行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 核心观点 - 报告对互联网行业整体维持“买入”评级，认为国产大模型持续迭代将带动AI及云产业链景气度，并看好现金流充裕且AI能力持续进化的头部互联网公司以及算力产业链机会 [1] - 报告关注多个细分领域的结构性机会与压力：咖啡茶饮与电商板块短期承压；流媒体平台需关注非订阅收入；虚拟资产领域因法规推进与行业整合呈现活跃态势；汽车后市场4月数据下滑；O2O领域地产交易数据亮眼 [1] 分目录总结 消费与互联网 - **咖啡茶饮**：行业竞争加剧，4月表现平淡。恒生非必需性消费业指数当周上涨6.18%。关注个股中，海底捞上涨2.58%，而瑞幸咖啡下跌7.8%，Tims天好下跌9.05% [1][6] - **电商**：26年第一季度表现较25年第四季度有所回暖，但整体受消费环境影响仍显乏力。当周恒生互联网科技业指数上涨6.61%。个股方面，贝壳-W表现突出，上涨17.2%，阿里巴巴-W上涨10.32%，拼多多则下跌0.94% [1][9] - **行业事件**：2026年“五一”假期全社会跨区域人员流动量达15.17亿人次，创历史同期新高 [9] 平台与科技 - **流媒体平台**：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓。当周恒生传媒指数大幅上涨10.37%。个股表现分化，网易云音乐上涨8.70%，腾讯音乐-SW上涨6.61%，而奈飞下跌4.96%，Spotify下跌5.36% [1][13] - **行业事件**：网易云音乐明确用户已购歌曲享有永久播放与下载权益，不因歌曲下架而失效 [16] - **虚拟资产与交易平台**：市场风险偏好回升，《Clarity法案》持续推进，加密货币价格上涨。当周末比特币报80189美元，较上期上涨3%；以太币报2306.83美元，上涨1%。加密交易所Bullish将以42亿美元收购证券服务商Equiniti。美国DTCC的代币化服务已与50多家金融机构协作，计划于2026年7月启动有限生产交易。摩根士丹利在其E*Trade平台试点加密货币交易，收费为50个基点 [1][17][19][22] - **行业事件**：预测市场平台Kalshi完成新一轮10亿美元融资，估值跃升至220亿美元；Coinbase宣布裁员约14%，并向Centrifuge进行七位数战略投资 [22] - **汽车后市场**：2026年4月行业数据疲软，进厂台次同比下滑8%，产值同比下滑7%。新能源车进厂台次同比增长20%，产值同比增长19%，表现优于传统燃油车。当周恒生综合指数下跌1.15%。个股方面，途虎-W上涨2.48%，而Advance Auto Parts下跌4.72% [1][23][27] - **行业事件**：超过15家润滑油品牌在5月涨价，部分品牌累计涨幅突破30%；轮胎行业迎来第三波涨价潮；4月乘用车零售预计142.0万辆，新能源渗透率突破60%；中国最大二手车交易平台淘车车递交港交所上市申请，2025年商品交易总额达155亿元 [27][28] - **O2O**： - **地产交易**：根据冰山大数据，2026年4月26城二手房实时成交量同比大涨32%，小阳春超预期。当周贝壳-W股价上涨17.2% [1][29][31] - **互联网医疗**：讯飞医疗承建的安徽、广西医保影像云平台已接入超2300家医疗机构，累计存储影像数据超1.5亿条 [1][31] - **行业事件**：通用汽车数字订阅服务OnStar第一季度贡献7.5亿美元利润，预计全年收入达31亿美元；有消息称国内官方暂停发放新的L4级自动驾驶许可 [31] - **AI与云**：国产大模型持续迭代并获大额融资，推动产业链景气度。当周纳斯达克互联网指数下跌0.15%。个股方面，甲骨文上涨14.04%，百度上涨12.05%，英伟达上涨8.44% [1][32] - **行业事件**：月之暗面（Kimi）将完成20亿美元新融资，估值突破200亿美元；腾讯混元Hy3 preview上线两周Token调用量增长10倍；DeepSeek拟募资最高500亿元；Anthropic正考虑进行融资，估值可能接近1万亿美元；豆包将在免费模式外新增付费订阅服务 [36]