收购交易概述 - 摩根士丹利已签署协议收购专注于私人股份交易的平台EquityZen [1] - 此次收购的财务条款未披露 [1] - 收购预计将于2026年初完成需满足监管批准等惯例交割条件 [4] EquityZen业务概况 - EquityZen平台成立于2013年专注于连接零售投资者与私人公司股份 [1] - 该平台作为pre-IPO机会平台连接私人公司股票持有者与合格买家使投资者能参与私人市场及其他另类投资机会 [1] - 公司拥有超过800,000名注册用户处理了超过49,000笔交易涉及450多家企业 [2] - 公司总部位于纽约员工人数约为50名 [2] 战略协同与整合效益 - 收购旨在加强摩根士丹利向私人公司及其利益相关者提供的服务范围 [2] - 整合EquityZen模式将使私人公司能更好地控制其股票交易的管理和时机 [3] - 结合摩根士丹利的股权管理解决方案与私人股票市场为私人市场公司客户提供端到端解决方案 [5] - 通过整合摩根士丹利将能触达更多投资者和股东 [3] 客户价值与市场机会 - 参与摩根士丹利at Work项目的客户预计将获得新的流动性选择财富管理客户可能增加对私人股份的获取渠道 [4] - 此次合作旨在满足客户需求例如在公司保持私有状态更长时间的情况下为其员工和早期投资者提供流动性解决方案 [5] - 合作关乎扩大规模将“私人市场带给公众”的使命通过整合得以进一步实现 [3] 公司其他动态 - 本月早些时候摩根士丹利正在安排与一个60亿美元贷款组合相关的风险转移该组合提供给私人市场基金 [6] - 根据报道此次转移可能涉及约7.5亿美元占贷款总额的12.5% [6]

Investment bank Standard Chartered (STAN) says decentralized finance (DeFi) is emerging as a powerful alternative to traditional finance, which relies on centralized systems run by trusted authorities like central banks. The bank forecasted that by the end of 2028, non-stablecoin tokenized assets will reach a market capitalization of $2 trillion, up from $35 billion today, matching the expected size of the stablecoin market. Tokenized money-market funds and listed equities could each account for roughly ...

Democratization is the word on the street in private markets, and Morgan Stanley knows it. The investment bank has bought EquityZen, a company that lets investors buy and sell stakes in private companies. EquityZen bills itself as a way for investors looking to get into private assets to get in contact with equity shareholders of private companies. The deal will enable Morgan Stanley advisors to offer clients private investment opportunities in companies that aren’t available anywhere else. “Companies are ...

The newest job on Wall Street doesn’t involve early mornings or late nights, or even Wall Street itself. It’s fully remote, pays $150 an hour, and involves teaching AI how to do the work of investment-banking analysts. That’s the premise of Project Mercury, a secretive OpenAI effort to automate the grunt work of finance typically done by real, live investment-banking analysts. According to Bloomberg, OpenAI has hired more than 100 former bankers from JP Morgan, Morgan Stanley, Goldman Sachs, and similar f ...

