文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报并维持全年展望 计划出售光纤业务 专注塔业务以提升股东价值 [1][3] 财务业绩 全年展望 - 2025年全年展望与3月13日发布的一致 站点租赁收入预计在39.87 - 40.32亿美元 净收入在6500 - 3.45亿美元 调整后EBITDA在27.55 - 28.05亿美元 [2][11][12] 第一季度业绩 - 站点租赁收入10.11亿美元 较2024年第一季度减少5700万美元 降幅5% 净亏损4.64亿美元 而2024年第一季度为盈利3.11亿美元 调整后EBITDA为7.22亿美元 较2024年第一季度减少3200万美元 降幅4% [6] - 运营资金（AFFO）为4.79亿美元 每股1.10美元 较2024年第一季度下降1% [7] 各业务表现 - 站点租赁业务有机增长贡献4900万美元 达5.1% 但受Sprint取消合同5100万美元不利影响及预付租金摊销和直线收入减少影响 站点租赁收入下降 [8] - 净亏损受2025年3月出售光纤业务协议相关8.3亿美元损失影响 [9] - 调整后EBITDA下降因站点租赁收入贡献降低 部分被销售、一般和行政成本减少及服务贡献增加抵消 [9] 业务发展 光纤业务处理 - 2025年3月达成出售光纤业务协议 该业务结果和净资产在财务报表中作为终止经营列报 可比前期重述以反映此变化 [4] 塔业务战略 - 美国强劲活动推动塔业务有机增长5% 公司专注完成小基站和光纤解决方案业务出售 使塔业务独立运营以实现股东价值最大化 [3] - 修订资本分配框架 第二季度预计将每股年化股息降至4.25美元 平衡股东资本回报与财务灵活性和资产负债表强度 [3] 会议安排 - 公司定于2025年4月30日下午5点（东部时间）召开电话会议讨论第一季度业绩 可通过公司网站收听直播或拨打电话参与 [16] 非GAAP指标 指标定义 - 定义了调整后EBITDA、AFFO、FFO、站点租赁账单有机贡献等非GAAP财务指标 并说明其对评估公司财务表现的作用 [20][23] 指标计算 - 详细说明了各非GAAP指标的计算方法及与GAAP指标的调节 [25][26][28] 债务情况 债务余额与到期日 - 截至2025年3月31日 公司有一定规模的有担保和无担保债务 净债务为242.88亿美元 [60][63] 债务风险 - 大量债务可能影响公司应对业务变化的能力 若不遵守债务契约 债务可能加速到期 [70]

公司财务表现 - T-Mobile在2025年第一季度仅新增49.5万后付费电话净客户 低于市场预期的50.6557万 [3] - 财报发布后公司股价单日下跌29.41美元(跌幅11.22%) 收盘价报232.77美元 [3] 法律调查进展 - Pomerantz律师事务所正代表投资者调查T-Mobile潜在证券欺诈或非法商业行为 [1] - 调查涉及公司部分高管及董事可能违反证券法的行为 [1] 律所背景信息 - Pomerantz律所在证券集体诉讼领域具有85年以上专业经验 在6个国家设有办公室 [4] - 该律所历史上多次为集体诉讼成员追回数百万美元赔偿 [4] 投资者参与渠道 - 受影响投资者可通过指定邮箱newaction@pomlaw.com或电话646-581-9980转7980联系Danielle Peyton [1][5] - 律所官网www.pomlaw.com提供集体诉讼加入信息 [4][2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度后付费服务收入同比增长8%，整体服务收入增长5%，是最接近竞争对手增速的三倍多 [21] - 核心调整后EBITDA同比增长8%，是无线同行平均水平的两倍 [22] - 调整后自由现金流达44亿美元，创第一季度新高，服务收入转化为调整后自由现金流的比例达26%，也是第一季度新高，约为最接近竞争对手的两倍 [22] - 预计全年后付费净客户增加550 - 600万，其中约一半为后付费电话净增加，后付费ARPA增长至少3.5%，后付费电话ARPU增长1.5% [26][27] - 预计2025年有机服务收入增速高于上一季度指引，核心调整后EBITDA为332 - 337亿美元，中点增长超5% [28] - 预计现金资本支出约95亿美元，调整后自由现金流（含合并相关成本支付）为175 - 180亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 第一季度后付费净增加创历史新高，后付费总增加也创第一季度记录，各细分品类总后付费、电话、非电话和5G宽带的总增加均同比增长 [9][10] - 后付费电话增加49.5万，在各市场家庭份额均有增长 [10] - T - Mobile for Business在总后付费和后付费电话净增加方面领先行业，企业客户增加创记录 [11] - 新账户中60%的线路选择高级套餐，推动后付费ARPA增长近4%，为八年来第一季度最高 [11] 宽带业务 - 5G宽带连续第十三个季度在客户增长方面领先整个宽带行业，净增加42.4万，实现多项记录，包括最低5G宽带客户流失率和最高净商业高速互联网客户增加 [13] - 第一季度宽带ARPU增长创历史新高 [13] - T Fiber预计本季度正式推出，收购Lumos交易已完成，收购MetroNet交易完成后将提供更全面更新 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 在全国前100大市场和农村等小市场，后付费电话业务均实现家庭份额增长 [10] - T Priority业务在全国各市场均有增长，包括小市场、农村地区和前100大市场 [119] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续创新，推出新的价值主张Experience More和Experience Beyond，使客户更易比较和理解公司优势 [12] - 全国推出5G Advanced，实现6.3Gbps下载速度，更好服务企业和政府客户 [15] - 快速推广t satellite测试版，有数十万活跃用户，最终定价为每月10美元，部分套餐免费，7月商业服务上线 [17][18] - 利用数字和AI技术改造客户体验，旗舰数字平台TLIFE受客户欢迎，与OpenAI合作的Intense CX AI功能减少客户联系客服需求 [20] - 行业竞争激烈但整体更成功，过去12个月行业现金流比2022年增长约50%，客户体验提升，数据使用量增加、速度提升 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队执行力强，专注客户，凭借最佳网络、价值和团队优势，持续实现盈利增长 [8][9] - 定价调整项目进展顺利，客户接受度高，相关流失影响是暂时的 [51][52] - 行业竞争性质不断变化，但公司凭借差异化价值主张，在各市场持续获得份额 [54][60] - 对全年业绩有信心，有望实现全年及多年指导目标 [105] 其他重要信息 - 收购Lumos后，消费者体验和零售业务完全控股，50%合资企业经济权益按权益法投资核算，预计零售业务对服务收入略有增值，对调整后EBITDA和自由现金流中性 [29] - 关闭MetroNet交易后，将提供两个光纤合资企业贡献的更全面更新 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: T Mobile最大机会及T Fiber市场策略和预期 - 最大机会是将解决客户问题的文化、最佳网络和世界级数字技术结合，持续解决客户问题 [37][38] - T Fiber将利用品牌、全国广告活动和地面分销等优势，利用现有客户资源，本季度商业推出后吸引客户 [40][41] 问题: 价格上调是否导致第二季度客户流失率上升，第一季度是否减少营销和促销 - 价格上调项目始于去年，客户接受度高，流失影响是暂时的，目前情况符合预期 [51][52] - 行业竞争性质不断变化，公司根据长期价值进行决策，第一季度业绩强劲，EBITDA增长使公司有信心提高全年指导 [54][63] 问题: 何时及如何将Lumos、MetroNet和U.S. Cellular纳入EBITDA指导，电缆资产是否为战略资产 - 收购完成后更新EBITDA指导，Lumos交易已完成，对服务收入略有增值，对EBITDA中性，预计服务收入增速接近6% [29][72] - 公司是成长型公司，对5G宽带和纯光纤有线互联网感兴趣，认为其是增长类别，能更好服务客户 [75] 问题: 更大的转网池是否对T Mobile有利，是否过度推动定价，预付费和批发业务是否受宏观经济影响 - 转网池对公司仍有利，第一季度创记录业绩证明了这一点 [87] - 行业客户流失率略有上升，可能与宏观不确定性有关，存在提前升级和转网情况，但公司认为客户对该类别需求强，会找到支付方式 [84][85] - 预付费业务稳定，客户增长，流失率下降，不受宏观经济影响，客户认为该类别不可或缺 [87][89] - 批发业务中DISH和TracPhone收入下降符合预期，排除后业务增长，预计全年批发和其他服务收入达29亿美元 [92][93] 问题: 宽带在后付费净增加中的贡献，能否保持高速互联网固定无线增加，光纤增加预期，第二季度新增客户情况 - 5G宽带业务表现出色，客户满意度高，流失率低，为光纤业务提供信心，但暂未提供具体数字 [98][100] - 