公司战略举措 - 公司成立了一个名为“未来出行集团”的专门团队，以支持自动驾驶领域日益增长的需求，并推动新的商业机会 [1] - 该团队将专注于支持自动驾驶项目在开发、部署和商业规模化等全生命周期阶段 [3] - 新团队将利用公司现有资源和平台技术，与全球客户合作，通过更结构化的合作模式，将下一代驾驶员与乘员监控系统技术嵌入客户的自动驾驶产品与服务中 [3][4] 行业背景与市场机会 - 全球自动驾驶项目正开始从大规模开发阶段过渡到商业部署阶段，行业进入新阶段 [2] - 行业新阶段需要能够大规模应用的、以人为中心的生产就绪安全系统 [2] - 随着自动驾驶技术规模化，舱内感知成为一项基础能力，旨在实现更安全、更可靠的自动化，并增进人机之间的信任 [4] 公司技术基础与市场地位 - 公司是视觉监控技术领域的全球领导者，其技术使机器能够观察、理解并协助人类 [5] - 公司已与全球领先的自动驾驶公司合作，部署其基于Guardian的解决方案，该方案现已安装在超过1,000辆自动驾驶开发车辆上 [2] - 公司是该类别中首个成立专门团队以支持自动驾驶项目全生命周期的公司，其基础是Guardian备用驾驶员监控系统的成功经验 [4] 未来出行集团的目标与愿景 - 未来出行集团的建立反映了公司的长期战略，即在下一代汽车平台中将“对人的理解”置于核心位置 [4] - 该集团旨在支持新型完全自动驾驶机器人出租车服务、物流配送车队以及远程监督、远程操控车辆平台的大规模部署 [4] - 未来出行不仅关乎自动驾驶，更关乎构建能够像理解道路一样理解人的交通系统 [4]

公司全球业务布局与进展 - 自动驾驶科技公司文远知行的Robotaxi服务已成功落地全球超过10座城市，覆盖北京、广州、阿布扎比、迪拜、利雅得及新加坡、苏黎世等地 [1] - 在北京、广州及阿布扎比已开启纯无人商业运营 [1] - 公司预计到2025年底，其全球Robotaxi车队规模将达约1000辆，其中中东地区约占200辆 [1] - 公司计划未来几年内部署数千辆Robotaxi，2030年扩大至数万辆 [2] 中东市场战略与运营 - 中东市场在公司全球战略中占据核心地位，阿布扎比是海外唯一的重点和关键锚点 [1][2] - 公司以阿联酋（阿布扎比和迪拜）为基地，向外扩展并进行技术迭代，最终实现各地区的全面商业化 [2] - 目前在中东的自动驾驶车队规模近150辆，其中Robotaxi超100辆 [2] - 在阿联酋Robotaxi领域，无论是车队规模还是商业化进程，公司均处于领先地位 [2] 阿布扎比市场商业化突破 - 2024年12月，公司与优步（Uber）在阿布扎比正式启动L4级纯无人Robotaxi商业化运营，这是中东地区的首次，也使阿布扎比成为美国以外首个在Uber平台开通纯无人Robotaxi服务的城市 [1][3] - 2025年，合作区域扩大至近半核心城区，同年10月获得阿联酋联邦级纯无人运营牌照，并于11月底在亚斯岛率先启动面向公众的纯无人商业运营 [3] - 公司在阿布扎比拥有四年的先发优势，自2021年起便在当地公开运营Robotaxi，并于2023年成为阿联酋首个获得国家级全车型自动驾驶牌照的科技公司 [3] - 在阿布扎比的Robotaxi日均单量已达15-20单，接近当地普通出租车日均30单水平的一半 [3] 盈利前景与运营模式 - 随着纯无人运营启动、牌照获取及车辆利用率提升，公司与Uber在阿布扎比的Robotaxi服务将实现单车盈亏平衡，阿布扎比车队即将实现单车盈亏平衡 [1][3] - 内部测算显示，在当地约200台车的规模即有望盈利，量级小于国内，原因在于本地订单价格较高、平均里程短、周转快、堵车较少等综合因素 [4] - 过去制约商业闭环的三大因素——政策、纯无人可行性、运营区域——正在阿布扎比被逐一攻克 [4] - 与Uber等平台的合作模式是动态演进的，从早期购买服务到探讨收入分成等更深入的模式，未来可能“一城一策” [4] 本地化与产能布局 - 2023年，公司正式落户中阿（联酋）产能合作示范园，主要看中园区依托哈利法港和免税区的进出口政策优势，便于车辆贸易 [5] - 公司在迪拜设有聚焦技术与运营的实体，与阿布扎比的贸易功能相辅相成 [5] - 公司对于在合适时机推动本地化生产持开放态度，正在与当地伙伴探讨从部件组装开始，逐步推进本地化的可能性 [5] - 现阶段本地化生产的主要考量是规模效益和产业链配套，如果年销量仅几百台，经济账可能算不过来 [5]

