文章核心观点 公司2025财年取得销售、毛利率、营业收入、每股收益和调整后息税折旧摊销前利润等指标的创纪录成绩，得益于水处理业务的增长和并购策略，预计2026财年各业务板块将增长，营收超10亿美元，但每股收益增速或放缓，公司将继续产生强劲经营现金流并计划降低杠杆率 [4]。 各部分总结 第四季度亮点 - 第四季度销售额达2.453亿美元，同比增长10%，水处理业务板块销售额同比增长21% [5] - 第四季度毛利润达5220万美元，同比增长15%，推动第四季度营业收入达2460万美元，同比增长22% [5] - 第四季度摊薄后每股收益为0.78美元，同比增长18% [5] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润（非公认会计准则指标）达3670万美元，同比增长18% [5] 全年亮点 - 全年销售额达9.744亿美元，同比增长6%，水处理业务板块销售额同比增长23% [5] - 全年毛利润达2.255亿美元，同比增长16%，推动全年营业收入达1.192亿美元，同比增长15% [5] - 全年摊薄后每股收益为4.03美元，较2024财年增加0.44美元，即增长12% [5] - 全年调整后息税折旧摊销前利润（非公认会计准则指标）达1.675亿美元，同比增长17% [5] - 全年经营现金流为1.111亿美元 [5] - 财年内完成四项收购，均支持水处理业务板块增长 [5] - 年末净债务为1.439亿美元，杠杆率为调整后息税折旧摊销前利润的0.86倍 [5] - 全年每股现金股息为0.70美元，同比增长11%，连续40年支付股息 [5] 高管评论 - 2025财年公司实现持续增长，连续七年实现每股收益增长，净资产收益率约20% [4] - 公司的并购策略推动水处理业务板块增长，成为最大业务板块，本财年完成四项收购，过去五年完成13项收购，财年后收购WaterSurplus [4] - 水处理业务板块全年销售额增长23%，工业和健康营养业务板块全年销售额下降但第四季度上升，且两个板块全年营业收入均实现两位数增长，总体营业收入较2024财年增长15% [4] - 预计2026财年各业务板块将增长，营收将首次超10亿美元，每股收益也将增长，但增速因新债务融资的利息费用增加和近期收购的摊销费用增加而放缓，预计现金流和资产负债表保持强劲，将继续产生强劲经营现金流，用于未来增长投资和偿还部分债务，预计到2027财年末杠杆率降至调整后息税折旧摊销前利润的1倍以下 [4] 财务亮点 - **净利润**：2025财年第四季度净利润为1630万美元，摊薄后每股收益为0.78美元；全年净利润创纪录达8430万美元，摊薄后每股收益为4.03美元 [7] - **收入**：2025财年第四季度销售额为2.453亿美元，同比增加2230万美元，即增长10%，各业务板块均有贡献，水处理业务板块增长21%；全年水处理业务板块销售额为4.465亿美元，同比增长23%，工业业务板块销售额为3.825亿美元，同比下降7%，健康营养业务板块销售额为1.455亿美元，同比下降1% [8][9] - **毛利润**：2025财年公司整体毛利润增加3190万美元，即增长16%，达2.255亿美元；水处理业务板块毛利润增加2310万美元，即增长23%，达1.216亿美元；工业业务板块毛利润增加510万美元，即增长8%，达7260万美元；健康营养业务板块毛利润增加370万美元，即增长13%，达3130万美元 [10][11][14] - **销售、一般和行政费用**：2025财年销售、一般和行政费用增加1680万美元，即增长19%，达1.064亿美元，主要因水处理业务板块收购业务增加成本1040万美元，包括无形资产摊销420万美元以及可变成本增加 [15] - **调整后息税折旧摊销前利润**：2025年3月30日止三个月调整后息税折旧摊销前利润为3670万美元，同比增加570万美元，即增长18%；全年调整后息税折旧摊销前利润为1.675亿美元，同比增加2450万美元，即增长17%，得益于毛利润改善 [16] - **所得税**：2025财年和2024财年有效税率约为26%，受年度应纳税所得额预计水平、永久性项目和州税影响 [17] - **资产负债表**：2025财年末营运资金较2024财年末增加2000万美元，主要因销售额增加导致客户应收账款增加以及库存水平提高；全年经营现金流1.11亿美元和净债务借款5000万美元主要用于公司发展或股东回报，包括8700万美元收购支出、4100万美元资本支出、1500万美元股息支付和2100万美元股票回购；2025财年末总债务为1.49亿美元，杠杆率为过去十二个月预估调整后息税折旧摊销前利润的0.86倍，财年后收购WaterSurplus使杠杆率超过调整后息税折旧摊销前利润的1倍 [18] 报告板块变更 2025财年结束后，公司重新调整报告板块，2026财年第一季度将报告水处理、健康与食品科学（代表食品、制药、农业和营养终端市场）和工业解决方案三个板块，认为此次调整更好反映公司为客户提供的价值以及从大宗商品分销商向特种配料公司的转变 [6] 非公认会计准则财务指标 - 公司报告合并财务结果遵循美国公认会计准则，同时提供调整后息税折旧摊销前利润和净资产收益率等非公认会计准则财务指标，以帮助投资者理解不同期间财务表现，这些指标不孤立使用或替代可比公认会计准则指标，计算方法可能与其他公司不同 [20][21] - 管理层内部使用非公认会计准则财务指标理解、管理和评估业务并做出运营决策，认为这些指标与公认会计准则结果结合能更全面了解影响财务状况和经营成果的因素和趋势 [22] - 调整后息税折旧摊销前利润定义为公认会计准则净利润调整净利息费用、所得税费用、非现金费用（包括无形资产摊销、折旧、员工股票购买计划和限制性股票授予费用）和非经常性收支项目（如适用）；净资产收益率定义为净利润除以平均股东权益 [23][24] 公司概况 公司成立于1938年，是领先的水处理和特种配料公司，为水处理、食品与健康科学和工业解决方案客户配制、制造、分销和混合产品，总部位于明尼苏达州罗斯维尔，在28个州拥有63个设施，2025财年营收9.74亿美元，约有1100名员工 [19]

业务表现 - 测量与控制解决方案部门表现强劲 主要受益于智能计量等先进技术解决方案的强劲需求 [1] - 水务基础设施部门受益于美国基础设施项目增加带动的运输应用业务增长 [1] - 应用水部门复苏 主要由于建筑解决方案应用需求上升 [1] 财务数据 - 2025年第一季度末未交付订单总额达51亿美元 各地区表现均强劲 [2] - 2025年预期营收87-88亿美元 同比增长1-2% [2] - 2024年收购贡献营收7.86亿美元 [4] 收购战略 - 通过收购获取新客户 区域和产品线 例如2024年12月完成对Idrica多数股权的收购 [3] - 2023年5月收购Evoqua 增强水和废水处理能力 补充水务循环解决方案组合 [4] 股东回报 - 2025年第一季度支付股息9800万美元 同比增长11.4% [5] - 同期股票回购1290万美元 [5] - 2025年2月股息率上调11% [5] 市场表现 - 过去6个月股价上涨4.7% 超过行业2.8%的涨幅 [7] 成本压力 - 2025年第一季度销售成本同比上升1.6% 2024年全年增长15.1% [8] - 2024年销售 一般及行政费用增长8.8% 主要由于收购Evoqua带来的额外运营支出 [8] 债务状况 - 2025年第一季度末长期债务达19.7亿美元 [7] - 同期现金及等价物10.6亿美元 [7]

文章核心观点 公司对2025年第一季度表现满意，认为2025年将是增长之年，综合收入和毛利率同比增加，各业务有不同表现及发展预期，财务状况良好 [2] 分组1：公司概况 - 公司是一家利用先进工程流程提供排放控制系统和水处理技术的科技公司，产品和服务依赖计算流体动力学建模能力 [1][11] - 公司在氮氧化物减排和颗粒物控制技术方面处于领先地位，解决方案已安装在全球超1300个公用事业、工业和市政单位 [11] 分组2：Q1 2025业绩亮点 - 综合收入增长29%至640万美元，主要因FUEL CHEM收入增长92%，但被APC部门收入44%的下降抵消 [4] - 综合毛利率从40.9%提升至46.4%，反映FUEL CHEM毛利率增加及收入占比变化，部分被APC毛利率下降抵消 [5] - 销售、一般和行政费用（SG&A）持平于330万美元，占收入百分比从67.5%降至52.4% [5] - 利息收入稳定在30万美元，主要来自持有至到期债务证券和货币市场基金利息 [6] - 净亏损73.9万美元，合每股0.02美元，2024年Q1净收入28.1万美元，合每股0.01美元，2024年含170万美元一次性其他收入 [6][7] - APC部门积压订单增长66%至1030万美元，为2022年以来最高季度积压订单 [2][7] 分组3：各业务板块表现及展望 FUEL CHEM板块 - 收入增长92%至510万美元，主要因停机完成、调度增加及新客户业务持续，毛利率从43.2%扩大到49.9% [8] - 预计2025年该板块持续强劲表现，受益于基础账户全面运营恢复和新商业账户增量贡献 [3] - 预计今年第三季度末在中西部一家燃煤机组进行TIFI®技术新示范 [3] APC板块 - 收入从230万美元降至130万美元，主要与现有合同项目执行时间有关，毛利率从38.4%降至32.6% [7] - 新合同授予和业务发展机会令人鼓舞，将推动未来板块表现，正追求更多新订单，有望在二季度末获得 [3] - 参与国内大型合同机会，利用SCR和ULTRA®技术支持数据中心排放控制需求 [3] DGI技术 - 预计2025年二季度末在美国西部一家鱼苗场进行DGI®技术扩展示范 [3] - 持续收到多个终端市场潜在客户咨询，有望2025年实现首笔商业收入 [3] 分组4：财务状况 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物1180万美元，短期投资1000万美元，长期投资940万美元 [9] - 股东权益4140万美元，合每股1.35美元，无债务 [9] 分组5：会议安排 - 管理层将于2025年5月13日上午10点（东部时间）/上午9点（中部时间）召开电话会议讨论业绩和业务活动 [10] - 可通过电话或公司网站参加，有问答环节，可提前发邮件提问，会议将有在线回放 [10] 分组6：财务报表数据 合并资产负债表 - 2025年3月31日总资产4670.9万美元，总负债527.1万美元，股东权益4143.8万美元 [15][16] 合并利润表 - 2025年Q1收入638.2万美元，运营亏损95.2万美元，净亏损73.9万美元 [17] 合并现金流量表 - 2025年Q1经营活动产生净现金150.8万美元，投资活动产生净现金169.2万美元，融资活动使用净现金24万美元 [19] 业务板块数据 - 2025年Q1，APC部门收入130.3万美元，FUEL CHEM部门收入507.9万美元 [20] 地理区域财务数据 - 2025年Q1美国收入535.9万美元，国外收入102.3万美元 [22] 调整后EBITDA - 2025年Q1调整后EBITDA亏损73.5万美元，2024年Q1亏损149.6万美元 [23]

紫外线水处理系统行业概述 - 紫外线水处理系统利用C波段紫外线破坏微生物DNA结构，实现无化学物质灭菌，具有广谱性、高效性和经济性等优势 [1] - 2031年全球市场规模预计达22.6亿美元，2025-2031年CAGR为7.1% [1] 市场竞争格局 - 全球前五大厂商（Xylem、SUEZ、ProMinent GmbH、Trojan Technologies Inc、3M）合计占据35%市场份额 [5] - 行业存在激烈竞争，部分厂商通过降低设备质量控制成本导致产品质量参差不齐 [17] 产品细分结构 - 流量20-100加仑/分钟的产品类型占据49.7%市场份额，处于主导地位 [6][8] - 市政应用领域贡献34.8%需求，是最大下游市场 [10] 市场驱动因素 - 水质安全需求提升：生活水平提高和工业用水标准升级推动需求增长 [15] - 环保政策推动：物理消毒方式避免化学副产物，符合环保趋势 [15] - 技术进步：UV-C LED技术提升效率并降低成本 [15] - 应用场景扩展：从传统水处理延伸至游泳池、水产养殖及食品饮料领域 [15] 行业技术挑战 - 悬浮物影响紫外线穿透力，需增加预处理环节导致系统复杂度提升 [16] - 紫外灯套管需定期维护，部分用户因成本考虑延迟更换影响消毒效果 [17] - 对细菌芽孢等特殊微生物灭活效果有限，需结合其他消毒方式 [17] 地缘政治影响 - 美国加征关税导致中国企业出口成本激增，倒逼供应链重构与市场多元化布局 [17]

财务表现 - 2025年第一季度调整后EBITDAS为510万加元 较2024年同期增长61% [1][4][6] - 营业收入1.379亿加元同比下降6.1% 但毛利率提升至10.4% 同比增加1.5个百分点 [6][7][9] - 销售及管理费用936万加元同比下降6.9% 费用率维持在6.8% [6][10] 运营亮点 - 流动性状况创历史新高 现金及可用信贷额度达8910万加元 同比增加1210万加元 [3][7] - 新签合同总额7800万加元 其中74%工作量预计在2025年完成 [7] - 持续经营业务亏损收窄至333万加元 同比改善30.4% [7][11] 战略与展望 - 预计第二季度春季检修计划将推动业务量回升 但全年活动水平可能持平2024年 [4] - 优先股累计未付股息达1.144亿加元 董事会暂不宣派现金股息 [15][16] - 发布第三份可持续发展报告 强化ESG承诺 [12] 资本结构 - 资产抵押循环信贷额度最高5000万加元 2027年4月到期 [13] - 流通股包括1.1亿普通股 12.77万系列1优先股(转股价0.35加元/股)及4.01万系列2优先股(转股价0.10加元/股) [15]

Delivering five tailored types of recycled water to improve water resilience in the regionDALLAS, May 1, 2025 /PRNewswire/ -- Jacobs (NYSE: J) was awarded a five-year contract by the West Basin Municipal Water District to provide operations and maintenance (O&M) services for the Edward C. Little Water Recycling Facility and its four other facilities, which comprise the largest water recycling operation of its kind in the U.S. Photo credit: West Basin Municipal Water District The Edward C. Little Water ...

