报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月中国整体通胀水平温和回升，12月CPI和核心CPI均环比上涨0.2%，PPI环比上涨0.2%，中国总体通胀水平保持温和 [5][20] - 因基数原因，预期2026年1月CPI同比涨幅较2025年12月有所减少，1月PPI同比降幅较2025年12月缩窄 [5][20] 相关目录总结 CPI情况 - 同比方面，2025年12月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，市场预期上涨0.75%，前值上涨0.7%；2025年全年全国居民消费价格与上年持平；12月食品价格同比上涨1.1%，前值同比上涨0.2%，是推动12月CPI同比涨幅较大的重要因素；12月非食品价格同比上涨0.8%，11月同比上涨0.8%；12月能源价格下降3.8%，11月下降3.4%，汽油价格降幅扩大至8.4%；12月核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月同比涨幅在1%以上；12月扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.5%，涨幅连续第8个月扩大；12月消费品价格同比上涨1.0%，11月同比上涨0.6%；12月服务价格同比上涨0.6%，11月同比上涨0.7% [2][7] - 环比方面，12月CPI环比上涨0.2%，前值环比下降0.1%；12月食品价格环比上涨0.3%，连续五个月环比上涨，前值环比上涨0.5%；12月非食品价格环比上涨0.1%，前值环比下降0.2%；12月消费品价格环比上涨0.3%，前值环比上涨0.1%；12月服务价格环比持平，11月环比下降0.4%；12月扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点，11月环比上涨0.3%；12月核心CPI环比上涨0.2%，11月环比下降0.1% [2][8] - 八大分类中，12月食品烟酒类价格环比上涨0.2%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点；居住价格环比下降0.1%；交通通信价格环比持平；医疗保健价格环比上涨0.1%；教育文化娱乐价格环比上涨0.1%；衣着价格环比持平；生活用品及服务价格环比上涨0.4%；其他用品及服务环比上涨2.8% [9] - 2026年1月前8日农产品批发价格200指数均值同比上涨4.2%，现有表现显示农产品价格利于1月CPI同比数据走高，对环比数据影响较小；1月6日成品油价格不作调整，下一轮调价窗口在1月20日24时，目前国际原油价格低位波动，推测成品油价格对1月CPI同比有下拉作用，对环比可能小幅下拉 [11] PPI情况 - 同比方面，2025年12月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，市场预期下降2.0%，前值下降2.2%；2025年全年工业生产者出厂价格下降2.6%；12月生产资料价格同比下降2.1%；12月采掘工业价格同比下降4.7%，原材料工业价格同比下降2.6%，加工工业价格同比下降1.6%；12月生活资料价格同比下降1.3%；12月出厂价格同比降幅较大的行业有石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业等，同比涨幅较大的行业有有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业 [3][12][13] - 环比方面，12月PPI环比上涨0.2%，连续第三个月环比上涨，前值上涨0.1%；12月生产资料价格环比上涨0.3%，其中采掘工业价格环比上涨0.8%，原材料工业价格环比上涨0.6%，加工工业价格环比上涨0.2%；12月价格环比涨幅较大的行业有有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业等，环比下降幅度较大的行业有石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业等；12月生活资料价格环比持平 [4][13][15]

