据港交所近日披露，上海生生医药冷链科技股份有限公司("上海生生")向港交所主板递交上市申请，中 金公司、国金证券(香港)为其联席保荐人。 | | | 截至12月31日止年度 | | | | 截至9月30日止九個月 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023年 | | 2024年 | | 2074年 | | 2025 章 | | | | 全部 | | 全面 15 | | 全面 | 5 | 全部 | 15 | | | | | | | (北重要》) | | (保留事計) | | | | | | | (人民妻千元 · 百分比震外) | | | | | | 收入 | 614,186 | | 100.0 654.489 | 100.0 484.713 | | 100.0 | 537,868 | 100.0 | | 销售或本 | (411,933) | | (67.1) (439,031) | (67.1) (330,890) | | | (68.3) (335,811) | (62.4) | | 毛利潤 | 202,253 ...

公司上市进程 - 上海生生医药冷链科技股份有限公司于1月13日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司和国金证券(香港) [1] - 公司此前曾冲刺A股上市 其于2023年6月获上交所主板IPO受理 但在2024年6月主动撤回申请 [2] - 公司表示转向H股上市是考虑到未来业务扩张需求 旨在获得外资并利用国际平台向海外投资者推广 [3] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2009年 聚焦于临床试验温控供应链服务 [4] - 根据弗若斯特沙利文报告 以2024年收入计 公司是中国市场排名第一的制药及生命科学温控供应链服务提供商 也是全球前十大临床试验温控供应链服务提供商中唯一的中国企业 [4] 财务业绩表现 - 报告期内收入：2023年约6.14亿元 2024年约6.54亿元 2025年前三季度约5.38亿元 [4] - 报告期内利润：2023年约9203.3万元 2024年约2639.6万元 2025年前三季度约1.13亿元 [4] - 2024年利润同比下滑约七成 [5] - 2025年前三季度收入为5.38亿元 毛利率为37.6% 经营利润率为24.9% 期内利润率为21.0% [5] 成本与费用分析 - 2024年销售及营销开支同比增加56.8%至约3878.1万元 [5] - 2024年行政开支同比增加96.1%至约1.22亿元 [5] - 2024年研发开支同比增加4.6%至约2287.5万元 [5] - 2024年贸易及其他应收款项减值损失同比增加63.1%至约156.7万元 [5] 运营与财务风险相关数据 - 报告期各期末 贸易应收款项扣除损失拨备分别约为1.58亿元 1.92亿元及2.21亿元 [6] - 公司通常给予客户10至90日的信用期 报告期各期贸易应收款项周转天数分别为98天 98天及105天 [6] - 公司提示经营业绩及财务状况可能会因贸易应收款项的可收回性而受到不利影响 [6] 股权结构与关联交易 - 董事长鞠继兵拥有并有权控制公司约42.62%的表决权 鞠继兵及其配偶肖忠梅以及多个宁波实体共同构成公司控股股东 [6] - 2020年 鞠继兵 肖忠梅曾向公司前身生生有限分多笔借款共计7466.21万元 用于收购老股东持有的股权 [7] - 2020年 关联方宁波宴伽向生生有限借款共计2091.60万元 其中91.60万元用于收购股权 2000万元用于筹集资金给鞠继兵和肖忠梅归还前述欠款 [8] 历史股权交易 - 2020年6月 宁波宴伽以合计约91.60万元受让生生有限13.3110%股权 [9] - 2020年11月 宁波宴伽将所持生生有限合计8.3749%股权以合计1.34亿元的价格转让给多家投资机构 [9] - 此后在2021年 宁波宴伽又分两次转让股权 分别作价2500万元和750万元 [9] - 目前宁波宴伽持有上海生生982.73万股 持股比例为2.89% [9]

