元，同比增长8.6%[43] - 2025年第四季度营业利润率为24.9%，同比下降3.6个百分点；全年营业利润率为21.5%，同比上升0.2个百分点[43] - 2025年第四季度净利润为1.151亿美元，同比下降1.5%；全年净利润为3.742亿美元，同比增长1.2%[43] - 2025年全年摊薄后每股收益为8.87美元，同比增长3.4%[43] - 2025年全年总营收为24.455亿美元，同比增长7.5%，有机增长8.0%[47] - 2025年全年调整后营业利润为5.829亿美元，同比增长18.0%，调整后营业利润率提升2.1个百分点至23.8%[47] - 2025年第四季度有机收入为6.298亿美元，同比增长8.1%；2025年全年有机收入为24.181亿美元，同比增长8.0%[54] - 2025年第四季度调整后营业利润为1.535亿美元，同比大幅增长26.1%；2025年全年调整后营业利润为5.829亿美元，同比增长18.0%[54] - 2025年第四季度调整后营业利润率为23.9%，同比提升3.3个百分点；2025年全年调整后营业利润率为23.8%，同比提升2.1个百分点[56] - 2025年第四季度调整后稀释每股收益为2.71美元，同比增长26.6%；2025年全年调整后稀释每股收益为9.86美元，同比增长25.0%[56] 财务数据关键指标变化：成本与费用（同比/环比） - 2025年全年销售及营销费用为4.67亿美元，同比增长5.9%[43] - 2025年全年所得税费用为1.215亿美元，同比增长16.8%[43] - 2025年第四季度并购相关费用为250万美元，同比下降13.8%；但2025年全年并购相关费用激增至2140万美元，同比增长151.8%[54] - 2025年第四季度资本支出为4270万美元，同比增长5.2%；2025年全年资本支出为1.471亿美元，同比增长3.1%[56] 各条业务线表现 - Morningstar Credit部门营收1.053亿美元，同比增长27.9%，是营收增长最大贡献者之一[20] - Morningstar Direct平台2025年全年营收为8.306亿美元，同比增长5.4%[47] - PitchBook 2025年全年营收为6.718亿美元，同比增长8.6%[47] - Morningstar Credit 2025年全年营收为3.544亿美元，同比增长21.7%，调整后营业利润增长51.9%至1.148亿美元[47] - Morningstar Wealth 2025年全年营收为2.514亿美元，调整后营业利润为960万美元，相比2024年亏损930万美元实现扭亏为盈[47] 其他财务数据 - 公司2025年回购股票327.6578万股，总金额7.87亿美元，平均价格240.17美元/股[13] - 截至2025年底，公司现金及投资总额5.287亿美元，债务10.726亿美元[31] - 2025年经营活动产生的现金流为5.897亿美元，自由现金流4.426亿美元[13][33] - 截至2025年12月31日，公司投资咨询子公司的资产管理规模约为3780亿美元[39] - 截至2025年12月31日，总资产为35.902亿美元，较上年同期略有增长；长期债务大幅增加至10.726亿美元[45] - 截至2025年12月31日，递延收入为5.861亿美元，较上年同期的5.408亿美元有所增长[45] - 2025年第四季度经营活动现金流为2.04亿美元，同比增长33.0%[46] - 截至2025年12月31日，与晨星指数挂钩的资产价值为2523亿美元，同比增长19.6%[49] - 2025年第四季度普通股回购金额达3.953亿美元，全年回购总额为7.87亿美元[46] - 2025年全年资本支出为1.471亿美元[46] - 2025年第四季度自由现金流为1.613亿美元，同比增长43.0%；2025年全年自由现金流为4.426亿美元，同比微降1.4%[56] - 2025年第四季度其他非经常性项目带来2360万美元收益，主要反映美国TAMP资产出售利得[54][56] - 2025年第四季度因外币折算影响收入减少770万美元；2025年全年因外币折算影响收入减少1270万美元[54] - 2025年第四季度经营活动产生的现金流为2.040亿美元，同比增长33.0%；2025年全年经营活动产生的现金流为5.897亿美元，与上年基本持平[56]

