公司概况与上市进程 - 上海生生医药冷链科技股份有限公司向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司和国金证券(香港) [1] - 公司曾于2023年6月向上交所递交主板上市申请 但在2024年主动撤回材料 此次转向港股是考虑到业务扩张需求及获得国际平台 [1] - 公司是制药及生命科学行业一体化温控供应链服务提供商 核心聚焦于临床试验温控供应链服务 并延伸至商业化阶段服务及温控装备与材料的研发制造 [2] 财务表现分析 - 2023年、2024年及2025年前九个月 收入分别约为6.14亿元、6.54亿元和5.38亿元 呈现稳步增长 [2] - 同期净利润分别为9203.3万元、2639.6万元和1.13亿元 利润波动明显 [2] - 2024年营收同比增长6.56% 但利润同比下滑七成 主要由于产生股份支付费用7212.3万元 同时销售及营销开支同比上升56.8% 行政开支增长96.1% 贸易及其他应收款项减值损失增加逾六成 [2] - 2025年前九个月营收同比提升10.97% 经调整净利润同比增长70.29% [3] - 2025年前九个月毛利率从去年同期的31.7%提升至37.6% 归因于临床试验服务收入增加、数字化和优化业务流程带来的规模效应以及运营效率提升 [3] - 2025年前九个月经营利润率为24.9% 高于2023年的17.2%和2024年的7.3% [4] 业务结构与市场地位 - 临床试验温控供应链服务是公司的核心支柱 自2023年以来收入占比均超过82% [6] - 该业务主要服务于创新药研发 涵盖单克隆及双特异性抗体、抗体药物偶联物、重组蛋白、核酸药物、细胞与基因疗法等 [6] - 按2024年收入计 公司是国内最大的临床试验温控供应链服务商 也是全球前十中唯一的中国企业 [10] - 公司已累计服务超7000家客户、超过260项多中心临床试验 已为超4400项新药临床试验申请提供服务 约占国内IND申请总量的34% [10] 运营网络与技术能力 - 截至2026年1月5日 公司已在上海、北京及广州设立三座临床药品库及一座生物样本库 运营站点超过130个 包括在武汉、西安及成都等物流枢纽设立逾40个区域运营中心 [4] - 网络支持上门配送服务 多数地区交货周期可实现24至48小时送达 偏远地区亦可实现48至72小时送达 [4] - 公司提供支持广泛温度范围的解决方案 技术组合涵盖冷藏、冷冻、干冰及液氮 PCM涵盖-70°C至+37°C范围内的18个相变点 [8] - 公司拥有包括复合集成、热性能提升及结构设计等领域的超过60项专利及专利申请 [8] 行业背景与增长动力 - 公司业绩与创新药行业深度绑定 创新药行业持续高景气 [8] - 2025年我国已批准上市的创新药达76个 超过2024年的48个 创历史新高 [8] - 2025年全年我国创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元 授权交易数量超过150笔 同样创历史新高 [8] - 2025年港股通创新药指数全年上涨66.52% 跑赢恒生指数的27.77% A股CS创新药指数全年上涨19.34% 优于沪深300指数的17.66% [8] 潜在挑战与风险因素 - 客户集中度偏高 2023年至2025年前三季度 前五大客户销售占比从15.9%逐步升至19.5% 最大单一客户占比从6.0%攀升至9.6% [5] - 贸易应收款项规模持续扩大 截至2025年9月底达2.21亿元 周转天数从98天延长至105天 [5] - 2025年前九个月研发支出同比减少5.5% 占总收入比例仅3% [12] - 海外市场开拓面临挑战 2024年海外收入为4751.7万元 同比增长135.99% 但2025年前九个月海外收入为3720.6万元 同比增速显著放缓至10.36% 贡献占比亦下降 [11] - 按2024年收入计 全球临床试验温控供应链服务市场前十大参与者市场份额合计超过60.3% 公司全球市场份额仅占1.5% [11] 未来战略与募资用途 - IPO募集资金将用于在国内和海外升级扩充区域营运中心、临床药品库及购买冷藏运输车等 [11] - 国内拟新增建筑面积约20000平方米 欧洲及澳大利亚等海外市场拟新增3600平方米 [11] - 未来有计划将温控技术的应用场景从制药及生命科学行业延伸至先进制造及新能源行业 [12]

