天眼查App显示，近日，宿迁科华智能自动化科技有限公司成立，法定代表人为耿志敏，注册资本100 万人民币，经营范围为一般项目：技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广； 工业机器人安装、维修；普通机械设备安装服务；智能基础制造装备销售；智能港口装卸设备销售；智 能输配电及控制设备销售；智能仪器仪表销售；人工智能双创服务平台；人工智能应用软件开发；人工 智能理论与算法软件开发；智能控制系统集成；人工智能通用应用系统；人工智能行业应用系统集成服 务；工业机器人销售；集成电路芯片及产品销售；集成电路销售；电力电子元器件销售；物联网设备销 售；电子产品销售；机械设备销售；机械零件、零部件销售；计算器设备销售；计算机软硬件及辅助设 备批发；计算机软硬件及辅助设备零售；工业控制计算机及系统销售；计算机系统服务；计算机及通讯 设备租赁；计算机及办公设备维修；互联网设备销售；智能无人飞行器销售；办公用品销售；模具销 售；网络与信息安全软件开发；信息技术咨询服务；大数据服务；人工智能公共数据平台；软件开发； 企业管理；企业管理咨询；物业管理；专业保洁、清洗、消毒服务；橡胶制品制造；橡胶制品销售；塑 料制品制造 ...

公司战略转型 - 公司已完成历时4.5年的重大业务组合转型 进入新发展阶段[2] - 转型后成为拥有差异化技术栈的全球自动化企业 服务于全球最重要行业[2] - 新增长框架目标为4%至7% 显著区别于旧有业务模式[2] 财务表现改善 - 公司毛利率提升1000个基点 具体数值待后续披露[2] 管理层展望 - 首席执行官对公司未来表示非常乐观[2] - 公司通过转型已形成全新发展格局[2]

文章核心观点 - 美国制造业在采用全自动化“黑灯工厂”方面落后于中国和日本等国家 后者已运营数十年[1] - 美国公司正逐步增加自动化和人工智能应用 但主要采取渐进式自动化而非新建全自动化工厂[4][6] - 美国制造业面临劳动力短缺和供应链中断等挑战 全自动化被视为潜在解决方案[3] 全球“黑灯工厂”现状 - “黑灯工厂”使用机器人和自动化系统实现24/7不间断运行 无需人类所需的光照和供暖等条件[2] - 日本发那科工厂每月仅需极少人力投入 每24小时轮班可生产50台机器人[3] - 飞利浦荷兰剃须刀工厂由120多台机器人运营 全自动化生产仅需不到10名工人进行质量保证[3] 美国自动化应用特点 - 疫情推动美国制造业对人工智能和数字化兴趣 但采用速度较慢 目前尚无全自动化工厂[4] - 特斯拉内华达工厂自动化程度达90% 中国工厂自动化水平更高 是美国最接近“黑灯工厂”的案例[5] - 美国制造商普遍追求渐进式自动化 逐步扩展无人化操作而非新建全自动化工厂[6] 美日自动化路径差异 - 中国和日本多为新产品从头建设“黑灯工厂” 美国则主要改造现有为人类操作设计的设施[7] - 改造现有设施带来高昂前期成本 许多公司尚未准备好承担[7] - 实施自动化成本昂贵 多数制造商需分阶段推进以实现财务可行性和确保明确投资回报[8]

Honeywell International Inc. (NASDAQ:HON) is one of the 11 Best Roth IRA Stocks to Invest in Now. Honeywell International Inc. (HON) Announces $600 Million Equity Capital Raise for Its Quantum Subsidiary Quantinuum Honeywell International Inc. (NASDAQ:HON) announced a $600 million equity capital raise for its quantum subsidiary Quantinuum on September 4, 2025. This equity raise values the company at $10 billion pre-money. This offering featured investors such as Quanta Computer, NVentures, JPMorgan Chase ...

