核心观点 - 公司第四季度财报表现强劲，营收和每股收益均超预期，股价在盘前交易中上涨4 1% [1] - 公司授权新的10亿美元股票回购计划，并预计2026财年营收增长7%-8% [8][12] - 同店销售额增长4 6%，主要由Olive Garden和LongHorn Steakhouse驱动 [2][8] 财务表现 - 第四季度调整后每股收益2 98美元，超出预期的2 96美元，同比增长12 5% [2] - 第四季度总营收32 717亿美元，超出预期的32 66亿美元，同比增长10 6% [2] - 2025财年总营收120 8亿美元，同比增长6 1%，调整后每股收益9 55美元，同比增长7 5% [11] 业务分部分析 - Olive Garden营收138亿美元，同比增长8 1%，同店销售额增长6 9% [3] - LongHorn Steakhouse营收8 338亿美元，同比增长9 3%，同店销售额增长6 7% [4] - Fine Dining营收3 346亿美元，同比增长2 3%，但同店销售额下降3 3% [4] - 其他业务营收7 223亿美元，同比增长22 4%，同店销售额增长1 2% [5] 运营与资本 - 第四季度运营成本28 9亿美元，同比增长12 8%，主要受食品饮料和劳动力成本上升影响 [6] - 公司计划2026财年新开60-65家餐厅，资本支出预计7-7 5亿美元 [12] - 长期债务从13 7亿美元增至21 3亿美元，现金及等价物从1 948亿美元增至2 4亿美元 [7][9] 股东回报 - 第四季度回购51万美元股票，新授权10亿美元股票回购计划 [10] - 2026财年预计调整后每股收益10 5-10 7美元 [12]

公司财务表现 - 2025年第一季度净收入为3752亿美元同比下降153% [5] - 净亏损3340万美元相比去年同期的670万美元亏损大幅扩大 [5] - 股价在财报发布当日暴跌2471%至每股326美元创异常交易量 [5] 麦当劳合作问题 - 麦当劳门店的产品需求在营销启动后显著下降 [4] - 麦当劳渠道销售下滑导致单店周均销售额下降 [4] - 与麦当劳的合作关系未能实现盈利 [4] - 公司暂停在麦当劳新门店的扩张计划 [4][5] 信息披露争议 - 公司被指控未披露麦当劳合作关系的负面经营数据 [4] - 管理层关于业务前景的积极陈述被指缺乏合理依据 [4] - 因合作不确定性公司撤回全年业绩指引 [5] 法律诉讼进展 - 联邦证券集体诉讼的原告首席申请截止日为2025年7月15日 [2] - 指控涉及违反证券法发布误导性声明 [4] - 律所已为投资者追回数亿美元赔偿 [3]

公司业绩与股价表现 - 公司股价创历史新高达到22827美元开盘后上涨16%至22629美元 [1] - 第四季度调整后每股收益298美元超出华尔街预期的297美元 [1] - 季度营收327亿美元略高于市场预期的326亿美元 [1] - 公司宣布新的10亿美元股票回购计划 [1] 期权交易与技术指标 - 期权交易活跃度显著提升总成交量达1674份看涨合约和1705份看跌合约为日内平均水平的7倍 [2] - 最活跃合约为6月到期执行价220美元的看跌期权和230美元的看涨期权 [2] - 股价同比上涨447%年内累计涨幅196% [2] - 短期移动平均线形成支撑但229美元附近可能成为短期技术阻力位 [2]

财务数据和关键指标变化 第四季度 - 总销售额33亿美元，同比增长10.6%，主要得益于同店销售额增长4.6%、收购103家Chuy's餐厅以及新增25家净新店 [16] - 调整后摊薄持续经营每股净收益增长12.5%，至2.98美元 [16] - 调整后EBITDA为5.82亿美元，通过股息和股票回购向股东返还2.66亿美元 [16] - 食品和饮料费用降低60个基点，餐厅劳动力降低10个基点，餐厅费用提高20个基点，营销费用持平，餐厅层面EBITDA提高50个基点至21.6% [17] - 重新开业成本提高10个基点，调整后G&A费用提高30个基点，利息费用增加20个基点，调整后有效税率为12.2%，税收费用降低20个基点 [18][19] 2025财年 - 同店销售额增长2%，跑赢行业170个基点，总销售额增长6%，首次超过120亿美元 [23] - 调整后摊薄持续经营每股净收益增长7.5%，至9.55美元 [24] - 调整后EBITDA为20亿美元，通过股息和股票回购向股东返还11亿美元 [24] - 餐厅层面EBITDA增长40个基点，经营收入利润率提高10个基点，调整后利息费用增加20个基点，调整后持续经营收益为9.4%，较去年降低10个基点 [24] 2026财年展望 - 预计总销售额增长7% - 8%，同店销售额增长2% - 3.5%，开设60 - 65家新店 [25] - 资本支出7 - 7.5亿美元，总通胀率2.5% - 3%，商品通胀率约2.5%，总劳动力通胀率约3.5% [25] - EBITDA为21.6 - 21.9亿美元，年有效税率约13%，稀释平均股数约1.17亿股，摊薄净收益每股10.5 - 