整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第二季度总营收为1.067亿美元，较2024年同期的1.402亿美元下降24%[2][5][12][15] - 2025财年上半年营收为2亿美元，较去年同期的2.568亿美元下降22%[12] - 2025财年第二季度毛利润为4510万美元，较去年同期的5150万美元下降12%[12][13][20] - 2025财年第二季度营业利润为790万美元，净利润为60万美元，调整后EBITDA为1540万美元[5][14] - 2025财年第二季度整体毛利率从去年的37%提升至42%，上半年毛利率从38%提升至41%[12][13] - 2025年第二季度净收入为60万美元，2024年第二季度为120万美元，同比下降[27] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1540万美元，2024年第二季度为2410万美元，同比下降[28] - 2025年第二季度研发总费用为420万美元，2024年第二季度为360万美元，同比上升[26] - 2025年第二季度D&A和基于股份的激励总计430万美元，去年为470万美元，基于股份的激励降低部分被D&A增加抵消[26] - 2025年第二季度财务结果为750万美元，与去年同期大致持平，利息费用和金融佣金增加260万美元被阿根廷比索计价资产表现改善抵消[29] - 截至2024年，短期债务为1.192亿美元，2023年为1.135亿美元；长期债务为1.503亿美元，2023年为1.095亿美元[30] - 2024年12月31日止三个月客户合同收入为1.068亿美元，2023年同期为1.403亿美元[45] - 2024年12月31日止三个月毛利润为4510万美元，毛利率42%；2023年同期毛利润为5150万美元，毛利率37%[45] - 2024年12月31日止三个月营业利润为790万美元，2023年同期为1680万美元[45] - 2024年12月31日止三个月期间利润为60万美元，2023年同期为120万美元[45] 各业务线营收关键指标变化 - 作物保护业务2025财年第二季度营收为5520万美元，较去年同期的7120万美元下降23%[12][15] - 种子和综合产品业务2025财年第二季度营收为2330万美元，较去年同期的3220万美元下降28%[12][15] - 作物营养业务2025财年第二季度营收为2820万美元，较去年同期的3680万美元下降23%[12][15] 销售、一般和行政费用变化 - 销售、一般和行政费用（SG&A）为3320万美元，较去年同期的3120万美元增加6%[25] 公司业务战略调整 - 公司任命Milen Marinov为首席商务官，种子业务退出育种和种子生产活动，聚焦性状开发和关键合作[4][5][7] 资产负债相关指标变化 - 截至2024年12月31日和2024年6月30日，公司现金及现金等价物分别为2.92亿美元和4.45亿美元[46] - 同期，贸易应收金融资产分别为2.01亿美元和1.72亿美元，同比变化27.7%[46] - 同期，存货分别为10.18亿美元和12.59亿美元[46] - 同期，流动资产总计分别为38.37亿美元和40.87亿美元[46] - 同期，非流动资产总计分别为45.14亿美元和44.39亿美元[46] - 同期，总资产分别为83.52亿美元和85.25亿美元[46] - 同期，流动负债总计分别为28.88亿美元和32.93亿美元[46] - 同期，非流动负债总计分别为20.04亿美元和17.19亿美元[46] - 同期，总负债分别为48.92亿美元和50.12亿美元[46] - 同期，归属于母公司所有者的权益分别为30.94亿美元和31.50亿美元[46]

文章核心观点 - Bioceres Crop Solutions Corp. 2025年第二季度财报令人失望，营收下降24%，主要因阿根廷市场疲软，虽国际销售有所改善但远不足以弥补 [1] 投资理念 - Quipus Capital进行长期投资，从运营、长期持有角度评估公司，不关注市场驱动动态和未来价格走势，文章聚焦运营方面、公司长期盈利能力、所在行业竞争动态，多数评级为持有，仅少数公司在特定时间适合买入 [1]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收1.06亿美元，较去年同期下降24% [7][12] - 整体毛利率从37%扩大至42%，毛利润为4500万美元，下降12% [15][28][29] - 调整后EBITDA为1540万美元，去年同期约为2400万美元 [33] - 季度末净债务为2.38亿美元，较第一季度增加约2600万美元，杠杆比率为3.3倍 [36] - 季度末库存水平较去年下降18% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 作物保护业务 - 本季度销售额从7100万美元降至略高于5500万美元，年初至今整体收入下降20%，主要因阿根廷市场销售额下降近3000万美元，降幅29% [17][18][19] - 毛利润为2000万美元，下降22%，毛利率保持在37% [30] 作物营养业务 - 第二季度销售额为2800万美元，主要因阿根廷微珠肥料销售下降 [22] - 毛利润增长6%，毛利率大幅扩大至57% [33] 