这份文档是摩根士丹利于2025年9月8日发布的关于中国工业领域的投资者演示文稿 以下是基于全文的详细要点总结 **涉及的行业和公司** * 行业覆盖中国工业领域 具体包括资本货物 工程机械 重型卡车 通用设备及自动化 锂电池设备 太阳能设备 智能机器人等多个子行业[1][6][29][67][116][131] * 提及的公司包括顶级推荐标的无锡先导Wuxi Lead和三一重工Sany 其次是杭可科技Hangke 汇川技术Inovance 极智嘉Geekplus[8] 此外还列出了覆盖的众多上市公司及其评级[193][195] **核心观点和论据** **行业整体展望与周期定位** * 对资本货物板块更为乐观 驱动因素包括产业升级与技术迭代 国内替换周期以及海外机遇 锂电池设备和工程机械目前处于最佳甜蜜点 坚持看好自动化 机器人和通用机械领域的龙头玩家[6] * 三大长期驱动因素 1 AI技术向智能制造的扩散 2 先进装备的本地化 3 出海全球化[6] * 行业周期在经历3-4年的下行周期后正反转进入上行周期 涵盖工程机械 锂电池设备和自动化 太阳能设备是覆盖范围内周期最弱的子行业 原因在于严重的产能过剩 下一代技术不成熟以及需求疲软[7] * 对重型卡车和铁路设备持与市场持平EW观点 对太阳能设备和基础设施E&C持低于市场UW观点[7] * 反内卷政策对资本货物的影响有限[8] **基础设施与工程机械** * 2025年前7月FAI固定资产投资总额同比增长1.6% 但7月单月增速进一步放缓至同比下降5.4%[33] * 房地产资本支出仍然疲弱 7月同比下降17% 前7月同比下降12%[35] * 基础设施资本支出受到天气干扰 7月公用事业capex保持高位增长12.7% 但公共设施和交通capex分别下降7.2%和4.3%[38] * 7月工程机械平均利用率小幅下降至44%[42] * 国内非挖掘机机械增长将从2025年下半年低基数开始加速 替换需求以及多个大型基础设施项目如雅鲁藏布江水电和青藏铁路支持长期增长轨迹 电动化趋势有助于提升平均售价和毛利率[46][52] * 海外市场应看到需求持续复苏 中国OEM厂商有望获得更多市场份额[48] **重型卡车HDT** * 2025年上半年重型卡车销量同比增长7%至54万辆 主要由电动重卡e-HDT增长186%驱动[54] * 预计2025年下半年销量加速至46万辆同比增长15% 全年销量达到约100万辆 2026年预计再有5%增长 主要由国内替换需求驱动[54] * 2025年前7月HDT销量加速至62.4万辆 同比增长11%[55] * LNG重卡渗透率在2024年升至30% 预计2026年保持稳定 新能源重卡渗透率在2024年显著增长至13.7% 预计2026年进一步提升至28%[61][64][66] **通用设备与自动化** * 2025年上半年自动化市场需求超预期 市场销售额同比增长1% 竞争激烈程度低于去年[68] * 对2026-27年复苏持乐观态度 原因包括 1 2020-21年资本支出上行周期售出的设备进入替换期 2 AI物理AI应用创造新的资本支出需求 3 自动化玩家持续受益于下游海外产能扩张并在全球获得市场份额 4 新能源不再被视为拖累[69] * 预计2025年下半年自动化市场需求将小幅放缓 同比稳定 然后在2026年进入温和上行周期[75] * 2025年第二季度中国自动化市场同比小幅下降2% 其中低压变频器市场增长3% 伺服市场增长10% 工业机器人出货量增长20%[90][96][108] * 本土品牌在伺服等市场继续表现优异 份额持续提升[99] **锂电池设备** * 预计2026-27年锂电池设备需求将持续增长 2025 2026 2027年同比增速分别为46% 24% 21% 驱动因素包括 1 龙头玩家产能扩张且利用率提高 市场集中度提升 2 