市场指数表现 - 上证指数收盘3914点，单日下跌0.07%，近5日上涨2.22%，近1月微涨0.04% [1] - 深证综指收盘2453点，单日下跌0.43%，近5日下跌1.36%，近1月下跌1.03% [1] - 中盘指数近6个月表现最佳，上涨28.38%，小盘指数上涨22.83%，大盘指数上涨21.92% [1] 行业表现亮点 - 风电设备Ⅱ行业近6个月涨幅达48.07%，近1月上涨6.94%，单日上涨2.76% [2] - 家电零部件Ⅱ行业近6个月涨幅显著，达62.26%，近1月上涨3.14%，单日上涨1.54% [3] - 油服工程行业单日上涨3.55%，近1月上涨11.5%，近6个月上涨22.08% [2] - 国有大型银行Ⅱ行业单日上涨1.73%，近1月上涨10.25%，近6个月上涨10.52% [3] 行业表现弱势 - 贵金属行业单日跌幅最大，下跌3.35%，但近1月仍上涨1.87%，近6个月上涨15.31% [3] - 焦炭Ⅱ行业单日下跌2.83%，近1月上涨10.51%，近6个月上涨31.02% [3] - 休闲食品行业单日下跌2.58%，近1月下跌0.64%，近6个月下跌4.39% [3] - 饲料Ⅱ行业单日下跌2.32%，近1月下跌4.83%，近6个月上涨6.24% [3] 出海战略核心观点 - 中国制造业出海核心优势已从成本与产能转向更具附加值的技术出海，企业可凭借核心技术优势拓展国际市场 [4][14] - 中国构建人类命运共同体拓宽朋友圈，例如中老高铁、雅下水电站等项目为中国企业出海创造良好环境 [14] - 出海模式升级成果兑现，从产能出海向品牌出海、标准出海突破，将验证企业全球化竞争力，成为股价中长期催化剂 [14] 市场选择方法论 - 按产业特性构建指标体系：中低端制造业指标权重向人力成本与物流效率倾斜，高端制造业重点考量技术储备与产业链黏性 [14] - 长期价值锚定战略与协同，例如越南依托中国西南地区与东盟的"陆上枢纽"定位，印尼"2045黄金印尼"明确增长潜力 [14] - 风险评估以文化、政治、经济为核心构建六维体系，通过政治风险判断长期政策倾向，基本面风险预判中期回报 [14] 市场进入实践 - "利他与共赢"是并购、合资、自主建厂的共同底层逻辑，并购可为资金链紧张企业注入现金流并获取技术资源 [14][15] - 合资优先对接能契合当地政府政策、经济与就业期待的伙伴，如上汽名爵印度公司通过合理股权设计平衡本地利益与自身主导权 [17] - 自主建厂核心在于搭建能支撑长期运营的本地团队，优先选择熟悉当地规则、理解中国技术路径的职业经理人 [17]

投资评级 - 维持买入-A评级，6个月目标价为224.92元，对应2025年30倍市盈率 [4][6] 核心财务数据 - 2025H1收入79.0亿元（YoY+79.0%），归母净利润6.8亿元（YoY-39.5%）[1] - Q2单季度收入44.8亿元（YoY+73.8%），归母净利润4.1亿元（YoY-43.2%）[1] - 2025E~2027E预测EPS分别为7.50/10.16/12.90元 [4][5] 收入增长驱动因素 - 国内：国补政策提振需求，新品扫地机P20 Ultra/G30 Space/洗地机A30 Pro Steam推动Q2线上销售额增长（扫地机+51%，洗地机+952%）[2] - 海外：优化欧洲自营渠道结构，拓展北美线下门店及SKU，带动海外收入快速增长 [2] 盈利能力分析 - Q2归母净利率9.2%（同比-18.9pct），主因： - 毛利率同比-9.1pct（低价产品占比提升+洗地机业务增长+对美关税成本）[3] - 销售费用率同比+6.5pct（全球渠道建设+品牌推广投入）[3] - Q2经营性现金流净额同比-15.8亿元，因采购支出增加（购买商品现金同比+29.8亿元）[3] 财务预测与估值 - 2025E主营收入187.3亿元（YoY+56.8%），净利润19.4亿元（YoY-1.7%）[5][13] - 当前股价182.95元对应2025E PE 24.4倍，PB 3.2倍 [6][9] - 关键运营指标：2025E毛利率46.1%，ROE 13.1%，研发费用率7.5% [13] 行业与产品表现 - 清洁电器行业受益政策红利，公司通过技术迭代（如扫地机LDS激光导航+洗地机蒸汽杀菌）巩固产品竞争力 [2][4] - 线上渠道优势显著，Q2国内扫地机/洗地机线上销售额分别占行业23%/15% [2]