食用农产品市场价格变动 - 全国食用农产品市场价格环比前一周上涨0.2% [1] - 6种水果平均批发价格小幅上涨，其中香蕉、柑橘、葡萄分别上涨3.4%、1.2%和1.1% [1] - 禽产品批发价格总体上涨，其中鸡蛋、白条鸡分别上涨2.2%和0.1% [1] - 水产品批发价格继续上涨，其中草鱼、鲫鱼、鲤鱼分别上涨1.3%、1.2%和0.9% [1] - 肉类批发价格略有上涨，其中猪肉每公斤19.13元，上涨0.2%，羊肉、牛肉分别上涨0.7%和0.2% [1] - 粮油批发价格略有波动，其中花生油上涨0.1%，豆油、菜籽油、面粉基本持平，大米下降0.2% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤5.69元，下降1.0%，其中菠菜、黄瓜、茄子分别下降5.0%、5.0%和4.3% [1] 生产资料市场价格变动 - 生产资料市场价格环比前一周上涨0.9% [1] - 橡胶价格小幅回升，其中合成橡胶、天然橡胶分别上涨3.4%和2.4% [2] - 有色金属价格小幅上涨，其中铝、锌、铜分别上涨3.3%、3.3%和2.2% [2] - 基础化学原料价格以涨为主，其中硫酸、聚丙烯、甲醇分别上涨2.2%、1.8%和1.1%，纯碱下降0.3% [2] - 化肥价格略有回升，其中尿素、三元复合肥分别上涨0.4%和0.1% [2] - 成品油批发价格略有上涨，其中92号汽油、95号汽油分别上涨0.5%和0.4%，0号柴油基本持平 [2] - 煤炭价格稳中略涨，其中动力煤每吨777元基本持平，炼焦煤、无烟块煤每吨1049元和1139元，分别上涨0.2%和0.1% [2] - 钢材价格略有下降，其中槽钢、高速线材、螺纹钢每吨3535元、3555元和3361元，分别下降0.3%、0.2%和0.1% [2]

全国食用农产品市场价格周度变化 - 1月12日至18日，全国食用农产品市场价格比前一周环比上涨0.2% [1] - 水产品批发价格略有上涨，其中草鱼、鲢鱼、鲫鱼分别上涨0.9%、0.6%和0.5% [1] - 肉类批发价格略有上涨，其中猪肉每公斤18.82元，上涨0.8%，牛肉、羊肉均上涨0.3% [1] - 禽产品批发价格稳中有涨，其中鸡蛋上涨2.9%，白条鸡与前一周基本持平 [1] - 6种水果平均批发价格小幅波动，其中葡萄、苹果、西瓜分别上涨2.4%、2.0%和0.1%，柑橘、梨、香蕉分别下降4.4%、3.1%和0.3% [1] - 粮油批发价格略有波动，其中豆油上涨0.2%，大米、面粉、花生油分别下降0.2%、0.2%和0.1%，菜籽油与前一周基本持平 [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤5.65元，下降0.5%，其中生菜、苦瓜、西红柿分别下降4.6%、3.3%和3.0% [1] 全国生产资料市场价格周度变化 - 1月12日至18日，全国生产资料市场价格比前一周环比上涨0.4% [1] - 有色金属价格继续上涨，其中锌、铝、铜分别上涨3.7%、1.7%和1.4% [2] - 化肥价格略有上涨，其中尿素、三元复合肥分别上涨0.7%和0.1% [2] - 橡胶价格涨跌互现，其中合成橡胶上涨1.3%，天然橡胶下降0.3% [2] - 煤炭价格略有波动，其中动力煤、炼焦煤每吨779元和1035元，分别上涨0.3%和0.2%，无烟块煤每吨1141元，下降0.4% [2] - 基础化学原料价格略有波动，其中聚丙烯上涨0.6%，硫酸、纯碱、甲醇均下降0.1% [2] - 成品油批发价格稳中略降，其中0号柴油下降0.2%，95号汽油和92号汽油均与前一周基本持平 [2] - 钢材价格略有下降，其中螺纹钢、热轧带钢、槽钢每吨3369元、3518元和3556元，分别下降0.2%、0.1%和0.1% [2]

