CONCLUDED Stock Market News From Sept. 9, 2025: Dow, S&P 500 and Nasdaq All Hit Records Last Updated: The big three indexes all hit closing highs on the same day for the first time this year on Tuesday after Wall Street looked past the latest sign the labor market has been weaker than previously thought. The Dow Jones Industrial Average rose 197 points, or 0.4%. The S&P 500 was up 0.3%. The Nasdaq Composite was up 0.4%. The Dow, with a big boost from UnitedHealth and Goldman Sachs this afternoon, marked its ...

There is no “I” in “team.” But there are plenty in “public-private investments.” As access to and demand for alternatives continues to ramp up, Goldman Sachs and T. Rowe Price are joining forces. The high-powered Wall Street investment bank plans to invest up to $1 billion in T. Rowe stock with the intention of acquiring up to 3.5% of shares, the firms announced last week. Through the new partnership, the two companies will offer mass affluent and high-net-worth clients wealth and retirement products that ...

行业与公司 * 该纪要为摩根士丹利发布的全球跨资产监测报告 涵盖股票 外汇 利率 信用债 大宗商品等多种资产类别[1][2] * 报告涉及全球主要市场指数 如标普500指数 MSCI欧洲指数 东证指数 MSCI新兴市场指数[3] * 报告涉及多种货币对 包括日元 欧元 英镑 澳元 印度卢比 南非兰特 巴西雷亚尔 墨西哥比索[3] * 报告涉及多国国债利率 如美国10年期国债 德国10年期国债 英国10年期国债 日本10年期国债[3] * 报告涉及信用债利差 如美国投资级债券 美国高收益债券 欧洲投资级债券 欧洲高收益债券 新兴市场美元主权债[3] * 报告涉及大宗商品 如布伦特原油 铜 黄金[3] 核心观点与论据 * 公司对2026年第二季度各类资产设定了熊市 基准和牛市三种情景预测 例如基准情景下 标普500指数目标位6500点 预期回报率1.5% 欧洲股市预期回报率5.6% 东证指数预期回报率-4.4% 新兴市场股市预期回报率-3.5%[3] * 巴西股市Ibovespa指数创下142640点的历史新高[7][9][10] * 英国30年期国债收益率升至5.69% 为1998年以来最高水平[7][17][18] * 黄金价格突破3500美元/盎司 创历史新高[7][19][20] * 美国股票与债券市场波动率持续分化 VIX指数与MOVE指数之比接近2月以来最低水平[7][11][12][13] * 从风险回报角度看 日本国债JGB 10yr的基期回报/风险比高达3.28 为列出的资产中最高 而印度卢比INR*的比率也达到2.12[3] * 资金流向显示 债券资产近期吸引资金流入 过去一周流入13.8亿美元 过去一月流入61.3亿美元 而股票资产同期流出14.7亿美元[42] * 市场情绪指标MSI显示当前整体情绪偏负面 但较一周前略有改善[56][64][65] * 跨资产相关性分析显示 全球相关性指数当前为40% 高于其10年中位数39% 股票与信用债的相关性高达79% 远高于10年中位数66%[76] * 基于COVA框架的最佳多元化资产包括做空美国高收益债利差 做空美国投资级债利差 做空新兴市场信用利差以及做空墨西哥比索 其COVA综合得分均超过80分[84] 其他重要内容 * 报告跟踪了全球约5000只ETF 覆盖约7万亿美元资产 并提供了美国和欧洲ETF的资金流情况[23][25][27][29][33][35][37][39] * 报告提供了详细的跨资产头寸分布情况 显示资产管理公司在美股 日股 新兴市场股票 美国国债 黄金 欧元 巴西雷亚尔上呈净多头 而在美元指数 英镑 瑞郎 加元 澳元上呈净空头[67] * 波动率监测显示 主要股指的3个月隐含波动率处于历史区间内 布伦特原油的隐含波动率为29.4% 为列出的资产中最高[99] * 长期资本市场假设框架显示 美国10年期国债的10年名义预期回报为4.9% 其风险溢价Z值为-0.3 低于历史平均水平[109] * 复合Sigma指标CSI用于量化极端市场波动 当前读数为1.1 处于历史较低水平[94][95][97]