公司上市与财务表现 - 上海生生医药冷链科技股份有限公司向港交所递交上市申请 此前于2023年向上交所递交主板IPO申请 并于2024年主动撤回材料 [1] - 报告期内（2023年、2024年及2025年前三季度）公司收入分别为6.14亿元、6.54亿元和5.38亿元 同期利润分别为9203.3万元、2639.6万元和1.13亿元 2024年利润大幅下滑主要因当年产生7212万元的股份支付费用 [2] - 2025年前三季度收入5.38亿元 利润1.13亿元 实现营收和利润双双增长 [2] 业务结构与市场地位 - 公司是制药及生命科学行业一体化温控供应链服务提供商 聚焦临床试验温控供应链服务 [2] - 收入主要来自临床试验温控供应链服务和商业医疗产品温控供应链服务两大板块 报告期内临床试验收入在营收中占比长期在80%以上 [2] - 以2024年收入为计算口径 公司是中国市场排名第一的制药及生命科学温控供应链服务提供商 客户覆盖中国前20大制药公司的100%以及全球前20大制药公司的50% [4] - 公司已服务超过7000家客户 并为超过4400份新药临床试验（IND）申请提供服务 约占所有提交IND申请的34% [4] 行业驱动因素与竞争优势 - 中国临床试验温控服务市场规模从2020年的20亿元扩展至2024年的36亿元 [3] - 细胞与基因等前沿疗法对温度控制提出更严苛要求 冷冻环境延伸至零下150度 甚至需要液氮气相的端到端闭环解决方案 [3] - 医药冷链行业存在较高准入壁垒 公司拥有GMP和GDP双资质 并在全国建立了服务网络 [3] 财务风险与客户关联 - 报告期内 公司贸易应收款项（扣除损失准备后）分别为1.57亿元、1.92亿元和2.2亿元 贸易应收款项周转天数分别为98天、98天和105天 [4] - 公司与部分客户采用赊账方式结算 通常信用期为10至90天 客户付款延迟可能对公司流动资金及现金流产生不利影响 [4] - 此前A股上市期间 公司关联交易引发关注 2021年至2023年向23家生物医药行业内知名企业等关联方提供服务 其中19家关联方与公司时任董事吕东或曾任监事陈海刚有关 [4] 股权结构与公司治理 - 2020年公司实控人鞠继兵、肖忠梅夫妇向公司借款7466.21万元 用于收购公司前身股权 [5] - 2020年6月 由实控人夫妇控制的宁波宴伽以1元/注册资本的转让价格 受让公司13.311%股权 [5] - 2020年11月 宁波宴伽以223.26元/注册资本的价格 将所持8.3749%股权转让给钟鼎六号、君联欣康等7家机构 套现1.34亿元 两次转让价格差异巨大引发监管问询 [5] - 2024年公司产生股份支付费用7212万元 其中5名最高薪酬人士的薪酬总额为6160万元 其股份支付费用为5593万元 约占同期公司股份支付费用的77% [5][6] 海外市场拓展 - 得益于对海外市场的开拓 公司海外收入由2023年的2013万元增长至2024年的4751万元 [2]

上市进程与公司定位 - 公司为临床试验冷链服务商，已向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司、国金证券（香港）[1] - 公司此前曾申请上交所主板上市，于2024年6月主动撤回申请，现转战港股IPO[1] - 公司是制药及生命科学行业一体化温控供应链服务提供商，核心聚焦于临床试验温控供应链服务，并延伸至商业化阶段服务及温控装备与材料的研发制造[2] 市场地位与业务模式 - 以2024年收入为计算口径，公司是中国市场排名第一的制药及生命科学温控供应链服务提供商，也是全球前十大临床试验温控供应链服务提供商中唯一的中国企业[2] - 