公司业绩概览 - 2025年第一季度营收3.329亿美元，环比下降1%，其中压力泵收入持平，其他服务线合计下降1% [6] - 净利润1200万美元，环比下降6%，稀释每股收益0.06美元，净利润率下降20个基点至3.6% [6][10] - EBITDA 4890万美元，环比增长6%，EBITDA利润率提升100个基点至14.7% [6][11] - 经营活动产生净现金流3990万美元，自由现金流760万美元 [13] 业务板块表现 - 技术服务板块收入3.118亿美元，环比下降1%，营业利润1400万美元，增长32% [14][16] - 支持服务板块收入2100万美元，增长1%，营业利润270万美元，增长3% [20][16] - 公司完成对Pintail Completions的收购，该公司2024年收入超4亿美元，在Permian地区拥有优质客户群 [4][6] 成本与支出 - 营业成本2.439亿美元，环比下降3%，主要因车队运输成本和保险费用降低 [8] - 销售及行政费用4250万美元，占收入比例提升50个基点至12.8%，主要由于IT系统实施支出 [9] - 所得税支出450万美元，税率27.2%，较上季度正常化 [10] 行业数据 - 美国平均钻井平台数588台，环比增长0.3%，同比降5.6% [5] - 原油价格71.93美元/桶，环比涨1.9%，同比降7.1% [5] - 天然气价格4.14美元/Mcf，环比大涨70.4%，同比增92.6% [5] 财务状况 - 期末现金余额3.267亿美元，无循环信贷额度借款 [12] - 支付股息870万美元，回购股票290万美元 [13] - Pintail收购总价2.45亿美元，包括1.7亿美元现金支付和7500万美元票据及股票 [12] 管理层评论 - 行业面临挑战，压力泵收入持平，其他服务线收入小幅下降 [4] - 新政府关税政策带来宏观不确定性，商品价格波动大 [4] - 将保持投资纪律，严格控制成本，维持财务灵活性 [4]

公司财报发布计划 - 公司计划于2025年5月14日美国东部时间上午10点（中部时间上午9点）召开2025年第一季度财报电话会议 [1] - 财报结果将在电话会议前公布 可通过拨号或网络直播参与 [1] - 电话接入号码为1-201-389-0869 网络直播地址为https://investors.drillingtools.com/news-events/events [2] 会议参与方式 - 电话会议重播服务将持续至2025年5月21日 重拨号码1-201-612-7415 密码13753220 [2] - 网络直播录像将在会议结束后90天内提供 提问可提前发送至[email protected] [2] 公司背景信息 - 公司总部位于得克萨斯州休斯顿 专注于水平井和定向钻井工具的设计、制造及租赁服务 [3] - 业务覆盖陆上和海上钻井作业 提供全井生命周期的前沿解决方案 [1] - 成立于1984年 在北美设有16个服务中心 在EMEA和APAC地区设有11个国际服务中心 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后自由现金流为6600万美元，自由现金流转化率为26.1%，高于2024年第一季度的24.4% [13][31] - 第一季度净营运资本效率（净营运资本占收入的百分比）从2024年第一季度的26.1%改善至25.2%，过去六个季度维持在25% - 26%区间，目标是可持续地维持在25%或更好水平 [31] - 第一季度资本支出为7700万美元，超出目标范围，主要受巴西长期海底干预合同的资本支出推动，预计年底支出将放缓并落在目标范围内 [33] - 第一季度回购了约5300万美元的股票，支付了每股0.25%的季度股息，还回购了3400万美元8.625%的票据，净杠杆率维持在0.5倍，流动性约为13亿美元 [34] - 预计第二季度收入为11.65亿 - 11.95亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.45亿 - 2.65亿美元 [35] - 预计2025年全年收入为46亿 - 50亿美元，调整后EBITDA为9.75亿 - 11亿美元，自由现金流转化率同比提高100 - 200个基点，有效税率预计与2024年类似，处于20%中段水平，资本支出预计占全年收入的3% - 5% [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 运营和技术亮点展示了新井眼穿透、技术采用的进展以及产品和服务组合的持续创新，在关键地区持续赢得高影响力合同 [15][16] - 在英国和北海，成功为一口深度达21000英尺、温度为175摄氏度的复杂高压高温井提供随钻测井和地层压力服务 [16] - 在巴西深水区域，为巴西国家石油公司成功安装首个OptiROSS RFID多周期滑套阀，该系统可提高资产增产效率、提升产量和油藏采收率 [16][17] - 在北美，ForeSite Power Regenerative变速驱动器受到广泛欢迎，可帮助客户降低电力消耗和排放，同时降低运营成本 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场活动水平在第一季度急剧下降后，同比下降约60%，此前预计2025年下降30% - 50% [11][12] - 北美市场继续呈下降趋势，环比下降4%；欧洲市场因英国运营商在不利政策环境下削减开支而走软 [12] - 中东和亚洲地区实现同比增长，展现出韧性和稳定性 