从2025年开始的首次主要替换周期 3 固态电池商业化和全球电动车渗透率从2027年重新加速[118][124] * 预计全球锂电池设备需求在2026-27年保持约30%的年增长率[121] * 宁德时代CATL的利用率在2025年上半年改善至接近历史高位[122] **太阳能设备** * 太阳能设备在2026年将保持低谷 鉴于对全球太阳能安装量个位数增长的预测 在全球产能过剩的背景下 对2025-26年的太阳能设备需求保持悲观[125] * 反内卷举措可能反而会抑制资本支出[126] **智能机器人Humanoids** * 预计采用率将在2025年继续提升 订单公告始于7月 预计2025年下半年会有更多 随着订单逐渐增加 预计零部件玩家和集成商都将在2025年下半年受益[133] * 集成商已指导新模型发布 包括优必选UBTECH Walker S3 越疆Dobot轮式人形机器人等 特斯拉的新更新对中国供应链最为重要[134] **其他重要内容** **市场表现与估值** * 细分行业估值 超过一半的细分行业估值高于五年中值 特别是自动化 锂电池 太阳能设备 通用机械[15] * 细分行业ROE趋势各异 例如锂电池设备 自动化 工程机械的ROE增长 而太阳能设备和E&C的ROE受到侵蚀 但预计整个行业ROE将小幅改善至2026年[17] * 提供了各子行业2019年至2025年YTD的股票回报率和行业增长率详细数据[12] **本地化趋势** * 领先玩家可能继续获得份额 性价比优于全球品牌 供应链持续多元化 全球范围内的在岸近岸生产[114] * 预计国内整体市场规模TAM增长将放缓 但国内玩家在大多数行业的中国市场份额将很高[115] * 列出了多个细分领域2023年的市场规模 2017-23年复合增长率 2030年预计市场规模 2024-30年复合增长率 以及2024年和2030年的本土化率预测[114] **风险提示与披露** * 文档包含大量关于摩根士丹利利益冲突 分析师认证 评级定义 重要披露的信息 表明摩根士丹利与提及的许多公司存在业务关系 包括持有超过1%的股份 在过去12个月内提供或获得投资银行服务等[3][4][140][144][145][146][147][148][149]

业务分拆进展 - Solstice业务将于2024年第四季度完成分拆 [1] - 航空业务(Aero)分拆计划于2025年下半年执行 距当前约一年时间 [1] - 投资者日定于10月8日举行 将披露分拆相关细节 [1] 分拆执行情况 - 通过AM业务分拆积累了相关操作经验 [2] - 航空业务分拆复杂度较高 但已设立独立项目团队推进 [2] - 目前分拆进程按计划推进 未出现重大意外情况 [1] 剩余业务发展机遇 - 自动化业务(RemainCo Automation)在云计算、数据和人工智能技术融合背景下存在巨大发展潜力 [2] - 实际发现的业务机会规模远超分拆决策时的预期 [2] - 首席执行官将更专注于自动化业务领域的战略部署 [2]

罗斯IRA账户优势 - 罗斯IRA提供免税投资增长和免税提款 长期财富积累效果显著 特别是对35至60岁人群若持续满额缴款可大幅提升退休保障 [2] 当前市场环境 - 2025年9月5日市场因弱于预期的就业报告收低 标普500下跌0.32% 道指下跌220点 纳斯达克下跌0.03% 但三大指数盘中均创历史新高 [3] - 就业报告引发对劳动力市场和经济强度的担忧 尽管对美联储降息预期仍高 [3] 选股方法论 - 选股标准包括长期增长催化剂 股息增长历史 坚实业务基本面和积极分析师覆盖 [6] - 根据Insider Monkey对冲基金数据库对超过1000家对冲基金追踪 按2025年第二季度持仓基金数量升序排列 [6] - 模仿顶级对冲基金选股策略可超越市场表现 自2014年5月以来策略回报达373.4% 