公司有望实现2028年1200万用户目标，第一季度后付费净增加和总增加创记录，对全年业绩有信心，但不提供季度内动态信息 [103][104] 问题: 手机关税对业务的影响 - 难以预测关税影响，若有重大影响，成本可能转嫁给客户，导致升级率下降，但目前未看到对业务的重大影响 [109][110] 问题: 是否看到客户用移动设备替代家庭宽带，新价格计划是否为此，有无其他类似服务 - 该动态一直存在，尤其在预付费细分市场，但目前未看到重大变化，客户在经济困难时优先选择无线服务 [116][117] 问题: tPriority进展和全年预期 - tPriority是T Mobile for Business的重要增长机会，第一季度为急救人员业务带来最佳季度表现，新账户增长创记录，漏斗同比增长50% [119][120] 问题: 对Lumen光纤到户资产并购的看法 - 公司对光纤领域感兴趣，若能为股东带来高回报，会考虑相关交易，目前已有一定业务基础，可进行选择 [126][127] 问题: 网络切片在不同应用和行业的增长情况 - 公司从2020年开始布局5G，2023年开始尝试网络切片，在体育赛事等场景应用，2024年工业化，推出安全切片等，在医疗、制造、零售等领域有更多用例 [130][131] - 广播切片方面，与迪士尼合作实现远程实时广播，tSIM Secure受中小企业欢迎，销售点系统切片提升体育娱乐体验 [134][135] 问题: 为何光纤目标是1200 - 1500万，对损益表的长期影响 - 公司开展光纤业务旨在凭借自身优势获得比金融投资者更高回报，前两笔交易有较强IRR潜力，具体目标取决于资本分配策略和机会 [142][150] - Lumos合资企业无固定支付，投资用于客户增长和用户获取，长期将为公司创造价值，MetroNet预计在特定时间前有收益分配 [152][153] 问题: 光纤位置是否重要，是否进入已有两个光纤或宽带玩家的市场 - 地理位置不是主要考虑因素，公司在高渗透和低渗透市场都有工业逻辑，高渗透市场有优势，低渗透市场有潜力 [161][162] - 公司意图快速行动，多数业务优先进入无光纤市场以获取最佳回报 [164]

AT&T beat Wall Street estimates for wireless subscriber additions in the first quarter on Wednesday, driven by steady demand for its plans that bundled high-speed fiber services and 5G mobile offerings. The U.S. wireless carrier's focus on bundling to fend off intense competition in a saturating market and aggressive trade-in offers helped it gain 324,000 net monthly bill-paying wireless phone subscribers.That compared with FactSet estimates of 258,300 additions for the quarter. After flagging elevated rate ...

文章核心观点 - 美国无线行业竞争激烈，Verizon去年四季度用户增长显著，但2025年一季度表现显示此前增长为异常情况，虽无线服务收入增长但用户流失仍是问题，公司推出新举措但效果可能有限，且面临经济和政策等挑战 [1][8] 分组1：用户情况 - 2025年一季度Verizon新增170万消费者无线零售后付费电话用户，同比下降1%，净减少35.6万用户 [2] - 2024年一季度净减少19.4万消费者零售后付费电话用户，四季度新增36.7万用户，一季度损失基本抹去四季度增长 [3] 分组2：业务表现 - 公司在其他领域表现较好，商业零售后付费电话净增用户有小幅度增长，预付费净增用户是四季度的两倍，无线服务总收入同比增长2.7% [3] 分组3：应对措施 - 公司本月推出两项新功能提高客户留存率，一是为新老客户提供三年无线套餐价格锁定，二是保证现有客户在以旧换新购买新手机时享受与新客户相同促销活动 [4][5] 分组4：面临挑战 - 竞争对手也推出控制用户流失率的功能，行业流行以客户为先的政策，公司举措对用户增长影响可能不大 [6] - 经济状况和特朗普政府不稳定的关税政策可能带来更大问题，关税可能影响智能手机，导致免费手机优惠成本增加，经济放缓可能使消费者延迟付款、降级套餐或寻求更便宜选择 [7]

