投资评级 - 报告对三花智控维持“买入”投资评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入240.3亿元，同比增长16.9%，归母净利润32.4亿元，同比增长40.9% [1] - 公司通过“精兵强将”举措有效压降费用，2025年第三季度期间费用率同比下降3.7个百分点至12.1%，净利率提升3.2个百分点至14.8% [3] - 公司业务多元化拓展，制冷零部件业务受益于全球低碳政策及液冷行业发展，汽车零部件业务经营改善，机器人等新业务有望构建多元增长曲线 [2][4] 财务业绩表现 - 2025年第三季度单季营业收入77.7亿元，同比增长12.8%，归母净利润11.32亿元，同比增长43.8% [1] - 盈利能力显著改善，2025年第三季度扣非归母净利润10.73亿元，同比增长48.8%，扣非净利率为13.8%，同比提升3.3个百分点 [1][3] - 公司上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为42.8亿元、49.4亿元、57.9亿元，对应市盈率分别为45.8倍、39.7倍、33.9倍 [4][5] 分业务表现 - 制冷零部件业务：全球低碳节能政策及海外需求扩大驱动增长，公司在阀、泵、换热器等零部件领域稳居全球龙头，液冷及AIDC高速发展带来机遇 [2] - 汽车零部件业务：前期投入节奏较快，当前通过调整投入节奏已显著改善经营状况 [2] - 机器人业务：2025年成立机器人事业部，海外生产基地持续建设，为未来产能扩张奠定基础 [2] 财务预测与估值 - 预测公司营业收入将从2024年的279.47亿元增长至2027年的442.72亿元，年均复合增长率约15% [5][12] - 预测每股收益（EPS）将从2024年的0.83元增长至2027年的1.37元 [5][12] - 主要估值指标显示，市净率（P/B）预计从2024年的9.02倍降至2027年的5.07倍，企业价值倍数（EV/EBITDA）预计从2024年的14.41倍升至2025年的29.10倍后逐步下降至2027年的21.69倍 [5][12]