普钢板块市场表现 - 2月4日，普钢板块整体较上一交易日上涨2.27%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.85%，深证成指上涨0.21% [1] - 板块内领涨个股为本钢板材，其收盘价为3.76元，单日涨幅达6.52% [1] - 板块内多数个股上涨，涨幅居前的还包括华菱钢铁(涨4.85%)、安阳钢铁(涨4.26%)、新钢股份(涨4.21%)、新兴铸管(涨4.12%)和河钢股份(涨4.12%) [1] - 少数个股出现下跌，其中杭钢股份跌幅最大，为-3.69%，武进不锈下跌-1.94% [2] 个股交易活跃度 - 从成交额看，包钢股份交易最为活跃，成交额达16.34亿元，成交量666.46万手 [2] - 华菱钢铁成交额也较高，为6.55亿元，成交量106.82万手 [1] - 新兴铸管、新钢股份、河钢股份成交额均超过4亿元，分别为6.19亿、4.58亿、4.29亿元 [1] - 杭钢股份虽然股价下跌，但成交额也达到8.58亿元，成交量99.65万手 [2] 板块资金流向 - 当日普钢板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局，主力资金净流出299.14万元，游资资金净流出1.76亿元，散户资金净流入1.78亿元 [2] - 部分个股获得主力资金青睐，华菱钢铁主力净流入最多，达6130.82万元，占其成交额的9.36% [3] - 重庆钢铁主力净流入4709.24万元，占比高达16.30%，本钢板材主力净流入2300.05万元，占比同样为16.30% [3] - 南钢股份虽然获得2258.67万元主力净流入，但遭遇游资大幅净流出4740.10万元 [3] - 新兴铸管是少数获得主力与游资共同净流入的个股，主力净流入1868.60万元，游资净流入1626.18万元 [3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：煤炭行业利润预测模型**[9][10] * **模型构建思路**：基于动力煤长协定价机制，利用价格因子和产能因子的同比变化，逐月估计煤炭行业的营收增速和利润增速[10]。 * **模型具体构建过程**：模型的核心是利用已确定的月度动力煤销售价格（由长协机制决定）以及产能数据。通过计算价格因子（如煤价指数）和产能因子（如产量）的同比变化，将这些变化映射到行业整体的营收和利润增速预测上。具体公式未在报告中明确给出，但逻辑是：营收增速 ≈ f(价格同比变化， 销量同比变化)；利润增速 ≈ g(营收增速， 成本变化)。报告根据此模型预测了2026年2月煤炭行业利润同比微负增长[10][14]。 2. **模型名称：生猪供需缺口测算模型（出栏系数法）**[15][16] * **模型构建思路**：利用生猪从出生到出栏约6个月的生长周期，建立当前能繁母猪存栏量与未来6个月后生猪潜在供给量之间的关系，并与历史同期需求进行对比，以测算未来供需缺口[15]。 * **模型具体构建过程**： 1. 首先计算历史“出栏系数”，即单季度生猪出栏量与6个月前的能繁母猪存栏量之比。公式为： $$出栏系数 = \frac{单季度生猪出栏}{能繁母猪存栏_{滞后6个月}}}$$ 2. 利用当前（t月）的能繁母猪存栏量和上年同期（t+6月）的出栏系数，预测6个月后的潜在单季度生猪供给能力。公式为： $$6个月后单季潜在产能 = t月能繁母猪存栏 \times (t+6月上年同期出栏系数)$$ 3. 将预测的潜在供给与上年同期（t+6月）的实际单季度生猪出栏量（作为需求预测值）进行比较，判断供需缺口[15][16][17]。 3. **模型名称：普钢行业利润预测模型**[18] * **模型构建思路**：综合考虑普通钢材的综合售价以及铁矿石、焦炭、喷吹煤、废钢等主要成本指标，构建模型以预测普钢行业的月度利润增速和单吨盈利[18]。 * **模型具体构建过程**：模型通过跟踪普钢综合售价和一系列关键原材料成本价格，计算单吨毛利或利润。具体公式未在报告中明确给出，但逻辑可表示为：单吨利润 ≈ 普钢综合售价 - (铁矿石成本 + 焦炭成本 + 喷吹煤成本 + 废钢成本 + 其他)。基于此模型，报告预测了2026年1月普钢行业利润同比微负增长[18][22]。 