种子与综合产品业务 - 收入下降主要因HB4战略调整导致下游谷物销售减少，种子处理解决方案业务增长，主要受阿根廷大豆种植面积增加带动 [25][26] - 毛利润下降15%，毛利率从31%提高到37% [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿根廷市场因大宗商品价格下跌、产量预期不佳，农民收入每公顷减少超200美元，农业投入品市场萎缩，公司销售额下降，与市场收缩一致 [13][14] - 阿根廷作物保护市场收缩27%，特种肥料市场2024年全年下降40% [19][24] - 阿根廷以外市场上半年销售增长，如巴西、美国等主要市场，以及墨西哥、安第斯地区、乌拉圭等次要市场 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 种子业务退出育种、种子生产和商业化，与领先种子公司及重要客户合作，实施新战略，如与GDM达成大豆合作协议、与Florimond Desprez修订小麦合作关系 [9][10][45] - 任命Milen Marinov为首席商务官，以优化商业运营，加速新商业伙伴引入 [10] - 探索现有技术新货币化途径，如对已获批事件采用替代产品策略 [47] - 聚焦生物业务，利用现有GMO平台引入基因编辑改进，与第三方合作实现专利保护 [64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年农业行业增长非直线式，阿根廷市场条件困难，但公司在关键产品领域大致保持或增加市场份额 [7][8] - 尽管本季度和上半年财务结果受阿根廷市场影响，但公司在种子业务转型、地理多元化等方面的成果将长期受益，阿根廷市场逆风是暂时的 [16] - 对中长期前景乐观，将继续探索提高盈利能力和现金流的机会，以支持全球扩张和阿根廷市场复苏 [38][41] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性声明，基于当前预期和假设，存在风险和不确定性，公司无义务更新或修订 [4] - 会议提及非GAAP财务指标，相关调整可在财报新闻稿中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 种子业务合作的经济情况及时间进展 - 向关键客户过渡现有渠道将影响成本结构，未来两到三年可能有显著成果；与GDM等合作将由合作伙伴提供市场机会和时间信息；新货币化策略机会更广泛 [54][55][56] 问题2: 种子业务转型对资产负债表和营运资金的影响 - 战略转型可释放营运资金，未来三到四个季度，出售谷物库存将使现金回流到资产负债表，同时降低SG&A成本 [60][61] 问题3: 公司在市场中的定位及资本重新分配方向 - 公司将重点放在生物业务，同时通过与第三方合作在种子领域引入基因编辑改进，利用现有GMO平台实现专利保护 [64][65] 问题4: 公司研发平台能否解决南美关键作物问题及GMO种子监管前景 - 对于巴西大豆靶斑病，公司计划与GDM合作，结合基因编辑和现有技术解决；在玉米方面，公司不直接参与，但在生物种子处理方面有优势；公司建立了监管基础设施，可降低监管成本 [69][70][74] 问题5: 未来季度种子业务运营成本节约预期 - 战略调整不仅针对种子业务，还将审视其他业务成本结构，预计年底前季度运营成本将显著降低，有助于实现稳定的EBITDA利润率 [80][81][82] 问题6: 与先正达协议的季节性及前期收益情况 - 去年第三季度有1500万美元应计收益，今年第三季度无此项；第四季度收益取决于先正达巴西业务情况；协议利润在各季度分布更均匀，有2.3亿美元10年最低利润保证 [87][90][91] 问题7: 非核心第三方产品在总收入中的占比及纳入组合的逻辑 - 作物保护业务中，预售产品占10% - 15%，特定销售团队业务占25% - 30%；公司将保留高利润率第三方产品，放弃利润率低于20% - 25%的产品 [95][96][99] 问题8: 新合作伙伴关系下HB4在拉丁美洲和其他地区的特许权使用费或利润情况 - 拉丁美洲以外地区机会更大，虽可能较晚实现；在澳大利亚和美国，公司可直接授权技术，保留全部HB4特许权使用费；在拉丁美洲，合资企业盈利能力将提高 [105][106][107] 问题9: 当前现金余额是否足以支持修订后的业务战略 - 公司认为现金状况不是问题，将关注杠杆率，现金用于偿还债务，短期需求与中长期业务目标一致 [112][113] 问题10: 新协议是否会导致收入脱合并 - 收入是否脱合并取决于协议形式，除非是合资企业，否则收入将以特许权使用费形式计入合并报表 [119][120][121] 问题11: 近期库存下降中HB4谷物销售和库存控制的贡献情况 - 两者均对库存下降有贡献，本季度贡献大致相等 [123][124][127]

