行业收入规模与增长 - 英国机动车主缴纳的停车罚款与费用总额达每年23亿英镑，相当于每辆机动车年均缴费70英镑[1] - 过去两年间，来自停车许可费、停车费及罚款的收入增长了约20%[1] - 仅去年，英格兰地方议会就从路边停车费中收取14亿英镑，从运营的停车场获得8.76亿英镑[1] - 扣除超过10亿英镑的相关管理支出后，停车业务的净利润达到11亿英镑，高于两年前的9.61亿英镑[1] - 拥堵费、清洁空气区收费以及公交专用道违规罚款等项目额外贡献了10亿英镑收入，未包含在上述23亿英镑之内[1] 行业运营与监管动态 - 负责立法授权的地方议会通过提高收费来弥补预算缺口[1] - 去年伦敦地方议会开具了830万张罚款单[1] - 今年伦敦市长批准将停车罚款上限从130英镑提高至160英镑[1] - 停车行业雇员数量约为8.2万人，与2013年基本持平，甚至超过7.3万人的现役英国陆军常规兵力[1] 行业争议与各方立场 - 英国汽车协会批评停车费实际上已成为一种"驾车税"，地方议会凭借不受约束的收费政策从民众口袋中获取数十亿英镑，令低收入有车族承受沉重负担[2] - 英国皇家汽车俱乐部基金会主任称停车业务已成为部分地方政府的"摇钱树"[2] - 地方议会回应称停车收入增长部分原因是道路汽车数量持续上升，且法律规定停车利润必须用于交通相关支出，如公交补贴、学校交通服务和道路养护[2] - 英国停车协会强调所谓"超额利润"指控具有误导性，这些资金被再投资于最受民众重视的公共服务[2]

报告核心观点 - 对2025年Q1国家队资金走势进行季度跟踪，分析持股规模、资金进出、板块行业配置及历史业绩等情况；对捷顺科技和恒生电子进行研究，前者虽2024年业绩下滑但转型成果显著创新业务增长快有望发展，后者短期业绩承压但AI加持下有望受益于金融数字化转型等增量需求释放 [3][5][7] 5月金股组合 - 5月金股组合包含顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）、皇马科技（603181.SH）、亿纬锂能（300014.SZ）、佰仁医疗（688198.SH）、岭南控股（000524.SZ）、贵州茅台（600519.SH），其中极兔速递 - W为重点关注 [1] 行业表现（申万一级） - 银行、美容护理、医药生物、交通运输、煤炭指数上涨，涨幅分别为1.52%、1.18%、0.90%、0.72%、0.62%；国防军工、计算机、机械设备、电子、通信指数下跌，跌幅分别为3.07%、0.80%、0.66%、0.64%、0.61% [4] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3374.87，涨0.17%；深证成指收盘价10288.08，跌0.13%；沪深300收盘价3896.26，涨0.15%；中小100收盘价6370.78，跌0.27%；创业板指收盘价2062.26，跌0.12% [4] 金融工程：“国家队”资金走势季度跟踪 - 国家队持股规模近一年不断提升，持有股票数量趋于集中化，在中证800范围内持有股票数量占比维持在50%左右，中央汇金、证金、社保为规模最大和持股数量最多的三大平台 [5] - 国家队资金强度变化与中证800净值走势负相关，资金变动领先于净值变动，呈现股市低位入场、先于高位离场态势，2025年Q1国家队资金出场，社保入场，中央汇金和证金出场 [5] - 国家队整体偏好大金融板块，相较于上个季度规模增加0.1%，TMT、地产基建板块持股规模大幅降低，三大平台板块偏好不同，中央汇金持仓集中于金融板块，社保和证金板块分布相对均匀 [5] - 银行、非银行金融、电子为国家队持仓占比最高的三大行业，相较于上个季度规模增加最多的前三行业为综合金融、钢铁、商贸零售，规模下降最大的三个行业为煤炭、电子、电力及公共事业，平均持股数量增加的前三行业为综合金融、银行、石油石化，平均持股降低最大的前三行业为电子、消费者服务、有色金属 [6] - 国家队近三年超额显著，回测区间内（2013年至今），相较于300全收益年化超额2.4%，相较于800全收益年化超额2.4%，相较于偏股混合型基金年化超额0.5%，今年以来，国家队绝对收益2.5%，相较于300全收益超额收益0.5%，800全收益超额收益 - 0.5%，偏股混合型基金超额 - 4.5% [6] 计算机：捷顺科技 - 2024年公司营收15.79亿元，同减4.01%；归母净利0.31亿元，同减72.04%；扣非归母净利0.27亿元，同减67.23%；2025Q1营收3.05亿元，同增27.52%；归母净利0.02亿元，同增110.96% [7][8] - 2024年公司毛利率为39.81%，同比下降1.71pct；归母净利率为1.99%，同比下降4.84pct；期间费用率33.63%，同比提升0.30pct；2024年公司经营活动现金净流量为2.18亿元，同减33.74%；2025Q1公司经营净现金流为 - 0.27亿元，净流出规模同比收窄43.94% [8] - “智慧 + 节能”停车行业市场空间广阔，AI技术推动停车行业向精细化、数字化运营发展，带来广阔运营市场空间，我国发展绿色低碳经济带来停车场客户绿色、减排、降本增效需求，智能停车解决方案需求将日益增加 [8] - 2024年公司智能硬件业务营收8.24亿元，同减18%；智能停车场管理系统营收6.73亿元，占比42.62%，同减15.16%；智能门禁通道管理系统营收1.51亿元，占比9.57%，同减30.44%；创新业务全年新签合同金额12.79亿元，同增44%，实现营收6.71亿元，同增18.70%，占主营业务收入比例提升到42.48%，截至2024年底，在手未履行合同订单金额15.84亿元 [9] - 公司具备营销服务网络优势和行业数据与技术创新优势，建成覆盖全国、布局合理的销售服务网络，捷停车平台提供海量数据，2024年研发投入占收入比重达9.77%，形成全系列化产品和应用，还开展校企合作 [10] 计算机：恒生电子 - 2024年公司实现营收65.81亿元，同减9.6%；归母净利10.43亿元，同减26.8%；扣非归母净利8.34亿元，同减42.4%；2024Q4营收23.93亿元，同减17.9%；归母净利5.98亿元，同减26.9%；扣非归母净利5.67亿元，同减37.7%；2025Q1营收10.26亿元，同减13.62%；归母净利0.31亿元，同比扭亏为盈 [12][13] - 2024年公司毛利率为72.02%，同比下降2.82pct；归母净利率为15.85%，同比下降3.71pct；期间费用率为59.61%，同比提升2.06pct；业绩承压原因是部分金融机构科技投入负增长、IT预算执行率下降、采购立项等流程拉长，营收下降且核心产品研发投入加强 [13] - 2024年公司深化业务合作，与客户建立战略合作伙伴关系，升级智能客户系统，聚焦核心产品线，对部分产品线进行管理举措，转让子公司控股权，在各业务领域推出相关服务和产品 [14] - 2024年公司研发费用投入24.58亿元，占营收比重为37.36%，产品技术人员7348人，占总人数67%，在业内处于领先水平；自主研发的光子AI中间件平台已在多家客户落地竣工，覆盖核心业务场景，推动与国产算力适配优化，集成大模型，对内实施数智恒生战略，提升研发效率 [15]