投资评级 - 报告对领益智造维持“买入”评级 [1][4] 核心观点 - 报告认为领益智造基本面与估值已探底，向上叙事弹性充分 [4][6] - 经过富通嘉善光纤资产重整参与事件的错杀以及全市场7月以来的调整，股价已经触及估值性价比区间 [6] - 维持2026E-2028E归母净利润预测为30/43/56亿元，对应26-28年复合年增长率36% [6] - 预测公司2026年市盈率与增长比率（PEG）为0.9倍，低于可比公司平均的1.2倍 [6][7] 业务板块分析 消费电子 - 存储涨价逻辑拐点显现，TrendForce预测26Q3 DRAM/NAND合约价格分别环比涨13%-18%、10%-15%，涨价斜率显著放缓，消费电子板块有望成为价格反转时的首要配置线索 [6] - 端侧AI进入合规落地与换机驱动新阶段，2026年7月15日国家网信办公布首批7款手机端侧生成式人工智能服务备案信息，端侧大模型对算力与内存要求提升，有望驱动高端配置机型换机需求 [6] - 公司是折叠屏核心受益标的，其折叠屏硬件产品（如屏幕支撑层、铰链结构件、VC均热板等）复杂度大幅提升，单机价值量数倍于直板机，目前各类项目推进顺利，三季度正值交付旺季 [6] 机器人 - 产业有望密集催化，宇树科技IPO获证监会同意，截至2026年5月其单款人形机器人累计生产下线约11000台，特斯拉近期下发Optimus V3零件采购指引，要求供应商在9月将产能提到1000台/周，年底提升到2000-2500台/周 [6] - 公司在机器人领域卡位领先，目标成为全球TOP3的具身智能硬件制造商，业务合作客户覆盖全球头部品牌，与多家客户达成战略合作，提供电机、减速器、灵巧手、关节模组、散热模组及整机ODM等产品与服务 [6] - 国内客户方面，与北京人形机器人创新中心、智元机器人、星尘智能等数十家公司官宣合作；海外客户方面，2025年以来与多家北美头部AI/机器人客户在人形机器人业务上取得突破性进展，核心供应商地位稳步提高 [6] 算力液冷 - 液冷需求增长斜率被低估，英伟达Rubin机柜预计将于2026年下半年放量出货，实现100%标配全液冷，且新增的光模块、电源、内存等冷板价值量更高 [6] - 公司收购的立敏达具备稀缺的英伟达直供资质，在原有的液冷板、分水器等供应基础上，在光模块冷板等环节有望突破份额 [6] 财务与估值 财务预测 - 预测公司2026-2028年营业总收入分别为635.12亿元、756.71亿元、867.09亿元，同比增长率分别为23.5%、19.1%、14.6% [5] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为30.10亿元、43.05亿元、55.55亿元，同比增长率分别为31.6%、43.0%、29.0% [5] - 预测公司2026-2028年每股收益分别为0.37元、0.53元、0.68元 [5] - 预测公司2026-2028年毛利率分别为16.9%、17.4%、18.4% [5] - 预测公司2026-2028年净资产收益率分别为11.2%、13.9%、15.4% [5] 市场数据与估值 - 截至2026年7月21日，公司收盘价为12.35元，市净率为4.1倍，股息率为0.32%，流通A股市值为889.19亿元 [1] - 基于盈利预测，公司2026-2028年预测市盈率分别为33倍、23倍、18倍 [5] - 在可比公司中，公司2026年预测市盈率为31.6倍，低于蓝思科技的37.7倍和长盈精密的38.9倍，与立讯精密的21.3倍相比偏高但增长更快 [7] - 公司2026-2028年预测净利润复合年增长率为36%，高于立讯精密的25%、蓝思科技的27%和长盈精密的29% [7]