公司财务与运营表现 - 2025年第三季度净亏损6160万美元 较去年同期亏损4210万美元有所增加 [2] - 2025年第三季度机器人出租车收入同比增长90% 其中收费收入在第三季度激增233% [2] - 注册用户数量同比增长超过一倍 运营效率显著提升 与2024年相比等待时间减少约50% [2] - 在广州市场 第七代机器人出租车实现城市范围单位经济效益盈亏平衡 单车日均净收入达到299元人民币 日均订单23单 [3] 业务进展与商业化 - 已在广州、深圳、北京和上海启动全无人驾驶商业运营 推动收入增长 [2] - 通过与当地交通供应商合作 已将全球业务范围扩展至八个国家 [2] - 公司正朝着实现1:30的远程辅助与车辆比例迈进 验证了其商业模式在向更广泛商业化过渡时的可扩展性 [3] 技术与行业分析 - 公司开发专有的虚拟驾驶员 使用统一的AI软件栈 [4] - 巴克莱银行认为机器人出租车技术已为中国市场做好大体准备 并拥有可行的商业框架 [1] - 行业领导者的主要价值在于其基础的机器人技术和自动化能力 而非传统的网约车服务本身 [1] - 行业仍存在障碍 包括监管和规模化挑战 [1][3]

涉及行业与公司 * **行业**：具身人工智能、机器人技术、自动驾驶、工业自动化、半导体、科技硬件[1][19][29] * **公司**：大型科技公司（Magnificent 7 / Big Tech）包括 **Alphabet (Google/Waymo/DeepMind)**[39][40][41][50][55][56][58]、**Meta**[62][63][64][86][89][97][103][106]、**Amazon**[112][117][124][127][133]、**Apple**[140][141][143][178][194]、**Tesla**[248][249][250]、**xAI**[223]、**OpenAI**[226][230][239]、**Microsoft**（通过Copilot提及）[20]、**NVIDIA**[82]、**BYD**[204][206]、**Scale AI**[97][100]、**Agility Robotics**[120]、**Waymo**[41][44][47] 核心观点与论据 * **市场机遇巨大**：具身人工智能的市场总规模可能超过全球GDP，涉及制造业（15-20万亿美元）、交通运输（10-15万亿美元）、医疗保健（10-15万亿美元）和能源（2-5万亿美元）等关键领域[29][30][31] * **科技巨头进军实体AI的动因**：对于像苹果这样市值4万亿美元的公司，要实现增长到10万亿美元的目标，不能只瞄准500亿美元规模的市场，必须寻找像具身AI这样具有变革性规模的市场机会[25][26][27][29] * **发展路径预测**：全球大型科技和AI公司从“数字”到“物理”的演进预计将经历多个阶段，从2022-24年的聊天机器人，逐步发展到2025-26年的带摄像头的可穿戴设备，2027-28年的移动设备，2029-30年的初步灵巧机器人，最终在2030-35年实现人形机器人，并在2035年后出现多样化、众多的机器人形态[33][34] * **数据是核心竞争优势**：报告强调通过摄像头等传感器从现实世界捕获视觉数据对于训练机器人至关重要，拥有大规模数据采集能力的公司（如通过智能眼镜、汽车）将占据优势[69][73][76][77][237][256] * **制造能力是关键壁垒**：报告引用埃隆·马斯克的观点，认为在特斯拉的DREAMS（数据、机器人、能源、AI、制造、太空）六大属性中，**制造**是最关键的一环，因为它能实现“数据收集-改进产品”的飞轮效应，并定义软件和硬件[248][251][254][257][258] 各公司具体布局与进展 * **Alphabet (Google)**： * **Waymo**：自动驾驶服务已广泛部署，例如在旧金山湾区有1000多辆车，在洛杉矶有700多辆车，并计划拓展至亚特兰大、达拉斯等多个城市，摩根士丹利互联网团队预计其到2030年出行次数将超过10万次[44][45][47] * **DeepMind**：正在开发行业领先的机器人模型，如Gemini Robotics VLA模型和Genie 3世界模型，并拥有强大的机器人人才团队[50][53][56][58] * **Meta**： * 