**药石科技 2025年第三季度业绩电话会议纪要关键要点** 涉及的行业与公司 * 行业为医药研发与生产外包（CRO/CDMO）[1] * 公司为药石科技，专注于分子砌块、药物发现及CDMO服务 [1] 财务业绩与运营表现 * 2025年前三季度营业收入为4.19亿元，同比增长25.81% [2] * 药物开发及商业化阶段业务收入达11.79亿元，同比增长34.9% [2] * 经营活动现金流净额大幅提升至5.43亿元，同比增长187.74% [3] * 毛利率已趋稳，公司正通过精细化成本管控和提升运营效率推动其回升 [3] * 前三季度三项费用总额为2.83亿元，同比下降9.88%，费用率约为20% [20] * 销售费用因人员薪资变化有所增长，管理费用同比下降6.42%，研发费用单季度（Q3）同比增长17.8% [20] 客户合作与业务进展 * 来自大型跨国药企（MNC）的收入达5.14亿元，同比增长68.1%，占营收比重提升至36% [3][8] * 公司已加入多个MNC的直采平台，合作从早期分子砌块供应向临床中后期及商业化阶段全面延伸 [9][16][23] * CDMO新签订单金额同比增长超过15% [3] * 多肽、ADC等新分子业务订单增长超过100% [3] * 截至25年上半年，临床早期项目超过1100个，临床三期及商业化项目超过53个（24年全年为78个） [16] * 公司已助力两个客户的两款创新药顺利上市 [17] 技术平台与创新 * 公司通过AI辅助设计、绿色合成技术、连续流工艺、酶定向进化等技术缩短复杂分子研发周期并降低成本 [10] * 致力于成为"下一代CDMO"企业，重点投入智能研发与智能制造，如在线检测技术 [62] * 在XDC（ADC等）、TPD（靶向蛋白降解）、多肽及寡核苷酸四大前沿领域构建技术闭环 [49] * 绿色化学是核心战略，公司获得EcoVadis评分，加入SBTi，并连续获得绿色化学奖 [11][40] 产能建设与规划 * 503车间于25年2月启动，新增反应釜体积190立方米，公司总产能达到700立方米 [12] * 503车间产能处于爬坡期，成熟车间（501、502）产能利用率稳定在60%-70% [12][13] * 预计503车间产能利用率在2026年可爬坡至70%左右 [13] * 连续流技术的应用可将有效产能扩大1.5-2倍 [13] * 506中试车间（用于新分子业务）预计2026年第一季度投产 [25] * 新化学实体研发楼（聚汇园）预计明年年中投入使用，分子砌块相关新楼预计明年3月投入运营，可增加100多名研发人员 [26][66] * 计划对美国生产基地进行扩建以满足GMP生产需求 [26] 市场展望与战略 * 对行业前景有信心，驱动因素包括国内外政策审批加速、医保商保推动、创新药出海及IPO重启改善融资环境 [17][18] * 未来战略重点：深挖核心客户、陪伴高潜力Biotech公司成长、持续投入新分子产能、低碳化学与数字化融合、升级全球交付基地 [18][26] * 公司制定了三年战略规划，对每年业绩实现较好增长有信心 [59] * 未来收入增长动力源于：全球化BD团队建设（欧洲、北美、日韩）、聚焦服务重点客户、后期项目管线放量、新技术平台带来的差异化优势 [37][38][39][41] 其他重要信息 * 分子砌块业务分为两类：药物发现阶段（具有定价权，价格较高，如蛋白降解剂配体、多肽相关砌块）和药物开发阶段（随量增价降，通过新工艺降本） [34] * 新分子业务目前营收占比在10%以内，但增速快，预计26年占比将提升 [50] * 海外业务占比约70%（北美45%-50%，欧洲15%-20%），亚太占30% [52] * 国内客户以Biotech为主，需求覆盖从早期砌块到API的全链条 [53][54] * 公司认为国内中小型Biotech公司前景良好，将持续投入资源支持其发展 [55][57]

昊帆生物成立于2003年12月2日，于2023年7月12日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均为江苏省苏 州。该公司是国内多肽合成试剂领域的领先企业，核心产品为多肽合成试剂等，具备技术和客户资源等差 异化优势。 资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度昊帆生物资产负债率为7.86%，去年同期为4.03%，低于行业平均26.88%，显 示出良好的偿债能力。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为38.75%，去年同期为41.63%，低于行业 平均70.17%，盈利能力有待进一步提升。 董事长朱勇薪酬63.42万元，同比减少0.79万元 昊帆生物主营业务为多肽合成试剂、蛋白质交联剂以及分子砌块的研发与销售，所属申万行业为医药生物 - 生物制品 - 其他生物制品，涉及多肽药、创新药、生物医药核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第24，净利润第16 2025年三季度，昊帆生物营业收入4.35亿元，在行业34家公司中排名第24。行业第一名长春高新营收98.07 亿元，第二名康弘药业营收36.24亿元，行业平均数为12.6亿元，中位数为7.34亿元。当期净利润992 ...