文章核心观点 - 霍金斯公司宣布将于2025年5月14日美股收盘后公布2025财年第四季度及全年财报 [1] 公司概况 - 公司成立于1938年，是一家领先的水处理和特种配料公司，为水处理、工业、健康与营养客户提供产品 [2] - 公司总部位于明尼苏达州罗斯维尔，在28个州拥有63个工厂，约有1100名员工 [2] - 公司通过优质客户服务、支持、产品和个性化应用为客户创造价值，2024财年营收9.19亿美元 [2] 联系方式 - 执行副总裁兼首席财务官为杰弗里·P·奥尔登坎普，联系电话612/331 - 6910，邮箱ir@hawkinsinc.com [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总销售额同比增长6.9%，达到超13亿美元，货币因素带来130个基点（1600万美元）的逆风，收购贡献40个基点的增长 [25] - 核心销售额增长7.8%，经常性收入同比高个位数增长，占总销售额的61% [26] - 毛利润同比增长8%，达到8.05亿美元，毛利率同比提高40个基点至60.4% [27] - 调整后营业利润同比增长9%，调整后营业利润率扩大50个基点至25%，创历史新高 [27] - 调整后每股收益同比增长13%，达到每股0.95美元，超出指引 [27] - 第一季度产生1.42亿美元的自由现金流，同比增加4000万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 水质业务 - 销售额达7.94亿美元，同比增长6%，货币因素带来130个基点逆风，剥离业务使销售额较上年同期减少10个基点，核心销售额同比增长7.4% [28] - 经常性销售同比高个位数增长，设备增长为中个位数 [29] - 调整后营业利润同比增长7.5%，达到2亿美元，调整后营业利润率为25.2%，较上年提高40个基点 [29] PQI业务 - 销售额同比增长8.3%，达到5380万美元，货币因素带来130个基点逆风，收购带来130个基点增长 [30] - 核心销售额增长8.3%，经常性收入和设备发货均有增长，经常性收入同比高个位数增长，设备增长也为高个位数 [31] - 调整后营业利润为1.53亿美元，较上年同期增加1400万美元，调整后营业利润率为28.4%，同比增加40个基点 [31] 各个市场数据和关键指标变化 西欧市场 - 销售额强劲增长近11%，两个业务板块均实现两位数增长 [13] - 水质业务增长11.3%，水分析团队通过严格的潜在客户开发、销售漏斗管理和VES催化的商业执行实现了出色增长 [14] - PQI业务销售增长10.3%，包装与色彩业务实现两位数增长，标记与编码业务实现高个位数增长 [14] 北美市场 - 销售额增长约8%，两个业务板块均实现高个位数增长 [13] - 水质业务核心销售额增长8.3%，化学水处理解决方案需求增长，在多个行业实现广泛增长，特洛伊的紫外线系统销售也对增长有贡献 [15] - PQI业务核心销售额同比增长6.9%，主要由经常性收入（特别是消耗品和软件）的两位数增长推动 [16] 高增长市场 - 核心销售额增长6.1%，拉丁美洲、印度和中东地区增长强劲 [17] - 中国市场销售额实现低个位数增长，PQI业务增长强劲，但水质业务因紫外线处理装置安装时间问题销售额有所下降 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极部署应对措施，以减轻全球贸易和关税格局变化的影响，增强运营灵活性，包括制定战略定价路线图、开展有针对性的采购和供应链计划，以及调整制造布局 [19] - 持续推进近期收购项目的整合，TRACEGANS的整合按计划进行，2月签署了收购AquaFetus的最终协议，以2000万美元收购这家奥地利紫外线水处理供应商 [12] - 利用Veralto企业系统（VES）推动持续改进，完成了第二次CEO改善周活动，聚焦于多个战略和有影响力的事件，以加速增长 [23] - 公司认为自身产品的必要性、持久的商业模式以及终端市场的长期增长驱动力使其能够在短期和长期为利益相关者创造价值，在行业竞争中具有优势 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在短期内应对更具动态性的宏观经济环境充满信心，认为产品的技术解决方案需求、持久的商业模式和终端市场的长期增长驱动力将支持今年的财务表现 [38] - 重申2025年全年调整后每股收益指引为3.6 - 3.7美元，全年核心销售额增长目标仍为低个位数至中个位数，预计货币换算和收购（扣除剥离业务）对全年销售额增长的影响为中性 [34][35] - 预计全年调整后营业利润率持平至提高50个基点，中点约为提高25个基点，目标是自由现金流转化率达到GAAP净利润的90% - 100% [36] - 预计第二季度核心销售额同比在低个位数至中个位数范围内增长，第二季度调整后每股收益指引为0.84 - 0.88美元 [36] 其他重要信息 - 2025年第一季度比2024年第一季度多三个运输日，若排除这些额外天数的估计影响，第一季度核心销售额增长仍高于5% [26] - 公司的财务状况非常强劲，净债务为14亿美元，净杠杆率为1.1倍，为资本配置提供了灵活性 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明缓解关税影响的机制、时间安排以及预计何时能完全抵消关税影响 - 公司对关税的总敞口约为销售额的3.5%，公司一直通过优化运营布局、定价、供应链和战略采购等方式来优化业务，目前已加速了一些降低风险的行动 [44] - 采取了定价行动，并将部分冗余制造能力提前转移到密歇根州大急流城的新制造工厂和配送中心，以降低特洛伊制造工厂在加拿大的风险，同时持续调整供应链和采购策略 [45] - 公司大部分业务为资产制造运营，移动生产线平均需要六个月时间，公司认为自身有能力应对关税问题 [47] 问题2: 4月Videojet业务是否显示出客户信心和支出计划的变化 - 公司未观察到PQI业务（特别是涂层和标记业务）的需求变化，订单模式正常，已连续四个季度实现设备和消耗品的增长，反映了消费者信心和消费品市场的复苏 [48] 问题3: 请谈谈产品消耗品和设备的价格弹性，以及提价的最大风险所在 - 公司采取相对精准的定价策略，价格弹性因产品、客户和地区而异，没有一刀切的方法 [54] - 80%的销售额来自食品、水和必需品领域，产品对客户运营至关重要，且大部分收入与消耗品业务相关，客户粘性较高 [55] - 公司的分散式运营模式使业务领导者能够根据实际情况采取定价行动 [55] 问题4: 是否使用附加费来应对关税 - 公司根据业务、产品线和地区的不同，有时使用附加费，有时采用定价方式，对定价行动有信心，相信能够应对关税影响 [57] 问题5: 美国环保署本周关于全氟和多氟烷基物质（PFAS）的公告有何商业影响 - 公司对PFAS的分析和处理（特别是销毁领域）仍持乐观态度，通过对Axine Technologies的少数股权投资参与该领域 [59] - 公司团队不断在市场上寻找创新机会，目前预测中没有包含PFAS销售的任何部分，认为该领域仍处于早期阶段，环保署的决定对公司影响不大 [60] 问题6: 多出的三个销售日对全年各季度的影响如何，业务季节性是否有变化 - 多出的三个销售日的影响主要体现在第四季度，第二季度和第三季度的销售日数量同比没有变化 [65] - 公司业务季节性不明显，第四季度可能会因市政预算等因素有一些波动 [66] 问题7: 如何解释第一季度的强劲表现以及第二季度增长预期的变化，关税缓解措施在各季度的影响如何 - 第一季度的强劲表现得益于公司在商业执行、新产品开发等方面的持续投入和运营优化，欧洲市场的表现尤为突出 [78][79] - 第二季度增长预期的调整是由于贸易政策带来的地理不确定性，公司考虑了多种情景，以平衡价格和销量 [69] - 公司在模型中考虑了关税增加和相关应对措施的时间差异，这导致了利润率范围的扩大，同时第一季度设备销售的良好表现也影响了第二季度的利润率 [70][71] 问题8: 第一季度业绩超预期的主要惊喜来自哪里 - 公司在商业执行、新产品开发等方面的持续投入和运营优化带来了业绩的持续增长，欧洲市场特别是水质业务的表现略强于预期 [78][79] 问题9: 如何看待当前的利润率水平以及全年的变化趋势 - 第一季度调整后营业利润率达到25%，主要得益于销量杠杆的作用 [83] - 全年利润率的变化需要考虑关税增加和应对措施的时间差异、设备销售情况等因素，公司将谨慎对待市场变化 [83][84] 问题10: 关税对公司竞争优势或劣势有何影响，是否有机会借此获得市场份额或调整价格 - 公司期待市场动荡带来的机会，凭借Veralto企业系统和轻资产制造模式，公司在制造布局调整方面具有很大的灵活性，能够应对关税等市场影响 [88] - 公司75%的直销模式使其能够深入了解客户需求，同时持续优化供应链，具备竞争优势 [89] 问题11: 3.5%的销售额关税敞口如何在业务中分摊，能否大幅降低该比例 - 3.5%的关税敞口是一个综合估计，反映了进出口情况，大部分与中国相关 [93] - 公司通过采购策略、制造布局调整和定价等措施，预计能够基本抵消这一关税影响 [93][94][95] 问题12: 资产轻的特点是否意味着会将电子供应源从中国转移到其他地方以应对成本问题 - 资产轻意味着公司不需要大量复制制造设备或建设新的厂房来转移供应链，公司有一个集中的战略采购团队与运营公司的采购团队合作，实现集体采购的杠杆效应 [99] - 目前供应商的布局比几年前更具灵活性，公司和供应商都在增强供应链的弹性 [102] 问题13: 是否有一些无遗憾的布局调整，还是先倾向于通过提价来应对 - 从供应链和制造布局的角度来看，一些调整是公司长期战略的一部分，关税情况只是加速了这些调整，属于无遗憾的举措 [104][105] 问题14: 多出的三个销售日对企业消耗品业务和产品项目业务的影响有何不同 - 多出的三个销售日的影响主要体现在消耗品业务上，对设备业务影响较小，即使考虑这些额外天数，核心销售额增长仍应高于5% [107] 问题15: 关税对并购讨论有何影响 - 关税对并购讨论没有影响，公司在两个业务板块的并购漏斗都很充实，将继续积极寻找战略投资机会，并保持谨慎和纪律性 [114] 问题16: 公司是否是从中国向美国的出口商 - 公司的进出口情况较为平衡，3.5%的关税敞口数据反映了这种情况 [116] 问题17: 如何看待第二季度和下半年的销量正常化，以及宏观关税不确定性和渠道库存正常化的影响 - 公司近70%的业务是直接面向客户的，对库存情况有较好的了解，目前没有看到库存积压的情况，订单模式也正常 [120][121] - 公司不提供具体的销量和价格指引，会通过多种情景分析来优化核心增长，预计第二季度和全年的核心增长在低个位数至中个位数之间 [121][122] 问题18: CEO改善周的采购优化和标准工作改进举措预计能带来多少年化节约，何时能将这些举措的效益反映到利润中 - 改善活动的目标是立即看到效果，公司期望通过持续改进活动实现预算中承诺的运营利润率扩张 [123] - 这些举措的效益已反映在公司的指导和各运营公司的内部预算中，没有额外的影响 [124] 问题19: 能否说明价格在未来几个季度和年底的变化节奏，以及是否看到业务放缓的迹象，如何考虑需求弹性和客户反馈 - 公司未观察到业务放缓的迹象，4月的订单模式正常，且由于大部分业务是直接销售，对终端用户的库存情况有较好的了解 [129][130] - 公司会通过多种情景分析来考虑价格上涨对销量的影响，目标是在低个位数至中个位数的核心增长范围内优化业务 [131] - 历史上公司的定价贡献为100 - 200个基点，随着定价的推进，价格贡献将向范围的高端移动，但公司会采取精准和有条理的定价策略 [132] - 定价是抵消关税影响的措施之一，公司还会通过制造布局调整和供应链优化等方式来应对关税问题 [133]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总销售额同比增长6.9%，达到超13亿美元，货币因素带来130个基点（1600万美元）的逆风，收购贡献40个基点的增长 [25] - 核心销售额增长7.8%，经常性收入同比高个位数增长，占总销售额的61% [26] - 毛利润同比增长8%，达到8.05亿美元，毛利率同比提高40个基点至60.4% [27] - 调整后营业利润同比增长9%，调整后营业利润率扩大50个基点至25%，创历史新高 [27] - 调整后每股收益同比增长13%，达到每股0.95美元，超出指引 [27] - 第一季度产生1.42亿美元的自由现金流，同比增加4000万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 水质业务 - 销售额达7.94亿美元，同比增长6%，货币因素带来130个基点逆风，剥离业务使销售额较上年同期减少10个基点，核心销售额同比增长7.4% [28] - 经常性销售额同比高个位数增长，设备增长为中个位数 [29] - 调整后营业利润同比增长7.5%，达到2亿美元，调整后营业利润率为25.2%，较上年提高40个基点 [29] PQI业务 - 销售额同比增长8.3%，达到5380万美元，货币因素带来130个基点逆风，收购带来130个基点增长 [30] - 核心销售额增长8.3%，经常性收入和设备发货均有增长，经常性收入同比高个位数增长，设备增长也为高个位数 [31] - 调整后营业利润为1530万美元，较上年同期增加140万美元，调整后营业利润率为28.4%，同比增加40个基点 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 西欧核心销售额增长近11%，水质业务增长11.3%，PQI业务增长10.3% [13][14] - 北美核心销售额增长约8%，水质业务增长8.3%，PQI业务增长6.9% [13][17] - 高增长市场核心销售额增长6.1%，拉丁美洲、印度和中东增长强劲，中国销售额低个位数增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极部署应对措施，以减轻全球贸易和关税变化的影响，增强运营灵活性，包括战略定价、采购和供应链举措以及制造布局调整 [9][19] - 持续推进收购项目，TRACEGANS整合按计划进行，2月签署收购AquaFetus的最终协议 [12] - 利用Veralto企业系统（VES）推动持续改进，完成第二次CEO Kaizen周活动，聚焦多个战略机会 [22][23] - 公司认为自身产品的必要性、持久的商业模式和终端市场的长期增长驱动因素使其能够在短期和长期为利益相关者创造价值 