瑞银发表研报指，拉斯维加斯金沙公布2025年第四季度澳门物业调整后EBITDA为6.08亿美元，按年增 长约6%，若调整贵宾厅的投注率，EBITDA为5.82亿美元，低于市场共识预测的6.28亿美元。本季度利 润率低于预期，主要反映成本增加以及收入结构向利润率较低的高端板块倾斜。瑞银称，管理层重申其 目标，即澳门物业年度EBITDA达到27亿美元，这将由资产利用率的改善支持。管理层认为，自第二季 度以来营销计划的改进和新设施的推出，促使博彩收入增长走在正确方向，并将在2026年重点优化促销 效率。该行予金沙中国"中性"评级，目标价为22.4港元。 ...

摩根士丹利发布研报称，金沙中国(01928)去年末季EBITDA为6.07亿美元，经赢率调整后为5.82亿美 元，低于市场预期的6.17亿美元，业绩逊预期原因包括大众市场基数持平、产品组合恶化及成本上升。 予该股"增持"评级，目标价23港元。 集团第四季度EBITDA利润率按季减200个基点至29.5%。营运支出按季增长12%，大摩引述公司指竞争 强度已趋于稳定，其策略正在见效，但大摩尚未看到此迹象。 大摩指出，以2026年预估绩效为基准，其交易价格对应企业价值倍数为10.7倍，及自由现金流收益率为 8.2%，相较于历史平均水平具有吸引力。 ...

核心观点 - 摩根士丹利发布研究报告，给予金沙中国“增持”评级，目标价23港元 [1] - 公司2023年第四季度业绩未达市场预期，主要因大众市场疲软、产品组合恶化及成本上升 [1] - 尽管公司认为竞争趋稳且策略见效，但摩根士丹利尚未观察到明确迹象 [1] - 基于2026年预估绩效，公司当前估值相较于历史水平具有吸引力 [1] 第四季度财务表现 - 第四季度EBITDA为6.07亿美元，经赢率调整后为5.82亿美元，低于市场预期的6.17亿美元 [1] - 第四季度EBITDA利润率环比下降200个基点至29.5% [1] - 第四季度营运支出环比增长12% [1] 业绩逊预期原因 - 大众市场业务基数持平 [1] - 产品组合恶化 [1] - 成本上升 [1] 竞争环境与公司策略 - 公司表示市场竞争强度已趋于稳定 [1] - 公司认为其策略正在见效 [1] - 摩根士丹利表示尚未看到竞争稳定及策略见效的明确迹象 [1] 估值分析 - 以2026年预估绩效为基准，公司交易价格对应的企业价值倍数为10.7倍 [1] - 以2026年预估绩效为基准，公司自由现金流收益率为8.2% [1] - 上述估值指标相较于历史平均水平具有吸引力 [1]

里昂发表研报指，金沙中国2025年第四季EBITDA按年增长6%至6.08亿美元，当中包括因贵宾厅赢率高 于正常水平而带来的2600万美元正面影响，但仍较市场及该行预期低3%及10%；EBITDA利润率按年下 降2.7个百分点至29.6%，主要由于营运开支上升，以及高端博彩业务的收入占比增加。展望未来，公司 见到促销力度已开始稳定，未来重点仍集中于提高EBITDA。该行予其"跑赢大市"评级，目标价为22.9 港元。 ...

公司业绩表现 - 2023年第四季度EBITDA为6.07亿美元，经赢率调整后为5.82亿美元，低于市场预期的6.17亿美元 [1] - 业绩逊于预期的原因包括大众市场赌台投注额基数持平、产品组合恶化以及成本上升 [1] - EBITDA利润率按季减少200个基点至29.5% [1] 公司运营与策略 - 公司认为市场竞争强度已趋于稳定，且其策略正在见效 [1] - 但摩根士丹利尚未看到竞争趋稳的迹象 [1] 估值与投资观点 - 以2026年预估绩效为基准，公司交易价格对应的企业价值倍数为10.7倍 [1] - 以2026年预估绩效为基准，公司交易价格对应的自由现金流收益率为8.2% [1] - 上述估值水平相较于历史平均水平具有吸引力 [1] - 摩根士丹利给予该股“增持”评级，目标价为23港元 [1]

消息面上，金沙中国今早公告，2025年第四季的净收益总额由2024年第四季增加16.4%至20.5亿美元； 净收入为2.13亿美元，而2024年第四季则为2.37亿美元。此外，2025年第四季的经调整物业EBITDA为 6.08亿美元，而2024年第四季则为5.71亿美元；2025年全年的经调整物业EBITDA为23.1亿美元，而2024 年全年则为23.3亿美元，同比微减0.858%。 金沙中国(01928)重挫逾8%，截至发稿，跌8.23%，报17.29港元，成交额2.65亿港元。 ...

金沙中国2025年的净收益总额由2024年增加5.1%至74.4亿美元。金沙中国2025年的净收入为9.01亿美 元，而2024年则为10.5亿美元。 金沙中国2025年第四季的经调整物业EBITDA为6.08亿美元，而2024年第四季则为5.71亿美元。金沙中 国2025年全年的经调整物业EBITDA为23.1亿美元，而2024年全年则为23.3亿美元。 金沙中国有限公司(01928)发布公告，金沙中国2025年第四季的净收益总额由2024年第四季增加16.4%至 20.5亿美元。金沙中国2025年第四季的净收入为2.13亿美元，而2024年第四季则为2.37亿美元。 ...

行业近期表现 - 截至1月25日的七天内，澳门日均博彩收入为6.95亿澳门元，按年增长18%，按周微跌1% [1] - 预计本月余下日子的日均博彩收入介乎6.5亿至7.2亿澳门元 [1] - 预计全月总收入将达到217亿至221亿澳门元，按年增长19%至21% [1] 行业前景与市场情绪 - 预期博企即将公布的去年第四季业绩将重建市场短期信心 [1] - 对即将到来的农历新年表现持积极态度 [1] 公司观点 - 继续看好永利澳门、金沙中国、银河娱乐、拉斯维加斯金沙集团及永利渡假村 [1]

澳门博彩业1月收入表现 - 澳门1月份首25日博彩总收入达178亿澳门元 [1] - 前一周日均收入约6.93亿澳门元，较1月12日当周低约1% [1] - 1月首25日日均收入比去年1月日均收入高18% [1] 细分业务表现 - 贵宾厅投注额环比上升约6%至8% [1] - 中场博彩收入环比上升约6%至8% [1] - 贵宾厅赢率低于1月19日当周水平 [1] 行业收入预测 - 维持1月博彩总收入预测为215亿澳门元，即同比增长18% [1] - 预测本月最后6个工作日日均收入需达到约6.17亿澳门元 [1] - 维持1月至2月博彩总收入合计预测为420亿澳门元，即同比增长10.5% [1]

澳门博彩行业近期表现 - 过去7日日均博彩收入约为6.93亿澳门元 与前7日约7亿澳门元水平大致持平[1] - 本月至今日均博彩收入达到约7.12亿澳门元 按年增长约21%[1] - 本月至今日均博彩收入按月上升约6%[1] - 本月至今的按月升幅高于2015至2019年同期平均2%的水平[1] 农历新年假期预订情况 - 在追踪的32间酒店中 有27间显示客房已售罄[1] - 酒店预订情况与去年同期大致相若[1] 公司投资观点 - 维持银河娱乐及永利澳门为行业首选[1] - 给予银河娱乐目标价46.9港元及“买入”评级[1] - 给予永利澳门目标价8.9港元及“买入”评级[1]