10.7美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 第四季度 - 橄榄花园总销售额增长8.1%，同店销售额增长6.9%，新增15家净新店，同店销售额跑赢行业基准390个基点，Uber direct配送费用使支票组合受益约40个基点，季度利润率为23.8%，同比提高100个基点 [19] - 长角牛排馆总销售额增长9.3%，同店销售额增长6.7%，新增16家净新店，同店销售额跑赢行业基准370个基点，季度利润率为20.1%，同比提高80个基点 [20] - 高级餐饮部门总销售额增长2.3%，同店销售额为负，利润率低于去年，但家庭收入15万美元以上的客流量有改善 [21] - 其他业务部门总销售额增长22.4%，得益于收购Chuy's以及Yardhouse和Cheddar's的同店销售额增长，利润率为17.5%，同比提高10个基点 [21][22] 2025财年 - 长角牛排馆同店销售额增长5.1%，总销售额超过30亿美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四财季，行业平均同店销售额增长30%，平均同店客流量增长0.9% [6] - 休闲餐饮市场中，除低于5万美元家庭外，各收入群体均有增长，15万美元以上家庭增长更为明显；高级餐饮市场中，低于15万美元家庭客流量回落，仅15万美元以上家庭有增长或企稳迹象；郊区客流量保持在疫情前95%的水平，城市仅为82% [85][86] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略规划 - 完成五年规划流程，各品牌明确自身在组合中的角色并制定战略计划，已开始付诸行动以推动股东价值 [32] - 考虑Bahama Breeze的战略替代方案，包括出售品牌或转换餐厅品牌，预计对财务结果无重大影响 [33][34] - 签署协议将加拿大8家橄榄花园餐厅出售给Recipe Unlimited，交易完成后将成为加盟店，并签订区域开发协议在未来十年开设30家新店 [34] 国际特许经营 - 目前有154家特许经营店，包括63家美国店和91家美国境外店，Ruth's Chris收购增加了特许经营业务规模 [35] - 与印度、西班牙合作伙伴签订开发40家橄榄花园餐厅的协议，与亚洲现有Ruth's Chris特许经营合作伙伴签订开发6家Capital Grill餐厅的协议 [36] 领导团队调整 - Olive Garden总裁Dan Kiernan将于8月31日退休，John Wilkerson将接任 [36][37] - Cheddar's总裁由Mark Cooper接任，Seasons fifty two总裁由Lori Kastler接任 [38] - Thomas Hall被任命为Chuy's总裁 [39] 行业竞争 - 公司认为休闲餐饮市场表现良好是因为消费者认为其性价比高，公司从快餐和快餐休闲市场获得了部分份额 [44][45] - 公司在定价上保持谨慎，低于总通胀水平，以长期战略应对竞争 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前休闲餐饮市场表现良好，消费者对休闲餐饮的需求增加，公司各品牌表现强劲，未来将继续执行现有战略以推动增长和长期股东价值 [8][14] - 2026财年是53周的年份，预计额外一周将对摊薄持续经营每股净收益产生约0.20美元的积极影响 [25] - 公司更新长期财务框架，更注重销售增长，目标是实现10% - 15%的总股东回报，包括EAT增长贡献6% - 10%、股息贡献4% - 5% [26][27] 其他重要信息 - 公司计划于9月18日周四市场开盘前发布2026财年第一季度财报，并随后举行电话会议 [5] - 公司董事会批准将股息提高7%，至每股1.5美元，意味着年度股息为6美元 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 为何休闲餐饮市场表现良好，以及小型连锁店和独立餐厅的情况 - 公司认为消费者认为休闲餐饮性价比高，因此需求增加，公司从快餐和快餐休闲市场获得了部分份额 [44][45] 问题2: 何时会提高门店增长速度，哪些品牌将是主要贡献者 - 预计未来五年门店增长率将达到3%以上，目前正在建立管道；明年Olive Garden和LongHorn预计开设40 - 45家新店，Yard House预计开设个位数新店，其他品牌预计贡献约15家新店；未来其他品牌将在组合中占比更大 [47][48][49] 问题3: 新的利润率扩张目标是否反映了对长期餐厅利润率机会或再投资率的不同看法 - 调整定义是为了获得更全面的视角，考虑到G&A、D&A、税收和利息之间的相互影响；意味着餐厅层面EBITDA可能不会像过去那样快速增长，公司将加大对销售增长的投资 [51] 问题4: Uber Direct在第四财季对Olive Garden的组合和同店销售额贡献如何，2026财年有何预期，与基础业务的增量利润率有何不同 - 第四财季，Uber