业绩总结 - 2025年第二季度的收入为1.067亿美元，同比下降24%，而2024年第二季度为1.402亿美元[12] - 2025年第二季度的营业利润为790万美元，净收入为60万美元，调整后的EBITDA为1540万美元[12] - 2025年第二季度的调整后EBITDA较2024年第二季度的2410万美元下降[29] - 2025年第二季度的毛利率为42%，相比2024年第二季度的37%有所提升[26] 用户数据 - 截至2025年第二季度末，库存减少18%，公司采用了更为及时的库存管理方法[34] - 2024年12月31日的客户合同收入为106.8百万美元，较2023年同期的140.3百万美元下降24%[45] 市场表现 - 2025年第二季度的作物保护收入同比下降29%，阿根廷市场的销售下降主要由于低害虫压力和价格竞争[17] - 2025年第二季度的作物营养收入为751万美元，同比下降23%，主要由于阿根廷微颗粒肥料销售减少[19] - 种子与综合产品的收入为2330万美元，同比下降28%，与公司向低营运资本密集型HB4项目转型的决定一致[22] 财务状况 - 2025年第二季度的净债务为2.88倍的调整后EBITDA，显示出公司的财务杠杆水平[33] - 2024年12月31日的销售成本为61.6百万美元，较2023年同期的88.7百万美元下降30.6%[45] - 2024年12月31日的毛利润为45.1百万美元，毛利率为42%，相比2023年的51.5百万美元和37%有所提升[45] - 2024年12月31日的运营费用为37.4百万美元，较2023年同期的34.8百万美元上升7.5%[45] - 2024年12月31日的净利润为0.6百万美元，较2023年同期的1.2百万美元下降50%[45] - 2024年12月31日的总资产为835.2百万美元，较2024年6月30日的852.5百万美元下降2.9%[47] - 2024年12月31日的流动资产总额为383.7百万美元，较2024年6月30日的408.7百万美元下降6.1%[47] - 2024年12月31日的流动负债总额为288.8百万美元，较2024年6月30日的329.3百万美元下降12.3%[47] - 2024年12月31日的调整后EBITDA为15.4百万美元，较2023年同期的24.1百万美元下降36%[54] - 2024年12月31日的非控制性权益为36.6百万美元，较2024年6月30日的36.3百万美元略有上升[47] 未来展望 - 由于阿根廷的农场经济紧张，农民收入预期下降236美元/公顷，约一半的收入下降转嫁给农业投入供应商，降幅为108美元/公顷[14]

财务状况 - 截至2024年6月30日，公司Pro Farm Group、Rizobacter S.A.和Bioceres Crop S.A.现金产生单元的商誉分别为7610万美元、2810万美元和750万美元，未使用或使用寿命不确定的无形资产为2330万美元[15] - 截至2024年6月30日，公司总资产为8.50628347亿美元，较2023年的8.18059158亿美元有所增长[21][22] - 截至2024年6月30日，公司总负债为5.01063986亿美元，较2023年的4.87563051亿美元有所增长[24][25] - 截至2024年6月30日，公司股东权益为3.49564361亿美元，较2023年的3.30496107亿美元有所增长[24][25] - 2024年6月30日，公司现金及现金等价物为4447.327万美元，低于2023年的4812.9194万美元[22] - 2024年6月30日，公司贸易应收款为2.07320974亿美元，高于2023年的1.58006474亿美元[22] - 2024年6月30日，公司存货为1.25929768亿美元，低于2023年的1.40426975亿美元[22] - 2024年6月30日，公司流动负债为3.29505846亿美元，高于2023年的2.98712534亿美元[25] - 2024年6月30日，公司非流动负债为1.7155814亿美元，低于2023年的1.88850517亿美元[25] - 截至2024年6月30日，公司总权益为349,564,361美元，较2023年的330,496,107美元有所增长[35] 经营成果 - 2024年6月30日客户合同收入为4.64828548亿美元，较2023年的4.19446439亿美元增长约10.82%[28] - 2024年6月30日公司年度利润为625.6656万美元，较2023年的2017.4599万美元下降约69.00%[28] - 2024年6月30日归属于母公司股东的基本每股收益为0.0516美元，较2023年的0.3022美元下降约82.93%[28] - 2024年其他综合损失为78.7354万美元，2023年为83.5849万美元，2022年为综合收入3517.225万美元[31] - 2024年总综合利润为546.9302万美元，较2023年的1933.875万美元下降约71.72%[31] - 2024年归属于母公司股东的总综合利润为275.5173万美元，较2023年的1792.4877万美元下降约84.63%[31] - 2024年销售成本为2.78221812亿美元，较2023年的2.35457053亿美元增长约18.16%[28] - 2024年研发费用为1718.3041万美元，较2023年的1534.5315万美元增长约12.09%[28] - 2024年销售、一般和行政费用为1.2369091亿美元，较2023年的1.13002747亿美元增长约9.46%[28] - 2024年财务成本为2687.1698万美元，较2023年的2378.8085万美元增长约13.04%[28] - 2024年公司年度利润为6,256,656美元，2023年为20,174,599美元，2022年为亏损3,908,904美元[38] 现金流情况 - 2024年经营活动产生的净现金流为41,716,586美元，2023年为2,588,792美元，2022年为使用17,515,374美元[38] - 截至2024年6月30日，投资活动产生的净现金流为 - 28728255美元，融资活动产生的净现金流为 - 10055867美元[41] - 2024年现金及现金等价物净增加2932464美元，受通胀影响为 - 31918美元，受汇率变动影响为 - 6556470美元[41] - 2024年末现金及现金等价物为44473270美元，年初为48129194美元[41] 审计与财务报告 - 公司自2018年起聘请Price Waterhouse & Co. S.R.L.