正在AR/VR和AI基础模型领域构建强大能力，并于2025年2月在Reality Labs内成立了AI机器人部门，专注于“消费级人形机器人”[64][86][87] * 其Ray-Ban智能眼镜被视为强大的现实世界视觉数据采集工具，预计两年内数量将超过2000万副，是特斯拉上路车辆数据探针数量的两倍[69][76][77] * 已收购Scale AI 49%的股份，花费143亿美元，后者在具身AI和机器人领域也是领导者[97][98][100] * 正在积极招募机器人人才，包括来自MIT的Sangbae Kim（机器人架构师）、前特斯拉Optimus AI负责人Ashish Kumar以及前Cruise CEO Marc Whitten[103][105][108][110] * 首席技术官Andrew Bosworth表示，人形机器人是Meta下一个“AR级别的赌注”，内部有名为“Metabot”的人形原型机，战略可能模仿谷歌的Android模式，向开发者授权软件/AI系统[106][107] * **Amazon**： * 在推动机器人边界方面具有独特优势，拥有超过100万台机器人在运营中，仓库自动化程度迅速提升，从2017年每5名员工对应1台机器人发展到2025年接近1.5:1的比例[117][124][125] * 位于路易斯安那州什里夫波特的新履约中心是公司历史上自动化程度最高的仓库[127] * 据《纽约时报》2025年10月报道，亚马逊计划到2027年建设约40个下一代机器人仓库，这与摩根士丹利互联网团队的预测相符[130] * 机器人自动化可能带来巨大成本节约，互联网团队分析显示，到2030年，机器人每年可能为亚马逊带来高达100亿美元的息税前利润增长，全球每有10%的商品流经下一代机器人仓库，就可能转化为20-40亿美元的年度经常性节约[133] * **Apple**： * 鉴于iPhone增长停滞，公司正在寻找下一个大型新设备[143][146] * 报告认为，解锁巨大市场总规模的机会可能在于“无屏幕”设备，并指出屏幕时间与非结构化“无聊”时间之间存在反向关系[157][158][161][162][166][169][170] * 苹果多年来一直在 quietly 组装相关技术模块，拥有明显的技术可转移性[175][178][181] * 研究论文（如关于机器人灯的ELEGNT）和人才动向（如来自实验AI团队的John Ternus在2025年4月加入机器人团队）暗示了其兴趣[187][191] * 2025年8月彭博社报道，苹果的首个潜在机器人是一款桌面机器人，可作为虚拟伴侣，目标在2027年推出，是其AI战略的核心[194][195] * 摩根士丹利苹果团队认为，仅人形机器人硬件销售就可能带来3000亿美元的收入机会[199] * 2025年10月《南华早报》报道，苹果正在越南扩展智能家居制造能力，委托中国公司比亚迪进行其下一代家居设备（包括电动桌面机器人）的最终组装、测试和包装[204][205] * **OpenAI vs. xAI**： * 两者在LLM领域竞争的同时，竞争也将扩展到视觉语言模型、世界模型和硬件领域[217][220][221] * **xAI**：与特斯拉的协同效应可能更明显，包括制造与机器人创新、弹性通信、领先的AI人才和巨大算力[223][224][225] * **OpenAI**：2025年5月以65亿美元收购了Jony Ive的AI硬件公司io，正在与Ive合作开发超越屏幕的新设备，并已设立机器人团队，由前Meta AR眼镜硬件负责人Caitlin Kalinowski领导[226][228][230][239][241] 其他重要内容 * **报告性质**：本报告为摩根士丹利全球具身AI团队发布的《机器人年鉴》第八卷，题为“大型科技公司的实体AI之旅”，内容涉及未上市公司，仅供信息参考，不构成投资建议[1] * **潜在冲突**：摩根士丹利寻求并与报告涵盖的公司开展业务，可能存在利益冲突[2] * **系列报告**：这是系列报告的一部分，此前各卷涵盖了脑机接口、太空与国防、无人机与空中交通、人形与工业机器人、自动驾驶汽车等主题[19] * **两类公司对比**：报告将公司分为“工业公司”（市场总规模大，技术弱）和“科技公司”（技术强，市场总规模小），暗示融合机会[23] * **关键联系**：通过摄像头实现的现实世界视觉数据采集，是连接消费电子设备与所有形态机器人发展的核心环节[237][238]