深圳2025年11月PPI数据概览 - 2025年11月深圳工业生产者出厂价格指数同比上涨1.3%，环比上涨0.6% [1] - 2025年11月深圳工业生产者购进价格同比下降0.3%，环比上涨0.5% [1] - 2025年1月至11月平均，工业生产者出厂价格同比上涨0.2%，购进价格同比下降0.3% [1] 工业生产者出厂价格同比变化分析 - 生产资料价格同比持平，其中采掘工业价格下降6.5%，原材料工业价格下降0.4%，加工工业价格上涨0.1% [1] - 生活资料价格同比上涨3.8%，其中一般日用品价格大幅上涨25.9%，食品价格上涨1.3%，耐用消费品价格下降2.1%，衣着价格下降1.8% [1] 工业生产者购进价格同比变化分析 - 燃料动力类购进价格同比下降6.7% [1] - 建筑材料及非金属类购进价格同比下降5.8% [1] - 农副产品类购进价格同比下降4.0% [1] - 其他工业原材料及半成品类购进价格同比下降3.4% [1] 工业生产者出厂价格环比变化分析 - 生产资料价格环比上涨0.3%，其中加工工业价格上涨0.5%，原材料工业价格下降0.9%，采掘工业价格下降4.8% [1] - 生活资料价格环比上涨1.1%，其中一般日用品价格大幅上涨4.3%，食品价格下降0.4%，衣着和耐用消费品价格均上涨0.2% [1] 工业生产者购进价格环比变化分析 - 农副产品类购进价格环比上涨0.2% [1] - 其他工业原材料及半成品类购进价格环比上涨0.1% [2] - 纺织原料类购进价格环比下降0.5% [2] - 黑色金属材料类购进价格环比下降0.4% [2]

2025年11月全国工业生产者价格指数（PPI）数据总结 一、总体价格变动情况 - 2025年11月，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，环比上涨0.1% [1] - 同期，工业生产者购进价格同比下降2.5%，环比上涨0.1% [1] - 2025年1月至11月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.1% [1] 二、工业生产者出厂价格同比变动详情 - 生产资料价格同比下降2.4%，影响PPI总水平下降约1.79个百分点 [3] - 采掘工业价格下降6.1% [3] - 原材料工业价格下降2.9% [3] - 加工工业价格下降1.9% [3] - 生活资料价格同比下降1.5%，影响PPI总水平下降约0.38个百分点 [3] - 食品价格下降1.5% [3] - 衣着价格下降0.3% [3] - 一般日用品价格上涨1.1% [3] - 耐用消费品价格下降3.6% [3] 三、工业生产者购进价格同比变动详情 - 多数类别价格同比下降，其中燃料动力类价格下降6.9%，建筑材料及非金属类价格下降5.8%，化工原料类价格下降5.0%，农副产品类价格下降4.9% [6] - 黑色金属材料类价格下降3.0%，纺织原料类价格下降1.9% [6] - 有色金属材料及电线类价格同比上涨8.1%，是主要上涨类别 [6] 四、工业生产者价格环比变动详情 - 生产资料出厂价格环比上涨0.1%，影响PPI总水平上涨约0.08个百分点 [7] - 采掘工业价格上涨1.7% [7] - 原材料工业价格下降0.2% [7] - 加工工业价格上涨0.1% [7] - 生活资料出厂价格环比持平 [7] - 食品价格下降0.1% [7] - 衣着价格上涨0.1% [7] - 一般日用品价格上涨0.2% [7] - 耐用消费品价格下降0.2% [7] - 购进价格中，有色金属材料及电线类环比上涨1.8%，涨幅最大；建筑材料及非金属类上涨0.2%，燃料动力类上涨0.1% [7] - 购进价格中，化工原料类环比下降0.6%，农副产品类、纺织原料类均下降0.3%，黑色金属材料类下降0.2% [7] 五、主要行业出厂价格变动 - **采掘业**：煤炭开采和洗选业出厂价格同比下降16.3% [10]；石油和天然气开采业同比下降10.3% [10]；黑色金属矿采选业同比下降9.8% [10]；有色金属矿采选业同比上涨20.2% [10] - **原材料加工业**：石油、煤炭及其他燃料加工业出厂价格同比下降7.2% [10]；化学原料和化学制品制造业同比下降5.2% [10]；黑色金属冶炼和压延加工业同比下降5.2% [11]；有色金属冶炼和压延加工业同比上涨7.8% [11] - **中下游制造业**：汽车制造业出厂价格同比下降2.3% [11]；计算机、通信和其他电子设备制造业同比下降2.1% [11]；医药制造业同比下降3.9% [10]；纺织业同比下降2.0% [10] - **公用事业**：电力、热力生产和供应业出厂价格同比下降2.0% [11]；燃气生产和供应业同比下降1.9% [11]；水的生产和供应业同比上涨2.4% [11]