业绩总结 - 2025年第四季度报告的收入为6.411亿美元，同比增长8.5%[14] - 2025年第四季度的调整后营业收入为1.535亿美元，同比增长26.1%[14] - 2025财年的总收入为24.455亿美元，同比增长7.5%[17] - 2025财年的调整后营业收入为5.829亿美元，同比增长8.6%[17] - 2025年第四季度的自由现金流为1.613亿美元，较上年同期增长43.0%[14] - 2025财年的自由现金流为4.426亿美元，较上年同期下降1.4%[17] 用户数据 - 截至2025年12月31日，公司的员工总数为10,973人[35] - Morningstar Direct平台在Q4 25的收入为211.1百万美元，同比增长7.7%[77] - PitchBook在Q4 25的收入为172.6百万美元，同比增长6.2%[86] - Morningstar Credit在Q4 25的收入为105.3百万美元，同比增长27.9%[95] - Morningstar Wealth在Q4 25的收入为63.7百万美元，同比下降2.0%[110] - Morningstar Retirement在Q4 25的收入为38.1百万美元，同比增长13.4%[122] 未来展望 - Q4 24报告的收入增长为1.9%，预计Q4 25将增长9.6%[172] - Morningstar Credit Canada在Q4 24的收入增长为33.0%，Q4 25预计为19.4%[173] - Morningstar Credit EMEA在Q4 25的收入增长为43.1%[173] 新产品和新技术研发 - Morningstar Credit的调整后营业利润率在Q4 25为33.0%[95] - Morningstar Direct平台的调整后营业利润率在Q4 25为43.7%[77] - PitchBook的调整后营业利润率在Q4 25为30.2%[86] - Morningstar Wealth的调整后营业利润率在Q4 25为6.8%[110] - Morningstar Retirement的调整后营业利润率在Q4 25为54.6%[122] 市场扩张和并购 - Morningstar Sustainalytics的交易型产品在Q4 25的有机收入下降了30.0%[162] - Morningstar Sustainalytics的许可型产品在Q4 25的有机收入下降了9.2%[162] 负面信息 - 投资管理部门在Q4 25的收入增长为(3.5%)，较Q4 24的14.8%有所下降[174] - Morningstar Sustainalytics在Q4 25的收入变化为(10.3%)，较Q4 24的(3.3%)进一步下降[174] - 2025年第四季度的营业收入包括2270万美元的应急支付收益，影响营业利润率3.5个百分点[15][29] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年第四季度的调整后营业利润率为24.4%[30] - Q4 25的经营活动现金流为204.0百万美元，较Q4 24的153.4百万美元增长33.0%[185] - Q4 25的调整后营业费用为487.6百万美元，较Q4 24的469.3百万美元有所上升[182]