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对在近期更具动态性的宏观经济环境中灵活应对充满信心，相信产品技术解决方案的必要性、商业模式的持久性和终端市场的长期增长驱动因素将支持今年的财务表现 [38] - 财务状况保持强劲，将在资本配置框架内为股东创造价值，对未来充满信心 [38][39] 其他重要信息 - 2025年全年调整后每股收益指引为3.6 - 3.7美元，核心销售额增长目标为低个位数到中个位数，预计货币换算和收购（扣除剥离业务）对全年销售额增长影响为中性 [34][35] - 预计全年调整后营业利润率持平至提高50个基点，自由现金流转化率目标为90% - 100%的GAAP净利润 [36] - 第二季度核心销售额预计同比低个位数到中个位数增长，调整后每股收益指引为0.84 - 0.88美元 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明关税缓解的机制、时间安排以及预计何时能完全抵消关税影响 - 公司对关税的总敞口约为销售额的3.5%，公司一直通过优化运营布局、定价、供应链和战略采购等方式来优化业务，目前已加速相关行动 [44] - 采取的措施包括定价行动、将部分冗余制造能力转移到密歇根州大急流城的新制造工厂和配送中心，以及调整供应链和采购策略 [45] - 作为资产制造企业，多数业务为组件和套件等，无需额外资本创建冗余生产线或转移生产线，平均可在六个月内转移生产线 [46] 问题2: 4月Videojet业务是否显示出客户信心和支出计划的变化 - 公司PQI业务需求依然强劲，特别是涂层和标记业务，订单模式未显示需求变化，已连续四个季度实现设备和耗材增长，反映了消费者信心和消费品市场的复苏 [47] - 不同消费品的趋势有所不同，公司会密切关注市场数据 [47] 问题3: 请讨论产品耗材和设备的价格弹性，以及提价风险最大的产品线 - 公司采取有针对性的定价策略，具体取决于产品、客户和地区，没有一刀切的方法 [54] - 80%的销售额来自食品、水和必需品，产品对客户运营至关重要，风险高且支出相对运营预算较低，值得投资 [55] - 60%的收入与耗材业务相关，客户关系较为稳定，分散式运营模式使业务领导者能够根据情况采取定价行动 [55] 问题4: 是否使用附加费以及定价情况 - 公司会根据业务、产品线和地区的不同，有时使用附加费，有时进行定价调整，对定价行动有信心，相信能够应对关税影响 [57] 问题5: 对本周EPA关于PFAS的公告有何看法，以及对公司的商业影响 - 公司对PFAS的分析和处理，特别是销毁领域感到兴奋，通过少数股权投资参与Axine Technologies的PFAS销毁技术 [59] - 团队不断寻找创新机会，使测试适用于公用事业和市政当局，目前预测中没有PFAS销售相关内容，认为该领域仍处于早期阶段 [60] 问题6: 多出的三个销售日影响在何时平衡，以及业务季节性情况 - 多出的三个销售日影响主要在第四季度体现，对全年无影响，第二和第三季度同比销售日数量无变化 [65] - 公司业务季节性不明显，第四季度可能因市政预算等因素有轻微波动 [66] 问题7: 如何解释第一季度和第二季度的增长差异，以及关税缓解在各季度的情况 - 第一季度核心增长强劲，即使考虑多出的三个销售日，核心增长仍超5%，4月订单模式正常，但贸易政策带来地理不确定性 [68][69] - 公司考虑了多种情景，平衡价格和销量，对整体核心增长持低个位数到中个位数的预期 [69] - 扩大利润率范围是因为考虑了关税增加和应对措施的时间差异，以及第一季度设备销售对第二季度利润率的影响 [70][71] 问题8: 第一季度业务表现超预期的原因 - 分拆后公司重新激活VES，加强商业执行、新产品开发，确保各业务处于有利地位，持续的发展势头带来了良好表现 [77] - 欧洲市场，特别是水质业务表现较强，得益于出色的领导和日常的商业执行 [78] 问题9: 如何看待当前利润率水平以及全年的变化趋势 - 第一季度调整后营业利润率达到25%，得益于销量杠杆的作用 [81] - 全年需考虑关税增加和应对措施的时间差异、设备销售的影响，以及各种因素的综合作用，公司会谨慎对待利润率情况 [81][82] 问题10: 关税对公司竞争优势或劣势的影响，以及是否有机会利用优势获取市场份额或调整价格 - 公司期待市场动荡带来的机会，凭借Veralto企业系统的多十年历史，资产轻制造业务模式提供了制造地点的灵活性 [91] - 75%的直接销售模式使公司深入了解客户需求，持续优化供应链，能够灵活应对市场变化并抓住机会 [92] 问题11: 3.5%的销售额关税敞口是否意味着美国市场需要提价7%，是否均匀分布，能否大幅降低该比例 - 3.5%是综合进出口情况的增长估计，大部分与中国相关，公司认为可以通过采购策略、制造布局调整和定价等措施基本抵消该影响 [95][96][97] 问题12: 