报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶产业方面，美伊冲突有停火及和谈预期，市场情绪缓和，胶价止跌反弹，但随着国内产区全面开割，供应压力将逐步主导市场，预计后续胶价仍承压，关注美伊冲突后续进展 [2][4] - 尿素市场方面，24 日尿素期货盘面震荡走弱，现货价格稳中小幅上涨，短期情绪有所降温，行情再显僵势，供强需弱基本面现状短期难改，现货市场与期货相背离，近期中东冲突有升级预期，情绪反复下短期内尿素市场情绪性波动较大 [5] - 烧碱市场方面，24 日烧碱早盘跟随化工商品冲高回落，现货价格继续上涨，基本面虽边际好转，但供需偏弱的大格局未改，近期中东局势稍有缓和，情绪退潮导致盘面价格有所回落 [6] - PVC 市场方面，24 日 PVC 期货盘面震荡走弱，现货市场价格高位弱势回头，市场情绪随着原油波动，国内市场呈现两极分化趋势，PVC 供需基本面双弱，但在大环境下被动推高趋势依然存在，整体市场价格重心仍保持易涨难跌局势 [6] - 玻璃市场方面，现货价格以稳为主，成交一般，后市仍将为供需面和成本支撑预期的博弈，震荡偏弱看待，关注 FG605 在前期震荡区间下沿 1030 左右的支撑 [7] - 纯碱市场方面，纯碱基本面供强需弱格局延续，近期多条产线检修，周产量高位下降趋势，需求端下游刚需拿货，后市仍将为供需面和成本支撑预期的博弈，震荡偏弱看待，关注 SA605 在前期震荡区间下沿 1150 左右的支撑，套利关注 5 - 9 反套 [7] - 纯苯市场方面，部分亚洲炼厂开工受影响，纯苯供应存下降预期，下游产品价格积极跟进上涨，纯苯供需预期好转，但油价大跌拖累短期纯苯走势，短期纯苯或跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上观望，EB05 - BZ05 价差逢高做缩为主 [8] - 苯乙烯市场方面，行业利润较好，预计整体供应维持，需求端下游采购跟进低迷，刚需合约提货为主，苯乙烯供需面仍偏紧，近期原料乙烯供应损失加大，苯乙烯利润不断压缩，短期苯乙烯绝对价格跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略同纯苯 [8] - 甲醇市场方面，地缘冲突扰动反复，盘面波动较大，期现价格大幅走弱，进口减量主导当前行情，但高波动下需警惕需求持续性及政策风险 [9] - LPG 市场方面，未提及明确核心观点 - 原油市场方面，当前冲突焦点在霍尔木兹海峡控制权与能源供应链安全，美国提出停火方案，市场地缘情绪缓和，但对谈判及停火预期存疑，预计油价维持宽幅震荡，主线是地缘支撑 + 政策抑制，短期重点跟踪霍尔木兹海峡实际通航恢复、谈判是否有实质性进展，中长期关注高油价对全球通胀与经济的压制、能源替代提速以及地缘冲突带来的持续性不确定性 [11] - 聚酯产业链方面，PX 供需两弱，短期跟随油价波动，策略上暂观望；PTA 自身驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，策略同 PX；乙二醇价格仍有冲高动能，但注意冲高回落风险；短纤自身驱动偏弱，跟随原料波动为主；瓶片供需预期偏紧，PR 单边同 PTA，PR 主力盘面加工费预计偏强运行 [13] - 聚烯烃市场方面，受美伊可能谈判预期影响，盘面跌幅较大，基差被动走强，聚烯烃基本面围绕“强成本、减供应”逻辑展开交易，单边价格波动巨大，多单可减仓 [14] 根据相关目录分别进行总结 橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海全乳基差 3 月 24 日为 16100 - 125，较 3 月 23 日涨 100 20，涨跌幅 0.63% - ；泰标混合胶报价 3 月 24 日为 15400，较 3 月 23 日涨 150，涨跌幅 0.98% 等 [2] - 月间价差：9 - 1 价差 3 月 24 日为 - 790，较 3 月 23 日跌 5，涨跌幅 - 0.64%；1 - 5 价差 3 月 24 日为 800，较 3 月 23 日涨 45，涨跌幅 5.96% 等 [2] - 基本面数据：1 月泰国产量 549.00，较前值涨 54.80，涨跌幅 11.09%；1 月印尼产量 161.10，较前值跌 28.20，涨跌幅 - 14.90% 等 [2] - 库存变化：保税区库存（保税 + 一般贸易库存）3 月 24 日为 685569，较前值涨 8000，涨跌幅 1.18%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）3 月 24 日为 48082，较前值跌 1209，涨跌幅 - 2.45% 等 [2] 尿素市场 - 期货收盘价：01 号合约 3 月 24 日收盘价 1902，较 3 月 23 日跌 8，涨跌幅 - 0.42%；05 合约 3 月 24 日收盘价 1864，较 3 月 23 日跌 20，涨跌幅 - 1.06% 等 [5] - 期货合约价差：01 合约 - 05 合约 3 月 24 日价差 38，较 3 月 23 日涨 12，涨跌幅 46.15%；05 合约 - 09 合约 3 月 24 日价差 - 28，较 3 月 23 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [5] - 主力持仓：多空前 20 3 月 24 日为 113538，较 3 月 23 日跌 5929，涨跌幅 - 4.96%；空空前 20 3 月 24 日为 146185，较 3 月 23 日跌 11202，涨跌幅 - 7.12% 等 [5] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）3 月 24 日价格无涨跌，涨跌幅 0.00%；动力煤坑口（伊金霍洛旗）3 月 24 日价格涨 10，涨跌幅 1.80% 等 [5] - 现货市场价：山东（小颗粒）3 月 24 日价格 1880，较 3 月 23 日涨 10，涨跌幅 0.53%；山西（小颗粒）3 月 24 日价格无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [5] - 跨区价差：山东 - 河南 3 月 24 日价差 20，较 3 月 23 日涨 10，涨跌幅 100%；广东 - 河南 3 月 24 日价差 120，较 3 月 23 日无涨跌，涨跌幅 0% 等 [5] - 基差：山东基差 3 月 24 日为 16，较 3 月 23 日涨 30，涨跌幅 214.29%；山西基差 3 月 24 日为 - 114，较 3 月 23 日涨 20，涨跌幅 14.93% 等 [5] - 下游产品：三聚氰胺（山东）3 月 24 日价格 7800，较 3 月 23 日涨 300，涨跌幅 4.00%；复合肥 45%S（河南）3 月 24 日价格 3340，较 3 月 23 日涨 20，涨跌幅 0.60% 等 [5] - 化肥市场：硫酸铵（山东）3 月 24 日价格 1635，较 3 月 23 日涨 35，涨跌幅 2.19%；硫磺（镇江）3 月 24 日价格 5615，较 3 月 23 日跌 85，涨跌幅 - 1.49% 等 [5] - 供需面概览：国内尿素日度产量 3 月 18 日为 21.04，较 3 月 17 日跌 0.78，涨跌幅 - 3.56%；煤制尿素日产量 3 月 18 日为 17.59，较 3 月 17 日跌 0.25，涨跌幅 - 1.38% 等 [5] 烧碱和 PVC 市场 - PVC、烧碱现货&期货：山东 32% 液碱折百价 3 月 23 日为 1843.8，较 3 月 20 日无涨跌，涨跌幅 0.0%；山东 50% 液碱折百价 3 月 23 日为 2740.0，较 3 月 20 日涨 140.0，涨跌幅 5.4% 等 [6] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB 华东港口 3 月 18 日价格 400.0，较 3 月 11 日涨 55.0，涨跌幅 15.9%；出口利润 3 月 18 日为 176.4，较 3 月 11 日涨 98.7，涨跌幅 127.2% [6] - PVC 海外报价&出口利润：CFR 东南亚 3 月 18 日价格 1050.0，较 3 月 11 日涨 210.0，涨跌幅 25.0%；CFR 印度 3 月 18 日价格 1050.0，较 3 月 11 日涨 110.0，涨跌幅 11.7% 等 [6] - 供给：烧碱行业开工率 3 月 19 日为 83.9，较 3 月 12 日跌 1.4，涨跌幅 - 1.6%；PVC 总开工率 3 月 19 日为 80.1，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 1.5% 等 [6] - 需求：氧化铝行业开工率 3 月 19 日为 82.5，较 3 月 12 日跌 0.2，涨跌幅 - 0.3%；粘胶短纤行业开工率 3 月 19 日为 89.0，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 1.3% 等 [6] - 氢碱库存：烧碱厂库库存 3 月 19 日为 50.0，较 3 月 12 日跌 3.0，涨跌幅 - 5.7%；PVC 上游厂库库存 3 月 19 日为 36.5，较 3 月 12 日跌 1.2，涨跌幅 - 3.1% 等 [6] 玻璃和纯碱市场 - 玻璃相关价格及价差：华北报价 3 月 20 日为 1070，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00%；华东报价 3 月 20 日为 1250，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [7] - 纯碱相关价格及价差：华北报价 3 月 20 日为 1280，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00%；华东报价 3 月 20 日为 1250，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% 等 [7] - 供量：纯碱周产量 3 月 20 日为 81.81，较 3 月 13 日涨 0.9，涨跌幅 1.10%；光伏日熔量 3 月 20 日为 89360.00，较 3 月 13 日无涨跌，涨跌幅 0.00% [7] - 库存：玻璃厂库 3 月 20 日为 7443.00，较 3 月 13 日跌 141.9，涨跌幅 - 1.87%；纯碱厂库 3 月 20 日为 185.38，较 3 月 13 日跌 7.8，涨跌幅 - 4.03% 等 [7] - 地产数据当月同比：新开工面积 3 月 20 日同比 - 20.20%，较 3 月 13 日降 0.89 个百分点；销售面积 3 月 20 日同比 - 9.04%，较 3 月 13 日升 7.53 个百分点等 [7] 纯苯 - 苯乙烯市场 - 上游价格及价差：布伦特原油（5 月）3 月 24 日价格 104.49，较 3 月 23 日涨 4.55，涨跌幅 