为审计机构[19] - 公司合并财务报表按照国际财务报告准则编制，于2024年9月27日获董事会批准[46][47] 经济环境与货币 - 自2018年7月1日起，阿根廷经济被视为恶性通货膨胀经济，公司阿根廷子公司曾应用IAS 29进行财务报告[51] - 自2022年7月1日起，公司主要阿根廷子公司的功能货币从阿根廷比索变更为美元[55] - 公司根据IAS 21考虑销售价格和交易对美元的依赖等因素确定功能货币[58] - 公司合并财务报表以美元列报，外币交易按相关汇率记录[63][64] 子公司与股权 - 公司持有RASA Holding, LLC、BCS Holding LLC等多家子公司100%股权，持有Rizobacter Argentina S.A.等多家微生物业务子公司80%股权，于2024年6月1日收购Natal Agro S.R.L 51%股权[68][70][72] - 2022年7月12日公司收购Pro Farm Group Inc.及其子公司的控股权[71] 会计准则 - 多项新会计准则于当前报告期适用，包括对IAS 12、IAS 1和IFRS Practice Statement 2等的修订，对公司无重大影响[75][76] - 多项新会计准则公司尚未采用，如对IFRS 16、IAS 1等的修订，预计对公司无重大影响，公司正分析IFRS 18等标准对财务报表的潜在影响[77][78][79][80][81] 会计政策 - 现金及现金等价物包括库存现金、银行存款和短期高流动性投资，银行透支计入流动负债中的借款[82] - 存货初始按成本确认，后续按成本与可变现净值孰低计量，采用加权平均成本确定可互换项目成本[84][85] - 生长作物在播种至收获期间作为生物资产核算，收获时转化为农产品并入库存，生物资产按公允价值减销售成本计量[88][90] - 公司采用收购法核算企业合并，收购成本为转让对价、非控制性权益之和，商誉初始按成本计量，后续按成本减累计减值损失计量[95][97][98] - 或有对价在收购日按公允价值确认，分类为金融工具的按公允价值计量且其变动计入损益[96] - 若卖方同意就或有事项或不确定性对公司进行赔偿，公司确认赔偿资产，按与赔偿项目相同基础计量[100] - 公司对同一控制下企业合并采用“前任价值法”进行会计处理[101] - 公司对商誉和尚未可用或使用寿命不确定的无形资产每年进行减值测试[104] - 公司将合营安排分类为合营企业或共同经营，并分别采用权益法和按合同约定确认资产、负债、收入和费用的方法进行会计处理[110][112][117] - 公司对物业、厂房和设备按成本初始确认，折旧采用直线法，土地和建筑物按公允价值计量[122][123][125] - 自2024年6月30日财年起，公司修改物业、厂房和设备估值政策，建筑物和土地重估频率不超过五年[126] - 公司对工业建筑和仓库的重估金额，建筑成本或正常磨损估计增减5%会产生120万美元的影响[133] - 公司将租赁确认为使用权资产和相应负债，短期租赁在损益表中确认为费用[135][137] - 公司对外购无形资产按收购日公允价值初始确认，后续按成本减累计摊销和累计减值损失计量[142] - 公司外购无形资产的估计使用寿命为软件3年、商标和专利5年、ISO标准认证3年[143] - 收购无形资产采用市场普遍接受的估值技术，基于收入法估值，需对未来现金流和折现率做假设[144,158] - 内部开发产品支出满足特定条件可资本化，否则计入损益，资本化成本按直线法摊销[145,146] - 种子性状研发分六个阶段，技术可行性通常在“高级开发与解除管制”阶段可证明[149,155] - 企业合并中收购的无形资产按收购日公允价值初始计量，不同类型有不同估计使用寿命[156,157] - 投资性房地产按成本初始计量，后续采用成本模式计量[159,160] - 金融资产和负债按公允价值初始计量，后续按摊余成本计量[161] - 借款按公允价值初始计量，后续按摊余成本计量，符合条件的借款费用可资本化[165,166] - 可转换票据分类为复合工具，分别计量负债和权益成分[169] - 收入在控制权转移给买方时确认，销售激励和退货需估计可变对价[175,178,179] - 递延所得税资产和负债在特定情况下确认和抵销[182,185] 股份支付与每股收益 - 股份发行数量为154,795，假设受限股票单位和股票期权为1,620，现金支付为29，总对价为156,444[196] - 确定权益工具授予日公允价值时不考虑非市场相关服务和业绩条件，但评估条件达成概率[188] - 未满足非市场相关业绩和/或服务条件的交易不确认金额，含市场相关或非归属条件的交易满足其他条件则视为归属[189] - 