公司股价表现 - 1月20日，科陆电子股价上涨5.4%，报收10.35元/股，成交额10.83亿元，换手率7.78%，总市值171.89亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达20.49% [1] 公司业务概况 - 深圳市科陆电子科技股份有限公司成立于1996年8月12日，于2007年3月6日上市 [1] - 公司主营业务涉及电工仪器仪表、电力自动化系列产品、新能源及节能减排产品的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：储能业务49.83%，智能电网48.74%，物业0.91%，综合能源管理及服务0.43%，其他(补充)0.10% [1] 基金持仓情况 - 博时基金旗下博时中证淘金大数据100A（001242）基金重仓科陆电子，为第四大重仓股 [2] - 该基金三季度持有科陆电子28.96万股，占基金净值比例为1.2% [2] - 1月20日股价上涨为该基金带来约15.35万元浮盈，连续4天上涨期间累计浮盈48.36万元 [2] 相关基金表现 - 博时中证淘金大数据100A（001242）基金成立于2015年5月4日，最新规模1.51亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.75%，同类排名1228/5542；近一年收益率为44.85%，同类排名1661/4235；成立以来收益率为42.94% [2] - 该基金经理为杨振建，累计任职时间7年51天，现任基金资产总规模157.04亿元，任职期间最佳基金回报85.27%，最差基金回报5.66% [3]

诉讼判决与财务影响 - 公司在一起建设工程合同纠纷案中一审败诉 需支付合计约1.74亿元款项 扣除对方应付水电费后净支付金额约1.69亿元 [1] - 该判决结果源于公司与中国南海工程有限公司就智慧能源产业园项目签订的施工合同及补充协议纠纷 [2] 纠纷背景与原告主张 - 案件工程合同工期914天 原定2021年11月11日竣工 但实际于2023年4月26日竣工 导致竣工延迟531天 [2] - 原告中国南海工程有限公司于2024年10月起诉 诉求支付工程款及违约金等 涉案金额2.37亿元 [2] - 原告主张公司未按合同完成竣工结算审核与支付到期工程款 并需承担因赶工产生的费用、非现金支付产生的贴现费用、停工费用及工期延误造成的损失 [2] 公司反诉与主张 - 公司于2025年3月提起反诉 向南海工程索赔工期延误违约金及损失等 涉案金额1.74亿元 [3] - 公司反诉理由包括对方逾期竣工、施工存在质量问题、未承担水电费、未履行整改保修义务以及未移交工程钥匙与设备说明书等 [3] 公司基本经营情况 - 公司主营业务为电力自动化产品及电工仪器仪表的研发、生产及销售 于2007年在深圳证交所上市 [3] - 2025年前三季度 公司营业收入为35.86亿元 同比增长23.42% 归母净利润为2.32亿元 同比增长251.10% 扣非归母净利润为1.69亿元 同比增长176.45% [3]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入-A”评级 [5] - **12个月目标价**：12.89元，基于2026年30倍PE估值 [5][9] - **核心观点**：国电南自作为老牌电力自动化设备供应商，其电网及电厂自动化业务有望充分受益于新型电力系统建设，营收与利润有望持续向好 [2][9] 公司概况与业务结构 - **历史与股权**：公司前身为1940年成立的南京电力自动化设备总厂，1999年上市，实控人为国务院国资委（通过华电集团间接持股49.2%）[2][14][15] - **业务体系**：拥有多元产业体系，核心为电网自动化与电厂及工业自动化业务，同时涵盖轨道交通、信息与安全技术、电力电子等 [2][23] - **营收结构**：2024年电网自动化业务营收38.26亿元，占总营收42.37%；电厂及工业自动化业务营收15.16亿元，占比16.79% [2][24] - **财务表现**：近五年营收CAGR为15.74%，归母净利润CAGR为49.89%；2024年毛利率23.37%，2025年前三季度毛利率回升至25.24% [2][27][30] 行业机遇与公司优势 - **电网投资回暖**：2024年我国电网工程投资完成额6083亿元，同比增长15.32%，投资重心向电网侧转移，为自动化设备带来需求 [3][40] - **新型电力系统建设**：电网发展转向“强主网、优配网、提智能”，成为新型电力系统核心支撑，政策持续加码 [3][35] - **新能源发展机遇与挑战**：双碳目标下新能源装机快速扩容，但消纳压力显现，光伏、风电利用率连续下滑，推动企业向精细化、智能化运营转型 [4][49] - **公司电网业务优势**：作为老牌供应商，产品覆盖特高压至配网全电压等级，2021-2025年在国家电网中标金额整体呈增长趋势，在手订单充足 [27][41][44] - **新能源业务布局**：公司提供新能源功率控制与预测系统、一次调频、高压静止无功发生器等产品，并布局虚拟电厂和构网型储能业务，打造新增长曲线 [8][24][58] - **火电业务机遇**：火电维持压舱石地位，公司聚焦火电机组数智化建设；同时，北美AI发展带来的电力缺口（预计到2030年需新增至少209吉瓦机组）为公司燃机控制系统等产品提供海外市场机会 [61][63][67][70] - **轨道交通及其他业务**：铁路固定资产投资维持高位，公司轨道交通自动化产品营收2022-2024年保持增长；信息技术业务2025年上半年营收同比大增149.76%，成为新增长曲线 [73][75][76] 盈利预测 - **整体预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为96.39亿元、107.27亿元、119.33亿元，归母净利润分别为3.78亿元、4.37亿元、5.13亿元，增速分别为10.90%、15.60%、17.44% [9][80] - **分业务预测核心假设**： - 电网自动化产品：2025-2027年收入预计为40.56/45.43/50.88亿元，同比增速6%/12%/12%，毛利率维持在35%-36% [78][81] - 电厂自动化产品：受益下游放量，预计收入为13.19/15.30/17.75亿元，增速12%/16%/16%，毛利率30% [83][81] - 信息技术业务：预计收入为6.44/7.40/8.51亿元，增速12%/15%/15%，毛利率40% [83][81]

