智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，"十五五"期间新能源装机或持续增长。该行认为十五五 期间进一步提升灵活性和清洁化是煤电发展的主要方向。水电方面，考虑来水具备均值回归属性，水电 电价相对其他电源具备优势，而成本端以折旧、财务费用为主，该行认为水电盈利稳健，现金流充裕， 红利属性突出，具备长期配置价值。另建议密切关注核聚变领域积极进展对产业链的催化。非电领域可 再生能源替代驱动绿色氢氨醇、生物燃料进入放量阶段，十五五期间绿色氢氨醇、生物燃料有望进入放 量阶段。 中国银河证券主要观点如下： 新能源装机持续增长，消纳、电价或迎向好趋势 《建议》提出"持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代"，该行预计十五五、十六五 期间年均新增新能源装机至少达到1.8亿千瓦，新能源装机的持续增长仍是较为确定的趋势。在此基础 上，消纳和电价压力作为十四五期间压制新能源行业发展的主要因素，在十五五期间或将迎来改善：1) 消纳：随着火电、储能等的灵活性进一步释放，电网建设持续推进，绿电需求进一步被激发，以及绿电 直连等新模式落地，新能源消纳或有望迎来向上拐点。2)电价：一方面，136号文的出台通过机制电 量、机制电 ...

Comstock (NYSEAM:LODE) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 11:30 AM ET Speaker0Good morning and thank you for joining Comstock Inc. Third quarter twenty twenty five earnings call and business update. I'm Zach Spencer, director of external relations. Today is Thursday, 10/30/2025. We are streaming live, and this session is being recorded.A recording will be posted shortly after we adjourn in the Investor Relations section of our website. Today, we filed our Form 10 Q for the quarter ended 09/30/2025, and ...

鲁尔区的烟囱曾是德国工业的象征，莱茵河畔的化工园区昼夜不息的机器声，撑起了德国八分之一的工 业产值。 如今却被一股寒意笼罩，英力士关厂、壳牌重组、赢创大规模裁员，10万个直接岗位悬在半空，曾经的 化工巨头们纷纷 "用脚投票"。 这不是短暂的行业波动，而是一场关乎生存的生死战。 德国化工真的要 "凉" 了？ 成本压垮德国化工的"生存底线" 一边是成本飙升，一边是对手围堵，德国化工企业的利润空间被压缩到极致。 对德国化工企业来说，2022年是命运的分水岭。 在此之前廉价的俄罗斯天然气是它们的 "生命线"，天然气占化工生产能源消耗的40%，而当时俄罗斯天 然气的到岸价，仅为现在的1/3。 可随着能源格局突变，德国天然气价格一路飙升，威斯特法伦州一家中型化工企业的负责人算了笔 账："以前每月能源支出300万欧元，现在要花900万，利润直接被吞噬。" 雪上加霜的是欧盟的碳交易体系。 英力士科隆工厂每年光碳抵消费用就高达9000万至1亿欧元，相当于工厂全年净利润的八成，维持现状 都只能勉强收支平衡。 而反观亚洲、中东的竞争对手，中东天然气成本是德国的1/5，还不用承担高额碳成本，产品价格比德 国同类产品低15%-20%。 ...

财务数据方面，丰倍生物2022-2024年分别实现营业收入17.09亿元、17.28亿元、19.48亿元，同比增长 率依次为31.89%、1.12%、12.75%；实现归母净利润1.33亿元、1.30亿元、1.24亿元，同比增长率依次为 30.85%、-2.73%、-4.54%。 据招股书介绍，丰倍生物的废弃油脂资源综合利用业务主要产品为生物基材料和生物燃料，其中生物基 材料主要为农药助剂、化肥助剂等生物柴油配方产品和工业级混合油；生物燃料主要为生物柴油；油脂 化学品业务主要产品为DD油、脂肪酸等。 截至2025年6月30日，丰倍生物及子公司已获得135项专利，其中国内发明专利33项，国际发明专利3 项。同时，公司被评为国家级专精特新"小巨人"企业、苏州市独角兽培育企业、苏州市企业技术中心 等，并挂牌成立了江苏省油脂加工副产品综合利用工程技术研究中心、苏州市油脂改性及综合利用工程 技术研究中心等。 客户资源方面，在生物燃料方面，丰倍生物客户覆盖TRAFIGURA、GLENCORE等全球知名大宗商品 交易商，以及BIOSYNTECHANDELSGMBH、CARGILLNV、SHELL、 REGINTERNATI ...

