财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收5.943亿美元，较去年同期的6.287亿美元下降5.5% [18] - 第一季度毛利润9090万美元，去年同期为1.218亿美元，毛利率为15.3% [18] - 第一季度运营费用9640万美元，去年同期为9920万美元，同比下降2.8% [19] - 第一季度净亏损1320万美元，合每股摊薄亏损0.58美元，去年同期净利润940万美元，合每股摊薄收益0.41美元 [20] - 截至4月30日，现金2200万美元，调整后债务与有形净资产比率为1.8，远低于银行规定的3.5倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 同店销售额下降14.1%至3.844亿美元，税前亏损1280万美元，去年同期税前收入1300万美元 [20] - 预计全年国内农业业务收入下降20% - 25%，北美大型农业行业销量预计同比下降约30% [25] 建筑业务 - 同店销售额增长0.9%至7210万美元，税前亏损420万美元，去年同期税前收入30万美元 [21] - 预计全年收入下降5% - 10% [26] 欧洲业务 - 销售额增长44.2%至9390万美元，同店销售额增长44%，按固定汇率计算，收入增长47.5%，税前收入470万美元，去年同期为140万美元 [21] - 预计全年收入增长23% - 28% [27] 澳大利亚业务 - 同店销售额下降1%至4400万美元，包含4.6%的负外汇影响，按固定汇率计算，收入增长160万美元或3.6%，税前亏损60万美元，去年同期亏损50万美元 [22] - 预计全年收入下降20% - 25% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国内农业市场需求低迷，农民持观望态度，新订单活动疲软，预计下半年市场仍具挑战 [11][12] - 欧洲市场表现良好，罗马尼亚因欧盟刺激资金增加了购买活动，预计持续到9月，乌克兰业务在冲突中仍推动增长，欧洲行业销量预计比美国更稳定 [14][15] - 澳大利亚市场与国内农业市场情况相似，新订单活动比预期弱，因干旱和低商品价格，正在下调全年收入预期 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进库存优化和客户关怀战略，以应对市场挑战，提升自身地位 [8][9] - 鼓励OEM合作伙伴在第三和第四季度加强促销计划，以刺激需求 [12] - 收购Farmers Implement and Irrigation的两家门店，扩大在南达科他州东部的New Holland业务 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在具有挑战性的市场环境中推进短期目标，尽管农业领域面临逆风，但团队专注于执行库存和客户关怀战略 [8] - 预计零售环境低迷，农民盈利能力较弱，政府支持计划是重要但不确定的变量 [9] - 对库存进展满意，零部件和服务业务为公司提供稳定基础，有助于维持客户参与度 [10] - 相信到财年末公司将处于有利地位，有信心通过组织的严格执行和业务的成功应对当前周期 [16] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中可能讨论非GAAP财务指标，并在财报和补充报告中提供这些指标与GAAP指标的对账 [5] - 公司重申调整后摊薄每股亏损预期在1.25 - 2美元之间，但修改了国际业务的收入建模假设 [25][29] - 公司继续优化库存构成，减少老化库存，构建更符合客户需求的最佳组合，以进一步降低库存利息费用 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 农业领域是否有积极前景 - 部分政府补贴已开始发放，有助于提供稳定性，贸易谈判达成的交易也将有所帮助，美国中西部近期降雨改善了市场情绪，澳大利亚的降雨预报也可能带来积极影响，但美国农业部额外补贴的具体金额和影响仍不确定 [34][35] 问题: 建筑业务前景如何 - 建筑业务比农业业务更积极，承包商客户的项目积压开始增加，态度变得更乐观，但仍高度依赖利率环境和整体经济稳定性 [38][39] 问题: 美国农业部寻求的额外37亿美元补贴的相关情况 - 美国农业部将在其网站公布具体信息和时间表，大部分额外补贴针对2023 - 2024年自然灾害相关事件，如干旱和野火对农业的影响 [46] - 谷物种植者已收到约10亿美元的紧急商品援助计划（eCAP）补贴，通常用于偿还债务，缓解损失，额外补贴可能有助于刺激设备需求 [48][49] 问题: 用“低谷”而非“下降”描述市场，是否意味着美国农业市场更具可预测性 - 从历史数据看，北美大型农业预计同比下降30%，目前处于或略低于过去几十年的低谷，接近周期底部，但不明确何时会出现转机 [51] 问题: 各地区库存情况如何 - 1亿美元的库存减少目标是最低要求，第一季度进展符合预期，建筑业务库存状况良好，澳大利亚库存减少目标为个位数，主要库存减少将集中在农业（约60%）和欧洲（约40%）业务 [57][58] - 农业业务主要关注减少二手库存和优化新旧库存组合，欧洲业务主要是降低整体库存水平和优化 [58][59] 问题: 欧洲业务收入指引上调的原因及利润率情况 - 罗马尼亚业务占欧洲业务约一半，去年因干旱业务下降34%，欧盟为罗马尼亚提供的补贴资金刺激了设备购买需求，推动欧洲业务收入增长 [62][63] - 预计欧洲全年设备利润率约为15.5%，高于美国市场，国内农业业务第一季度设备利润率为3.3%，预计第二季度类似，下半年将改善 [65][66] 问题: 国内农业业务第二季度和下半年同店销售及利润率情况 - 第二季度、第三季度和第四季度国内农业设备业务预计同比下降约30%，零部件和服务业务收入预计持平 [75] - 全年收入中，上半年占比将从去年的45% - 46%提高到今年的约50%，因上半年预售和下半年订单活动挑战 [76] - 通过严格的订单管理和库存优化，预计第四季度库存状况将显著改善，从而提高利润率 [69][70] 问题: 希望OEM合作伙伴采取哪些措施刺激需求，这些措施在公司指引中的体现及实现的信心 - 希望OEM合作伙伴通过融资计划、额外激励等多种方式刺激需求，以弥补农民净收入与设备现金流之间的差距，帮助维持工厂生产和经销商销售 [80][81] - 公司指引中考虑了与战略OEM合作伙伴长期合作的一贯做法，目前的关键问题是农民盈利能力弱和二手设备价值低，需要与OEM合作找到解决方案 [84] 问题: 零部件和服务业务的服务毛利率和流量情况 - 预计服务毛利率保持相似水平且略有上升 [92] - 第一季度零部件和服务业务同店销售下降低个位数，好于预期，预计全年保持持平，这在设备销售下降30%的情况下是积极表现 [92][93]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为5.943亿美元，较上年同期的6.287亿美元下降5.5% [17] - 第一季度毛利润为9090万美元，上年同期为1.218亿美元，毛利率为15.3% [17] - 第一季度运营费用为9640万美元，较上年同期的9920万美元下降2.8% [18] - 第一季度净亏损为1320万美元，即每股摊薄亏损0.58美元，上年同期净利润为940万美元，即每股摊薄收益0.41美元 [19] - 截至4月30日，公司现金为2200万美元，调整后债务与有形净资产比率为1.8，远低于银行规定的3.5倍 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - 第一季度同店销售额下降14.1%，至3.844亿美元，得益于预售设备交付提前拉动收入 [19] - 第一季度税前亏损为1280万美元，上年同期税前收入为1300万美元 [19] 建筑业务 - 第一季度同店销售额增长0.9%，至7210万美元，业务相对稳定 [20] - 第一季度税前亏损为420万美元，上年同期税前收入为30万美元 [20] 欧洲业务 - 第一季度销售额增长44.2%，至9390万美元，同店销售额增长44%，受罗马尼亚市场欧盟刺激计划推动 [20] - 第一季度税前收入为470万美元，上年同期为140万美元 [20] 澳大利亚业务 - 第一季度同店销售额下降1%，至4400万美元，包含4.6%的外汇负面影响，按固定汇率计算，收入增长160万美元，即3.6% [21] - 第一季度税前亏损为60万美元，上年同期为50万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 国内农业市场 - 行业设备需求低迷，但第一季度收入因预售设备交付时间提前而好于预期，近期仍在处理预售订单积压，但下半年前景挑战较大，订单活动疲软 [10] - 预计全年收入下降20% - 25%，北美大型农业行业销量预计同比下降约30% [24][25] 建筑市场 - 业务表现基本符合预期，预计全年保持相对稳定，收入较上年同期略有增长，受基础设施项目需求支撑，但客户因利率和经济不确定性对资本支出持谨慎态度 [12] - 预计全年收入下降5% - 10%，联邦基础设施法案为行业基本面提供支持，但短期经济不确定性影响建筑活动 [25] 欧洲市场 - 