行业趋势转变 - 退休规划的核心挑战正在从鼓励人们开始储蓄 转向讨论储蓄金额、投资标的以及如何转化为退休收入 这为更复杂的解决方案、个性化及以结果为导向的工具打开了大门 [1][2] - 晨星专家指出 未来几年退休规划的路线图将聚焦于个性化、收入生成和消耗策略 [1] 个性化需求与解决方案 - 尽管目标日期基金等标准化投资方案仍是退休储蓄的主流 但随着更多工人在关键基准上落后 个性化指导需要从可选升级演变为默认功能 [3] - 管理账户已成为当今401(k)计划的核心功能 根据富达数据 其可获得性已从2014年的17%大幅提升至2023年的42% 反映了行业大规模推动个性化投资的趋势 [4] 管理账户的价值验证 - 晨星最新研究表明 更高的管理费可能是值得的 通过分析数百万数据点发现 采用管理账户可使典型投资者在65岁时的财富与工资比率 相比目标日期基金和自我指导投资组合提高7.7% [5] - 这种溢价更多地反映了行为差异 而非卓越的选股能力 使用管理账户的人倾向于储蓄更多 并将其视为整体财务规划的一部分 且在市场波动中倾向于坚持更长时间 [5][6]

产品发布与核心功能 - PitchBook推出了名为“PitchBook估值预测”的每日估值框架 该框架旨在为数千家风险投资支持的公司提供一致、独立且基于数据的估值信号[1] - 该估值模型结合了机器学习、PitchBook的私募市场数据、公开市场信号以及资本结构洞察 初始覆盖范围超过15,000家风险投资支持的公司[1] - 与传统上基于财务报告、第三方估值和可比交易的回顾性估值方法不同 新模型通过整合公开和私募市场数据来提供每日的盯市估值信号 从而改进了传统方法[2] - 模型通过使用公开和私募可比公司数据来更新公司的最新已知估值 并纳入员工增长和公司年龄等公司特定指标来生成估值[2] - 该模型已集成到PitchBook的整体平台中[3] 产品系列与市场覆盖拓展 - 此次产品发布是晨星和PitchBook旨在扩大私募市场覆盖范围的一系列产品中的最新举措[3] - 上月 晨星推出了一个追踪后期纯生成式人工智能公司从私募转向公开市场过程的指数 该指数名为“晨星PitchBook GenAI 20” 追踪该领域20家最大的公司 包括OpenAI、Anthropic、Databricks、xAI和Cohere等[3] - 在2025年 公司推出了晨星PitchBook美国常青基金指数、晨星PitchBook独角兽30指数以及晨星PitchBook美国现代市场指数 其中现代市场指数追踪美国公开和私募市场合计100家最大公司的表现[4] - 公司也开始发布常青基金的晨星分析师评级[4]

美股市场内部轮动与宏观数据 - 周二美股市场呈现分化格局，标普500指数下跌约0.3%，而道琼斯工业平均指数微涨约0.1%并刷新历史高点 [5] - 市场内部结构发生变化，等权重标普指数同样创纪录，标普500中约300只个股上涨，显示市场正从少数大型科技股领涨转向更广泛的行业参与 [7] - 美国12月零售销售环比基本持平，远低于市场预期的0.4%增长，剔除汽车和加油站后的核心零售销售出现下降，显示假日季末消费者支出动能明显放缓 [9] 降息预期与市场反应分化 - 尽管零售数据疲弱推升了市场对美联储降息的预期，但股市并未跟随利率下行而普遍上涨，出现了“利率下行但股市不跟涨”的现象 [11] - 科技板块内部表现分化，半导体指数下跌约0.7%，大型科技股波动加剧，软件板块在前期大幅下跌后仅技术性企稳，整体仍显脆弱 [11] - 市场对AI的解读正从长期的成长逻辑快速转向对短期盈利扰动的担忧，投资者情绪偏向“先卖出、再思考” [12] 机构观点与AI投资逻辑转变 - 高盛分析师提示，AI投资热潮的风险正从抽象主题转向对盈利兑现的更高要求，当前市场热情可能已过度反映未来增长预期 [13] - 瑞银将美国科技板块评级从“增持/好于大市”下调至“中性”，反映出机构态度转变，市场正从“无限想象”走向“有条件选择” [14][15] - 投资者正从最初的“AI万能论”向更实际的“看业绩兑现”阶段转变，预期未来大盘内的赢家与输家会更加分化 [12] AI对传统行业的冲击与市场反应 - AI对传统商业模式的威胁正在蔓延，财富管理成为最新受冲击的行业，金融软件公司Altruist