中金主要观点如下： 广告行业整体温和增长，分广告类型、广告主存在一定分化 行业温和增长：2Q25宏观环境相对稳定，广告行业温和增长。根据CTR媒介智讯，1H25广告市场整体 花费微增0.6%。分广告类型看：1)互联网广告增速较高，QuestMobile数据显示互联网广告收入2Q同增 7%，多家公司依托电商、社区内容生态推动广告收入增长。2)线下广告方面梯媒表现较好，CTR数据 显示LCD、海报广告实现较快增速，分众传媒（002027）2Q25增速环比提速。 分广告主：汽车行业、互联网(即时零售)及新兴内容(短剧、小游戏)投放提升，消费品行业内部分化。 从618购物节来看，多家公司获得增量预算，驱动了整体行业2Q增速。 中金发布研报称，2Q25整体广告板块收入端表现符合预期，分广告类型看，线上广告维持了低双位数 的增速；线下广告及广告服务商因宏观环境、自身业务调整等因素部分公司收入承压。展望下半年，互 联网广告主要关注即时零售投放增长的可持续性；细分赛道广告主要关注汽车、通信、AI等细分赛道 的结构性增长；新广告模式空间方面，主要关注分众"碰一下"、多端化广告、AI搜索广告等新模式带来 的增量空间。 AI赋能广 ...

以前买东西会遇到"鬼称"，现在没想到看视频还会遇到"鬼表"。近日有媒体报道称，多个互联网平台标 识为80秒、120秒的广告，实际播放时间皆多于标明时长，这些互联网广告正在用这种意想不到的手段 悄悄偷走用户的时间。 ...

全球娱乐及媒体行业收入预测 - 2029年全球娱乐及媒体行业总收入预计达3.51万亿美元 中国行业总收入约5610亿美元 占全球16% [1] - 2024年全球行业总收入增长5.5% 达2.9万亿美元 [3] - 2024-2029年全球行业复合年增长率预计3.7% [3] 区域增长对比 - 中国行业2024-2029年复合增长率4.46% 高于全球3.66%的增长率 [2] - 2023-2028年中国行业复合增长率5.51% 显著高于全球3.91% [2] 技术驱动因素 - 生成式人工智能提升行业效率与生产力 推动跨行业业务创新 [4] - AIGC技术广泛应用于广告目标设定与内容生成 提升投放精准度 [22][30] - 5G网络覆盖广泛 中国建有近340万个5G基站 推进6G技术发展 [25] 高增长细分市场 混合实境 - 中国市场2024年增长率25.2% 2029年总收入预计228亿美元 复合增长率13.1% [10] - AR市场2024年移动AR营收119亿美元 同比增长27.9% [20] - AR广告收入占比83.5% 达99亿美元 同比增长24.8% [20] - 中国XR设备商XREAL占据全球58%市场份额 [20] 互联网广告 - 2029年中国互联网广告市场规模预计2204亿美元 [22] - 视频广告2024-2029年复合增长率9.23% 2029年占比26% [30] - 付费搜索广告2024年占比近40% 为最大广告类别 [30] - 移动互联网广告2024-2029年全球复合增长率8.45% 2029年达978亿美元 [30] 电影行业 - 中国电影2024-2029年复合增长率5.25% [34] - 2024年票房70.1亿美元 占全球21.2% [36] - 截至2025年7月8日 年度票房达2024年全年70.6% [40] - 2025年上半年国产影片票房292.31亿元人民币 同比增长22.91% [44] 电子游戏与电竞 - 中国为全球最大游戏市场 2029年总收入预计827亿美元 复合增长率5.73% [43] - 2024年玩家总数6.7亿 电竞用户4.9亿 [48] - 社交休闲游戏收入占比85.8% 2029年预计升至87% [48][51] - 《黑神话：悟空》首发3天销量超1000万份 月销量破2000万份 [51] OTT视频 - 中国OTT视频2024-2029年复合增长率3.0% [50] - 全球OTT视频同期复合增长率6.36% [54] - 中国智能电视家庭数从3.04亿增至3.24亿 普及率57% 超全球平均水平48% [59] 市场结构特征 - 中国互联网广告市场由本土企业主导 与美国科技公司主导全球市场形成对比 [30] - 国产电影国内票房占比97% 出海面临渠道建设挑战 [44] - 头部OTT平台占据近90%用户 行业集中度持续提升 [60]