行业与公司 * 行业涉及稳定币与金融系统 特别是支付稳定币的采用及其对美国金融系统结构的影响[2][3] * 公司为高盛 Goldman Sachs & Co LLC 其研究团队分析了稳定币对国债需求 银行系统及更广泛金融系统的影响[1][2][3] 核心观点与论据 **稳定币对银行系统的影响** * 银行存款大规模迁移至稳定币可能导致银行系统整体规模缩小 但初期对总存款的影响相对中性 因为资金可能在不同银行间转移而非完全离开系统[2][4][5] * 从系统层面看 这种迁移会改变市场参与者的相对收益率考量 出售国债的投资者B现在持有存款 其收益率可能显著低于国债收益率（在非零利率下限ZLB时期通常如此）[6] * 为补偿收益率损失 存款利率必须上升 或者投资者会将资金从存款转向其他更接近国债回报的短期证券（如货币基金 回购协议或FHLB票据） 这将导致银行融资组合变得更昂贵且存款占比可能降低 最初侵蚀银行净息差 长期则对银行系统和信贷中介产生更持续的影响 最终导致存款池和银行系统规模缩小[7] * 银行可以通过提供代币化存款等方式来缓解此类风险[9] **银行异质性与风险** * 银行间的异质性是一个重要考量因素 若银行间的准备金或安全资产分布不均 存款从那些安全资产较少或流动性约束较紧的银行迁出 更可能迫使这些银行清算其他资产以满足流出（类似于硅谷银行SVB在更极端情景下的经历）或寻求替代性且可能更昂贵的融资来源[14] * 这些风险对于存款基础更集中或易流失（例如企业存款多于零售存款）且总体上更依赖存款融资的银行（通常是较小的银行）更大 图表显示资产规模小于100mn的银行其存款占总资产比例接近90% 而资产大于250bn的银行该比例约为65%[12][13][15] * 在当前背景下 流动性约束渠道可能尤其相关 因为放松SLR约束和今年CCAR测试的提案导致CET1要求降低 流动性法规被视为对银行未来最具约束力的因素[15] * 银行间准备金分布不均及其带来的管理全系统流动性的挑战和风险是政策制定者面临的持续挑战 稳定币与银行存款竞争的可能性为银行管理流动性需求增加了另一层考量 在压力时期可能成为额外的风险来源[16] **外国需求与国债影响** * 外国人对美元稳定币的需求可能来自三个方面 1 从传统美元资产（如国债或其他美元资产）转换而来 但鉴于稳定币的收益率劣势 这种情况相对不太可能 2 从外国人持有的美元实物现金转换而来 3 来自目前无法通过传统渠道获得美元的外国人[19][20] * 将实物现金转换为稳定币在短期内会代表对国债需求的净增长 但长期可能被美联储运行更小的资产负债表所抵消 美联储估计截至2025年第一季度 外国人持有约1万亿美元流通货币 约占流通中现金的一半[19][23][26] * 对于目前无法通过传统渠道获得美元的外国私人投资者而言 稳定币代表了对美元资产和国债的真正增量需求来源 但这最终会体现为传统外汇交易 对汇率造成压力 若这种压力源变得足够大 外国政府可能会实施类似的资本管制 因此这种需求的益处最终取决于稳定币在外国与传统资本流动渠道相比的监管差异 而非稳定币本身的特性[20][21] 其他重要内容 * 报告包含多个图表展示数据 例如 Exhibit 1 显示银行存款收益率通常远低于国库券或其他货币市场工具 Exhibit 2 显示较小银行相对更依赖存款融资 Exhibit 3 显示外国人持有约1万亿美元实物美元现金 占流通总量近一半[10][12][23] * 报告末尾列出了跨资产的最佳交易想法 涉及多种货币对 利率和债券的看涨或看跌头寸 但这些与稳定币核心讨论无关[24][27][28] * 报告包含大量标准免责声明 监管披露和全球分销信息 表明其性质为高盛全球投资研究部门发布的研究报告[29][30][31][32][36][39][40]