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续调整成本结构以适应市场变化，自2024年第三季度以来，裁员超过1000人，年化人事费用已减少超过1亿美元 [23] - 剥离阿根廷压力泵送业务和阿根廷南部的电缆测井业务，所得款项将用于优化投资组合和/或向股东返还现金，未来将专注于Vaca Muerta地区的差异化产品线 [25][26] - 继续执行资本回报计划，包括股票回购和股息支付，同时保持灵活的运营结构、支持成本和资本支出，以匹配市场条件 [14][43] - 推进成本优化计划，这是一个多年期计划，专注于通过技术和精益流程实现可持续的生产率提升，而非单纯调整员工数量 [43] - 持续关注营运资本效率，目标是将自由现金流转化率提高到可持续的50% [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体国际市场在过去九个月有所走软，行业在墨西哥市场出现大幅下滑，美国陆地活动水平持续下降，低商品价格导致客户支出谨慎和放缓 [18][19] - 近期美国关税及报复性关税给市场带来重大不确定性，若得不到解决，短期内可能导致需求受损；OPEC+增加供应使全球石油供需平衡面临压力，难以提供精确的短期可见性 [19][20][21] - 尽管市场存在不确定性，但对公司未来仍有信心，认为公司有能力应对市场变化，即使年度收入出现两位数下降，预计今年仍能实现低20%的EBITDA利润率，优于两年前水平 [24] - 希望行业近年的自律能使支出减少幅度比过去三个周期更温和，预计下半年市场可能出现广泛放缓，但公司已做好应对准备 [22][23] 其他重要信息 - 欢迎Anuj Dhruv加入公司担任执行副总裁兼首席财务官，感谢Arun Mitra在任职期间的贡献 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请介绍中东地区主要国家的市场趋势，国际石油公司（IOC）是否考虑调整计划，OPEC决策此次是否会影响支出 - 国际市场通常更稳定，中东地区领先，目前实地情况显示市场仍保持稳定，未出现明确变化 [51][52] - 沙特阿拉伯的钻机数量在过去一年有所减少，但公司认为仍有机会在沙特业务上实现增长，除非今年晚些时候出现大幅下滑 [52][53] - 科威特、阿联酋、阿曼等地区支出模式和活动水平强劲，伊拉克市场出现积极迹象，对2026年更有信心 [54][55] 问题2：如何看待此次行业下行周期的持续时间和严重程度 - 行业自律使此次下行周期相对温和，不会出现断崖式下跌；不同地区情况不同，中东地区预计会逐渐放缓 [58][59] - 随着供需恢复平衡、全球贸易问题得到解决，预计未来几个月情况会更明朗；对2026 - 2027年的海上市场仍持乐观态度 [60][61] 问题3：请详细说明资产剥离的影响，是否已完全从第二季度损益表中剔除，除墨西哥外，还有哪些国家或地区在指导中进行了风险调整 - 墨西哥市场下滑幅度超出预期，导致收入减少150 - 250个基点；北美市场动态变化显著，已下调预期；对撒哈拉以南非洲、欧洲和中东市场也采取了更谨慎的看法 [69][70][71] - 资产剥离预计导致收入减少100 - 300个基点，全球市场因素预计导致收入减少300 - 500个基点 [71][72] 问题4：请说明资产剥离交易的收益规模以及如何使用这些收益 - 具体收益规模将在今晚公布，此次剥离的业务资本密集度高，剥离后将提高公司的现金转换能力 [74][75] - 收益将增加公司整体流动性，公司将继续支付股息、进行股票回购，也会考虑进行小规模的并购，并利用部分资金偿还债务 [76][77] 问题5：请详细介绍墨西哥市场的情况，是否存在恶化或改善的风险 - 目前墨西哥市场活动水平下降后预计至少保持平稳，年底有改善的可能性，但公司未将其纳入预期 [85][86] - 2026年市场有望改善，公司已调整业务和团队以适应目前的活动水平，同时关注收款情况，这将影响公司进一步调整业务的能力 [86][87] 问题6：请解释自由现金流转换率提高但EBITDA降低导致自由现金流减少的原因，以及资本支出、营运资本风险（特别是墨西哥市场收款问题）和成本削减费用的现金部分等因素的影响 - 已将这些因素纳入指导范围，尽管自由现金流有所减少，但仍处于合理健康水平，可支持股息支付、股票回购和其他资本分配活动 [90][91] - 营运资本是影响自由现金流的最大因素，墨西哥市场的收款情况是关键变量，随着墨西哥市场收入下降，相关风险敞口也会相应降低 [91][92][93] - 长期来看，实现50%自由现金流转换率的途径包括改善净营运资本、降低现金税和适时减少利息支出，公司在这些方面都取得了良好进展 [94] 问题7：目前成本削减主要是通过裁员实现的，还是有其他措施，在当前市场环境下，预计还能进一步削减多少成本 - 裁员是成本削减的重要组成部分，但公司还采取了其他措施，如控制 discretionary成本、推进履行计划、提高运营效率、实施企业资源规划（ERP）项目等 [99][100][102] - 假设市场在今年年底后保持平稳，未来两到三年每年仍可将利润率提高25 - 75个基点，相当于未来三年还可从生产率方面削减约相同规模的成本 [105] 问题8：请更新P&A服务和产品业务的前景 - 该业务在未来具有良好的增长前景，在多个地区取得了巨大成功，包括美国近海、北海和欧洲大陆等地 [110][111] - 通过与其他组织合作，能够为客户提供完整解决方案，对该业务充满信心，其增长可能受到监管环境的影响，但即使没有监管推动，运营商也认识到该业务的重要性 [111][112][113] 