4.6%；WTI 原油（5 月）3 月 24 日价格 92.35，较 3 月 23 日涨 4.22，涨跌幅 4.8% 等 [8] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货 3 月 24 日价格 10360，较 3 月 23 日跌 780，涨跌幅 - 7.0%；EB 期货 2605 3 月 24 日价格 10242，较 3 月 23 日跌 828，涨跌幅 - 7.5% 等 [8] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 3 月 24 日为 - 283，较 3 月 23 日涨 342，涨跌幅 - 54.8%；己内酰胺现金流（单产品）3 月 24 日为 - 450，较 3 月 23 日涨 300，涨跌幅 - 40.0% 等 [8] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存 3 月 23 日为 26.90，较 3 月 16 日跌 1.90，涨跌幅 - 6.6%；苯乙烯江苏港口库存 3 月 23 日为 16.84，较 3 月 16 日涨 0.59，涨跌幅 3.6% [8] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率（华瑞）3 月 20 日为 73.8%，较 3 月 13 日跌 0.2%，涨跌幅 - 0.3%；国内纯苯开工率 3 月 20 日为 74.6%，较 3 月 13 日涨 0.4%，涨跌幅 0.5% 等 [8] 甲醇市场 - 甲醇价格及价差：MA2605 收盘价 3 月 24 日为 3139，较 3 月 23 日跌 212，涨跌幅 - 6.33%；MA2609 收盘价 3 月 24 日为 2939，较 3 月 23 日跌 171，涨跌幅 - 5.50% 等 [9] - 甲醇库存：甲醇企业库存 3 月 24

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受中东局势缓和影响，全球风险偏好回暖；国内1 - 2月经济超预期回升、出口大超预期、通胀修复回升，但政策目标和力度低于2025年；各资产表现不一，需关注中东局势、政策实施及市场情绪变化 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外受美伊停火传闻影响，油价短线下挫，美元指数和美债收益率回落但处高位，全球风险偏好升温；国内经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年；短期股指震荡偏弱、波动加剧后有所回暖，国债短期震荡，商品板块中黑色短期震荡反弹，有色短期偏弱震荡，能化短期大幅震荡，贵金属大幅震荡且短期反弹 [2] 股指 - 在军工等板块带动下国内股市大幅反弹；基本面经济和通胀好于预期，政策目标和力度低于2025年；短期受中东地缘消息影响震荡偏弱、波动加剧后回暖，后续关注中东局势、政策实施和市场情绪变化，操作短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周二夜盘贵金属反弹，沪金主力合约收至982.90元/克，涨0.37%，沪银主力合约收至17245元/千克，涨1.93%；美元指数回落形成支撑，但仍受美元走强和国债收益率上升压制；短期大幅波动且反弹，操作短期谨慎观望 [4] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场震荡偏弱，成交量低位运行；主要关注点在中东冲突，原油波动影响黑色板块；现实需求偏弱，库存见顶回落但表观消费增幅放缓；供应上，会议结束后上周五大品种钢材产量环比回升18.85万吨，铁水产量回升近6.9万吨；短期内跟随成本运行，需注意成本回落价格调整风险 [5][6] 铁矿石 - 周二铁矿石期现货价格小幅反弹，原油价格反弹形成提振；需求端高炉日均铁水产量环比回升6.9万吨，钢厂盈利占比在42%附近，需求有韧性；供应方面发货及到港量回升，供需阶段性错位问题缓解；预计上涨空间有限，需注意能源价格走弱阶段性调整风险 [6] 硅锰/硅铁 - 周二硅铁、硅锰现货价格反弹，盘面价格走势分化，硅铁略偏强；能源价格反弹有支撑；锰矿现货坚挺；供应上，全国187家独立硅锰企业样本开工率35.7%，较上周增0.08%，日均产量27980吨/日，减225吨；北方开工稳定，工厂套保利润尚可；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5550 - 5700元/吨，75硅铁价格报6100元/吨；盘面价格建议以震荡偏强思路对待 [7] 有色新能源 铜 - 市场焦点在中东局势，原油回落，风险资产反弹，短期局势缓和但需关注进展；铜现货TC接近 - 70美元/吨，副产品收益弥补冶炼利润，精炼铜产量增速高位；基本面核心矛盾在矿端，铜矿偏紧但极度短缺概率不高；国内外库存累积，三大交易所显性库存接近129万吨；铜价下挫下游补库，社会库存下降，需观察去库持续性 [8] 铝 - 周二沪铝反弹，中东局势缓和对铝偏利空，供应将增加，反弹力度不如其他有色金属；LME铝跌至上升趋势线附近，关注支撑有效性；1、2月国内原铝同比增幅大，内弱外强格局或改变；进口数据显示原铝进口维持高位，废铝进口小幅走低；国内铝供应刚性且维持高位，1 - 2月产量同比增3%，后期停产产能将复产，供应压力仍在 [9] 锌 - 南方大区锌矿加工费从1300元/金属吨反弹至1500元/金属吨，北方大区维持在1500元/金属吨，进口矿TC从30美元/干吨降至20美元/干吨；国内冶炼产能扩张，副产品收益弥补亏损，产量维持高位；25年海外冶炼厂减产，26年将复产；需求端难言乐观，各领域难提振需求甚至可能下滑；国内锌锭库存季节性累库后下降至21.96万吨，环比下滑0.94万吨，伦锌库存增至近12万吨 [9] 铅 - 1、2月精铅和粗铅进口量大幅增加，3月铅锭进口维持高位；国内原生铅和再生铅产量季节性回升，原生铅周产量为5.71万吨，再生铅产量恢复正常，再生铅成品库存1.38万吨为2020年以来最高；需求旺季已过转入淡季，以旧换新政策透支需求；价格走低下游补库，国内原生铅社会库存转降，LME铅库存维持在28万吨上方 [10] 镍 - 矿端是核心矛盾，印尼26年RKAB配额大幅下滑至2.6亿湿吨，后期有提高空间但幅度有限，环比25年下滑基本定局；一季度矿企正常生产无缺口；中东冲突导致印尼硫磺紧缺影响MHP生产，尾矿事故致企业减产，MHP供应存下降风险；镍价下方有支撑，但上方受高库存限制，预计幅度有限 [11] 锡 - 供应端，前两个月从缅甸进口锡矿13501吨，同比增长175%，预计进口量仍有增长空间，从其他地区进口量同比增速57%，进口来源多元；开工率虽回落0.42%但仍处高位；1 - 2月锡锭进口3269吨，同比下降27%；需求端，26年1月全球半导体销售额同比增长46%，但其他产业表现欠佳，整体需求欠佳；锡价回落下游补库，锡锭社会库存下降2770吨至11035吨，LME库存增加至8920吨 [12] 碳酸锂 - 周二碳酸锂主力2605合约上涨6.11%，结算价152500元/吨，加权合约减仓742手，总持仓59.38万手；SMM报价电池级碳酸锂147500元/吨，期现基差 - 3780元/吨；锂矿澳洲锂辉石CIF报价2080美元/吨；外购锂云母生产利润4505元/吨，外购锂辉石生产利润 - 3407元/吨；供需双旺，社会库存去库，冶炼厂库存低位，津巴布韦出口禁令或引发供需错配；预计在支撑位置区间震荡，逢低布局 [13] 工业硅 - 周二工业硅主力2605合约上涨0.17%，结算价8620元/吨，加权合约持仓量34.95万手，减仓8758手；华东通氧553报价9200元/吨，期货贴水595元/吨；供需双弱、产能过剩、库存高位累积，贴近成本定价，成本受焦煤带动，关注下方成本支撑，区间操作 [13] 多晶硅 - 周二多晶硅主力2605合约下跌3.17%，结算价35760元/吨，加权合约持仓5.05万手，增仓759手；钢联报价N型复投料42000元/吨，N型硅片0.99元/片，单晶Topcon电池片(M10)0.405元/瓦，Topcon组件(分布式)210mm报价0.77元/瓦；多晶硅仓单数量9840手；库存高位累积，现货价格下跌，下游价格下移；预期价格弱势震荡，空头谨慎持仓或适时止盈 [14][15] 能源化工 甲醇 - 甲醇现货价格指数2676.38，+32.04，太仓现货价格3210， - 85，内蒙古北线价格2430，+27.5；美伊冲突外溢使进口到货紧缩，港口去库与内地需求共振，供需基本面修复；盘面受消息扰动高波动，虽有和谈消息但无实质进展时价格坚挺，需警惕地缘缓和及下游负反馈 [16] PP - 国内聚丙烯停车影响上涨1.12%至23.72%，上游供应收缩，下游需求提升；华东聚丙烯拉丝收于9253元/吨，较前一日下降71元/吨，全国拉丝均价下降50元/吨；现货市场紧张，预计维持偏强格局，最大不确定性在霍尔木兹海峡通航情况 [16] LLDPE - 美国称与伊朗和谈有进展后油价下跌，伊朗否认后跌幅收窄；HDPE市场价格变化51 - 203元/吨，LDPE市场价格 + 81元/吨，LLDPE市场价格 - 31元/吨；供应端装置产量收缩，需求端受益旺季开工率上行；进口套利窗口关闭，出口订单好转分流供应；“供减需增”下库存去化加速，预计延续偏强运行，地缘政治影响外部供应 [17] 尿素 - 山东临沂市场1880元/吨，较上一工作日上调10元/吨；河北地区尿素基差为 - 39元/吨，较上一工作日走强15元/吨，河南地区尿素基差为 - 59元/吨，较上一工作日走强15元/吨；供应端装置临时检修增加，日产回落至20.7 - 21.7万吨；需求端“农弱工强”，农业需求转弱，工业需求接棒；出口政策窗口紧闭，供需聚焦国内市场；政策主导行情，炒作情绪降温，价格预计窄幅波动 [18] 农产品 美豆 - 隔夜05月大豆收1154.00，跌9.50或0.82%；中美大豆贸易关系受特朗普访华延期扰动，南美大豆丰产上市，高价美豆出口及销售数据转差；近期美国生柴政策将落地，原油带动美豆油交投情绪谨慎，不确定风险增加，基金持仓降低 [20] 豆菜粕 - 油厂进口大豆到港季节性减少，无储备拍卖轮出消息，大豆及豆粕库存加速去库，支撑豆粕基差稳定偏强；成本支撑随美豆调整减弱，但巴西大豆装运、到港延期风险仍在；菜粕库存增加，远月供应担忧消退，豆菜粕价差走扩但仍偏低，可替代消费空间有限，阶段性随豆粕震荡调整；全国主要地区菜粕库存总计40.58万吨，较上周增加0.74万吨 [20] 豆菜油 - 国内豆油库存加速去化支撑基差稳定，不排除计价进口大豆阶段性到港不足风险；部分区域工厂停机检修及大豆衔接问题，供应端阶段性偏紧，提货不畅，支撑3、4月份基差震荡偏强，华东张家港一级豆油基差05＋300元/吨；菜油随加拿大菜籽到港增多，进口成本下降，供应压力显现，缺乏题材驱动，同步豆棕承压行情；华东三菜现货主流价格为10340元/吨，三级菜油贸易商基差报价：张家港05 + 530元/吨 [21] 棕榈油 - 隔夜BMD马来西亚棕榈油主力合约涨0.04%至4541令吉/吨；国际原油高位震荡，中东局势缓和，植物油获原油风险支撑减弱；国际上马棕出口增加、产量减产，库存或下滑；国内受进口利润倒挂影响，到港节奏放缓，成交清淡，下游谨慎 [21] 玉米 - 全国玉米价格区间内窄幅调整，期货价格偏强震荡提振现货市场；锦州港平仓报价2405，涨5元/吨；截止3月19日，全国玉米主要产区售粮进度完成76%，去年同期完成83%；产区基层粮源销售放缓，贸易存粮成本高，挺价情绪存在；港口及深加工库存偏低支撑价格暂稳；下游饲料企业进口粮和政策性拍卖粮替代增多，对高价接受度降低；4月初糙米拍卖消息未落地，可能不利玉米价格 [22] 生猪 - 生猪产能加速调整，需求边际转好但处淡季，养殖端亏损加剧，产能去化预期升温；栏体重增加，二育和冻品入库增多，散户惜售，集团出栏量增加；预计短期期现货有下跌风险；期货端05合约持仓过高，盘面有风险 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面推荐偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇建议逢高止盈并逢低做阔 MTO 利润 [4] - 尿素建议逢高空配，关注尿素替代性估值极致时的短期需求边际利多 [7] - 橡胶建议灵活应对，短线交易，设置止损，快进快出，配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，持仓买 NR 主力空 RU2609 [12] - PVC 短期在伊朗问题未解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [16] - 纯苯和苯乙烯建议空仓观望 [19] - 聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] - 聚丙烯短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [24] - PX 后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] - PTA 难以转为去库周期，加工费难以上行，PXN 预期大幅上升但短期涨幅大需注意风险 [30] - 乙二醇预期负荷下降、进口减少、库存去化，但短期上涨过多需注意风险 [32] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收跌 66.00 元/桶，跌幅 8.20%，报 739.10 元/桶；高硫燃料油收跌 350.00 元/吨，跌幅 7.09%，报 4590.00 元/吨；低硫燃料油收跌 520.00 元/吨，跌幅 8.93%，报 5301.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动(96.00)元/吨，报 3139 元/吨，MTO 利润变动 - 43 元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔 MTO 利润 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、山西变动 - 10 元/吨，江苏变动 - 20 元/吨，其他地区不变，总体基差报 - 24 元/吨；主力合约变动 43 元/吨，报 1884 元/吨 [6] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺国内矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；关注尿素替代性估值极致时的短期需求边际利多 [7] 橡胶 - 行情资讯：丁二烯橡胶大涨，股市和经济敏感型商品大跌；天然橡胶多空观点分歧，多头关注橡胶林现状、需求预期等，空头关注宏观预期、供应增加等；山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 69.22%，较上周走高 0.58 个百分点，半钢胎开工负荷为 77.17%，较上周走高 0.48 个百分点；中国天然橡胶社会库存 136.49 万吨，环比下降 1.56 万吨，降幅 1.13%；泰标混合胶等现货价格有变动，亚洲丁二烯开工率降低，供应减少 [9][10][11] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损，快进快出；RU16700 以下已技术转空，配置丁二烯橡胶虚值看涨期权；持仓买 NR 主力空 RU2609 [12] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌 398 元，报 5853 元，常州 SG - 5 现货价 5860（ - 160）元/吨，基差 7（ + 238）元/吨，5 - 9 价差 - 87（ - 51）元/吨；成本端电石等价格有变动；PVC 整体开工率 80.1%，环比下降 1.2%；下游开工 41.7%，环比上升 2.3%；厂内库存 36.5 万吨（ - 1.2），社会库存 137.1 万吨（ - 3.6） [14] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量高，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，下游内需恢复但国内需求承压，出口有海外减产预期；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗问题未解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [15][16] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8635 元/吨，下跌 340 元/吨等；期现端苯乙烯现货 11100 元/吨，上涨 800 元/吨等；供应端上游开工率 70.46%，下降 1.33%，江苏港口库存 16.25 万吨，累库 0.60 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.93%，上涨 0.60% [18] - 策略观点：中东地缘冲突持续，纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大，苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，成本端纯苯开工低位反弹，供应偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡，港口库存持续累库，需求端三 S 整体开工率震荡上涨；建议空仓观望 [19] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8918 元/吨，下跌 605 元/吨，现货 8850 元/吨，下跌 25 元/吨，基差 - 68 元/吨，走强 580 元/吨；上游开工 80.37%，环比上涨 0.39%；生产企业库存 56.83 万吨，环比去库 0.71 万吨，贸易商库存 5.48 万吨，环比累库 0.48 万吨；下游平均开工率 35%，环比上涨 1.17%；LL5 - 9 价差 182 元/吨，环比缩小 29 元/吨 [21] - 策略观点：中东地缘冲突持续，聚乙烯期货价格下跌，现货价格下跌，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归；需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 9114 元/吨，下跌 679 元/吨，现货 9250 元/吨，下跌 25 元/吨，基差 136 元/吨，走强 654 元/吨；上游开工 71.5%，环比上涨 0.17%；生产企业库存 59.62 万吨，环比去库 6.14 万吨，贸易商库存 19.36 万吨，环比去库 1.244 万吨，港口库存 7.19 万吨，环比去库 0.29 万吨；下游平均开工率 46%，环比上涨 0.29%；LL - PP 价差 - 196 元/吨，环比扩大 74 元/吨；PP5 - 9 价差 334 元/吨，环比缩小 165 元/吨 [23] - 策略观点：期货价格下跌，成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端 2026 年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05 合约下跌 682 元，报 9708 元，5 - 7 价差 40 元（ - 74）；中国负荷 84.6%，环比下降 0.1%，亚洲负荷 74.8%，环比下降 2.1%；大榭重启推迟，浙石化停车，海外科威特装置停车；PTA 负荷 80.8%，环比上升 3.5%；3 月中上旬韩国 PX 出口中国 31.1 万吨，同比下降 2.8 万吨；2 月底库存 480 万吨，月环比累库 16 万吨；PXN 为 113 美元（ + 32），韩国 PX - MX 为 91 美元（ + 4），石脑油裂差 485 美元（ + 110） [26] - 策略观点：PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA 加工费修复使 PXN 空间进一步打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌 440 元，报 6694 元，5 - 9 价差 110 元（ - 78）；PTA 负荷 80.8%，环比上升 3.5%；下游负荷 87.6%，环比上升 0.9%；终端加弹负荷持平至 74%，织机负荷上升 1%至 65%；3 月 6 日社会库存 285.4 万吨；盘面加工费上涨 8 元，至 326 元 [29] - 策略观点：后续检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费难以上行；PXN 在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [30] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌 455 元，报 5119 元，5 - 9 价差 82 元（ - 68）；供给端乙二醇负荷 66.5%，环比下降 0.3%，合成气制 72.3%，环比下降 2.4%，乙烯制负荷 63.2%，环比上升 0.8%；下游负荷 87.6%，环比上升 0.9%；终端加弹负荷持平至 74%，织机负荷上升 1%至 65%；进口到港预报 11.7 万吨，华东出港 3 月 23 日 1.12 万吨；港口库存 103.9 万吨，环比累库 2.8 万吨；石脑油制利润为 - 3074 元，国内乙烯制利润 - 2434 元，煤制利润 1310 元；成本端乙烯上涨至 1450 美元，榆林坑口烟煤末价格反弹至 640 元 [31] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口 3 