核心观点 - 分析师将Uber Technologies Inc (UBER)列为最佳平价股票之一 并重申买入评级 目标价从110美元上调至115美元 [1][3] - 公司正通过战略合作与投资 积极布局自动驾驶出租车领域 计划在英国等地进行测试 [1][2] 业务与运营 - 公司是一家全球技术平台 通过出行、配送和货运三大业务板块连接消费者与交通、配送及物流服务 [4] - 公司正在其核心出行业务进行投资 并向自动驾驶计划分配大量资本 [3] 战略合作与投资 - 公司与Lyft及中国百度合作 计划明年在英国启动自动驾驶出租车试验 [1] - 百度Apollo Go RT6车型将于2026年加入伦敦网约车平台 [2] - 公司向伦敦初创公司Wayve投资约10亿美元 支持其计划于2026年启动的无地图AI驱动技术测试 [2] 财务与业绩展望 - 尽管面临来自Waymo、Zoox和特斯拉等公司的竞争压力 公司仍被看好 [3] - 自动驾驶行业的竞争加剧在一定程度上影响了公司的利润率 [3] - 公司预计将超过总预订额和息税折旧摊销前利润的预期 [3]

事件概述 - 旧金山发生大面积停电 导致Waymo自动驾驶出租车停滞并引发交通混乱[1] 行业运营挑战 - 事件引发了对自动驾驶汽车运营商应对意外事件准备情况的担忧[1]

公司运营动态 - Waymo于周四暂时停止了在旧金山湾区的自动驾驶出租车服务[1] - 服务暂停的直接原因是应对预期中的暴风雨及美国国家气象局发布的山洪预警[1] - 洪水监测被延长至当地时间周五22点[1] - 公司尚未回应媒体置评请求也未说明暂停服务是否是应监管部门要求[1] 近期服务中断历史 - 此次并非Waymo近期首次因突发状况暂停服务[1] - 12月20日旧金山发生大停电导致当地数万人断电Waymo随即暂停了服务[1] - 在大停电期间Waymo的部分自动驾驶车辆停在路中间加剧甚至直接引发了交通拥堵[1] 技术改进措施 - 本周早些时候Waymo曾表示将对车队进行更新[1] - 更新的目的是提升自动驾驶出租车服务在停电期间的运行能力[1]

核心事件与运营影响 - 由于美国国家气象局发布山洪暴发预警，Waymo于周四暂时暂停了旧金山湾区的无人驾驶出租车服务[1] - 本周早些时候，公司表示将对其车队进行更新，以便服务能在停电期间更好地运行[1] - 此前在12月20日，旧金山大停电导致数万人断电，Waymo曾暂停服务，部分自动驾驶车辆在交通中途停下，加剧或造成了交通拥堵[1] 业务扩张与市场布局 - Waymo目前在美国五个市场运营商业化无人驾驶服务，包括奥斯汀、旧金山湾区、凤凰城、亚特兰大和洛杉矶[2] - 在2024年底时，其商业化运营市场仅为三个，表明近期有所扩张[2] - 公司计划在2026年大幅扩展其在美国及其他地区的业务范围[2] 监管环境与公众审查 - Waymo在扩大服务过程中，面临着日益严格的公众审查和安全担忧[2] - 旧金山市政交通管理局前首席执行官建议，监管机构和公司应从上周PG&E停电期间Waymo车辆造成的混乱中吸取教训[2] - 监管机构被建议可以建立一个分阶段的系统，允许自动驾驶汽车公司在通过特定测试的前提下快速扩大运营规模[2] 运营挑战与测试要求 - 前官员建议思考在不同时段、地理位置和天气条件下，城市街道上合理的自动驾驶车辆数量[2] - 建议的测试包括：当自动驾驶汽车遇到令人困惑的情况（如没有正常工作的交通信号灯的四岔路口）时，公司能以多快的速度安全地让它们避开交通[2] - 城市和监管机构还应向公司索取更多数据，以了解其车辆在停电、洪水或地震等预期紧急情况下的计划或实际性能[3]