问题9：出售阿根廷压力泵送业务是投资组合优化的关键里程碑，还有哪些方面需要优化，是否有其他潜在的资产剥离计划 - 公司会持续评估产品线和国家市场的交叉点，根据业务的可持续性、回报能力和资产基础的可行性等因素进行调整 [117][118][119] - 除了资产剥离，还会通过收购和业务转型来优化投资组合，如去年收购两家电缆测井技术公司，加速向低资本密集型业务转型，在压力泵送业务中发展工程流体化学业务 [120][121] 问题10：公司是否仍在寻找收购机会，这是否是应对不确定性的一种策略 - 收购是公司持续进行的过程，并非刻意为之，公司会根据情况寻找有价值的机会 [123] - 与以往的经济衰退不同，公司现在拥有更强大的资产负债表和能力，能够以更广泛和长期的视角看待收购机会，但只会在有意义的情况下进行收购 [124] 问题11：请详细说明关税可能带来的影响，从国家和产品线角度进行分析 - 难以量化关税的具体影响，需等待关税制度确定后才能进一步评估 [128][133] - 服务产品线的资本支出可能受到影响，特别是DRE部门；井建设和完井业务可能面临需求抑制；生产和干预部门的人工举升产品线受影响最为明显，关税可能导致成本大幅上升，客户可能会寻找替代技术或转向翻新或二手市场 [128][130][131] - 短期内，关税带来的不确定性将导致活动水平下降 [133][134] 问题12：在宏观活动水平下降的不确定性下，数字产品对于独立勘探与生产公司（E&P）、国际石油公司（IOC）和国家石油公司（NOC）客户来说是否属于可自由支配的支出，数字相关支出是否会随传统服务支出下降 - 数字产品的情况因具体内容而异，那些没有价值或仅用于实验的数字产品支出可能会下降 [138] - 在当前环境下，客户对生产优化和数据利用的需求增加，公司的数字产品和解决方案（如SCADA系统、边缘设备和生产优化平台）有机会创造价值，支出可能会增加而非减少 [138][139] 问题13：请解释指导意见调整为何是保守的，以及评估的因素和提供信心的风险缓释措施 - 由于市场存在不确定性，尚未看到客户明确表示削减支出或改变计划，公司的指导意见是基于对未来的预测，采取了现实和谨慎的态度 [145] - 如果市场情况好于预期，指导意见可能会显得保守，公司将有机会实现业务增长 [146] 问题14：作为新上任的首席财务官，您的优先事项是什么，对资本分配和资产负债表管理有何想法 - 目前处于了解公司的阶段，需要更深入了解组织后再确定详细的优先事项 [148] - 资本分配方面，股息支付是神圣不可侵犯的，关键是拥有强大的资产负债表，确保有足够的流动性以应对不确定性，并在必要时抓住机会 [148][149]

NOV Inc 2025年第一季度财报前瞻 核心财务数据与预期 - 公司计划于2025年4月28日发布第一季度财报 市场一致预期每股收益为25美分 营收为21亿美元 [1] - 第一季度每股收益预期同比下滑261% 营收预期同比下滑1667% [3] - 上一季度(2024年Q4)表现超预期 调整后每股收益41美分 超出市场预期的35美分 营收22亿美元 较预期高出32% [2] 历史业绩表现 - 过去四个季度中 公司三次超出盈利预期 平均超出幅度达2135% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 盈利预期差(ESP)为-361% 显示本季度可能无法超预期 [7][9] 业务板块预期 - 能源产品与服务部门预期营收9986亿美元 低于去年同期的1017亿美元 [5] - 能源设备部门预期营收1135亿美元 低于去年同期的1178亿美元 [5] - 成本控制改善 销售成本预期16695亿美元 同比降低16% 行政费用预期2552亿美元 同比降低138% [6] 能源行业其他值得关注的公司 Antero Resources (AR) - 当前Zacks评级2级(买入) 盈利预期差+702% [10] - 2025年每股收益预期同比增幅达1100% 市值约998亿美元 股价年涨幅58% [11] TC Energy (TRP) - 当前Zacks评级2级(买入) 盈利预期差+511% [12] - 北美能源基础设施公司 市值约5037亿美元 股价年涨幅361% [12] Comstock Resources (CRK) - 当前Zacks评级3级(持有) 盈利预期差+2233% [13] - 2025年每股收益预期同比增幅达600% 市值约546亿美元 股价年涨幅884% [13]

财务表现 - 2025年第一季度营收11.93亿美元，同比下降12%，环比下降11% [2] - 营业利润1.42亿美元，同比减少39%，环比减少28% [2][6] - 净利润7600万美元，利润率6.4%，同比下降32%，环比下降32% [2] - 调整后EBITDA 2.53亿美元，利润率21.2%，同比下降25%，环比下降22% [2][6] - 基本每股收益1.04美元，同比减少32%，环比减少32% [2] 现金流与资本支出 - 经营活动现金流1.42亿美元，同比增加8%，环比减少43% [3] - 调整后自由现金流6600万美元，同比减少1600万美元，环比减少9600万美元 [3] - 资本支出7700万美元，同比增加30%，环比减少23% [3] - 回购2030年到期的8.625%优先票据3400万美元 [6] 业务亮点 - 完成阿根廷Pressure Pumping业务出售，优化资产组合 [6] - 与阿联酋AIQ签署战略协议，推进能源生产数字化和AI技术应用 [6] - 在中东成功部署GuideWave CLEAR技术，提升地质导向精度 [9] - 