行业背景与趋势 - 国内互联网流量红利见顶且信贷监管趋严，促使互联网大厂将目光转向海外信贷市场以寻求新增长曲线 [1] - 中资互金玩家已将国内成熟的数字金融模式复制到东南亚、拉美及非洲等新兴市场 [1] - 互联网大厂倾向于通过持牌或与持牌机构合作的更稳健方式打开海外信贷市场 [1] 字节跳动海外信贷业务布局 - 字节跳动正在大量招聘海外信贷相关岗位，数量超10个，涉及产品、运营、风控算法及贷后管理等领域 [3][4][9] - 招聘岗位具体包括“信贷产品经理-国际支付”、“拉美信贷产品经理-国际支付”、“拉美解决方案专家-国际支付”及“贷后平台产品经理-国际支付”等 [5][6][7][8] - 业务明确聚焦于巴西和墨西哥市场，旨在设计本地化信贷产品以适配当地支付习惯与用户偏好 [7] - 海外信贷业务主要围绕BNPL（先享后付）展开，并计划延伸至个人现金贷及B端商户贷等业务 [12] - 公司拥有TikTok庞大用户流量及TikTok Shop电商生态，为信贷业务提供了场景与数据优势 [12] 业务落地模式与现状 - 字节跳动目前在海外多国尚未持有相关金融牌照，其BNPL业务采取与当地持牌第三方机构合作的模式 [16] - 在马来西亚，TikTok Shop与PIPO fintech合作提供分期服务；在菲律宾，与Akulaku及信也科技合作提供分期付款服务 [17] - 信也科技自2024年2月开始与TikTok在菲律宾合作，至2025年Q3交易量已达一年前的三倍 [17] - 在泰国，合作方为True Money；在欧美地区，合作方包括Klarna等 [17] - TikTok Shop已落地包括英国、美国、印尼、墨西哥、巴西等在内的超20个国家，部分东南亚国家已开通BNPL服务并实践数年 [19] 未来战略与发展路径 - 有市场人士透露，字节跳动明年大概率在东南亚落地自己的金融牌照，以减少对第三方合作机构的依赖 [23] - 公司计划遵循与国内相似的发展路径：先合作导流，再获取牌照开展自营业务 [23] - 字节跳动国内信贷业务（放心借+月付）余额已超7500亿元人民币 [25] - 为应对拉美等国严格的数据监管（如巴西要求信贷核心数据不出境），公司计划在巴西投资超2000亿雷亚尔（约合377亿美元）建设数据中心，为未来申请金融牌照铺路 [30][31][32] 市场影响与竞争格局 - 巨头入局有望快速完善当地数字金融基础设施，凭借流量优势普及数字信贷与BNPL概念，教育市场并激活下沉需求 [33] - 拉美地区约有45%的成年人为无银行账户群体，市场潜力巨大 [34] - 巨头可能推动支付清算、征信数据、风控技术等产业链配套走向成熟化与标准化，使其他玩家受益 [35][36] - 有观点担忧巨头入局将推高行业合规门槛与获客成本，对依赖投流增长的中小玩家构成冲击 [37] - TikTok在美国市场拥有1.7亿月活跃用户，其中75%为中高收入群体，2024年美区电商GMV已超90亿美元（约640亿元人民币），市场重要性显著 [28][29][30]

报告行业投资评级 - 多元金融增持（维持） [8] 报告的核心观点 - 东南亚具备发展金融科技的土壤，金融科技包括支付、互联网信贷、保险科技、虚拟资产四大方向，宏观经济有活力、基础设施能支撑行业发展、政策环境友好 [12][13][16] - 数字支付渗透率有望提升，电子钱包和银行卡支付是主流，微信&支付宝式的独角兽尚未出现 [12][13][14] - 互联网信贷市场潜力大、盈利空间高，市场潜力大、风险可控、利率管制较宽松、竞争格局多元化，信也科技海外业务发展迅速 [12][13][14] - 保险科技处于初期发展阶段，市场有潜力，有保险科技平台、全栈保险科技、保险科技赋能三类业务模式 [12][13][14] - 虚拟资产普及度高，监管环境向好 [12][13][14] 东南亚具备发展金融科技的土壤 金融科技的四大方向 - 金融科技是科技和金融交叉行业，涵盖支付、互联网信贷、保险科技、虚拟资产四个领域，以技术驱动金融服务转型 [17] 宏观经济具备活力 - 东南亚主要国家合计GDP约是中国两成，增速维持在5%上下，人口超6亿且结构健康，消费市场有潜力，部分国家居民负债率低 [16] - 2023年东南亚主要国家合计GDP达3.3万亿美元，约占中国2023年GDP的19%，菲律宾、印尼等国GDP同比增速超5% [19] 基础设施能够支撑金融科技行业发展 - 金融科技发展需完善基础设施，2024年东南亚7国互联网渗透率、社交媒体使用率和移动设备使用率均好于2015年初的中国 [29] 政策环境友好 - 东南亚主要国家监管机构未明确禁止企业参与细分金融科技赛道，出台规范性政策，采用“沙盒”监管机制 [34] 金融科技的四大方向 数字支付 - 数字支付通过信息技术提供便捷支付服务，涵盖互联网支付等多方面 [20] - 2024年东南亚44%交易以现金完成，数字支付渗透率有望提升，钱包端竞争激烈，无统一支付钱包 [38] - 东南亚现金支付流行，数字支付渗透率低，原因包括银行服务普及率低、消费者对在线支付信任度低、支付基础设施不完善 [39] - 主流数字支付方式有卡支付、电子钱包、A2A支付、先买后付，卡支付和电子钱包支付较普遍，A2A支付在电商场景广泛使用 [50][51] - 东南亚各国以本地支付商为主，竞争格局分散，仅ShopeePay被多国使用，菲律宾Gcash有一定垄断性质 [58] 互联网信贷 - 互联网信贷借助大数据和算法评估借款人信用和控制风险，通过互联网触达贷款产品 [20] - 2022 - 2024年东南亚互联网信贷贷款余额由480亿美元增至710亿美元，预计2030年达2000 - 3000亿美元，2023年渗透率1.8%低于2017年中国 [71] - 2023年数字贷款中79%为消费贷，与中国情况有差异 [72] - 东南亚贷款风险相对平稳，印尼不良率2.4 - 3.3%，泰国约2.5 - 3.0%，SeaMoney 90天+逾期率1 - 1.5%低于国内 [79] - 东南亚数字贷款笔均小、久期短，有助于应对风险波动 [80] - 部分东南亚国家数字贷款产品利率上限高于国内，高定价为信贷公司提供盈利空间 [84] - 东南亚各国数字信贷行业竞争格局多样，各平台提供不同金融产品，竞争格局分散 [90] - 信也科技2018年起探索出海东南亚，截至1Q25，印尼AdaKami和菲律宾Juanhand分别成为当地第3大和第1大互联网贷款平台 [93] 保险科技 - 保险科技通过智能化定价等推动保险服务高效透明 [20] - 2024年东南亚保险科技市场规模约24亿美元，预计2030年达75亿美元，2021年渗透率1.5 - 3.1%低于中国 [5] - 保险科技有保险科技平台、全栈保险科技、保险科技赋能三种展业模式，前两者面向C端，后者面向B端 [5] 虚拟资产 - 虚拟资产依托区块链技术，涉及数字货币及数字资产发行、交易和管理 [18] - 全球数字货币采用指数排名前20的国家中，6个来自东南亚，印尼排名第3，23年7月 - 24年6月数字货币接收额达1571亿美元 [6] - 东南亚政府对数字货币谨慎支持，新加坡法律框架最清晰 [6]