公司上市申请与业务概览 - 上海生生医药冷链科技股份有限公司于2026年1月13日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司与国金证券(香港) [1] - 公司是中国市场排名第一的制药及生命科学温控供应链服务提供商，也是全球前十大临床试验温控供应链服务提供商中唯一的中国企业 [2] - 公司业务核心聚焦于临床试验温控供应链服务，并延伸至商业化阶段服务及温控装备研发制造，打造全生命周期、全应用场景的综合能力 [2] - 公司服务覆盖超过7,000家客户，涵盖顶尖生物制药公司、CRO及CDMO，涉及CGT、ADC、mRNA疫苗等多种前沿药物类别 [3] - 公司已在中国主要城市设立三座临床药品库、一座生物样本库及超过130个运营站点，多数地区可实现24至48小时高效配送 [3] 财务表现 - 公司收入在2023年、2024年及2025年前九个月分别约为6.14亿元、6.54亿元及5.38亿元人民币 [4] - 公司年/期内利润在2023年、2024年及2025年前九个月分别约为9203.3万元、2639.6万元及1.13亿元人民币，2025年前九个月利润同比大幅增长 [5] - 公司毛利率在2023年、2024年及2025年前九个月分别为32.9%、32.9%及37.6%，2025年前九个月毛利率显著提升 [7] - 分业务看，2025年前九个月温控供应链服务毛利率为37.1%，温控产品销售毛利率高达52.5% [8] - 公司经营利润率在2023年、2024年及2025年前九个月分别为17.2%、7.3%及24.9%，盈利能力在2025年前九个月显著改善 [6] 行业市场规模与增长 - 全球制药与生命科学温控供应链服务市场规模从2020年的207亿美元增长至2024年的293亿美元，复合年增长率为9.1% [9] - 中国相应市场规模从2020年的人民币188亿元增长至2024年的人民币265亿元，复合年增长率为9.0%，预计2030年将达到人民币462亿元 [9] - 中国临床试验温控供应链服务市场增长迅速，规模从2020年的人民币20亿元扩展至2024年的人民币36亿元，复合年增长率达15.8% [10] - 预计中国临床试验温控供应链服务市场规模到2030年将攀升至人民币75亿元，2025年至2030年复合年增长率为12.8%，增速显著高于全球市场 [10] - 全球商业医疗产品温控供应链服务市场规模从2020年的人民币1,271亿元扩展至2024年的人民币1,748亿元，复合年增长率为8.3% [15] - 中国商业医疗产品温控供应链服务市场规模从2020年的人民币168亿元增长至2024年的人民币229亿元，预计2030年将达人民币386亿元 [16] 市场竞争格局 - 全球临床试验温控供应链服务市场集中度高，前十大参与者合计占据约60.3%的市场份额 [14] - 以2024年收入计，公司在全球临床试验温控供应链服务提供商中排名第九，市场占有率为1.5%，是前十名中唯一的中国企业 [14] - 行业存在高准入壁垒，市场份额正日益集中于少数领先企业手中 [14] 公司治理与股权结构 - 公司董事会由9名董事组成，包括4名执行董事、2名非执行董事及3名独立非执行董事 [18] - 董事长、执行董事兼总经理为鞠继兵先生，其于2009年加入集团 [19] - 截至2026年1月5日，鞠继兵先生及其一致行动人合共有权行使公司约42.62%的表决权，构成控股股东 [19] - 鞠继兵先生通过直接及间接方式，拥有并有权控制公司约42.62%的表决权 [20] - 知名投资机构钟鼎旗下多个实体合计持有公司约13.55%的股份 [22]

业绩总结 - 2023 - 2024年公司总收入从6.142亿人民币增至6.545亿人民币，截至2025年9月30日止九个月，收入从4.847亿人民币增至5.379亿人民币[43] - 2023 - 2024年公司毛利润从2.023亿人民币增至2.155亿人民币，毛利率稳定维持在32.9%；截至2025年9月30日止九个月，毛利润从1.538亿人民币增至2.021亿人民币，毛利率从31.7%提升至37.6%[43] - 2023 - 2025年9月，公司五大客户累计销售额分别为9720万元、1.246亿元、1.043亿元，分别占收入的15.9%、19.2%、19.5%[56] - 