2025年10月深圳PPI同比变化 - 工业生产者出厂价格指数同比上涨0.7% [1] - 工业生产者购进价格同比下降0.5% [1] - 生活资料价格同比上涨2.8%，其中一般日用品价格大幅上涨21.3% [1] - 生产资料价格同比下降0.4%，其中采掘工业价格下降10.5% [1] - 购进价格中有色金属材料及电线类价格同比大幅上涨25.3%，燃料动力类价格下降8.1% [1] 2025年10月深圳PPI环比变化 - 工业生产者出厂价格指数环比上涨0.5% [1] - 工业生产者购进价格环比上涨0.5% [1] - 生活资料价格环比上涨1.2%，其中一般日用品价格上涨4.8% [2] - 生产资料价格环比上涨0.1%，其中采掘工业价格下降1.3% [2] - 购进价格中有色金属材料及电线类价格环比大幅上涨5.3%，化工原料类价格上涨0.6% [2] 2025年1-10月深圳PPI累计变化 - 工业生产者出厂价格同比平均上涨0.1% [1] - 工业生产者购进价格同比平均下降0.3% [1]

2025年10月工业生产者价格总体表现 - 全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点，环比由上月持平转为上涨0.1% [1] - 工业生产者购进价格同比下降2.7%，降幅较上月收窄0.4个百分点，环比上涨0.1% [1] - 1-10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.2% [1] 工业生产者出厂价格同比变动结构 - 生产资料价格同比下降2.4%，影响PPI总水平下降约1.77个百分点，其中采掘工业价格下降7.8%，原材料工业价格下降2.5%，加工工业价格下降1.9% [3] - 生活资料价格同比下降1.4%，影响PPI总水平下降约0.36个百分点，其中食品价格下降1.6%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨1.0%，耐用消费品价格下降3.2% [3] 工业生产者购进价格同比变动结构 - 燃料动力类价格下降7.4%，农副产品类价格下降5.2%，化工原料类价格下降5.0%，建筑材料及非金属类价格下降4.5%，黑色金属材料类价格下降2.8%，纺织原料类价格下降1.8% [7] - 有色金属材料及电线类价格同比上涨7.5% [7] 工业生产者价格环比变动结构 - 生产资料价格环比上涨0.1%，影响PPI总水平上涨约0.08个百分点，其中采掘工业价格上涨1.0%，原材料工业价格持平，加工工业价格上涨0.1% [8] - 生活资料价格环比持平，其中食品和衣着价格均下降0.1%，一般日用品价格上涨0.7%，耐用消费品价格下降0.3% [8] - 购进价格中有色金属材料及电线类价格环比上涨2.4%，黑色金属材料类价格上涨0.2%，农副产品类价格下降1.3%，化工原料类价格下降0.6% [8] 主要行业出厂价格表现 - 有色金属矿采选业价格同比上涨18.9%，环比上涨5.3%，表现最为强劲 [11] - 煤炭开采和洗选业价格同比下降15.6%，石油和天然气开采业价格同比下降8.4%，降幅显著 [11] - 有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8%，环比上涨2.4% [11] - 黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降4.5%，化学原料和化学制品制造业价格同比下降5.0% [11]