在巴西为Petrobras安装首套OptiROSS RFID多循环滑套阀系统，提高酸化效率 [9] - 埃及WidePak™ straddle解决方案使停产15年的油井恢复生产 [9] 区域市场表现 - 北美营收2.5亿美元，同比下降6%，环比下降4% [19][20] - 拉美营收2.41亿美元，同比暴跌35%，环比下降23%，主要受墨西哥活动减少拖累 [19][21] - 中东/北非/亚洲营收5.03亿美元，同比微增1%，环比下降7% [19][22] - 欧洲/撒哈拉以南非洲/俄罗斯营收1.99亿美元，同比下降11%，环比下降12% [19][23][24] 管理层评论 - 墨西哥、英国和北美市场显著疲软导致活动水平下降 [4] - 宏观因素和地缘政治紧张加剧市场不确定性，公司加速效率优化计划 [5] - 维持2025年调整后自由现金流转化率提升目标，但下调全年活动水平预期 [5] 股东回报 - 季度股东回报7100万美元，包括股息支付1800万美元和股票回购5300万美元 [6][11] - 董事会批准每股0.25美元的季度现金股息，将于2025年6月5日支付 [6][11] 非GAAP指标 - 调整后EBITDA剔除重组费用、股权补偿等一次性项目 [42] - 调整后自由现金流定义为经营活动现金流减去资本支出加资产处置收益 [44] - 净杠杆率0.52倍，较2024年第一季度0.63倍改善 [50]

文章核心观点 - 哈里伯顿因关税和北美油田活动减少预警二季度盈利受影响，股价下跌，公司各业务板块表现有差异且面临墨西哥市场困境 [1][5] 公司业绩情况 - 一季度北美营收22亿美元，同比下降12%；国际营收因墨西哥业务活动减少下降2%，预计同比持平至略降 [7][8] - 截至3月31日的三个月利润2.04亿美元，合每股24美分，低于去年的6.06亿美元和每股68美分；排除3.56亿美元税前费用后每股收益60美分，符合分析师预期；营收54.2亿美元，超分析师平均预期的52.8亿美元 [12] 公司业务预期 - 完井与生产部门二季度营收预计较一季度增长1% - 3%，利润率基本持平；钻井与评估部门营收预计持平至下降2%，利润率将下降125 - 175个基点 [11] 市场影响因素 - 美国原油价格徘徊在每桶64美元以下，许多公司称油价低于65美元无法盈利，影响哈里伯顿等公司设备和服务需求 [2] - 特朗普对进口钢铁和零部件加征关税，引发油田服务行业对供应链中断和设备成本上升的担忧 [6] - 墨西哥提出石油行业新合同模式，同时难以偿还对石油服务公司的巨额债务，国家石油公司Pemex石油产量从去年的176万桶/日降至今年的约162万桶/日 [9] 公司股价表现 - 公司股价下跌约6%，至每股20.62美元，盘中跌幅达10%，年初至今下跌24%，而竞争对手SLB股价今年仅下跌11% [1][5][6] 公司费用情况 - 一季度产生1.07亿美元遣散费，2024年三季度也有6300万美元遣散费 [7]

文章核心观点 - 哈里伯顿2025年第一季度业绩喜忧参半，营收超预期但非GAAP每股收益与分析师预测一致且同比下降，季度表现凸显利润率收缩，未来有挑战也有机遇 [1][2] 业务概述 - 公司是领先的油田服务公司，为能源行业提供产品和服务，涵盖油气勘探到生产全生命周期 [4] - 公司近期专注拓展技术能力，尤其是数字和自动化技术，战略举措包括扩大国际市场份额和维持强大的资本配置框架 [5] 季度表现 - 2025年第一季度营收同比下降6.9%，从2024年第一季度的58亿美元降至54亿美元，主要因西半球压力泵送服务减少和完井工具销售下降，部分被中东销售增长抵消 [3][6] - 完井与生产部门营收同比下降8%至31亿美元，营业收入下降23%；钻井与评估部门营收下降6%，营业收入下降12%，主要因墨西哥和中东钻井服务减少 [7] - 北美地区营收下降12%，受美国增产活动减少和美国海湾地区工具销售下降影响；国际市场整体下降2%，拉丁美洲显著下降，但欧洲/非洲和中东/亚洲地区增长 [8] - 尽管面临挑战，管理层强调近期合同成功和技术成就，如推出Octiv® Auto Frac自主水力压裂技术 [9] 展望未来 - 公司对国际招标活动持乐观态度，尤其看好2026年的海上机会，计划继续专注国际市场扩张和提升技术能力 [10] - 管理层强调维持强大的资本配置框架，包括持续的股票回购和股息分配，投资者应关注公司应对全球市场需求波动的能力和对运营效率的战略关注 [11]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司报告摊薄后每股净收益为0.24%，调整后摊薄后每股净收益为0.60% [27] - 2025年第一季度公司总收入为54亿美元，与2024年第一季度相比下降7%；调整后营业收入为7.87亿美元，调整后营业利润率为14.5% [6][28] - 第一季度公司确认了3.56亿美元的税前费用，主要包括遣散费、待售资产和房地产减值以及与遗留环境储备相关的其他项目 [28] - 第一季度公司经营活动产生的现金流为3.77亿美元，自由现金流为1.24亿美元，并回购了约2.5亿美元的普通股 [7] - 第一季度公司资本支出为3.02亿美元，预计2025年全年资本支出约占收入的6% [35] - 第一季度公司企业及其他费用为6600万美元，预计第二季度企业费用基本持平；第一季度在SAP S4迁移上花费3000万美元，预计第二季度SAP费用基本持平；第一季度净利息费用为8600万美元，预计第二季度净利息费用增加约500万美元；第一季度其他净费用为3900万美元，预计第二季度该费用增加约500万美元 [33][34] - 