公司治理动态 - 公司于2025年12月22日召开第八届第十七次董事会会议，审议了关于调整董事会人数并修订《公司章程》的议案 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于电力自动化行业，占比71.35% [1] - 公用事业自动化行业是公司第二大收入来源，同期占比18.63% [1] - 信息安全业务收入占比为8.05%，其他行业收入占比为1.97% [1] 公司市场数据 - 公司当前市值为48亿元 [1] - 公司股票收盘价为9.59元 [1] 行业相关新闻 - 新能源重卡行业需求旺盛，11月销量同比增长178%，出现供不应求、客户进厂催单的情况 [1]

公司治理与董事会换届 - 公司第四届董事会任期将于2026年2月届满，现拟提前开展董事会换届选举工作，以进一步完善公司治理结构 [20] - 公司于2025年12月15日召开第四届董事会2025年第六次临时会议，全票审议通过了董事会换届选举的相关议案，同意提名第五届董事会候选人 [37][38][39] - 公司第五届董事会将由5名非独立董事、3名独立董事及1名职工代表董事共同组成，任期三年，自2025年第四次临时股东会审议通过之日起就任 [21] 第五届董事会候选人提名 - 公司董事会提名朱亦军、熊立新、徐博伦、王俊江、颜廷纯为第五届董事会非独立董事候选人 [21][38] - 公司董事会提名王传顺、苏丽萍、巩硕为第五届董事会独立董事候选人，其中王传顺为会计专业人士，三人均已取得上海证券交易所认可的相关培训证明材料 [21][39] - 所有董事候选人均符合相关法律法规的任职资格要求，不存在不得担任公司董事的情形，独立董事候选人比例符合不低于董事会人员三分之一的规定 [22] 候选人持股与关联关系 - 非独立董事候选人中，朱亦军持有公司股份150,000股，熊立新持有172,000股，王俊江持有127,000股，颜廷纯持有90,000股 [24][26][28][29] - 非独立董事候选人徐博伦未持有公司股份，其与公司实际控制人徐丙垠为父子关系 [27] - 三位独立董事候选人王传顺、苏丽萍、巩硕均未持有公司股份，且与公司控股股东、实际控制人及其他主要股东不存在关联关系 [32][33][34] 2025年第四次临时股东会安排 - 公司定于2025年12月31日召开2025年第四次临时股东会，审议董事会换届选举事宜 [4] - 股东会采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行，时间为2025年12月31日9:15至15:00 [2][4] - 股东会股权登记日为2025年12月30日下午收市时，登记在册的股东有权出席，会议登记时间为2025年12月30日9:00至17:00 [10][12] 股东会议案与投票规则 - 本次股东会将审议董事会换届选举议案，其中非独立董事、独立董事选举将分别以累积投票制方式进行 [22] - 议案1、议案2将对中小投资者实行单独计票，本次会议无特别决议议案、无涉及关联股东回避表决的议案 [6] - 股东通过网络投票平台行使表决权，同一表决权重复表决时以第一次投票结果为准，股东需对所有议案表决完毕才能提交 [6][7][8]

大宗交易概况 - 2023年12月15日，科汇股份发生一笔大宗交易，成交量为21.97万股，成交金额为368.00万元，成交价格为16.75元/股 [2] - 该笔大宗交易成交价较当日收盘价17.00元折价1.47% [2] - 交易买方为机构专用席位，卖方为国海证券股份有限公司山东分公司 [2] 近期市场表现与资金流向 - 12月15日，科汇股份收盘价为17.00元，当日下跌0.47%，日换手率为1.71%，成交额为3025.16万元 [2] - 当日主力资金净流入53.12万元 [2] - 近5个交易日，公司股价累计下跌4.55%，期间资金合计净流出57.25万元 [2] 融资交易数据 - 截至最近数据，科汇股份融资余额为4813.94万元 [3] - 近5个交易日，融资余额减少277.95万元，降幅为5.46% [3] 公司基本信息 - 公司全称为山东科汇电力自动化股份有限公司，成立于1993年10月15日 [3] - 公司注册资本为10467万元人民币 [3]