4. **模型名称：结构材料（玻璃、水泥）盈利跟踪模型**[24] * **模型构建思路**：根据浮法玻璃、水泥等产品的价格指标和相应的成本指标（如纯碱、煤炭等），跟踪计算行业的毛利或利润变化[24]。 * **模型具体构建过程**：对于玻璃行业，通过浮法玻璃市场价格减去主要成本（如纯碱、燃料等）计算单吨毛利。对于水泥行业，通过水泥价格减去煤炭等成本估算利润。报告根据2026年1月数据，测算浮法玻璃毛利同比延续负增长，并预测水泥行业利润同比延续负增长[24][26]。 5. **模型名称：燃料型炼化行业利润预测模型**[27] * **模型构建思路**：利用成品油（燃料）价格变化和原油价格变化之间的差异（裂解价差）来测算行业利润增速[27]。 * **模型具体构建过程**：模型核心是跟踪裂解价差，即成品油价格与原油成本价之差。利润增速与裂解价差的变动密切相关。报告基于此模型预测2026年1月燃料型炼化行业利润同比小幅下降[27][28]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：价格因子（煤炭）**[10] * **因子构建思路**：反映煤炭产品价格变动对行业营收的影响，是煤炭行业利润预测模型的关键输入之一[10]。 * **因子具体构建过程**：采用动力煤价格指数，具体为根据长协机制确定的月度销售价格。通过计算该价格的同比变化，作为驱动营收预测的因子[10]。 2. **因子名称：产能因子（煤炭）**[10] * **因子构建思路**：反映煤炭产量或供给能力变动对行业营收的影响，是煤炭行业利润预测模型的另一关键输入[10]。 * **因子具体构建过程**：采用煤炭产量或相关产能指标，计算其同比变化，与价格因子一同用于营收和利润预测[10]。 3. **因子名称：出栏系数**[15] * **因子构建思路**：衡量能繁母猪存栏转化为生猪出栏的效率，是连接当前存栏与未来供给的核心中间变量[15]。 * **因子具体构建过程**：计算历史各季度“生猪出栏量”与“6个月前的能繁母猪存栏量”的比值。该系数用于预测未来的潜在产能[15]。 4. **因子名称：PMI滚动均值（普钢、建筑装饰）**[22][26] * **因子构建思路**：用于判断制造业景气周期，作为普钢和建筑装饰行业配置信号的依据之一[22][26]。 * **因子具体构建过程**：计算制造业采购经理指数（PMI）过去12个月的滚动平均值，并观察其环比变化。报告指出，当该滚动均值环比变化未超过特定阈值时，维持中性观点[22][26]。 5. **因子名称：裂解价差（燃料型炼化）**[27] * **因子构建思路**：直接反映炼化企业将原油加工为成品油的盈利空间，是行业利润的核心驱动因子[27]。 * **因子具体构建过程**：跟踪成品油（如汽油、柴油）价格与原油采购成本之间的价差。价差扩大通常意味着行业利润改善，反之则利润承压[27]。 6. **因子名称：油价同比变化（炼化、油服）**[27][34][35] * **因子构建思路**：油价变动直接影响炼化行业的成本和油服行业的收入预期，是这两个行业配置信号的关键观察因子[27][34][35]。 * **因子具体构建过程**：计算原油价格的同比变化。报告指出，当油价保持同比下降时，对炼化和油服行业维持中性观点[34][35]。 7. **因子名称：新钻井数同比变化（油服）**[35] * **因子构建思路**：反映油气勘探开发活动的活跃度，是油服行业需求的前瞻性指标[35]。 * **因子具体构建过程**：跟踪美国新钻井数量等指标，观察其同比变化。报告指出，当新钻井数同比变化不大时，对油服行业维持中性观点[35]。 模型的回测效果 *报告未提供具体量化模型的回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。报告中的图表（如图2、图5、图9、图10）展示了基于模型产生的配置信号与行业指数历史超额收益的走势对比，但未给出统一的绩效汇总表或具体数值[11][20][28][37]。* 因子的回测效果 *报告未提供单个因子的独立测试结果（如IC、IR、多空收益等）。因子效果的评价融合在行业景气判断和配置观点中，例如指出“出栏系数法测算供需缺口能够有效识别生猪价格上行周期”[16]，但未给出该因子的具体量化指标。*