罗马尼亚市场因欧盟刺激资金增加购买活动，预计影响将持续到9月，业务持续增长，种植条件良好，行业销量预计比美国更稳定 [13][14] - 预计全年收入增长23% - 28% [26] 澳大利亚市场 - 市场状况与国内农业市场类似，自走式喷雾机交付正常化，新订单活动弱于预期，因干旱和低商品价格，正在下调全年收入预期 [14][15] - 预计全年收入下降20% - 25% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行优化库存的计划，应对市场周期低谷，通过减少老化库存和优化库存组合，更好地满足客户需求，降低场地利息费用 [22][23] - 利用规模和服务能力，加强客户参与度，零部件和服务业务是稳定基础，预计今年将占总收入约四分之一，但占毛利润超一半 [9] - 鼓励原始设备制造商（OEM）合作伙伴在第三和第四季度加强促销计划，以刺激市场需求 [11] - 收购Farmers Implement and Irrigation的两家门店，扩大在南达科他州东部地区的纽荷兰业务布局 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业市场面临挑战，农民盈利能力弱，政府支持计划不确定，但部分政府付款已开始到位，贸易谈判进展和近期降雨有助于稳定市场情绪和作物发展 [32][33] - 建筑市场虽受宏观不确定性影响，但客户项目积压开始增加，态度逐渐积极，利率和经济稳定将有助于市场发展 [36][37] - 公司对库存减少和优化计划的进展有信心，预计到财年末将处于有利地位，零部件和服务业务的成功以及公司的执行能力将有助于度过市场低谷 [15] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中可能讨论非GAAP财务指标，以更全面分析和透明展示财务表现，并在财报和补充报告中提供与GAAP指标的对账 [4] - 公司重申调整后每股摊薄亏损指引，但修改国际业务部门的收入建模假设 [23][24] - 公司零部件和服务业务表现良好，预计收入持平 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 农业部门是否有积极前景？ - 部分政府付款已开始到位，约10亿美元的传统政府付款已获批，一些种植户已收到款项，有助于提供稳定性 [32] - 贸易谈判进展和近期降雨有助于稳定市场情绪和作物发展，澳大利亚有降雨预报可能带来帮助，但美国农业部净农场收入预测仍受政府补贴不确定性影响 [33] 问题: 建筑市场前景如何？ - 建筑市场相对农业市场更积极，承包商客户项目积压开始增加，态度逐渐积极，但仍受利率和经济不确定性影响，利率和经济稳定将有助于市场发展 [36][37] 问题: 美国农业部额外37亿美元支持计划的具体内容、资金来源和跟踪方式？ - 具体内容可在USDA网站查看，有全年时间表，今年额外付款主要针对2023 - 2024年自然灾害事件，如干旱和野火，需逐州确定资格和分配金额 [43][44] - 谷物种植户已收到的主要是紧急商品援助计划（eCAP），约10亿美元，通常用于偿还债务，缓解损失，增量资金将有助于刺激设备需求 [45][46] 问题: 用“低谷”描述农业市场是否意味着市场更具可预测性？ - 并非确定当前为市场底部，但从历史数据看，北美大型农业行业销量预计同比下降约30%，处于过去几十年的低谷水平，接近或略低于上一个低点（2016 - 2017年） [48] 问题: 各地区库存情况及重点关注领域？ - 1亿美元的库存减少目标是最低要求，第一季度符合预期，CE业务库存状况良好，澳大利亚业务库存减少目标为个位数，主要减少目标集中在农业（约60%）和欧洲（约40%） [55][56] - 农业业务主要关注减少二手设备库存和优化新旧设备组合，欧洲业务主要是降低整体库存水平和优化库存 [56][57] 问题: 欧洲业务收入增长指引上调的原因及利润率情况？ - 罗马尼亚业务占欧洲业务约一半，去年因干旱业务下降34%，欧盟专项资金约1.5亿欧元用于支持农民购买特定设备，推动业务增长，使欧洲业务从持平转为增长23% - 28% [60][61][62] - 预计欧洲业务全年设备利润率约为15.5%，高于美国业务，国内农业业务第一季度设备利润率为3.3%，预计第二季度类似，下半年将改善 [63][64] 问题: 国内农业业务第二季度同店销售情况及下半年利润率改善的原因？ - 第二季度仍在执行预售订单积压，预计第二季度、第三季度和第四季度设备销售额同比下降约30%，零部件和服务业务收入持平 [72] - 下半年利润率改善的原因是公司在库存管理上取得进展，减少有息库存，订单主要为预售订单，且将继续优化库存组合，减少内部促销活动 [67][68][69] 问题: 希望OEM合作伙伴采取哪些措施刺激下半年需求，这些措施是否包含在指引中，以及实现的信心程度？ - 公司希望OEM合作伙伴通过融资计划、额外激励等多种方式刺激需求，以弥补种植户净农场收入与设备现金流之间的差距 [77][78][79] - 指引中包含与战略OEM合作伙伴以往合作的一贯做法，目前的关键问题是农民盈利能力弱和二手设备价值低，公司与OEM合作寻找解决方案 [80][81] 问题: OEM合作伙伴的支持措施是否会导致利润率压缩或增加场地应付账款？ - 更多支持有助于提高收入和利润率，使利润率从历史低位回升，但仍低于正常水平，释放的现金流将用于偿还利息债务，优先目标是减少库存 [83][84] 问题: 零部件和服务业务的服务毛利率是否仍有望同比略有增长，以及第一季度业务趋势和全年流量预期？ - 预计服务毛利率保持类似水平且略有增长 [89] - 第一季度零部件和服务业务同店销售额预计下降中个位数至低个位数，实际下降低个位数，表现好于预期，预计全年收入持平，在设备销售额下降30%的情况下，这是积极表现 [89][90][91]

Vancouver, British Columbia and West Palm Beach, FL, May 22, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- AgriFORCE Growing Systems Ltd. (“AgriFORCE” or the “Company”) (NASDAQ: AGRI), a diversified technology and infrastructure company focused on agricultural and digital energy innovation, is pleased to announce that CEO Jolie Kahn will speak at Bitcoin 2025, one of the world’s premier conferences dedicated to Bitcoin innovation and infrastructure. Ms. Kahn will participate in a featured panel discussion titled: “Improving Min ...

业绩总结 - 第一季度总收入为5.943亿美元，同比下降5.5%[25] - 第一季度毛利润为909万美元，同比下降25.4%[27] - 第一季度每股稀释亏损为0.58美元[27] 部门收入表现 - 农业部门收入为3.844亿美元，同比下降14.1%[29] - 建筑部门收入为7210万美元，同比增长0.9%[29] - 欧洲部门收入为9390万美元，同比增长44.2%[29] - 澳大利亚部门收入为4400万美元，同比下降0.9%[29] 未来展望 - 预计农业部门全年收入将下降20%至25%[12] - 预计建筑部门全年收入将下降5%至10%[17] - 预计欧洲部门全年收入将增长23%至28%[20] 财务数据 - Titan Machinery Inc. 在2025年4月30日的净收入为负13204千美元，而2024年同期为9441千美元[53] - 2025年第一季度的EBITDA为2551千美元，较2024年同期的30916千美元下降了91.8%[53] - 调整后的EBITDA在2025年为负3975千美元，而2024年为23852千美元，下降幅度为116.7%[53] - 2025年第一季度的利息支出为10918千美元，较2024年的9415千美元增加了15.9%[53] - 2025年第一季度的折旧和摊销费用为8915千美元，较2024年的8715千美元增加了2.3%[53] - 2025年第一季度的所得税收益为4078千美元，而2024年同期的所得税费用为3345千美元[53] - 2025年第一季度的地板计划利息支出为6526千美元，较2024年的7064千美元减少了7.6%[53] - Titan Machinery Inc. 在2025年第一季度的总调整为负6526千美元，较2024年的负7064千美元减少了7.6%[53]