公司中标情况 - 公司于国家电网有限公司电子商务平台发布的多个项目中标候选人公示中成为中标候选人之一 [1] - 中标项目包括“2025年华北区域第二次联合采购一二次融合成套环网箱协议库存招标采购”及“2025年华中、川渝区域第二次联合采购低压电力电缆、一二次融合成套环网箱、一二次融合成套柱上断路器协议库存招标采购”等 [1] - 公司共中标15个包，中标金额合计约为2.15亿元人民币 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：电力自动化行业占比71.35%，公用事业自动化行业占比18.63%，信息安全占比8.05%，其他行业占比1.97% [1] - 截至发稿时，公司市值为41亿元人民币 [1]

公司股价表现 - 11月13日公司股价上涨5.12% 报收9.45元/股 [1] - 当日成交金额为2.95亿元 换手率达到2.29% [1] - 公司总市值为156.95亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务收入中储能业务占比49.83% 智能电网业务占比48.74% [1] - 其他业务收入包括物业0.91% 综合能源管理及服务0.43% 其他补充0.10% [1] - 公司成立于1996年8月12日 于2007年3月6日上市 [1] 基金持仓情况 - 博时中证淘金大数据100A基金三季度持有公司股票28.96万股 占基金净值比例1.2% 为第四大重仓股 [2] - 该基金最新规模为1.51亿元 今年以来收益率为27.39% [2] - 11月13日该基金因公司股价上涨浮盈约13.32万元 [2]

财务业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入63.08亿元，同比增长13.89% [1] - 公司前三季度实现归属于母公司股东的净利润2.11亿元，同比增长100.86% [1] - 公司前三季度实现扣除非经常性损益的净利润2亿元，同比增长103.88% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.21元 [1]

公司全球业务拓展 - 公司海外业务已拓展至全球8大区域60多个国家和地区，包括中国港澳、东南亚、南亚、中东、中亚、非洲、拉美、欧洲等地 [1] - 公司通过电子商务赋能传统销售渠道，在亚马逊、沃尔玛等平台开设跨境自营店铺，开通欧美、日本等10余个国家站点，形成覆盖欧美、东亚、东南亚的立体营销网络 [2] - 公司海外市场业绩正以两位数速度稳步增长，版图持续扩张 [2] 技术优势与产品竞争力 - 公司拥有电力全产业链的产品和解决方案，几十项科技成果经鉴定为国际领先或国际先进，产品安全运行率达到99.99% [3] - 产品智能化水平达国际一流，具备在高热高湿等极端环境下可靠运行的核心竞争力 [3] - 在马来西亚变电站自动化市场占有率达60%，在沙特新型数字化配电终端市场占有率超40%，在印度配网自动化市场占有率第一 [5] 市场地位转变与客户认可 - 公司从市场追随者转变为技术引领者，客户从只认欧美设备转为主动要求使用中国智慧能源系统 [3] - 智能计量设备在印尼、斯里兰卡、马尔代夫等地受欢迎，解决了当地电费收费难、收费慢和收费不准的问题 [3] - 公司承接的项目从外围边缘项目升级为海外核心项目 [5] 具体项目成果与效率提升 - 在马尔代夫部署的AMI系统和智能设备为149座岛屿节省1000多名人工，帮助该国开启电网数字化时代 [4] - 公司在海外部署超1.5万套在运变电自动化系统，超10万套在运配网智能终端，超100万只在运智能电能表 [5] - 公司中标赤道几内亚、老挝、尼加拉瓜等多个国家级电力调度指挥中心以及近40个城市级电力调度指挥中心项目 [5] 研发投入与创新能力 - 公司研发投入占营业收入保持在9%以上，高于行业平均水平，研发人员占比超过30% [5] - 公司拥有国家级创新实验室、博士后科研工作站等30余个科创平台 [5] - 公司创新能力强，能快速响应客户需求并定制开发符合国际市场需要的产品 [2] 战略转型与生态共建 - 公司从单纯销售产品转向输出管理模式、系统解决方案以及整体输出"绿碳理念"和"绿电方案"，实践"生态共建" [5] - 在马尔代夫实施屋顶光伏项目，预计每年提供约850万千瓦时的清洁电力，减少约2000吨碳排放，并成立本地子公司进入海外公共事业领域 [6] - 公司积极参与国际零碳岛屿建设，将烟台零碳岛屿模式复制至太平洋区域等全球岛国，并在斯里兰卡、尼加拉瓜、格林纳达等地推动能源转型 [6] 行业机遇与公司愿景 - 许多国家电力自动化水平落后，迫切希望推动能源转型，海外市场前景广阔 [7] - 公司正通过技术输出与生态共建，让中国智慧点亮世界能源版图，实践"绿色电力丝路" [1] - 海外市场是公司倍增计划的重要一极 [7]