公司股价表现 - 9月15日股价上涨5.33%至57.15元/股 成交额9513.67万元 换手率4.06% 总市值61.72亿元 [1] 公司业务构成 - 多肽合成试剂占主营业务收入81.89% 通用型分子砌块占10.99% 蛋白质试剂占6.11% 其他产品占1.01% [1] - 公司主营多肽合成试剂 蛋白质交联剂及分子砌块的研发销售 2023年7月12日上市 [1] 机构持仓情况 - 汇添富医药保健混合基金持有60.25万股 占流通股比例1.5% 当日浮盈174.11万元 [2] - 该基金规模23.58亿元 今年以来收益率38.91% 近一年收益率46.74% 成立以来累计收益177.95% [2] 基金经理信息 - 基金经理郑磊累计任职10年276天 管理资产总规模70.72亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报63.6% 最差回报-18.67% [3]

业绩表现 - 2025H1营收9.20亿元 同比增长23.48% 归母净利润0.72亿元 同比下降26.54% [1] - 2025Q2单季度营收4.65亿元 同比增长26.48% 归母净利润0.37亿元 同比下降25.40% [1] - 药物开发及商业化阶段业务营收7.65亿元 同比增长32.27% 毛利率25.69% 同比下降8.30个百分点 [2] 业务结构 - 药物研究阶段业务营收1.54亿元 同比下降7.59% 毛利率57.29% 同比下降7.45个百分点 [2] - 分子砌块业务（药物发现）营收1.36亿元 同比下降4.71% 新化学实体类分子砌块营收同比增长7.24% [2] - CDMO业务营收5.48亿元 同比增长60.92% 分子砌块（开发生产）营收2.17亿元 同比下降8.8% [2] 客户与订单 - 中国客户营收2.61亿元 同比增长25% 北美客户营收4.85亿元 同比增长8.65% 欧洲客户营收1.34亿元 同比增长109.98% [3] - 大型跨国制药企业营收3.67亿元 同比增长69.73% 中小生物医药客户营收5.53亿元 同比增长4.55% [3] - CDMO新签订单金额同比增长19.88% TPDCDMO订单金额近2000万元 多肽相关订单金额超3000万元 [3] 项目储备 - 服务早期项目数超过1100个 临床III期及商业化项目数53个 [3] - 累计服务原料药IND项目210余个 2025H1新增3个原料药NDA项目 [3] 业绩预测 - 下修2025年EPS预测至0.77元 2026年EPS预测1.04元 新增2027年EPS预测1.34元 [1] - 给予2026年PE 49倍估值 对应目标价51.45元 [1] 增长催化剂 - 订单增长超预期 产能爬坡超预期 [4]

股价表现与交易数据 - 9月1日股价上涨5.23%至58.20元/股 成交额1.16亿元 换手率4.82% 总市值62.86亿元 [1] 公司基本信息 - 苏州昊帆生物股份有限公司成立于2003年12月2日 2023年7月12日上市 [1] - 主营业务涵盖多肽合成试剂 蛋白质交联剂及分子砌块的研发与销售 [1] 机构持仓动态 - 汇添富医药保健混合基金(470006)二季度新进十大流通股东 持股60.25万股 占流通股比例1.5% [2] - 该基金当日浮盈约174.11万元 最新规模23.58亿元 [2] 基金业绩表现 - 汇添富医药保健混合基金今年以来收益35.59% 近一年收益41.87% 成立以来累计收益171.31% [2] - 基金经理郑磊任职10年262天 管理规模70.72亿元 最佳任职回报53.42% 最差任职回报-21.99% [2]

好的，我将根据您提供的角色和任务要求，对上海皓元医药股份有限公司2025年半年度报告进行专业分析。作为拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师，我将从行业和公司研究的角度，全面解读该报告的核心内容。 