资产轻是否意味着从中国以外地区转移电子供应源以应对成本问题 - 资产轻意味着无需大量重复制造设备或建设厂房来转移供应链，公司有集中的战略采购团队与运营公司合作，实现集体采购的杠杆效应 [102][103] - 供应商的灵活性较之前有所提高，各方都在增强供应商基础的弹性，有助于公司快速应对 [104] 问题13: 是否有确定的制造布局调整计划，还是先依靠提价观察情况 - 从供应链和制造布局角度看，一些调整是无遗憾的举措，如Trojan工厂的建设，原本就是长期战略的一部分，关税情况加速了这一进程 [106][107] 问题14: 多出的三个销售日对企业整体耗材业务和产品项目的影响 - 多出的三个销售日影响主要体现在耗材业务，对设备业务影响不大，即使考虑该因素，核心销售增长仍应超5% [110] 问题15: 关税对并购讨论的影响 - 关税对并购讨论没有影响，公司对并购机会仍感到兴奋，两个业务板块的并购渠道都很充实，会保持谨慎和纪律性 [117] 问题16: 公司是否是从中国向美国的出口商 - 公司进出口情况较为平衡，3.5%的关税敞口数据反映了这种情况 [118] 问题17: 如何看待第二季度和下半年的销量正常化，以及宏观关税不确定性和渠道库存正常化的影响 - 公司近70%的销售是直接面向客户，对库存情况有较好的了解，目前没有库存积压，订单模式也未反映库存问题 [123][124] - 公司不提供具体的销量和价格指引，会通过多种情景分析来平衡价格和销量，以优化核心增长，预计第二季度和全年核心增长为低个位数到中个位数 [124][125] 问题18: CEO Kaizen周的采购优化和标准工作改进举措预计的年化节省金额，以及何时能将其投入使用或影响底线 - Kaizen活动旨在立即看到效果，各运营公司在预算中有运营利润率扩张的目标，这些活动是实现预算承诺的一部分 [126] - 供应链相关举措的收益已反映在公司的指引和各运营公司的内部预算中，没有额外的收益 [127] 问题19: 第一季度水质业务提价1%，PQI业务提价1.6%，预计未来几个季度和年底的提价节奏如何，是否有需求放缓迹象，以及如何考虑需求弹性和客户反馈 - 目前未观察到需求有明显变化，4月订单模式正常，公司直接销售为主，对终端用户库存有较好的了解 [133][134] - 公司会考虑价格和销量的弹性，在低个位数到中个位数的核心增长范围内进行调整，历史上提价幅度为100 - 200个基点，随着提价推进，会向范围上限靠近 [135] - 提价是应对关税影响的措施之一，公司还会通过制造布局调整和供应链优化等方式来应对 [136]

核心观点 - 金科环境2024年营收同比增长7.74%至6.17亿元，但归母净利润同比下降5.62%至0.67亿元，毛利率下滑2.97个百分点至36.17% [2] - 2025年一季度业绩显著改善，营收同比增长17%至1.29亿元，归母净利润同比增长33%至0.12亿元 [3] - 公司自主研发的"水萝卜AI智能体"显著提升运营效率，在无锡项目中实现运维团队精简60-70%，综合运营成本减少35% [5] - 工业应用场景持续拓展，新水岛2.0项目在电子、新能源等领域落地多个5000m³/天规模项目 [5] 业务表现 2024年业务结构 - 水处理技术解决方案业务营收3.37亿元（-10.94%），占比54.60%，毛利率下降8.96个百分点至32.28% [2] - 中长期业务营收2.79亿元（+43.90%），占比45.22%，其中运维技术服务营收1.72亿元（+98.74%），毛利率提升10.35个百分点至46.88% [2] - To G业务收入4.65亿元（+78.16%），占比提升29.77个百分点至75.31% [2] - 高品质饮用水收入2.26亿元（+119.06%），占比提升18.65个百分点至36.70% [2] 2025年一季度业务结构 - To B业务收入0.88亿元（+153.48%），占比67.74%，成为主要增长驱动力 [3] - 污废水资源化收入1.14亿元（+60.15%），占比87.74% [3] - 水处理技术解决方案收入0.57亿元（+13.16%），中长期业务收入0.72亿元（+20.53%） [3] 订单情况 - 截至2025Q1在手订单7.09亿元（+3.06%），其中To B订单3.71亿元（+8.54%） [4] - 污废水资源化产品在手订单2.51亿元（+8.82%），高品质饮用水订单1.11亿元（+5.16%） [4] 技术创新与项目拓展 - "水萝卜AI智能体"通过工信部认证，成为水行业首个AI运营应用标杆案例 [5] - 新水岛2.0项目在电子、新能源领域落地：无锡龙亭项目（5000m³/天）、舟山项目（5000m³/天）、太原阳曲项目（2500m³/天）等 [5] 机构预测 - 东吴证券预测2025-2026年归母净利润0.86/1.04亿元，2027年1.25亿元 [6] - 90天内机构目标均价16.26元，1家机构给予买入评级 [9]