超越基准218个百分点 [7] 新纪元能源公司(NEE) - 66家对冲基金持有 被高盛维持"买入"评级和目标价91美元 [8][9] - 佛罗里达电力照明子公司提出逐年平均约2%的费率上调方案直至2030年 既保障收入又避免客户账单大幅增加 [9] - 美国领先公用事业和清洁能源公司 通过风能 太阳能 核能 天然气和电池存储解决方案发电 [11] 霍尼韦尔国际公司(HON) - 67家对冲基金持有 [12] - 2025年9月4日为其量子子公司Quantinuum完成6亿美元股权融资 投前估值达100亿美元 [13] - 融资用于加速开发新一代Helio量子计算机 并推进通用容错计算研究 同时扩大与英伟达 理研 软银等合作 拓展卡塔尔 新加坡和新墨西哥市场 [14] - 全球提供自动化 航空航天 建筑和能源解决方案 利用创新技术提升安全 效率和可持续性 [15] 益华健康公司(ELV) - 67家对冲基金持有 [16] - 2025年9月4日预计重申全年每股摊薄收益约24.10美元指引 含约5.90美元不利项目 调整后每股收益约30美元 [17] - 预计全年福利费用率接近90% 基于对市场状况 监管因素和医疗成本趋势的当前评估 [18] - 通过Anthem Blue Cross Blue Shield Wellpoint和Carelon品牌在全美提供健康福利 药房和医疗保健服务 [18]

这份文档是摩根士丹利关于中国工业板块的最新研究报告 以下是详细分析 涉及的行业和公司 * 研究覆盖中国工业板块 具体包括资本货物 自动化 机器人 通用机械 工程机械 重型卡车 锂电池设备 太阳能设备 工程建筑 测试设备与服务以及智能机器人/人形机器人等多个子行业[1][6][67][117][133] * 报告明确提及多家上市公司 包括顶级推荐无锡先导Wuxi Lead和三一重工Sany 其次为杭可科技Hangke 汇川技术Inovance和极智嘉Geekplus[8] 其他提及公司包括宁德时代CATL[123] 以及埃斯顿Estun 新松机器人SIASUN 新时达Step 汇川技术Inovance 埃夫特Effort 广州数控GSK 凯尔达Kaierd等机器人厂商[112] 核心观点和论据 行业周期与展望 * 对资本货物板块更为乐观 驱动因素包括产业升级与技术迭代 国内替换周期和海外机遇 锂电池设备和工程机械目前处于最佳甜点区 建议坚持投资自动化 机器人和通用机械领域的龙头企业[6] * 三大长期驱动因素包括1 AI技术向智能制造业与装备的扩散 2 先进装备本土化 3 出海全球化[6] * 工程机械 锂电池设备和自动化在经历3-4年的下行周期后 正反转进入上行周期 太阳能设备周期是覆盖领域中最弱的 原因在于严重的产能过剩 不成熟的下一代技术和需求疲软 对重型卡车和铁路设备持与大盘持平EW观点 对太阳能设备和基建工程建筑持低于大盘UW观点[7] * 反内卷政策对资本货物的影响有限[8] 基础设施与工程机械 * 7M25全国固定资产投资FAI同比增长1.6% 低于1H25的2.8% 7月FAI进一步放缓至同比下降5.4% 6月为下降0.1%[33] * 房地产资本支出仍然疲弱 7月同比下降17% 7M25同比下降12%[35] * 基础设施资本支出受到天气干扰 7月公用事业投资保持高位同比增长12.7% 但公共设施和交通投资分别下降7.2%和4.3%[38] * 制造业资本支出的疲软主要受化工 电气机械和3C产品拖累 而汽车投资保持强劲[40] * 7月工程机械月平均利用率小幅下降至44%[42] * 国内非挖掘机机械增长将从2H25低基数开始加速 替换需求以及多个大型基础设施项目如雅鲁藏布江水电和川藏铁路支持长期增长轨迹 电气化程度提高有助于提升平均售价ASP和毛利率GPM[51] * 海外市场应看到持续的需求复苏 