公司的冷链服务覆盖医疗产品整个生命周期，从临床前研究、临床试验到上市后商业化流通[2] - 公司服务超过7000家客户，涵盖顶尖的生物制药与生物技术公司、中心实验室、CRO及CDMO[2] - 公司拥有GMP和GDP双资质，在中国主要城市建立了超过130个运营站点，包括超过40个区域运营中心，覆盖99%的地级市，全球服务网络覆盖超过70个国家和地区[3] 财务表现 - 2023年及2024年，公司收入分别为人民币6.14亿元和6.54亿元[3] - 2023年及2024年，公司年内利润分别为人民币9203.3万元和2639.6万元[3] - 2025年前三季度，公司收入为人民币5.38亿元，同比增长10.97%[3] - 2025年前三季度，公司期内利润为人民币1.13亿元，同比增长68.6%[3] - 2025年前三季度，公司毛利率为37.6%，较2024年同期的31.7%有所提升[4] - 2025年前三季度，公司经营利润率为24.9%，较2024年同期的16.2%有所提升[4] 募资用途与股东背景 - 此次港股IPO募资所得将用于拓展及升级公司的国内及国际供应链服务网络，提升温控技术及数智化能力，支持全球潜在的战略投资及收购，以及加强销售网络及能力[4] - 公司已完成多轮融资，投资方包括高瓴、君联、钟鼎等知名机构[5] - IPO前，钟鼎合计持股13.55%，君联合计持股12.35%，高瓴旗下深圳闰恒持股8.22%，君鼎协立持股6.46%，德邦投资持股5.64%[8]

公司上市进程 - 上海生生医药冷链科技股份有限公司于1月13日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司和国金证券(香港) [1] - 公司此前曾冲刺A股上市 其于2023年6月获上交所主板IPO受理 但在2024年6月主动撤回申请 [2] - 公司表示转向H股上市是考虑到未来业务扩张需求 旨在获得外资并利用国际平台向海外投资者推广 [3] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2009年 聚焦于临床试验温控供应链服务 [4] - 根据弗若斯特沙利文报告 以2024年收入计 公司是中国市场排名第一的制药及生命科学温控供应链服务提供商 也是全球前十大临床试验温控供应链服务提供商中唯一的中国企业 [4] 财务业绩表现 - 报告期内收入：2023年约6.14亿元 2024年约6.54亿元 2025年前三季度约5.38亿元 [4] - 报告期内利润：2023年约9203.3万元 2024年约2639.6万元 2025年前三季度约1.13亿元 [4] - 2024年利润同比下滑约七成 [5] - 2025年前三季度收入为5.38亿元 毛利率为37.6% 经营利润率为24.9% 期内利润率为21.0% [5] 成本与费用分析 - 2024年销售及营销开支同比增加56.8%至约3878.1万元 [5] - 2024年行政开支同比增加96.1%至约1.22亿元 [5] - 2024年研发开支同比增加4.6%至约2287.5万元 [5] - 2024年贸易及其他应收款项减值损失同比增加63.1%至约156.7万元 [5] 运营与财务风险相关数据 - 报告期各期末 贸易应收款项扣除损失拨备分别约为1.58亿元 1.92亿元及2.21亿元 [6] - 公司通常给予客户10至90日的信用期 报告期各期贸易应收款项周转天数分别为98天 98天及105天 [6] - 公司提示经营业绩及财务状况可能会因贸易应收款项的可收回性而受到不利影响 [6] 股权结构与关联交易 - 董事长鞠继兵拥有并有权控制公司约42.62%的表决权 鞠继兵及其配偶肖忠梅以及多个宁波实体共同构成公司控股股东 [6] - 2020年 鞠继兵 肖忠梅曾向公司前身生生有限分多笔借款共计7466.21万元 用于收购老股东持有的股权 [7] - 2020年 关联方宁波宴伽向生生有限借款共计2091.60万元 其中91.60万元用于收购股权 2000万元用于筹集资金给鞠继兵和肖忠梅归还前述欠款 [8] 历史股权交易 - 2020年6月 宁波宴伽以合计约91.60万元受让生生有限13.3110%股权 [9] - 2020年11月 宁波宴伽将所持生生有限合计8.3749%股权以合计1.34亿元的价格转让给多家投资机构 [9] - 此后在2021年 宁波宴伽又分两次转让股权 分别作价2500万元和750万元 [9] - 目前宁波宴伽持有上海生生982.73万股 持股比例为2.89% [9]