第一季度公司正常化有效税率为22.1%，预计第二季度有效税率约为23% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 完井与生产部门 - 2025年第一季度收入为31亿美元，与2024年第一季度相比下降8%；营业收入为5.31亿美元，与2024年第一季度相比下降23%，营业利润率为17% [29] - 预计第二季度收入将环比增长1% - 3%，利润率基本持平 [37] 钻井与评估部门 - 2025年第一季度收入为23亿美元，与2024年第一季度相比下降6%；营业收入为3.52亿美元，与2024年第一季度相比下降12%，营业利润率为15% [30] - 预计第二季度收入持平至下降2%，利润率下降125 - 175个基点 [37] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - 2025年第一季度国际收入为32亿美元，同比下降2%，主要因墨西哥业务活动减少；排除墨西哥后，国际收入实现中个位数增长 [6] - 欧洲 - 非洲地区第一季度收入为7.75亿美元，同比增长6%，主要因挪威多个产品线业务活动改善以及纳米比亚井建设活动增加 [31] - 中东 - 亚洲地区第一季度收入为15亿美元，同比增长6%，得益于科威特多个产品线业务活动增加以及沙特阿拉伯完井与生产业务表现改善 [32] - 拉丁美洲地区第一季度收入为8960万美元，同比下降19%，主要因墨西哥多个产品线业务活动减少 [32] 北美市场 - 2025年第一季度收入为22亿美元，比2024年第一季度低12%，主要因美国陆地增产活动减少以及美国海湾地区完井工具销售下降 [6][32] - 第一季度收入环比增长1%，压裂活动的季节性增加被美国海湾地区完井工具销售的季节性下降所抵消 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于在北美实现价值最大化，推动国际业务增长引擎发展，并提供为客户和公司创造价值的技术 [25] - 在国际市场，公司凭借先进技术和独特的协作方式赢得了多个重要合同，如与壳牌的合作项目，预计这些项目将成为公司赢得集成业务的核心 [13][14] - 国际业务的增长引擎包括非常规业务、人工举升、干预和定向钻井，预计未来几年这些业务将比公司其他业务增长更快 [15] - 在北美市场，公司通过宙斯车队（占整体压裂车队超40%）的长期合同以及高度差异化的技术，有望在市场中表现出色 [19] - 公司推出的宙斯IQ闭环自主压裂系统是技术创新的重要成果，预计将改变非常规业务的游戏规则，提高客户的生产率和产量 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去三周贸易环境给市场带来不确定性，大宗商品价格承压，但石油和天然气在全球经济增长和繁荣中仍将发挥重要作用，世界对石油和天然气的消费需求持续增加 [8] - 尽管能源宏观环境面临压力，但公司持续关注技术、协作和服务质量执行，能够为客户创造价值，并在任何市场条件下推动公司长期成功 [11] - 国际市场方面，公司预计全年国际收入同比持平至略有下降，但第一季度合同授予情况良好，增长引擎强劲，对国际业务未来充满信心 [11][17] - 北美市场方面，客户正在评估2025年的活动方案和计划，活动减少可能导致设备闲置或出口，但公司有信心凭借战略和技术优势在市场中表现出色 [18][19] - 公司预计2025年将产生稳定的自由现金流，并计划通过回购和股息向股东返还至少16亿美元现金 [25] 其他重要信息 - 公司收购了Optime Subsea，预计该技术将改变深水干预业务 [16] - 公司增加了在VoltaGrid的持股比例，看好电力业务的发展机会，但会谨慎推进 [78][80] - 贸易情况对公司有一定影响，预计第二季度每股收益受影响约0.02% - 0.03%，将在下个季度提供全年影响的估计 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待美国全年剩余时间的钻机数量、完井数量以及何种油价会显著改变客户行为 - 客户正在消化近期大宗商品价格和关税等信息，市场未新增设备，活动放缓会影响生产，这对活动有一定限制，北美运营商倾向于解决问题，公司认为处于一定价格区间内，市场会逐渐消化这些因素 [45][47][49] 问题2：墨西哥业务的发展轨迹以及是否有解决途径 - 目前墨西哥业务尚未稳定，新政府需要时间来明确发展方向，短期内难以恢复，但石油和天然气对墨西哥经济至关重要，预计其会找到发展方向，不过具体时间尚不确定 [50][51][52] 问题3：沙特业务在公司投资组合中是否会增长，贾富拉的招标是否为关键因素 - 公司预计2025年沙特业务将增长，沙特是重要市场，公司在非常规业务、干预和人工举升等增长引擎方面具有优势，贾富拉及其他地区都有发展机会 [56][57][58] 问题4：如何看待全年利润率的变化，特别是考虑到北美市场的闲置产能 - 第二季度，完井与生产部门北美业务收入基本持平，国际业务有所增长，利润率持平，其中包括关税影响；钻井与评估部门利润下降约4000万美元，主要因关税、动员成本和软件业务组合变化。预计下半年利润率与2024年相近，不过北美市场情况尚不明朗 [60][62][64] 问题5：国际市场中非欧佩克地区哪些部分会受到支出影响 - 排除墨西哥后，公司国际业务运营计划基本持平，但近期风险有所增加。挪威业务活动活跃，巴西业务成功，苏里南也有项目。