行业与公司 * 中国贸易行业[1] 核心观点与论据 * 中国8月贸易增长放缓 出口和进口增速均低于市场共识预期 出口同比增长4.4% 进口同比增长1.3%[1][2][5] * 8月贸易顺差为1023亿美元 高于7月的982亿美元[1][3][9] * 对美出口大幅下降 8月同比下降33.1% 对拉丁美洲和非洲的出口增长也显著放缓[1][10] * 对欧盟和东盟的出口继续增长 对欧盟出口同比增长10.4% 对东盟出口同比增长22.5%[10] * 工作日减少是进口增长普遍放缓的一个原因[1] * 按产品类别 科技相关产品和汽车出口额在8月环比增长 芯片出口同比增长32.8% 汽车出口同比增长17.3%[11] * 稀土矿石和矿物出口额环比大幅增长47% 同比增长34.7%[11] * 进口方面 汽车和能源产品进口额环比下降最多 汽车进口额同比下降50.5%[12] * 尽管原油进口量同比增长0.8% 但原油进口额同比下降15.1% 主要因价格低于去年同期[12] 其他重要内容 * 出口目的地数据覆盖约65%的总出口 按产品分类的进出口数据覆盖约50%[14] * 按目的地划分 2024年中国对美国/欧盟/日本/东盟/拉美/非洲的出口分别约占出口总额的14.7%/14.4%/4.3%/16.4%/7.7%/5.0% 合计占63%[21] * 按来源地划分 2024年从美国/欧盟/日本/东盟/拉美/非洲的进口分别约占进口总额的6.4%/10.4%/6.1%/15.3%/9.3%/4.5% 合计占52%[26] * 贸易数据和主要贸易伙伴及产品的详细细分将于9月20日发布[9]

The tech industry is one of the most commonly hit industries, and it’s understandable why people in these industries are worried, especially since many work remotely. Clarify Capital also reports that anxiety is most common among remote workers (47%), more than double that of in-office workers (20%).With all of this in mind, here are the top four industries where Gen Z workers are most concerned about layoffs right now.While a lot of people are worried about layoffs, it tends to happen in some industries mo ...

行业与公司 * 该纪要为高盛（Goldman Sachs）发布的中国外汇与利率市场监测报告 聚焦于中国的外汇市场（特别是人民币CNY CNH）和利率市场（特别是中国国债CGB）[1][2][8] * 报告涉及中国人民银行（PBOC）财政部（MOF）等政策制定机构的行为和意图[8][107] 核心观点与论据 **宏观经济与政策展望** * 尽管美国关税高企 但7月出口再次超预期 高频数据显示8月贸易势头可能保持韧性[2] * 与境内客户的交流显示 由于对下半年出口前景更加乐观 对经济增长的担忧正在缓解[2] * 政策制定者将继续保持反应式的宽松政策 除非经济疲软危及5%的全年实际GDP增长目标 否则不太可能出台重大刺激措施[2] * 投资者高度关注流动性动态 反内卷政策的执行计划以及十五五规划中提振消费和支持特定行业的经济议程[2] **人民币汇率（CNY）** * 8月最后一周人民币对美元大幅升值 USD CNH即期汇率下跌09%至713以下 这引起了市场广泛关注[3] * 约300点的每日中间价下调表明此次变动有政策推动 可能反映了为缓解未来升值压力（尤其是在预期美联储今年晚些时候降息后）进行的先发性管理[3] * 创纪录的贸易顺差等基本面因素支持人民币走强 但中美利差较大继续 discourages 做多人民币头寸[3] * 报告预计USD CNY即期汇率将在年底达到70[8] **利率与债券市场（CGB）** * 中国国债收益率曲线在过去两个月因再通胀预期和债转股而呈现熊市陡峭化[8] * 8月长期CGB收益率进一步上升15-20个基点 而短期利率因银行间流动性充裕而保持稳定[8] * 估值模型显示10年期CGB收益率在18%附近接近未来12个月的公允价值[8] * 历史利差水平（如10年CGB与OMO目标利差）表明 10年和30年CGB收益率的潜在上限分别在22%和25%左右 该水平可能吸引银行和保险公司的资产负债管理需求[8] * 中国资金流动以及中国人民银行是否会恢复购买国债仍是关键焦点[8] **资本流动与市场动态** * 客户越来越关注资本流动 指出债转股可能推动了股市上涨和 concurrent 的债券抛售[2] * 关键辩论在于这场由流动性驱动的股市上涨能否持续[2] * 债券相对股票表现不佳已促使一些共同基金将配置转向股票[8] **流动性状况** * 8月隔夜回购利率大多保持在OMO目标以下[8] * 中国人民银行在8月向银行间市场注入了更多流动性[67] * 充足的银行间流动性表明政策制定者可能不急于部署高调宽松政策[8] 其他重要内容 **数据与指标** * 截至2025年8月 中央政府已动用年度CGB发行额度的70%[79] * 8月中央政府债券净发行额约为8490亿元人民币[77] * 8月政策银行债券净发行额为3920亿元人民币[88] * 8月地方政府一般债券净发行额约为830亿元人民币[80] * 截至2025年8月 地方政府已动用其一般债券发行额度的78%[80] * 8月地方政府专项债券发行额约为4870亿元人民币[84] * 截至2025年8月 地方政府已动用其专项债券发行额度的74%[86] * 8月大额存单（NCD）未偿还金额减少了3930亿元人民币[91] * 7月中国旅游出口增长至2019年水平的约155% 旅游进口下降至2019年水平的约99%[38][39] **历史政策回顾** * 报告附录详细总结了2020年以来主要的中国外汇政策公告和市场信息 这些政策工具分为价格 流动性 资本流动和口头指导四类[107][109]