行业整体收入 - 2024年中国数字出版产业整体收入规模达17485.36亿元，同比增长8.07% [1] 细分领域收入结构 - 互联网广告收入7583.6亿元，网络游戏、在线教育、数字音乐位列收入前四位 [3] - 网络文学营收规模达495.5亿元，同比增长29.37% [5] - 网络游戏、在线教育、网络动漫板块收入增幅明显 [3] 用户与内容规模 - 网络文学用户规模达6.38亿人，同比增长16% [5] - 网络文学作品数量达4210万部，同比增长11.19% [5] - 平台驻站作者总数达3030.1万人 [5] 技术融合与创新 - 人工智能与出版业深度融合，涌现通用AI模型、垂类出版AI模型及AI工具 [3] - 开发或应用AI的企业数及高质量数据集数均实现增长 [4] - 出版单位通过"出版+"模式构建多元生态，拓展融合发展路径 [3] 文化价值与国际化 - 数字出版物成为弘扬中华优秀传统文化的重要载体 [3] - 网络文学海外新增注册用户3000万人，活跃用户约2亿人 [5] - 海外本土作者新增12万人，作品新增50万部，微短剧累计下载量近5500万次，收入超1.7亿美元 [5] 战略发展方向 - 地方出版集团积极对接国家文化数字化战略，建设地方特色文化数据库和平台 [3] - 数据成为驱动产业发展的核心要素与战略资产 [5] - 需强化数据意识、打通数据壁垒、制定标准规范并应对版权伦理新课题 [5]

股价表现 - 最新股价12.06元 较前一交易日上涨0.06元 [1] - 盘中最高价12.15元 最低价11.95元 [1] - 成交量67316手 成交金额0.81亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出115.35万元 [1] - 近五个交易日累计净流出2533.87万元 [1] 业务布局 - 属于文化传媒行业 主营数字营销与互联网广告业务 [1] - 与控股股东湘江集团共同出资4.02亿元设立合资公司 [1] - 现金出资2.05亿元持股51% [1] 资产整合 - 合资公司将整合城市运营公司旗下文旅资产 [1] - 整合项目包括国家3A级旅游景区巴溪洲生态旅游景区 [1]

市场总体规模与增长 - 2025年上半年中国互联网广告市场规模达到3598.5亿元，同比增长5.6% [1] - 移动端广告收入占比达88.9%，OTT及智能硬件占9%，PC端占2.1% [1] - 市场增速温和，受广告主预算保守、头部流量增长见顶及广告单价增速放缓影响 [11] 媒介平台竞争格局 - 淘宝、抖音和微信位居媒介平台前三，硬广收入市场份额分别为22.5%、19.1%和10.8% [1] - TOP3媒介市场份额合计占比超五成，腰尾部媒介硬广收入仍有增长空间 [17] - 短视频+电商+社交三巨头稳固占据核心广告场景与品牌运营阵地 [15] 行业投放动态 - 美妆护理行业投放规模达724.5亿元（同比+19%），服饰箱包202.3亿元（同比+11.2%），食品饮品173.2亿元（同比+7.3%） [2] - 母婴用品行业受政策刺激投放规模达132.6亿元（同比+32.4%） [2] - 家用电器、交通出行、IT电子行业投放规模分别下降21.8%、9.3%和7% [2][22] 技术驱动与场景拓展 - AI工具与AI社交APP处于快速增长期，AI助手成为智能硬件新流量入口 [32][34] - 短剧内容成为新流量入口，但存在生命周期短、投流成本高及ROI测算复杂等问题 [63] - 系统入口（如鸿蒙、iOS）基于用户行为完整性提升营销价值，合作范围持续扩展 [24] 营销策略与流量运营 - 组合营销模式通过"锁定人群-渠道-内容"闭环提升转化效率，下沉市场年轻人群渗透率超50% [1][51] - 品牌通过KOL合作、多平台聚合及公私域流转获取流量，古驰案例显示硬广曝光量与私域流量环比均增超70% [37][38][41] - 微信小程序为拼多多和京东分别贡献2.8亿和3.5亿用户，支撑平台整体用户规模 [58] 趋势展望 - 效果考量与品牌曝光双驱动，情绪营销加速消费决策 [67][71] - 广告主扩展合作媒介范围，新增潜力媒介通过用户规模或增长率筛选 [73][77] - AI营销融合视频、图像文本及虚拟形象等创新形式，虚拟偶像营销逐渐成为品牌数字化基建 [82][84]

