财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入13.85亿元 同比增长19.64% [1] - 归属于上市公司股东的净利润0.95亿元 同比增长25.48% [1] - 销售毛利率由36.46%降至35.32% 主要受防务产品成本上升及原材料价格波动影响 [2] - 期间费用率由18.63%降至12.70% 其中销售费用0.37亿元下降29.72% [2] 业务板块分析 - 防务领域收入6.25亿元 同比增长17.72% 其中水声电子防务产品贡献4.20亿元 增长30.68% [1] - 特装电子产品收入2.05亿元 略降2.12% 主因部分项目交付节奏调整 [1] - 非防务领域实现收入7.36亿元 同比增长22.07% 电子信息产品收入达7.12亿元 增长21.28% [1] - 智慧城市与智能制造板块表现突出 轨道交通智能运维、新能源汽车铝锻产线等项目落地 [1] 研发与技术创新 - 研发投入1.51亿元占营收10.91% 水声通信、探测及救援技术体系化升级 [3] - 部分研发成果将形成约2亿元产值 [3] - 特装电子领域突破超小型编码器、高密度电源等关键技术 [3] - 非防务板块加速布局 轨道交通智能运维系统、港口智能装备、深海养殖智能系统先后中标千万级项目 [3] 财务状况与现金流 - 期末货币资金21.93亿元 较年初减少10.27% [2] - 应收账款46.44亿元增加1.86% 存货17.46亿元增加3.54% [2] - 经营现金流净流出1.60亿元 上年同期为净流出0.41亿元 [2] - 合同负债1.65亿元增加12.31% 预示在手订单充足 [2] 市场拓展与资本运作 - 海外首条汽车发动机零部件智能制造产线即将交付泰国客户 [3] - 无人平台水声装备取得关键突破 合同签订与产品交付同步放量 [1] - 完成2024年度权益分派0.06元/股 分红率超40% [3]

报告公司投资评级 - 买入（首次） [12] 报告的核心观点 - 当前海洋强国战略深入推进，顶层政策持续加码水下攻防、深海科技，水下有望成为下一阶段重点投入方向 [3][8] - 水声技术是装备实现水下探测、通信、导航和对抗的共性技术，水声电子装备应用广泛，伴随我国海洋装备加速建设，叠加维修替换需求，有望步入高景气周期 [3][9] - 中国海防为中船集团旗下水声电子防务装备龙头，具备水声装备全产业链能力，在多个细分方向处于国内垄断或领先地位，核心受益于海洋装备建设，未来有望乘专业化整合之风打造电子信息旗舰平台 [3][10] 各部分总结 背靠中船集团深耕海洋防务电子，聚焦兴装强军经营改善可期 - 公司是中船集团电子信息产业板块上市公司，旗下拥有多家“专精特新”企业，定位中船电子信息产业化平台，立足水声电子军民一体化发展 [21] - 受需求节奏及产品价格影响，公司2022 - 2024年营收业绩波动，2025Q1已有改善迹象；产品价格调整致毛利率降低，叠加研发等费用偏刚性，净利率短期承压，2025一季度盈利能力有所改善；公司持续推动精益管理提质增效，保持高研发投入，稳步推进募投项目，多个项目预计2025 - 2026年投入使用 [29][31][34] 政策加码海洋强国战略筑梦深蓝，无人化智能化装备建设加速 - 水下攻防方面，大国博弈制海重要性凸显，美国海军“重回制海”战略牵引军费占比回升，水下装备为核心布局点；水下战场特点对装备性能提出更高要求，水下攻防突出体系化、综合化作战 [39][44][46] - 深海科技方面，2025年政府工作报告首次将其定位为新兴产业，排序仅次于商业航天、低空经济，或为未来重点发展方向；深海科技涵盖多领域，发展有助于保障我国资源与能源安全 [50][52][56] - UUV、海底观测网、深海空间站等新兴装备涌现，UUV自主性强，海底观测网可实现对目标海域的全天候广范围高精度覆盖，深海空间站可支持深海综合实验与资源开发 [61][64][68] 水声电子：感知通信核心分系统，新兴装备建设牵引广阔空间 - 水声技术是水下装备实现探测、通信、导航和对抗的底层共性技术，声呐等水声设备品类丰富，静音技术发展牵引水声技术迭代演进 [69][74][76] - 水声电子设备广泛应用于舰艇、UUV、海底观测网等海洋装备，美军核潜艇单艇水声电子设备配套价值量高于水面舰艇，UUV结合不同任务需求配备多种声呐，光纤水听器是水下半永久监测设施的核心部分 [82][85][90] - 我国大型主战舰艇建设将带来大量水声设备需求，基于三大典型作战需求测算，未来UUV市场空间广阔，声呐等水声电子设备维修替换需求牵引后市场空间广阔 [95][100][103] 水声电子防务龙头资产稀缺，深化国改打造电子信息旗舰平台 - 水声电子赛道技术经验壁垒高，我国水声电子装备产业格局清晰，中船集团产业链布局完善，中国海防是少数具备水声装备全产业链能力的企业，在多个细分方向市场份额领先 [108][112][114] - 公司在轴角转换器等运动控制类、卫星通导多个细分领域、特种电源产品方面处于国内领先地位，掌握多项核心技术，产业化能力突出 [119][122][126] - 公司控股股东中船集团为全球第一大造船集团，持续深化改革，公司作为集团电子信息板块资本运作平台，有望深度受益专业化整合 [131]