Direct费用对组合的影响约为40个基点，占Olive Garden总销售额的3.5%，对同店销售额的增量影响约为2%；目前暂不讨论2026财年的影响；预计对利润率无重大影响 [54][55][56] 问题5: 是否优先在其他品牌推广Uber Direct，还是关注Olive Garden在Uber市场的表现 - 目前优先关注Olive Garden和Cheddar's在Uber Direct的表现，市场平台对公司存在挑战，因此开发了Uber Direct合作项目 [64] 问题6: 2026财年通胀预期在食品和劳动力方面的情况 - 预计食品通胀约为2.5%，劳动力通胀约为3.5% [65] 问题7: 如果2026财年营收高于预期，如何考虑盈利和再投资 - 公司希望EAT利润率保持持平或上升，若有增量销售，将按当前餐厅层面利润率计算，其余部分进行再投资 [68] 问题8: 如何看待2026财年同店销售额增长的节奏 - 第四财季表现强劲，部分势头延续至6月；考虑到宏观不确定性，全年采用该范围以反映不确定性，预计上半年表现较好 [69][70] 问题9: 2026财年的定价预期以及长期定价策略 - 2026财年定价预计在2% - 2.5%之间，第一季度接近2%，后续可能升至中高2%；公司将继续保持谨慎定价，低于总通胀水平 [72][73] 问题10: 再投资将以何种形式体现 - 各品牌有不同的再投资方式，如Olive Garden测试降低组合以提高性价比，其他品牌可能投资劳动力以提高效率；投资将在销售增长的基础上进行，以实现长期发展 [75][76] 问题11: 公司规模和品牌数量是否影响高级餐饮业务，以及出售Bahama Breeze的决策原因 - 公司认为高级餐饮业务面临挑战是由于疫情后消费者行为变化，并非公司规模和品牌数量所致；出售Bahama Breeze是因为该品牌不符合公司标准，且认为其在其他所有者手中有更大增长潜力 [81][82][83] 问题12: 能否提供消费者细分市场的更多信息 - 休闲餐饮市场中，除低于5万美元家庭外，各收入群体均有增长，15万美元以上家庭增长更为明显；高级餐饮市场中，低于15万美元家庭客流量回落，仅15万美元以上家庭有增长或企稳迹象；郊区客流量保持在疫情前95%的水平，城市仅为82% [85][86] 问题13: Uber Direct业务的增量客户情况 - 配送客户与堂食客户重叠较少，配送客户频率更高，新客户和流失客户占比更高，近40%的自提客户尝试过配送服务；客户更年轻、收入略高 [90][91] 问题14: 再投资是否包括降低价格 - 再投资形式多样，可能包括降低价格，但也会在其他方面进行投资，如菜单性价比和劳动力等；投资规模取决于销售目标的完成情况 [94][95] 问题15: 2026财年同店销售额指引与长期框架的关系，以及考虑的不利因素 - 考虑到未来五年通胀略高于前五年，公司将定价略低于通胀；长期框架假设同店销售额增长来自价格和Uber等因素的综合影响 [98][118] 问题16: 2025财年G&A费用高于指引的原因以及2026财年的预期 - 2025财年G&A费用高于指引是由于市场上涨导致的按市值计价影响，约为1500 - 2000万美元，已在税收中抵消；2026财年预计G&A费用约为5亿美元，包括第53周；实际费用受按市值计价和激励性薪酬等因素影响 [101][103] 问题17: 能否提供Olive Garden第四财季客流量和客单价的细分情况，以及买一送一活动的影响 - Olive Garden同店销售额中，定价贡献2.7%，餐饮增长约70个基点，Uber配送组合约40个基点，积极组合约1%，潜在客流量约2%，考虑餐饮组合后接近3%；买一送一活动吸引了新客户并提高了消费频率，对利润率无负面影响 [105][106][107] 问题18: 如何看待2026财年的促销节奏 - 出于竞争原因，不详细讨论促销活动；各品牌会根据市场环境调整促销策略，如Olive Garden可根据环境变化调整促销活动或进行其他投资；公司对当前促销节奏满意 [108] 问题19: Olive Garden在2026财年的发展势头如何 - Olive Garden第四财季势头强劲，已纳入指引；预计上半年表现较好；若Uber Direct持续增长，公司可能在部分部门进行测试，可能会对同店销售额产生一定影响，但为了长期发展 [115][116][117] 问题20: 长期同店销售额增长指引的变化是否主要由配送业务驱动，还有其他因素吗 - 长期同店销售额增长指引考虑了未来五年略高的通胀，公司将定价略低于通胀；同时Uber等因素也会对增长有贡献 [118][119] 问题21: LongHorn如何应对竞争，是否需要在价格或份量上进行再投资 - LongHorn坚持质量、简单和文化的战略，在疫情期间对菜品进行了投资，提高了牛排尺寸并控制价格涨幅；将继续关注服务质量，不会牺牲利润率；与主要竞争对手的消费者重叠较少，有良好的消费者价值主张 [128][129][130] 问题22: 未来几年和2026财年在营销和服务速度方面的计划和进展 - 未来五年，营销投入预计将快于销售额增长；2026财年预计营销投入占销售额的10 - 20个基点；服务速度方面，行业存在长期挑战，公司已取得一定进展，但仍需时间改善 [134][135][136] 问题23: LongHorn第四财季客流量和客单价的情况 - LongHorn定价为3.3%，客流量为3.4%，客单价与定价基本持平，总销售额增长6.7% [144] 问题24: 行业整体增长放缓对公司获取优质房地产的影响 - 公司已建立强大的选址管道，本财年开局优于上一财年；行业增长放缓主要来自小型独立餐厅和小型连锁店，大型连锁店仍在增长，公司有良好的资本获取渠道和成本优势 [147][148] 问题25: 如何看待增加促销活动和关注性价比的信心，以及如何保护利润率 - 公司并非过度依赖促销，如买一送一活动在低峰期进行，且未对利润率造成负面影响；公司在Olive Garden等品牌测试增加性价比的措施，效果良好，提高了性价比评级和客户回购意愿 [153][156] 问题26: 行业在折扣方面的看法与以往相比是否有变化 - 公司不清楚行业整体看法，仅观察到有竞争对手在高性价比产品上进行了有效宣传；公司会根据市场变化做出反应 [157][158] 问题27: 美国劳动力环境如何，是否看到员工流失率增加 - 公司未获取其他市场的员工流失率数据，自身未看到员工流失率或出勤情况有重大变化；公司有良好的就业吸引力，能够快速填补岗位空缺，各品牌员工保留率处于创纪录水平 [161][162] 问题28: 国际特许经营业务的长期目标和重点关注地区 - 国际特许经营业务起步不久已取得良好进展，希望合作伙伴建设餐厅；目前无法给出五年后的具体目标，但相信业务规模将大于现在；会谨慎观察印度、西班牙合作伙伴的开发进度，待其证明能力后再考虑拓展 [165][166][167] 问题29: 2026财年隐含的关闭率是多少，是否考虑精简小型品牌组合 - 2025财年作为五年计划的一部分，关闭了较多餐厅；2026财年预计不会有大量餐厅关闭 [170] 问题30: Uber Direct促销活动带来的增量是否稳定，是否有更多新客户 - 增量较为稳定，免费配送活动可能使部分自提客户转为配送客户，因此增量不会大幅飙升，但广告增加了配送销售额 [171]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总销售额33亿美元，较上年增长10.6%，主要得益于同店销售额增长4.6%、收购103家Chuy's餐厅和新增25家净新店 [15] - 第四季度调整后摊薄持续经营每股净收益增长12.5%，至2.98美元 [15] - 第四季度调整后EBITDA为5.82亿美元，通过股息和股票回购向股东返还2.66亿美元 [15] - 2025财年同店销售额增长2%，跑赢行业170个基点，总销售额增长6%，首次超过120亿美元 [22] - 2025财年调整后摊薄持续经营每股净收益增长7.5%，至9.55美元 [23] - 2025财年调整后持续经营EBITDA为20亿美元，向股东返还11亿美元 [23] - 预计2026财年总销售额增长7% - 8%，同店销售额增长2% - 3.5%，新开60 - 65家餐厅 [24] - 预计2026财年资本支出7 - 7.5亿美元，总通胀率2.5% - 3%，EBITDA为21.6 - 21.9亿美元 [24] - 预计2026财年年度有效税率约为13%，摊薄平均股数约为1.17亿股，摊薄净收益每股在10.5 - 10.7美元之间 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 橄榄花园（Olive Garden） - 第四季度总销售额增长8.1%，同店销售额增长6.9%，新增15家净新店 [19] - 同店销售额本季度跑赢行业基准390个基点，Uber Direct配送费使支票组合正向受益约40个基点 [19] - 本季度实现23.8%的行业领先细分利润率，比去年高出100个基点 [19] 长角牛排馆（LongHorn Steakhouse） - 总销售额增长9.3%，受同店销售额增长6.7%和新增16家净新店推动 [20] - 本季度同店销售额超过行业基准370个基点，两年期超过850个基点 [20] - 本季度细分利润率为20.1%，比去年高出80个基点 [20] 高级餐饮（Fine Dining） - 总销售额增长2.3%，受新增6家净新店推动，本季度同店销售额为负，细分利润率低于去年 [21] 其他业务（Other Business） - 总销售额增长22.4%，得益于收购Chuy's以及Yardhouse和Cheddar's的同店销售额增长 [21] - 本季度细分利润率为17.5%，比去年高出10个基点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四财季，行业平均同店销售额增长30%，平均同店客流量增长0.9% [5] - 休闲餐饮市场中，消费者认为休闲餐饮性价比高，正从快餐和快速休闲餐饮中抢占市场份额 [45] - 高级餐饮市场中，家庭收入低于15万美元的消费者出现消费回落，仅家庭收入约15万美元的消费者有增长或企稳迹象 [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略以四大竞争优势为核心，注重基础业务，持续执行以推动增长和为股东创造长期价值 [12] - 长期财务框架更新，更强调销售增长，同时保持利润率增长，将新餐厅增长率提高到3% - 4%，同店销售额增长率提高到10.5% [26] - 考虑对Bahama Breeze品牌进行战略调整，包括出售品牌或将餐厅转换为其他达登品牌 [32] - 出售加拿大的8家橄榄花园餐厅给Recipe Unlimited，并与其达成未来10年开设30家橄榄花园餐厅的区域开发协议 [34] - 国际特许经营团队专注拓展全球业务，已与印度、西班牙等合作伙伴签署新的区域开发协议 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第四季度表现强劲，同店销售额和收益增长超预期，各品牌餐厅团队表现出色 [6] - 尽管年初开局较慢，但全年同店销售额处于初始指引范围的顶端，收益处于范围的上半部分 [14] - 2026财年是53周的年份，预计额外一周将对摊薄持续经营每股净收益产生约0.20美元的积极影响 [24] - 公司对国际特许经营业务的增长前景感到兴奋，认为其具有良好的发展潜力 [36] 其他重要信息 - 橄榄花园总裁Dan Kiernan将于8月31日退休，John Wilkerson将接任，Mark Cooper将接任Cheddar's总裁 [36] - 公司庆祝作为上市公司成立30周年，强调员工素质是公司竞争优势的关键 [40] 问答环节所有提问和回答 问题：为何休闲餐饮当前发展良好，小型连锁店或独立餐厅的情况如何 - 消费者认为休闲餐饮性价比高，正从快餐和快速休闲餐饮中抢占市场份额，未对其他地方情况发表评论 [45] 问题：2026年60 - 65家新店的增长展望，何时会加速增长以及哪些品牌贡献最大 - 目前正在建立新店增长的管道，预计未来五年新店增长率将超过3% [47] - 明年橄榄花园和长角牛排馆预计将开设40 - 45家新店，Yard House预计开设个位数新店，其他品牌预计共开设约15家新店 [48] 问题：更新后的长期框架中，新的利润率扩张目标是否反映了对长期餐厅利润率机会或再投资率的不同看法 - 改变利润率定义是为了获得更全面的视角，因为G&A、D&A、税收和利息之间存在相互影响 [51] - 为了更强调销售增长，可能会进行再投资，餐厅层面的EBITDA增长可能不如过去目标那么高 [52] 问题：橄榄花园Uber Direct在第四财季对销售组合和同店销售额的贡献，以及2026财年的预期贡献和增量利润率情况 - 第四财季，Uber Direct费用对销售组合的影响约为40个基点，占橄榄花园总销售额的3.5%，对本季度增量销售额的影响约为2% [55] - 目前暂不讨论2026年的影响，退出率约为总销售额的5%，预计对利润率无重大正负影响 [56] 问题：是否优先在其他有意义的品牌中推广Uber Direct，还是先观察橄榄花园在Uber市场的表现 - 目前优先观察橄榄花园和Cheddar's在Uber Direct的表现，市场业务对公司有挑战，因此开发了Uber Direct合作项目 [64] 问题：2026年通胀预期为2.5% - 3%，食品和劳动力通胀情况如何 - 预计食品通胀约为2.5%，劳动力通胀约为3.5% [65] 问题：如果2026财年营收高于预期，如何考虑将其转化为收益或再投资回业务，以及如何看待同店销售额2% - 3.5%的增长节奏 - 公司希望EAT利润率保持持平或正向增长，若有增量销售，将按当前餐厅层面利润率计算，其余进行再投资 [68] - 第四季度表现强劲，部分势头延续到6月，但未来12个月宏观环境存在不确定性，因此给出该增长范围，预计上半年表现更强 [69] 问题：2026年预计的定价策略以及长期定价策略 - 2026财年预计定价处于中2%区间，第一季度接近2%，后续可能升至中高2%区间，仍可能低于总通胀 [72] - 公司一直以来定价谨慎，未来也将继续保持这一策略 [73] 问题：公司更注重营收增长，这种再投资将以何种形式体现在各品牌中 - 各品牌有不同的再投资方式，如橄榄花园正在测试一些降低组合价格以提高性价比的举措，其他品牌可能会在劳动力方面进行投资以加快流程 [74] 问题：高级餐饮表现不佳的原因，以及出售Bahama Breeze品牌是否与品牌管理跨度有关 - 高级餐饮在疫情期间吸引了新消费者，疫情后这些消费者回归正常消费模式，导致业务受到影响 [80] - 公司认为品牌数量并非高级餐饮面临挑战的原因，目前高级餐饮品牌的领导团队强大，对其发展有信心 [81] - 出售Bahama Breeze是因为该品牌不符合公司的投资标准，且认为其在其他所有者手中有更大的增长潜力 [82] 问题：Uber Direct业务的增量客户情况，包括客户特征、是否为新客户或增加消费频率 - 外卖客户与堂食客户重叠度极低，外卖客户消费频率更高，且有较高比例是新流失客户，近40%的自提客户尝试了外卖服务 [90] - 外卖客户更年轻，收入略高 [91] 问题：2026年同店销售额指引与长期框架的关系，以及宏观环境中哪些因素使公司更加谨慎 - 公司将继续进行投资，注重长期发展，不追求短期过度盈利，该指引反映了公司的经营策略和长期信誉 [98] 问题：2025财年G&A高于指引的原因，以及2026财年的预期情况 - 2025财年G&A高于指引是由于市场大幅上涨导致的按市值计价的增量影响约1500 - 2000万美元，且在税收中得到了抵消 [100] - 预计2026财年G&A约为5亿美元，若剔除第53周的约1000万美元，52周基础上约为4.9亿美元，实际情况会受按市值计价和激励性薪酬等因素影响 [101] 问题：橄榄花园本季度客流量和客单价情况，以及买一送一活动对交易的影响和吸引新客户情况 - 橄榄花园同店销售额中，定价贡献2.7%，餐饮外卖增长约70个基点，Uber配送组合约40个基点，正向组合约1%，潜在客流量约2%多，若考虑餐饮外卖组合，客流量接近3% [104] - 买一送一活动吸引了新客户，也提高了消费频率，且未对利润率造成损害，橄榄花园本季度细分利润率同比增长100个基点 [105] 问题：2026年的促销节奏和力度 - 出于竞争原因，不详细透露促销活动细节，但以橄榄花园为例，该品牌能够根据竞争环境做出反应 [107] 问题：如何看待橄榄花园2026年的业务势头，以及长期同店销售额增长指引的驱动因素 - 橄榄花园第四季度业务势头强劲，已体现在指引中，预计上半年表现优于下半年，公司将继续寻找保持势头的方法 [113] - 长期同店销售额增长指引考虑了未来五年略高于前五年的通胀情况，公司将定价略低于通胀，同时Uber业务和其他改进措施也将有助于增长 [117] 问题：各年龄段消费者的销售趋势和净购买意向情况 - 总体来看，家庭收入越高，消费增长越明显，休闲餐饮中除家庭收入低于5万美元的消费者增长平缓外，其他收入群体均有增长 [122] 问题：如何定位长角牛排馆以应对竞争，未来是否需要在价格或份量上进行再投资 - 长角牛排馆坚持品质、简单和文化的战略，在疫情期间对所有菜品进行了重大投资，如增加牛排份量、定价低于通胀 [127] - 将继续专注于提升服务质量，且不会以牺牲利润率为代价，认为长角牛排馆与最大竞争对手的消费者重叠较少，有良好的消费者价值主张 [128] 问题：在长期框架更注重营收增长的情况下，未来几年和2026年的营销计划，以及2026年提高服务速度的驱动因素和进展情况 - 未来五年，预计营销增长速度将快于销售增长，2026财年营销投入预计在10 - 20个基点，将在Cheddar's等品牌增加营销投入 [132] - 提高服务速度是行业长期挑战，公司已取得一定进展，但仍需时间，目标是满足消费者的用餐节奏 [133] 问题：长角牛排馆本季度客流量和客单价情况 - 长角牛排馆定价贡献3.3%，客流量贡献3.4%，客单价与定价基本持平，总销售额增长6.7% [140] 问题：行业整体单位增长速度从约2.5%放缓至约1.5%，对公司获取理想房地产的影响 - 公司已为未来几年建立了强大的选址管道，本财年开局比上一财年更好，对团队工作有信心 [144] - 行业增长放缓主要来自小型独立餐厅和小型连锁店，大型连锁店如公司仍在持续增长，且公司有良好的资本获取渠道和较低的资本成本 [145] 问题：公司对增加促销活动和注重性价比的信心来源，以及如何在保护利润率的同时实现这一点，以及行业在折扣方面的看法变化 - 公司并非过度依赖促销，如橄榄花园的买一送一活动在淡季进行了五周，且未对利润率造成损害 [150] - 公司考虑在橄榄花园等品牌加倍注重性价比，通过在菜单上增加不同价格点的菜品来增强价格优势，目前相关测试效果良好，对投资回报有信心 [151] - 不清楚行业其他公司的想法，只看到有竞争对手在高性价比菜品上进行了良好的宣传并吸引了消费者，公司会根据情况做出反应 [154] 问题：美国劳动力环境情况，是否看到运营地区的员工流失率增加，以及国际特许经营业务的长期目标和重点关注地区 - 公司未获取其他公司按市场划分的员工流失率数据，自身未看到员工流失率或员工出勤情况受到重大影响，各品牌员工保留率处于创纪录水平 [158] - 国际特许经营业务起步不久已取得良好成果，希望合作伙伴能够实现餐厅开发承诺，目前无法给出未来五年的具体目标，但相信业务规模将比现在更大，且已实现盈利且无需大量资本投入 [162] 问题：2026财年指引中隐含的餐厅关闭率，以及是否考虑精简小型品牌如Seasons fifty two或Eddie V's的投资组合 - 本财年按五年计划对投资组合进行了评估，关闭了较多餐厅，预计2026年不会有大量餐厅关闭 [167] 问题：Uber Direct在5月促销活动中产生的增量销售是否一致，是否有更多新客户受营销和促销活动吸引 - 增量销售情况较为一致，提供免费配送时可能会有部分自提客户转为外卖客户，因此增量销售不会大幅飙升，但广告宣传增加了外卖销售额 [168]