预计下半年欧洲和非洲在第三季度会有较大增长，中东增长引擎将发挥作用，第四季度拉丁美洲会有显著提升 [71][73][75] 问题6：现金流量表中3.45亿美元的股权投资和3.5亿美元的其他经营项目流出的情况 - 3.45亿美元是对VoltaGrid持股比例的增加；其他经营项目流出主要包括典型的激励支出、现金税支付以及第一季度重组费用的现金部分 [76][78] 问题7：宙斯和宙斯IQ如何在北美市场发挥作用，以及如何在市场疲软期维持利润率 - 宙斯IQ是公司长期研发的成果，能解决水力压裂中提高采收率的难题，吸引有长远眼光的客户，推动市场增长，第一季度已投入新的宙斯车队，创造了价值和客户粘性 [83][85][87] 问题8：如何考虑自由现金流的使用，特别是股票回购方面 - 尽管全年自由现金流预计处于较低水平，但公司对现金返还和股票回购的看法不变，仍保持与去年相似的节奏 [88][89] 问题9：关税对哪些业务影响最大，以及如何缓解影响 - 目前对第二季度的影响预计为0.02% - 0.03%，公司正在努力缓解关税影响，拥有多元化供应链和多种应对措施。大致而言，完井与生产部门受影响约60%，包括举升业务和化学品等；钻井与评估部门受影响约40%，涉及钻井部件和射孔枪体等 [94][95][97] 问题10：排除墨西哥后，国际业务增长由哪些国家和地区推动，未来预期如何 - 预计第三季度欧洲和非洲会因合同启动而大幅增长，中东增长引擎将发挥作用；第四季度拉丁美洲会因第二季度启动的合同在全季度体现效果而显著提升，特别是巴西和阿根廷。此外，北海地区也有增长机会 [100][102][105] 问题11：资本支出高于折旧、损耗和摊销（DD&A）的原因，以及哪些因素会导致调整支出率 - 资本支出作为收入的百分比有一定的自我调节机制，但调整需要时间，目前国际业务资本支出活动基本持平，若要调整可能从2026年开始。此外，关税可能会影响资本支出。公司会将资本分配到有增长潜力的技术领域，以实现有效资本配置 [111][113][115] 问题12：对VoltaGrid的投资的长期规划是什么 - 对VoltaGrid的投资具有多种可能性，公司未预先确定方向，会谨慎对待，同时关注分布式电力的战略方向，保持多种选择，目前该领域有很多机会 [116][117][119] 问题13：如何看待天然气盆地活动的前景，以及与过去三个月的沟通进展 - 公司对天然气市场持乐观态度，电力需求和液化天然气出口的结构性变化将持续推动需求增长，天然气运营商对当前价格较为满意，尽管价格有波动，但不改变天然气的结构性需求，近期来自天然气运营商的咨询增多 [122][123][125] 问题14：与以往海上周期相比，公司在当前海上周期中的地位如何 - 公司在技术上比以往任何周期都更具优势，能够赢得海上综合勘探项目。公司的价值主张在国际和深海市场具有重要意义，与客户的合作方式和文化契合度使客户对公司更有信心，因此公司在当前海上周期中处于有利地位 [126][128][130] 问题15：2025年下半年钻井与评估部门利润率与2024年下半年相近的驱动因素是什么，是否假设下半年活动减少 - 第二季度利润率受动员成本影响较大，下半年随着动员成本降低和新增业务开展，利润率有望改善。该预测反映了目前的收入预测，若宏观环境对国际市场有重大影响，情况可能会改变，但目前从客户处得到的反馈较为明确 [134][136][138] 问题16：第一季度超过1亿美元的遣散费对利润率有何帮助 - 遣散费已包含在公司的指导范围内，整体遣散费的回报期不到一年 [140][141] 问题17：压力泵送业务目前的定价情况如何，长期合同是否会按季度或年度重新定价，对完井与生产部门利润率有何影响 - 公司的长期合同价格与所创造的价值和技术相匹配，市场更具弹性，公司40%的业务且目标是50%的业务处于合同期内，且技术处于高端水平，这使公司处于有利地位 [146][147][148] 问题18：如何看待VoltaGrid在电力市场中的差异化，以及是否属于商品化服务 - 公司在考虑投资时会关注竞争优势的可持续性，认为技术能带来可持续的差异化，就像在压裂业务中一样，因此对VoltaGrid的投资持谨慎态度 [150][151][152]

文章核心观点 - SLB将于4月25日盘前公布2025年第一季度财报 公司过往盈利表现良好 此次盈利有望超预期 同时还介绍了其他相关公司的盈利预期情况 [1][6] SLB业绩情况 - 上一季度调整后每股收益92美分 超Zacks共识预期的90美分 主要受广泛盈利增长和利润率扩张推动 尤其在中东和亚洲地区 [1] - 过去四个季度 公司盈利均超Zacks共识预期 平均超预期幅度为1.8% [1] - Zacks对第一季度每股收益的共识预期为74美分 过去30天有一次下调且无上调 较上年报告数字下降1.3% [2] - Zacks对第一季度营收的共识预期为86亿美元 较上年记录数字下降1.2% [2] SLB业绩影响因素 - 2025年第一季度原油价格对勘探和生产活动有利 1 - 3月西德克萨斯中质原油现货价格分别为每桶75.74美元、71.53美元和68.24美元 [3] - 有利的原油定价环境有望鼓励上游投资增长 增加对公司服务的需求 特别是储层优化和油井建设相关服务 [4] - 第一季度北美陆地市场钻井活动可能低迷 但国际钻井活动有小幅上升 尤其在中东地区 预计有助于公司盈利 [4] - 勘探和生产活动支出增加以及对全球能源安全的高度关注 预计对公司本季度盈利能力产生积极影响 [5] SLB盈利预测 - 公司盈利有望超预期 其盈利ESP为+0.20% 目前Zacks排名为3（持有） [6] 其他相关公司情况 - 安tero资源公司（AR）盈利ESP为+6.35% Zacks排名为2（买入） 定于4月30日公布2025年第一季度财报 