公司基本情况 - 丰倍生物于2024年10月27日启动沪市主板申购，股票代码603334 SH [1] - 公司成立于2014年，主营业务以废弃油脂资源综合利用为主，油脂化学品业务为辅 [1] - 发行价为24.49元/股，发行市盈率为30.47倍，总市值为26.35亿元 [2] - 公司属于非金属废料和碎屑加工处理业，行业市盈率为64.73倍 [2] 业务与产品 - 废弃油脂资源综合利用业务为核心，主要产品包括生物基材料和生物燃料 [3] - 生物基材料主要为农药助剂、化肥助剂等生物柴油配方产品和工业级混合油，生物燃料主要为生物柴油 [3] - 油脂化学品业务主要产品为DD油、脂肪酸等 [3] - 废弃油脂资源综合利用业务收入占比稳定在75%以上 [4] 市场地位与客户 - 截至2024年末，公司生物柴油产能规模位居我国生物柴油行业第六，市场占有率约4.68% [3] - 2023年公司农药助剂的国内市场占有率约为6.72%，化肥助剂的国内市场占有率约为6.46% [4] - 生物燃料客户覆盖全球知名大宗商品交易商和终端，如TRAFIGURA、GLENCORE、SHELL、BP等 [3] - 生物基材料产品已与丰乐种业、久易股份、泸天化等农化龙头企业达成长期合作 [4] 技术与研发 - 公司及子公司已获得135项专利，其中国内发明专利33项，国际发明专利3项 [3] - 公司被评为国家级专精特新"小巨人"企业、苏州市独角兽培育企业等 [3] - 挂牌成立了江苏省油脂加工副产品综合利用工程技术研究中心、苏州市油脂改性及综合利用工程技术研究中心 [3] 财务业绩 - 2022年至2024年营业收入分别为17.09亿元、17.28亿元、19.48亿元，同比增长率依次为31.89%、1.12%、12.75% [4] - 2022年至2024年归母净利润分别为1.33亿元、1.30亿元、1.24亿元，同比增长率依次为30.85%、-2.73%、-4.54% [4] 募集资金用途 - 募集资金主要用于新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨项目，拟投入募集资金7.50亿元 [2]

Financial Results Q3 2025 October 23, 2025 This presentation includes "forward-looking" statements that are subject to risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially from those expressed or implied in the statements. Statements that are not statements of historical facts are forward-looking statements and are made pursuant to the safe harbor provisions of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. Words such as "estimate," "guidance," "outlook," "project," "planned," ...

