程或长达一年,超市场预期,且有效运力仅增长 1%。该行认为中远海能将受惠,因其对原油油轮及 中国进口市场敞口较大。 本文由 Al 算法生成,仅作参考,不涉投资建议,使用风险自担 【高盛发布2026年全球运输行业前景研究报告】12月19日，高盛发表研究报告，展望2026年全球运输行 业前景。在航空业，该行预计国际需求上升、供应限制持续，将使航空公司2027年股本回报率达22%， 超行业周期平均。虽上半年需关注日本相关风险，但仍看好航空股，预期机票价格有上行空间，首选国 航H股及东航A股。集装箱船运方面，供应恢复使高盛转趋谨慎，行业利润率将压缩。今年新船订单高 于预期，订单占现有运力比例达33%。此外，红海潜在重开或带来下行风险，释放约10%有效运力，或 使中远海控陷入现金消耗状态。原油油轮领域，高盛保持乐观，预计2026年持续上升周期中，现货运费 将进一步上升。因中国原油储备过程或长达一年，超市场预期，且有效运力仅增长1%。该行认为中远 海能将受惠，因其对原油油轮及中国进口市场敞口较大。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 和讯财经 和而不同 迅达天下 扫码查看原文 ...

中国国航(00753.HK)及鲲航投资将分别出资约20.82亿元及20亿元以认购深圳航空的新增注册资本 深圳 国际(00152.HK)：中国国航及鲲航投资将分别出资约20.82亿元及20亿元以认购深圳航空的新增注册资 本 中国东航(600115.SH)：11月客运运力投入同比上升6.51% 中国东航(600115.SH)：10月客运运力投入 同比上升6.84% 中远海控(01919.HK)12月18日耗资8055.74万港元回购590万股 中远海控(01919.HK)12月 17日耗资3861.3万元回购285.75万股A股 中远海能(01138.HK)就建造一艘乙烯船和十八艘油轮订立造船 合约 代价78.82亿元 中远海能(600026.SH)：拟签订十九艘船舶的建造合同 高盛就2026年全球运输行业前景发表研究报告。航空业方面，该行料国际需求上升而供应限制持续，将 推动航空公司2027年股本回报率(ROE)达22%，超过行业周期平均水平。虽然上半年需要关注与日本相 关的风险，但该行对航空股仍持正面看法，同时预期机票价格有进一步上行空间；首选国航H股及东航 A股。 集装箱船运方面，供应恢复令该行转趋更谨慎， ...

报告核心观点 - 2025 年原油油轮供给短缺，需求端复苏情况决定原油航运市场运价上涨高度，制裁措施等国际事件决定短期运价上涨弹性，推荐中远海能 A/H、招商轮船 [3][4] 2024 年需求端复盘 原油需求情况 - 2024 年全球石油需求增速减缓至 1.0%，日需求量达 1.031 亿桶，增长主要来自非 OECD 国家，尤其是亚洲国家 [9] - 2022 - 2024 年全球原油需求重心从欧美向亚洲转移，中国和美国需求最高 [14] - 中国原油需求增长停滞，美国石油需求未达 2019 年水平，亚洲除中国外非 OECD 国家需求成新增长点，印度需求增速高但产油能力下滑 [15][20][26] - 全球原油库存处于相对低位 [28] 原油产量及出口情况 原油产量 - 2024 年全球石油产量增 0.3%至 1.024 亿桶/日，增速下滑因 OPEC+供应约束、巴西产量调整、俄罗斯减产 [36] - 中东是核心产地但份额下降，北美份额增加，美国产量增量明显，俄罗斯产量下降 [45] 原油出口端 - 中东出口占全球份额最大，沙特份额下降，伊朗上升，美国出口份额增加 [51] - 中东出口量与产量相关，美国出口随产量提高而改变 [53] 全球炼厂变化情况及原油进口结构 全球炼厂产能 - 2024 年全球炼厂产能小幅增长 1.2%，不同国家和地区分化，增长来自非洲、中东和印度，欧洲、中国、俄罗斯下滑 [62] - 2024 年全球主要国家炼厂开工率和产能利用率下滑，全球炼厂开工率降至 78.8% [70] - 全球月均炼油利润率降至 2020 年以来最低，海外石油巨头扣非后归母净利润普遍下滑 [80] 原油进口端 - 亚洲进口量稳步增长，占全球份额 61.45%，中国和印度占比最高 [85] - 中国进口量与消费量相关，印度进口量由需求量决定 [91] 原油海运量及周转量的变化情况 - 2024 年全球海运原油贸易总量同比降 0.7%，降至 39.6 百万桶/日，吨英里贸易增长 2.3% [97] - 2024 年原油周转和运距增量主要来自波罗的海地区，得益于大西洋 - 亚洲航线增长和红海事件 [104] 2024 年供给端复盘 - 现有运力：2024 年原油总运力同比增 0.2%，VLCC 同比降 0.15%，占总运力比 61% [109] - 交付运力：2024 年 VLCC 仅交付 1 艘，2025 年预计交付 5 艘，2026 年将迎交付高峰 [110] - 拆解运力：船龄 15 年以上原油轮占比超 42%，预计 2025 年后迎拆船高峰，制裁事件将加快供给端出清 [117] - 闲置运力：当前闲置油运运力处于高位且波动上升，主要因俄乌战争制裁、船队老化、运价下降 [122] - 订单情况：2024 年油轮新船订单占运力比上升，但 2025 年造船市场未形成一致下单预期，与新船价格高、船台资源短缺、新能源船舶技术路线不确定有关 [126] 2025 年供需关系及运价展望 2025 年供给端展望 - 2024 年底到 2025 年初制裁事件加速有效运力出清，船队供给短缺，特朗普当选或激化运力供应紧张局面，原油油轮尤其是 VLCC 供给刚性，大船优于小船 [3][134] 2025 年需求端展望 - 需求复苏：2025 年全球原油需求预计增长 1%左右，中国和印度需求增速高于全球 [140] - 产油国策略：关注 OPEC+4 月增产计划，重点关注沙特态度 [144] - 制裁对需求的影响：制裁使合规原油市场运输需求增长，中国和印度进口运输距离拉长，成本增加，推动运费上涨 [144] 总结 - 2024 年运价下滑因中国石油需求不及预期、“影子船队”冲击合规市场 [150] - 2025 年需求端复苏决定运价上涨高度，制裁事件决定上涨弹性，短期制裁推动运价上涨，长期回归供需结构 [152] - 受益标的为中远海能 A/H、招商轮船 [4]