Zacks对其每股收益的共识预期为85美分 同比增长1114.29% [7] - 赫尔默里奇&佩恩公司（HP）盈利ESP为+7.31% Zacks排名为3（持有） 定于5月7日公布2025年第一季度财报 Zacks对其每股收益的共识预期为65美分 同比下降24.42% [8] - 康斯托克资源公司（CRK）盈利ESP为+22.33% Zacks排名为3（持有） 定于4月30日公布第一季度财报 Zacks对其每股收益的共识预期为15美分 同比改善600% [8][9]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总营收为54亿美元，同比下降7% [5][21] - 调整后营业利润为7.87亿美元，调整后营业利润率为14.5% [21] - 经营活动产生的现金流为3.77亿美元，自由现金流为1.24亿美元 [6][28] - 第一季度资本支出为3.02亿美元，预计2025年全年资本支出约为营收的6% [27][28] - 第一季度净利息支出为8600万美元，预计第二季度将增加约500万美元 [27] - 第一季度公司确认了3.56亿美元的税前费用，主要涉及遣散费、待售资产减值以及房地产和其他项目，主要与遗留环境储备有关 [21] - 第一季度摊薄后每股净收益为0.24美元，调整后摊薄每股净收益为0.60美元 [21] - 公司预计2025年将向股东返还至少16亿美元现金，通过回购和股息 [20][128] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井与生产部门（C&P）第一季度营收为31亿美元，同比下降8%；营业利润为5.31亿美元，同比下降23%；营业利润率为17%，主要受西半球压裂活动减少和完井工具销售下降影响 [22] - 钻井与评估部门（D&E）第一季度营收为23亿美元，同比下降6%；营业利润为3.52亿美元，同比下降12%；营业利润率为15%，主要受墨西哥和沙特阿拉伯活动减少影响 [23] - 对于第二季度，C&P部门预计营收将环比增长1%至3%，利润率预计大致持平；D&E部门预计营收环比持平至下降2%，利润率预计下降125至175个基点，主要受软件销售季节性减少和与新合同启动相关的更高动员费用影响 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场第一季度营收为32亿美元，同比下降2%（若剔除墨西哥，则实现中个位数增长） [5][9] - 欧洲/非洲市场营收为7.75亿美元，同比增长6%，主要受挪威多个产品服务线活动改善和纳米比亚钻井建设活动增加推动 [24] - 中东/亚洲市场营收为15亿美元，同比增长6%，主要受科威特多个产品服务线活动增加和沙特阿拉伯完井与生产业绩改善推动 [24][25] - 拉丁美洲市场营收为8.96亿美元，同比下降19%，主要受墨西哥多个产品服务线活动减少影响 [25] - 北美市场营收为22亿美元，同比下降12%，主要受美国陆地压裂活动减少和墨西哥湾完井工具销售下降影响 [5][26] - 公司预计全年国际营收同比持平至略微下降 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过技术、协作和服务质量执行为客户创造价值，并在任何市场条件下推动长期成功 [8][9][31] - 国际市场的增长引擎（非常规、人工举升、干预和定向钻井）预计在未来几年将以快于其他业务的速度增长 [12] - 在北美市场，公司通过其Zoes车队（占其总压裂车队40%以上）和Zoes IQ闭环自主压裂系统等技术保持领先地位，专注于回报而非市场份额 [15][17][19] - 公司通过收购OpTime Subsea等举措增强其深水干预能力 [12] - 公司对分布式电源领域（通过VoltaGrid投资）等机遇持审慎态度，保持战略灵活性 [64][65][97][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期动态的贸易环境和欧佩克快于预期的产量回归给大宗商品价格带来压力，为前景注入了更多不确定性 [6] - 管理层坚信油气将在全球经济增长和繁荣中发挥基础性作用，世界消费的油气比以往任何时候都多，而递减曲线是真实存在的，需要持续投资以保证未来供应 [7][8] - 尽管存在近期压力，但公司对其技术、协作和服务质量执行的重点能在任何市场条件下为客户创造价值并推动公司成功充满信心 [9][31] - 墨西哥市场的活动短期内预计难以立即恢复，新政府和Pemex正在制定计划，但复苏时间尚不确定 [38][39][40] - 对天然气市场结构性需求（如LNG出口和AI驱动的电力需求）持积极态度，预计将推动天然气市场活动增加 [104][105] 其他重要信息 - 公司第一季度回购了约2.5亿美元普通股 [6] - 公司第一季度企业及其他费用为6600万美元，预计第二季度企业费用大致持平 [26] - 公司第一季度在SAP S4迁移上花费了3000万美元（约合每股0.03美元），预计第二季度SAP费用大致持平 [27] - 公司第一季度正常化有效税率为22.1%，预计第二季度有效税率约为23% [27] - 贸易关税 situation is being monitored, with an initial estimated impact of $0.02 to $0.03 per share in Q2, with about 60% impact in C&P and 40% in D&E; full-year impact to be provided next