服务暂停与运营调整 - Waymo于周四在旧金山湾区临时暂停了其机器人出租车服务 原因是美国国家气象局发布了山洪暴发警告 [1] - 本周早些时候 公司表示将更新其车队 以提升在停电期间的服务能力 [2] - 在12月20日 旧金山发生停电导致数万人断电 Waymo因此暂停服务 其部分自动驾驶车辆停在路中 造成或加剧了交通拥堵 [2] 市场扩张与监管环境 - Waymo目前在美国五个市场运营商业无人驾驶服务 较2024年底的三个市场有所增加 [4] - 2025年其服务覆盖奥斯汀、旧金山湾区、凤凰城、亚特兰大和洛杉矶 [4] - 公司计划在2026年大幅扩展其在美国境内外的服务区域 [4] - 随着服务扩张 Waymo正面临日益增加的公众审查和安全担忧 [4] 事件背景与外部因素 - 美国国家气象局将整个旧金山湾区的洪水监测延长至当地时间周五晚上10点 [2] - 目前尚不清楚周四的服务暂停是公司自主决定还是监管机构要求 公司和加州公共事业委员会均未立即回应置评请求 [3]

公司2026年产品规划 - 公司计划在2026年开始生产三款新产品：Tesla Semi重型卡车、Optimus机器人和专用自动驾驶出租车Cybercab [2] - 首席执行官埃隆·马斯克公开表示，未来公司80%的价值可能来自Optimus机器人 [3] - 首席执行官认为Tesla Semi若能大规模复制其在百事公司试验中实现的效率提升和成本降低，将可能彻底改变重型卡车市场 [3] 自动驾驶出租车业务前景 - 在2026年的所有发展中，围绕Cybercab构建的自动驾驶出租车服务是最关键的一项，预计将对未来一年的股价产生最重大的积极影响 [2] - 尽管Optimus和Tesla Semi令人兴奋，但其短期影响可能远小于公司的自动驾驶出租车业务 [3] - 方舟投资（Ark Invest）的凯茜·伍德预计，到2029年，公司88%的企业价值将来自自动驾驶出租车业务，而电动汽车仅占9% [4] - 自动驾驶出租车业务通过持续的网约车收入流为公司创造价值的潜力巨大 [4] 自动驾驶出租车实施路径与进展 - 为实现目标，公司需要开始大规模生产Cybercab，并说服车主使用无监督的全自动驾驶（FSD）软件将其车辆转变为兼职自动驾驶出租车 [5] - 公司计划在4月开始生产Cybercab，并继续开发其FSD解决方案 [5] - 公司希望在2026年（最早可能在2月）获得在欧洲使用有监督FSD的监管批准，这将有助于提高消费者对FSD的认知并为未来部署自动驾驶出租车提供支持 [5] - 公司正在推进自动驾驶出租车的推广，无驾驶员的自动驾驶出租车（不载客）已在奥斯汀进行测试 [12] - 公司拥有69亿英里（约69亿英里）的有监督FSD驾驶数据，表明该系统的安全性能远优于人类驾驶员 [14] 监管挑战与生产风险 - 自动驾驶出租车服务的潜力在增长，但风险也在增加，即公司可能在未获得必要监管批准的情况下就扩大Cybercab生产和资本支出 [7] - 首席执行官在年度股东大会上被问及Cybercab生产与监管批准可能不匹配的问题，他回应称“我们获得监管批准的速度将大致与Cybercab的生产速度相匹配” [8] - 首席执行官指出，基于有利的事故统计数据，“监管机构将越来越没有理由拒绝”，并认为竞争对手Waymo自动驾驶出租车的部署有助于为自动驾驶汽车的社会接受铺平道路 [8] - 公司的车辆尚未获得无监督FSD的批准，因此希望让车辆参与自动驾驶出租车服务以赚钱的车主目前还无法实现 [9] - 如果未获得无监督自动驾驶出租车批准，公司积极扩大Cybercab生产的计划将不合逻辑，因为Cybercab没有方向盘或踏板，无法配备安全驾驶员作为后备 [9] - 尽管Waymo的部署和公司在奥斯汀的推广增加了自动驾驶汽车获得更广泛批准的可能性，但更值得怀疑的是，早期批准（如果有）所覆盖的人口和区域是否足以证明从4月开始大规模生产Cybercab的合理性 [11] 市场预期与总结 - 投资者应对Cybercab在2026年下半年在美国街道上随处可见的想法持怀疑态度 [12] - 2026年将是公司自动驾驶出租车的年份，但发展可能不会全年线性展开 [15] - 公司股东有充分理由对2026年感到乐观，但他们需要保持耐心 [15]