中国OEM厂商有望获得更多市场份额[48] 重型卡车HDT * 1H25重型卡车销量同比增长7%至54万辆 主要由电动重型卡车e-HDT增长186%驱动 7M25销量加速至62.4万辆 同比增长11%[53][54] * 市场展望为2H25销量加速至高基数下的46万辆同比增长15% 全年销量达到约100万辆 预计2026年再增长5% 主要由国内替换需求驱动[53] * 2024年液化天然气LNG重型卡车渗透率升至30% 2023年为24% 7M25中国LNG重型卡车销量同比下降17%至10.6万辆 7月销量下降22%至1.4万辆 预计2026年渗透率将保持基本稳定[61][66] * 2024年新能源重型卡车渗透率和销量显著增长至13.7%和8.2万辆 7M25中国新能源重型卡车销量增长176%至9.6万辆 预计2026年渗透率将进一步增至28%[64][66] 通用设备与自动化 * 1H25自动化市场需求同比增长1% 超出预期 处于温和复苏阶段 市场竞争较去年缓和 多数市场利润率下行空间有限[68] * 对2026-27年复苏持积极态度 原因包括1 2020-21年投资上升周期售出的设备开始产生替换需求 2 AI应用创造新的投资需求 3 自动化企业持续受益于下游海外产能扩张并在全球获得市场份额 4 新能源不再被视为拖累[69] * 预计自动化市场需求在2H25将略有缓和 同比稳定 然后在2026年进入温和上升周期 制造业PMI和工业企业利润至今仍然疲弱[75] * 2Q25中国自动化市场同比温和下降2% 一季度为增长25% OEM和项目市场均转弱[90] 低压交流驱动LV AC drive市场同比增长3% 其中物流和暖通空调HVAC表现优异[94] 伺服系统市场同比增长10% 受到电池和机器人支持[96] 大型可编程逻辑控制器PLC销售在一季度增长3%后 二季度复苏至同比增长7%[102] 小型PLC市场同比增长7% 受到物流 包装和机床等支持[106] * 工业机器人 shipments在二季度同比增长20% 其中协作机器人Cobots表现优异 增长超过50%[113] 增长主要由汽车 电子和电池行业支持[109] 三大本土品牌在二季度占据23%的市场份额[110] 锂电池设备 * 预计2026-27年锂电池设备需求将持续增长 2025/26/27年同比增速分别为46% 24% 21% 驱动因素包括1 龙头企业产能扩张与利用率提高及市场份额集中 2 2025年开始首次主要替换周期 3 固态电池商业化和全球纯电动车BEV渗透率从2027年重新加速[119][125] * 预计全球锂电池设备需求在2026-27年将以约30%的年增长率增长[122] 宁德时代CATL的利用率在1H25改善至接近历史高位[123] 太阳能设备 * 太阳能设备在2026年将保持低谷 鉴于对全球太阳能安装量的预测2026-27年为个位数增长 在全球产能过剩的背景下 对2025-26年的太阳能设备需求保持悲观[126] * 反内卷举措可能反而抑制资本支出 在解决利益相关者利益的漫长谈判期间 价格复苏微不足道[127] * 中国在2025年抢装潮和下游需求饱和后 可能在2026-27年出现太阳能安装量不足[129] 智能机器人/人形机器人 * 预计采用率将在2025年继续提升 订单公告始于7月 预计2H25会有更多订单 随着订单逐渐增加 预计零部件企业和集成商都将在2H25受益于收入增长[135] * 集成商已指导新模型发布 包括优必选UBTECH的Walker S3于1H26发布 越疆科技Dobot的轮式人形机器人于9月25日发布 第三代仿生机器人于10月25日发布 以及面向消费者的机器狗于2025年底发布 在集成商中 特斯拉的新更新对中国供应链最为重要[136] 其他重要内容 市场表现与估值 * 超过一半的子行业估值高于五年中值 特别是自动化 锂电池 