月起预期大幅下降，下游从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或致库存超预期下降；目前油化工利润下降至历史低位，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库预期，油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，认为美伊冲突影响市场情绪和商品价格，各品种受宏观、供需、成本等因素综合影响，走势分化，投资者需关注地缘局势、供需变化和成本因素 [2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 不锈钢宏观压力改善，供需逐步恢复，短期偏强震荡，主力参考14000 - 14600区间 [2][40] - 甲醇受地缘不确定影响，波动放大，进口减量主导行情，需警惕需求持续性及政策风险 [3] - 螺纹钢价中枢抬升，关注前高压力，需考验需求高度 [4] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [5][70] 宏观金融 - 股指期货盘面风险集中释放，A股承压回撤，建议关注宽基ETF流入情况，等待企稳时机 [6][9] - 贵金属美伊冲突消息面反复，市场动荡，短期观望等待局势明朗，不同品种走势有差异 [10][12] 有色金属 - 铜美伊局势或缓和，铜价反弹，短期调整或提供长线多单布局机会，关注美伊冲突和旺季去库情况 [14][17] - 氧化铝投机需求提升，现货持续提涨，短期维持逢高偏空思路 [18][20] - 铝美伊冲突缓和预期提升，铝价下行空间有限，短期宽幅震荡，关注库存拐点和中东局势 [21][23] - 铝合金社库持续去化，价格跟随原铝高位回落，短期高位震荡 [24][26] - 锌社会库存去化，锌价止跌企稳，中长期供需基本面稳健，进一步大幅下跌空间有限 [26][29] - 锡特朗普缓和对伊朗威胁，锡价夜盘反弹，关注美伊冲突情况，若战争有结束迹象可尝试布局多单 [29][33] - 镍宏观预期反复，盘面宽幅震荡，预计区间震荡为主 [34][37] - 碳酸锂宏观预期反复，矿端扰动，盘面剧烈波动，短期偏强区间调整 [41][44] - 多晶硅供过于求，现货下跌，期货逼近跌停，建议观望 [45][47] - 工业硅成本重心上移，现货上涨，期货震荡上行，关注产量调控、环保及成本端波动 [47][49] 黑色金属 - 钢材钢价中枢上移，关注前高压力，产业端供需基本平衡，需关注表需回升高度 [50][51] - 铁矿宏观扰动加剧，铁水复产加速，短期主力高位震荡运行 [52][53] - 焦煤部分煤种上涨，期货强势涨停，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [55][57] - 焦炭现货提涨，成本推升提涨预期，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [58][59] - 硅铁地缘冲突持续，供需双增，短期宽幅震荡运行，建议观望，可尝试多硅铁空锰硅价差修复 [60][61] - 锰硅市场情绪多变，成本抬升，预计价格宽幅震荡运行，关注供应变化 [63][65] 农产品 - 粕类美豆高位震荡，国内现货小幅回落，豆粕单边预计维持高位震荡 [66][68] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [69][70] - 玉米淀粉上涨带动，玉米高位震荡，关注政策投放情况 [71][73] - 白糖现货价格上调，但成交一般，短期期货大概率维持高位、偏强震荡格局 [74] - 棉花市场交易稳定，棉价区间调整，短期或宽幅震荡 [77] - 鸡蛋备货提振需求，蛋价稳中偏强，短期维持低位震荡格局 [80][81] - 油脂地缘因素持续扰动，波动加剧，不同品种走势有差异 [82][84] - 红枣供应过剩，期价低位区间震荡 [85][86] - 苹果市场情绪偏淡，期价高位回落，05合约预计维持震荡偏强走势，关注库存去化和花期天气 [87][88] 能源化工 - 原油特朗普释放缓和信号，油价大幅回调，短期宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通航和谈判进展 [90][91] - PX地缘有缓和迹象，随油价调整，短期供需两弱，多单离场观望 [92][93] - PTA地缘有缓和迹象，随油价调整，自身驱动有限，关注油价走势 [94][95] - 短纤自身驱动有限，跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行和下游成本传导情况 [96] - 瓶片原料供应预期短缺，供需预期偏紧，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计偏强运行 [98][99] - 乙二醇中东冲突影响下，成本支撑较强，近月去库幅度预计扩大，轻仓买入EG2605看涨期权 [100] - 纯苯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注中东地缘动态，多单离场观望 [101][102] - 苯乙烯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注节后下游开工和霍尔木兹海峡通行情况，策略同纯苯 [103][104] - LLDPE维持无风险基差，成交冷淡，短期宽幅震荡，关注成本和需求情况 [105] - PP上游停车降负增多，05大幅去库，59正套逐步止盈 [106] - 甲醇地缘不确定影响，波动放大，多单可减仓 [3][106] - 烧碱中东局势升级，价格坚挺运行，基本面虽有好转但供需偏弱格局未改 [107][109] - PVC地缘扰动带来出口预期，情绪性波动放大，供需基本面双弱但被动推高趋势存在 [110][111] - 尿素中东局势紧张，情绪性波动加大，关注美以伊局势，短期多单止盈离场 [112][114] - 纯碱供应高位下降趋势叠加成本端提振情绪，反弹，单边观望，套利关注5 - 9反套 [114][118] - 玻璃日熔量持续下降，成本端有所提振，观望 [114][118] - 天然橡胶特朗普缓和对伊朗威胁，胶价止跌反弹，后续或承压，关注美伊冲突进展 [119][121] - 合成橡胶中东紧张局势下，BR成本支撑显著增强，偏强运行，中东油运恢复前仍有冲高动能 [121][123] 集运欧线 - 地缘担忧升温，欧线盘中大幅冲高回落，建议等待市场情绪降温后关注旺季合约多单布局机会，警惕地缘情绪反复 [123][124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶期货 2605 合约本周二缩量减仓、震荡企稳且略微收涨，收涨 0.37%至 16225 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度扩大至 10 元/吨，随着新一轮割胶期临近，供应预期增强，预计后市维持震荡偏弱走势 [6] - 甲醇期货 2605 合约本周二缩量减仓、震荡偏弱且大幅收低，最高涨至 3273 元/吨，最低下探至 3104 元/吨，收盘大幅收低 2.97%至 3139 元/吨，5 - 9 月差升水幅度收敛至 200 元/吨，受短期地缘风险降温影响，上涨动力减弱，预计后市维持高位震荡整理走势 [7] - 原油期货 2605 合约本周二放量减仓、弱势回调且大幅下跌，最高涨至 799.0 元/桶，最低下跌至 715.0 元/桶，收盘大幅收低 8.20%至 739.1 元/桶，虽美国特朗普释放与伊朗和谈信号，地缘情绪降温，但伊朗继续封锁霍尔木兹海峡，美伊相互袭击，地缘风险仍在，预计后市维持高位震荡整理走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 3 月 22 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 68.56 万吨，环比增 0.8 万吨，增幅 1.18%，保税区库存 12.21 万吨，增幅 0.66%，一般贸易库存 56.35 万吨，增幅 1.29%，保税仓库入库率增 1.41 个百分点，出库率增 1.50 个百分点，一般贸易仓库入库率增 1.62 个百分点，出库率减 0.41 个百分点 [9] - 截至 2026 年 3 月 20 日，中国半钢胎样本企业产能利用率 79.32%，环比 +0.59 个百分点，同比 +0.05 个百分点，全钢胎样本企业产能利用率 72.21%，环比 +0.41 个百分点，同比 +3.31 个百分点，预计下周期产能利用率维持当前水平，整体波动不大，进入季度末部分企业为完成任务开工率将维持高位，叠加订单未补齐，短期开工积极性偏高，不排除个别企业灵活调整排产 [9] - 2026 年 2 月，我国汽车产销分别完成 167.2 万辆和 180.5 万辆，环比分别降 31.7%和 23.1%，同比分别降 20.5%和 15.2%，1 至 2 月，汽车产销分别完成 412.2 万辆和 415.2 万辆，同比分别降 9.5%和 8.8%，但 2 月汽车出口同比增长 52.4% [10] - 2026 年 2 月，我国重卡市场销售 7.5 万辆左右，环比 2025 年 1 月降近 3 成，比上年同期 8.14 万辆下滑约 8%，1 - 2 月，重卡行业累计销量超 18 万辆，同比增长约 17% [10] 甲醇 - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，国内甲醇平均开工率 87.66%，周环比增 2.05%，月环比增 0.25%，较去年同期增 11.99%，周度产量均值 207.49 万吨，周环比增 6.10 万吨，月环比增 0.17 万吨，较去年同期 185.37 万吨增 22.12 万吨 [11] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，国内甲醛开工率 33.97%，周环比增 0.30%，二甲醚开工率 10.13%，周环比增 1.45%，醋酸开工率 88.30%，周环比减 0.39%，MTBE 开工率 57.20%，周环比减 0.11% [11] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 82.26%，周环比减 3.82 个百分点，月环比增 1.61%，甲醇制烯烃期货盘面利润 -278 元/吨，周环比回落 466 元/吨，月环比回落 169 元/吨 [11] - 截至 2026 年 3 月 20 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 82.67 万吨，周环比减 5.39 万吨，月环比减 14.86 万吨，较去年同期增 13.70 万吨，截至 2026 年 3 月 19 日当周，内陆甲醇库存 48.54 万吨，周环比减 3.77 万吨，月环比增 14.51 万吨，较去年同期 34.54 万吨增 14 万吨 [12] 原油 - 截至 2026 年 3 