公司转型背景 - 2019年星期六鞋业斥资17.7亿元收购互联网营销企业遥望网络89%股权 标志传统制造企业正式踏上数字化转型征程 [2] - 2022年公司更名为遥望科技 定位升级为科技驱动的新消费服务平台 从鞋履生产商转变为直播电商与数字营销综合服务商 [2] - 鞋类收入占比从主导地位萎缩至2023年仅8.37% 互联网广告和社交电商成为新业务支柱 [2] 财务表现 - 营收从2020年21.51亿元跃升至2023年47.77亿元 增长超过一倍 [3] - 2023年全年巨亏10.5亿元 股价较历史高点缩水超70% [4] - 互联网广告毛利率从16.45%暴跌至1.12% [5] - 归母净利润连续四年为负：2021年-7亿元 2022年-2.63亿元 2023年-10.5亿元 2024年-10.01亿元 [9] 亏损原因分析 - 历史包袱包括鞋履存货清理导致销售均价崩塌 应收账款回款困难 全年计提坏账准备激增 [4] - 对时尚锋迅 北京时欣等收购标的计提1.1亿元商誉减值 [4] - 新消费项目成本先行 开业前人力物力投入拖累当期利润 [5] - 直播电商行业超过4万家MCN机构形成充分竞争环境 导致议价能力不断下降 [5] 商业模式挑战 - 核心业务高度依赖外部资源 不具备用户黏性 无法形成流量沉淀 [6] - 每次通过平台直播都要购买流量 产生重叠固定成本 [6] - 在产业链中处于中间服务商位置 议价能力有限 利润空间被挤压 [6] - 抖音 快手等平台自建直播电商生态 品牌方直接与主播合作趋势增强 进一步压缩生存空间 [6] 未来战略方向 - 需通过优化业务结构 剥离低毛利业务 强化技术壁垒 提高运营效率解决盈利能力问题 [8] - 尝试构建差异化竞争优势包括AI数字人直播业务 自有供应链平台以及线上线下融合的X27 PARK商业模式 [8] - 关键挑战在于规模与利润平衡：继续扩大规模获得规模效应或收缩战线聚焦高毛利业务 [8]