上市申请与公司概况 - 上海生生医药冷链科技股份有限公司于2026年1月13日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司与国金证券(香港) [1] - 公司是中国市场排名第一的制药及生命科学温控供应链服务提供商，也是全球前十大临床试验温控供应链服务提供商中唯一的中国企业 [3] - 公司业务聚焦于为制药及生命科学行业提供一体化温控供应链服务，覆盖从临床前研究、临床试验到商业化流通的全生命周期，并延伸至温控装备与材料的研发制造 [3] 业务运营与客户网络 - 公司服务超过7,000家客户，涵盖顶尖的生物制药与生物技术公司、中心实验室、CRO及CDMO，涉及CGT、ADC、mRNA疫苗、核酸类药物等多种前沿药物类别 [4] - 公司已在上海、北京及广州设立三座临床药品库及一座生物样本库，并拥有超过130个运营站点，包括在武汉、西安及成都等物流枢纽设立的逾40个区域运营中心 [4] - 公司网络支持高效配送服务，多数地区交货周期为24至48小时，偏远地区可实现48至72小时送达 [4] 财务表现 - 公司收入在2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月分别为6.14亿元、6.54亿元及5.38亿元人民币 [5] - 公司年/期内利润在2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月分别为9203.3万元、2639.6万元及1.13亿元人民币 [6] - 公司毛利率在2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月分别为32.9%、32.9%及37.6%，其中2025年前九个月温控产品销售的毛利率高达52.5% [8][9] 行业市场分析 - 全球制药与生命科学温控供应链服务市场规模从2020年的207亿美元增长至2024年的293亿美元，复合年增长率为9.1% [10] - 中国制药与生命科学温控供应链服务市场规模从2020年的人民币188亿元增长至2024年的人民币265亿元，复合年增长率为9.0%，预计到2030年将达人民币462亿元 [10] - 中国临床试验温控供应链服务市场增长迅速，规模从2020年的人民币20亿元扩展至2024年的人民币36亿元，复合年增长率为15.8%，预计2030年将达人民币75亿元 [11] 市场竞争格局 - 全球临床试验温控供应链服务市场集中度较高，前十大参与者合计占据约60.3%的市场份额 [15] - 以2024年收入计，公司在全球临床试验温控供应链服务提供商中排名第九，市场占有率为1.5% [15] - 中国商业医疗产品温控供应链服务市场规模从2020年的人民币168亿元增长至2024年的人民币229亿元，复合年增长率为8.1%，预计2030年将达人民币386亿元 [17] 公司治理与股权结构 - 公司董事会由9名董事组成，包括4名执行董事、2名非执行董事及3名独立非执行董事 [21] - 董事长、执行董事兼总经理鞠继兵先生及其一致行动人合共有权行使公司约42.62%的表决权，构成控股股东 [22] - 截至最后实际可行日期，控股股东集团合计持有144,924,651股未上市股份，占公司股本总额的42.62% [25]