**行业与公司** * 高盛全球投资研究发布的中国经济活动和政策追踪报告 涵盖消费与流动性、生产与投资、其他宏观活动、市场与政策四大类高频指标[1] * 报告基于Wind、Haver Analytics、Mysteel等数据源 追踪中国30个城市新房和16个城市二手房交易量、交通拥堵指数、汽车销售、钢铁需求、煤炭消耗、港口吞吐量等指标[3][5][10][14][18][24][27][43] **核心观点与论据** * **消费与流动性**： * 30个城市新房日均交易量略高于去年同期水平[3] * 16个城市二手房日均交易量高于去年同期水平[14] * 交通拥堵指数下降且低于去年同期水平[10] * 消费者信心指数在7月有所提升[16] * 8月汽车总销量增长且高于2024年水平 其中新能源汽车销量同样增长并高于2024年水平[18][26] * **生产与投资**： * 钢铁需求下降且低于去年同期水平 但钢铁产量虽环比下降仍高于去年同期水平[24][30] * 沿海省份日均煤炭消耗量略低于去年同期水平[27] * 基础设施相关PMI在8月出现下降[31] * 2025年地方政府专项债券已发行3.3万亿元人民币 占全年4.4万亿元额度的74.8%[34] * 抵押补充贷款（PSL）在8月净收缩幅度较7月收窄[38] * **其他宏观活动**： * 官方港口集装箱吞吐量过去两周下降但仍高于去年同期水平[43] * 20个主要港口离港船舶货运量小幅上升但仍低于去年同期水平[50] * 中国石油需求最新预测读数增至每日1770万桶[48] * **市场与政策**： * 银行间回购利率近期保持区间波动[53] * 人民币对美元和CFETS篮子货币近期均升值[53] * 美元兑人民币中间价隐含的逆周期因子在过去两周收窄[58] * 自5月以来主要宏观政策公告涉及促进体育消费、高质量城市发展、放松购房限制、设备更新和消费品以旧换新、就业支持、育儿补贴、超长期特别国债分配等[56] **其他重要内容** * 交通拥堵数据源自2022年起从高德地图切换至百度地图 两者样本覆盖城市数量不同（高德100城 vs 百度98城）但走势紧密[12] * 地方政府债券募集资金用途中“其他”类别占比增加 2024-2025年可能包括偿还企业欠款和延迟发放公务员薪酬[40][41] * 反腐败强度代理指标在8月保持高位[36] * 报告为双周发布 8月数据为初步数据可能仍有变动[1][21]