业绩总结 - 财政2025年第四季度同店销售增长为4.6%[38] - 总销售额达到33亿美元，同比增长10.6%[38] - 调整后每股摊薄净收益为2.98美元[38] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5.82亿美元[38] - 财政2025年总销售额为121.07亿美元，同比增长6.0%[49] - 调整后每股摊薄净收益为9.55美元[49] - 2025财年报告的持续经营收入为11.87亿美元，稀释每股收益为8.88美元[94] - 2025财年调整后的持续经营收入为12.89亿美元，稀释每股收益为9.55美元[94] - 2023年销售额为10487.8百万美元，较2022年增长8.9%[105] - 2023年净收益为983.5百万美元，较2022年增长3.5%[105] - 2023年EBITDA为1589.6百万美元，较2022年增长3.8%[105] - 2023年调整后EBITDA为1589.6百万美元，调整后EBITDA利润率为15.2%[105] 用户数据与市场扩张 - 截至2025财年末，公司拥有935家餐厅，总销售额为52亿美元，平均每家餐厅年销售额为56万美元[88] - 加拿大市场的Olive Garden餐厅将转为特许经营，未来10年计划新增30家餐厅[72] - 在印度和西班牙与合作伙伴达成新开发协议，各开设40家Olive Garden餐厅；在亚洲新协议开设6家Capital Grille餐厅[75] 未来展望 - 预计财政2026年总销售增长为7.0%至8.0%[55] - 预计财政2026年每股摊薄净收益为10.50至10.70美元[55] - 2026财年EBITDA预期在21.6亿至21.9亿美元之间[98] 成本与费用 - 餐饮成本占销售额的30.3%[52] - 餐厅劳动力成本占销售额的31.7%[52] - 2025财年各类商品支出覆盖率：牛肉25%（中位数单一数字通胀），乳制品/油14%（低单一数字通缩），海鲜8%（中位数单一数字通胀）[85] - 2025财年报告的餐厅关闭成本为920万美元[92] - 2025财年报告的收购交易和整合相关成本为4460万美元[94] - 2023年最低租金为424.3百万美元，较2022年增长3.5%[105] - 2023年折旧和摊销费用为387.8百万美元，较2022年增长5.3%[105] - 2023年利息费用为81.3百万美元，较2022年增长18.3%[105] 负面信息 - 2023年餐厅减值费用为0，2025年预计为47.7百万美元[105] - 2023年调整后债务为3566.9百万美元，较2022年增长1.9%[114] - 2023年调整后债务与EBITDAR比率为1.8[114]

财务表现 - 公司第四季度净利润为3 038亿美元 每股收益2 58美元 与去年同期3 081亿美元 每股收益2 58美元基本持平 [1] - 调整后每股收益为2 98美元 超出分析师预期的2 97美元 [2][9] - 第四季度净销售额增长10 6%至33亿美元 主要得益于收购103家Chuy's餐厅和净新增25家餐厅 [2] - 同店销售额增长4 6% 超出StreetAccount预期的3 5% [2] 品牌表现 - Olive Garden同店销售额增长6 9% 远超分析师预期的4 6% 占公司季度营收约40% [5] - LongHorn Steakhouse同店销售额增长6 7% 超出预期的5 3% [5] - 高端餐饮板块(包括Ruth's Chris Steak House和The Capital Grille)同店销售额下降3 3% 差于预期的0 2%下降 [6] - 其他品牌板块(包括Cheddar's Scratch Kitchen和Yard House)同店销售额增长1 2% 略高于预期的1 1% [6] 战略与展望 - 公司预计2026财年营收增长7%-8% 其中约2%来自额外一周的贡献 调整后每股收益预计在10 50-10 70美元之间 含额外一周带来的0 20美元 [3] - 公司宣布10亿美元股票回购计划 取代之前的回购授权 [7] - Cheddar's Scratch Kitchen在10家餐厅试点与Uber Direct合作的按需配送服务 [7] 市场反应 - 公司股价在盘前交易中上涨超过2% [1] - 年初至今股价累计上涨约19% [8]

公司近期表现 - 麦当劳股价在过去一个月下跌约8% 主要因最新财报未达分析师预期 [1] - 同店销售额下降超过2% 这一关键指标表现疲软 [1] - 自5月1日发布Q1财报后 六家机构下调评级 其中Redburn Atlantic将评级从买入降至卖出 目标价从319美元大幅下调至260美元 [4] 业绩下滑驱动因素 - GLP-1类药物(如诺和诺德Ozempic和礼来Zepbound)被分析师视为"需求破坏者" 可能造成年销售额损失约1%(4.82亿美元) [6] - 过去五年平均提价40% 但核心低收入客群对价格敏感度提升 [8] - MAHA健康运动推动的饮食健康化趋势对快餐行业形成结构性挑战 [2] 估值与市场定位 - 当前市盈率25.53倍 接近历史均值水平 可能已出现小幅折价 [14] - 股息收益率2.45% 且连续49年增长 强化其防御性资产属性 [1][14] - 技术面显示280美元为关键支撑位 若跌破可能下探260美元(2022-2023年强支撑位) [12] 行业竞争格局 - 快餐行业面临双重挤压：GLP-1药物医保覆盖扩大+药企折扣计划 使低收入群体更易获得减肥药物 [7] - 外出就餐与居家用餐成本差距缩小 但居家仍具价格优势 [9] - 公司横跨零售和必需消费品板块 过去两年防御属性推动股价跑赢同业 [10] 分析师观点分歧 - 当前市场共识评级为"持有" 目标价321.79美元隐含11.3%上行空间 [5] - 部分分析师认为GLP-1药物影响被高估 但消费信心恢复仍需数个季度 [11] - 顶级分析师推荐名单未包含麦当劳 显示机构偏好其他标的 [15][16]

财务表现 - 第四季度总销售额增长10.6%至33亿美元，同店销售额增长4.6% [6] - 全年总销售额增长6.0%至121亿美元，同店销售额增长2.0% [6] - 第四季度调整后稀释每股收益为2.98美元，同比增长12.5% [6] - 全年调整后稀释每股收益为9.55美元，同比增长7.5% [6] 品牌表现 - Olive Garden第四季度同店销售额增长6.9%，全年增长1.7% [2][3] - LongHorn Steakhouse第四季度同店销售额增长6.7%，全年增长5.1% [2][3] - Fine Dining第四季度同店销售额下降3.3%，全年下降3.0% [2][3] - Other Business第四季度同店销售额增长1.2%，全年增长0.2% [2][3] 运营数据 - 第四季度Olive Garden销售额为13.8亿美元，同比增长8.1% [5] - 第四季度LongHorn Steakhouse销售额为8.3亿美元，同比增长9.3% [5] - 全年Olive Garden销售额为52.1亿美元，同比增长2.9% [5] - 全年LongHorn Steakhouse销售额为30.3亿美元，同比增长7.8% [5] 资本活动 - 公司宣布季度现金股息为每股1.50美元，同比增长7.1% [8] - 第四季度回购51万美元普通股，并授权新的10亿美元股票回购计划 [9] - 全年资本支出预计为7亿至7.5亿美元 [16] 未来展望 - 预计2026财年总销售额增长7%至8%，同店销售额增长2%至3.5% [16] - 计划新开60至65家餐厅 [16] - 预计稀释每股收益为10.50至10.70美元 [16] 公司概况 - 公司旗下品牌包括Olive Garden、LongHorn Steakhouse、Ruth's Chris Steak House等 [14] - 截至2025年5月25日，公司拥有2,159家餐厅 [22] - 现金及现金等价物为2.4亿美元，同比增长23.2% [23]

公司里程碑 - Happy Belly Food Group在2025年6月21日创下单日开设4家餐厅的纪录，包括多伦多Don Mills购物中心的iQ Food Co、Heal Wellness、Rosie's Burgers以及Bolton市的第25家Heal Wellness门店 [1] - 公司当前直营和特许经营门店总数达61家，相比CEO Sean Black加入时仅有1家直营餐厅的规模实现显著增长 [2] - 与Cadillac Fairview等大型地产商合作是快速扩张的关键因素，Don Mills购物中心作为大多伦多区顶级餐饮目的地有助于拓展客群 [3] 品牌扩张战略 - iQ Food Co在Don Mills开设第6家门店，主打健康餐食（沙拉碗、三明治等），通过口碑积累数千名健康饮食客群 [5] - Heal Wellness同步开设第24-25家门店，定位快捷健康餐饮，主打超级食品原料的果昔碗和谷物碗，与iQ共享1500平方英尺店铺空间形成创新组合 [7] - Rosie's Burgers在Don Mills开设第8家门店，延续经典美式汉堡定位，菜单聚焦 smashed burgers、奶昔等传统品类 [9] 增长模式与行业布局 - 采用资产轻型特许经营模式，已签约591个零售特许经营点（含规划/建设中/运营中），计划持续拓展至2025-2026年 [10] - 多品牌协同入驻策略：iQ、Heal Wellness、Rosie's与Eataly、Chipotle等成熟餐饮品牌共同进驻Don Mills购物中心，形成集群效应 [9] - 地产合作方Cadillac Fairview拥有北美6900万平方英尺可租赁面积，旗下Don Mills购物中心聚集85家零售餐饮商户，提供优质选址资源 [14][15] 品牌定位 - iQ Food Co定位高端健康饮食市场，覆盖城市核心商务区，近期拓展企业餐饮服务以触达更广泛人群 [13] - Heal Wellness强调功能性食品，所有原料均精选超级食品如巴西莓、奇亚籽等，契合快节奏生活方式 [11] - Rosie's Burgers主打怀旧风味，通过简化菜单专注经典汉堡、薯条和奶昔产品线 [12]