权益结算股份支付交易条款修改时，最低费用为授予日公允价值，增加总公允价值或对员工有利的修改确认额外费用[190] - 交易由公司或交易对手方结算时，公允价值余额立即计入收入[191] - 计算摊薄每股收益时考虑当前期权的摊薄效应[192] - 公司采用经调整的布莱克 - 斯科尔斯公式计量权益结算股份支付交易的公允价值[193] 其他财务事项 - 2024年股份激励相关金额为13,394,057美元，2023年为4,032,805美元，2022年为1,481,060美元[35] - 2024年可转换票据资本化金额为12,211,638美元[35] - 2024年购买自身股份金额为734,388美元[35] - 2024年子公司分配股息为174,800美元[35] - 2024年所得税调整金额为3,778,615美元，2023年为 - 1,068,652美元，2022年为17,972,534美元[38] - 2024年财务结果调整金额为34,785,325美元，2023年为35,078,018美元，2022年为25,806,296美元[38] - 2024年物业、厂房及设备折旧金额为5,763,249美元，2023年为4,833,274美元，2022年为3,769,005美元[38] 公司概况 - 公司是农业生产力解决方案开发和商业化的领导者，拥有独特的生物技术平台[44] - 公司产品在全球45个以上国家销售，主要市场为南美、美国和欧洲[45] 企业合并相关 - 2022年7月12日公司完成与Pro Farm Group, Inc.的合并，Pro Farm Group, Inc.成为全资子公司，换股比例为0.088[199] - Pro Farm Group, Inc.开发创新生物产品，产品全球销售，拥有超343项专利和专利申请[200] 关键估计与假设 - 公司对未来进行估计和假设，包括无形资产减值测试、商誉减值等关键估计[197][198]

文章核心观点 - Bioceres 2025年第一季度业绩不佳，受阿根廷业务开局缓慢影响，营收和盈利面临挑战，不过有望在第二季度恢复，这对作物营养（珠状肥料）业务造成影响，作物保护和种子业务营收也为负 [1] 投资理念 - Quipus Capital 进行长期投资，从运营和长期持有角度评估公司，不关注市场驱动因素和未来股价走势，注重公司运营、长期盈利能力、所在行业竞争动态，多数情况下建议持有，只有少数公司在特定时间适合买入，持有建议文章能为未来投资者提供信息并对市场的乐观倾向保持一定怀疑态度 [1]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收为9330万美元，较去年同期下降20%，主要受阿根廷缺雨影响[7] - 本季度调整后的EBITDA总计850万美元，作物营养业务中微肥对调整后EBITDA下降影响较大[25] - 本季度末总金融债务为2.5亿美元，现金状况保持健康，约为4000万美元，杠杆比率上升至2.9倍[27] 各条业务线数据和关键指标变化 作物营养业务 - 该业务是营收同比下降的主要原因，占营收下降的一半以上，几乎占毛利润变化的全部，主要受阿根廷微珠肥料销售下降影响[15][16] - 在阿根廷，玉米种植面积下降20%，大豆对肥料需求低于玉米，加上晚种影响了微珠肥料销售，但乌拉圭的微珠肥料业务有增长势头[16][17] - 该业务段内，接种剂表现良好，特别是在巴西与先正达的协议推动下，补偿了肥料利润率的下降，推动了该业务段利润率的小幅扩张[23] 作物保护业务 - 销售主要受阿根廷市场缓慢影响，干燥条件导致害虫压力减小和农民即时购买行为，但公司有意识地放弃低利润和现金转换周期不佳的销售，使得毛利润率从约35%提升到近40%[18][19][24] 种子与集成产品业务 - 营收下降主要反映HB4谷物下游销售低于上年，公司正在从身份保留模式向更传统的商业化模式转变，低利润谷物销售在同比比较中会继续下降，毛利润下降14%，主要受谷物销售表现和种子处理包利润率略有下降推动[21][22][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 在阿根廷，由于玉米种植面积大幅转向大豆以及8月和9月持续干旱，夏季作物种植旺季开局缓慢，影响了公司业绩，但10月降雨恢复商业活动，不过8 - 9月的缓慢节奏和即时购买行为对本季度结果产生了影响，阿根廷仍然是影响公司前两个财季业绩的决定性终端市场[11][12] - 美国和巴西市场本季度营收有良好增长势头，包括在巴西与先正达的合作，在总毛利润中的占比增长2.5倍，墨西哥等新市场或乌拉圭等有历史业务的市场的新产品推出也开始有好的结果[9][13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优先考虑风险较低和短期回报期的产品和技术的资本配置，同时加强营运资金管理，以提高本财年的现金生成，同时保持其独特投资组合的长期内在价值[28] - 公司正在完成HB4种子业务的战略审查，重点是加速从身份保留到传统销售的过渡，并探索替代货币化方法，打算与领先的种子行业参与者更紧密合作[33] - 在北美和巴西，尽管市场逆风犹存，但公司在过去12个月的管理层过渡后正在获得发展动力，公司对本财年剩余时间保持乐观[34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 