分子砌块

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毕得医药20250611
2025-06-11 23:49
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:分子砌块行业、科研试剂行业、医药研发行业 [2][6][7] - **公司**:毕得医药、皓元医药、浩源医药、药石科技 [2][20][18] 纪要提到的核心观点和论据 毕得医药业绩预期 - 预计 2025 年收入达 21.8 亿元,同比增长 21%,利润 1.48 亿元,同比增长 26%;未来三年收入和利润预计分别增长 20%左右 [2][3] - 给予 2025 年 35 倍 PE,目标市值 51.8 亿元,目标股价 57 元,较当前股价有约 30%上涨空间 [2][3] 行业发展趋势 - 分子砌块行业市场规模持续增长,预计到 2030 年全球医药研发投入将达 4177 亿美元,中国约为 766 亿美元,均保持 10%左右增速;到 2026 年全球分子砌块市场规模将达 546 亿美元,占医药研发创新费用比例约 25% [6] - 高端科研试剂市场外资占 90%份额,随着国内医药研发投入加大及国产试剂优势显现,国产替代逻辑逐渐顺畅 [7] 毕得医药业务优势 - 业务稀缺性体现在业务布局、品牌体系建设和客户结构多样性上;专注新药研发产业链前端,有 13 万种常备现货,可提供 40 万种结构新颖分子砌块 [4] - 海外业务布局完善,除上海总部外,在美国、印度、欧洲等地设研发中心及前置仓;海外业务占比从 2019 年的 40%左右增长至 2024 年的 56%,目标提升至 70%;海外业务毛利率显著高于国内,有助于改善整体盈利能力 [2][8][9] - 品牌体系完善,国内由毕得负责,在美国设比鲁特医药,在德、印、港有子公司;客户类型多元化,包括跨国医药企业、境内医药企业、CRO 机构、科研院所和高等院校,80%销售通过直销完成,业绩增长更稳定 [11] 毕得医药盈利预测 - 主营业务分分子试剂和科学试剂,未来三年分子试剂预计保持 20%左右增长,毛利率控制在 42%左右;科学试剂增速可能更快,约 30%左右,毛利率约 40%左右 [12] 看好毕得医药的逻辑 - 行业规模增长且有国产替代趋势,国内企业份额增加 [5] - 海外高毛利营收占比提升,改善盈利能力 [5] - 科研试剂领域布局完善,品牌体系成熟,多元化客户结构支持未来增长 [5] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司控股股东为戴兰和戴龙,共同持有约 47%股份,2024 年推出股权激励计划,要求 2025 年和 2026 年收入增速不低于 10%,利润增速不低于 20% [4][15] - 分子砌块行业有横向和纵向两种发展模式,毕得医药选择横向发展模式 [18] - 毕得医药不断加大研发投入,能提供 11.7 万个分子试剂盒,部分自主研发,部分外采,有专家团队负责新产品设计开发 [19] - 科研上游领域推荐皓元医药和毕得医药,毕得专注前端业务弹性大,皓元涵盖后端 CDMO 业务改善空间大 [20] - 对于毕得医药投资建议,有持仓可继续关注,未入场可寻求低吸机会,高位追涨有风险 [21][22]
毕得医药:分子砌块专家,赋能新药研发-20250530
太平洋证券· 2025-05-30 12:43
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“买入”评级,目标价 57.05 元/股 [1][6][81] 报告的核心观点 - 毕得医药深耕分子砌块多年,为新药研发机构提供产品及服务,采用“横向扩品种 + 纵向做深优势产品线”模式,服务于新药研发产业链前端 [4] - 分子砌块市场规模不断扩容,国产替代持续进行,公司海外收入占比提升,盈利能力有望改善,且品牌体系完善,客户类型多元 [5][6] - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入和归母净利润均实现增长,给予 2025 年预测归母净利 35 倍 PE,对应目标市值 51.8 亿元 [6][75][81] 根据相关目录分别进行总结 分子砌块专家,收入快速增长 - 毕得医药成立于 2007 年,聚焦新药研发产业链前端,形成核心技术体系和产品库,业务涵盖分子砌块和科学试剂 [14][15] - 截至 2025 年 3 月 31 日,公司控股股东为戴岚、戴龙,合计持股 47.06%,2024 年出台股权激励计划绑定核心人才 [17] - 2019 - 2024 年公司营业收入 CAGR 为 34.69%,2020 - 2024 年归母净利润 CAGR 为 18.78%,2025 年 Q1 营收和归母净利润同比分别增长 12.83%、17.71% [19] - 2019 - 2023 年公司毛利率下滑,2024 年和 