涉及的行业或公司 * 美国联邦储备系统（美联储）及其10月联邦公开市场委员会（FOMC）会议[1][3][8][9] * 摩根士丹利及其各策略团队（利率策略、外汇策略、机构MBS策略）[3][6][23][72] 核心观点和论据 * 美联储政策立场转向数据依赖，12月降息并非定局 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%-4.0%[9] 委员会内部存在分歧，Schmid主席支持维持利率不变，Miran理事支持降息50个基点[3][10] 鲍威尔主席在新闻发布会上态度偏鹰派，强调政策并非预设路径，12月降息"远非既定事实"[3][8][17][21] 未来的利率决策将更加依赖数据，但政府停摆可能导致关键数据缺失，影响12月决策[1][3][20] * 量化紧缩（QT）将于12月1日提前结束 委员会决定在12月1日结束资产负债表缩减，早于预期[3][9][40] 从12月1日开始，机构抵押贷款支持证券（MBS）的所有本金偿付将再投资于国债[9][15][40] 此决定是基于货币市场回购利率上升以及有效联邦基金利率相对于IORB上升做出的[14][40] 目标是使美联储的资产负债表期限更短，更接近未偿国债的构成[15][49][79] * 摩根士丹利维持12月再次降息25个基点的预期，但承认风险增加 公司预计第四季度经济增长将放缓，失业率在年底前将上升[3][22] 公司维持对12月额外降息25个基点的预测[3][22] 然而，数据缺失可能导致美联储比预期更早暂停降息，风险已转向更少的降息[3][20][22] * 各资产类别的投资策略相应调整 利率策略团队建议退出长期国债和定期SOFR曲线趋陡交易，以及FFF6多头，但维持5年期国债多头和2年期国债互换利差多头[6][25][37] 外汇策略团队认为美元近期有反弹空间，但中期仍看跌，主因是收益率压缩、实际利率下降和美国增长优势减弱[6][57][59][69] 机构MBS策略团队认为，尽管面临熊市趋平压力，但对于使用互换进行对冲的投资者（如银行、REITs、GSEs）而言，当前环境可能有利[6][81][86] 其他重要但可能被忽略的内容 * 政府停摆对数据可用性的潜在影响 鲍威尔将缺乏数据的情况比喻为"在雾中驾驶"，暗示可能需要放缓政策调整步伐[20][24] 9月份的非农就业数据可能在停摆结束后一周内发布，但增长和通胀数据可能需要更长时间[20] 停摆若持续，将对公司连续降息的观点构成风险[1][3] * 美联储资产负债表构成的详细变化 美联储希望其资产负债表更接近未偿国债的期限构成，目前其投资组合中超配长期债券，低配短期债券[15][49][79] 通过将MBS本金再投资于国债，估计每月将增加约150亿美元的国债需求[49][74] 为实现这一目标，美联储需要将其国债持有量增加约7000亿美元[50] * 机构MBS市场的具体技术面因素 预计美联储MBS投资组合的月度偿付额约为180亿美元，远低于350亿美元的上限，因此在10月和11月不太可能触发再投资[74][75] MBS相对于互换的利差目前比2019年的平均水平宽40个基点，对于使用互换对冲的投资者具有吸引力[84][86] 其他积极因素包括强劲的REIT需求、银行持有现金的动机减弱、QT结束以及负的净传统发行量[87]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后营收为3.76亿美元，同比增长34% [4] - 前九个月调整后营收为10.5亿美元，同比增长37% [4] - 第三季度调整后薪酬费用率为66.2%，前九个月为68%，低于2025年上半年的69% [10] - 第三季度调整后非薪酬费用为5300万美元，费用率为14% [11] - 前九个月调整后非薪酬费用为1.63亿美元，费用率为15.6% [11] - 第三季度调整后税前利润率为22.2%，前九个月为18.2%，较去年同期显著改善 [11] - 第三季度税率为29.5%，与上一季度持平 [11] - 董事会宣布常规季度股息为每股0.65美元，与上一季度一致 [12] - 第三季度在公开市场回购约20.6万股普通股，总成本1450万美元 [12] - 公司持有约6.2亿美元现金及流动性投资，无债务 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 并购业务受益于大型战略并购和赞助商交易增加，平均并购费用显著提高 [5] - 资本结构咨询业务保持健康的负债管理业务量，但传统重组业务减少 [6] - 资本市场业务表现突出，前九个月营收是去年同期的两倍以上 [6] - 私人资本咨询业务成为增长关键引擎，有望成为业务的第四大支柱 [7] - 私人资本咨询团队整合顺利，专注于普通合伙人主导的二级市场的活跃委托大幅增长 [8] - 业务组合中约三分之二为并购业务，三分之一为非并购业务 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续积极招聘，季度末拥有170名董事总经理，年内新增10名，其中5名自上次财报会议后加入 [5] - 重点投资于技术、工业、私人资本咨询、资本市场和并购等关键领域的人才 [5] - 私人资本咨询业务是战略重点，计划将其打造为市场领导者 [8] - 公司专注于三大领域：客户、文化和增长，旨在吸引和留住顶尖人才 [13] - 行业竞争方面，战略并购受到企业追求规模效应和应对技术变革的推动 [5] - 赞助商活动因需要向有限合伙人返还资本和良好的融资环境而加速 [5] - 私人信贷市场的巨大扩张为帮助客户获取该资产类别创造了重要机会 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 交易环境持续改善，交易渠道接近历史高位 [4] - 近期美国政府停摆可能减缓监管审查速度，影响交易完成时间线，但未影响客户的战略交易意愿 [9] - 对交易环境的持续改善持乐观态度，预计交易活动将继续加速 [9] - 人工智能将对经济和特定行业产生深远影响，可能在未来为重组业务创造机会 [16] - 私人信贷的增长对业务有利，尽管出现个别高调违约，但不认为存在系统性风险 [17] - 监管环境更加宽松，特别是反垄断方面，鼓励企业进行更大规模的交易 [33] - 整体上对市场前景持积极态度，预计并购活动将稳步改善 [5] 其他重要信息 - 第三季度从出售Moelis Australia股份中获得1910万美元收益，该收益被重新分类至营收 [45] - 公司继续与MA Financial集团保持战略联盟关系 [45] - 董事总经理数量从去年同期的157名增至170名，新增人员约一半为内部晋升，一半为外部招聘 [50] - 公司积极投资于技术和数据，包括人工智能，以支持业务发展 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 人工智能是否开始影响重组业务对话，并可能在未来一两年内成为重要主题 [15] - 人工智能预计将对经济和公司产生深远影响，其颠覆性影响尚处于早期阶段，但可能在未来为重组业务创造机会，目前尚未出现直接相关的委托 [16] 问题: 对私人信贷市场近期高调违约的看法，以及是否对并购活动构成风险 [17] - 私人信贷作为资产类别的爆炸式增长对业务有利，为客户提供了更多获取私人信贷市场的咨询机会，个别违约情况并不令人意外，但不认为存在系统性问题，预计私人信贷将继续增长 [17] 问题: 并购市场的广度如何，较小规模交易和赞助商交易的步伐趋势 [23] - 当前市场主要由大型交易驱动，但正开始拓宽，尤其是赞助商方面的中端市场交易出现增长迹象，预计这一趋势将持续到2026年 [25] 问题: 如何看待68%的薪酬费用率，以及在并购复苏背景下潜在的进一步杠杆空间 [27] - 公司正朝着更正常的薪酬费用率迈进，随着市场改善和对人才投资的回报实现，目标是将该比率进一步降低，具体取决于市场状况和人才竞争环境 [29] 问题: 在特朗普政府下，监管环境的变化如何影响交易活动，特别是反垄断对话 [32] - 更宽松的监管前景鼓励企业进行更大规模的交易，当前政府的态度与上一届政府不同，允许更多此前难以获批的交易进行，这一趋势预计将持续 [33] 问题: 私人资本咨询业务中二级市场与传统退出方式（如IPO和并购）的合适组合 [36] - 普通合伙人主导的二级市场和延续基金产品具有持久性，不直接依赖于并购或IPO市场的健康状况，健康的IPO市场对并购市场有益，两者共同创造积极的资本循环 [37] 问题: 不同行业在宽松监管环境下的细微差别，企业客户是否感受到同样支持性的信息 [42] - 尽管整体监管环境更宽松，但在某些行业（如涉及跨境交易、安全敏感领域和媒体行业）存在特殊性，但总体趋势是支持性的 [43] 问题: 出售Moelis Australia股份收益的细节以及未来是否会有更多股份出售 [44] - 出售股份获得1910万美元收益，该收益被重新分类至营收，因为银行家参与了该业务的构建，未来可能不定期出售更多股份，但保持战略联盟关系是重点 [45] 问题: Moelis Australia收益是否影响薪酬费用率，以及如何理解该收益对核心指标的影响 [47] - 该收益被视为营收的一部分，因为银行家为价值创造做出了贡献，因此在评估薪酬时会考虑，但不会在权益法投资中确认 [48] 问题: 董事总经理数量季度环比下降以及薪酬没收收益是否表明人员流失率升高 [49] - 董事总经理数量同比增加，新增人员来自内部晋升和外部招聘，薪酬没收取决于具体情况，并非本季度人员流失率升高的指标 [50] 问题: 在美联储降息和信贷压力缓解的背景下，对资本结构咨询业务在第四季度和2026年的展望 [55] - 由于资本市场资金充裕和经济良好，该业务的新委托量较去年减少，去年是该业务的创纪录年份，因此今年预计将略有下降 [56] 问题: 赞助商退出活动的展望，以及是否看到活动范围扩大到最高质量资产之外 [57] - 赞助商活动范围正在拓宽，中端市场活动量增加，预计2026年将进一步改善，受到充足融资、被压抑需求和战略环境活跃的支持 [58] 问题: 假设并购量逐步改善，2026年的招聘活动水平将如何，特别是私人资本咨询业务的招聘轨迹 [62] - 招聘仍是优先事项，重点建设私人资本咨询团队，同时关注其他存在空白的大市场机会，招聘活动将谨慎进行，以符合公司文化的方式吸引合适人才 [63] 问题: 美联储评论对市场的影响以及公司如何展望未来的市场变化 [67] - 利率是交易活动的一个变量，但不是唯一变量，战略收购者追求规模效应和赞助商需要返还资本等因素同样重要，不认为美联储评论会根本改变业务展望 [68] 问题: 不同行业的并购交易渠道情况，特别是科技行业 [69] - 交易渠道显示出广泛的基础实力，科技行业处于领先地位，医疗保健、工业、体育媒体娱乐、数据中心和人工智能等领域也表现活跃，活动范围广泛 [70]

Investor Presentation October 2025 Confidential Content must not go below this line Forward Looking Statements This presentation contains forward-looking statements, which reflect the Firm's current views with respect to, among other things, its operations and financial performance. You can identify these forward-looking statements by the use of words such as "outlook," "believes," "expects," "potential," "continues," "may," "will," "should," "seeks," "target," "approximately," "predicts," "intends," "plans ...

Instead of signing expensive contracts with companies for their data, AI labs these days are trying a new tack: tapping former senior employees from those companies for their industry knowledge, Mercor CEO Brendan Foody said at TechCrunch Disrupt 2025 on Tuesday. Speaking on a panel onstage, Foody cast Mercor’s marketplace as one of the main channels connecting the former employees of investment banks, consulting houses and law firms with AI labs which are looking to automate those industries. Some of Me ...

You can find original article here WealthManagement. Subscribe to our free daily WealthManagement newsletters. Stifel Financial recently paid nearly $3.4 million to settle three arbitration claims against the firm related to a former broker’s sales of structured notes, according to BrokerCheck.  Those are the latest in a string of settlements and arbitration awards involving Chuck Roberts, a former Stifel rep who was barred from the industry in July for selling unsuitable investments to clients. Sti ...