太阳能设备和通用机械[15] * 各子行业净资产收益率ROE趋势不一 例如锂电池设备 自动化和工程机械的ROE增长 而太阳能设备和工程建筑的ROE受到侵蚀 但预计到2026年行业整体ROE将略有改善[17] 本土化趋势 * 报告详细列出了多个工业领域的中国市场总规模TAM 当前本土化率和2030年预测本土化率 例如自动化市场2023年规模1820亿人民币 2030年预计2600亿人民币 本土化率从2024年的40%提升至2030年的60-70% 工业机器人本土化率从45%提升至60-70% 锂电池设备本土化率已高达95% 2030年预计接近100%[115] * 供应链多元化将给TAM增长带来压力 预计中国将进一步支持本土制造业升级和更多本土化的高端制造设备与材料 预计未来国内TAM增长较低 但国内玩家在大多数行业的中国市场份额将很高[116] 风险与冲突披露 * 摩根士丹利可能与被覆盖公司存在业务关系 因此可能存在利益冲突[3] * 截至2025年8月29日 摩根士丹利持有包括极智嘉Geekplus 埃斯顿Estun 华测检测CTI 宏发股份Hongfa 英维克Envicool 先导智能Wuxi Lead 申昊科技SHNHO 双环传动ZHSH等多家公司的1%或以上普通股[147] * 在过去12个月内 摩根士丹利为极智嘉Geekplus提供过承销服务并收取了投资银行服务报酬[148] * 未来3个月 摩根士丹利预计将寻求或获得来自极智嘉Geekplus 中国建筑CSCEC 三一重工Sany 汇川技术Inovance的投资银行服务报酬[149]

**行业与公司** 纪要涉及中国工业资本品行业 涵盖自动化与通用机械 重型机械 锂电设备 太阳能设备 人形机器人等多个子行业 提及的重点公司包括汇川技术 三一重工 恒立液压 无锡先导 杭可科技 极智嘉 双环传动 宏发股份等[1][3][4][5][6][9] **核心观点与论据** * **行业进入上行周期** 资本品行业在经历3-4年下行周期后 正转向上行周期 驱动因素包括工业升级 技术迭代 国内替换需求及海外机遇[1][9][20] 建筑机械 锂电设备和自动化行业正处于这一上行周期的起点[9][20] * **三大长期增长驱动力** AI技术向智能制造业与设备渗透 推动设备升级以实现高生产率 产品质量提升和成本降低 目标是到2027年下一代智能终端/代理的普及率超过70% 2030年超过90%[18][19] 先进设备国产化持续进行 自动化与工业机器人的国产化率目前分别约为40%和45% 预计到2030年可达70-80%[19] 出海释放巨大潜力 2020年至2025年YTD 设备出口年增速在15-20%之间 超越中国整体出口[19] * **自动化与通用机械** 预计2026年自动化市场增长将恢复至约5% 驱动因素包括替换需求启动 AI应用创造新资本开支需求 制造商全球竞争力增强以及新能源拖累减弱[3][22] 低压交流驱动 伺服系统 PLC和工业机器人在2025年上半年分别增长2% 7% 5%和16%[21] * **重型机械** 建筑机械正进入改善周期 国内复苏持续 同时海外需求也在恢复[4][28] 预计重型卡车销量在2025年下半年同比增长15% 主要由电动车型驱动 但2026年增长将放缓至5%[4][42] 对于铁路设备 预计2025年下半年和2026年初中国机车车辆交付量总体稳定 但新订单将在2026年下降[4] * **锂电设备与太阳能设备** 锂电设备需求预计在2025e 2026e 2027e分别增长46% 24% 21% 在未来几年达到历史周期高点 驱动因素包括需求增长 替换周期和固态电池技术迭代[6][54] 对2026年太阳能设备持负面看法 原因是严重产能过剩 下一代技术不成熟以及需求疲软[6][55] * **智能/人形机器人** 采用率将在2025年下半年逐步提升 