普钢板块市场表现 - 2月3日，普钢板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.85% [1] - 当日上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 板块内领涨个股为首钢股份，其收盘价为5.58元，涨幅为5.48% [1] 普钢板块个股交易情况 - 首钢股份成交量达46.20万手，成交额为2.54亿元 [1] - 包钢股份成交最为活跃，成交量达908.00万手，成交额高达21.80亿元 [1] - 华菱钢铁成交额达7.02亿元，成交量达119.20万手 [1] - 柳钢股份、司钢股份、酒钢宏兴等个股涨幅均超过3.8% [1] 普钢板块资金流向 - 当日普钢板块整体获得主力资金净流入，金额为4.19亿元 [1] - 游资资金与散户资金呈现净流出状态，金额分别为2.14亿元和2.05亿元 [1] - 包钢股份获得主力资金净流入最多，达3.06亿元，主力净占比为14.05% [2] - 河钢股份、首钢股份分别获得主力资金净流入4205.51万元和2881.22万元 [2] - 在主力资金流入的个股中，包钢股份、河钢股份、首钢股份同时面临游资净流出 [2]

市场整体表现 - 2月2日，普钢板块整体大幅下跌6.25%，领跌市场[1] - 当日上证指数下跌2.48%，收于4015.75点，深证成指下跌2.69%，收于13824.35点[1] 个股价格与交易表现 - 柳钢股份领跌普钢板块，股价下跌10.07%至4.82元，成交额3.07亿元[2] - 马钢股份（文中表格代码为600808，名称“司钢股份”疑为笔误，应为马钢股份）下跌9.79%至3.78元，成交额7.56亿元[2] - 华菱钢铁下跌8.77%至5.72元，安阳钢铁下跌8.66%至2.32元，鞍钢股份下跌8.33%至2.42元[2] - 板块内仅武进不锈录得上涨，涨幅为1.36%，收于8.93元，成交额4.29亿元[1] - 宝钢股份作为行业龙头下跌4.79%至6.95元，但成交额高达18.03亿元，为板块内最高[1] - 包钢股份成交量为1256.49万手，成交额30.12亿元，均为板块内最高，但股价下跌5.98%[1] 板块资金流向 - 当日普钢板块主力资金净流出12.21亿元[2] - 游资资金净流入5.99亿元，散户资金净流入6.22亿元[2] - 马钢股份获得主力资金净流入2896.91万元，主力净占比3.83%，为净流入最多的个股之一[3] - 三钢闽光主力资金净流入2776.36万元，主力净占比8.91%[3] - 武进不锈主力资金净流入1926.93万元，主力净占比4.49%[3] - 凌钢股份主力资金净流出1154.38万元，主力净占比-11.35%，为净流出比例最高的个股之一[3] - 河钢股份与鞍钢股份虽主力资金分别净流出1085.41万元和1107.76万元，但均获得游资大幅净流入，金额分别为3630.61万元和3259.44万元[3]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603878 | 武进不锈 | 56'8 | -4.07% | 42.56万 | 3.88 Z | | 601686 | 友发集团 | 6.33 | -1.71% | 18.68万 | 1.18亿 | | 600126 | 杭钢股份 | 9.02 | -0.99% | 96.34万 | 8.79亿 | | 000959 | 首钢股份 | 5.68 | -0.70% | 40.49万 | 2.31亿 | | 600808 | 马钢股份 | 4.36 | -0.68% | 89.49万 | 3.92亿 | | 000717 | 中南股份 | 2.73 | -0.36% | 49.60万 | 1.35亿 | | 002110 | 三钢闽光 | 4.55 | -0.22% | 52.99万 | 2.42亿 | | 000932 | 华菱钢铁 | 6.27 | 0.32% | 125.48万 | 7.89亿 | | 600581 | 八—钢铁 | 2.99 ...