2023 - 2025年9月，公司最大客户销售额分别为3660万元、5030万元、5140万元，分别占收入的6.0%、7.7%、9.6%[56] 用户数据 - 往绩记录期间，公司服务超7000家客户，涵盖顶尖生物制药与生物技术公司等[34] - 公司覆盖中国前20大制药公司比例达100%[40] - 公司覆盖全球前20大制药公司比例达50%[40] - 公司涉及4400 + 中国IND申请，覆盖约34%，涉及260 + MRCT[40] 未来展望 - 全球制药及生命科学行业温控供应链市场预计2030年达471亿美元，2025 - 2030年复合年增长率为8.3%[51] - 中国制药及生命科学行业温控供应链市场预计2030年达462亿元，2025 - 2030年复合年增长率为9.7%[51] - 全球临床试验温控供应链市场预计2030年达631亿元，2025 - 2030年复合年增长率为9.9%[51] - 中国临床试验温控供应链市场预计2030年达75亿元，2025 - 2030年复合年增长率为12.8%[51] 新产品和新技术研发 - 公司专有相变材料涵盖 -70°C至 +37°C温度范围内的18个相变点[37] - 公司独立开发的真空绝热板导热系数低至0.004 W/m·K[37] - 公司开发出厚度仅1 - 5毫米、可耐受高达800°C温度的超薄纳米多孔隔热片[37] - 截至最后实际可行日期，公司在中国持有48项专利、15项专利申请及33项软件著作权[60] 市场扩张和并购 - 公司全球服务网络覆盖超70个国家及地区，能为全球多中心临床试验提供综合性端到端服务[41] - 公司在全国建立超130个运营站点，其中逾40个区域运营中心分布在物流枢纽，海外建立6个自营区域运营中心[50] - 公司全球服务网络覆盖70多个国家与地区，正升级海外站点、扩展运营中心和站点[175] 其他新策略 - 公司拟将[编纂]净额按不同百分比用于拓展供应链、提升技术等不同用途[83] - 公司预计在营销推广方面支出以推广品牌和创造需求[175]

业绩总结 - 公司总营收从2023年的6.142亿元增至2024年的6.545亿元，2025年前九月从2024年同期的4.847亿元增至5.379亿元[54] - 公司毛利润从2023年的2.023亿元增至2024年的2.155亿元，毛利率稳定在32.9%；2025年前九月从2024年同期的1.538亿元增至2.021亿元，毛利率从31.7%提升至37.6%[54] - 2023 - 2025年前九月，公司年度/期内利润分别为9200万元、2640万元、6700万元和1.13亿元[54] - 调整后净利润从2023年的9750万元增至2024年的1.005亿元，2025年前九月从2024年同期的6910万元增至1.176亿元[54] - 2023 - 2025年前九月，前五大客户销售总额分别为9720万元、1.246亿元和1.043亿元，占收入的15.9%、19.2%和19.5%[70] - 2023 - 2025年前九月，最大客户销售额分别为3660万元、5030万元和5140万元，占收入的6.0%、7.7%和9.6%[70] - 2023 - 2025年前九月，研发成本分别为2190万元、2290万元和1650万元[71] - 2023 - 2025年前九月，VIP生产线利用率分别为21.9%、15.9%和20.2%，PCM包利用率分别为7.7%、10.0%和11.1%[74] - 2025年9个月净利润为1.12979亿元，2024年为6701万元，2023年为2639.6万元[81] - 2025年9个月调整后净利润为1.17618亿元，调整后净利润率为21.9%；2024年调整后净利润为6907万元，调整后净利润率为14.2%[81] - 截至2025年9月30日，总资产为11.38457亿元，2024年为10.4617亿元，2023年为9.91684亿元[83] - 截至2025年9月30日，净流动资产为8.50325亿元，2024年为6.60594亿元，2023年为5.5426亿元[83] - 截至2025年9月30日，净资产为10.00579亿元，2024年为9.03384亿元，2023年为8.23858亿元[83] - 