Corp推出面向理财顾问的AI工具，触及行业核心收费环节 [16][17][18] - 市场反应迅速，嘉信理财盘中一度下跌9.5%，收盘跌7.4%；Raymond James Financial和LPL Financial午盘跌幅一度分别超过9%和11%，收盘仍下跌近9%和逾8% [21] - 保险经纪板块已率先承压，标普500保险指数单日下跌3.9%，创2025年10月以来最大跌幅，市场担忧AI工具会削弱保险经纪的“中介价值” [22][23] 软件与金融服务板块的抛售潮 - 本轮市场情绪的“震源”可追溯至Anthropic发布的新工具，这些产品旨在将法律研究、金融分析等专业任务交由AI执行，引发抛售从担心被替代的行业蔓延至整个软件板块 [24] - 在上周五反弹前，软件ETF IGV在前四个交易日累计下跌约12% [25] - 媒体统计显示，仅软件、金融服务和资产管理三大板块，上周市值合计蒸发约6110亿美元 [26] AI叙事转变与估值压力测试 - 过去两年AI投资逻辑集中在供给侧，自2022年底以来，半导体相关指数涨幅超过两倍，IGV累计上涨约61%，同期标普500涨幅约81% [28] - 随着AI工具直接推向终端用户，市场开始意识到AI可能重塑价值分配，投资逻辑正从“受益者叙事”转向“受害者定价” [27][28] - 传统软件公司股价大幅回撤，Salesforce较2024年12月高点回撤约48%，ServiceNow自2025年1月高位回落约57% [29] 市场情绪与基本面背离 - 从资金行为看，情绪偏激，高盛主经纪商数据显示软件成为今年以来净卖出最多的板块，对冲基金对软件的净敞口已降至不足3%，而2023年高点曾达18% [30] - 但盈利预期并未同步恶化，华尔街分析师目前预计标普500软件与服务成分股2026年盈利增长19%，高于几个月前的16% [30] - 市场正在对哪些收费模式基于不可替代的价值、哪些建立在信息不对称之上进行重新定价，这本质上是估值与商业模式的压力测试 [34]

市场对AI颠覆性影响的担忧集中爆发 - 投资者对人工智能可能重塑经济的焦虑情绪持续数月后 于上周突然在股市中爆发 [1] - 直接诱因是AI初创公司Anthropic发布了旨在自动化法律、数据服务及金融研究等多个行业工作任务的新工具 引发了对无数企业可能被淘汰的恐慌 [2] - 恐慌导致投资者抛售了从Expedia Group Inc、Salesforce Inc到伦敦证券交易所集团Plc等一系列广泛股票 [2] 市场剧烈波动与严重损失 - 尽管周五出现逢低买盘 使广泛关注的iShares Expanded Tech-Software Sector ETF从之前四个交易日累计下跌12%中反弹 但市场波动剧烈 [3] - 当周损失惨重 汤森路透公司加拿大上市股票单周暴跌20% 创历史最大跌幅 [5] - 金融研究公司晨星经历了自2009年以来最糟糕的一周 软件制造商HubSpot Inc、Atlassian Corp和Zscaler Inc股价均暴跌超过16% [5] - 总计 软件、金融服务和资产管理领域的164只股票上周市值合计蒸发了6110亿美元 [6] AI投资主题的转变 - 自2022年底OpenAI的ChatGPT推出以来 AI的颠覆潜力一直是讨论话题 但此前焦点主要集中在赢家身上 [6] - 在数千亿美元用于增强计算能力的背景下 投资者此前热衷于买入被视为受益者的公司股票 包括芯片制造商、网络公司、能源供应商和材料生产商 [6] - 这一策略回报丰厚 自2022年底以来 追踪半导体相关股票的指数上涨了两倍多 而同期IGV ETF上涨61% 标普500指数上涨81% [7] 行业专家观点与未来展望 - Futurum Group首席执行官Daniel Newman指出 AI产品正以每周、每日的速度推出 可能受AI影响的公司范围将日益扩大 [4] - 经历数日动荡交易后 华尔街专业人士清楚地认识到 这种剧烈波动已成为新的市场现实 [3]