网络可靠性排名 - 公司被umlaut评为加拿大最可靠的5G无线网络 巩固了在网络可靠性方面的长期领导地位 [1] - 连续第七年获得umlaut"最佳测试"无线基准奖 并在语音、数据和网络可靠性方面表现最佳 [2] - 自2021年umlaut首次引入可靠性测试以来 公司一直保持领先地位 [2] 网络投资与覆盖 - 过去十年在网络方面投资超过400亿加元 今年计划资本投资40亿加元 [4] - 致力于为加拿大人提供最大最好的无线网络 目前最可靠的5G网络已覆盖超过2500个社区 [4] 公司战略与定位 - 作为加拿大最大最可靠的5G网络运营商 持续投资以提升客户体验 [2] - 通过独立基准测试机构umlaut的严格评估 包括全加拿大范围的驾驶测试和众包数据 [3] - 公司是加拿大领先的通信和娱乐企业 在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市 [5] 管理层表态 - 首席技术官表示对再次获得最可靠无线网络认可感到自豪 [2] - 无线业务总裁强调可靠性对客户的重要性 承诺提供最具价值的网络和套餐 [3]

财务数据和关键指标变化 - 无线服务收入增长2.7%，处于指引范围高端 [8][18] - 调整后EBITDA达126亿美元，为有史以来最高，增长4%，超出指引范围 [9][19] - 自由现金流增加超9亿美元，达36亿美元 [9][19] - 调整后每股收益为1.19美元，同比增长3.5% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 无线业务 - 消费者后付费电话净亏损35.6万，反映近期定价行动影响；3月消费者后付费电话总新增量同比个位数增长，4月表现持续强劲 [16] - 企业电话净新增量为6.7万，受联邦政府账户压力影响 [17] - 核心预付费净新增量为13.7万，预计下半年预付费业务服务收入将转正 [17] 宽带业务 - Fios和固定无线接入业务本季度净新增用户33.9万，持续抢占市场份额 [18] - 计划到2028年固定无线接入用户达到800 - 900万 [12] 企业集团业务 - 本季度达成十几笔交易，包括为AdventHealth和Nucor提供专用网络 [13] - 在Gartner全球托管物联网连接服务魔力象限中被评为领导者，并达成为亚特兰大老鹰队提供交钥匙物联网解决方案的协议 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计后付费手机市场今年将增长800 - 850万部，其中超50%是预付费转后付费迁移 [90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略聚焦于网络建设、客户优先的连接服务、增值服务和品牌建设，以吸引新客户、培养客户忠诚度并实现可持续增长 [21][22][23] - 推出三年价格锁定和免费手机保障等新优惠活动，以提升客户价值和竞争力 [31] - 计划通过收购Frontier扩大宽带业务覆盖范围，目标是为超1亿个场所提供宽带服务 [12][27] - 持续推进C波段部署和5G先进功能推出，提升网络性能 [10] - 行业竞争激烈，但公司凭借产品组合和战略举措有效竞争，宽带业务持续抢占市场份额，预付费业务实现扭亏为盈 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在不确定环境中展现出强大韧性，凭借连接服务的重要性、客户基础和资产负债表优势，有信心应对当前环境并实现增长 [6] - 对实现2025年运营和财务目标充满信心，将继续专注于无线服务收入增长、调整后EBITDA扩张和自由现金流生成 [7][20] 其他重要信息 - 公司发布的2025年指引未考虑关税环境潜在影响，因其影响不确定且不断变化 [4] - RootMetrics认可公司为美国最佳、最快和最可靠的5G网络 [10] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税对手机和电信设备业务的影响，以及新计划对客户流失率的影响 - 资本支出中受关税影响的部分占比很小，公司与供应商合作应对，预计不会因关税改变资本支出计划；若手机关税大幅增加，公司不会承担，将转嫁给消费者 [45][46][47] - 客户流失率上升主要是由于12月和1月部分客户群体提价，预计下半年将恢复正常；公司通过推出Verizon价值保障、C波段扩展、融合业务模式和改善客户体验等措施降低流失率 [49][50][51] 问题2: 3月和4月总新增量改善与促销活动的关系，以及竞争环境和EBITDA增长情况 - 3月总新增量实现个位数增长，4月因Verizon价值保障推出实现两位数增长；公司认为市场竞争一直存在，凭借产品和服务在竞争中表现良好 [60][65] - EBITDA增长得益于服务收入增长、成本控制和业务组合向无线业务倾斜；公司对EBITDA指引有信心，目标是全年扩大业务利润率 [67][68][69] 问题3: 消费者行为变化和业务EBITDA增长的成本因素 - 未观察到消费者行为的重大变化，支付情况稳定；4月手机升级略有增加，主要是由于新优惠活动 [75][76] - 公司业务EBITDA增长可持续，得益于无线业务增长、成本控制和新业务贡献 [68][69][81] 问题4: 后付费手机市场增长、移民政策影响和联邦政府业务影响 - 预计后付费手机市场增长800 - 850万部，其中超50%是预付费转后付费迁移，对公司影响较小；移民政策对公司无影响 [90] - 联邦政府业务在无线方面有一定减少，但大型企业和中小企业业务表现强劲，持续抢占市场份额 [88] 问题5: 市场ARPA预期和固定无线接入业务对资本支出和塔租赁成本的压力 - 公司认为无线服务收入有多个增长驱动力，包括更高的销量、更多客户迁移到MyPlan、增值服务增长、固定无线接入业务和预付费业务改善等 [105][106][107] - 固定无线接入业务的多年扩张计划不会对资本支出造成压力，属于正常部署 [102] 问题6: 第一季度EBITDA和公司光纤战略 - 第一季度EBITDA增长4%，公司在推出Verizon价值保障前保持财务纪律；对EBITDA增长有信心 [120][121] - 公司正在加速光纤部署，目标是在收购Frontier完成后每年新增100万个OFS；宽带业务的融合战略效果良好，多数新客户采用融合服务 [115][116][118] 问题7: MVNO协议重新谈判和与有线电视运营商的关系 - 公司与MVNO合作伙伴保持良好关系，MVNO业务对公司整体战略重要，但无法深入讨论具体关系 [125][126] 问题8: 光纤覆盖目标和频谱情况 - 3500 - 4000万欧元的光纤覆盖目标是长期计划，公司正在推进收购Frontier的交易，待交易完成后将提供更多更新 [131][132] - 公司频谱状况良好，C波段和毫米波频谱发挥重要作用；二手频谱市场需评估是否值得购买，长期来看美国政府需释放更多频谱以保持行业竞争力 [133][134][135] 问题9: 关税影响和宽带业务表现 - 资本支出中受关税影响的部分较小，公司有能力应对；若手机关税大幅增加，将转嫁给消费者 [140][141][142] - 宽带业务表现良好，Fios和固定无线接入业务均实现增长，Fios客户流失率处于历史低位，固定无线接入业务客户流失率逐季改善，ARPU增长良好 [143][145][146] 问题10: 3月和4月总新增量增长原因和MDU解决方案情况 - 3月和4月总新增量增长得益于Verizon价值保障的推出，该方案受到客户欢迎；预付费业务表现良好，各核心品牌均有增长 [154][158][159] - MDU解决方案已在超15个市场推出，将在年内逐步扩大覆盖范围，为消费者和企业客户提供不同速度层级的服务 [155][156][157]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司资本支出在合并层面下降24%，推动自由现金流增加，调整后EBITDA全年增长7% [10][11] - U.S. Cellular第四季度服务收入下降2%，调整后运营收入和调整后EBITDA分别下降14%和11%；全年服务收入下降2%，但调整后OIBDA和调整后EBITDA均增长3%，分别增加2700万美元和3200万美元 [35][36] - U.S. Cellular 2024年自由现金流为2.8亿美元，较2023年增加8800万美元 [37] - TDS Telecom第四季度总运营收入增长1%，全年增长3%；现金支出季度增长1%，全年下降4%；全年调整后EBITDA增长23% [55][56] 各条业务线数据和关键指标变化 U.S. Cellular - 2024年零售后付费手机用户净增仍为负，但后付费手机用户新增量同比增长16%，用户流失率下降14个基点 [35] - 固定无线业务客户超过15万户 [27] - 截至年底，中频段网络覆盖接近50%的数据流量 [29] TDS Telecom - 2024年光纤服务地址增加12.9万个，超目标值，目前超50%的地址提供光纤服务 [48] - 2024年住宅收入增长6%，平均每户住宅收入增长5% [49][54] - 第四季度新增住宅宽带用户7900户，为全年最强季度 [52] - 截至季度末，81%的住宅宽带用户选择100兆及以上速度，22%选择1吉比特及以上速度；新增用户中，52%选择1吉比特及以上速度 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 