月 13 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 412 座，周环比增 1 座，较去年同期回落 75 座，日均产量 1366.8 万桶，周环比回落 1 万桶/日，同比增 9.5 万桶/日，处在历史高位 [12] - 截至 2026 年 3 月 13 日当周，美国商业原油库存 4.493 亿桶，周环比增 615.6 万桶，较去年同期增 1229.1 万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2752.4 万桶，周环比增 94.4 万桶，战略石油储备库存 4.15442 亿桶，周环比增 0.1 万桶，炼厂开工率 91.4%，周环比增 0.6 个百分点，月环比增 0.4 个百分点，同比增 4.5 个百分点 [13] - 截至 2026 年 3 月 17 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 218688 张，周环比减 9327 张，较 2 月均值 139109 张增 79579 张，增幅 57.21%，Brent 原油期货基金净多持仓量平均 328704 张，周环比增 41736 张，较 2 月均值 161394 张增 167310 张，增幅 103.67% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|16100 元/吨|+100 元/吨|16225 元/吨|+80 元/吨|-125 元/吨|+20 元/吨| |甲醇|3120 元/吨|-235 元/吨|3139 元/吨|-212 元/吨|-19 元/吨|-23 元/吨| |原油|778.9 元/桶|+34.4 元/桶|739.1 元/桶|-95.5 元/桶|+39.8 元/桶|+129.9 元/桶|[15] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶 5 - 9 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][18][20] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面单边推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔Platts南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差、INE - Brent跨区价差 [2] - 甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [3] - 尿素一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配，替代性估值极致时或有短期需求支撑 [6] - 橡胶市场波动大，建议灵活应对，短线交易并设置止损，RU16700以下转空，可配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，继续持仓买NR主力空RU2609 [11] - PVC短期基本面未完全体现供给冲击，在伊朗问题解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [14][15] - 纯苯和苯乙烯因地缘影响盘面波动大，苯乙烯非一体化利润中性偏高，建议空仓观望 [18] - 聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行量转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [21] - 聚丙烯短期地缘主导行情，长期矛盾从成本端转向投产错配 [24] - PX负荷预期下降，下游PTA负荷上升，三月转去库周期，估值后续或上升，但短期涨幅大需注意风险 [26] - PTA难转去库周期，加工费难上行，PXN预期大幅上升，但短期涨幅大需注意风险 [29] - 乙二醇产业基本面预期负荷下降、进口减少、库存去化，油化工利润低且减产预期大，但短期涨幅大需注意风险 [32] 各品种行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨38.50元/桶，涨幅5.41%，报750.80元/桶 [7] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - Brent跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动(43.00)元/吨，报3132元/吨，MTO利润变动11元 [3] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [3] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南、河北、湖北、江苏、东北变动0元/吨，山西变动 - 20元/吨，总体基差报19元/吨；主力合约变动 - 18元/吨，报1841元/吨 [5] - 策略观点：一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；替代性估值极致时或有短期需求支撑 [6] 橡胶 - 行情资讯：中东局势引发担忧，股市和敏感型商品大跌；多空观点分歧，多头因宏观、季节性、需求预期看多，空头因宏观不确定、供应增加、需求淡季看空；截至2026年3月19日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷69.22%，较上周走高0.58个百分点，较去年同期走高0.17个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷77.17%，较上周走高0.48个百分点，较去年同期走低5.57个百分点，中东地区出口订单暂停发货；截至2026年3月15日，中国天然橡胶社会库存136.49万吨，环比下降1.56万吨，降幅1.13%，中国深色胶社会总库存92.1万吨，降1.34%，中国浅色胶社会总库存44.39万吨，环比降0.68%，青岛地区天然橡胶库存累库0.94万吨至69.21万吨；现货方面，泰标混合胶15100（ - 200）元，STR20报1945（ - 20）美元，STR20混合1950（ - 20）美元，江浙丁二烯15500（ + 400）元，华北顺丁14700（ + 0）元 [9][10] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易并设置止损，RU16700以下转空，可配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，继续持仓买NR主力空RU2609 [11] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨15元，报5875元，常州SG - 5现货价5660（ - 40）元/吨，基差 - 215（ - 55）元/吨，5 - 9价差 - 21（ + 13）元/吨；成本端电石乌海报价2650（0）元/吨，兰炭中料价格735（0）元/吨，乙烯1350（ + 70）美元/吨，烧碱现货689（ + 2）元/吨；PVC整体开工率80.1%，环比下降1.2%，其中电石法84.7%，环比上升1.8%，乙烯法69.2%，环比下降8.4%；需求端整体下游开工41.7%，环比上升2.3%；厂内库存36.5万吨（ - 1.2），社会库存137.1万吨（ - 3.6） [13] - 策略观点：企业综合利润反弹至高位，短期产量高，但有乙烯制被动减产和季节性检修预期，三月开工或下降；内需从淡季恢复但整体承压，出口退税取消临近但海外有减产预期；成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，在伊朗问题解决前以上涨为主，但涨幅大需注意风险 [14][15] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯8315元/吨，无变动0元/吨，纯苯活跃合约收盘价8333元/吨，无变动0元/吨，纯苯基差 - 18元/吨，扩大42元/吨；期现端苯乙烯现货10350元/吨，上涨350元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价10104元/吨，下跌114元/吨，基差246元/吨，走强464元/吨，BZN价差43元/吨，上涨23.25元/吨，EB非一体化装置利润2.15元/吨，上涨58元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率70.46%，下降1.33%，江苏港口库存16.25万吨，累库0.60万吨；需求端三S加权开工率40.93%，上涨0.60%，PS开工率51.60%，下降0.10%，EPS开工率61.00%，上涨3.22%，ABS开工率67.10%，下降0.30% [17] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未恢复通航；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化；地缘影响盘面波动大，建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8818元/吨，下跌98元/吨，现货8425元/吨，下跌300元/吨，基差 - 393元/吨，走弱202元/吨；上游开工80.37%，环比上涨0.39%；周度库存方面，生产企业库存56.83万吨，环比去库0.71万吨，贸易商库存5.48万吨，环比累库0.48万吨；下游平均开工率35%，环比上涨1.17%；LL5 - 9价差214元/吨，环比缩小21元/吨 [20] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡未完全通航；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价9019元/吨，下跌139元/吨，现货8875元/吨，下跌75元/吨，基差 - 144元/吨，走强64元/吨；上游开工71.5%，环比上涨0.17%；周度库存方面，生产企业库存59.62万吨，环比去库6.14万吨，贸易商库存19.36万吨，环比去库1.244万吨，港口库存7.19万吨，环比去库0.29万吨；下游平均开工率46%，环比上涨0.29%；LL - PP价差 - 201元/吨，环比扩大41元/吨；PP5 - 9价差433元/吨，环比缩小80元/吨 [23] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] PX - 行情资讯：PX05合约下跌232元，报9682元，5 - 7价差140元（ + 