2025年10月工业生产者价格总体情况 - 全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点，环比由上月持平转为上涨0.1% [1] - 工业生产者购进价格同比下降2.7%，降幅较上月收窄0.4个百分点，环比上涨0.1% [1] - 1-10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.2% [1] 工业生产者价格同比变动情况 - 生产资料价格同比下降2.4%，影响PPI总水平下降约1.77个百分点，其中采掘工业价格下降7.8%，原材料工业价格下降2.5%，加工工业价格下降1.9% [4] - 生活资料价格同比下降1.4%，影响PPI总水平下降约0.36个百分点，其中食品价格下降1.6%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨1.0%，耐用消费品价格下降3.2% [4] - 工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格同比上涨7.5%，燃料动力类价格下降7.4%，农副产品类价格下降5.2% [7] 工业生产者价格环比变动情况 - 生产资料价格环比上涨0.1%，影响PPI总水平上涨约0.08个百分点，其中采掘工业价格上涨1.0%，原材料工业价格持平，加工工业价格上涨0.1% [8] - 生活资料价格环比持平，其中食品和衣着价格均下降0.1%，一般日用品价格上涨0.7%，耐用消费品价格下降0.3% [8] - 工业生产者购进价格中，有色金属材料及电线类价格环比上涨2.4%，黑色金属材料类价格上涨0.2%，农副产品类价格下降1.3% [8] 主要行业出厂价格变动 - 有色金属矿采选业价格同比大幅上涨18.9%，环比上涨5.3%，1-10月平均上涨16.1% [12] - 煤炭开采和洗选业价格同比下降15.6%，石油和天然气开采业价格同比下降8.4% [12] - 有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8%，环比上涨2.4% [12] - 水的生产和供应业价格同比上涨2.2%，黑色金属矿采选业价格同比上涨2.1% [12]

核心观点 - 2025年9月全国工业生产者出厂价格同比降幅收窄至2.3%，环比持平，显示工业品价格下行压力有所缓解 [1] - 工业生产者购进价格同比降幅收窄至3.1%，环比微涨0.1%，成本端压力略有减轻 [1] - 1-9月平均工业生产者出厂价格和购进价格分别同比下降2.8%和3.2% [1] 工业生产者价格同比变动情况 - 生产资料价格同比下降2.4%，影响总水平下降约1.81个百分点，其中采掘工业价格下降9.0%，原材料工业价格下降2.9%，加工工业价格下降1.7% [2] - 生活资料价格同比下降1.7%，影响总水平下降约0.45个百分点，其中食品价格下降1.7%，衣着价格下降0.3%，一般日用品价格上涨0.7%，耐用消费品价格下降3.9% [2] - 工业生产者购进价格中，燃料动力类价格下降8.1%，化工原料类价格下降5.5%，农副产品类价格下降5.4%，有色金属材料及电线类价格上涨6.6% [2] 工业生产者价格环比变动情况 - 生产资料价格环比持平，其中采掘工业价格上涨1.2%，原材料工业价格持平，加工工业价格下降0.1% [3] - 生活资料价格环比下降0.2%，影响总水平下降约0.04个百分点，其中食品价格下降0.1%，衣着价格持平，一般日用品价格上涨0.2%，耐用消费品价格下降0.4% [3] - 工业生产者购进价格环比上涨0.1%，其中有色金属材料及电线类价格上涨1.2%，燃料动力类价格上涨0.5%，黑色金属材料类价格上涨0.4%，建筑材料及非金属类价格下降0.6% [3]

工业生产者价格指数总体变动 - 2025年8月工业生产者出厂价格同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 [1][2][5][7] - 工业生产者购进价格同比下降4.0% 环比持平 [7][8] 生产者价格同比结构分析 - 生产资料价格下降3.2% 推动出厂价格总水平下降约2.40个百分点 [7] - 生活资料价格下降1.7% 推动出厂价格总水平下降约0.45个百分点 [7] 生产者价格环比结构分析 - 生产资料价格下降0.1% 影响出厂价格总水平下降0.08个百分点 [9] - 生活资料价格下降0.1% [9] 主要工业品类价格变动 - 有色金属材料及电线类价格环比上涨4.7% [9] - 黑色金属材料类价格下降5.6% 燃料动力类下降9.7% 化工原料类下降6.2% [9] - 农副产品类下降5.6% 建筑材料及非金属类下降4.7% 纺织原料类下降2.0% [9]