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入达到13.11亿元，同比增长24.20%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元，同比增长115.55%[5] - 境外业务收入5.61亿元，同比增长39.78%[14] - 基本每股收益0.72元/股，同比增长118.18%[5] - 拟每10股派发现金红利0.80元（含税），合计分配1696.79万元，占半年度净利润的11.18%[1] 业务板块分析 - 前端生命科学试剂业务收入9.04亿元，同比增长29.2%，占主营业务收入比重69.4%，毛利率63.0%[15] - 工具化合物和生化试剂业务收入6.46亿元，同比增长31.4%[15] - 分子砌块业务收入2.58亿元，同比增长24.1%[16] - 后端原料药和中间体、制剂业务收入3.99亿元，同比增长13.6%，毛利率17.8%[19] - 累计完成订单数量51.7万个[15] 研发与技术实力 - 研发投入占营业收入比例8.92%[5] - 累计储备约14.7万种生命科学试剂，其中工具化合物和生化试剂超5.2万种[15] - 构建220多种集成化化合物库[15] - 已申请PCT专利21项[20] - 运用高通量筛选技术完成约300个项目筛选工作[23] - 流体化学技术应用到公斤级到吨级以上生产，完成项目约90个[23] 行业市场前景 - 全球制药行业研发支出2024年达2890亿美元，预计2030年超3400亿美元[7] - 全球生命科学试剂市场规模预计2026年达668.2亿美元，2020-2026年复合增长率7.9%[7] - 中国科研试剂市场规模预计2027年达1000亿元[7] - 全球ADC市场规模从2019年28亿美元增长到2023年104亿美元，预计2032年达1151亿美元[13] - 中国ADC市场预计从2023年4亿美元增长至2032年174亿美元，复合年增长率54.3%[13] - 全球CDMO市场规模从2018年446亿美元增长至2023年797亿美元[11] - 中国医药CDMO市场规模从2018年160亿元增长至2023年859亿元，预计2028年达2084亿元[11] 战略布局与产能建设 - 构建上海、马鞍山、重庆"三位一体"ADC战略布局[19] - 重庆皓元抗体偶联CDMO基地2025年3月投入运营，6月通过欧盟QP审计[19] - 在国内形成上海、武汉、成都、深圳、合肥、廊坊等仓储物流网络[18] - 海外布局日本、韩国、欧洲、美国等地商务中心网络[16] - 原料药和中间体、制剂业务在手订单金额超5.9亿元，同比增长40.1%[20] 产品管线进展 - 仿制药项目数共419个，其中商业化项目83个[19] - 创新药累计承接966个项目，超130个项目进入临床Ⅱ期、临床Ⅲ期及商业化阶段[19] - ADC领域承接项目数超70个[19] - 14个ADC药物相关小分子产品完成美国FDA DMF备案，参与5个BLA申报[19] - 使用公司生命科学试剂产品的科研客户累计发表文章约60000篇[16] 新兴领域布局 - 布局XDC、PROTAC、多肽、小核酸药物、诊断试剂原料、细胞治疗领域等新分子类型[15] - 开展"AI+类器官+药物研发"深度产学研合作[25] - 打造一站式药物筛选平台，构建包含MegaUni虚拟类药多样库在内的数百种化合物库[25] - 拓展生物催化技术，报告期内完成约30步酶库筛选[23]

核心观点 - 公司正处于从业务投入期转向战略收获期的重要转折点 全球化进程加速 海外收入规模持续扩大 产业化项目建设取得突破性进展 形成两大一体化产业服务平台 全流程赋能药物研发 经营指标明显改善 业绩兑现能力不断增强 [2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入13.11亿元 同比增长24.20% [2] - 实现归母净利润1.52亿元 同比增长115.55% [2] - EBITDA达到2.61亿元 同比增长39.67% [2] - 境外收入5.6亿元 同比增长 [3] - 综合毛利率同比提升 [8] - 整体费用率同比下降 [8] - 应收账款周转率同比改善 [8] - 存货周转率同比改善 [8] 业务发展 - 聚焦高难度 高附加值的分子砌块和工具化合物的定制合成服务 以技术优势驱动产品矩阵扩容 [3] - 推进自有工厂通过国内外及欧盟官方和客户审计 提升海外高端产品订单承接能力 [3] - 构建以上海总部为中心 辐射合肥 烟台 马鞍山 南京等多地的研发体系 [10] - 位于菏泽 马鞍山 启东等多地的生产体系 [10] - 形成从研发到商业化生产的联动网络 [10] - 已在美国 欧洲 印度等多地建立商务仓储中心 服务于全球超万家医药企业 科研院所 CRO公司 [3] 研发投入与创新 - 过去三年研发费用率超10% [9] - 2022-2025H1研发投入持续增长 2025年上半年研发投入 [9] - 构建十大核心技术平台 各平台相互协同 由前端向后端一体化延伸 [11] - 布局多肽 寡核苷酸等新分子类型 [11] - 报告期内新申请专利35项 获得专利授权5项 [11] - 截至报告期末累计申请专利426项 拥有有效专利197项 [11] - 加大绿色技术研发力度 包括高通量筛选技术 