6）；PX负荷上，中国负荷84.6%，环比下降0.1%，亚洲负荷74.8%，环比下降2.1%；装置方面，大榭重启推迟，浙石化检修推迟，海外科威特装置停车；PTA负荷80.8%，环比上升3.5%，装置方面，福海创、福建百宏降负，嘉兴石化短停恢复，逸盛新材料负荷恢复，仪化重启；进口方面，3月上旬韩国PX出口中国15.7万吨，同比下降1.8万吨；库存方面，1月底库存464万吨，月环比去库1万吨；估值成本方面，PXN为211美元（ - 32），韩国PX - MX为97美元（ - 5），石脑油裂差269美元（ - 4） [25] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月PX逐渐转入去库周期，中东意外持续发酵或致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，PTA加工费修复使PXN空间打开，后续估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [26] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌184元，报6650元，5 - 9价差198元（ + 30）；PTA负荷80.8%，环比上升3.5%，装置方面，福海创、福建百宏降负，嘉兴石化短停恢复，逸盛新材料负荷恢复，仪化重启；下游负荷87.6%，环比上升0.9%，装置方面，前期多套重启装置负荷提升；终端加弹负荷持平至74%，织机负荷上升1%至65%；库存方面，3月6日社会库存（除信用仓单）262.3万吨，环比累库2.6万吨；估值和成本方面，盘面加工费下跌32元，至298元 [28] - 策略观点：后续检修预期下降，PTA难转去库周期，预期加工费难以上行；PXN在中东地缘持续发酵情况下预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [29] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨133元，报5353元，5 - 9价差194元（ + 81）；供给端，乙二醇负荷66.5%，环比下降0.3%，其中合成气制72.3%，环比下降2.4%，乙烯制负荷63.2%，环比上升0.8%；合成气制装置方面，中昆一条线检修；油化工方面，福炼、海南炼化负荷下调，浙石化、卫星负荷提升；下游负荷87.6%，环比上升0.9%，装置方面，前期多套重启装置负荷提升；终端加弹负荷持平至74%，织机负荷上升1%至65%；进口到港预报15万吨，华东出港3月19日1.13万吨；港口库存101.1万吨，环比去库5.7万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 2781元，国内乙烯制利润 - 2287元，煤制利润1160元；成本端乙烯上涨至1350美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至550元 [31] - 策略观点：国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季且因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口3月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，中东逻辑发酵或导致库存超预期下降；目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多需注意风险 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五国内沪胶期货2605合约震荡偏弱 随着新一轮割胶期临近 沪胶供应预期增强 预计后市沪胶期货或维持震荡偏弱走势 [6] - 本周五国内甲醇期货2605合约震荡偏弱 随着短期地缘情绪有所减弱 甲醇展开调整 预计后市甲醇期货或维持高位震荡走势 [7] - 本周五国内原油期货2605合约震荡偏弱 随着短期地缘情绪有所减弱 原油溢价部分回吐 预计后市国内原油期货价格或维持高位震荡走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2026年3月15日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存67.76万吨 环比降0.28万吨 降幅0.42% 保税区库存12.13万吨 增幅1.43% 一般贸易库存55.63万吨 降幅0.81% 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率和出库率均增加1.71个百分点 一般贸易仓库入库率增加1.37个百分点 出库率增加2.22个百分点 [9] - 截至2026年3月20日 中国半钢胎样本企业产能利用率79.32% 环比+0.59个百分点 同比+0.05个百分点 全钢胎样本企业产能利用率72.21% 环比+0.41个百分点 同比+3.31个百分点 预计下周期样本企业产能利用率维持当前水平 波动不大 [9] - 2026年2月 我国汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆 环比分别降31.7%和23.1% 同比分别降20.5%和15.2% 1至2月 我国汽车产销分别完成412.2万辆和415.2万辆 同比分别降9.5%和8.8% 2月汽车出口同比增长52.4% [10] - 2026年2月 我国重卡市场销售约7.5万辆 环比降近3成 同比下滑约8% 1 - 2月累计销量超18万辆 同比增长约17% [10] 甲醇 - 截至2026年3月20日当周 国内甲醇平均开工率87.66% 周环比增2.05% 月环比增0.25% 较去年同期增11.99% 周度产量均值207.49万吨 周环比增6.10万吨 月环比增0.17万吨 较去年同期增22.12万吨 [11] - 截至2026年3月20日当周 国内甲醛开工率33.97% 周环比增0.30% 二甲醚开工率10.13% 周环比增1.45% 醋酸开工率88.30% 周环比降0.39% MTBE开工率57.20% 周环比降0.11% [11] - 截至2026年3月20日当周 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷82.26% 周环比降3.82个百分点 月环比增1.61% 甲醇制烯烃期货盘面利润为 - 278元/吨 周环比回落466元/吨 月环比回落169元/吨 [11] - 截至2026年3月20日当周 我国华东和华南地区港口甲醇库存量82.67万吨 周环比降5.39万吨 月环比降14.86万吨 较去年同期增13.70万吨 截至3月19日当周 我国内陆甲醇库存48.54万吨 周环比降3.77万吨 月环比增14.51万吨 较去年同期增14万吨 [12] 原油 - 截至2026年3月13日当周 美国石油活跃钻井平台412座 周环比增1座 较去年同期回落75座 美国原油日均产量1366.8万桶 周环比降1万桶/日 同比增9.5万桶/日 [12] - 截至2026年3月13日当周 美国商业原油库存4.493亿桶 周环比增615.6万桶 较去年同期增1229.1万桶 美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2752.4万桶 周环比增94.4万桶 美国战略石油储备库存4.15442亿桶 周环比增0.1万桶 美国炼厂开工率91.4% 周环比增0.6个百分点 月环比增0.4个百分点 同比增4.5个百分点 [13] - 截至2026年3月10日 WTI原油非商业净多持仓量平均228015张 周环比增55865张 较2月均值增88906张 增幅63.91% Brent原油期货基金净多持仓量平均286968张 周环比增40454张 较2月均值增125574张 增幅77.81% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|16000元/吨|-250元/吨|16055元/吨|-35元/吨|-55元/吨|+35元/吨| |甲醇|3217元/吨|+272元/吨|3084元/吨|-98元/吨|+133元/吨|+98元/吨| |原油|762.2元/桶|-1.0元/桶|764.7元/桶|-50.2元/桶|-2.5元/桶|+49.2元/桶|[15] 相关图表 - 报告包含橡胶基差、橡胶5 - 9月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等橡胶相关图表 [16][18][20] - 报告包含甲醇基差、甲醇5 - 9月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等甲醇相关图表 [27][29][31] - 报告包含原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等原油相关图表 [39][41][43]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种整体呈现震荡走势，部分品种偏强运行，需关注地缘局势变化对成本端的影响 [1][3] 各目录总结 研究观点 - 原油：周四油价涨跌互现，地缘冲突使能源市场遭受供应冲击，经济下行风险拖累资产价格，但油价整体震荡偏强 [1] - 燃料油：周四主力合约收涨，新加坡库存减少，市场结构走强，供应收紧，需求有望上升，预计短期裂解价差维持高位 [3] - 沥青：周四主力合约收涨，出货量环比减少，产能利用率环比增加同比减少，受地缘冲突影响供应趋紧，需求将增加，预计价格维持高位 [3] - 聚酯：TA、EG、PX 期货主力合约收涨，江浙涤丝产销清淡，装置有重启，成本端抬升与供应缩量共振，下游需求偏弱，价格高位回调震荡 [4] - 橡胶：周四沪胶主力下跌，NR 主力下跌，丁二烯橡胶主力上涨，天然橡胶面临供应增加、需求下滑压力，走势或与合成橡胶分化 [4] - 甲醇：周四价格表现有望维持相对偏强格局，需关注伊朗报复行动、地缘冲突变化和下游 MTO 装置复产进度 [6] - 聚烯烃：周四价格有涨有跌，上游装置检修计划增加，下游工厂开工负荷提升，市场去库，但地缘风险推升成本，后续需求增长或受阻 [6][8] - 聚氯乙烯：周四市场价格偏强调整，地缘局势对乙烯法影响大，电石法利润走强，供应维持高位，需求逐步恢复，预计价格宽幅震荡 [8] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等的变化情况 [9] 市场消息 - 伊朗伊斯兰革命卫队警告沙特、阿联酋和卡塔尔石油设施成“合法打击目标”，阿联酋部分设施受影响，科威特炼油厂遭袭 [11] - 国际能源署说明约 4 亿桶战略石油储备释放计划，原油占大部分，欧洲以成品油形式贡献，美洲额外产量补充 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势 [13][14][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的历史走势 [29][30][33] - 跨期合约价差：展示燃料油、PTA、乙二醇等品种不同合约价差的历史走势 [40][42][46] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势 [55][58][59] - 生产利润：展示 LLDPE、PP、PTA 等品种生产利润的历史走势 [64][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，预计股指延续震荡格局，未来有望整固并重启上行格局；各品种受中东局势、政策、供需等因素影响，价格走势各异，投资者需根据不同情况采取观望、低多等策略 [1] 各行业总结 宏观金融 - 中东战事不确定性使原油拉升，输入性通胀压力加大，全球资本市场流动性受冲击，国内中小盘受拖累，股指预计延续震荡，未来随外部通胀缓和及市场风险偏好回升有望上行，中线可结合股指期货贴水优势构建多头并控制仓位 [1] - 国债在多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 铜价因中东局势未缓和、避险情绪升温有下挫风险 [1] - 铝价受中东局势恶化、避险情绪升温打压，需关注中东地区电解铝供应扰动 [1] - 几内亚考虑实施氧化铝出口配额使价格拉升，但实施方案不明且供应偏过剩，预计短期价格反复 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锌价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] - 镍价受宏观情绪波动、印尼镍矿供应趋紧等影响或震荡运行，建议关注印尼RKAB审批与政策变化、宏观情绪，操作上观望并关注低多机会 [1] - 不锈钢期货因宏观情绪波动大、原料有支撑、钢厂下调现货价格而宽幅震荡，关注需求承接情况，操作上观望并关注低多机会 [1] - 滞涨交易使有色板块下挫，锡价跟随板块情绪，因中东局势不确定大，建议观望 [1] 贵金属与新能源 - 能源危机和加息交易冲击使贵金属价格受挫，白银价格重挫 [1] - 短期中东地缘局势无缓和迹象，能源危机加剧削弱全球央行宽松预期，铂钯价格承压，建议观望 [1] - 工业硅供给端复产、需求疲软、显性库存去化 [1] - 多晶硅关注流动性风险 [1] - 碳酸锂受储能需求旺盛、动力需求疲软等因素影响震荡运行 [1] 黑色金属 - 螺纹钢库存低位、需求预期偏弱，价格震荡 [1] - 热卷库存历史偏高，需测试去库压力，价格震荡，做多基差头寸止盈后等待再入场机会 [1] - 铁矿石政策波动致多空跳开，近期震荡加剧，不建议追多 [1] - 锰硅短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 硅铁短期供需偏弱，地缘冲突影响减弱，但政策利好与成本支撑构成利多 [1] - 玻璃短期供需双弱，地缘冲突传导减弱，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，短期地缘冲突影响减弱，中期供需宽松，价格承压 [1] - 煤焦受原油价格上涨影响，下游采购情绪回升，竞拍成交价格多数上涨，焦炭提降周期暂歇，市场暂无提涨计划，关注地缘题材变化 [1] 农产品 - 棕榈油因中东地缘局势发酵、印尼生柴和出口政策加码，国际供需趋紧，看多 [1] - 豆油生柴逻辑弱，国内供需双旺，预计跟随上涨，可在油脂品种中空配对冲 [1] - 菜油受3月美国生柴政策潜在利多，短期看多 [1] - 国际棉花因主产国减产、消费增长致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争，国内棉花库存高位、纺企补库意愿弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差有进口替代压力，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移 [1] - 国际食糖2025/26榨季结构性过剩，印度增产、巴西产量高位、泰国减产影响有限，国内食糖供应宽松，甘蔗糖进入集中压榨高峰，国产糖增产，进口糖到港稳定、工业库存偏高，预计郑糖上有顶下有底，内强外弱格局延续 [1] - 玉米期货价格预计延续高位震荡，现货坚挺支撑下短期下跌空间有限，但上行受替代供应和政策约束，关注产区现货价格、政策风向和资金情绪变化 [1] - 豆粕若战争持续，通胀和成本抬升预期支撑价格，目前价格处历史低位，对利多消息敏感，中长期上行驱动关注种植期天气，建议回调布局远月多单 [1] - 纸浆期货基本面弱势难改，全产业链累库，国内成品纸涨价函难落实，回归5200 - 5400元/吨区间震荡 [1] - 原木期货因美伊战争可能结束致原油等化工产品价格回落而大幅下跌，近期波动大，建议观望 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工期货 - 燃料油受中东局势紧张、霍尔木兹海峡运输受阻、商品市场情绪偏多影响，资金风险偏好回升 [1] - 沥青受伊朗进口影响不大，但成本端原油价格传导影响相对较弱 [1] - 沪胶受原料成本支撑、商品市场情绪偏多、产区气候正常、期现价差扩大等因素影响震荡运行 [1] - BR橡胶因美伊局势升级、成本端丁二烯支撑、民营顺丁装置利润亏损、库存或去库等因素价格上涨且有上行空间 [1] - PTA受原油地缘政治影响预期走强，东北亚炼厂原油供应紧张降负，亚洲PX市场投机情绪回升但实货紧缺，下游补货迅速，聚酯开工负荷低于预期 [1] - 乙二醇因中东局势紧张、亚洲石脑油裂解装置减产停车、国内炼厂减产降负、原料减少而价格迅猛上涨 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 海外纯苯市场受能源价格飙升、供应端多重扰动影响上涨，中下游买货疯狂，海外苯乙烯市场在供应端扰动下强势上涨，苯乙烯现货供应紧张 [1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇受伊朗进口影响，部分装置停工且霍尔木兹海峡关闭使伊朗甲醇无法运出，但国内产量高位、库存历史同期最高 [1] - PE和PP受地缘局势升温、原料供应受限、基本面偏弱影响 [1] - PVC 2026年全球投产少，西北地区差别电价有望实行，倒逼产能出清，未来预期乐观，地缘政治冲突使运费上涨，乙烯法面临原料短缺问题 [1] - 烧碱美伊冲突使正厂面临原料短缺有停产预期，目前市场情绪降温，基本面偏弱 [1] - PG 3月CP价格持平，近月买货紧张，中东地缘冲突溢价回升走势偏强，海外寒潮驱动逻辑放缓，基差预计修复走扩，国内PDH开工率下滑、利润季节性修复，LPG需求端短期偏空压制盘面，港口持续去库但内地民用气充足，内外盘走势分化，Juaymah NGL管道故障对国内市场影响有限 [1] 集运 - 集运欧线提涨落地一般稳价为主，受战争情绪影响整体波动，胡塞武装重新接管红海，航司预计3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油方面推荐单边偏尾行空头战略配置，做阔 Platts 南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和 INE - Brent 跨区价差 [2] - 甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [3] - 尿素一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配，当尿素替代性估值达极致时或有短期需求边际利多支撑 [6] - 橡胶市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出，可配置丁二烯橡胶虚值看涨期权，对冲方面买 NR 主力空 RU2609 可新开仓或继续持仓 [11] - PVC 短期基本面未完全体现供给冲击，在伊朗问题未解决前以反弹为主，但上涨过多需注意风险 [13][15] - 纯苯和苯乙烯方面，因中东地缘冲突，苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小，建议空仓观望 [18] - 聚乙烯待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，可逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21] - 聚丙烯短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导转移至投产错配 [24] - PX 负荷预期下降，下游 PTA 负荷上升，三月转入去库周期，估值预期上升，但短期上涨过多需注意风险 [27] - PTA 难以转为去库周期，加工费难以上行，PXN 预期大幅上升，但短期上涨过多需注意风险 [29] - 乙二醇产业基本面预期负荷下降，进口减少，港口库存去库，油化工利润下降，短期伊朗局势紧张或带动去库，但短期上涨过多需注意风险 [31] 各行业行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货收涨 63.70 元/桶，涨幅 8.48%，报 814.90 元/桶；高硫燃料油收涨 324.00 元/吨，涨幅 6.91%，报 5011.00 元/吨；低硫燃料油收涨 584.00 元/吨，涨幅 10.45%，报 6170.00 元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔 Platts 南北非同油种价差，做阔 Es Sider - Bonny/Girassol 南北价差；做空高硫燃油裂解价差；做空 INE - Brent 跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏变动 205 元/吨，鲁南变动 150 元/吨，河南变动 115 元/吨，河北变动 0 元/吨，内蒙变动 52.5 元/吨；主力合约变动 253.00 元/吨，报 3182 元/吨，MTO 利润变动 - 280 元 [2] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈 [3] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东变动 - 10 元/吨，河南变动 0 元/吨，河北变动 - 10 元/吨，湖北变动 0 元/吨，江苏变动 - 10 元/吨，山西变动 0 元/吨，东北变动 0 元/吨，总体基差报 1 元/吨；主力合约变动 4 元/吨，报 1859 元/吨 [5] - 策略观点：一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，配额性价比低，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致时，或有短期需求边际利多支撑 [6] 橡胶 - 