基金业绩表现 - Lazard国际动态股票ETF在过去十年中表现优于其同行和基准指数 [1] 基金结构变更 - 该基金于去年从一只传统的共同基金转换而来 [1]

基金表现与规模增长 - SPDR SSGA Apollo IG Public & Private Credit ETF (PRIV) 在成立约九个月后，于12月中旬积累了约4500万美元资产，随后在2月的单日内资产飙升至3.96亿美元，规模约为之前的五倍[2] - 该基金目前资产规模接近12月中旬的20倍，主要驱动因素是其首年运营的高回报以及投资者对私募信贷ETF日益增长的需求[2] - 该基金自年初以来吸引了7.45亿美元的资金流入，目前总资产接近8.5亿美元，并在晨星类别中表现优于88%的同业基金[4] 产品特性与市场定位 - PRIV是道富银行与私募市场巨头阿波罗全球管理公司合作推出的主动管理型基金，为零售投资者提供以投资级债务证券形式存在的私募信贷渠道[4] - 该基金上月将费用比率从0.70%下调至0.55%，使其策略成本低于私募信贷领域的其他主要参与者，例如PCMM（0.68%）和PCR（0.76%）[4] - 行业专家指出，私募信贷等原本仅面向超高净值投资者的工具正在经历“民主化”进程，现在大众富裕投资者也能参与[3] 同业比较 - BondBloxx Private Credit CLO ETF (PCMM) 于2024年底推出，年初至今下跌0.56%[6] - VanEck Alternative Asset Manager ETF (GPZ) 于6月开始交易，目前下跌19%[6]

市场整体表现与投资者情绪 - 美国股市周二下跌 但主要指数均从盘中低点大幅反弹 标普500指数盘中跌幅曾超过2% [1][6] - 标普500指数收盘下跌65.03点 跌幅0.94% 收于6816.59点 纳斯达克综合指数下跌227.62点 跌幅1.00% 收于22521.24点 道琼斯工业平均指数下跌399.57点 跌幅0.82% 收于48505.21点 [6] - 市场抛售范围广泛 标普500指数主要板块中材料板块跌幅最大 同时Cboe波动率指数(VIX)出现上升 [6] - 投资者对中东冲突的持续时间及其对能源价格的影响日益感到焦虑 [1][6] - 有投资组合经理认为市场反应“非常温和” 这表明投资者的风险承受能力在一定程度上仍然完好 [2][6] 关键技术信号与个股动态 - 作为一个潜在的看跌信号 标普500指数自去年11月20日以来首次收于100日移动平均线下方 [5][6] - 黑石集团股价下跌 因其旗舰信贷基金BCRED遭遇赎回请求激增 [6] 地缘冲突对大宗商品与通胀的影响 - 中东冲突已进入第四天 导致油价延续大幅涨势 投资者担忧其通胀影响 [6] - 伊朗威胁攻击任何试图通过霍尔木兹海峡的船只 加之数家中东油气生产商停产 推高了全球航运费率以及原油和天然气价格 [6] - 霍尔木兹海峡是关键咽喉点 承担着全球约五分之一的石油消费量运输 [6] - 投资者担心更高的油价可能加剧通胀 并使本已受关税驱动价格上涨影响的央行政策决策复杂化 [6] 利率与债券市场预期 - 美国10年期国债收益率早前触及一周高点 [6] - 根据LSEG汇总的数据 投资者将美联储降息25个基点的预期时间从7月推迟至9月 [6]