供应商和集成商都将受益[5][61] 偏好精密部件领域的领先企业 即使其人形相关产品仍在开发中 因其在量产方面具有优势[5][63] * **反内卷影响有限** 对资本品的影响有限 因为许多行业已处于资本开支周期底部 反内卷还可能通过鼓励创新带来设备升级需求[20] **其他重要内容** * **股票偏好与目标价调整** 顶级选择为三一重工和无锡先导 偏好杭可科技 汇川技术 极智嘉[9] 上调了汇川技术 海天国际 双环传动 宏发股份等多家公司的目标价[7][10][81][87][93][100] * **财务表现与估值** 覆盖的31只股票中 有9只收入超预期 12只净利润超预期 15只实现毛利率扩张 19只实现净利率扩张 21只经营现金流改善[73] 提供了详细的估值比较表 包括市盈率 EV/EBITDA EV/销售额等指标[12][13][14][78] * **具体数据与预测** 电动重卡在2025年上半年同比增长186% 渗透率从2024年的14%升至20%[42] 人形机器人集成商设定了积极的2025年出货量目标 例如Agibot为6500台 FigureAI为3500台[65] 全球锂电设备需求与关键设备厂商的订单增长轨迹基本一致[60] 全球太阳能安装量在2025-27e期间预计呈现个位数复合年增长率[57]

涉及的行业与公司 * 行业：中国工业自动化行业 [1] * 涉及公司：全球自动化厂商（安川电机Yaskawa、松下Panasonic、台达电子Delta Electronics、ABB）[2] 中国本土自动化厂商（汇川技术Inovance、伊之密Yiheda、无锡新洁能Wuxi Xinjie、Tsugami China）[3] 通用设备厂商（海天国际Haitian Int'l、国茂股份Guomao）[4] 核心观点与论据 * 多数中国本土工厂自动化厂商8月订单延续强劲同比增长势头 整体表现优于外资厂商 [5] 汇川技术8月自动化订单同比增长20-30% 与7月20%的增速持平或加快 [3] 伊之密和无锡新洁能8月订单分别保持10%以上和20%以上的同比增长 [3] Tsugami China的8月订单增速从7月的15%大幅加速至42% [3] * 全球厂商在中国市场的伺服系统和低压交流驱动器销售表现分化 8月伺服系统销售额合计同比增长19% 但低压交流驱动器销售额同比下降10% [2] 相比之下 2025年前七个月伺服系统和低压交流驱动器的同比增速分别为+3%和-1% [2] * 通用设备领域增长势头有所放缓 海天国际8月订单同比转为小幅个位数下降 7月为小幅个位数增长 [4] 其中国内订单同比持平 海外订单出现十几percent的下降 [4] 国茂股份8月订单仅实现小幅个位数同比增长 [4] * 下游多个市场需求保持良好势头 包括电池、物流、建筑机械、机床和3C设备 [3] 太阳能需求已趋于稳定 [3] * 行业观点认为 反内卷政策对自动化需求的负面影响有限 因需求主要来自下游头部厂商、设备升级和产业升级 [10] 预计未来6-12个月 OEM市场的需求将优于项目市场 [10] 持续看好领先的自动化厂商汇川技术 因其市场份额增长、强劲的电动汽车动力总成驱动力以及人形机器人零部件潜力 [10] 对汇川技术的目标股价为77元人民币 基于对其核心业务35倍2025年预期市盈率和人形机器人业务5倍2030年预期市销率的估值 [11] 其他重要内容 * 报告提供了多家自动化及通用设备厂商2025年1月至8月的月度新订单同比增速详细数据 [4] * 报告包含风险提示 上行风险包括宏观经济超预期提振自动化需求 下行风险包括高端产品研发失败导致低端产品价格竞争加剧 以及原材料价格上涨导致毛利率降幅超预期 [12][13] * 报告披露摩根士丹利在部分涉及公司中拥有财务利益或业务往来 [19][20][21][22][23]