2025年9个月经营活动产生的净现金为1.45019亿元，2024年为8952万元；2024年投资活动使用的净现金为1.6107亿元，2023年为1.05538亿元[87] - 2025年9个月现金及现金等价物净增加/减少为 - 2.38261亿元，2024年为 - 2.31434亿元[87] - 截至2025年9月30日，流动比率为8.7，2024年为7.1，2023年为5.9；速动比率2025年为8.5，2024年为6.9，2023年为5.8[88] - 2025年9个月净资产收益率为15.1%，2024年为2.9%，2023年为11.2%；2025年9个月资产收益率为13.2%，2024年为2.5%，2023年为9.3%[90] - 2023 - 2025年前九月股息支付分别为零、2010万元和2000万元[102] 用户数据 - 业绩记录期内，公司服务超7000家客户[45] 未来展望 - 全球医药和生命科学温控供应链市场规模预计2030年达471亿美元，2025 - 2030年复合年增长率为8.3%[64] - 中国制药和生命科学行业温控供应链市场规模预计2030年达462亿人民币，2025 - 2030年复合年增长率为9.7%[176] 新产品和新技术研发 - 公司专有相变材料覆盖 - 70°C至 + 37°C温度范围的18个转变点，自主研发制造的真空绝热板热导率低至0.004W/m·K，还开发出可承受高达800°C温度的1 - 5mm超薄纳米多孔隔热板[47] - 截至2025年9月30日，公司有超70人的研发团队，技术研发中心超20人，IT研发中心超50人[71] - 截至最新实际可行日期，公司在中国拥有48项专利、15项专利申请和33项软件版权[73] 市场扩张和并购 - 截至最后实际可行日期，公司在中国已建立三个临床仓库和一个生物样本库，以及超130个运营站点，包括超40个区域运营中心，覆盖99%的地级城市[52] - 截至最后实际可行日期，公司在北美、欧洲、澳大利亚和东南亚等地建立区域运营中心，全球服务网络覆盖超70个国家和地区[52] 其他新策略 - 公司业务战略实施涉及重大资本支出，若无法成功实施战略、应对市场动态变化，未来财务结果将受影响，还可能增加运营费用[184] - 公司进行战略投资和收购，面临被收购业务整合不顺利、投资公司决策不符利益等风险，战略交易可能使管理层面临新挑战[199]

行业市场规模 - 2024年中国医药冷链物流行业市场规模约280亿元 近五年行业复合增速14.84% 医药冷链物流指冷藏冷冻类、易腐类医药产品在生产、加工、储藏、运输、配送、销售等环节中始终处于特定温度范围的系统工程 旨在保证医药品质量 降低储运损耗 控制时间 节约成本 [1] 细分产品市场 - 医药冷链物流分为IVD领域、血液制品、疫苗领域和其他 IVD类冷链物流市场和疫苗类冷链物流市场是最大的两个细分产品市场 2023年占比分别达到27%和13% [3] 产业竞争格局 - 中国医药冷链物流领先企业主要有九州通、国药控股、华润医药商业集团、京东物流、顺丰控股等 [6] 企业布局情况 - **九州通**：科技驱动型全链医药产业综合服务商 主营业务包括数字化医药分销与供应链服务等六大方面 公司持续完善冷链物流网络和冷链干线 加快冷链智能设备升级 打造医药冷链物流产品"九链通" 包括九冷海仓(仓储服务)、九冷优达(物流运输)和九冷迅达(落地配送)三大部分 [7] - **国药控股**：旗下子公司国控生物依托物联网技术 打造冷链物流管理整体信息系统解决方案 提供订单处理、仓储和运输管理、冷链温度监控、冷藏车辆行驶路线实时监控等核心功能 各子系统无缝衔接 确保数据高度一致性 [7] - **华润医药商业集团**：在全国28个省(自治区、直辖市)拥有430余家分子公司 建有全国首家现代医药物流配送中心和首家恒温恒湿冷库 拥有自主知识产权的仓储管理系统(WMS) 为近万家上游供货商及超过9万家下游客户提供专业化物流配送服务 [7] - **京东物流**：京东药急送瞄准冷链配送长期需求 快速搭建医药冷链配送体系 采用复合GSP标准认证的专业设备 对冷链医药流转每一环节严格规范 [7] - **顺丰控股**：2014年9月正式推出顺丰冷运业务 依托强大的空中、地面运输网络 冷链仓储运输实力 专业的温控技术以及先进的系统管理能力 [7]