全球宏观与资产配置观点 - 公司预期今年全球经济增长仍将相当强劲 这一判断基于其投资组合公司及盈利状况的观察[3] - 公司认为当前环境是“机制转变”的强化版 其特点包括更大的财政赤字、政府增加项目支出、混乱的能源转型、更多地缘政治以及更具粘性的通胀[6] - 公司认为当前环境在某些方面感觉像是早期周期 非常支持经济扩张[9] 企业关注焦点与投资主题 - 公司CEO们当前最关注的是“一切事物的安全性” 包括电力保障、数据安全、物流畅通 中东局势加剧了对此的关注[4] - 在此环境下 公司的投资策略是把握方向盘 更多关注企业分拆、上市公司私有化（当其战略方向转变时）以及更多实物资产和硬资产[7] - 实物资产和硬资产投资包括基础设施、房地产或基于资产的金融产品 这些资产在名义GDP增长环境中表现良好[7] 基础设施投资机会 - 印度经济按名义价值计算正以10%至11%的速度增长 公司已显著加强了在该地区的基础设施业务[8] - 印度政府希望将项目移出资产负债表 需要税收收入 这为KKR作为政府合作伙伴介入并受益创造了巨大机会 同时为印度超过十亿人口提供其最需要的基础设施[9] 人工智能投资与数据中心 - 目前包括所有相关支出的AI支出占GDP的5% 过去住房危机时期的支出占GDP的7% 公司认为当前正处于“有产者与无产者”分化的阶段[11] - 在AI和数据中心领域 公司不主张“建好了自然有人来”的模式 而是专注于寻找有合约保障的现金流[11] 私募信贷市场分析 - 私募信贷是一个规模达**1.7万亿美元**的行业 但仅占全球固定收益市场总规模的1%[12][13] - 公司认为该行业内部将出现巨大的业绩分化 并预计将出现整合 类似过去流动性固收市场从20家主要参与者减少到5家的过程[13][14] - 公司指出此前违约率处于1%的水平过低 预计违约率将会上升 且回收率可能更低[15] - 在违约率上升的背景下 投资表现的分化将更多取决于回收率 举例说明 若获得10%收益、2%违约率、1%损失率 在国债收益率4%至5%的环境下仍是相当不错的回报[17] 投资策略与风险管理 - 在私募信贷领域 公司强调规模、贷款发起和服务能力的重要性 并指出有时需要接管资产 因此需要具备全面的服务能力[14][15] - 在固定收益投资中 公司强调多元化的重要性 同时考虑承担股权风险的集中度[18] - 公司强调在信贷投资中必须处于正确的位置并保持一致 且必须真正理解所承保的资产[16][18]

公司融资举措 - 公司宣布设立一项私募商业票据计划 可发行无担保商业票据 未偿票据最大总金额为10亿美元 [1] - 该计划旨在通过提供另一个短期资本来源 进一步多元化和强化公司的资产负债表 [1] - 发行票据所得款项将用于一般公司用途 [1] 证券发行法律细节 - 根据该计划发行的票据未根据经修订的1933年证券法注册 且未来也不会注册 在美国不得发售或销售 除非获得注册或适用的注册要求豁免 [2] - 本新闻稿不构成出售要约或购买要约的招揽 是根据证券法规则135c发布的 [2] 公司业务概况 - 公司是一家领先的全球另类资产管理公司 总部位于纽约 管理资产规模超过1万亿美元 [3] - 公司业务涵盖可再生能源与转型、基础设施、私募股权、房地产和信贷领域 [3] - 公司以长期投资客户资本为宗旨 专注于构成全球经济支柱的实物资产和基础服务业务 [3] - 公司为全球投资者提供一系列另类投资产品 客户包括公共和私人养老金计划、捐赠基金和基金会、主权财富基金、金融机构、保险公司和私人财富投资者 [3]

公司治理与股东事务 - 公司将于2026年6月8日美国东部时间中午12点以线上方式召开2026年度股东大会 [1] - 本次股东大会的股权登记日为2026年4月17日 [1] - 关于线上会议的详细信息将包含在2026年委托投票说明书中 [1] 公司业务与市场定位 - 公司是一家高增长的全球另类资产管理公司 [2] - 在资产管理业务中，公司致力于为客户提供从投资级信贷到私募股权的全风险回报谱系上的超额回报 [2] - 公司通过其退休服务业务Athene，专注于提供一系列退休储蓄产品，并作为解决方案提供商服务于机构，以帮助客户实现财务安全 [2] - 公司采用耐心、创新和专业的投资方法，旨在使客户、所投资的企业、员工及其影响的社区利益一致，以扩大机会并实现积极成果 [2] 公司规模与财务数据 - 截至2025年12月31日，公司的资产管理规模约为9380亿美元 [2]

文章核心观点 - 布鲁克菲尔德资产管理公司首席执行官康纳·特斯基在彭博投资会议上讨论了私募信贷市场状况、高利率环境下的资本配置策略以及退出市场的变化 [1] 私募信贷行业状况 - 私募信贷市场正在经历重大转变 高利率环境是核心驱动因素 [1] - 传统银行在某些领域的信贷提供正在缩减 为私募信贷机构创造了机会 [1] - 市场正在从低利率、充裕流动性的环境转向一个资本成本更高、更具选择性的环境 [1] 布鲁克菲尔德资本配置策略 - 公司正在调整其资本配置以应对更高的利率环境 [1] - 公司专注于寻找能够提供有吸引力风险调整后回报的机会 [1] - 策略包括利用其规模和在多个资产类别的专业知识来构建定制化融资解决方案 [1] 市场退出环境变化 - 退出市场正在发生转变 传统的IPO和并购退出途径面临挑战 [1] - 利率上升和宏观经济不确定性影响了资产估值和退出时机 [1] - 公司正在采取更具创造性的方式为投资组合公司提供流动性 包括资产剥离和二级市场交易 [1]