公司股价与交易表现 - 1月29日盘中，公司股价上涨2.01%，报3.04元/股，成交额1.43亿元，换手率3.12%，总市值46.60亿元 [1] - 当日主力资金净流入315.87万元，特大单净买入696.57万元，大单净流出380.70万元 [1] - 公司股价今年以来累计下跌8.98%，近5个交易日下跌13.64%，近20日下跌9.25%，近60日下跌31.07% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为1月27日，龙虎榜净买入509.93万元，买入总计7696.19万元（占总成交额13.99%），卖出总计7186.27万元（占总成交额13.06%） [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为钢铁冶炼、轧制、加工及销售，主营业务收入构成为：钢材产品93.89%，其他3.52%，化工产品及能源介质2.58% [1] - 公司所属申万行业为钢铁-普钢-板材，所属概念板块包括央企央资、央企改革、小盘均衡、融资融券、小盘等 [2] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为8.85万户，较上期增加26.38%，人均流通股为17326股，较上期减少20.87% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大股东，持股1228.14万股，较上期增加362.52万股 [3] - 同期，景顺长城景颐双利债券A类、国泰中证钢铁ETF、景顺长城周期优选混合A为新进股东，分别持股1007.85万股、781.01万股、770.42万股 [3] - 同期，交银定期支付双息平衡混合为第十大股东，持股598.08万股，较上期增加121.67万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入146.17亿元，同比减少1.39% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为-5.72亿元，同比增长60.43% [2] 公司分红历史 - 公司A股上市后累计派现10.62亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

普钢板块市场表现 - 1月28日，普钢板块整体上涨1.76%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内领涨个股为凌钢股份，其收盘价为2.46元，单日涨幅达5.58% [1] - 板块内多数个股录得上涨，涨幅居前的包括河钢股份（涨2.79%）、新兴铸管（涨2.76%）、三钢闽光（涨2.70%）和鞍钢股份（涨2.66%） [1] 个股交易数据 - 包钢股份成交最为活跃，成交量达1471.76万手，成交额高达37.70亿元 [1] - 凌钢股份成交量83.26万手，成交额2.05亿元 [1] - 河钢股份成交量172.73万手，新兴铸管成交量116.32万手，新钢股份成交量101.58万手 [1] - 部分个股出现下跌或平盘，武进不锈下跌3.01%，八一钢铁下跌0.33%，杭钢股份股价持平 [2] 板块资金流向 - 当日普钢板块整体获得主力资金净流入4.88亿元，但游资资金净流出1.93亿元，散户资金净流出2.95亿元 [2] - 包钢股份获得主力资金净流入最多，达4.54亿元，主力净流入占比为12.03% [3] - 新兴铸管、凌钢股份、杭钢股份、河钢股份分别获得主力资金净流入3200.55万元、2286.15万元、2158.64万元和2064.90万元 [3] - 在获得主力资金流入的同时，包钢股份、新兴铸管、凌钢股份、河钢股份等个股均遭遇游资净流出 [3]

2026年初A股风险警示公司重整与脱困情况分析 - 2026年初以来，已有9家上市公司通过完成破产重整计划，撤销了因此触发的退市风险警示 [1][4] - 然而，这9家公司中大多数（6家）仍因2024年末净资产为负值而保留*ST标识，面临其他退市风险 [1][7] - 仅有3家公司（ST中装、ST名家汇、ST宁科）得以“摘星”，但仍背负其他风险警示，距离完全“摘帽”尚有距离 [1][6] 已完成重整公司的具体风险状况 - **ST宁科**：面临三项其他风险警示，包括子公司停产、2024年审计报告带持续经营重大不确定性段落、以及于2025年4月收到宁夏证监局的《行政处罚决定书》 [6] - **ST中装**：面临多项风险，包括主要银行账户被冻结、因2017-2021年财报虚假记载收到《行政处罚事先告知书》，且最近三个会计年度扣非净利润均为负值，持续经营能力存疑 [6] - **ST名家汇**：风险相对单一，目前仅剩2024年度审计报告带有持续经营重大不确定性段落这一项其他风险警示 [6] - **其余6家*ST公司**：撤销破产重整相关退市风险后，仍因“2024年度期末净资产为负值”面临其他退市风险，2025年年报是其能否继续上市的“生死关口” [7] 破产重整的作用与局限性 - 破产重整是法院介入的重要自救方式，尤其适用于债务风险集中、依靠自身难以化解严重问题的公司 [9] - 