投资评级与市场定位 - 丰倍生物AHP得分：剔除流动性溢价因素后为2.61分，位于非科创体系AHP模型总分的35.5%分位，处于上游偏上水平；考虑流动性溢价因素后为2.78分，位于44.5%分位，处于上游偏上水平[8] - 假设以95%入围率计，中性预期情形下，网下A、B两类配售对象的配售比例分别为0.0119%、0.0104%[8] - 截至2025年10月17日，可比公司平均市盈率为31.09X，丰倍生物所属行业近1个月静态市盈率为64.44X[19] 公司核心业务与竞争优势 - 公司是国内废弃油脂资源化利用的头部企业，构建了从"废弃油脂-生物燃料-生物基材料"的全产业链布局[9] - 生物基材料是公司第一大业务支柱，收入占比从2022年的42%提升至2025年上半年的80%[10] - 生物基材料产品在农化领域应用广泛，2023年公司在国内农药助剂、化肥助剂市场的占有率分别为6.72%、6.46%[10] - 生物燃料是公司第二大业务板块，2024年末生物柴油产能达10.5万吨，产能规模位居国内第六，国内市场占有率为4.68%[10] - 公司具备进入欧盟市场的ISCC资质认证，是壳牌、英国石油等全球知名能源公司的合格供应商[10] - 通过油脂化学品业务与上游益海嘉里、中粮东海粮油等大型粮油厂商建立稳固合作关系，保障了原材料供应链的稳定[12] 行业前景与增长动力 - 全球生物柴油消费量预计从2023年的4242万吨增长至2028年的5993万吨，年均复合增长率为7.16%，欧盟是核心消费市场[15] - 2025年欧盟开始首次大规模强制加注可持续航空燃料，2027年国际民航组织将强制承担碳抵消责任，预计2050年可持续航空燃料消费量达3.58亿吨，潜在市场空间7520亿美元[15] - 公司自2024年开始规模化生产工业混合油，2025年上半年销量达9.03万吨，同比增长473.46%，已超过2024年全年水平[18][20] - 公司与法国Axens就烃基生物柴油/可持续航空燃料展开技术合作，已向国内多家领先的可持续航空燃料企业供货，并与中石化镇海炼化等巨头积极接洽[18] 财务表现与运营状况 - 2022-2024年，公司营业收入从17.09亿元增长至19.48亿元，年均复合增长率6.77%；归母净利润从1.33亿元略降至1.24亿元，年均复合增长率-3.64%[20] - 2025年上半年，公司实现营业收入14.78亿元，同比增长50%；实现归母净利润0.85亿元，同比增长24%[20] - 预计2025年1-9月实现营业收入21.00亿元至23.00亿元，同比增长51.40%至65.82%；实现归母净利润1.06亿元至1.16亿元，同比增长22.29%至33.82%[21] - 2022-2024年及2025年上半年，公司销售毛利率分别为13.55%、13.95%、11.67%和9.50%，销售净利率分别为7.80%、7.51%、6.36%和5.75%[24] - 毛利率下行主要因工业级混合油产品附加值较低，但公司整体毛利率仍高于可比公司平均水平[24] - 2022-2024年及2025年上半年，公司收现比分别为1.09、1.12、1.04和1.03，资产负债率分别为45.25%、40.13%、38.89%和39.16%[26] - 研发支出占营业收入比重从2022年的3.00%下滑至2025年上半年的2.33%[30] 募投项目与产能规划 - 公司计划公开发行不超过3590.00万股新股，募集资金扣除发行费用后拟投入7.50亿元用于新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油等项目，项目投资总额10.40亿元[32] - 2025年上半年，公司生物柴油、工业级混合油产能利用率分别为90.87%、102.01%，产能接近饱和[32] - 募投项目将新建生物柴油（含油酸甲酯）、工业级混合油产能分别为35万吨、1万吨，项目建设期2年，税后内部收益率20.25%，静态投资回收期6.83年[34][35]

好的，这是根据您提供的行业研报内容整理的总结 报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 政策端新增可再生能源非电消费考核 利好生物燃料 绿色氢氨醇 绿色供热等领域[4][9][11] - 固废板块资本开支下降 自由现金流改善 分红提升 同时通过供热 IDC合作等方式提质增效促ROE提升[12][13][14][15] - 水务运营板块处于现金流拐点 市场化改革有望重塑成长与估值 被视为下一个垃圾焚烧板块[16][17] - 环卫装备新能源化渗透率加速 锂电回收等细分领域盈利能力改善[19][30][31] 政策跟踪总结 - 国家发改委发布征求意见稿 明确重点用能行业和省级行政区域的可再生能源消费最低比重目标 分为电力和非电两类 非电类包含可再生能源供热/制冷 可再生能源制氢氨醇 生物燃料等 政策自2026年起实施[9] - 政策影响包括生物燃料 绿色氢氨醇 垃圾焚烧供热等非电利用领域受益 以及为垃圾焚烧发电 风电 光伏等绿电运营商提供"托底需求"[11] 重点公司跟踪总结 - **瀚蓝环境**：25Q1-3归母净利润16.05亿元 同比增长16% 剔除上年同期一次性收益后同比增长28% 其中粤丰环保并表贡献显著 25年6-9月贡献归母净利润2.4亿元[4] - **龙净环保**：25Q1-3归母净利润同比增长20.53% 其中绿电业务贡献净利润近1.7亿元 成为最主要增量 储能业务1-9月累计交付电芯5.9GWh 新签订单76亿元[4] 固废板块观点总结 - 25H1板块归母净利润同比增长8% 毛利率提升2.9个百分点 财务费用率下降0.6个百分点[4] - 25H1板块经营现金流净额69亿元（同比增长9%）资本开支38亿元（同比下降19%）简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元）[4] - 25H1垃圾焚烧公司平均吨发（还原供热后）同比提升1.8% 吨上网同比提升1.2% 供热业务加速发展[4] - 多家公司分红比例显著提升 如绿色动力A+H分红比例达71.45% 军信股份分红比例达94.59%[13] 水务运营观点总结 - 水务板块24年分红比例为34% 参照垃圾焚烧板块自由现金流转正后分红比例提升路径 核心公司如兴蓉环境（24年分红比例28%）提升空间较大[17] - 水价改革推进 广州 深圳等核心城市自来水提价落实 有望保障合理投入回报 重塑成长与估值[17] 环卫装备行业跟踪总结 - 2025年1-8月环卫车总销量49577辆 同比增长3.20% 其中新能源环卫车销量8284辆 同比增长69.34% 渗透率达16.71% 同比提升6.53个百分点[19] - 重点公司市占率：盈峰环境新能源环卫车市占率29.16% 宇通重工市占率15.07% 福龙马市占率7.50%[23][27][28] 细分领域市场数据总结 - **生物柴油**：2025/10/10-2025/10/16 生物柴油均价8400元/吨 地沟油均价6713元/吨 考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-100元/吨 周环比减亏26.7%[29] - **锂电回收**：截至2025/10/17 碳酸锂价格7.34万元/吨（周环比-0.2%）金属钴价格39.60万元/吨（周环比+10.3%）硫酸钴价格8.65万元/吨（周环比+22.7%） 测算单吨废料毛利为-0.004万元/吨 周环比改善0.342万元/吨[30][31][33]