阿根廷市场有延迟购买和商业活动恢复的情况，在作物生产和种子集成产品方面有望有好的作物季，但肥料销售取决于玉米种植情况，可能是从Q1到Q2的销售推动，也可能是实际玉米种植面积减少导致的销售损失[37][38] - 先正达协议方面，巴西在Q1和Q2是重要市场，Q3是淡季，Q4在北半球可能有收入入账，利润分享在季度间分布更均匀，不再像前两年那样集中在Q3，公司对合作关系状态满意[41][44][45] - 阿根廷农民情绪从谨慎转向乐观，且如果出口税部分减免会对盈利能力有很大影响，同时叶蝉问题影响玉米种植面积，但随着霜冻可能使虫害得到控制，有希望恢复玉米晚种[53][54][56] - HB4业务模式转型正在进行中，公司内部在努力推进，行业也更积极参与寻求机会，不久将能提供更具体信息[61] - 公司期望从消耗现金流转变为净现金产生实体，营运资金管理至关重要，特别是应收账款和库存，公司正在努力降低库存并减少应收账款，同时将现金转换周期纳入决策过程，目标是实现正向现金生成的结构性转变[64][65][66][68][69] - HB4业务下游销售会随着业务模式转变而下降，但上游业务预计会增长，更关注毛利润贡献[73] - 对于HB4的计划分销伙伴，暂不提供具体更新日期，但在不同替代方案上有很好进展[77] - 商品价格的恢复有助于提高农场盈利能力，从而有利于公司业务，阿根廷的利率情况与世界其他地区不同，且阿根廷的大豆特定税收政策可能会因选举年而有变化，可能会给农民带来增值[78][79][80] 问答环节所有的提问和回答 问题: 阿根廷市场的状况以及后期降雨对Q1 - Q2营收和盈利的影响 - 阿根廷市场有延迟购买和商业活动恢复的情况，在作物生产和种子集成产品方面有望有好的作物季，但肥料销售取决于玉米种植情况，可能是从Q1到Q2的销售推动，也可能是实际玉米种植面积减少导致的销售损失[37][38] 问题: 先正达协议季节性的期望以及是否在某个季度会有集中体现 - 巴西在Q1和Q2是重要市场，Q3是淡季，Q4在北半球可能有收入入账，利润分享在季度间分布更均匀，不再像前两年那样集中在Q3，公司对合作关系状态满意[41][44][45] 问题: 进入Q2时的支出意愿和支出周期以及市场情绪 - 阿根廷农民情绪从谨慎转向乐观，且如果出口税部分减免会对盈利能力有很大影响，同时叶蝉问题影响玉米种植面积，但随着霜冻可能使虫害得到控制，有希望恢复玉米晚种[53][54][56] 问题: HB4业务模式转型的内部反馈和市场对不同货币化机会的兴趣 - HB4业务模式转型正在进行中，公司内部在努力推进，行业也更积极参与寻求机会，不久将能提供更具体信息[61] 问题: 对运营现金流影响的期望，重点是应收账款稳定对现金流的影响 - 公司期望从消耗现金流转变为净现金产生实体，营运资金管理至关重要，特别是应收账款和库存，公司正在努力降低库存并减少应收账款，同时将现金转换周期纳入决策过程，目标是实现正向现金生成的结构性转变[64][65][66][68][69] 问题: 是否打算在本财年末降低应收账款周转天数（DSO）还是仅仅稳定它 - 公司旨在实现结构性和永久性的转变，以实现正向现金流的持续产生，DSO受销售进展和业务增长影响，阿根廷和巴西情况较复杂，公司试图避免低利润产品的长现金转换周期[71][72] 问题: HB4业务同比表现以及后续季度的增长预期 - HB4业务下游销售会随着业务模式转变而下降，但上游业务预计会增长，更关注毛利润贡献[73] 问题: 何时能有HB4计划分销伙伴的更新 - 暂不提供具体更新日期，但在不同替代方案上有很好进展[77] 问题: 阿根廷和巴西的商品价格恢复或利率降低是否对核心市场复苏更重要 - 商品价格的恢复有助于提高农场盈利能力，从而有利于公司业务，阿根廷的利率情况与世界其他地区不同，且阿根廷的大豆特定税收政策可能会因选举年而有变化，可能会给农民带来增值[78][79][80]

业绩总结 - 2025财年第一季度总收入为9330万美元，同比下降20%（去年同期为11666万美元）[9] - 净亏损为530万美元，调整后EBITDA为850万美元[9] - 农作物保护部门收入为3750万美元，同比下降17%[14] - 种子与综合产品部门收入为4770万美元，同比下降15%[12] - 农作物营养部门收入为1980万美元，同比下降11%[12] - 2024年第三季度公司来自客户的合同收入为9260万美元，同比下降20.5%[28] - 2024年第三季度，销售成本为5580万美元，同比下降22.4%[28] - 2024年第三季度，毛利润为3750万美元，毛利率为40%[28] - 2024年第三季度，运营费用为3460万美元，同比下降10.4%[28] - 2024年第三季度，净亏损为530万美元，较上年同期的270万美元亏损有所增加[28] - 2024年第三季度，调整后的EBITDA为850万美元，同比下降47.8%[38] - 2024年第三季度，财务费用为980万美元，同比上升30.7%[28] - 截至2024年9月30日，公司流动资产总额为3.767亿美元，较2024年6月30日的4.087亿美元下降7.8%[31] - 截至2024年9月30日，公司流动负债总额为2.962亿美元，较2024年6月30日的3.295亿美元下降10.1%[31] - 2024年第三季度，合并总资产为8.275亿美元，较2024年6月30日的8.506亿美元下降2.7%[31] 市场与技术动态 - 阿根廷的干旱天气导致产品使用减少，竞争加剧和价格压力显著[12] - 公司在乌拉圭和玻利维亚获得HB4大豆生产的监管批准，标志着该技术在美洲所有大豆生产国的全面清关[10] - HB4大豆的种植面积在美洲的监管清关总面积达到100.4万公顷[23] - 公司获得EPA绿色化学挑战奖，表彰RinoTec技术在安全和可降解化学品设计方面的贡献[20] 财务状况 - 2025财年第一季度的净债务与调整后EBITDA比率为2.88倍[18]