文章核心观点 - ESG投资尽管近年面临显著的政治审查，但其市场吸引力并未受到根本性动摇，相关ETF产品如QQMG和QQJG已证明其长期生存能力，并能提供与其基准指数相当的回报[1] - 市场对ESG投资的看法正在转变，转向更务实、风险优先的方法，且不同年龄段的零售投资者以及机构投资者对此的认知差距正在缩小，这为相关ETF的持续发展提供了支撑[1] ESG投资的市场表现与产品韧性 - Invesco ESG Nasdaq 100 ETF (QQMG) 和 Invesco ESG Nasdaq Next Gen 100 ETF (QQJG) 这两只ETF已存续超过四年，经受住了政治化ESG批评最严重的时期[1] - 这两只ETF在提供回报方面表现突出，与其母指数纳斯达克指数的回报相当，证明ESG投资无需以牺牲收益为代价[1] 投资者视角的转变 - 根据《哈佛商业评论》的研究，自2022年以来进行的年度调查显示，美国零售投资者对ESG的热情并未消失，而是收敛于一种更务实、风险优先的方法[1] - 年轻与年长零售投资者之间的观点差距已基本消失，零售投资者的观点现在与机构投资者的风险优先立场一致[1] - 机构投资者绝大多数将ESG视为一个风险框架，而非价值观驱动的指令，其中治理因素主导决策，环境因素（主要关注气候风险）被视为中期内具有重大影响，社会因素作用有限[1] 投资者基础的扩大与产品前景 - ESG投资的人口结构正在向好变化，不再仅是年轻投资者的偏好，而是在各个年龄群体中获得发展势头[1] - 机构投资者在ESG方面的看法与零售投资者并无巨大差异，这表明像QQJG和QQMG这样的ETF在专业投资领域仍有采用空间[1]

私人信贷市场状况 - 私人信贷整体信用质量较低 因此对经济环境更为敏感[2] - 惠誉数据显示 私人信贷违约率最高的行业是医疗保健提供商和消费品 软件行业仅位列第三 表明问题范围比单纯的软件行业更广泛[2] - 若全球经济因高油价持续性而受到负面影响 资产负债表质量较差的低信用等级主体将更易受到经济下滑的冲击[3] - 在软件行业问题出现之前 私人信贷面临的主要问题是高利率 尤其涉及大量2020和2021年发放的贷款[4] 利率与通胀预期 - 全球债券市场因担忧能源成本推高通胀 主权债券收益率普遍上升[5] - 联邦基金期货市场对美联储降息的预期迅速调整：上周五定价为100%概率降息两次及40%概率降息三次 现已调整为仅降息一次 且第二次降息概率约为65%[5] - 债券市场认为 在油价飙升的背景下 美联储将无法启动降息周期[6] - 若油价及其他大宗商品价格持续高企 美联储通过降息应对经济问题的能力将大大减弱[6] 美元走势与资金流向 - 市场此前对美元今年走弱存在强烈共识 但当前美元正在走强[8] - 美元走强导致资金相对更多地回流至美国大盘股[8] - 过去几个月表现良好的国际股票和商品等资产类别 可能因美元走强而受到冲击[9] 股票市场投资机会 - 去年美国公司财报表现强劲 但资金流向了其他地方 导致标普500指数的涨幅仅与盈利增长幅度相当[10] - 当前许多公布了出色第四季度财报的公司 其股价却在下跌 这创造了投资机会 应寻找那些持续上调盈利预期但股价表现疲弱的美国公司[10] - 软件行业正经历剧变初期 不建议在该领域进行“抄底”操作[11] - 尽管油价大幅上涨 但能源股并未同步大幅上涨 这可能表明该板块已显疲态[13] - 能源股在过去一个月虽有所反弹 但在标普500指数中的权重仅约为3%[14] - 非人工智能主题的交易趋势预计将持续 投资者应关注其他领域 例如消费必需品等“乏味”的板块[15] - 整体人工智能科技股交易趋势正在耗尽动能 投资者需要寻找其他领域以获得回报[15] 能源行业观点 - 即使霍尔木兹海峡重新开放导致油价回落 石油的基本面看涨理由依然存在[14] - 当油价处于60美元区间时 石油被认为是全球最便宜的资产之一[14] - 投资组合中应持有足够的能源头寸以规避此类油价波动带来的伤害 但长期来看其属于大宗商品 不建议在当前市场抛售其他领域时追高能源股[12][13][14]

行业整体状况 - 更广泛的私募信贷市场整体状况良好 [1] 细分领域风险 - 在直接贷款领域无疑存在一些令人担忧的问题 [1]