光催化反应技术 生物催化技术等 [12] - 整合CADD/AIDD技术 建立一站式药筛平台 [12] - 拥有MegaUni 1000万虚拟类药多样库 千亿DEL库分子 [12] - 通过AI算法提供定制化服务 包括虚拟筛选 AI筛选等 [12] 募投项目与资金管理 - 高端医药中间体及原料药CDMO产业化项目一期投资总额 [7] - 欧创生物新型药物技术研发中心投资总额8280万元 [7] - 补充流动资金24500万元 [7] - 合计投资总额86351万元 [7] - 截至上半年末募集资金支出总额31105.07万元 [7] - 265t/a高端医药中间体产品项目达到预定可使用状态日期延期至2026年4月 [7] - 高端医药中间体及原料药CDMO产业化项目一期部分设施实施地点调整 达到预定可使用状态时间延期至2029年6月 [7] 公司治理 - 董事会成员由9人精简至7人 形成内部精英加外部行业专家的架构 [14] - 取消监事会 监事会职权由董事会审计委员会行使 [14][15] - 报告期内召开董事会8次 监事会8次 股东大会4次 [14] - 董事会审计委员会会议 独立董事专门会议 薪酬与考核委员会会议 战略委员会会议 提名委员会会议 [14] - 全面启动制度升级工作 重点修订董事会议事规则 信息披露制度等 [15][16] - 新增董事 高管离职管理制度1项 废止监事会议事规则等5项 [16] 投资者关系与股东回报 - 构建多元化投资者交流渠道 包括投资者热线 投资者邮箱 上交所e互动平台等 [17] - 累计披露公告文件 接待投资者交流 参加行业策略会 披露投关记录表 [17] - 召开2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会 [17] - 全年累计派发现金红利较上年同期增加 [18] - 现金分红占2024年度归母净利润 占2025年半年度归母净利润 [18] 人才激励 - 成功落地2022年 2023年限制性股票激励计划和2024年员工持股计划 [19] - 完成2023年限制性股票激励计划第二类限制性股票第二个归属期的归属登记手续 [19] - 完成2022年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期以及预留部分第二个归属期的归属登记手续 [19] - 完成2023年限制性股票激励计划第一类限制性股票第二个限售期解禁事宜 [19] - 发布2025年限制性股票激励计划草案 [19] ESG建设 - 确立由董事会 战略委员会及ESG工作小组构成的三级ESG管理架构 [21] - 2025年4月连续第二年发布环境 社会和公司治理报告 并同步发布英文版报告 [21] - 获得EcoVadis银牌认证 商道绿融A级 [21] - 华证2025年A股上市公司公司治理维度最佳实践TOP50 [21] - 华证ESG AAA级 Wind ESG AA级 [21] - 华证2025年A股上市公司ESG卓越表现TOP100 [21]

投资评级 - 报告对皓元医药给予"买入/维持"评级 [1] 核心观点 - 皓元医药2025年上半年实现营业收入13.11亿元，同比增长24.20%，归母净利润1.52亿元，同比增长115.55% [4] - 2025年第二季度单季营业收入7.05亿元，同比增长27.99%，归母净利润0.89亿元，同比增长66.59%，收入超预期且利润呈现强劲增长 [5] - 增长主要驱动因素为高毛利率的前端生命科学试剂业务快速增长及公司运营效率提升 [5] - 前端业务收入9.04亿元，同比增长29.2%，毛利率63.0%，同比提升3.5个百分点，累计完成订单51.7万个 [5] - 后端业务收入3.99亿元，同比增长13.6%，毛利率17.8%，在手订单超5.9亿元，同比增长40.1% [6] - 预计2025-2027年营收分别为28.48/35.98/45.64亿元，归母净利3.08/3.99/5.17亿元，对应PE 42/32/25倍 [6] 财务数据表现 - 公司总股本2.12亿股，总市值127.75亿元，12个月内股价区间22.03-62.88元 [3] - 2025年上半年扣非归母净利润1.41亿元，同比增长111.40% [4] - 前端业务中分子砌块收入2.58亿元（+24.1%），工具化合物和生化试剂收入6.46亿元（+31.4%） [5] - 后端业务中仿制药项目419个（含商业化83个），创新药项目966个（超130个进入临床后期及商业化） [6] - 截至2025H1累计储备分子砌块9.5万种、工具化合物和生化试剂超5.2万种 [5] 盈利预测 - 