证券日报网讯药石科技（300725）10月31日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，为持续强化分子 砌块的核心竞争力并支持后端CDMO业务的协同发展，公司计划于2026年投入使用新的分子砌块研发场 地，预计可容纳超过100名研发人员。新增研发人员将重点投入两大方向：1)高需求砌块的合成备库： 针对市场需求旺盛的分子砌块，建立快速供应能力；2)新化学实体砌块开发：聚焦于CRBN配体、非天 然氨基酸等前沿结构，强化公司在TPD、多肽、ADC等新分子领域的特色优势。分子砌块业务作为前端 入口，通过提供结构新颖、功能独特的砌块产品，早期切入客户的研发管线，为CDMO业务导流。 ...

证券日报网讯药石科技（300725）10月31日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，公司在MNC客 户拓展方面取得显著进展，前三个季度来自MNC的收入5.14亿元，同比增长68%，营收占比提升至 36%。这一增长主要得益于以下几方面：1)全球化团队建设：欧洲业务发展(BD)团队已组建5人规模， 北美、日韩团队同步扩容，"铁三角"服务模式日益成熟；2)合作模式升级：从早期的分子砌块供应，逐 步延伸至临床后期及商业化项目(如ADCLinker-Payload、GMP中间体)，并开展多个FTE合作，客户粘性 持续增强；3)技术赋能：通过AI辅助设计、连续流工艺等创新技术有效缩短研发周期，独特的绿色化学 技术进一步巩固差异化优势；4)品牌建设：成功举办第二届绿色化学论坛，强化了公司在可持续发展、 化学技术创新方面的品牌形象。公司503车间于今年2月份启用，新增产能190m，目前处于产能爬坡阶 段。预计到2026年，其产能利用率可达到现有成熟车间的水平。此外，随着连续流技术等先进工艺应用 范围的不断扩大，现有产能的使用效率有望得到进一步提升。 ...

2025 年 10 月 31 日 公司研究 25Q3 业绩超预期，前端业务保持高增长 ——皓元医药（688131.SH）2024 年三季报点评 要点 事件：公司发布 2025 年三季报，2025 年前三季度实现营收 20.59 亿元（+27.18% YOY），归母净利润 2.37 亿元（+65.09% YOY），扣非归母净利润为 2.23 亿元 （+72.26% YOY），超出我们预期。 25Q3 业绩超预期。25Q3，公司实现营收 7.48 亿元（+32.76% YOY），归母净 利润 0.85 亿元（+16.39% YOY），扣非归母净利润 0.83 亿元（+30.99% YOY）。 公司 25Q3 业绩超出我们预期，主要由于：1）毛利率较高的前端业务保持高增 长，25Q3 前端业务实现收入 5.4 亿元，同比增长 36%+；2）公司提质增效，严 格控制各项成本费用。 前端业务：工具化合物业务保持高增长，分子砌块业务订单数量明显提升。公司 前端业务中，工具化合物和生化试剂作为公司业绩增长的"第一引擎"，行业竞 争优势稳固，收入保持高增长；分子砌块作为公司培育的业绩增长"第二引擎"， 客户数量和订单数量实现 ...

财务业绩概览 - 2025年前三季度营业收入14.19亿元，同比增长25.81% [2] - 药物开发及商业化阶段业务收入11.79亿元，同比增长34.91% [2] - 经营活动现金流量净额5.43亿元，同比增长187.74% [2] - 前三季度销售、管理及研发、财务费用总额2.83亿元，同比下降9.88%，费用率控制在20% [4] 客户结构与订单增长 - 来自大型跨国制药企业（MNC）收入5.14亿元，同比增长68.10%，营收占比提升至36% [2][3] - CDMO新签订单金额同比增长15% [2] - 多肽、ADC等新业务订单增长超过100% [2] 项目管线与临床进展 - 2025年上半年服务的早期项目（临床前至临床二期）超过1,100个 [3] - 临床三期及商业化阶段项目达到53个（2024年全年为78个） [3] - 2025年内成功助力2款创新药获批上市 [3] 新分子业务布局 - 新分子业务（ADC、TPD、TIDES）总营收占比在10%以内，但订单增速超过100% [6][7] - TIDES研发团队预计到2025年底扩展至约100人 [5] - 多肽GMP中试车间预计2026年第一季度投入使用 [5] - 高活车间已于2023年底投入使用，承接多个ADC等高活性项目 [5] 产能与资本开支 - 503车间于2025年2月启用，新增产能190m³，预计2026年产能利用率达到成熟车间水平 [3] - 未来资本性支出聚焦新分子产能扩建、低碳化学与数智化融合、海外研发与生产布局 [5] - 计划2026年投入使用新的分子砌块研发场地，可容纳超过100名研发人员 [7] 地域与客户需求分析 - 海外市场收入占总营收约70%，其中北美地区贡献约50%，欧洲地区占比约15% [8] - 中国大陆市场收入占比约30% [8] - MNC需求集中于规模化分子砌块、RSM、GMP中间体 [8] - 国内Biotech客户需求覆盖全链条，从早期砌块直至API，IND项目主要来源于此群体 [8]

