行业核心挑战 - 巴西甘蔗产业面临日益严峻的挑战，来自玉米乙醇的竞争加剧，限制了糖厂根据利润率在糖和乙醇生产之间灵活切换的能力 [1][9] - 玉米乙醇生产成本低于甘蔗乙醇，大量涌入巴西市场，导致甘蔗乙醇的竞争优势减弱 [5][9] 糖市场动态 - 糖期货价格在周五下跌高达24%，年内跌幅扩大至约22%，预计将创下2017年以来最大年度跌幅 [3][9] - 本营销年度全球糖产量将超过消费量280万公吨，逆转了上一季度的供应短缺局面 [3][9] - 远期合约显示2026年交割的糖价格将更低 [3][9] 乙醇市场格局变化 - 在即将于4月开始的新本地季节，玉米基乙醇将占巴西汽油替代品产量的32%，高于当前季节的23% [5][9] - 下一季创纪录的乙醇供应前景可能压低乙醇价格，使得生产糖对糖厂而言仍是更好的选择 [6][9] 糖厂生产策略与财务表现 - 巴西糖厂预计将从下一年度的收成中生产创纪录的4300万公吨糖，较前一年度增长46% [3][9] - 过去几年，糖厂在面对玉米乙醇竞争的同时，为充分利用2022年至2023年糖价飙升的机会，扩大了制糖产能 [7][9] - 巴西最大的甘蔗加工商Raizen的股价今年暴跌56%，规模较小的竞争对手Jalles Machado和Sao Martinho分别下跌42%和37% [6][9] 行业前景与厂商选择 - 行业专家指出，糖厂“将别无选择”，只能生产更多的糖 [8][9] - 尽管糖价低迷，但由于玉米生物燃料的竞争，许多糖厂可能不得不坚持生产糖 [1][9]

原糖价格走势 - 纽约原糖价格止跌回升 最活跃期货合约一度上涨1 3% 随后涨幅收窄 [1] - 近几周价格持续走低 上周五收于四年低点 [1] 供需影响因素 - 价格疲软主要受主要产糖国供应充裕预期影响 [1] - 市场担忧全球最大食糖出口国巴西的产量可能受价格疲软影响 [1] 巴西糖厂生产策略 - 大多数市场估计巴西今年将最大限度提高食糖产量 [1] - 远离港口地区的糖厂面临风险 因运输成本较高 [1] - 部分糖厂可能转向生产生物燃料(乙醇) 因其更具盈利性且主要用于国内市场 [1]