文章核心观点 公司公布2026财年第一季度财报，虽首季营收超预期但全年零售环境仍低迷，各业务板块表现有差异，公司重申全年调整后摊薄每股亏损指引并更新部分地区营收假设，持续推进库存管理以稳定业务盈利 [2][14][15] 分组总结 公司业绩概述 - 2026财年第一季度营收5.943亿美元，去年同期6.287亿美元；设备、零部件、服务营收均下降，租赁及其他营收上升 [3] - 2026财年第一季度毛利润9090万美元，去年同期1.218亿美元；毛利率15.3%，去年同期19.4%，主要因设备利润率下降 [4] - 2026财年第一季度运营费用9640万美元，去年同期9920万美元；运营费用占营收比例为16.2%，去年同期15.8% [5] - 2026财年第一季度利息费用1110万美元，去年同期950万美元；环比下降15.3%，反映公司优化库存 [6] - 2026财年第一季度净亏损1320万美元，去年同期净利润940万美元；EBITDA为260万美元，去年同期3090万美元 [7] 各业务板块表现 - 农业板块2026财年第一季度营收3.844亿美元，去年同期4.477亿美元，同店销售额下降14.1%，税前亏损1280万美元，去年同期税前盈利1300万美元 [8] - 建筑板块2026财年第一季度营收7210万美元，去年同期7150万美元，同店销售额增长0.9%，税前亏损420万美元，去年同期税前盈利30万美元 [9] - 欧洲板块2026财年第一季度营收9390万美元，去年同期6510万美元，扣除外汇影响后增长47.5%，主要因罗马尼亚对欧盟刺激计划反应超预期，税前盈利470万美元，去年同期140万美元 [10] - 澳大利亚板块2026财年第一季度营收4400万美元，去年同期4440万美元，扣除外汇影响后增长3.6%，税前亏损60万美元，去年同期亏损50万美元 [11] 资产负债与现金流 - 2026财年第一季度末现金2150万美元，4月30日库存与1月31日持平为11亿美元，未偿还场地融资应付款7.696亿美元 [12] - 截至2025年4月30日的三个月，公司经营活动提供净现金620万美元，去年同期使用净现金3240万美元，主要因库存和场地融资组合变化 [13] 管理层评论与展望 - 公司重申全年摊薄调整后每股亏损指引，更新欧洲和澳大利亚板块营收假设，认为农业行业短期内仍面临挑战，库存管理是稳定业务盈利的核心战略 [14] 2026财年建模假设 |板块|先前假设|当前假设| | ---- | ---- | ---- | |农业|下降20%-25%|下降20%-25%| |建筑|下降5%-10%|下降5%-10%| |欧洲|持平-增长5%|增长23%-28%| |澳大利亚|下降15%-20%|下降20%-25%| |调整后摊薄每股亏损|（1.25）-（2.00）美元|（1.25）-（2.00）美元| [15]

纪要涉及的公司 Cibus（CBUS），一家农业生物技术公司，在纳斯达克上市，股票代码为“c b u s”，被评级为“买入”，目标价为23.5美元[1]。 纪要提到的核心观点和论据 1. **基因编辑与转基因的区别** - 核心观点：基因编辑与转基因（GMO）有本质区别，基因编辑不是GMO [3]。 - 论据：GMO是将一个来自其他生物体的基因转移到作物中以创造新特征，而基因编辑是利用生物体的DNA修复系统对DNA进行微小修改，这种修改在自然界中也会自然发生，且全球监管机构已认识到基因编辑的作物与自然发生的情况难以区分 [3][4]。 2. **快速性状开发系统（RTDS）的优势** - 核心观点：RTDS具有高精度和快速开发性状的优势，能改善现有农艺性状开发方法 [7][9]。 - 论据：RTDS使用基因修复寡核苷酸，能在单细胞水平上精确地对基因组进行拼写更改，可对多个基因进行修改，这与其他基因编辑公司不同；传统植物育种和GMO开发耗时久、成本高，而RTDS能在12个月内将新性状引入作物并交付给客户和合作伙伴 [7][8][10]。 3. **基因编辑性状的盈利模式** - 核心观点：公司通过向种子公司提供基因编辑性状，以收取特许权使用费的方式盈利 [12]。 - 论据：公司专注于提高主要作物的产量和生产力，为种子公司提供新性状，种子公司将其推向市场，公司分享性状带来的溢价，例如在杂草管理方面，每英亩可收取10 - 15美元的特许权使用费 [12][13][14]。 4. **已开发和正在开发的性状** - 核心观点：公司已开发出一些性状，并正在推进其他性状的开发 [20]。 - 论据：已开发的性状包括水稻的两种除草剂耐受性性状和油菜的荚果破碎减少性状；正在开发的性状包括额外的除草剂耐受性和对菌核病、白霉病的疾病耐受性，这些性状将在2027 - 2028年投入使用 [20][22][23]。 5. **农民愿意为性状付费的原因** - 核心观点：农民愿意为公司的基因编辑性状支付溢价，因为这些性状能带来经济价值 [25]。 - 论据：以水稻为例，农民在杂草控制上每英亩可能花费高达120美元，公司的性状可降低成本、减少化学药剂使用、提高产量和利润率 [26][27]。 6. **作物性状商业化时间** - 核心观点：公司的作物性状将于2027年开始种植，特许权使用费将随之增加 [28]。 - 论据：目前正在与美国和拉丁美洲的一些组织合作，性状将在2027年开始推广，并在2027 - 2029年实现特许权使用费的快速增长 [28][29]。 7. **近期催化剂** - 核心观点：公司有一些近期催化剂，值得投资者关注 [30]。 - 论据：包括宣布新增客户、在菌核病等先进性状领域的进展、扩大产品组合（如小麦平台）以及公布田间试验结果等 [30][31]。 8. **生物香料业务** - 核心观点：公司的生物香料业务具有一定潜力，将带来额外收入 [32]。 - 论据：在发现过程中，公司发现一种产油酵母能生产有价值的生物香料，已进行了一些扩大规模的工作，2025年将有少量收入，未来每年的特许权使用费可达数千万美元 [32][34]。 9. **公司业务的两大驱动因素** - 核心观点：公司业务的两大驱动因素是时间可控性和可预测性以及监管环境的改善 [35]。 - 论据：公司能够在12个月内交付材料，这引起了潜在合作伙伴和客户的兴趣；全球监管机构认为基因编辑与自然发生的情况难以区分，消除了贸易壁垒，为公司打开了全球市场 [35][36]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在2025年3月，欧盟就其法规文件进行了最终投票 [6]。 - 大豆仅在南北美洲就有超过2.5亿英亩的种植面积 [13]。 - 公司在水稻杂草管理方面，可使农民减少除草剂使用，降低应用成本和投入成本 [15]。 - 公司的生物香料业务是基于发酵产品，将与大型公司合作创造需求 [33][34]。

公司股价表现 - 公司股价持续承压 过去三个月下跌12.1% 表现逊于农业运营行业5.2%的涨幅和必需消费品板块2.3%的涨幅 也落后于标普500指数1.3%的跌幅 [1][2] - 公司股价表现明显弱于主要竞争对手 Archer Daniels Midland Company(ADM)上涨3.6% Calavo Growers(CVGW)上涨15.9% Corteva(CTVA)上涨10.5% [2] - 当前股价10.77美元 较52周低点9.54美元高出12.9% 但较52周高点15.25美元低29.4% 股价位于50日均线之上但低于200日均线 显示市场情绪分化 [6][7] 估值水平 - 公司当前12个月前瞻市盈率26.7倍 显著高于农业运营行业平均15.54倍 显示估值偏高 [8] - 市销率0.68倍 高于行业平均0.46倍 进一步表明估值缺乏吸引力 [9] - 主要竞争对手估值更为合理 Archer Daniels市盈率11.73倍 Calavo Growers市盈率12.69倍 Corteva市盈率21.9倍 均低于公司水平 [10] 供应链挑战 - 墨西哥供应链中断风险持续存在 该地区是公司主要采购来源 供应紧张可能影响收入稳定性 [15] - 公司计划通过增加加州和秘鲁采购量来弥补墨西哥供应缺口 但面临物流复杂性 包括水果规格差异 运输时间延长等问题 [16] - 北美贸易政策不确定性带来额外风险 近期25%的墨西哥牛油果进口关税虽然暂时取消 但凸显了公司对外部监管变化的脆弱性 [17] 蓝莓业务表现 - 秘鲁蓝莓业务呈现增长 预计本季总收获量将增长35-40% 其中20%将在第二财季销售 反映产量提升和种植面积扩大 [18] - 但蓝莓单位售价同比下降33% 主要由于去年天气导致的供应短缺恢复正常 价格压力可能影响利润率 [19] 财务预测 - 市场对公司2025财年销售和每股收益的共识预期分别为同比下降6.6%和37.3% 2026财年预计同比下降3.2%和7.1% [21] - 过去30天对公司2025和2026财年每股收益的共识预期未发生变化 [21] 长期竞争优势 - 公司拥有强大的全球采购网络和垂直整合运营模式 能够有效满足需求并保护单位利润率 [22] - 多元化的全球供应链是核心竞争优势 注重运营卓越和资本配置纪律 在行业波动中保持韧性 [23] - 牛油果业务表现强劲 2025财年第一季度平均售价同比上涨25% 预计第二财季价格还将上涨5% [24] - 战略采购多元化持续推进 增加加州和秘鲁采购量以抵消墨西哥供应紧张 同时在危地马拉等拉美地区投资增强灵活性 [25] - 全球牛油果需求持续增长 受健康消费趋势和新兴市场扩张推动 公司的国际种植能力和高效分销网络有利于把握这一机遇 [26]