方正证券发布研报称，医药生物行业景气度进入新一轮上行周期，出海订单加速释放且处于行业成长早 期，向上动能强劲，坚定看好具备强出海能力的生物品类上游公司;CXO板块中，早研产业链具备极大 发展空间，创新药出海具备历史性机遇。 方正证券主要观点如下： 早研CRO:早研CRO产业转移正当时，实验猴景气度稳中有升 临床前及安评订单逐步回暖，该行认为新一轮上行周期或将受益于：1)创新药BD出海热潮下，国内早 研产业链优势(质量+效率+成本)得到重视及认可，因此海外早研产业链有望渐向国内转移;2)海外进入降 息周期后，海外药企研发需求逐渐回暖。因此建议关注细分领域龙头益诺思、昭衍新药（603127），以 及临床前一体化CRO龙头康龙化成（300759）(错配情况或将持续，实验猴价格短期有望稳中有升。 H)、药明康德（603259）等。此外，安评领域中实验猴作为战略资源，该行认为短期供需错配情况或 将持续，实验猴价格短期有望稳中有升。 生科上游：国内生物品类恢复较快，行业出海方兴未艾 2025H1生物试剂包括培养基、重组蛋白以及分子砌块、色谱填料增速加快，该行认为主要受益于：1) 国内创新药出海带来结构性回暖;2)行业出海 ...

公司股价与基本面 - 10月13日股价下跌5.05%至76.91元/股 成交额1.78亿元 换手率1.07% 总市值163.13亿元 [1] - 公司主营业务为小分子药物发现领域的分子砌块和工具化合物研发 以及小分子药物原料药和中间体的工艺开发 [1] - 主营业务收入构成：分子砌块、工具化合物和生化试剂占比68.97%（其中产品销售占63.42%） 原料药和中间体及制剂占比30.46%（其中技术服务占5.55%） 其他业务占比0.57% [1] 基金持仓情况 - 红塔红土医药精选股票发起式A基金重仓持有皓元医药1.3万股 占基金净值比例4.93% 为第四大重仓股 [2] - 该基金成立于2024年4月2日 最新规模1166.63万元 今年以来收益率为32.35% 同类排名1626/4220 [2] - 基于当日股价下跌 测算该基金持仓浮亏约5.32万元 [2] 基金经理信息 - 红塔红土医药精选股票发起式A基金经理为曹阳 累计任职时间2年32天 [3] - 曹阳现任基金资产总规模1275.43万元 任职期间最佳基金回报为30.06% 最差基金回报为-33.52% [3]

公司股价表现 - 10月10日公司股价下跌5 24% 报收81 00元/股 [1] - 当日成交金额为2 37亿元 换手率为1 35% [1] - 公司当前总市值为171 80亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为小分子药物发现领域的分子砌块和工具化合物的研发 以及小分子药物原料药 中间体的工艺开发和生产技术改进 [1] - 分子砌块 工具化合物和生化试剂业务收入占比68 97% 其中产品销售占63 42% [1] - 原料药和中间体 制剂业务收入占比30 46% 其中技术服务占5 55% 其他业务占比0 57% [1] 基金持仓情况 - 恒生前海基金旗下恒生前海沪港深新兴产业精选混合基金二季度持有公司股票2 46万股 占基金净值比例2 1% 为其第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模为5668 48万元 今年以来收益率为43 74% 同类排名1955/8166 [2] - 以当日股价跌幅计算 该基金持仓单日浮亏约11 02万元 [2]

股价与融资融券交易 - 10月9日公司股价上涨3.49%，成交额为5.08亿元 [1] - 当日融资买入7022.32万元，融资偿还6629.59万元，融资净买入392.73万元，融资融券总余额为4.16亿元 [1] - 当前融资余额4.14亿元，占流通市值的2.29%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 10月9日融券偿还4660股，融券卖出3000股，卖出金额25.64万元，融券余量1.50万股，余额128.24万元，超过近一年70%分位，处于较高位 [1] 公司基本概况与业务构成 - 公司成立于2006年9月30日，于2021年6月8日上市，主营业务为小分子药物发现领域的分子砌块和工具化合物的研发，以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进 [2] - 主营业务收入构成为：分子砌块、工具化合物和生化试剂占比68.97%（其中产品销售占63.42%），原料药和中间体、制剂占比30.46%（其中技术服务占5.55%），其他业务占比0.57% [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月19日，公司股东户数为1.28万户，较上期增加17.93%，人均流通股为16527股，较上期减少12.82% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入13.11亿元，同比增长24.20%，实现归母净利润1.52亿元，同比增长115.55% [2] - A股上市后累计派现1.43亿元，近三年累计派现1.03亿元 [3] 机构持仓情况 - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股626.11万股，较上期增加32.92万股 [3] - 中欧医疗健康混合A（003095）为第五大流通股东，持股611.85万股，较上期减少277.76万股 [3]