公司基本信息 - 公司成立于2017年11月14日，主要行政办公室位于阿根廷，注册办公室位于开曼群岛[255][256] 公司知识产权与团队 - 截至2024年6月30日，公司拥有或授权超1600个品牌、超579个注册产品，拥有或申请超750项专利[250] - 公司拥有超291人的销售和营销团队，与超1600家经销商和分销商有长期合作关系[253] - 截至2024年6月30日，公司全球有983名全职员工[307] 公司财务数据关键指标变化 - 2024财年公司总营收4.648亿美元，营业利润4480万美元，GAAP净利润620万美元，调整后EBITDA为8140万美元；2023财年总营收4.201亿美元，净利润2020万美元，调整后EBITDA为8120万美元[251] 公司业务合作 - 2023年7月18日，公司与科迪华达成独家协议，共同推进生物解决方案在欧洲的供应[284] - 2022年9月12日，公司与先正达签订10年协议，先正达成为某些Rizobacter生物种子护理解决方案的全球独家经销商[287] - 公司与先正达达成独家商业合作，先正达支付5000万美元预付款，公司将获50% - 30%利润分成，协议期内最低利润目标为2.3亿美元[291] - 2024年6月，公司向Moolec供应价值660万美元的HB4大豆，Moolec发行同等金额可转换票据，Moolec还有权额外采购价值900万美元的HB4大豆并发行对应票据，HB4大豆价格有20%溢价[294] - 截至2024年6月，公司生态系统与全球各方有超19项合作和联合倡议[277] - 公司与先正达的全球联合研发项目，先正达出资占比70% [290] - 公司与先正达的独家商业合作分两阶段实施，第一阶段自2023年1月开始，第二阶段自2024年1月开始[289] - 2013年12月，公司与法国公司Florimond Desprez成立合资企业Trigall Genetics，持有50%股权[355] - 2023年1月，Trigall Genetics与S&W成立合资企业，初始持股80%，2024年4月收购剩余20%股权[357] - 2024年9月公司与Moolec Science签订票据购买协议[362] 公司收购与并入 - 2022年7月12日，Pro Farm并入公司，换股比例为0.088 [296] - 2016年10月19日，公司子公司收购Rizobacter 50.01%股份，总价5730万美元，或有1730万美元的或有付款；2019年3月14日，公司行使期权再收购29.99%股份，持股达80% [299] - 2020年12月，Bioceres Semillas和Produsem SA收购专注苜蓿生物技术性状开发的初创公司[359] - 2021年3月16日，公司收购Moolec Science Ltd. 6%股权[360] - 2022年12月28日，公司以持有的Moolec Science Limited全部股权换取Moolec 1,560,000股普通股[361] 公司业务线数据关键指标变化 - 2024财年，作物保护业务收入2.235亿美元，毛利率35.7%；种子和综合产品业务收入9640万美元，毛利率31.2%；作物营养业务收入1.448亿美元，毛利率53.0% [311] - 2024年6月30日财年，种子和综合产品业务前五大客户占该业务总收入约31.1%[377] - 2024年6月30日财年，作物保护业务前五大客户占该业务总收入约36.2%[379] - 2024年6月30日财年，作物营养业务前五大客户占该业务总收入约36.2%[380] 公司研发情况 - 公司R&D有超69个活跃项目，推进生物技术性状、生物杀菌剂等研发，开发大豆和小麦品种[273] - 产品开发各阶段时长：发现阶段通常18个月，范围6个月（微生物解决方案） - 36个月（植物转基因性状）；概念验证阶段通常36个月，范围6个月（微生物解决方案） - 5年（植物转基因性状）；高级开发阶段约24个月，部分需大量监管数据的项目需3 - 5年；预发布阶段最长24个月[337][339][342][343] 公司市场情况 - 公司是全球公司，农业投入品在超45个国家销售，主要市场为南美、美国和欧洲[251] - 截至2024年6月30日，公司在大豆接种剂销售方面全球市场份额约为23% [324] - Rizobacter通过全球超700家经销商和零售商销售产品[346] - Rizobacter在阿根廷助剂市场占有率为32%，是该市场的领导者[442] - Rizobacter在全球接种剂市场占有率为23%，是全球领导者[444] - 公司在阿根廷磷肥市场专注于特种产品，在巴西农民对其微珠肥料的采用率不断提高[444] 公司产品优势 - 公司HB4技术可使大豆和小麦作物平均增产10% - 20% [317] - 约20 - 30千克微颗粒肥料可替代80千克基础肥料，实现相似作物生产力和质量[326] 行业市场数据 - 2017 - 