2025年公司优先事项包括完成与T-Mobile的交易、确保U.S. Cellular剩余资产成功、专注电信业务光纤战略、优化资本结构、重视公司文化 [14][15][16] - U.S. Cellular将继续投资客户、品牌和中频段网络部署 [29][30][31] - TDS Telecom计划2025年交付15万个光纤服务地址，加大销售和营销投入，全面推出TDS Mobile产品，推进转型工作 [61][62][63] 行业竞争 - U.S. Cellular面临竞争环境挑战，业务规模小且缺乏规模效应，与T-Mobile的交易是最佳发展路径 [28] - TDS Telecom在光纤市场竞争中，通过扩大光纤覆盖、提高服务速度和优化成本来提升竞争力 [48][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司重要一年，在战略调整、投资和成本控制方面取得显著成就，为未来发展奠定基础 [9][10][11] - 公司对U.S. Cellular塔业务和TDS Telecom光纤业务的长期前景持乐观态度 [22][57] - 尽管2025年TDS Telecom调整后EBITDA可能受投资影响，但这些投资将推动未来增长 [103][104] 其他重要信息 - U.S. Cellular与T-Mobile交易预计2025年年中完成，频谱交易取决于该交易及其他因素 [21] - 交易完成后，U.S. Cellular将保留约4400座自有塔、股权投资和约30%的频谱组合 [22][24][25] - TDS Telecom更新长期光纤目标，计划将可销售光纤服务地址增加到180万个，80%的地址提供光纤服务，95%的区域提供1吉比特及以上速度 [58][59] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何现在担任CEO，有何改变 - 公司董事会进行了多年的继任规划审查，当前公司处于转型期，董事会认为此时是高管层变革的合适时机 [79] - 公司使命和业务将保持连续性，退出无线业务是一种方向调整 [80] 问题2: U.S. Cellular塔业务是否会采用类REIT风格的AFFO报告 - 公司计划在与T-Mobile交易完成后提供AFFO报告，以展示收入直线调整情况 [83] 问题3: TDS Telecom新服务地址目标的长期定义、节奏和合理性 - 新目标主要基于两个光纤建设项目，公司将根据财务能力和建设进度安排支出 [88][89] - 未来五年是合理的长期目标，不同市场建设时间因规模而异 [91][92] 问题4: 2025年后TDS Telecom EBITDA是否会恢复，U.S. Cellular频谱变现是否受FCC频谱上限影响 - 2024年部分支出推迟到2025年，且2025年公司在销售、建设和转型方面的投资会对EBITDA造成短期压力，但将推动未来增长 [102][103][104] - 频谱上限调整不影响公司频谱变现决策，公司将等待合理报价和机会 [106][108] 问题5: 公司中期愿景，U.S. Cellular资本分配优先事项及是否会分红、新塔建设计划，TDS Telecom光纤净增用户转化情况 - 未来三到五年，公司将专注于塔和光纤业务，以满足客户通信需求 [115] - 由于T-Mobile选择塔的不确定性，目前无法确定资本结构，但塔业务和股权合作将产生现金流，公司可能会将交易资金返还股东或建立定期分红机制 [118][119][121] - TDS Telecom在2024年二、三季度净增用户缓慢，原因是销售人员不足，四季度引入外部力量后情况改善，2025年将继续加强销售和营销 [128][129] 问题6: TDS Telecom EA CAM项目位置与扩张关系，额外有机光纤位置情况及建设成本和资金来源，U.S. Cellular无线合作交易情况，部分频谱未出售原因 - EA CAM项目是将铜缆地址转换为光纤地址，不增加额外覆盖范围；额外有机光纤建设在选定社区，位于现有覆盖范围之外 [133][134][138] - 建设成本不对外披露，公司通过内部施工团队和创新设计降低成本；资金将根据EBITDA增长和交易收益情况安排 [139][140][142] - U.S. Cellular认为无线合作项目是有吸引力的金融资产，若有更好回报的交易才会考虑 [147] - 部分频谱未出售是因为未收到符合长期价值的报价，公司对未来变现仍有信心 [150][151]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，后付费服务收入增长超8%，是同行增速的两倍多；核心调整后EBITDA季度增长10%，全年增长9%，继续大幅领先行业 [16] - 