预计2025年营收28.48亿元（+25.47%），2026年35.98亿元（+26.33%），2027年45.64亿元（+26.84%） [7] - 预计2025年归母净利3.08亿元（+52.65%），2026年3.99亿元（+29.57%），2027年5.17亿元（+29.75%） [7] - 对应每股收益1.45/1.88/2.44元，市盈率41.51/32.04/24.69倍 [7] - 预测毛利率从2024年47.97%提升至2027年50.79%，销售净利率从8.88%提升至11.33% [10] - ROE预计从2024年7.00%升至2027年12.83% [10]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入13.11亿元 同比增长24.20% [2] - 归母净利润1.52亿元 同比增长115.55% [2] - 毛利率达49.1% 同比提升3.7个百分点 [2] - 境外收入5.6亿元 同比增长39.78% 占总营收比重提升至43.0% [2][6] - 资产总额升至58.43亿元 [2] 业务板块表现 - 前端生命科学试剂业务营收9.04亿元 同比增长29.2% 毛利率达63% [3] - 后端原料药和中间体、制剂业务营收3.99亿元 同比增长13.6% [4] - 累计储备约14.7万种生命科学试剂 包括9.5万种分子砌块和超5.2万种工具化合物及生化试剂 [3] - 工具化合物和生化试剂作为第一增长引擎 分子砌块为第二增长引擎 [3] 研发与产能布局 - 形成上海、安徽、重庆三位一体产能布局 [5] - 重庆ADC抗体偶联药物CDMO基地占地5.6万平方米 已投产并通过欧盟QP审计 [4][5] - 构建一站式AI药物筛选平台 整合CADD和AIDD算法 [7] - 已建立包含MegaUni虚拟库等数百种化合物库 [7] 客户与订单情况 - 服务全球超1.3万家合作伙伴 [3] - 原料药和中间体业务在手订单金额5.9亿元 同比增加超40% [4] - 仿制药项目419个（商业化项目83个） 创新药累计承接966个项目 [4] - 创新药项目主要布局中、日、韩、美、欧市场 多数处于临床前及临床一期阶段 [4] 战略发展 - 坚持"产业化、全球化、品牌化"核心战略 [2][8] - 在美国、欧洲、日韩、印度、东南亚等地建立全球销售网络 [6] - 深化"前端+后端"一体化协同 [2] - 布局"AI+类器官+药物研发"产学研合作 构建智能筛选系统 [7]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入13.11亿元 同比增长24.20% [1] - 归母净利润1.52亿元 同比增长115.55% [1] - 毛利率达49.1% 同比提升3.7个百分点 [1] - 境外收入5.6亿元 同比增长39.78% 占总营收43.0% [1][7] - 资产总额升至58.43亿元 [1] 业务板块表现 - 前端生命科学试剂业务营收9.04亿元 同比增长29.2% 毛利率63.0% [3] - 后端原料药和中间体、制剂业务营收3.99亿元 同比增长13.6% [4] - 分子砌块储备约9.5万种 工具化合物和生化试剂超5.2万种 累计产品种类达14.7万种 [3] - 原料药和中间体业务在手订单金额5.9亿元 同比增加超40% [4] 战略布局与产能建设 - 形成上海、安徽、重庆三位一体的产能布局 重庆ADC基地占地5.6万平方米并通过欧盟QP审计 [5] - 构建覆盖分子设计-工艺开发-GMP生产的ADC一体化平台 已备案14个FDA sec-DMF产品 [5] - 助力5个ADC项目推进至BLA申报阶段 [5] - 连续五年蝉联"中国医药CDMO企业20强" [4] 研发与技术创新 - 打造一站式AI药物筛选平台 整合CADD和AIDD算法 [8] - 构建包含MegaUni虚拟库在内的数百种化合物库 [8] - 开展"AI+类器官+药物研发"产学研合作 建设智能筛选系统 [8] - 创新药累计承接966个项目 主要布局中、日、韩、美、欧市场 [4] 全球化进展 - 在美国、欧洲、日韩、印度、东南亚等地建立商务团队 [6][7] - 前端试剂境外市场聚焦美国、欧盟、日韩 后端原料药以日韩、印度为核心并开拓美欧市场 [7] - 服务全球超13,000家合作伙伴 [2] 行业背景 - 全球生物医药市场规模预计突破1.5万亿美元 中国市场规模达3.2万亿元人民币 [2] - 2020-2025年中国生物医药复合增长率达17.6% [2] - 双抗崛起和AI制药成为行业重要趋势 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.20亿元 