2022年美国销售数据显示，有ESG声明的产品在68%的受访产品类别中表现优于无此类声明的产品[388] - 2024年PwC Spain调查显示，消费者愿意为可持续生产或采购的商品多支付9.7%[388] - 美国FDA法规要求食品价值链参与者保持端到端可追溯记录，涉及约20% - 30%的美国消费食品[389] - 欧盟曾提议到2030年将化学农药使用量减少50%，后该提案撤回[390] - 生物技术作物每年种植面积约1.9亿公顷，2019年玉米和大豆占全球转基因种子市场约80%[393][394] - 2023年农业生物制品市场规模约140亿美元，占同年农业投入品市场约3% - 5%[397] - 全球市场预计到2029年价值超150亿美元[419] - HB4小麦在南美锥体的关键市场每年种植约900万公顷，澳大利亚每年约1200万公顷，美国每年约1500万公顷[406] - HB4大豆在阿根廷、巴西和美国的关键市场每年共种植9500万公顷，约占全球大豆种植面积的70%[407] - 2023年全球助剂市场价值30亿美元，预计到2029年达到40亿美元，复合年增长率为4.8%[419] - 2021年全球生物防治市场估计为62亿美元，预计到2029年超过150亿美元，复合年增长率约为11%[424] - 2023年生物刺激素市场价值31亿美元，预计到2029年达到59亿美元，复合年增长率为11.2%[428] - 2023年生物肥料市场价值22亿美元，预计到2029年达到45亿美元，复合年增长率为12.1%[429] - 固氮种子接种剂市场预计从2023年的12亿美元增长到2029年的18亿美元，复合年增长率为7.5%[431] - 2023年特种肥料全球市场估计为420亿美元，预计到2031年达到750亿美元，复合年增长率为7.5%[435] - 特种肥料目前占全球植物营养产品市场近17%的份额[434] - 2023年全球种子市场规模估计为690亿美元，预计到2029年将达到940亿美元，复合年增长率为5.4%[438] - 2023年全球转基因种子市场规模估计约为360亿美元，预计到2029年将达到630亿美元，复合年增长率为9.8%[439] 行业竞争情况 - 作物生产力领域竞争激烈，涉及拜耳、巴斯夫等大公司[441] - 生物营养和作物健康产品市场监管壁垒较低，有Valagro等较大参与者[445] - 种子和综合产品部门在各组件方面面临竞争，如生物技术性状面临来自拜耳等公司的竞争[446] - 公司在专有种质方面面临来自专注于开放平台开发的公司的竞争[447] 公司战略 - 公司长期增长战略基于开放式架构技术创新，近期战略包括在现有和新市场继续引领新农业生物技术产品的开发和商业化[448] 其他事件 - 2020年7月27日，公司成功移除2420万份流通认股权证，90%持有人选择要约收购，其中99%持有人选择换股[260] 公司产能 - Synertech生产工厂年产能为50,000吨微珠肥料[358] 公司持股情况 - 截至2024年6月30日，公司持有Moolec 1,391,250股普通股，占发行股本不到4%[361]

文章核心观点 - 为寻求低价且具增长潜力股票的投资者推荐了Nu Holdings、Bioceres Crop Solutions和NexGen Energy三家公司，并提醒低价股不一定有高增长潜力 [1][2][10] 低价股投资背景 - 热门股票股价超100美元，部分投资者难以涉足，可考虑20美元以下低价股 [1][2] Nu Holdings（NYSE: NU） - 是巴西金融服务公司，旗下Nubank是在拉美迅速扩张的数字银行平台，受沃伦·巴菲特关注 [2] - 股价13.87美元，较昨日涨0.05美元（0.36%），52周股价范围6.80 - 15.16美元，市盈率53.35，目标价14.08美元 [3] - 无实体分行，运营精简成本低，会员超1亿且年增长率达20%多，新会员几乎立即为公司盈利，单用户月服务费不到1美元，最新季度单活跃用户月均收入11.20美元，业务已拓展至墨西哥和哥伦比亚 [4] Bioceres Crop Solutions（NASDAQ: BIOX） - 旨在开发使作物抗旱、适应气候变化及提高产量的产品和工具，受农产品熊市等影响，去年股价跌超28% [5] - 股价7.85美元，较昨日跌0.12美元（1.51%），52周股价范围7.74 - 14.05美元，市盈率785.00，目标价13.63美元 [6] - 9月中旬发布季报，因转基因HB4小麦销售，四季度营收增长18%，但低利润率销售致毛利和EBITDA持平 [6] - 公司调整HB4发展模式，美国法规变化为国内业务带来机遇，长期增长潜力大 [7] NexGen Energy（NYSE: NXE） - 是专注铀矿勘探开发的公司，随着AI和数据中心对核电需求增加，核能受关注 [8] - 股价6.63美元，较昨日跌0.03美元（0.45%），52周股价范围4.95 - 8.88美元，目标价11.00美元 [8] - 美联储降息或使石油进入牛市，带动该公司，分析师基于可再生能源趋势和核电需求，给出目标价较当前高近三分之二 [9] 低价股风险提示 - 低价股不一定有高增长潜力，如BIOX可能长期增长机会更大 [10] 分析师评级参考 - MarketBeat追踪华尔街分析师，其认定的五支被推荐股票中无NexGen Energy，虽NexGen Energy当前评级为“强力买入”，但顶级分析师认为另五支股票更好 [11]