重整并非一步到位，由于公司往往积累多重问题，即便重整完成，仍可能因财务、内控或历史遗留问题继续面临其他风险警示 [9] - 重整后的公司若积极整改，仍有望彻底脱星摘帽，例如2025年的样本公司**中利集团**通过重整结合整改，最终实现了全面脱星摘帽 [9][11] 成功脱困的路径与案例 - **2025年脱困概况**：根据Wind数据，2025年有超过50家曾被实施风险警示的企业通过主动整改、战略优化等举措成功撤销警示，其中20家实现“摘星脱帽”，30家“脱帽” [13] - **路径一：主业转型与资产优化** - **金时科技**：通过剥离低效资产（如金时印务）、投建新生产线并聚力储能系统业务实现战略转型，最终全面摘星脱帽 [14] - **农尚环境**：精准布局算力综合服务，2024年该业务收入占比近50%，带动营收增长并成功摆脱风险警示 [14] - **路径二：靶向整改与合规修复** - **世龙实业**：曾因历史财务虚假记载被警示，后续通过会计差错更正、完善内控体系等举措，在持续合规经营满12个月后，凭借标准无保留意见的审计及内控报告成功摘帽 [14] - **路径三：破产重整结合全面整改（样本案例）** - **中利集团**：在2024年底背负一项退市风险警示及三项其他风险警示 [10] - 公司通过重整程序，于2024年12月27日完成重整计划 [11] - 重整期间解决了资金占用问题，并通过债权人豁免及财务投资人出资完成整改 [11] - 2025年1月同步撤销因重整触及的退市风险警示及因资金占用触及的其他风险警示 [11] - 随着2024年末净资产转正、获得标准无保留意见审计报告并完成相关行政处罚整改，最终在2025年6月至7月间实现全面脱星摘帽 [11] 更易实现“摘帽”的企业特征 - 受访人士总结，成功“脱星摘帽”最常见的原因包括：基本面逐步稳定、生产经营恢复；内控缺陷整改完成并完成清欠解保；审计报告非标意见所提问题已消除 [14] - “摘帽”概率更大的企业可概括为三大类： 1. 基本面良好但受短期因素影响，具备成长潜力和持续经营能力，可快速调整回归正常 [15] 2. 短期能通过并购重组、破产重整等手段引入优质资产，或依靠核心资源/技术快速改善财务和盈利状况 [15] 3. 能针对公司治理、内控、业务结构等突出问题加强自我整改，加快清收账款，尽快脱离退市条件 [15]

市场整体表现 - 2025年1月27日，普钢板块整体表现疲软，较上一交易日下跌1.45% [1] - 当日上证指数上涨0.18%，收于4139.9点，深证成指上涨0.09%，收于14329.91点，与普钢板块走势形成反差 [1] 领涨与领跌个股 - 八一钢铁领跌普钢板块，单日跌幅达7.72% [1][2] - 武进不锈为板块内涨幅最大个股，上涨3.44% [1] - 杭钢股份上涨1.11%，新兴铸管上涨0.43%，为少数收涨的普钢股 [1] 板块资金流向 - 当日普钢板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为5.04亿元 [2] - 游资资金净流入1.52亿元，散户资金净流入3.52亿元 [2] - 八一钢铁在主力资金净流入榜上居首，净流入5381.97万元，主力净占比为9.78% [3] - 首钢股份主力资金净流出额最大，达1801.51万元，同时其游资净流出1911.18万元 [3] 个股交易活跃度 - 包钢股份成交量最大，为956.20万手，成交额达24.29亿元 [1] - 重庆钢铁成交量也较为活跃，为276.07万手，成交额4.24亿元 [2] - 凌钢股份成交额异常低，仅为2611元，与其50.21万手的成交量不匹配，可能存在数据异常 [1]

普钢板块市场表现 - 2024年1月26日，普钢板块整体较上一交易日上涨0.41%，领涨个股为武进不锈，涨幅3.56% [1] - 当日上证指数下跌0.09%，深证成指下跌0.85%，普钢板块表现强于大盘 [1] - 板块内个股表现分化，武进不锈、本钢板材、重庆钢铁涨幅居前，分别为3.56%、2.25%、1.95% [1] - 八一钢铁当日跌停，跌幅为-10.00%，酒钢宏兴下跌1.93% [2] 个股交易数据 - 武进不锈收盘价9.30元，成交68.71万手，成交额6.43亿元 [1] - 重庆钢铁成交量最大，达473.11万手，成交额7.43亿元 [1] - 宝钢股份成交额最高，达11.67亿元，成交量159.36万手 [1] - 包钢股份成交量达1065.84万手，为板块最高，成交额27.47亿元 [2] - 杭钢股份成交199.70万手，成交额9.01亿元 [1] 板块资金流向 - 当日普钢板块整体主力资金净流出3.34亿元 [2] - 游资资金净流入2984.94万元，散户资金净流入3.04亿元 [2] - 宝钢股份获得主力资金净流入最多，达8772.29万元，主力净占比7.52% [3] - 重庆钢铁主力净流入4402.87万元，主力净占比5.92% [3] - 新钢股份主力净流入3536.70万元，主力净占比9.95% [3] - 马钢股份游资净流出最多，达-2996.29万元，游资净占比-5.57% [3] - 本钢板材主力净流入978.11万元，但散户净流出1416.41万元，散户净占比-11.02% [3]