2025 年 Q1 企稳回升,各项费用率基本稳定 [26] 分子砌块赋能新药研发,公司横向发展扩充品类 - 分子砌块用于新药研发早期,可降本增效加速研发,经过合理设计和优化的分子砌块可提高成药性 [31] - 药物分子砌块行业有横向和纵向两个发展方向,毕得医药对标 Sigma - Aldrich 横向发展,提升分子砌块产品种类和现货量 [35] - 分子砌块库种类数量是横向发展竞争力核心指标,毕得医药对标 Sigma - Aldrich 扩充品类数,2019 - 2024 年末分子砌块种类从 4.46 万种升至 11.7 万种 [41] - 下游客户需求多元,毕得医药在全球布局区域中心,通过产品设计部门储备产品,生产执行部门完成生产环节 [42] - 公司拥有专家团队助力研发,确保产品高质量,满足客户多元需求 [46] 投资亮点 - 全球医药研发投入规模从 2017 年的 1651 亿美元增长至 2021 年的 2241 亿美元,预计 2030 年将达 4177 亿美元;中国医药研发投入从 2017 年的 143 亿美元增长至 2021 年的 290 亿美元,预计 2030 年达 766 亿美元 [51] - 新药研发过程复杂,分子砌块市场规模不断扩容,2012 - 2024 年全球分子砌块市场规模从 319 亿美元增长到 519 亿美元,预计 2026 年将达 546 亿美元 [56] - 主流科研试剂市场外资占超 90%高端份额,国产试剂因供货周期短、研发投入加大和价格优势,有望实现国产替代 [59] - 毕得医药加速全球化布局,完善供应链体系,已形成覆盖境内外重点区域的产业布局 [64] - 2019 - 2024 年公司海外收入占比从 41.12%提升至 55.89%,海外业务毛利率维持在 50%左右,未来公司整体盈利能力或改善 [67] - 公司销售采取内销和外销两种方式,内销由母公司负责,外销由子公司执行,业务采用“线上 + 线下”模式销售 [72] - 公司客户类型多元,包括跨国医药企业、境内医药企业、国内外 CRO 机构、科研院所和高等院校等 [73] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 13.42/16.38/20.01 亿元,同比增长 21.81%/22.01%/22.16%;归母净利润为 1.48/1.85/2.33 亿元,同比增长 26.20%/24.71%/26.17% [6][75] - 考虑公司业务稀缺性和成长性,参考可比公司平均市盈率,给予公司 2025 年预测归母净利 35 倍 PE,对应目标市值 51.8 亿元,目标价 57.05 元/股,给予“买入”评级 [81]
毕得医药发布财报:2024年度业绩稳中求进 2025一季度剔除股份支付影响后归母净利润同比增长43.29%
全景网· 2025-04-25 14:20
业绩表现 - 2024年公司实现营业收入11.02亿元,同比增长0.93%,归母净利润1.17亿元,同比增长7.17% [1] - 2025年一季度营业收入2.96亿元,净利润同比增长17.71%,剔除股份支付的归母净利润3736万元,同比增长43.29% [1] - 2024年毛利率、利润率等盈利能力指标持续提升,展现精细化运营能力 [1] 行业环境与竞争优势 - 全球医药行业面临宏观经济波动、下游CRO需求调整及国内竞争加剧等挑战 [1] - 全球生物医药投融资改善,CXO行业处于周期拐点,供需关系改善催化上升周期 [2] - 中美医药关税博弈转向"精准技术封锁",进口替代加速,公司作为上游科研服务商有望受益 [2] - 公司是药物分子砌块及科学试剂领域龙头企业,拥有18年发展历史 [2] 业务发展 - 分子砌块业务收入9.36亿元,市场份额稳定,科学试剂业务收入1.66亿元,同比增长13.35% [3] - 现货产品种类近13万种(药物分子砌块11.7万种,科学试剂1.3万种),远超行业平均水平 [3] - 2024年发明专利申请数41个,同比上升156%,交付订单个数同比上升56%,交付金额同比上升52% [3] - 研发人员数量同比下降31.94%,未来将持续培养和引进高质量研发人才 [3] 技术创新与市场前景 - 核心技术围绕药物分子砌块的研发设计、生产及销售,形成完整技术体系 [2] - 全球药物分子砌块市场规模2026年预计达546亿美元,公司有望实现双重突破 [3] - 国内创新药研发投入增长,药物分子砌块需求持续释放 [3] 全球化战略 - 2024年海外收入6.16亿元,同比增长10.58%,占总营收55.9% [4] - 采用"区域中心+本地化服务"模式,在美国、德国、印度建设区域中心 [4] - 产品和服务覆盖全球多个国家和地区,品牌影响力不断提升 [4] - 未来将继续通过区域中心建设、本地化团队培养等布局,成为全球领先企业 [4] 未来展望 - 公司将继续深化技术创新与国际化双轮驱动战略 [5] - 凭借供应链能力、服务体系及产品优势,进一步扩大市场份额 [6]