投资评级 - 报告对领益智造维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 报告认为领益智造基本面与估值已探底，向上叙事弹性充分 [4] - 经过富通嘉善光纤资产重整参与事件的错杀以及全市场7月以来的调整，股价已经触及估值性价比区间 [6] - 上半年汇率波动、消费电子景气下行的影响已体现于前次盈利预测的下调，维持2026E-2028E归母净利润预测为30/43/56亿元，对应26-28年复合年增长率36% [6] - 基于2026年预测，领益智造市盈率与增长比率（PEG）为0.9倍，低于可比公司 [6][7] 业务板块分析 消费电子 - **存储冲击有望见底**：根据TrendForce集邦咨询预测，26年第三季度DRAM/NAND合约价格分别环比上涨13%-18%、10%-15%，涨价斜率显著放缓，消费电子板块有望成为价格反转时的首要配置线索 [6] - **端侧AI加速落地**：2026年7月15日，国家网信办公布首批7款手机端侧生成式人工智能服务备案信息，端侧大模型对算力与内存要求提升，有望驱动高端配置机型的换机需求 [6] - **受益折叠屏创新**：公司的折叠屏硬件产品（如屏幕支撑层、铰链结构件、VC均热板等）复杂度提升，单机价值量数倍于直板机，目前各类项目推进顺利，三季度正值交付旺季 [6] 机器人 - **产业有望密集催化**：宇树科技于2026年7月2日获准在科创板上市注册，截至2026年5月其单款人形机器人累计生产下线约11000台；根据报道，特斯拉近期下发Optimus V3零件采购指引，要求供应商在2026年9月将产能提至1000台/周，年底提升到2000-2500台/周 [6] - **公司在机器人领域卡位领先**：目标成为全球前三的具身智能硬件制造商，机器人业务合作客户覆盖全球头部品牌，与多家客户达成战略合作，提供电机、减速器、灵巧手、关节模组、散热模组及整机ODM等产品与服务 [6] - **客户合作广泛**：国内与北京人形机器人创新中心、智元机器人、星尘智能等数十家公司官宣合作；2025年以来，与多家北美头部AI/机器人客户在人形机器人业务上取得突破性进展，核心供应商地位稳步提高 [6] 算力液冷 - **液冷需求增长斜率被低估**：英伟达Rubin机柜预计将于2026年下半年放量出货，实现100%标配全液冷，新增的光模块、电源、内存等冷板价值量更高 [6] - **立敏达具备稀缺的英伟达直供资质**：在原有的液冷板、分水器等供应基础上，在光模块冷板等环节有望突破份额 [6] 财务数据与预测 历史与预测业绩 - **2025年业绩**：营业总收入514.29亿元，同比增长16.2%；归母净利润22.88亿元，同比增长30.3% [5] - **2026年第一季度业绩**：营业总收入126.43亿元，同比增长10.0%；归母净利润3.92亿元，同比下降30.7% [5] - **盈利预测**： - **2026年预测**：营业总收入635.12亿元，同比增长23.5%；归母净利润30.10亿元，同比增长31.6%；每股收益0.37元 [5] - **2027年预测**：营业总收入756.71亿元，同比增长19.1%；归母净利润43.05亿元，同比增长43.0%；每股收益0.53元 [5] - **2028年预测**：营业总收入867.09亿元，同比增长14.6%；归母净利润55.55亿元，同比增长29.0%；每股收益0.68元 [5] 盈利能力指标 - **毛利率**：2025年为15.8%，2026年第一季度为16.5%，预测2026E-2028E分别为16.9%、17.4%、18.4% [5] - **净资产收益率**：2025年为9.5%，2026年第一季度为1.6%，预测2026E-2028E分别为11.2%、13.9%、15.4% [5] - **预测市盈率**：基于2026年7月21日收盘价12.35元，对应2026E-2028E预测每股收益的市盈率分别为33倍、23倍、18倍 [5] 可比公司估值 - 领益智造2026年预测市盈率为31.6倍，低于可比公司立讯精密（21.3倍）、蓝思科技（37.7倍）、长盈精密（38.9倍）的平均水平 [7] - 领益智造2026年预测市盈率与增长比率（PEG）为0.9倍，低于可比公司平均的1.2倍 [7] 市场与估值数据 - **收盘价**：2026年7月21日为12.35元 [1] - **一年内股价区间**：最高18.83元，最低8.89元 [1] - **估值指标**：市净率4.1倍；股息率0.32%（以最近一年已公布分红计算） [1] - **市值**：流通A股市值889.19亿元；总股本81.20亿股，流通A股72.00亿股 [1] - **财务基础数据**：截至2026年3月31日，每股净资产3.34元；资产负债率55.74% [1]