工业生产者价格同比变动情况 - 7月工业生产者出厂价格同比下降3.6%，其中生产资料价格下降4.3%（采掘工业-14.0%、原材料工业-5.4%、加工工业-3.1%），生活资料价格下降1.6%（食品-1.8%、衣着-0.1%、一般日用品+0.6%、耐用消费品-3.5%）[3][8] - 工业生产者购进价格同比下降4.5%，燃料动力类降幅最大（-10.8%），有色金属材料及电线类唯一上涨（+2.8%）[6][10] - 1-7月累计同比数据显示，采掘工业出厂价格跌幅最深（-9.7%），有色金属矿采选业涨幅最高（+16.7%）[8][10] 工业生产者价格环比变动情况 - 7月工业生产者出厂价格环比下降0.2%，生产资料中加工工业降幅最大（-0.3%），生活资料中耐用消费品降幅显著（-0.6%）[7][8] - 工业生产者购进价格环比下降0.3%，建筑材料及非金属类领跌（-1.4%），有色金属材料及电线类逆势上涨（+0.7%）[7][10] - 主要行业中，石油和天然气开采业环比涨幅突出（+3.0%），煤炭开采和洗选业跌幅明显（-1.5%）[10] 行业分化特征 - 能源相关行业价格疲软：煤炭开采和洗选业同比暴跌23.0%，石油和天然气开采业同比下降12.6%[10] - 有色金属产业链表现强势：有色金属矿采选业同比上涨11.1%，有色金属冶炼和压延加工业同比上涨2.2%[10] - 消费品制造业普遍承压：汽车制造业同比下降2.7%，纺织业同比下降2.7%，但烟草制品业保持微涨（+0.4%）[10] 数据统计背景 - 调查覆盖40个工业行业大类、1300多个工业产品基本分类，涉及4万多家工业企业[13] - 价格指数计算依据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）标准[14]

工业生产者价格总体变动情况 - 2025年4月全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.4% [1] - 工业生产者购进价格同比下降2.7%，环比下降0.6% [1] - 1—4月平均工业生产者出厂价格和购进价格均同比下降2.4% [1] 工业生产者出厂价格分项变动 同比变动 - 生产资料价格同比下降3.1%，影响总水平下降2.28个百分点，其中采掘工业下降9.4%，原材料工业下降3.6%，加工工业下降2.3% [3] - 生活资料价格同比下降1.6%，影响总水平下降0.40个百分点，其中食品下降1.4%，衣着下降0.1%，一般日用品上涨0.6%，耐用消费品下降3.7% [3] 环比变动 - 生产资料价格环比下降0.5%，影响总水平下降0.37个百分点，其中采掘工业下降2.1%，原材料工业下降1.0%，加工工业下降0.2% [6] - 生活资料价格环比下降0.2%，影响总水平下降0.05个百分点，其中食品下降0.1%，衣着上涨0.3%，一般日用品上涨0.2%，耐用消费品下降0.7% [6] 工业生产者购进价格分项变动 同比变动 - 燃料动力类价格同比下降7.7%，黑色金属材料类下降6.7%，化工原料类下降4.1%，农副产品类下降2.9%，纺织原料类下降2.3%，建筑材料及非金属类下降1.4% [9] - 有色金属材料及电线类价格同比上涨8.5% [9] 环比变动 - 燃料动力类价格环比下降2.3%，化工原料类下降0.7%，黑色金属材料类下降0.6%，建筑材料及非金属类下降0.4%，农副产品类和纺织原料类均下降0.2% [6] - 有色金属材料及电线类价格环比上涨0.7% [6] 主要行业价格变动 - 煤炭开采和洗选业价格同比大幅下降15.2%，环比下降3.3% [7] - 石油和天然气开采业价格同比下降14.2%，环比下降3.1% [7] - 有色金属矿采选业价格同比上涨19.0%，环比上涨1.5% [10] - 黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降8.6%，环比下降1.0% [10] - 有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.4%，环比上涨0.3% [10] - 汽车制造业价格同比下降3.3%，环比下降0.5% [10]