核心观点 - 2025年12月中国出口（美元计价）同比增长6.6%，较11月回升0.7个百分点，显著高于市场预期的2.2% [1][2][9] - 进口（美元计价）同比增长5.7%，较11月回升3.8个百分点，亦大幅高于市场预期的-0.3% [1][3][9] - 出口走强由结构性因素与总量性因素共同驱动：人民币升值带来的标价效应拉动总出口约0.4个百分点；消费电子与生产资料出口明显改善，反映外需改善趋势 [2][10] - 全球制造业PMI稳定在50.4%，新兴经济体PMI维持高景气，为外需提供支撑 [2][10] 出口结构分析：国别层面 - 对新兴经济体出口表现强劲，同比增速较前月回升1.4个百分点至13.5% [2][17] - 对东盟出口同比增长11.1%，较前月上行2.9个百分点；对印度出口同比大幅增长22.1%，较前月上行14个百分点 [2][17] - 对非洲出口在高基数下仍保持21.8%的较高增速 [2][17] - 对发达经济体出口有所回落，但对美出口回落幅度有限，仅较前月下行1.5个百分点；对欧洲出口回落3.3个百分点至11.6% [2][17] 出口结构分析：商品层面 - 消费电子出口同比大幅改善，增速上行16.3个百分点至19.6% [3][25] - 手机出口受新机发布（如华为）带动明显，增速较前月上行23.1个百分点至10.6%；自动数据处理设备出口增速上行13个百分点至6% [25] - 生产资料出口走强，受益于新兴经济体工业化提速及进口份额向中国倾斜：铝材出口增速上行23.9个百分点至14%；集成电路出口增速上行13.6个百分点至47.7%；钢材出口增速上行3.5个百分点至7.8% [3][25] - 能源资源出口增速回升3.8个百分点至4.2%，其中成品油出口增速大幅回升42.6个百分点至42.3% [54] 进口表现分析 - 进口增长主要由加工贸易进口带动，其增速上行2.9个百分点至16.8%，或反映出口后续改善 [3][32] - 大宗商品进口走强：铜进口金额同比增速上行63.8个百分点至46.7%；铁矿石进口金额同比增速上行61.4个百分点至39% [3][32] - 机电产品进口增速改善，同比上行3.2个百分点至8.8%，其中自动数据处理设备及其零部件进口增速上行11.3个百分点至18.1% [3][32][68] 常规跟踪数据 - 消费品出口分化：消费电子出口回升，但轻工制品出口增速回落0.5个百分点至-9.9% [5][51] - 资本品与中间品出口增速分化：通用机械、医疗仪器及器械、船舶出口增速回落；集成电路出口增速显著回升 [5][54] - 国别出口增速变化：对美国出口增速回落1.5个百分点至-30.0%；对欧盟出口增速回落3.3个百分点至11.6%；对俄罗斯、东盟等新兴经济体出口增速回升 [7][66] 未来展望 - 中国出口竞争优势持续，在全球贸易份额不降反升 [4][40] - 预计2026年出口将保持较强韧性，主要支撑因素包括：新兴国家工业化提速带来的生产资料需求、中美关税缓和、以及美国潜在的补库空间 [4][40][41] - 需关注欧洲补库空间有限可能带来的贸易下行风险 [41]

食用农产品市场价格变动 - 2025年12月29日至2026年1月4日，全国食用农产品市场价格环比前一周下降0.1% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤5.73元，环比下降2.4%，其中菜花、西葫芦、圆白菜价格分别下降13.0%、11.6%和10.6% [1] - 禽产品批发价格略有下降，其中鸡蛋、白条鸡价格分别下降0.8%和0.3% [1] - 粮油批发价格稳中有降，面粉、大米价格基本持平，豆油、花生油、菜籽油价格分别下降0.2%、0.1%和0.1% [1] - 6种水果平均批发价格略有上涨，其中西瓜、苹果、香蕉价格分别上涨0.7%、0.6%和0.5% [1] - 水产品批发价格略有上涨，其中大带鱼、大黄鱼、鲢鱼价格分别上涨1.0%、0.9%和0.4% [1] - 肉类批发价格小幅上涨，其中猪肉价格每公斤18.50元，上涨2.5%，羊肉、牛肉价格分别上涨0.8%和0.1% [1] 生产资料市场价格变动 - 2025年12月29日至2026年1月4日，全国生产资料市场价格环比前一周上涨0.3% [1] - 有色金属价格继续上涨，其中铜、铝、锌价格分别上涨2.9%、1.4%和0.7% [2] - 橡胶价格略有上涨，其中合成橡胶、天然橡胶价格分别上涨0.8%和0.2% [2] - 基础化学原料价格以涨为主，聚丙烯、硫酸价格均上涨0.2%，纯碱价格基本持平，甲醇价格下降0.1% [2] - 化肥价格基本持平，尿素、三元复合肥价格均与前一周基本持平 [2] - 钢材价格稳中有降，螺纹钢价格每吨3360元基本持平，普通中板、槽钢价格每吨3639元和3544元，均下降0.2% [2] - 成品油批发价格略有下降，0号柴油、95号汽油、92号汽油价格分别下降0.6%、0.5%和0.4% [2] - 煤炭价格小幅下降，炼焦煤、动力煤、无烟块煤价格每吨1037元、774元和1156元，分别下降1.4%、0.4%和0.3% [2]