2024年全年，摊薄后每股收益创历史新高，自由现金流达170亿美元，服务收入的现金流转化率达26%，位居行业领先 [16] - 2024年实现超3%的ARPA增长，预计2025年情况类似 [33] - 2025年，公司预计服务收入增长约5%，核心调整后EBITDA在331 - 336亿美元之间，中点增长5%；现金资本支出约95亿美元；调整后自由现金流在173 - 180亿美元之间 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 后付费电话业务 - 2024年，后付费电话总新增用户数创历史新高，后付费电话用户流失率达历史最佳；连续第三年实现超300万后付费电话净增用户 [8][9] - 2024年第四季度，后付费电话净增用户90.3万，引领行业；家庭市场份额在全国前100大市场和农村小市场均同比增长，后付费用户转网份额领先行业 [10] - 第四季度，超60%的新用户选择了高级套餐，后付费ARPA增速达7年多来最高 [10] 企业业务 - 2024年第四季度，企业业务电话净增用户表现创历史最佳，总后付费用户流失率创历史最低，连续第十个季度实现正向端口趋势 [12] 5G宽带业务 - 2024年，公司5G宽带业务在行业净增用户中所占份额创历史新高；第四季度，连续第12个季度引领行业宽带增长，净增用户42.8万 [14] - 第四季度，宽带ARPU实现最高同比增长 [14] 预付费业务 - 2024年，预付费业务净增用户超25万，全年用户流失率创公司历史最低 [81] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司在全国前100大市场和农村小市场的家庭市场份额均同比增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过数字化转型提升客户体验，旗舰数字平台Tea Life下载量超5000万，用户参与度高 [11] - 公司计划继续深化与客户的关系，推动用户选择更高级的套餐，提高ARPA [10][33] - 公司将继续投资网络和数字能力，以保持和扩大5G网络领先地位 [13][17] - 公司宣布任命Srini Gopalan为首席运营官，自3月1日起生效，以支持公司长期战略和发展 [18] - 公司收购Vistar，旨在利用其技术平台和自身的客户情报，为户外广告行业带来新功能，实现行业变革 [48][49] - 公司将继续推进“挑战者到冠军”计划，专注于长期机会和战略 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司历史上增长最好的一年，多个指标表现出色，为2025年奠定了良好基础 [9] - 2025年公司有望实现强劲增长，预计后付费用户净增550 - 600万，服务收入增长约5% [22][23] - 公司拥有可持续的长期结构优势，能够提供最佳网络、最佳价值和最佳体验的独特组合，未来增长空间大 [15] 其他重要信息 - 加利福尼亚州野火期间，公司网络表现良好，数天内恢复至99%，并启用STARLINK卫星蜂窝功能，为受影响地区的客户提供服务 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1：5%的服务收入增长假设是基于后付费服务增长加快还是批发业务放缓减少？对后付费用户指导的信心来源是什么，是新增用户变化还是用户流失率改善？ - 回答：批发业务方面，TracFone和DISH自建网络并逐步减少对公司网络的依赖，预计2025年批发收入将降至低点，但基础批发业务有增长；服务收入增长得益于总后付费用户和后付费电话用户增长，以及客户关系深化带来的ARPA增长 [32][33] - 公司在各细分市场表现出色，如在全国前100大市场和农村小市场获得份额，企业业务增长迅速，凭借最佳网络、最佳价值和最佳体验的优势，各方面均超出预期，因此上调用户指导 [34] 问题2：ARPA增长和账户增长的构成是怎样的？Vistar收购的意义是什么，公司在广告和数字户外领域的野心如何？ - 回答：ARPA增长得益于各业务板块的增长，包括消费者选择更高级套餐、高速宽带业务增长以及解决遗留费率计划的机会 [43][46] - 高速宽带业务方面，第四季度现有客户对高速宽带产品需求强劲，同时也有新用户加入；公司在该业务上的账户增长领先行业，是移动市场的份额领导者 [41][45] - Vistar是一家优秀的公司，拥有强大的领导团队和行业领先的技术平台；公司希望利用其技术平台和自身的客户情报，为户外广告行业带来新功能，实现行业变革 [48][49] 问题3：公司如何看待2025年宽带市场的净增用户情况，以及在高速无线产品定价和市场细分方面的策略？在资本分配方面，2025年股票回购的节奏如何？ - 回答：公司更关注市场份额的获取，而非市场增长速度；第四季度对价格结构的调整使公司能够吸引对价格敏感的客户，同时实现宽带ARPA的大幅增长；未来，公司有机会通过核心宽带服务及相关服务进一步提高ARPU [61][62] - 2025年的股票回购预计将更加平稳，公司会综合考虑各项收购和合资合作项目，以及股东回报 [60] 问题4：公司在批发业务上的策略和定价原则是什么？在固定无线业务中，如何应对高利用率小区的需求？ - 回答：批发业务方面，公司寻找能够以更有效方式覆盖特定受众的合作伙伴，定价原则是确保网络获得良好回报 [67][68] - 固定无线业务中，公司在审批用户申请时会进行详细的算法分析，确保小区有足够的容量；通过该算法，公司连续12个季度成为行业宽带增长领导者 [70] 问题5：公司多项收购对EBITDA和自由现金流的总体影响如何？公司在移民问题上的风险敞口如何，如何看待预付费市场、批发市场和零售市场的相关情况？ - 回答：目前提供具体数字还为时过早，各项收购除了杠杆和相关现金利息因素外，均为增量业务；公司会在交易完成后提供更多信息 [75] - 预付费业务表现出色，2024年净增用户超25万，全年用户流失率创历史最低；移民问题对公司预付费业务影响不大，因为公司业务主要集中在高端月付预付费订阅，而非交易性预付费业务 [81][82] 问题6：AT&T在光纤覆盖区域的无线附加率较高，这对公司构建融合网络覆盖范围有何影响？公司是否需要更大的融合网络覆盖范围？ - 回答：美国人在过去五年多来已有80%以上的时间可以选择从同一家提供商购买有线和无线服务，但客户在购买时更注重宽带和无线服务的质量，而非是否来自同一家公司 [91][92] - 公司在竞争对手有有线业务的地区也表现出色，客户流失率更低；捆绑销售有一定效果，但不是客户购买的核心驱动力；公司是宽带增长的领导者，将继续根据客户需求提供最佳的宽带和无线服务 [91][92] 问题7：公司未来12个月希望解决哪些战略问题？SWA业务在中小企业市场的成功情况如何，未来是否有增长机会？ - 回答：公司在资本市场日提出了多年计划，未来将关注利用自身的核心优势，如数据、网络能力、品牌和分销渠道，创造新的价值来源；具体包括人工智能、5G高级和6G技术的发展，以及新业务模式的探索 [102][103] - SWA业务在中小企业市场有很大的增长机会，公司的固定无线服务为多单元零售运营、药店、保险机构等提供了可靠的连接解决方案；同时，公司还通过创新解决方案，如Dialpad，帮助中小企业提升运营效率，融入人工智能技术 [100] 问题8：目前AI对网络流量的影响如何，未来如何发展，对频谱需求有何影响？STARLINK直接设备服务的商业化机会如何，是否符合“相同价格，更多价值”的理念？2025年固定无线接入业务是否能达到400万净增用户？ - 回答：STARLINK服务目前处于测试阶段，公司正在逐步扩大测试范围，未来将实现商业化；该服务将成为用户选择更高级套餐的理由，有助于吸引和保留客户，提高市场份额，同时也有按次销售的机会 [112][115] - 固定无线接入业务过去几个季度表现稳定，公司对其当前表现满意，但无法提供具体的净增用户指导 [117] - AI在公司网络中的应用包括将其应用于RAN、分析客户数据以优化资本分配、与合作伙伴和供应商合作应用最新技术、实现网络平台化和自主化等；AI对网络的需求将展示公司网络的优势，而非导致对更多频谱的需求 [120][121][122] 问题9：报告的EBITDA是否受到风暴、保险等因素的影响？与SpaceX的合作是否有机会将产品扩展到直接设备市场之外，特别是在农村地区，是否有捆绑服务的机会？ - 回答：第四季度EBITDA受到频谱收益、ACP逆风、风暴等因素的影响，但公司团队仍实现了出色的业绩，并为客户增长提供了资金支持；2025年的指导主要基于服务收入增长和对用户增长及投资的考虑 [137][138] - 公司与SpaceX的合作是长期的，但目前SpaceX的服务需求超过了其产能，暂时没有合作开展家庭宽带业务的计划；未来随着卫星发射增加，双方可能有合作机会 [135][136] 问题10：5G切片作为先行者带来了哪些成果？网络切片目前最大的服务收入机会是什么？2025年企业对T priority的需求情况如何？ - 回答：T priority为第一响应者提供了40%的额外网络容量、2.5倍的速度，在极端拥堵情况下可分配超过5倍的网络资源；公司凭借该服务获得了纽约市的合同，为其公共安全网络提供服务 [144][145] - 第一响应者市场是公司目前主要使用网络切片的领域，该市场目前有1400万条线路，预计到2028年将达到1800万条；此外，公司还在探索TSIM secure等其他网络切片应用，相关需求正在增加 [147][148]