同比增长23.48% [1] - 归母净利润7250万元 同比下降26.54% 扣非归母净利润5962万元 同比下降11.82% [1] - 经营性现金流4.67亿元 同比增长240.62% [1] - 第二季度营业收入4.65亿元 同比增长26.48% 归母净利润3671万元 同比下降25.40% 扣非净利润2908万元 同比增长11.06% [1] - 毛利率31.05% 同比下降9.82个百分点 期间费用率20.03% 同比下降6.61个百分点 [2] 业务结构 - 后端药物开发及商业化收入7.65亿元 同比增长32.27% 其中CDMO业务收入5.48亿元 同比增长60.92% [3] - 前端药物研究阶段收入1.54亿元 同比下降7.59% 其中分子砌块收入1.36亿元 同比下降4.71% [4] - CDMO业务新签订单金额同比增长19.88% 现有1100个项目处于临床前至临床II期 53个项目处于临床III期至商业化阶段 [3] 战略布局 - 公司战略重心向收入规模扩张和战略客户培育倾斜 资源向技术服务及CMC业务集中 [2] - 晖石生产基地503多功能商业化GMP车间投入使用 新增反应釜体积190.60立方米 [3] - 南京生物医药谷新建研发场地按计划推进 将显著改善研发条件和团队规模 [4] - 新化学实体类分子砌块收入同比增长7.24% 包括TPD/ADC/RDC及非天然氨基酸等方向 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年收入分别为19.82/23.93/30.43亿元 同比增长17.37%/20.73%/27.18% [5] - 预计2025-2027年归母净利润1.78/2.53/3.68亿元 同比增长-19.10%/42.38%/45.46% [5] - 新产能投入可能使毛利率受折旧摊销影响波动 CDMO业务有望随项目向后端延伸持续恢复 [3][5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司整体稳步恢复 后端增长强劲 一体化优势有望逐步发力 [4] - 2025年上半年营业收入9.20亿元 同比增长23.48% 归母净利润7250万元 同比下降26.54% 扣非归母净利润5962万元 同比下降11.82% 经营性现金流4.67亿元 同比增长240.62% [6] - 战略目标聚焦收入规模扩张和战略客户培育 营业成本增幅高于营业收入增幅 [7] - 后端药物开发及商业化阶段产品和服务收入7.65亿元 同比增长32.27% 其中CDMO业务收入5.48亿元 同比增长60.92% [7] - 前端药物研究阶段产品和服务收入1.54亿元 同比下降7.59% 主要受研发资源限制影响 [7] - 新产能投入可能带来折旧摊销影响毛利率 [7] 财务表现 - 2025Q2单季度营业收入4.65亿元 同比增长26.48% 归母净利润3671万元 同比下降25.40% 扣非归母净利润2908万元 同比增长11.06% [7] - 2025H1毛利率31.05% 同比下降9.82个百分点 期间费用率20.03% 同比下降6.61个百分点 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为19.82亿元 23.93亿元 30.43亿元 同比增长17.37% 20.73% 27.18% [5][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.78亿元 2.53亿元 3.68亿元 同比增长-19.10% 42.38% 45.46% [5][7] - 2025-2027年预测每股收益分别为0.83元 1.19元 1.73元 [5] 业务进展 - CDMO业务新签订单金额同比增长19.88% [7] - 临床项目1100个处于临床前至临床II期 53个处于临床III期至商业化阶段 [7] - 晖石生产基地503多功能商业化GMP车间投入使用 新增反应釜体积190.60m³ [7] - 南京新建研发场地按计划推进 将改善研发条件和扩大团队规模 [7] - TPD ADC RDC及非天然氨基酸等新化学实体类分子砌块收入同比增长7.24% [7] 估值指标 - 当前股价43.49元 总市值92.62亿元 流通市值79.10亿元 [1] - 2025-2027年预测P/E分别为52.15倍 36.63倍 25.18倍 [5] - 2025-2027年预测P/B分别为2.95倍 2.76倍 2.52倍 [5] - 2025-2027年预测ROE分别为5.66% 7.55% 10.01% [5]