关税成本与通胀影响 - 高盛集团警告，到2025年底，美国消费者可能承担55%的关税成本 [1] - 美国关税政策已导致美国核心个人消费支出上涨0.44%，并可能使通胀率在12月升至3% [9] - 高盛的结论与“关税由其他国家承担”的说法相反 [9] 美国大豆行业贸易现状 - 2024年美国出口大豆金额达245.8亿美元，位居美国农产品出口首位，其中中国购买量价值126.4亿美元，占比超一半 [3] - 若中国在11月中旬前仍未重返市场，美国损失的对华大豆订单可能高达1600万吨 [3] - 中国已大幅减少从美国进口大豆，转而从巴西和阿根廷采购 [3] - 自7月起，来自美国的粮食运输船在某码头靠岸艘次已降为0 [3] 南美大豆贸易格局变化 - 5月以来，同一码头每月平均有40多艘来自阿根廷、巴西、乌拉圭等南美国家的粮食运输船靠岸，其中90%运输的是大豆 [5] - 特朗普将中国减少购买美国大豆的行为称为“经济敌对行为” [5] 生物燃料原料贸易风险 - 特朗普威胁终止与中国在食用油等领域的贸易往来，宣称美国可自行生产 [7] - 2024年中国废弃食用油出口创新高，美国买盘占比逾四成，这些油主要用于制造生物燃料 [7] - 贸易禁止令将损害美国生物柴油生产商的利益 [7] 美国农业面临的挑战 - 美国豆农正遭受低粮价和中国拒买美豆的双重打击 [11] - 特朗普政府的农业补贴救助计划因政府停摆而推迟 [11] - 许多农民表示，他们宁愿有中国订单，也不想要补贴 [11]

DNV表示："到2050年，航运业二氧化碳排放量将减少77%。尽管无法完全实现国际海事组织设定 的'2050年左右净零排放'目标，但航运业的脱碳速度有望超过其他交通子领域。" 不同于航空、航运业生物基燃料需求的持续增长，随着电动化进程加快，道路交通领域的生物燃料需求 将先达峰后下降。DNV预测，到2032年，电动汽车将占全球乘用车销量的50%以上，生物燃料的作用将 局限于小众场景。在拉美、东南亚等中等收入地区，生物燃料在替代石油方面仅能发挥"适度作用"，占 道路交通能源需求的比例约为5%。DNV预计，到2060年，生物质与氢能合计仅能满足全球乘用车能源 需求的1%。 除交通领域外，DNV强调，工业制造是现代生物能源(尤其是生物甲烷)的关键增长领域。在低排放选项 稀缺的高温生产环节，生物甲烷的作用尤为突出。生物甲烷是工业领域应用最广泛的生物燃气类型之 一。DNV预测，2060年前，生物甲烷产量将持续增长，占生物能源总需求的比例将达10%，其中欧洲和 经合组织太平洋地区的占比最高。报告指出："在低排放替代方案稀缺的制造业高温生产环节，生物燃 气可满足能源需求，因此正越来越多地取代天然气，应用于难脱碳行业。" DN ...