食用农产品市场价格周度变化 - 12月15日至21日，全国食用农产品市场价格环比前一周上涨0.2% [1] - 6种水果平均批发价格小幅上涨，其中西瓜、葡萄、香蕉分别上涨3.5%、2.6%和1.6% [1] - 禽产品批发价格略有上涨，其中鸡蛋、白条鸡均上涨0.1% [1] - 肉类批发价格稳中有涨，其中猪肉每公斤18.08元，上涨0.4%，牛肉、羊肉价格基本持平 [1] - 粮油批发价格略有波动，其中面粉上涨0.2%，花生油、豆油分别下降0.2%和0.1%，菜籽油、大米价格基本持平 [1] - 水产品批发价格略有下降，其中草鱼、鲫鱼、大带鱼分别下降0.4%、0.4%和0.1% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤5.99元，下降0.7%，其中菜花、西兰花、生菜分别下降13.4%、11.6%和10.2% [1] 生产资料市场价格周度变化 - 12月15日至21日，全国生产资料市场价格与前一周基本持平 [1] - 成品油批发价格略有下降，其中0号柴油、95号汽油、92号汽油分别下降0.6%、0.2%和0.1% [2] - 煤炭价格略有下降，其中炼焦煤、无烟块煤、动力煤每吨1055元、1159元和781元，分别下降0.6%、0.4%和0.3% [2] - 有色金属价格以跌为主，其中铝、铜分别下降0.4%和0.1%，锌上涨0.1% [2] - 化肥价格略有波动，其中三元复合肥上涨0.2%，尿素下降0.1% [2] - 钢材价格基本持平，其中螺纹钢、高速线材、热轧带钢每吨3358元、3547元和3508元，均上涨0.1%，普通中板、焊接钢管、槽钢每吨3652元、3700元和3560元，均下降0.1% [2] - 基础化学原料价格小幅波动，其中硫酸、甲醇分别上涨2.9%和0.1%，聚丙烯、纯碱分别下降1.2%和0.5% [2] - 橡胶价格略有上涨，其中天然橡胶、合成橡胶分别上涨0.5%和0.1% [2]

PPI主导力量与当前态势 - PPI的走势主要由生产资料价格主导，其在PPI中的权重约为75%[8] - 生产资料内部，采掘、原材料、加工工业的价格波动幅度沿产业链梯度递减，分别为16.12%、9.67%、2.99%[10][11] - 行业法显示，“三黑一色”（黑色金属、石化、煤炭、有色金属）是主导PPI波动的关键行业[20][23] - 当前积极信号显现：生产资料价格环比已摆脱负区间，且“三黑一色”重点行业中超六成行业价格环比由负转正[3][24] 产能过剩与“反内卷”政策影响 - 2023年以来出现第三次（部分行业）产能过剩，2024年三季度产能过剩规模占总产能比重达4.3%[44][46] - “内卷式”竞争的根源是产能扩张快于需求增长，2020年二季度至2023年一季度产能增速持续高于GDP增速[38] - “反内卷”政策聚焦产能治理，旨在推动落后产能退出，有望带来产能过剩下行拐点[49] - 历史数据显示产能过剩规模与PPI高度负相关，产能过剩化解进程加快有望推动PPI迎来上行拐点[50] PPI转正前景与政策路径 - 回顾四轮PPI转正周期，政策核心驱动均为货币宽松搭配需求扩张或供需并进（如2009年“四万亿”、2016年供给侧改革）[68][70][78] - 当前已具备货币政策宽松基础（7次降息+6次降准）和供给侧反内卷政策，若配套需求侧政策，PPI回正节奏可能加快[3][83] - 基准情形下，若有配套需求侧政策（提振力度接近2016年一半），PPI同比有望在2026年二季度（明年年中）回正[84][85] - 若PPI如期转正，将改善工业企业盈利预期，企业利润增速可能与股指形成正向共振[85]

工业生产者价格指数总体变动 - 2025年8月工业生产者出厂价格同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 [1][2][5][7] - 工业生产者购进价格同比下降4.0% 环比持平 [7][8] 生产者价格同比结构分析 - 生产资料价格下降3.2% 推动出厂价格总水平下降约2.40个百分点 [7] - 生活资料价格下降1.7% 推动出厂价格总水平下降约0.45个百分点 [7] 生产者价格环比结构分析 - 生产资料价格下降0.1% 影响出厂价格总水平下降0.08个百分点 [9] - 生活资料价格下降0.1% [9] 主要工业品类价格变动 - 有色金属材料及电线类价格环比上涨4.7% [9] - 黑色金属材料类价格下降5.6% 燃料动力类下降9.7% 化工原料类下降6.2% [9] - 农副产品类下降5.6% 建筑材料及非金属类下降4.7% 纺织原料类下降2.0% [9]