行情资讯：中东局势升级带动丁二烯橡胶上涨；市场变化快，多空观点不同，多头因宏观、季节性、需求预期看多，空头因宏观不确定、供应增加、需求淡季看跌；截至 2026 年 3 月 12 日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 68.64%，较上周走高 2.23 个百分点，较去年同期走低 0.45 个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 76.69%，较上周走高 3.17 个百分点，较去年同期走低 6.11 个百分点，半钢出口中东放缓，出口欧盟有集中出口；截至 2026 年 3 月 1 日，中国天然橡胶社会库存 138.3 万吨，环比增加 1.7 万吨，增幅 1.21%，中国深色胶社会总库存为 93.8 万吨，增 1.32%，中国浅色胶社会总库存为 44.5 万吨，环比增 1%，青岛地区天然橡胶库存累库 0.36 万吨至 69.01 万吨；现货方面，泰标混合胶 15300（ - 300）元，STR20 报 1965（ - 35）美元，STR20 混合 1975（ - 35）美元，江浙丁二烯 15200（ - 100）元，华北顺丁 14700（ + 0）元 [8][9][10] - 策略观点：市场波动幅度大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；可考虑配置丁二烯橡胶虚值看涨期权；对冲方面买 NR 主力空 RU2609 建议新开仓或者继续持仓 [11] PVC - 行情资讯：PVC05 合约上涨 125 元，报 5860 元，常州 SG - 5 现货价 5700（ + 20）元/吨，基差 - 160（ - 105）元/吨，5 - 9 价差 - 34（ - 23）元/吨；成本端电石乌海报价 2650（ + 50）元/吨，兰炭中料价格 735（0）元/吨，乙烯 1280（ + 30）美元/吨，烧碱现货 687（ + 2）元/吨；PVC 整体开工率 81.4%，环比上升 0.2%，其中电石法 82.9%，环比上升 2.3%，乙烯法 77.6%，环比下降 4.6%；需求端整体下游开工 39.3%，环比上升 3.5%；厂内库存 37.7 万吨（ - 8.1），社会库存 140.7 万吨（ + 0.3） [12] - 策略观点：基本面上企业综合利润反弹至高位，短期产量位于历史高位，但存在乙烯制被动减产和季节性检修预期，预期三月开工逐渐下降，下游内需逐渐从淡季中恢复，但整体国内需求承压，出口方面海外因原料原因存在减产预期，或需国内装置补充缺口，成本端电石、烧碱反弹；短期基本面未完全体现供给冲击，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，因此短期在伊朗问题没有解决之前，以反弹为主，但目前上涨过多，注意风险 [13][15] 纯苯 & 苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯 8100 元/吨，无变动 0 元/吨，纯苯活跃合约收盘价 8375 元/吨，无变动 0 元/吨，纯苯基差 - 275 元/吨，缩小 221 元/吨；期现端苯乙烯现货 10000 元/吨，下跌 300 元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价 10218 元/吨，上涨 250 元/吨，基差 - 218 元/吨，走弱 550 元/吨，BZN 价差 19.75 元/吨，下降 38.25 元/吨，EB 非一体化装置利润 164 元/吨，上涨 198 元/吨，EB 连 1 - 连 2 价差 69 元/吨，缩小 19 元/吨；供应端上游开工率 71.79%，下降 2.32 %，江苏港口库存 16.25 万吨，累库 0.60 万吨；需求端三 S 加权开工率 40.79 %，上涨 10.34 %，PS 开工率 51.50 %，上涨 2.10 %，EPS 开工率 58.76 %，上涨 46.59 %，ABS 开工率 69.50 %，下降 1.20 % [17] - 策略观点：中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡尚未恢复通航；纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小；苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱；目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续累库；需求端三 S 整体开工率震荡上涨；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望 [18] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 8916 元/吨，上涨 485 元/吨，现货 8725 元/吨，上涨 365 元/吨，基差 - 191 元/吨，走弱 120 元/吨；上游开工 80.37%，环比上涨 0.39 %；周度库存方面，生产企业库存 56.83 万吨，环比去库 0.71 万吨，贸易商库存 5.48 万吨，环比累库 0.48 万吨；下游平均开工率 35%，环比上涨 1.17 %；LL5 - 9 价差 235 元/吨，环比缩小 21 元/吨 [20] - 策略观点：期货价格上涨，中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡仍未完全通航；聚乙烯现货价格上涨，PE 估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端 2026 年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性小旺季，需求端农膜原料库存或将见顶，整体开工率触底反弹；待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多，逢高做空 LL2605 - LL2609 合约反套 [21] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价 9158 元/吨，上涨 530 元/吨，现货 8950 元/吨，上涨 250 元/吨，基差 - 208 元/吨，走弱 280 元/吨；上游开工 71.5%，环比上涨 0.17%；周度库存方面，生产企业库存 59.62 万吨，环比去库 6.14 万吨，贸易商库存 19.36 万吨，环比去库 1.244 万吨，港口库存 7.19 万吨，环比去库 0.29 万吨；下游平均开工率 46%，环比上涨 0.29%；LL - PP 价差 - 242 元/吨，环比缩小 45 元/吨；PP5 - 9 价差 513 元/吨，环比扩大 41 元/吨 [23] - 策略观点：期货价格上涨，成本端 EIA 月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端 2026 年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [24] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05 合约上涨 40 元，报 9914 元，5 - 7 价差 134 元（ - 122）；PX 负荷上看，中国负荷 84.6%，环比下降 0.1%，亚洲负荷 74.8%，环比下降 2.1%；装置方面，大榭重启推迟，浙石化检修推迟，海外科威特装置停车；PTA 负荷 78.2%，环比上升 0.9%，装置方面，福海创、福建百宏降负，嘉兴石化短停恢复，逸盛新材料负荷恢复；进口方面，3 月上旬韩国 PX 出口中国 15.7 万吨，同比下降 1.8 万吨；库存方面，1 月底库存 464 万吨，月环比去库 1 万吨；估值成本方面，PXN 为 211 美元（ - 32），韩国 PX - MX 为 102 美元（ - 7），石脑油裂差 269 美元（ - 4） [26] - 策略观点：目前 PX 负荷预期进一步下降至低位，下游 PTA 短期检修预期偏少，整体负荷中枢上升，三月 PX 逐渐转入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位；目前估值中性偏低，预期库存大幅下降，且 PTA 加工费的修复也使得 PXN 的空间进一步打开，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但短期上涨过多，注意风险 [27] PTA - 行情资讯：PTA05 合约上涨 44 元，报 6834 元，5 - 9 价差 168 元（ - 74）；PTA 负荷 78.2%，环比上升 0.9%，装置方面，福海创、福建百宏降负，嘉兴石化短停恢复，逸盛新材料负荷恢复；下游负荷 87.7%，环比上升 1%，装置方面，前期多套重启装置负荷提升；终端加弹负荷持平至 74%，织机负荷上升 1%至 65%；库存方面，3 月 6 日社会库存（除信用仓单）262.3 万吨，环比累库 2.6 万吨；估值和成本方面，盘面加工费上涨 17 元，至 330 元 [28] - 策略观点：后续来看，随着检修预期下降，PTA 难以转为去库周期，预期加工费仍然难以上行；价格方面，PXN 在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有大幅上升的空间，但短期上涨过多，注意风险 [29] 乙二醇（EG） - 行情资讯：EG05 合约上涨 371 元，报 5220 元，5 - 9 价差 113 元（ + 46）；供给端，乙二醇负荷 66.5%，环比下降 0.3%，其中合成气制 72.3%，环比下降 2.4%，乙烯制负荷 63.2%，环比上升 0.8%；合成气制装置方面，中昆一条线检修；油化工方面，福炼、海南炼化负荷下调，浙石化、卫星负荷提升；下游负荷 87.7%，环比上升 1%，装置方面，前期多套重启装置负荷提升；终端加弹负荷持平至 74%，织机负荷上升 1%至 65%；进口到港预报 15 万吨，华东出港 3 月 18 日 0.77 万吨；港口库存 101.1 万吨，环比去库 5.7 万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 - 2781 元，国内乙烯制利润 - 2283 元，煤制利润 1160 元；成本端乙烯上涨至 1280 美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至 550 元 [30] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口 3 月起预期大幅下降，下游逐渐从淡季中恢复，港口库存将逐渐转为去库，并且中东逻辑的发酵或将导致库存超预期下降；估值目前油化工利润下降至历史低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期上涨过多，注意风险 [31]