quarter [28][49][78][79] - 公司增加了对VoltaGrid的持股（投资额3.45亿美元），表明其对电力业务的兴趣 [61][64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于北美活动水平和油价阈值 - 客户正在消化近期大宗商品价格和关税带来的信息，活动持续时间是关键考虑因素 [35][36] - 在60美元/桶左右的油价区间，市场没有新建设备，活动若大幅放缓将对产量产生影响，这在一定程度上制约了活动的下滑 [36][37] 问题: 关于墨西哥市场前景 - 墨西哥市场短期内难以立即复苏，新政府和Pemex正在制定计划，但具体执行取决于市场和业绩表现 [38][39][40] - 该市场的递减率相当显著，预计最终将推动市场复苏，但具体时间尚不确定 [39][40] 问题: 关于沙特阿拉伯市场增长 - 预计2025年Halliburton在沙特阿拉伯的业务组合将实现增长，受非常规、干预和人工举升等增长引擎推动 [45][46] - 该市场存在大量机遇，包括GeForward等招标项目 [43][45] 问题: 关于利润率进展和北美空白空间 - 第二季度利润率下降主要归因于关税（约1000万美元影响D&E）、动员费用（2000万美元）和软件销售组合问题（1000万美元） [49] - 预计2025年下半年D&E利润率将与2024年下半年处于“同一区间”（暗示从第二季度起约有300个基点的改善），这反映了动员成本的减少和增量工作的开始 [49][115] - C&P的利润率前景取决于国际增长引擎和北美市场状况 [50][51] - 北美市场的客户构成和技术需求与以往不同，Zoes合同和自动化有助于在不同条件下维持表现 [52][53] 问题: 关于国际非欧佩克支出 - 国际运营计划目前看起来持平（含墨西哥），但最近几周风险有所增加 [57][58] - 预计欧洲/非洲（挪威、巴西）和拉丁美洲（巴西、阿根廷）将在下半年实现增长，受合同启动推动 [59][84] - 深水协作模式正在赢得工作 [59] 问题: 关于现金流和投资事项 - 3.45亿美元的股权投资用于增加对VoltaGrid的持股 [61][64] - 运营现金流中的其他项目包括典型激励支出、现金税支付以及第一季度重组费用的现金部分 [62] 问题: 关于Zoes IQ和北美弹性 - Zoes IQ技术通过实时读取和响应储层，解决了提高采收率的挑战，受到了具有长期视野的客户的欢迎 [70][71] - 该技术即使在当前市场也能推动增长，并创造附加价值 [72] 问题: 关于自由现金流用途和股票回购 - 尽管自由现金流指引略有下调，但公司的现金回报和回购观点并未改变，节奏与去年类似 [73] 问题: 关于关税影响的细节和缓解措施 - 第二季度关税影响估计为每股0.02-0.03美元 [28][78] - 公司正在通过多元化的供应链和多种手段努力减轻影响，但需要更多的清晰度和稳定性才能确定整体结果 [78][79] - 受影响的产品线包括C&P部门的人工举升和化学品，以及D&E部门的钻铤和射孔枪体 [79] - 下半年利润率展望（包括D&E回归到去年同期的“zip code”）已包含了当前已知的关税影响 [81] 问题: 关于国际增长驱动因素（除墨西哥外） - 欧洲/非洲（受合同启动推动）和中东（受增长引擎推动）预计将在第三季度实现增长 [83] - 拉丁美洲（巴西、阿根廷）预计将在第四季度大幅提升 [84] - 北海（包括挪威以外地区）也有增长机会 [84] 问题: 关于资本支出高于DD&A的理由 - 资本支出占收入百分比具有自我调节性，但调整存在时滞（2025年支出反映2024年的订单） [91] - 资本正被配置到增长领域（如增长引擎技术），公司仍然是有效的资本配置者 [91][95] - 关税可能对资本支出数字产生影响，但尚未量化 [92] 问题: 关于VoltaGrid的战略最终目标 - 对VoltaGrid的投资目前是选择性的，并未预先确定方向（如寻求控股） [97][98] - 公司在该领域看到广泛机遇，但会审慎行事，并确保任何行动都具有可持续的竞争优势和明确的执行战略 [98][124] 问题: 关于天然气市场前景 - 对天然气市场持积极态度，受LNG出口和电力需求（包括AI）等结构性需求驱动 [104][105] - 近期价格波动是由于市场消化数据所致，但结构性需求依然稳固 [105] - 来自天然气运营商的问询有所增加 [106] 问题: 关于当前深海周期与以往周期的定位 - 公司在技术上处于更有利地位，能够赢得深海勘探和综合项目 [109] - 以创造资产价值为重点的价值主张和文化在深海领域尤为重要，能使公司与客户更好地保持一致 [110] 问题: 关于D&E利润率大幅提升的驱动因素 - 第二季度至下半年的预期改善主要源于动员成本的减少（4000万美元利润影响）和增量工作的上线 [115] - 该展望基于当前的运营预测，如果宏观环境对国际市场产生重大影响，则可能发生变化 [116] - 目前从国际客户那里得到的反馈并未显示活动会下降 [117] 问题: 关于遣散费对利润的影响 - 遣散费的影响已包含在指引中，整体遣散费影响的投资回收期预计不到一年 [118] 问题: 关于压力泵送定价和合同弹性 - 北美市场因Zoes合同和技术差异化而更具弹性 [122] - 合同通常会延长，价格与所创造的价值（包括技术）保持一致 [122] 问题: 关于VoltaGrid的差异化 - 公司正在评估VoltaGrid（或更广泛的电力领域）是否能提供可持续的竞争优势，然后再采取重大举措，这与公司的技术驱动差异化理念一致 [124]