行业整体规模与增长 - 预计2029年中国娱乐及媒体行业总收入达5610亿美元 占全球总规模16% [1] - 2024至2029年中国市场复合年增长率4.5% 高于全球3.7%的增长率 [1] - 互联网广告和电影领域保持较高增长态势 [1] 互联网广告市场 - 2024年中国互联网广告总收入1438亿美元 成为全球第二大互联网广告市场 [1] - 预计2029年互联网广告收入将增至2204亿美元 [1] - 短视频平台普及和内容创作者增加推动互联网广告收入占比持续提升 [1] 电影市场表现 - 2024至2029年中国电影收入复合年增长率预计达5.25% [2] - 2025年春节档动画电影《哪吒2》全球票房突破20亿美元 成为首部达此成绩的中国影片 [1] - 截至2025年7月8日国内电影票房达2024年全年票房70.6% [2] 电影产业基础设施 - 2024年中国城市院线新增4658块银幕 银幕总数达90968块 [2] - 2024年城市院线观影人数达10.1亿人次 [2] - 中国在银幕数量 观影人数及影片产量方面全球领先 [2] 国产电影竞争力 - 2025年上半年16部国产片票房过亿元 国产影片票房达292.31亿元 [2] - 国产影片票房同比增长22.91% 市场份额从77.93%升至91.2% [2] - 预计2029年中国电影收入份额将占全球总收入22% [2] 技术驱动因素 - 生成式人工智能应用提高行业效率和生产力的同时推动新业务开展 [3] - 2024年全球娱乐及媒体行业总收入达2.9万亿美元 [3] - 预计2029年全球行业总收入将增长至3.5万亿美元 [3]

全球娱乐及媒体行业展望 - 到2029年全球娱乐及媒体行业总收入预计达3.51万亿美元 中国占比16%达5610亿美元 [1] - 2024-2029年中国市场复合年增长率4.5% 高于全球3.7%的增速 [1] - 混合实境中国市场2024年增长25.2% 预计2029年达228亿美元 复合年增长率13.1% [1] 互联网广告市场 - 中国内地为全球第二大互联网广告市场 2024年收入1438亿美元 2029年预计增至2204亿美元 [2] - 短视频平台及AI技术应用推动广告精准投放 AIGC技术广泛应用于广告内容生成 [2] - 内容创作者增加带动互联网广告收入占比提升 [2] 电影行业 - 2024-2029年中国电影收入复合年增长率5.25% 行业持续复苏 [2] - 中国电影收入份额2029年将占全球22% 银幕数量/观影人次全球领先 [2] - 《哪吒2》票房突破20亿美元 推动中国电影国际化进程 [2] 电子游戏市场 - 中国为全球最大电子游戏市场 2029年收入预计达827亿美元 复合年增长率5.73% [3] - 社交/休闲类游戏收入占比将从2024年85%升至2029年87% [3] - 游戏精品化与沉浸式体验成为行业突破方向 [3] 智能电视市场 - 中国智能电视家庭数量将从2024年3.04亿增至2029年3.24亿 规模达美国市场3倍 [3] - 2029年中国智能电视普及率57% 显著高于全球48%平均水平 [3] - OTT视频行业受AIGC技术推动持续增长 中国用户基数庞大 [3]

在全球贸易前景不确定性的影响与消费者偏好转变之际，香港企业正调整策略以契合香港本地发展重 点，推动产业稳健前数据显示，未来5年香港娱乐及媒体行业将持续由"消费者付费"转向"广告支出"， 与全球趋势一致。预计到2029年，广告支出占整体产业的比重将由2020年的约20%提升至近三分之一。 智通财经APP获悉，8月13日，普华永道发布《2025至2029年全球娱乐及媒体行业展望：香港摘要》， 指出香港娱乐及媒体行业将稳步增长，预计2029年市场规模将达150亿美元，2024-2029年复合年增长率 为2.26%。 未来5年，带动香港娱乐及媒体行业增长的核心领域将为互联网广告和 OTT 串流影片；两者预计分别以 7.4%和4.6% 的年复合增长率持续增长至2029年。 普华永道中国内地及香港媒体行业主管合伙人邱丽婷表示，香港娱乐及媒体企业正加速转向广告和订阅 并重的收人模式，标志着整体行业收益策略的重大转变。随着数码平台及串流服务持续超越传统媒体， 消费者对个人化、沉浸式体验的需求日增，促使企业投放资源打造优质内容与服务，以吸引并刺激消 费。因此，香港本地媒体集团正重整策略，将重点从一次性交易转移至可持续的数码收人 ...