食用农产品市场价格变动 - 全国食用农产品市场价格环比上涨0.5% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.46元，环比上涨3.2%，其中西兰花、黄瓜、西葫芦分别上涨18.9%、10.9%和10.2% [1] - 禽产品批发价格小幅上涨，鸡蛋、白条鸡分别上涨1.4%和0.5% [1] - 水产品批发价格略有上涨，草鱼、大带鱼、鲤鱼分别上涨0.5%、0.5%和0.1% [1] - 肉类批发价格波动，猪肉每公斤20.05元下降0.6%，牛肉、羊肉均上涨0.3% [1] - 粮油批发价格略有下降，豆油、菜籽油、大米、面粉均下降0.2%，花生油上涨0.1% [1] - 6种水果平均批发价格小幅下降，葡萄、西瓜、香蕉分别下降1.1%、1.1%和0.9% [1] 生产资料市场价格变动 - 生产资料市场价格环比下降0.3% [2] - 钢材价格小幅下降，高速线材、螺纹钢、热轧带钢每吨3595元、3411元和3613元，分别下降1.2%、1.1%和0.6% [2] - 基础化学原料价格略有下降，聚丙烯、硫酸、甲醇、纯碱分别下降1.3%、0.7%、0.4%和0.1% [2] - 有色金属价格小幅回落，锌、铜、铝分别下降0.9%、0.7%和0.3% [2] - 成品油批发价格继续下降，0号柴油、92号汽油、95号汽油分别下降0.2%、0.1%和0.1% [2] - 化肥价格稳中有涨，尿素上涨0.1%，三元复合肥与前一周持平 [2] - 煤炭价格继续上涨，炼焦煤、动力煤、无烟块煤每吨994元、766元和1138元，分别上涨1.1%、0.4%和0.1% [2] - 橡胶价格小幅上涨，合成橡胶、天然橡胶分别上涨0.9%和0.5% [2]

食用农产品市场价格变化 - 全国食用农产品市场价格环比上涨0.3% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.32元，环比上涨3.1%，其中菜花、西兰花、菠菜分别上涨17.4%、16.5%和11.3% [1] - 水产品批发价格上涨，大黄鱼、大带鱼、鲢鱼分别上涨2.0%、1.0%和0.6% [1] - 粮油批发价格总体平稳，豆油、菜籽油均上涨0.2%，大米持平，花生油、面粉均下降0.2% [1] - 禽产品批发价格略有下降，鸡蛋、白条鸡分别下降0.6%和0.1% [1] - 肉类批发价格波动，猪肉每公斤20.17元下降0.7%，牛肉、羊肉分别上涨0.7%和0.2% [1] - 水果批发价格小幅下降，香蕉、葡萄、西瓜分别下降2.2%、1.8%和1.1% [1] 生产资料市场价格变化 - 生产资料市场价格环比上涨0.2% [2] - 橡胶价格小幅上涨，合成橡胶、天然橡胶分别上涨0.8%和0.6% [2] - 有色金属价格略有上涨，铜、铝分别上涨1.0%和0.2%，锌持平 [2] - 基础化学原料价格以涨为主，硫酸上涨0.9%，甲醇、纯碱、聚丙烯分别下降0.5%、0.3%和0.3% [2] - 煤炭价格继续上涨，炼焦煤、动力煤、无烟块煤每吨983元、763元和1137元，分别上涨0.7%、0.3%和0.2% [2] - 钢材价格基本持平，热轧带钢、普通中板每吨3636元和3791元均上涨0.3%，螺纹钢、高速线材每吨3450元和3637元均下降0.1% [2] - 成品油批发价格略有下降，0号柴油、92号汽油、95号汽油均下降0.2% [2] - 化肥价格小幅下降，尿素、三元复合肥分别下降0.7%和0.1% [2]

宏观经济指标 - 国信高频宏观扩散指数A由正转负，指数B季节性回落，标准化后下降0.14，表现持平历史平均水平[1][11][12] - 房地产领域景气回升，投资和消费领域景气回落，房地产表现相对较优[1][11][12] - 固定资产投资累计同比2.8%，社零总额当月同比4.8%，出口当月同比5.9%，M2增长8.3%[3] 资产价格预测 - 当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，预计下周十年期国债利率上行至2.42%，上证综合指数下行至3,203.58[1][11][19] - 本周十年期国债收益率预测值与实际值偏差达62BP，显示利率与基本面偏离较大[17][18] 价格走势 - 7月CPI食品价格环比预计0.5%，非食品价格环比0.5%，整体CPI环比0.5%，同比持平0.1%[2][11][35] - 7月PPI环比预计0.1%，同比回升至-3.3%，6月下旬至7月中旬生产资料价格先跌后涨[2][11][37] - 7月食品价格高频指标环比-0.2%，低于历史均值1.4%；非食品价格环比0.7%，高于历史均值-0.4%[32][35] 风险提示 - 海外市场动荡存在不确定性[2][39]