美国经济展望：关键要点总结 涉及的行业或公司 * 该纪要由摩根士丹利美国经济团队撰写 专注于美国宏观经济展望 不涉及特定上市公司[2] * 分析涵盖广泛行业 包括制造业、建筑业、农业、零售贸易、金融保险、房地产、医疗保健等[33] 核心经济观点与论据 经济增长与前景 * 预计2025年实际GDP增长放缓至1.1% 2026年增长1.3% 避免衰退但增长疲软[5][6] * 关税和移民政策的拖累超过财政和放松监管带来的任何提振[7] * 消费支出增长显著放缓 预计2025年个人消费支出仅增长0.7% 2026年增长0.7%[5] * 非住宅固定投资2025年预计增长4.5% 但结构投资下降2.2% 设备投资增长8.6%[5] * 住宅投资2025年预计下降2.1% 2026年增长2.6%[5] 通胀前景 * 通胀居高不下 2025年PCE通胀预计为3.0% 核心PCE通胀为3.2%[5] * 2026年PCE通胀预计为2.3% 核心PCE通胀为2.4% 仍高于美联储目标[5][6] * 关税导致通胀脱轨 有效关税率估计为16-17%[10][12] * 企业预计将关税成本转嫁给消费者 转嫁率各不相同[23][24] 劳动力市场 * 出现双速劳动力市场：限制性移民政策减缓劳动力增长 导致就业减少和低失业率并存[6] * 失业率预计从2024年的4.1%升至2025年的4.4%和2026年的4.8%[5] * 非农就业月均增长从2024年的168,000人放缓至2025年的70,000人和2026年的60,000人[5] * 净移民可能从2022-2024年的每年300万人放缓至2025年的30万人和2026年的20万人[26] * 劳动力参与率下降0.4个百分点 主要受外国出生工人参与率下降影响[130] 货币政策 * 美联储采取风险管理方式 预计2025年9月开始降息 然后按季度降息路径进行[6][48] * 联邦基金目标利率预计从2024年的4.375%降至2025年的3.875%和2026年的2.875%[5] * 美联储对通胀和失业率风险的看法更加平衡 对关税通胀暂时性的信心增强[51] 财政政策影响 * 《一个美丽大法案法案》将在十年内减少赤字5080亿美元 但2026年因前期减税和后期支出削减而增加赤字[35] * 财政乘数不利 预计2026年对GDP增长的提振约为0.4个百分点[37] * 税收削减集中在前期 大多数新减税措施（如小费和加班税收抵免）在2028年后到期[41] * 支出削减集中在后期 医疗补助削减对低收入消费者负面影响最大[44] 其他重要内容 行业影响与暴露度 * 建筑业和农业是移民减少暴露度最高的行业 外国出生工人占比分别为20%和18%[33] * 制造业外国出生工人占比15% 也受到较大影响[33] * 低收入群体更易受关税和财政政策影响 因其消费组合中高关税类别占比较高[78][80] 贸易与供应链动态 * 进口前期激增扭曲了GDP数据 预计贸易将在下半年对增长略有贡献[65] * 来自中国的进口份额下降 引发对贸易改道避关税的担忧[68][69] * 集装箱运量波动 第一季度进口激增[68] 消费者状况 * 消费者资产负债表不过度杠杆化 消费与财富影响目标基本一致[82] * 某些消费者群体压力加大 消费贷款拖欠率上升[85] * 低收入群体实际经历的通胀水平更高 当通胀超过2%目标时 第二收入五分位与最高收入五分位之间的通胀差异可达60-80个基点[79] 投资趋势 * 人工智能支出预计保持强劲 今年和明年都将保持稳健[94] * 制造业产出疲软 制造业PMI显示物价支付加速[97] * 资本品订单和出货量在2023年和2024年疲软后开始回升[90] 住房市场 * 负担能力仍然面临挑战 尽管库存增加[102] * 房屋价格增长放缓至2%年增长率[102] * 抵押贷款收益率已经反映了显著的美联储宽松政策[105] 全球背景与安全资产 * 从二战后世界秩序和全球化向多极世界转变[14][15] * 安全资产从短缺转向过剩 主要由国债、美国机构债和GSE债务增长驱动[143] * 美国净国际投资头寸为-26万亿美元 外国人持有约62万亿美元美元资产[149] 潜在增长与中性利率 * 潜在增长估计从2022-23年的2.5-2.7%降至目前的2.1% 预计2026年降至1.5%[158] * 较慢的潜在增长可能意味着较低的中性利率[158] 替代情景 * 需求上行情景（20%概率）：财政法案激发动物精神 增长高于典型模型预测[161][162] * 轻度衰退情景（30%概率）：有效关税率升至约23% 达到"突然停止"水平 间接效应导致轻度衰退[163]

IPO发行详情 - 公司完成首次公开发行2300万个单位 每个单位价格10美元 募集资金总额2.3亿美元[1] - 承销商全额行使超额配售权 每个单位包含1股A类普通股和1/7个认股权[1] - 完整认股权可在初始业务合并完成后兑换1股A类普通股[1] 交易安排 - 发行单位于2025年9月4日在纳斯达克开始交易 代码为GSRFU[2] - A类普通股和认股权将分别以代码GSRF和GSRFR在纳斯达克单独交易[2] 承销商信息 - Polaris Advisory Partners LLC与The Benchmark Company LLC担任联合账簿管理人[3] - Polaris为GSRF管理层全资控股的财务咨询公司[3] - Benchmark在此次交易中担任合格独立承销商[3] 公司背景 - 公司为开曼群岛注册的特殊目的收购公司 专注于并购、资产收购等业务组合[5] - 目标寻找具有公开市场叙事吸引力、增长前景可见度高且现金流动态良好的企业[5] - 管理团队由联席CEO Gus Garcia和Lewis Silberman、总裁兼CFO Anantha Ramamurti以及CBDO Yuya Orime组成[6] 法律文件 - 相关注册声明以S-1表格提交美国证券交易委员会 于2025年9月2日生效[4] - 招股说明书可通过联系Kingswood Capital Partners获取[4]