文章核心观点 公司在2024/2025财年前九个月取得成功，虽产品销量仅略有增长，但盈利能力显著提高，四个业务板块中有三个实现盈利，家禽板块表现最为强劲 [4] 整体业绩表现 - 2024/2025财年前九个月合并收入超1.165亿欧元，同比增长3.59% [1] - 前九个月EBITDA超7100万欧元，同比增长34.83%，净利润超3180万欧元，同比翻倍 [1] - 前九个月共销售241.746万吨产品，同比增长2.81% [2][3] - 2024/2025财年第三季度合并收入达4.042亿欧元，同比增长3.96%，季度毛利润从3210万欧元增至4790万欧元，营业利润从630万欧元增至1830万欧元，净利润达1270万欧元，去年同期净亏损90万欧元 [3] 各业务板块表现 “与农民合作”板块 - 2024/2025财年前九个月收入超8.517亿欧元，占集团总收入68.1%，毛利润6540万欧元，营业利润增至2080万欧元 [5] - 虽谷物采购量略有减少，但本报告期谷物贸易表现优于去年，小麦销量与去年同期相近，占贸易组合最大份额71%，油菜籽销量略有下降，占比13%，谷物和油籽贸易毛利润同比增长33%，达1461万欧元，今年化肥销量同比增长36%，复合饲料和预混料产量增长11.5%，销量增长17% [6] “食品生产”板块 - 占集团总收入28.2%，2024/2025财年前九个月业绩是去年同期两倍，营业利润增至2498.5万欧元，毛利润增长42%至5750万欧元，销售收入增至3.289亿欧元，同比增长10.7% [8][9] - 家禽板块毛利润增长92.9%，达4446万欧元，是食品生产板块成功的关键驱动力，得益于市场条件有利，饲料和天然气价格下降，暖冬降低供暖成本，且市场因禽流感爆发和养殖法规严格出现家禽短缺 [10] - 其他食品生产活动业绩略有下降或与去年同期相近，新工厂投产时间长未达满产，但工厂粥和面条包装产量大幅增加，产品总销量同比增长23%，面粉和面包屑生产与去年持平，新面包屑生产设施正在测试 [12] “农业”板块 - 占集团总收入2.7%，收入达3880万欧元，同比增长5%，毛利润416万欧元，营业利润136万欧元 [13] - 九个月业绩优于去年同期，部分作物种植不太成功，但奶牛养殖业绩显著提升163%，毛利润达480万欧元，得益于原料奶采购价格有利、奶牛场效率指标高以及饲料和其他投入成本降低 [14][15] “其他产品和服务”板块 - 占集团收入1%，收入同比略有增长至1550万欧元，毛利润325万欧元，营业亏损5.4万欧元 [16] 行业情况 过去两年农业机械市场因高贷款利率、前期收益降低和支持性付款延迟而停滞，阻碍农民投资新设备，今年春季因丰收预期农民计划改变，农业机械销售市场活动增加 [7] 公司概况 公司是波罗的海地区最大农业和食品生产集团，员工超5000人，业务涵盖从田间到餐桌的整个食品生产链，提供农业和食品产品及相关服务，财年从7月1日开始 [17]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收6060万美元，去年同期为8400万美元，主要因去年三季度先正达预付款项的影响 [9] - 毛利润近2400万美元，去年同期为4260万美元，综合毛利率从51%降至39%，排除先正达款项影响后大致持平 [13][14] - 调整后EBITDA为900万美元，去年同期为2110万美元，下降因先正达预付款项的影响，部分被种子业务重组的其他收入抵消 [16] - 经营活动产生的净现金为4070万美元，较去年同期增加4070万美元，有助于减少债务和改善现金状况 [6][18] - 季度末现金增加近1000万美元，总债务减少1300万美元，杠杆率为4.1 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 作物保护收入下降，主要因阿根廷非核心产品销售减少，部分被生物保护解决方案的较高销售抵消 [13] - C和综合产品收入增长26%，主要由HB4谷物库存加速销售推动 [13] - 作物营养受先正达款项影响，排除该影响后，接种剂销售增长，部分被阿根廷肥料季节性影响抵消 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷市场三季度商业节奏受投入品田间使用影响，冬季作物季节进展良好，但夏季作物季节才是市场关键，目前难以判断市场情况 [10][11] - 美国、墨西哥和其他拉丁美洲小市场表现良好，显示出稳定增长 [10][11] - 巴西处于淡季，关税对大豆价格有积极影响，农民情绪有所改善，预计明年市场将更强 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 种子业务战略转变，采用更聚焦的方法，向轻运营资本模式转型，已初见成效 [6][13] - 重点发展生物制剂业务，扩大市场份额，提高盈利能力，通过合理的产品组合实现增长 [34] - 利用Rhinotech平台，为全球最大农业市场的种植者和合作伙伴提供全面的生物解决方案 [6] - 加强与战略和渠道合作伙伴的合作，开发增值产品，释放商业团队潜力 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业在经历两年困难后，部分市场出现正常化迹象，但仍需时间恢复 [9] - 阿根廷市场情绪逐渐改善，宏观经济条件更稳定，市场趋于正常 [46] - 对Rhinotech平台充满信心，预计未来三到五年内将使PFG平台的增长翻倍 [32] - 希望在未来实现EBITDA水平达到25%，毛利率回升至40%以上 [43] 其他重要信息 - 获得Rhinotech的EPA批准，可提供全面的生物解决方案 [6] - 调整人员和结构成本，实现年度节省约500万美元，从本财年第四季度开始更显著 [25] - 与澳大利亚Florimonde de Pre达成新安排，获得100万美元的预商业特许权使用费 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 剩余谷物库存的营运资金释放情况以及年度EBITDA到自由现金流的转换预期 - 预计从HB4向轻模式过渡还将带来约1000万美元的营运资金释放 未来目标是使EBITDA与自由现金流尽可能接近，在行业更稳定时，希望EBITDA水平达到25%，毛利率回升至40%以上，但目前处于转型期，暂无法提供具体指导 [40][43] 问题: 阿根廷市场的实地情绪以及对农民和客户的影响 - 阿根廷市场情绪逐渐改善，宏观经济条件更稳定，市场趋于正常 冬季作物季节进展良好，夏季作物季节是关键 农民情绪更乐观，价格稳定，渠道库存低，预计未来市场将有积极变化 [46][56] 问题: 750万美元非运营收入付款是否有现金成分 - 主要是非现金项目，有少量现金成分，通过知识产权和无形资产的非现金交换实现 [61] 问题: 2026财年哪些举措将对财务产生重大影响 - 重点是改善阿根廷市场表现，扩大巴西、美国、拉丁美洲其他地区和欧洲市场份额 扩大生物制剂产品组合，管理产品组合，提升B2B和种子处理能力 利用技术平台，如与Rayzox的合作 关注UBP平台，有望带来额外增长 [64][69] 问题: 巴西市场信贷条件收紧是否影响客户购买农药或肥料 - 公司基本未受影响，巴西利率上升对种植有一定影响，但关税对拉丁美洲市场有利，抵消了部分影响，预计巴西市场将改善 [72][76] 问题: 美国市场利率下降是否会成为客户采购投入品的需求顺风 - 利率下降有一定好处，但公司不依赖此因素，更关注优先技术带来的增长 美国农场资产负债表相对强劲，对公司是积极因素 [77][83] 问题: Neovil产品在美国玉米的田间试验结果以及合作意向 - 无法分享具体数据，但有第三方田间试验正在进行，Novo经过五年试验，结果与Bactrim相当 公司与战略和渠道合作伙伴合作，谨慎推进产品发布，已进行多项试验，覆盖多种作物和应用模式 [86][89] 问题: 美国和加拿大种子公司对HB4大豆和小麦性状的兴趣 - HB4小麦正在美国与公共和私人机构合作推进，预计未来几周宣布相关消息 HB4大豆主要关注拉丁美洲市场，扩展到美国和加拿大市场可能需要两到三年 [91][92] 问题: Rhinotech对作物保护平台增长的影响 - 该评论主要针对美国市场，旗舰产品组合保持稳定增长，未来三年Rhinotech可能带来额外10%的增长，取决于合作伙伴讨论和重点市场选择 从生物防治业务整体来看，有潜力在未来五到七年使收入翻倍 [95][98]

可持续发展战略 - 公司发布2024年可持续发展报告《Innovation for Agriculture Solutions for the Planet》，展示如何将可持续发展融入业务和职能战略以驱动价值和增长 [1] - 可持续发展不仅是环境要求，更是业务战略，可持续实践提高效率、成本竞争力和韧性 [2] - 能源效率和清洁能源采购使范围1和2温室气体排放较2021年基准减少27%，废物产生量减少6%，合计降低运营成本近600万美元 [2] 农业创新与研发 - 农业创新是公司核心，研发管线持续提供前沿解决方案，包括新型作用机制杀菌剂、信息素和微生物产品以及新型双酰胺类制剂 [3] - 采用综合方法帮助农民提高生产力，同时减少用水、改善土壤质量并减少对传粉昆虫等有益昆虫的影响 [3] 公司业务定位 - 作为全球农业科学公司，致力于帮助种植者为不断增长的世界人口生产粮食、饲料、纤维和燃料，同时适应环境变化 [5] - 创新作物保护解决方案包括生物制品、作物营养、数字和精准农业，帮助种植者和作物顾问经济高效应对挑战并保护环境 [5] - 持续发现新型除草剂、杀虫剂和杀菌剂活性成分、产品配方和突破性技术 [5]