公司上市申请与业务概览 - 上海生生医药冷链科技股份有限公司于2026年1月13日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司与国金证券(香港) [1] - 公司是中国市场排名第一的制药及生命科学温控供应链服务提供商，也是全球前十大临床试验温控供应链服务提供商中唯一的中国企业 [2] - 公司业务核心聚焦于临床试验温控供应链服务，并延伸至商业化阶段服务及温控装备研发制造，打造全生命周期、全应用场景的综合能力 [2] - 公司服务覆盖超过7,000家客户，涵盖顶尖生物制药公司、CRO及CDMO，涉及CGT、ADC、mRNA疫苗等多种前沿药物类别 [3] - 公司已在中国主要城市设立三座临床药品库、一座生物样本库及超过130个运营站点，多数地区可实现24至48小时高效配送 [3] 财务表现 - 公司收入在2023年、2024年及2025年前九个月分别约为6.14亿元、6.54亿元及5.38亿元人民币 [4] - 公司年/期内利润在2023年、2024年及2025年前九个月分别约为9203.3万元、2639.6万元及1.13亿元人民币，2025年前九个月利润同比大幅增长 [5] - 公司毛利率在2023年、2024年及2025年前九个月分别为32.9%、32.9%及37.6%，2025年前九个月毛利率显著提升 [7] - 分业务看，2025年前九个月温控供应链服务毛利率为37.1%，温控产品销售毛利率高达52.5% [8] - 公司经营利润率在2023年、2024年及2025年前九个月分别为17.2%、7.3%及24.9%，盈利能力在2025年前九个月显著改善 [6] 行业市场规模与增长 - 全球制药与生命科学温控供应链服务市场规模从2020年的207亿美元增长至2024年的293亿美元，复合年增长率为9.1% [9] - 中国相应市场规模从2020年的人民币188亿元增长至2024年的人民币265亿元，复合年增长率为9.0%，预计2030年将达到人民币462亿元 [9] - 中国临床试验温控供应链服务市场增长迅速，规模从2020年的人民币20亿元扩展至2024年的人民币36亿元，复合年增长率达15.8% [10] - 预计中国临床试验温控供应链服务市场规模到2030年将攀升至人民币75亿元，2025年至2030年复合年增长率为12.8%，增速显著高于全球市场 [10] - 全球商业医疗产品温控供应链服务市场规模从2020年的人民币1,271亿元扩展至2024年的人民币1,748亿元，复合年增长率为8.3% [15] - 中国商业医疗产品温控供应链服务市场规模从2020年的人民币168亿元增长至2024年的人民币229亿元，预计2030年将达人民币386亿元 [16] 市场竞争格局 - 全球临床试验温控供应链服务市场集中度高，前十大参与者合计占据约60.3%的市场份额 [14] - 以2024年收入计，公司在全球临床试验温控供应链服务提供商中排名第九，市场占有率为1.5%，是前十名中唯一的中国企业 [14] - 行业存在高准入壁垒，市场份额正日益集中于少数领先企业手中 [14] 公司治理与股权结构 - 公司董事会由9名董事组成，包括4名执行董事、2名非执行董事及3名独立非执行董事 [18] - 董事长、执行董事兼总经理为鞠继兵先生，其于2009年加入集团 [19] - 截至2026年1月5日，鞠继兵先生及其一致行动人合共有权行使公司约42.62%的表决权，构成控股股东 [19] - 鞠继兵先生通过直接及间接方式，拥有并有权控制公司约42.62%的表决权 [20] - 知名投资机构钟鼎旗下多个实体合计持有公司约13.55%的股份 [22]

公司上市与市场地位 - 上海生生医药冷链科技股份有限公司于2024年1月13日向港交所主板递交上市申请 联席保荐人为中金公司与国金证券(香港) [1] - 公司是中国领先的制药及生命科学行业一体化温控供应链服务提供商 核心聚焦于临床试验温控供应链服务 [1] - 以2024年收入为计算口径 公司是中国市场排名第一的制药及生命科学温控供应链服务提供商 [1] - 公司是全球前十大临床试验温控供应链服务提供商中唯一的中国企业 [1] 业务范围与能力 - 公司业务延伸至商业化阶段的医疗产品温控供应链服务 以及温控装备与材料的研发制造 [1] - 公司致力于打造全生命周期、全应用场景的温控供应链综合能力 [1]